核心观点 - 继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）作为智能汽车板块的投资主线 [6][10] - 投资偏好上，B端软件标的优于C端硬件标的 [6][10] - 从下游应用和上游供应链两个维度梳理了相关投资标的 [6][10] 本周板块行情复盘 - **指数表现**：截至2026年1月8日当周，智能汽车指数下跌2.0%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌6.9% [4][10] - **估值水平**：截至2026年1月8日，智能汽车指数PS(TTM)为14.0倍，位于2023年初以来96%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为7.2倍，位于2023年初以来97%分位数 [4][10][16] - **个股表现**：当周涨幅前五的个股为黑芝麻智能（+16.8%）、四维图新（+16.0%）、浙江世宝-H（+14.3%）、千里科技（+14.1%）、禾赛（+13.7%）[4][10][19] 本周行业核心变化 - **技术发展**：英伟达在CES 2026上发布世界首个能思考推理并驾驶车辆的开源自动驾驶模型Alpamayo，标志着其智驾技术转向“端到端”路线，并与比亚迪、吉利等六家中国公司达成L4级深度合作 [5][10][21] - **政策动态**：美国拟于2026年1月13日举行听证会，讨论将无需传统控制（自动驾驶）车辆的年部署上限从2500辆大幅提高到90000辆，并可能推动联邦规则凌驾于州禁令之上 [5][10][21] - **公司进展**： - 小鹏汽车在2026全球新品发布会上宣布，其第二代VLA（行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型）和Robotaxi将于2026年上半年落地量产 [5][10][21] - 文远知行宣布其Robotaxi GXR成为首款搭载NVIDIA DRIVE Thor X芯片的Robotaxi [21] - 新石器在CES 2026发布AI驱动的下一代无人驾驶物流解决方案 [21] - 九识智能的自动驾驶物流配送车在江汽集团生产基地正式投产下线 [21] 当前时点投资建议与标的梳理 - **H股优选标的**：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [6][10] - **A股优选标的**：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [6][10] - **下游应用维度标的**： - **Robotaxi视角**： - 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车 [6][10] - 技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等 [6][10] - 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线等 [6][10] - **Robovan视角**：德赛西威、九识智能、新石器、白犀牛（拟上市）等 [6][10] - **其他无人车视角**：矿卡（希迪智驾、易控智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [6][10] - **上游供应链维度标的**： - **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份、易咖智驾（拟上市） [6][10] - **核心上游供应商**： - 检测服务：中国汽研、中汽股份等 [6][10] - 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能 [6][10] - 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等 [6][10] - 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创 [6][10] - 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝 [6][10] - 车灯：星宇股份 [6][10] - 玻璃：福耀玻璃 [6][10] 智能汽车标的池概览 - 报告编制了涵盖智能整车、L4核心标的、核心硬件等多个大类的智能汽车标的池，并以此为基础编撰智能汽车指数 [13] - 智能汽车指数采用市值加权方式编制，并另编有剔除特斯拉的版本 [14]

