中原期货研究所 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/5/22 | 2025/5/21 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | | | 08:00 | 15:00 | | | | 道琼斯工业指数 | 纳斯达克指数 | 41860.44 18872.64 | 42677.24 19142.71 | -816.80 -270.070 | -1.914 -1.411 | | 标普500 | | 5844.61 | 5940.46 | -95.850 | -1.614 | | 恒生指数 | | | | | | | | | 23827.78 | 23681.48 | 146.30 | 0.618 | | SHIBOR隔夜 | | 1.51 | 1.51 | 0 | 0 | | 美元指数 | | 99.64 | 99.60 | 0.038 | 0.038 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.21 | 7.21 | 0 | 0 | | 主力合约 | | 2025/5/21 | 2025/5/20 ...

报告行业投资评级 - 玉米、大豆及豆粕、油脂、鸡蛋、生猪均为震荡评级 [1][2] 报告的核心观点 - 玉米期货7月合约减仓上行，期价反弹，现货报价下跌成交转弱，因担心进口玉米拍卖政策预期偏空，技术上高位震荡，多空主力焦灼，价格急跌后有低位反弹要求 [1] - 大豆因担心阿根廷大豆作物受损及美国中西部播种推迟上涨，但涨幅有限，国内进口成本走高，华南油厂大豆通关放缓或影响开工率，操作上豆粕91正套持有，单边多头思路 [1] - 棕榈油受产量及库存增加打压收低，但周边市场上涨限制跌幅，国内油脂期价跟随外盘上涨，供应陆续恢复，预计基差继续下挫，策略以短线为主 [1] - 鸡蛋期货主力合约震荡走弱尾盘反弹，现货价格下跌，供给充裕，气温升高影响需求，对鸡蛋价格维持偏弱预期，关注饲料原料价格及养殖端淘汰意愿变化 [1] - 生猪期价震荡收十字星，9月合约贴水现货，饲料成本预期下降形成价格压力，短期关注9月合约13500元整数支撑表现，长期等待多单入市机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 5月我国进口大豆到港量预计大幅增加至1300万吨左右，6月预期1200万吨左右，近月进口油菜籽到港量逐步减少，5月26万吨，6月20万吨，7月后进一步减少 [2] - 印尼将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%，会削弱其在全球市场竞争力 [3] - 5月1 - 20日马来西亚棕榈油单产增加1.72%，出油率增加0.38%，产量增加3.72% [3] - 阿根廷4月出口大豆162162.40吨，豆油602987.02吨，豆粕2187728.44吨 [3] 品种价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差及基差图表展示 [5][7][8][11][14][17][19][26] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，有丰富荣誉和经历 [28] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获相关称号并发表文章 [28] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关团队荣誉和媒体经历 [28]

欧洲议会批准对俄罗斯和白俄罗斯化肥征收壁垒税 智通财经5月22日电，尽管欧洲农民提出抗议，担心主要商品价格飙升，欧洲议会周四还是以多数票批 准对来自俄罗斯和白俄罗斯的农产品和化肥征收新的进口关税。新关税预计将从今年7月起分阶段实 施，为期三年。 ...

5月22日，保加利亚西红花、克罗地亚金枪鱼获准输华。当天，第四届中国—中东欧国家博览会暨国际 消费品博览会在浙江宁波开幕。这是记者从其间举行的第七届中国—中东欧国家海关检验检疫合作对话 会上获悉的。海关总署当天发布数据显示，截至目前，中东欧相关国家已有126种农食产品获得对华准 入，累计注册3430家境外农产品企业。（新华社） ...

中美关税谈判进展 - 中美关税谈判取得重大进展 双方已基本达成大幅度削减关税协议 剩余小问题将通过后续谈判解决 [1] - 美国在上月对全球发动关税战 给予90天暂缓期但期间以关税为武器威胁其他国家减少与中国经贸往来 [1] 澳大利亚的贸易立场 - 澳大利亚贸易部长明确表示不会遵循美国要求排斥中国 强调对华贸易比对美贸易重要10倍 [3] - 澳大利亚政府高层共识认为必须基于国家利益做决策 已向美国提交修改草案表明立场 [3] - 澳大利亚出口数据显着偏向中国：2023-2024年度对华出口2120亿澳元 对美仅370亿澳元 中国市场规模是美国的5.7倍 [5] - 中国长期作为澳大利亚第一大出口市场 占其出口总额约三分之一 [5] 中澳经贸关系重要性 - 澳大利亚出口支柱产品包括牛肉、葡萄酒、龙虾等 高度依赖中国市场 [5] - 历史教训显示反华政策导致严重经济损失：中方制裁使澳葡萄酒在华市场规模从11亿美元暴跌至2460万澳元 降幅达99% [7] - 贸易限制造成澳大利亚数百亿澳元损失 美国趁机抢占澳在华市场份额 [7] 澳大利亚政策转向 - 2022年政府更迭后采取对华缓和政策 2023年成为中澳关系改善之年 [9] - 煤炭禁令解除后对华贸易贡献澳大利亚对外贸易顺差的近80% [9] - 澳大利亚明确表示不愿重蹈覆辙 将维持与中国经贸合作 [9]

