财务数据和关键指标变化 - 2024年公司现金流量超预期，年末账面现金约4.4亿美元，2025年预计消耗1.1亿美元，目标是到2027年实现现金流收支平衡 [49][50] - V28实施第三年，风险调整净增2%，克服了约3%的逆风，相当于总增长5% [25] - 2023 - 2024年成本趋势约为7%，2025年指南设定为5.3%，第一季度实际为5.5% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司运营MA和ACO REACH两个项目，ACO REACH最近公布的结果显示节省了约1.5亿美元，总节省率为13% [8] - 公司与3 - 5家支付方签订合同，2025年1月1日部分市场从5家减至4家 [39] - 2025年97%的会员补充福利大幅下降，40%的会员在2025年续约，50%在2026年续约 [47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已进入12个州，拥有2200名初级保健医生、30多个合作伙伴关系，服务60多万老年患者，在质量和成本方面优于当地基准20% - 30% [4] - 2023 - 2024年新增会员各10万，2025年为2万，预计2026年为3 - 4.5万 [15][69][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与医疗集团和初级保健医生建立长期合作，将其从按服务收费模式转变为基于预算或风险的模式，推动向价值医疗的转型 [3][4] - 公司计划在2026年减少Part D暴露，争取更多质量激励，优化整体经济和补充福利 [44][46][47] - 公司将在现有业务范围内谨慎增长，同时拓展Medicare fee for service市场，目前渗透率为20% [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业向价值医疗转变存在临界点，支付方和医生对此需求强烈，但宏观环境波动使公司增长放缓 [12][13][14] - 支付方对价值医疗的参与度和对话强度增加，公司在投标中会更谨慎评估风险 [18][19] - 公司认为V28政策推动行业向临床模式转变，与公司业务方向一致 [23][24][25] 其他重要信息 - 公司的净推荐值在70 - 80之间，医生参与度高，公司专注于归因、疾病负担和质量等基础工作 [59][60] - 公司与医生的合作中，部分业务占医生会员的35% - 50%，收入占比达三分之二以上 [64] - 公司的ACO reach业务医疗利润率超过100美元/月/人，MA业务低50美元/月/人，长期目标为150 - 200美元/月/人 [77] - 公司的J曲线虽受宏观环境影响有波动，但长期利润率目标不变，2026年费率通知是个好开端 [82][83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何为关键利益相关者创造价值 - 公司以信任的PCP - 患者关系为核心，通过平台推动向价值医疗的转变，实现质量和成本的优化，与医生分享医疗利润 [6][7][8] 问题: 价值医疗的采用是否有临界点，行业目前处于什么阶段 - 存在临界点，公司进入风险较低的市场，推动支付方和医生转型，目前支付方和医生需求强烈，但宏观环境使增长放缓 [12][13][14] 问题: 支付方的参与度和对话有何变化 - 支付方的参与度和对话强度增加，高级团队参与，这是董事会的优先事项，公司在投标中会谨慎评估风险 [18][19] 问题: 公司的风险调整过程是怎样的，V28有何影响 - 公司以疾病负担计划为核心，通过多种审核流程确保诊断准确，V28推动行业向临床模式转变，今年风险调整净增2% [23][24][25] 问题: 行业内其他支付方对V28的影响有不同预期吗 - 目前还处于早期阶段，公司未发现与预期不同的情况 [28][29] 问题: 公司观察到的利用率趋势如何 - 2023 - 2024年成本趋势约为7%，2025年指南为5.3%，第一季度为5.5%，驱动因素与2024年相似 [30][31][33] 问题: 公司的财务数据管道和储备流程有何变化 - 公司在第一季度启用了财务数据管道，提供会员级别的详细信息，旧的储备流程被新流程取代，部分支付方尚未接入 [34][35][36] 问题: 公司在当地市场与多少支付方签约 - 平均每个市场与3 - 5家支付方签约，部分市场因决策减少至4家 [39] 问题: 公司的重新签约策略和进展如何 - 公司计划减少Part D暴露，争取更多质量激励，优化整体经济和补充福利，目前已取得一定进展 [44][46][47] 问题: 公司在改善现金流方面取得了哪些进展，未来有哪些计划 - 公司2024年末现金超预期，2025年预计消耗1.1亿美元，目标是2027年实现收支平衡，将通过签约、成本控制和清理应收账款等方式实现 [49][50][51] 问题: 公司的MA人群利用率行为有变化吗 - 利用率与预期一致，2024 - 2025年相对稳定，主要驱动因素是住院费用和Part B药物 [55][56][57] 问题: 公司如何激励医生，提供哪些基础设施和服务 - 公司通过归因、疾病负担和质量等基础工作激励医生，专注于复杂患者的识别和治疗，提供临床项目支持 [60][61][63] 问题: 公司与医生合作的业务占比和收入情况如何 - 部分业务占医生会员的35% - 50%，收入占比达三分之二以上，医生收入可翻倍 [64] 问题: 公司在拓展医生业务时，对公司稳定性有何要求 - 公司将在现有业务范围内谨慎增长，同时拓展Medicare fee for service市场，目前渗透率为20% [70][71] 问题: 医生团体未来的发展趋势如何 - 部分医生团体希望保持独立，公司也看到与医疗系统合作的机会 [74][75][76] 问题: ACO REACH业务与传统全风险全球限额业务的经济和利润率有何差异 - ACO reach业务医疗利润率超过100美元/月/人，MA业务低50美元/月/人，长期目标为150 - 200美元/月/人 [77] 问题: 公司的J曲线未来会怎样 - 公司的J曲线虽受宏观环境影响有波动，但长期利润率目标不变，2026年费率通知是个好开端 [82][83] 问题: 公司在成本控制和结果改善方面有哪些机会 - 公司专注于多慢性病管理和临终关怀，可降低住院率和测试费用，肿瘤学也是一个机会 [84][86]

行业概况 - 美国多元化医疗保健行业由CVS Health和The Cigna Group主导 两家公司市值分别约为770亿美元和840亿美元 [1] - 行业面临政策挑战 GLP-1疗法快速增长和数字化转型需求迫切的三大趋势 [2] 公司表现对比 - CVS Health年内股价上涨39.7% 远超Cigna的14.7%和标普500指数1.3%的跌幅 [3] - CVS Health成为2025年标普500表现最佳股票之一 主要得益于Aetna业务稳定 一季度盈利超预期及上调全年EPS指引 [3] - Cigna股价上涨源于Evernorth健康服务板块表现强劲 包括专业药房 生物类似药和药房福利服务 [4] 战略差异 - CVS Health通过每年17亿处方量和9000个社区医疗点推动协同效应 一季度调整后营业利润增长54.8% EPS同比增长71.8%超预期34.7% [7] - Cigna一季度调整后EPS增长超15% 股东回报达19亿美元 Evernorth收入增长8% Cigna Healthcare会员数增长9% [10] - CVS Health聚焦Medicare Advantage等高增长领域 Cigna则通过EncircleRx和EnGuide平台降低GLP-1疗法成本 [7][10] 财务指标 - CVS Health交易价格对应12个月市盈率9.65倍 高于5年中位数9.55倍 [14] - Cigna当前12个月市盈率11.42倍 低于5年中位数12.06倍但高于CVS [14] 投资建议 - CVS Health因强劲的一季度业绩 业务重组和AI应用被列为Zacks Rank 2(买入)标的 [16] - Cigna虽基本面稳健(Zacks Rank 3持有) 但增长路径更偏防御性 [17]