公司创始人形象与近期舆论压力 - 公司创始人雷军过往履历被众多“满分标签”堆砌，但在2025年遭遇前所未有的舆论“围剿”[2] - 2026年跨年直播时长4.5小时创下车圈纪录，但创始人神情与言谈间流露出焦虑情绪，并提及“被黑之后有心理阴影”[2] 2025年主要争议事件概述 - 2025年对公司及创始人而言是被争议贯穿的一年，涉及安全事故、营销诚信、产品权益与品牌形象等多方面风波[4] - 创始人曾吐槽公司是“全网最惨的车企”[4] 争议一：3·29铜陵SU7高速爆燃事件 - 2025年3月29日，一辆处于NOA状态的小米SU7以116km/h时速发生碰撞后瞬间爆燃，造成3名大四女生遇难[5] - 家属对系统反应、车锁解锁及电池包安全设计提出质疑，小米SU7高速碰撞爆燃话题登顶热搜[5] - 事故导致公司市值两日累计蒸发3800亿港元[5] 争议二：SU7 Ultra“锁马力”事件 - 2025年4月30日，公司向SU7 Ultra车主推送更新，将宣传的1548匹最大马力锁定，日常使用仅输出约900匹，需完成赛道考核解锁[6] - 小米SU7Ultra锁马力话题冲上热搜第一，车主集体投诉认为侵犯选择权、导致车辆价值降低[6] - 公司随后致歉，解释为保障驾驶安全，并暂停版本推送，承诺在4-8周内通过新版本解决[6] 争议三：“风味机盖”产品争议 - 2025年5月，SU7 Ultra价值4.2万元选装的碳纤维前舱盖被车主发现内部无导流结构，与发布会宣传的“复刻纽北原型车空气动力学设计”不符[7] - 小米SU7碳纤维机盖虚假宣传话题阅读量超5亿，车主组建维权群要求“退一赔三”[7] - 公司致歉并提供免费更换或全额退款方案，后续庭审中法务团队提交84页证据辩护引发二次争议[7] 争议四：“绿化带战神”恶意剪辑事件 - 2025年下半年起，大量经恶意剪辑的小米汽车冲入绿化带事故视频集中传播，形成“绿化带战神”网络标签[9] - 2026年1月，创始人明确该标签是黑水军恶意行为，强调公司事故率低于行业平均水平，宣布法务将协助车主维权[9] 争议五：“小字营销”商业诚信争议 - 2025年9月至12月，公司多条产品线宣传中使用小字标注引发质疑，例如“逆光之王”标注“为产品设计目标”，“0-100km/h加速1.98秒”注明“不含起步时间”等[10] - 创始人在2026年直播中承认此为行业陋习，宣布整改措施，包括统一使用更清晰字体及简化宣传物料标注[10] 争议六：商标权误读事件 - 2025年12月初，公司法务投诉抖音主播“小冯来助农”视频，理由为“关联雷氏营销”“丑化小米高管形象”，被网络误读为“小米不让农民卖小米”[11] - 小米起诉卖小米的农民话题上热搜，公司随后澄清投诉针对账号恶意行为，与农产品销售及“小米”二字使用无关，涉事主播发布道歉视频[11] 公司2025年业务表现 - 2025年公司汽车全年交付量超41万辆，超额完成目标[12] - 首款SUV车型YU7上市半年销量超15万辆，SU7系列累计交付突破50万辆，稳坐新势力单一车型销量第一[12] - 第三季度汽车业务首次实现单季盈利，毛利率达到25.5%[12] - 在智能驾驶全域无图覆盖、自研3nm芯片落地等技术上取得突破，成功挤入新势力第一梯队[12] 争议反映的行业深层问题 - 公司遭遇的争议触及安全底线、营销诚信、产品权益、品牌形象和行业规范等多个核心维度[12] - 这些问题反映了智能汽车产业快速发展阶段，企业在技术研发、产品管控、营销伦理、舆情应对等多方面的能力考验，暴露出跨界企业在新赛道的适配难题[12] - 争议引发了行业对智能汽车发展边界、企业规模扩张与风险管控平衡的深度思考[13] 争议对行业规范的推动作用 - “爆燃”事件推动新能源车企重新审视辅助驾驶系统安全边界及电池包热失控防护标准[13] - “锁马力”争议倒逼车企反思性能宣传与实际交付的一致性，重视消费者选择权[13] - “风味机盖”风波让行业关注手机营销思维与汽车产品属性的适配问题，警惕宣传与实物不符的诚信风险[13] - “绿化带战神”事件推动行业强化恶意舆论治理，车企完善舆情应对，平台收紧内容审核[13] - “小字营销”争议被视作行业营销规范的标志性事件，推动相关监管政策进一步明确规范[13] - 商标权误读事件成为社交媒体时代品牌舆情风险管控的典型案例，凸显公共事件沟通中精准传递信息的重要性[13] 2026年开年新风波 - 元旦前后，公司计划与长期批评公司的自媒体KOL合作引发粉丝强烈抵制，公司随后终止合作并处罚相关人员[14] - 近期，有百万粉丝汽车博主发布视频质疑公司汽车实验室先进性，称4台5吨推力激震器在行业内比较基础甚至落后[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 开年首周 A 股延续上行，上证指数 16 连阳站上 4100 点，宽基指数普涨创新高，交投活跃，成交额和两融规模创新高，由科技成长题材驱动，中小盘占优；短期海外市场或高位震荡对国内拖累有限，市场资金供需中性偏乐观，有望顺势上涨，但基本面单边趋势确立待内需验证，建议踏空资金等两会政策明朗后配置[3][12][14] - 上周债市 V 字反转，长端震荡偏弱，长短利率走势分化；短期情绪稍企稳，但中短期降息可能性低，缺乏利好催化，权益市场春季躁动或持续，债市短期或反弹，中期震荡中性概率大，观望情绪主导；美债收益率曲线走平，REITs 全面上涨[4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 开年首周 A 股延续上行，上证指数 16 连阳站上 4100 点，宽基指数普涨创新高，交投活跃，周五成交额 3 万亿，两融规模超 