工业生产 - 高炉开工保持韧性，同比-0.5pct至2.6% [2] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8%，纯碱开工大幅回落 [2] - 汽车半钢胎开工率明显好转，同比+15.5pct至-2.4% [2] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9% [2] - 沥青开工率同比+4.8pct至6.8%，表现优于水泥 [2] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9% [40] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线降幅显著 [2] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [2] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8% [93] 物价动态 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，水果价格环比+0.7% [3][105] - 工业品价格回升：南华工业品指数环比+2%，能化、金属指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费分析 - 服务消费复苏慢于商品消费，人均服务性消费较历史趋势缺口达13.9pct [133] - 工作时间拉长挤占闲暇时间，2023年居民日均有酬劳动时间较2018年增加119分钟 [133] - 生活性服务业供给不足，文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct [135] 投资与供给约束 - 生活性服务业投资滞后盈利，文体娱销售净利率1.1%但固定资产增速持续为负 [136] - 行业成本率高企，居民服务、教育业成本率分别达109.4%、104.8% [136] - 文体娱现金流量比率降至19.8%，偿债压力限制供给扩张 [136]

期货热点追踪 - 加拿大油菜籽出口量增加100万吨但库存未发生变化 [1] - 农产品供需数据变化引发市场关注 [1]

报告行业投资评级 - 苹果投资评级为中性 [3] - 红枣投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果方面，近期气温升高使终端需求下降，时令水果上市也有影响，但天气存扰动，期现货价格短期震荡 [2][3] - 红枣方面，当前绝对价格处于低位且处于新季生长关键期，资金关注度高，受24产季过度透支和天气变化影响或带来行情机会，短期受端午节备货影响价格偏震荡 [7][8] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘7672元/吨，较前一日变动 -112元/吨，幅度 -1.44% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二级晚富士价格4.10元/斤，较前一日无变动，现货基差AP10 + 528，较前一日变动 +112；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.80元/斤，较前一日无变动，现货基差AP10 + 1928，较前一日变动 +112 [1] 红枣 - 期货方面，昨日红枣2509合约收盘9090元/吨，较前一日变动 -30元/吨，幅度 -0.33% [4] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.30元/公斤，较前一日无变动，现货基差CJ09 - 790，较前一日变动 +30 [4] 近期市场资讯 苹果 - 库内货源整体交易略放缓，主流行情以稳为主，农忙阶段包装不快，多以前期包装货源发运 [1] - 西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场；山东产区低价货源找货多，价格略硬，好货行情稳定，客商按需采购 [1] - 销区市场走货尚可，下游批发商按需拿货，中转库基本无积压 [1] 红枣 - 新疆灰枣主产区枣树生长正常，已进入初花期，枣农积极田园管理，关注产区生长及天气变化 [5] - 河北崔尔庄市场停车区到货15车，到货多为成品等外少量，质量不一价格悬殊，成交清淡，棚区出摊率下降 [6] - 广东如意坊市场到货4车，价格暂稳，客商按需采购，早市成交清淡 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价收跌，农忙冷库包装不快、走货放缓，时令水果上市影响消费需求，后续关注新果坐果情况 [2] - 上周起气温升高，时令水果上市使苹果终端需求下降，替代果品或挤压销售，客商按需补货，性价比较高货源走货尚可 [2] - 上周主产区晚富士价格整体稳定，好货价格稳定，山东部分产区次果价格略涨，现货价格偏硬因库存偏低、低价果偏少 [2] - 新季苹果坐果不均匀，部分产区欠佳，北方极端天气影响坐果率，具体数据套袋后明朗，天气对产量预期影响大 [2] 红枣 - 红枣期货昨日收跌，端午备货接近尾声，市场成交清淡，销区货源持续供应，成品到货居多 [7] - 当前期现货价格处于历史低位，上周疆内货源向内地转移，销区到货环比增加，端午节备货使好货坚挺、走货好转，一般货出货承压 [7] - 