泡泡玛特股价表现 - 5月27日港股泡泡玛特收涨5.42%，盘中创下235港元/股历史新高，最新市值达3132亿港元，今年已涨超160% [1] - 剔除不足50亿港元市值的股票后，泡泡玛特在港股年内27只翻倍股中位列市值第1，涨幅第10 [1] 港股翻倍股行业分布 - 港股翻倍股主要集中在医疗保健、消费品、黄金三大行业 [1] - 医疗保健行业翻倍股数量最多，达到8只 [1] - 消费品行业和黄金行业翻倍股数量均为5只 [1] - 信息技术行业翻倍股为4只 [1] 泡泡玛特产品表现 - Labubu3.0系列全球走红，4月美国及欧洲市场销售同比增长约8倍和5倍 [1] - 4月在Tik Tok零售销售排名第一，零售店前出现大量排队购买场景 [1] - 原价99元的盲盒二手价高达130-2300元，Labubu×Vans联名款从599元炒至1.48万元（溢价24倍） [1] 机构观点 - 美银美林预计泡泡玛特将在海外/国内市场新开110/20家零售店，到2025年底总数将达到约650家 [2] - 预计未来三年营收和净利润将持续高速增长，维持买入评级，目标价236港元/股（最新收盘价233.2港元/股） [2]

报告核心观点 - 尽管上半年受关税政策反复冲击，美股三大指数展现出较强韧性，基本收复跌幅 展望下半年，美股或将呈现震荡上行走势，经济基本面与政策红利将成为关键驱动力 《美丽大法案》减税措施带来结构性机会，传统能源、高税州消费及本土汽车板块受益，清洁能源和医疗保健承压；科技股（Mag 7）在估值修复、AI 需求稳固及研发支出抵扣政策加持下仍具配置价值 [6][26] 分组1：2025 年上半年美股市场表现 - 2025 年以来，标普 500 指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数经历显著波动，均触及技术性修正甚至熊市区域 4 月初“对等关税”政策致三大指数下跌，4 月 9 日暂停部分关税引发反弹，5 月中旬中美达成临时削减关税协议进一步提振市场 截至 5 月下旬，三大指数基本收复年内跌幅 [6][7] - 分行业看，2025 年以来各行业表现不均衡，2024 年科技股主导局面改变 非必需消费品和医疗保健行业表现落后，工业、公用事业以及必需消费品板块涨幅领跑，分别录得 8.6%、7.35%、6.5% [9] 分组2：2025 年下半年美股走势影响因素 经济基本面 - 经济基本面是决定市场表现的核心因素，美国经济上半年有韧性，但潜在风险积累 5 月 Markit 制造业和服务业 PMI 升至 52.3，非农就业人数小幅回升，U - 3 失业率稳定在 4.1%，U - 6 失业率回落 然而，消费者对未来一年失业率上升预期概率达 44%，通胀预期显著攀升，消费者信心指数跌至 50.8 [14] 政策因素 - 短期内特朗普关税政策仍有影响，但下半年市场冲击预计减弱 随着关税政策边际影响减弱，特朗普减税法案《美丽大法案》将成另一条主线 减税是“双刃剑”，一方面带来经济和基本面利好，另一方面引发国债利率上升风险，制约经济增长并对估值构成压力 [6][15][17] - 《美丽大法案》中延长减税与新增减税措施的结构比例及各年度减税构成分布将主导美股下半年结构性表现 该法案预计未来十年减税 3.8 万亿美元，削减 1.3 万亿美元财政支出，增加财政赤字约 2.5 万亿美元 [17][18] 分组3：《美丽大法案》对各行业影响 能源行业 - 取消清洁能源税收优惠，2026 年起取消住宅太阳能税收减免，冲击相关行业基本面 传统油气行业受益于放宽能源开发监管和取消甲烷税，迎来机会 [19] 医疗保健行业 - 药品价格监管趋严、25%关税已产生影响，法案削减医疗补助和《平价医疗法案》保费补贴，截断联邦资金，医保覆盖率下降，对行业构成压力 [19] 消费品与零售行业 - 对消费板块影响分化 低收入消费者因“补充营养援助计划”和医疗补助削减受损；部分中低收入群体从“小费/加班收入免税”等政策获益；中高收入阶层受益于“SALT 抵扣上限提高”等政策 面向高收入群体、高税州居民及稳定消费人群的消费行业受益更大 [19] 汽车行业 - 废除《通胀削减法案》中 7,500 美元电动汽车税收抵免政策，新增条款允许对美国本土组装车辆贷款利息抵扣，有利于美国本土传统汽车制造商，汽车零部件企业可能协同受益 [20] 分组4：科技股（Mag 7）情况 - 2025 年以来受特朗普关税政策影响，Mag 7 股价一度累计下跌 25% 随着贸易关系缓和，截至 5 月下旬，股价显著修复，较年初仅下跌 7%，成为 5 月股市反弹主力，市值占标普 500 总市值比重从不足 30%回升至 32.9% [21] - 下半年 Mag 7 仍具配置价值 一季度除英伟达外整体盈利同比增长 28%，远超标普 500 指数 9%的增幅 远期市盈率较标普 500 其他成分股溢价幅度收窄至 43%，处于过去十年估值区间第 30 百分位 《美丽大法案》允许全额扣除国内研发和实验支出，对科技公司是重大利好 [22]