2.6 万亿；由科技成长题材驱动，中小盘风格占优[3][12] - 脑机接口板块本周活跃成热点，受 Neuralink 量产预期、国内格式塔科技成立及“十五五”规划展望带动，周内由普涨转分化震荡，后续“2026 脑机接口开发者大会”及强脑科技融资消息或维持热度[12] - 航天板块行情贯穿上周，商业航天 IPO 热潮、政策支持及卫星星座计划申报推动资金关注，热点延伸至太空算力、空间光伏等，商业火箭发射密集及回收复用基地建设增强资金吸引力[13] - 成长板块行情与 CES 2026 展会相关，智能汽车、机器人板块受“物理 AI”概念及自动驾驶生态与量产计划催化，AI 应用受上市动态、更新预期、收购及 Token 成本下降等催化[13] - 短期海外市场或高位震荡对国内拖累有限，市场资金供需中性偏乐观，有望顺势上涨，但基本面单边趋势待内需验证，建议踏空资金等两会政策明朗后配置[14] 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市 V 字反转，长端震荡偏弱，1 年期国债收益率降 4.35BP 至 1.29%，10 年期升 3.55BP 至 1.88%，30 年期升 4.95BP 至 2.30%，长短利率走势分化[4][15] - 债市短期情绪稍企稳，中短期降息可能性低，缺乏利好催化，权益市场春季躁动或持续，债市短期或反弹，中期震荡中性概率大，观望情绪主导[4][15] - 美债收益率短端上行、长端震荡下行，1 年期升 5BP 至 3.52%，2 年期升 7BP 至 3.54%，10 年期降 1BP 至 4.18%；12 月非农就业数据低于预期但失业率低于预期，市场认为短期美联储降息概率小，美债短端收益率上行幅度大[15][16] - 上周中证 REITs 全收益指数涨 1.89%收于 1028.93 点，数据中心等涨幅居前；一级市场 4 单首发公募 REITs 有进展[16] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益策略主题类（主动股基优选）|2.05%|6.80%|4.08%|49.61%| |投资风格类（价值股基优选）|1.40%|4.30%|2.59%|23.78%| |投资风格类（均衡股基优选）|2.02%|5.55%|3.97%|34.72%| |投资风格类（成长股基优选）|2.43%|7.80%|4.91%|51.46%| |行业主题类（医药股基优选）|6.99%|6.46%|12.35%|25.35%| |行业主题类（消费股基优选）|2.01%|4.71%|3.79%|8.76%| |行业主题类（科技股基优选）|2.87%|7.11%|5.06%|60.81%| |行业主题类（高端制造股基优选）|0.90%|6.91%|4.78%|38.68%| |行业主题类（周期股基优选）|2.18%|8.80%|4.71%|27.57%|[17] 泛固收类基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数（货币增强策略指数）|0.03%|0.12%|0.03%|4.51%| |纯债型基金指数（短期债基优选）|0.02%|0.11%|0.02%|4.64%| |纯债型基金指数（中长期债基优选）|0.00%|0.16%|0.00%|6.80%| |固收+指数（低波固收+基金优选）|0.51%|0.82%|0.51%|5.10%| |固收+指数（中波固收+基金优选）|0.80%|1.01%|0.80%|7.18%| |固收+指数（高波固收+基金优选）|1.22%|1.80%|1.22%|9.52%| |其他泛固收指数（可转债基金优选）|4.25%|6.01%|4.25%|29.44%| |其他泛固收指数（QDII 债基优选）|0.04%|0.12%|0.04%|10.06%| |其他泛固收指数（REITs 基金优选）|2.73%|1.90%|2.73%|34.25%|[19] 权益策略主题类指数 - 主动股基优选指数每期选 15 只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格选主动权益基金，风格间按中证偏股型基金指数风格分布配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数[20] 投资风格类指数 - 价值股基优选指数选深度价值、质量价值、均衡价值风格共 10 只基金，业绩比较基准为中证 800 价值指数[20] - 均衡股基优选指数选相对均衡、价值成长风格共 10 只基金，业绩比较基准为中证 800[22] - 成长股基优选指数选积极成长、质量成长、均衡成长风格共 10 只基金，业绩比较基准为 800 成长[26] 行业主题类指数 - 医药股基优选指数按基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 60%的基金，构建评估体系选 15 只基金，业绩比较基准为医药主题基金指数[28] - 消费股基优选指数按基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 50%的基金，构建评估体系选 10 