论坛与报告发布 - 毕马威中国在2025国际数字能源展期间举办“驾驭AI浪潮—引领零碳智慧能源新变革”专题分论坛，聚焦人工智能驱动能源系统智能化转型的实际应用与战略价值 [1] - 论坛期间发布《智能能源——人工智能驱动转型与价值重塑》报告，该报告基于对全球8个国家163家能源企业高管的调研 [1] - 毕马威中国同步发布《世界能源统计年鉴2025》(第74版)中文版，为能源行业绿色化、数字化转型提供数据支撑 [3] 人工智能对能源行业的影响 - 人工智能等前沿科技快速发展可降低能源行业生产成本、提升产品竞争力，并为全球能源系统带来变革 [1] - 能源行业正加速与人工智能深度融合，为践行能源安全新战略、推动“双碳”目标完成提供支撑 [1] - 能源行业人工智能应用已从试点扩大到规模应用，在运营效率、资产优化、安全性、可持续性和预测性维护等领域取得显著成效 [2] 能源企业的人工智能战略建议 - 报告建议能源企业制定以人工智能为先的战略，确保从基础设施投资到劳动力规划的所有决策得到智能系统和数据洞察的支持 [2] - 企业应建立透明的治理框架，实施风险管理并遵循监管规范，并加大对数据治理、云平台和混合IT基础设施的投资以实现AI完整集成 [2] - 许多企业通过推行成本削减计划，利用人工智能优化运营流程，实现效率提升和较高投资回报，形成自我提供资金支持的AI转型模式 [2] 人工智能应用面临的挑战 - 人工智能在能源行业进一步规模化应用受到数据质量、监管复杂性和预算限制等多方面制约 [2] - 调研显示超半数能源企业存在因数据格式不一致影响数据质量的问题 [2] - 仅有少部分能源企业设立了人工智能卓越中心 [2]

经济持续健康快速发展 - 地区生产总值由2012年的7499.47亿元增至2024年的20534.08亿元，首次突破2万亿元大关，按不变价核算年均增速7.0% [49] - 人均地区生产总值由2012年的33495元增至2024年的78660元，现价增长1.3倍 [49] - 一般公共预算收入由2012年的908.97亿元增至2024年的2409.69亿元，年均增收超过100亿元 [49] - 产业结构持续优化，三次产业结构由2012年的16.1∶44.3∶39.6优化为2024年的12.5∶39.6∶47.9 [49] - 常住人口城镇化率由2012年的44.22%增至2024年的60.36%，提高16.14个百分点 [49] 基础设施建设全面加强 - 铁路运营里程从2012年的4914公里增至2024年的9202公里，通达所有地州市、覆盖80%以上县级行政区 [50] - 公路里程从2012年的16.59万公里增至2024年的23万公里，所有地州市和九成以上县（市、区）迈入"高速公路时代" [50] - 民航航线达595条，25条国际客运航线通达17个国家和地区，"东西成扇、疆内成网"的航线格局已经形成 [50] - "疆电外送"第一、二、三通道稳定供电，750千伏线路长度超过1.2万公里，外送电量连续五年突破千亿千瓦时 [50] - 光缆线路长度达178.4万公里，实现县县通千兆、乡乡通5G、村村通宽带 [50] 现代化产业体系集群效应充分显现 - 2024年粮食单产达每亩1049.7斤跃居全国第一，粮食总产由2012年的303.5亿斤增至2024年的466亿斤，增长53.6% [51] - 棉花总产568.6万吨，占全国92.3%，连续32年居全国第一，耕种收综合机械化率达到97% [51] - 2024年油气产量当量达6664万吨，原煤产量达5.43亿吨，电力装机规模达1.927亿千瓦，其中新能源装机突破1亿千瓦 [51] - 乌昌石光伏集群入选国家先进制造业集群，设立100亿元人才发展基金推动教育科技人才一体改革发展 [51] - 截至2024年底培育制造业单项冠军企业11家、专精特新"小巨人"企业52家、高新技术企业2742家 [51] 绿色低碳发展 - 2024年新疆地级及以上城市空气质量优良天数比例为78.1%，地表水达到或好于Ⅲ类水体比例为95.9% [52] - 森林覆盖率由2012年的4.24%增至2024年的5.07%，近30年来绿洲面积增长56.6% [52] - 实现3046公里的世界最长环沙漠生态屏障顺利"合龙"，单位地区生产总值二氧化碳排放量持续下降 [52] 丝绸之路经济带核心区建设 - 