市场表现 - 5月27日港股收盘恒生指数上涨0 43%至23381 99点 格林国际控股股价上涨31 87%至0 6港元/股 成交量12 02万股 成交额6 81万港元 振幅21 98% [1] - 最近一个月格林国际控股累计跌幅20 18% 今年以来累计涨幅12 35% 跑输恒生指数16 06%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日公司营业总收入4908 94万元 同比增长8 56% 归母净利润-74 73万元 同比增长92 41% [1] - 毛利率59 8% 资产负债率59 73% [1] 行业估值 - 医疗保健设备和服务行业市盈率TTM平均值-19 72倍 行业中值0 3倍 [1] - 格林国际控股市盈率-372 06倍 行业排名第53位 低于同业公司巨星医疗控股0 23倍 京玖康疗0 38倍 永胜医疗3 97倍 环球医疗4 58倍 中国再生医学5 14倍 [1] 公司业务 - 公司为投资控股集团 主营业务包括保健及医疗服务 美容及健身服务 综合金融服务含放贷 证券经纪及资产管理 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电力设备、汽车、机械、电子、基础化工、医疗保健、可选消费、工业材料、食品饮料、医药、半导体、生物科技 [1][6][10] - **公司**：赤峰黄金、恒瑞医药、吉宏股份、君实生物、海天味业、安井食品、三生花、宁德时代、比亚迪、招商银行、药明康德 [1][10][11] 纪要提到的核心观点和论据 - **港股市场将成融资大年**：香港 IPO 市场 2020 - 2023 年下滑，2024 年开始复苏，预计 2025 年成为融资大年；A股 市场融资额下降，2025 年沪深交易所融资额处于过去五年新低，而香港明显复苏 [1][2][3][4] - **A股 逆周期调节影响 IPO**：2024 年以来证监会加强逆周期调节，阶段性收紧新股发行，未来可能放松，大型企业或赴港融资 [1][5] - **各行业在 A 股和港股表现不同**：A股 中电力设备等行业表现突出，资金规模较去年减少一半但达七八成；港股自 5 月以来医疗保健等行业表现突出，发行数量和规模显著增长，有望达 2022 年以来最高水平 [6] - **香港政策促进内地企业赴港上市**：香港交易所为市值不少于 100 亿港元的内地上市公司开通快速审批通道，加速赴港上市进程 [1][7] - **央行举措扩大香港资本市场影响力**：2025 年 1 月 13 日央行行长表示增加国家外汇储备在香港的资产配置，优化互联互通机制 [8] - **美国表态促使中概股回流香港**：美国财长称中国企业可能从美国退市，促使海外中概股考虑回流，香港推出科技企业绿色通道 [1][9] - **港股新上市或备案公司有超额收益**：截至 2025 年有 27 家企业披露港股上市计划，10 家新上市或通过备案公司过去五日和十日收益率中位数分别接近 3%和超过 5%，有超额收益 [1][10] - **港股更重视龙头公司**：港股比 A 股贵的前十家公司中有宁德时代等四家，A股 比港股贵很多的小市值公司排名前十中有五家市值小于 100 亿，核心资产在港股更易获认可 [11] - **AH 溢价率有上下行空间**：当前 H 股溢价率处于过去几年最低点，未来大量核心资产公司赴港上市可能使 AH 溢价下降，市场对核心资产价值认可度提高使港股估值仍有表现空间 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 过去五年中国内地和香港市场是全球主要融资场所，香港市场 2020 - 2022 年间排名前五 [2] - A 股市场 2021 年融资额超 800 亿美元，2022 年略有增加，2023 年降至约 600 亿美元；香港 IPO 规模从 2020 年的 500 多亿美元降至 2023 年的 60 亿美元 [3] - 2025 年国新办发布会强调灵活精准实施逆周期调节机制以合理把握新股发行节奏 [5] - A 股资金面 2025 年 1 - 3 月走强，4 月回落 [6]