只基金，业绩比较基准为消费主题基金指数[31] - 科技股基优选指数按基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 60%的基金，构建评估体系选 10 只基金，业绩比较基准为科技主题基金指数[34] - 高端制造股基优选指数按基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 50%的基金，构建评估体系选 10 只基金，业绩比较基准为高端制造主题基金指数[37] - 周期股基优选指数按基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 50%的基金，构建评估体系选 5 只基金，业绩比较基准为周期主题基金指数[41] 货币增强指数 - 货币增强策略指数追求超越货基、平滑向上曲线，配置收益优秀的货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数[44] 纯债指数 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置 5 只长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数[46] - 中长期债基优选指数投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，选兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作标的，根据市场调整久期和信用债基与利率债基比例[48] 固收+指数 - 低波固收+优选指数权益中枢 10%，选 10 只过去三年和近期权益中枢在 15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比和持有体验，业绩比较基准为 10%中证 800 指数+90%中债 - 新综合全价指数[49][52] - 中波固收+优选指数权益中枢 20%，选 5 只过去三年及近期权益中枢在 15%~25%的固收+标的，注重收益风险性价比和业绩弹性，业绩比较基准为 20%中证 800 指数+80%中债 - 新综合全价指数[52] - 高波固收+优选指数权益中枢 30%，选 5 只过去三年及近期权益中枢在 25%~35%的固收+标的，注重收益风险性价比和业绩弹性，筛选债券端稳健、权益端选股强且有进攻性的标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数+70%中债 - 新综合全价指数[56] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选指数选投资可转债市值占债券市值比例均值符合要求的债券型基金为样本空间，构建评估体系选 5 只基金[59] - QDII 债基优选指数依信用和久期情况，选 6 只收益稳健、风险控制良好的基金[61] - REITs 基金优选指数依底层资产类型，选 10 只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金[62]

权益市场回顾与展望 - 开年首周（2026.01.05-2026.01.09）A股市场延续上行趋势，上证指数实现16连阳成功站上4100点，主要宽基指数周内普遍上涨并先后创下阶段新高[1] - 市场交投维持高位活跃度，周五成交额重回3万亿峰值，同时两融规模也突破2.6万亿，再创历史新高[1] - 市场火爆主要由自下而上的成长主题集中驱动，AI应用、商业航天、脑机接口等科技成长题材轮动表现，中小盘风格显著占优[1] - 脑机接口板块率先表现活跃，Neuralink量产进程预期、国内格式塔科技成立及对“十五五”规划的展望共同带动板块情绪，未来在“2026脑机接口开发者大会”召开及强脑科技获得大额融资等消息刺激下，板块热度可能维持[5] - 航天板块行情贯穿始终，商业航天领域IPO热潮、广州打造“天空之城”政策支持、我国向ITU申报多个卫星星座计划等一系列利好推动资金持续关注，热点延伸至太空算力、空间光伏等细分方向[6] - 成长板块行情与CES 2026展会动态紧密关联，智能汽车、机器人板块受“物理AI”概念升温及CES发布会关于自动驾驶生态与量产落地计划催化，AI应用亦迎来智谱/Minimax上市动态、DeepSeek更新预期、Manus高价被收购及Token成本有望下降等多重催化[6] - 宏观方面，海外美国就业市场有韧性但也有结构性压力，预计通胀数据难有异常强劲回升风险，美联储1月不降息可能性已被市场消化，海外市场预计短期可能高位震荡，对国内拖累有限[1][7] - 市场资金供需总体中性偏乐观，但也存一定分歧，在赚钱效应下场外资金或持续涌入，市场有望延续顺势上涨[1][7] - 当前市场处于配置型和量化资金富裕，存量交易型资金活跃，个股定价型资金匮乏的环境，基本面单边趋势的确立仍待内需超预期验证[7][8] - 鉴于春节后紧临“两会”窗口，建议前期踏空资金保持理性，耐心等待两会期间关于提振内需、居民增收及行业“反内卷”等政策线索明朗后，再寻求更具确定性的配置机会[8] 固收市场回顾与展望 - 