对外开放口岸达19个，开通双边国际道路运输线路119条、开放多边国际道路货运线路10条 [53] - 2024年过境中欧（亚）班列1.64万列，已连续五年保持在万列以上 [53] - 进出口总额由2012年的1589.6亿元增至2024年的4341.6亿元，2022-2024年分别跨越2000亿、3000亿、4000亿元大关 [53] - 中国（新疆）自由贸易试验区于2023年10月获批设立，2024年新增企业9000余家，进出口总额占到全疆三成以上 [53] 文旅产业加快发展 - 接待游客量由2012年的4860万人次增至2024年的3.02亿人次，增长5.21倍，2024年游客总花费3595.42亿元 [58] - 出台自治区文化和旅游产业集群发展规划，设立产业发展专项资金，着力打造万亿元级文旅产业集群 [58] - 截至2024年底共有滑雪场地72个、国家级滑雪旅游度假地5家，冰雪游进入全国"第一方阵" [58] - G219线（新疆段）、新疆101省道、独库公路、阿禾公路、环博斯腾湖公路等成为"网红公路" [58] 就业改善与收入增长 - 就业人员总数从2012年的1246万人增加至2024年的1391万人，增长11.64% [61] - 2024年三次产业就业人员占比分别为31.34%、14.45%、54.21%，城镇就业人数818万人占比达58.8% [61][62] - 2024年城镇居民人均可支配收入42820元、农村居民人均可支配收入19427元，比2012年分别增加23801元和12551元 [62] 教育事业全方位发展 - 2024年学前教育毛入园率达到102.72%、九年义务教育巩固率达到99%以上、高中阶段毛入学率达到97.74% [63] - 2012年以来国家财政性教育经费累计对新疆投入1.1万亿元，仅改善中小学办学条件就累计投入479亿元 [63] - 资助金额从2012年的20.39亿元增加到2024年的93.06亿元，南疆四地州实行从幼儿园到高中的15年免费教育 [63] - 2024年新疆有普通高校63所、较2012年增加24所，南疆五地州实现本科教育全覆盖的历史性突破 [63] 卫生健康服务体系健全优化 - 截至2024年各级各类医疗卫生机构超过1.9万家，卫生健康系统人员总数达到31.46万人 [64] - 每千人口拥有医疗机构床位数7.85张、执业（助理）医师数3.19人、注册护士数4.12人 [64] - 紧密型县域医共体占比达到86.05%，乡镇卫生院、村卫生室标准化率达到100% [64] - 人均预期寿命从1949年的30岁提高到2024年的77岁 [64] 社会保障体系完善 - 截至2024年底基本养老保险参保人数达到1691.15万人，基本医疗保险参保人数达到2366.9万人，参保率稳定在95%以上 [65] - 失业、工伤保险参保人数分别达419.83万人、543.42万人 [65] - 2012年以来连续13次提高低保标准，切实兜住、兜准、兜好基本民生底线 [65] 国家支持与对口援疆 - 2012年以来中央财政累计对新疆转移支付超4万亿元，2024年增至5434.79亿元 [66] - 党的十八大以来累计安排援疆资金超2000亿元，协调落地经济合作项目投资金额3万亿元，引进1.5万余家企业 [67] - "十四五"期间援疆项目资金89.2%投向民生领域，91.3%投向基层 [67]

美股市场表现 - 美股三大股指连续第二个交易日创历史新高 道指涨0.37%至46315.27点 标普500指数涨0.49%至6664.36点 纳指涨0.72%至22631.48点 [2][4] - 本周道指累计上涨1.05% 标普500指数累计上涨1.22% 纳指累计上涨2.21% [6] - 大型科技股多数上涨 苹果涨超3% 特斯拉涨超2% 微软涨近2% 谷歌涨超1% 英伟达涨0.2% 亚马逊涨0.11% 脸书跌0.24% [10] 贵金属市场 - 费城金银指数收涨4.76%至283.70点 突破9月15日的收盘历史最高位 [13] - 现货黄金涨1.11%至3684.80美元/盎司 本周累计上涨1.15% COMEX黄金期货涨1.11%至3719.30美元/盎司 本周累涨0.89% [13] - 现货白银累涨2.14%至43.0854美元/盎司 COMEX白银期货累涨1.28%至43.380美元/盎司 [13] 原油市场 - 原油连续第三天下跌 