OFA Group（至一建筑）上市及财务表现 - 公司于5月21日在美国纳斯达克上市 股票代码OFAL 发行价4美元 发行380万股 募资1500万美元 [1] - 总部位于香港 业务涵盖商业和住宅建筑的设计及装修服务 通过全资子公司Office for Fine Architecture Limited运营 [3] - 截至2024年9月30日的六个月营收125591美元 净亏损192862美元 同比收入下降5346% 运营亏损扩大14845% [5][6] - 成本结构中销售及行政费用同比增长9716% 薪资支出增长11257% 利息支出40735美元无同比数据 [6] Living Homeopathy International财务数据 - 公司为香港顺势疗法服务商 产品包括疗法制剂及个人护理用品 以LIVING品牌销售 [9] - 截至2024年3月31日财年营收851万美元 同比下降71% 净利润75万美元 同比下降333% [9][10] - 毛利率749% 运营利润同比下降284% 政府补贴同比减少100% 所得税费用下降31% [10] 其他企业赴美上市动态 - K-Tech Solutions（金电科技）拟发行200万股 发行价4-5美元 募资900万美元 [7] - Ultra High Point Holdings（UHP）计划募资1000万美元 发行价4-5美元 提供医院IT服务 [7] - Uptrend Holdings（UPX）拟发行150万股 募资700万美元 业务为建筑承包 [7] - Living Homeopathy International递交招股书 计划发行125万股 发行价4-6美元 代码LHI [8]

信用债ETF质押式回购业务 - 信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务拟于近日正式实施 多家公募机构申报的信用债ETF符合条件将被纳入回购质押库 [1] - 中国结算3月21日发布通知允许符合条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务 [1] 银行股高股息率现象 - 42家A股上市银行中超七成近12个月股息率超4% 部分银行股息率突破8% 远超存款及国债收益 [1] - 银行股年初以来涨幅达7.66% 险资和公募基金纷纷加仓 持仓比例显著提升 [1] - 银行板块内部走势分化 区域银行表现更为突出 [1] AI驱动企业级SSD需求 - 云端服务业者加强AI投资将带动企业级SSD需求于2025年第三季显著成长 [2] - 在成品库存水位偏低背景下 EnterpriseSSD市场将转为供应吃紧 价格季增幅度有望达到10% [2] 3D打印技术突破 - 美国科研团队开发出新型3D打印装置STOMP 尺寸仅指尖大小 能在实验室实现对复杂人类组织的更精确模拟 [2] 端午假期旅游数据 - 端午假期特色民俗体验游热度同比去年大增105% 亲子游热度较去年增长约两成 [2] - 热门主题乐园门票预订量同比去年增长已超过100% 租车预订量同比去年增长47% [2] 美团2025年第一季度业绩 - 收入865.5亿元 同比增长18.1% 期内溢利100亿元 同比增长87.3% [3] - 核心本地商业分部收入同比增长17.8%至643亿元 经营利润率同比提升3.2个百分点至21.0% [3] 中科曙光与海光信息合并 - 双方通过换股实现整体吸收合并 旨在打造具有竞争力的创新企业 巩固国产算力产业积淀 [4] - 未来将聚集核心优势力量共同投入到高端芯片及解决方案研发 [4] 房地产与股权交易 - 上海苏河湾北部房地产开发有限公司51%股权挂牌转让 转让底价8.5亿元 [5] - 福立旺询价转让价格为17.66元/股 初步确定受让方为9家机构投资者 拟受让股份总数12970000股 [5] 融资与上市进展 - 利德健康完成近亿元天使轮融资 资金将用于加速技术研发和产品产业化 [6] - 福州亿玉昌盛网络有限公司完成800万元天使轮融资 资金将用于核心技术研发 [6] - 三只松鼠H股发行备案申请获证监会接收 [6] 企业动态 - 碧桂园清盘聆讯延期至8月11日 境外债务重组涉及本金额为140.74亿美元 [7] - 交通银行太平洋信用卡中心重庆分中心获准退出 [7] - 宗馥莉卸任娃哈哈旗下河源恒枫饮料有限公司法定代表人 [7][8] 公司回购与临床试验 - 太阳能拟1亿-2亿元回购股份用于注销 回购价格不超过6.69元/股 [9] - 恒瑞医药子公司SHR-4712注射液临床试验获得批准 将开展治疗晚期实体瘤的临床试验 [10] 合作协议与中标 - 平治信息中标陕西电信GPU算力建设项目并签订2.46亿元框架协议 [11] - 禾迈股份签订10亿元户用光伏合作协议 合作期限为3年 [12] 股市行情 - 沪指缩量震荡微跌 创业板指领跌 沪深两市全天成交额1.01万亿 [13] - 核电股集体爆发 中核科技等近20股涨停 IP经济概念股震荡走强 京华激光等近10股涨停 [13]