上周（2026.01.05-2026.01.09）债市周内走“V字反转”，长端整体震荡偏弱：1年期国债收益率下行4.35BP至1.29%，10年期国债收益率上行3.55BP至1.88%，30年期国债收益率上行4.95BP至2.30%[2][9] - 债市前半周延续此前低迷行情，下半周自冰点后有所企稳，整体上长短期利率走势继续分化[2][9] - 当前债市短期情绪稍有企稳，但中短期降息可能性仍偏低，货币政策的进一步宽松预期难以期待，即使在公募基金费率新规落地好于预期的情况下，债市仍旧缺乏利好催化[2][9] - 权益市场春季躁动大概率仍将持续，因此债市短期或有反弹但中期可能维持震荡中性概率较大，观望情绪或仍旧占据主导地位[2][9] - 上周（2026.01.05-2026.01.09）美债收益率曲线走平，短端上行，长端震荡下行：1年期美债收益率上行5BP至3.52%，2年期美债收益率上行7BP至3.54%，10年期美债收益率下行1BP至4.18%[10] - 周内公布的12月非农就业数据报5万人，低于预期；但失业率报4.4%，低于预期，与非农数据背离，可能意味着部分劳动力选择退出劳动市场，市场普遍认为短期美联储降息概率较小，美债短端收益率上行幅度较大[10] - 上周（2026.01.05-2026.01.09）中证REITs全收益指数收涨1.89%，收于1028.93点，数据中心、产业园、仓储、消费等涨幅居前[10] - 一级市场方面，上周有4单首发公募REITs取得新进展，其中东方红隧道股份智能运维高速REIT和中航中核集团能源REIT已反馈、平安西安高科产业园REIT已问询、中航北京昌保租赁住房REIT已受理[10] 基金指数体系构建 - 权益策略主题类指数包含“主动股基优选”指数，每期入选15只基金等权配置，核心仓位按照价值、均衡、成长风格遴选主动权益基金，风格间按照中证偏股型基金指数的风格分布大致配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数[12] - 投资风格类指数包含“价值股基优选”、“均衡股基优选”和“成长股基优选”指数[15][17][19] - “价值股基优选”指数优选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金构成，业绩比较基准为中证800价值指数[15] - “均衡股基优选”指数优选相对均衡、价值成长风格共10只基金构成，业绩比较基准为中证800指数[17] - “成长股基优选”指数优选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金构成，业绩比较基准为800成长指数[19] - 行业主题类指数包含“医药股基优选”、“消费股基优选”、“科技股基优选”、“高端制造股基优选”和“周期股基优选”指数[21][23][24][26][28] - “医药股基优选”指数依据基金权益持仓与中信医药指数成分股的交集市值占比划分主题（近3年/成立以来平均纯度不低于60%），构建评估体系后确保入选基金数量为15只，业绩比较基准为医药主题基金指数[21] - “消费股基优选”指数依据基金权益持仓与多个消费相关中信指数成分股的交集市值占比划分主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系后确保入选基金数量为10只，业绩比较基准为消费主题基金指数[23] - “科技股基优选”指数依据基金权益持仓与中信电子、通信、计算机、传媒指数成分股的交集市值占比划分主题（近3年/成立以来平均纯度不低于60%），构建评估体系后确保入选基金数量为10只，业绩比较基准为科技主题基金指数[24] - “高端制造股基优选”指数依据基金权益持仓与多个制造相关中信指数成分股的交集市值占比划分主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系后确保入选基金数量为10只，业绩比较基准为高端制造主题基金指数[26][28] - “周期股基优选”指数依据基金权益持仓与多个周期相关中信指数成分股的交集市值占比划分主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系后确保入选基金数量为5只，业绩比较基准为周期主题基金指数[28] - 货币增强指数包含“货币增强策略”指数，秉持流动性管理目标，追求超越货基，主要配置收益表现相对优秀的货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数[32] - 纯债指数包含“短期债基优选”和“中长期债基优选”指数[34][36] - “短期债基优选”指数秉持流动性管理目标，在确保回撤控制基础上追求平滑向上曲线，主要配置长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金，业绩比较基准为50%短期纯债基金指数+50%普通货币型基金指数[34] - “中长期债基优选”指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤基础上追求稳健收益，每期精选5只标的，选择兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作标的，并根据市场情况灵活调整久期和券种比例[36] - 