新疆主产区枣树进入初花期，2024产季产量大，枣树过度透支，新季生长潜在隐患增加，开花坐果阶段生长情况或带来行情机会 [7] 策略 苹果 - 以震荡思路对待期现货价格 [3] 红枣 - 关注24产季过度透支叠加天气变化对新季生长影响带来的行情机会，短期价格偏震荡运行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部将发布周度出口销售报告，调查显示截至15日当周美国大豆出口销售料净增19.0 - 70.0万吨，豆粕出口销售料净增10.0 - 45.0万吨，豆油出口销售料净增0 - 3.2万吨 [1] - 2025年1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增长3.72%，鲜果串单产增长1.72%，出油率增长0.38% [1] 相关目录总结 现货价格 - 2025年5月15 - 21日期间，江苏豆粕价格在2850 - 2960元波动，广东菜粕价格在2390 - 2410元波动，江苏豆油价格在8110 - 8190元波动，广州棕榈油价格在8500 - 8630元波动，江苏菜油价格在9320 - 9630元波动 [2] 蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期现货价格保持强势，盘面等待基差修复后预期再度走强，中长期有较强上行预期，关注供给补充、新季种植和仓单变化 [3] - 淀粉短期内加工利润亏损扩大，去库缓慢，中长期调价空间受限，可适当空配远月价格 [3] - 白糖国际市场原糖承压，关注天气风险和产量预期差，国内下方有支撑，7月后进口或增加，中长期原糖走弱，配额外进口利润成国内价格上沿 [6] - 棉花本年度供需偏宽松，后续关注国内利好政策、贸易战变动及宏观风险 [9] - 鸡蛋供应压力大，短期内端午备货支撑需求，蛋价围绕饲料成本震荡 [16] - 苹果新作季有减产预期，需观察套袋情况，消费端走货顺畅，现货价格有望延续上涨态势，关注西部产区坐果真实情况 [19] - 生猪本周后期现货走弱，出栏节奏或加速，07、09合约走弱，近月驱动向下，中长期关注抛售后的做多机会 [19] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 2025年5月15 - 21日，长春玉米价格维持2180元，锦州部分日期从2270元降至2260元，潍坊从2388元降至2376元，蛇口从2380元降至2370元；黑龙江淀粉价格维持2800元，潍坊维持2950元 [2] - 玉米产区售粮进度偏快，余粮有限，贸易商惜售致货源偏紧，企业提价收货，短期现货强势，盘面待基差修复后或走强，中长期进口和国产谷物补充不足，盘面升水，关注现货跟涨 [3] - 淀粉受原料提涨影响，东北调涨报价，华北调低报价，短期内加工利润亏损扩大，去库缓慢，中长期消费端无增长迹象，库存处历史极值，调价空间受限，可空配远月 [3] 白糖 - 2025年5月15 - 21日，柳州白糖价格从6230元降至6200元，南宁从6165元升至6150元，昆明从6000元降至5970元；泰国进口利润从49元升至15元，巴西从232元降至198元，郑盘仓单从32930张降至32575张 [6] - 国际市场巴西新榨季压榨，原糖承压，加工糖厂点价需求使原糖在17 - 18美分/磅有支撑，关注天气和产量预期差；国内市场下方有支撑，7月后进口或增加，中长期原糖随巴西供应增加走弱，配额外进口利润成国内价格上沿 [6] 棉花棉纱 - 2025年5月15 - 21日，3128棉花价格从14415元升至14470元，进口M级美棉部分数据有变化，进口利润、仓单+预报等数据有波动 [7][20] - 新疆棉花大幅增产，国际贸易环境差，内需恢复有限，需求端较差，本年度供需偏宽松，关注国内利好政策、贸易战变动及宏观风险 [9] 鸡蛋 - 2025年5月15 - 21日，河北、辽宁鸡蛋价格维持不变，山东从3.20元降至3.00元，河南维持3.15元，湖北维持3.02元；基差从390升至414，白羽肉鸡维持3.70元，黄羽肉鸡从3.30元升至3.35元，生猪从20.90元降至20.72元 [16] - 4月下旬起南方天气不利鸡蛋流通存储，下游需求一般，蛋价走弱，跌破饲料成本后养殖户淘汰老鸡，端午备货和冷库蛋需求增加，蛋价反弹，供应压力大，短期内蛋价围绕饲料成本震荡 [16] 苹果 - 2025年5月15 - 21日，山东80一二级苹果价格维持8500元，陕西70通货维持4.60元；1月基差从810元升至881元，5月基差从918元升至734元，10月基差从770元升至828元 [18] - 2025/26作季各产区苹果进入坐果期，西部和山东部分地区坐果不佳，新作季有减产预期，需观察套袋情况；2024/25作季苹果消费旺季，库存近五年最低，去库速率优，入库量低质好，走货顺畅，现货价格上涨，贸易商惜售，价格有望延续涨势，关注西部坐果情况 [19] 生猪 - 2025年5月15 - 21日，河南开封生猪价格从14.95元降至14.55元，湖北襄阳从14.65元降至14.40元，山东临沂从15.02元降至14.72元，安徽合肥从15.15元降至14.75元，江苏南通从15.40元降至15.15元；基差从1170降至900 [19] - 本周后期生猪现货走弱，集团出栏节奏或加快，后续天气转热大猪需求减少、料肉比增加，供需支持出栏加速，高库存有价格风险，或降重去库；6月理论出栏或小幅增减，出栏节奏影响大；07、09合约走弱，基差稳定，近月驱动向下，中长期关注抛售后做多机会 [19]