报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/医疗保健设备和服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入19.32亿元，同比增长28.2%，归母净利润8708.03万元，同比增长60.88%，经营性现金流1.22亿元，同比下降26.69% [1] - 中国市场基础稳固，2024年中国大陆地区营业收入13.54亿元，同比增长1.76%；海外市场增量明显，2024年海外收入5.79亿元，同比增长298.91% [2] - 2024年隐形矫治案例总数达35.94万例，同比增长46.7%，国内约21.9万例，同比增长3.2%，海外从3.3万例增长至14.1万例，同比增长326%，占全球总病例量的39.1% [3] - 隐形矫治解决方案收入12.92亿元，同比下降1.3%，因国内“下沉市场”战略使产品均价下降；销售隐形矫治器收入5.32亿元，同比增长397.8%，因海外业务扩张 [3] - 2024年全球化业务高速增长，中国以外全球市场遍布超50多个国家，重视医生体验，参与国际正畸学术会议，2025年1月iOrtho APP国际版上线 [4] - 为提升本地化运营能力，在巴西扩大治疗方案设计和矫治器生产能力，2025年3月宣布在美国威斯康星州建设新制造工厂 [4] - 2024年围绕隐形矫治诊疗链路推出数字化工具，推动智能制造升级，搭建智能视觉检验及自动分配系统，升级多个产品线 [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为22.90/27.26/32.25亿元，归母净利润分别为0.88/1.51/2.69亿元，上调原因是海外市场加速开拓，维持“买入”评级 [5] 报告相关数据 - 当前价格57.15港元，港股总股本170.03百万股，港股总市值9716.95百万港元，每股净资产21.65港元，资产负债率29.18%，一年内最高/最低79.80/45.75港元 [6]

报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/医疗保健设备和服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入19.32亿元，同比增长28.2%，归母净利润8708.03万元，同比增长60.88%，经营性现金流1.22亿元，同比下降26.69% [1] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为22.90/27.26/32.25亿元，归母净利润分别为0.88/1.51/2.69亿元，因海外市场加速开拓上调盈利预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 时代天使稳居中国隐形矫治市场领先地位，2024年中国大陆地区营业收入13.54亿元，同比增长1.76% [2] - 国际市场是重要增长引擎，2024年海外收入5.79亿元，同比增长298.91% [2] 业务情况 - 2024年隐形矫治案例总数35.94万例，同比增长46.7%，国内约21.9万例，同比增长3.2%，海外从3.3万例增长至14.1万例，同比增长326%，占全球总病例量39.1% [3] - 隐形矫治解决方案收入12.92亿元，同比下降1.3%，因国内“下沉市场”战略致产品均价下降；销售隐形矫治器收入5.32亿元，同比增长397.8%，因海外业务扩张 [3] 全球化业务 - 2024年全球化业务进入高速增长阶段，中国以外全球市场遍布超50多个国家，重视医生体验，参与国际正畸学术会议，2025年1月iOrtho APP国际版上线 [4] - 为提升本地化运营能力，在巴西扩大治疗方案设计和矫治器生产能力，2025年3月宣布在美国威斯康星州大密尔沃基地区建设占地5.2万平方英尺的制造工厂，建成后将成全球最先进隐形矫治器制造中心之一 [4] 创新与服务 - 2024年围绕隐形矫治诊疗链路推出数字化工具，推动智能制造升级，搭建智能视觉检验及自动分配系统，升级多个产品线 [5]