固收+指数包含“低波固收+优选”、“中波固收+优选”和“高波固收+优选”指数[40][42][44] - “低波固收+优选”指数权益中枢定位为10%，每期入选10只，重点选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的，业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数[40] - “中波固收+优选”指数权益中枢定位20%，每期入选5只，选取过去三年及近期权益中枢在15%~25%之间的固收+标的，业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数[42] - “高波固收+优选”指数权益中枢定位30%，每期入选5只，选取过去三年及近期权益中枢在25%~35%之间的固收+标的，主要筛选在债券端获取稳健收益、不做信用下沉，在权益端选股能力较强且具备一定进攻性的标的，业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数[44] - 其他泛固收指数包含“可转债基金优选”、“QDII债基优选”和“REITs基金优选”指数[47][48][51] - “可转债基金优选”指数将最新一期投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%且最近四个季度该比例均值大于等于80%的债券型基金作为样本空间，构建多维度评估体系并选择当下占优标的[47] - “QDII债基优选”指数底层资产是海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，投资标的包括中资美元债、美元债等，依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数[48] - “REITs基金优选”指数底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，现金流预期相对明确，依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的10只基金构成指数[51]

公司股价表现 - 1月12日均胜电子股价下跌2.92%，报收30.60元/股，成交额26.74亿元，换手率6.44%，总市值474.54亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达6.45% [1] 公司业务概况 - 公司全称为宁波均胜电子股份有限公司，成立于1992年8月7日，于1993年12月6日上市 [1] - 公司主营业务是提供智能汽车科技解决方案，经营五个分部：汽车安全系统、汽车电子系统、汽车零部件、衡器业务及其他 [1] - 主营业务收入构成：汽车安全系统占62.53%，汽车电子系统占27.53%，其他业务占9.44%，其他(补充)占0.49% [1] 基金持仓与影响 - 富安达基金旗下富安达中小盘六个月持有期混合型发起式（013067）重仓均胜电子，三季度末持有4.93万股，占基金净值比例1.18%，为第三大重仓股 [2] - 1月12日该基金持仓均胜电子浮亏约4.54万元，连续4天下跌期间累计浮亏损失达10.4万元 [2] - 该基金成立于2021年9月8日，最新规模1.45亿元，今年以来收益4.25%，近一年收益32.33%，成立以来亏损19.29% [2] 基金经理信息 - 富安达中小盘六个月持有期混合型发起式（013067）的基金经理为纪青 [3] - 纪青累计任职时间9年30天，现任基金资产总规模3.5亿元，任职期间最佳基金回报117.68%，最差基金回报-21.65% [3]

小鹏汽车科技专利动态 - 广州小鹏汽车科技有限公司公布了一项名为“机器人视觉标定方法、装置、机器人和存储介质”的专利 [1] - 该专利方法旨在通过规划机器人运动轨迹，并利用其配备的视觉传感器和运动传感器实时采集标靶视觉数据与末端执行器运动数据，以计算视觉传感器相对于末端执行器的目标外参 [1] - 该技术方案旨在提高机器人在动态工作环境下的视觉标定精度，并实现标定过程的全程自动化，以满足实际生产中对高精度和自动化作业的需求 [1] 食品饮料ETF市场数据 - 食品饮料ETF（产品代码：515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌幅为1.64% [3] - 该ETF当前市盈率为20.24倍 [3] - 最新份额为101.9亿份，较前期减少了300.0万份，净申赎金额为-165.9万元 [3]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市” [5] 报告核心观点 - 人工智能正从底层技术向制造业、汽车与空天地一体化等“硬产业”深水区快速渗透，建议关注AI+制造、智能汽车、卫星互联网三大方向中具备技术与工程落地优势的优质标的 [3] 本周重点关注事件总结 AI+制造专项行动 - 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确到2027年建成全球领先的“AI+制造”发展生态，实现人工智能关键核心技术安全可靠供给 [5][11] - 具体目标包括：培育2-3家全球影响力生态主导型企业、1000家标杆企业，推动3—5个通用大模型深度应用，推广500个典型应用场景 [5][11] - 《意见》围绕创新筑基、赋智升级等7个重点方面提出21项具体任务，旨在加速人工智能与制造业深度融合，推动我国制造业从“规模优势”向“质量优势”跨越 [12][13] CES 2026与智能汽车 - 2026年国际消费电子展（CES）成为全球智能汽车竞争的关键窗口，集中呈现了智能电动汽车在整车产品、芯片计算等方面的最新进展 [5][14] - 行业创新正从电动化、智能化基础能力建设，迈入以深度技术整合与独特体验为核心的新阶段，汽车电子开发模式步入软硬件深度耦合、联合定义的新阶段 [5][14] - 中国力量加速走向“方案输出者”，例如吉利汽车发布全域AI 2.0技术体系及上车的世界行为模型（WAM），黑芝麻智能展示了面向辅助驾驶与舱驾一体的全栈芯片方案 [15][16] 低轨卫星互联网布局 - 我国于2025年12月向国际电信联盟（ITU）申请了超过20万颗低轨卫星的频轨资源，其中超过19万颗来自新成立的无线电创新院，标志着卫星互联网建设已上升至国家战略层面 [5][17] - 申请资源中最大的两个星座是无线电创新院的CTC-1和CTC-2，规模均为96,714颗卫星 [17] - 根据ITU“先占先得”规则，申请单位需在7年内完成首批10%部署以保留权利，上海社会科学院专家认为，结合我国庞大的市场红利，“国家队”整合资源后有望在近地卫星发射和运营能力上赶超SpaceX [18][20] SpaceX星链扩容 - 美国联邦通信委员会（FCC）批准SpaceX额外部署7,500颗第二代星链卫星，使其获批在轨运行的二代卫星总数达到1.5万颗 [5][21] - 除了数量扩容，FCC还批准了技术升级，允许其跨五个频段运营并豁免了覆盖重叠限制，以提升网络性能和服务质量 [21] - 新增卫星将具有关键战略意义，旨在为美国以外地区提供卫星直连蜂窝网络服务，并强化美国本土覆盖，网络速度有望实现最高每秒1千兆比特（1 Gbps） [21][23] DeepSeek V4模型发布 - 科技媒体The Information报道，DeepSeek计划于2月发布新一代旗舰AI模型DeepSeek V4，该模型主打强大的编程能力 [5][24] - 内部初步测试表明，V4在编程能力上超过了当前市场上的其他顶级模型，如Anthropic的Claude和OpenAI的GPT系列 [24] - V4的发布被视为国产大模型从性能对标走向重塑全球软件开发与代码生产力格局的重要一步 [5][25] 行业新闻动态总结 芯片及服务器 - 三星电子2025年第四季度初步业绩显示，营业利润为20万亿韩元（约合138.2亿美元），较上年同期上涨208%，高于市场预期，主要受益于AI热潮下的存储芯片涨价 [26] - 台积电2025年12月营收3350亿新台币，较去年同期上涨20.4%，全年营收增长31.6%，AI进步抵消了消费电子需求下降 [26] 云计算 - 浩瀚深度拟以8575万元收购云边云35%股权，以整合AI驱动的云网融合技术，强化智能网络、主动安全与边缘计算协同能力 [27] - 杰创智能拟向多家供应商采购IT设备及零配件，总金额不超过40亿元，主要用于云计算业务及相关技术产品研发 [27] 人工智能 - 英伟达在CES宣布新一代Rubin数据中心产品即将面市，其在AI模型训练任务上的运行速度是Blackwell架构的3.5倍，推理token生成成本降低至多10倍 [28] - 人工智能独角兽Anthropic正计划在新一轮融资中筹集100亿美元，投前估值约为3500亿美元，较四个月前几乎翻倍 [28] - OpenAI与软银宣布向可再生能源开发商SB Energy投资10亿美元，以支持OpenAI的AI基础设施扩张，SB Energy将负责建设并运营其位于得克萨斯州的1.2吉瓦数据中心园区 [28] 数字经济与网络安全 - 国家数据局印发《关于加强数据科技创新的实施意见》，首次系统性地提出了“数据科技”的概念体系，标志着我国数据工作从“建制度”向“强技术、促生态”的战略转型 [30] - 全国网信办主任会议强调，需强化网络安全防护、网络数据安全管理和人工智能安全治理，全面推进国家网络安全体系和能力现代化 [31] 工业互联网 - 工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，计划到2028年，推动不少于50,000家企业实施新型工业网络改造升级，在20个重点行业打造高质量数据集 [31] - 中国移动天工工业互联网平台举行“AI+制造”场景合作共建启动仪式，与上海宝信软件等五家战略伙伴开启合作新阶段 [31] 提及的相关公司 - AI+制造相关企业：索辰科技、用友网络、宝信软件、中控技术 [5] - 智能车辆相关企业：四维图新、德赛西威、经纬恒润、星源卓镁 [5] - 卫星互联网相关企业：佳缘科技、航天环宇、中国卫星、雷科防务、航天电子、中国卫通 [5] - 其他动态公司：博思软件、创业黑马、孚能科技 [32]

合作签约与战略升级 - 北汽集团与小马智行签署合作协议，标志着双方合作正式进入“从1到N”的2.0时代 [2] - 此次深化合作是立足“产品、市场、产业、生态、资本”五个维度的系统推进 [2] - 双方战略合作升级基于对产业趋势的共识和对过往成果的信心 [6] 技术合作与产品进展 - 双方自2024年11月签署技术合作协议，以北汽新能源全冗余底盘架构为基础，深度融合小马智行第七代自动驾驶软硬件系统 [2] - 联合打造出L4级极狐阿尔法T5无人驾驶出租车车型，推动自动驾驶从测试走向规模化运营 [2] - 2025年7月，首台量产车辆正式下线并启动路测，截至目前累计量产已突破600台 [4] - 车辆覆盖城市道路、高速公路、城市环路等多种复杂驾驶场景，实现全天候、全场景的无人驾驶运行 [4] 商业化运营现状 - 自2025年11月起，极狐阿尔法T5无人驾驶出租车已在北京亦庄、深圳南山及宝安区等核心区域开展全面运营 [4] - 运营覆盖机场、高铁站、商圈及早晚高峰时段，为用户提供全无人出行体验 [4] - 实现了“量产、测试、运营”闭环的高效打通 [4] 合作方背景与未来规划 - 北汽新能源持续深耕中国智慧出行领域，坚持开放协同的生态战略 [6] - 小马智行作为全球自动驾驶领域的领先企业，在系统研发、车队管理和商业运营等方面积淀深厚 [6] - 双方未来将重点从“产品共创、市场共拓、产业共链、生态共建、资本共融”五大维度进行系统化合作 [6] - 北汽新能源表示未来将与更多全球领先的互联网和科技公司开展广泛合作，共同探索智能汽车的创新边界 [6]

小米汽车二手车市场表现 - 小米SU7二手车价格大幅下滑，最低售价为15.3万元（行驶6万公里）[2] - 小米SU7准新车（约百公里内）较新车价格普遍低约2万元，上牌半年、行驶约1万公里的车辆价格差距通常在5万元左右，里程超过2万公里时贬值幅度超过8万元[2] - 小米SU7 Ultra贬值更快，新车落地价约53万元，当前全国二手均价为41.2万元，准新车较原价普遍下跌超过10万元，部分1万公里左右二手车跌幅超过15万元[2] - 小米YU7贬值幅度相对较小，准新车跌幅基本在1万元以内[2] 宁德时代后市场服务拓展 - 宁德时代旗下“宁家服务”品牌在沙特利雅得开设中东最大新能源后市场体验中心[2] - 该中心提供电池诊断、维修、培训、回收等全生命周期服务，覆盖乘用车、商用车、储能电池等七大产品类别，未来可承接钠离子电池维保服务[2] 北汽新能源智能驾驶合作进展 - 北汽新能源在L3层面，极狐阿尔法S（L3版）正式启动规模化上路通行试点运营[2] - 在L4层面，北汽新能源与小马智行宣布战略合作正式迈入2.0阶段[2] - 近30家智能网联相关生态企业携前沿技术参展北汽新能源智慧出行科技日活动[2] 印度IT服务供应商面临风险 - 印度Infosys公司面临来自戴姆勒公司每年约1.5亿美元营收损失的风险，占其来自戴姆勒的4亿美元年营收规模超三分之一[2] - 风险源于项目交付延期，戴姆勒正为软件及设备业务寻找新供应商[2]

智能汽车产业链公司赴港上市热潮 - 2026年初智能汽车与高端制造企业赴港上市呈现加速态势 智能座舱龙头德赛西威于1月6日晚发布筹划H股上市公告 同一周内导远科技、曦华科技、臻驱科技也先后向港交所递交上市申请[1] 德赛西威赴港上市动因 - 公司公告给出的港股上市理由包括推进国际化、提升品牌、打造海外资本平台[1] - 赴港募资的紧迫性直接来自技术战场前线 公司需同时守住基本盘并攻坚下一代技术[1] - 在“舱驾一体”关键赛道 公司研发的8775舱驾一体方案预期对比同级非两域融合方案有较大成本优化 性能挖掘更彻底 公司拥有智能座舱、智能驾驶双领域领先优势及突出的配套软件系统能力[1] 行业技术趋势与资本需求 - 行业正从提供单独的智能座舱或智能驾驶模块转向提供将两者深度融合的“中央大脑”[2] - 技术融合可降低整车厂的采购与开发成本 但对供应商的跨域技术整合能力、软硬件全栈能力提出很高要求[2] - 研发高阶产品是一场烧钱的持久战 港股市场便利的再融资渠道对这场“军备竞赛”至关重要[2] - 智能汽车是典型的高技术壁垒、高研发投入、高成长预期行业 自动驾驶及车规级AI芯片等领域均需持续巨额资本投入[2] 国际化战略考量 - 国际化是生存与发展的必然选择 香港作为国际金融中心 上市本身就是全球品牌广告 港股上市是实现该目标的最佳跳板[2] - 德赛西威2025年半年报提出 尽管面临逆全球化贸易环境加剧等挑战 但以技术进步推动的智能化全球普及趋势不可逆转 公司国际化战略坚定向前[2] 行业竞争格局演变 - 汽车产业链竞争已是跨界混战 自动驾驶初创公司正从算法切入硬件集成 消费电子芯片巨头凭借算力优势切入汽车领域 华为等科技公司以全栈解决方案模式直接参与竞争[3] - 市场没有清晰边界 任何细分领域都可能突然闯入新竞争对手 公司普遍遭遇来自不同维度、模式各异的对手挑战[3] - 赴港上市募集的资金在很大程度上是为应对这场“综合消耗战”准备的粮草[3] - 上市后公司将进入更残酷复杂的竞争阶段 面临成本控制能力、商业化落地速度、客户绑定深度及应对跨界打击的敏捷性等关键挑战[3]