纽约市场10月交割的WTI原油期货下跌1.4%至每桶62.68美元 11月布伦特原油下跌1.1%至每桶66.68美元 [16] - 能源股全线走低 埃克森美孚跌近1% 雪佛龙跌超1% 康菲石油跌逾1% 斯伦贝谢跌近1% 西方石油跌超2% [16] 科技行业动态 - 苹果CEO库克回应新款iPhone价格高 明确表示并非由特朗普的关税政策导致 [10] - OpenAI计划在未来五年内向云服务提供商租赁备用服务器 支出约1000亿美元 2025年至2030年期间租赁服务器支出将达3500亿美元 [10] - 英国自动驾驶初创企业Wayve与英伟达签署意向书 评估在下一轮融资中进行5亿美元战略投资 [10] 芯片行业 - 芯片股多数下跌 费城半导体指数跌0.76% 美光科技跌超3% 英特尔跌逾3% ARM跌超2% 微芯科技跌逾1% [10] 货币政策预期 - 美联储基金期货暗示10月会议再度降息25个基点的概率为89.8% 高于前一日的87.4% [6]

美日贸易协议与投资框架 - 美日贸易协议正式生效 日本承诺5500亿美元投资 用于重振美国制造业[1] - 投资将流向半导体 制药 关键矿产 金属 造船 能源管道 AI和量子计算等经济与安全相关行业[2] - 特朗普将设立投资委员会 由商务部长卢特尼克牵头 另设美日咨询委员会提供项目推荐和法律战略意见[2] - 美国向日本提交项目计划 日本须45天内回应并将资金以美元形式汇至美国[2] - 项目利润首先双方平分直至日本收回投资额 之后利润分配调整为美国90%和日本10%[2] 投资执行机制与约束条款 - 机制为美国政府提供显著控制权 日本需主动引导美方投资委员会考虑与其利益相符的项目类型[3] - 日本技术上可拒绝美方提议 但美国总统保留加征关税权利且可随时调整税率 以增强对日方约束力[3] - 卢特尼克将日本投资形容为资本召集 提出需求时日本提供资金 融资方式由日方自行决定[4] 美国制造业现状与政策影响 - 美国9月纽约联储制造业指数从11.9大幅下滑至-8.7 新订单与发货量显著减少[1] - 企业资本支出意愿持续低迷 招聘活动与投资意向未复苏 消费者信心未见明显改善[1] - 今年以来美国减少3.8万个制造业岗位 大部分流失发生在耐用消费品制造企业[7] - 美国制造商69%的中间投入来自国内供应商 近三分之一依赖进口 94%的商品进口为工业品[8] 企业投资承诺与实施挑战 - 多家跨国企业宣布规模上十亿美元投资计划 白宫归功于特朗普效应[5] - 部分投资计划早在拜登政府时期已公布或启动筹备 如安杜里尔工业2024年8月完成15亿美元融资但工厂建设计划早在特朗普就职前已宣布[6] - 从决定建厂到投产至少需要三至五年 政策环境可能完全改变[6] - 关税政策导致企业利润收缩 约翰迪尔销售额及营业利润同比下滑 钢铁与铝材进口相关成本高达约3亿美元 并裁员超过200人[6] 政策不确定性与企业应对 - 不确定性使企业采取观望态度 暂缓投资 减少招聘 严格控制劳动力成本[7] - 许多美国企业不愿申请财政援助 担忧长期偿还政府贷款 企业高管表示简化监管才是推动业务增长的关键[7] - 联邦上诉法院裁定特朗普借助《国际紧急经济权力法》征收关税的行为非法 命令暂缓执行至10月中旬 最高法院已同意加速审理此案[7]

技术面：黄金昨日最高触及3707美元的位置，连续两日收阴。短线来看，近两日的回调对比此前的上涨 幅度较小，多头仍有机会，日内关注3623美元的支撑，若是跌破则将走深回调。 原油方面：据数据显示，全球原油需求截至9月17日之前为1.044亿桶/日，同比增加了52万桶/日。另 外，今年年初至今的需求增幅为80万桶/日（预期为增加83万桶/日）。本周的EIA数据显示，美国原油 库存大幅下降，主要是由于进口下降和出口接近近两年以来的峰值。 从需求的角度来看，美国近期数据走弱，特别是非农等就业数据的明显放缓，导致担忧情绪加剧，或将 打压原油的需求预期。 来源：智昇财论 黄金方面：昨日（9月18日）凌晨美联储下调联邦基金基准利率25个基点，利率目标区间下调至 4.75%-5.00%区间。虽然如期降息，且预期接下来两次分别降息25个基点，但点阵图显示明年降息的幅 度明显少于预期，降息靴子落地，美元和美债收益率大幅反弹，黄金回落。 此前有预期认为，2026年美联储将四次（每季度降息25个基点），两年期美债收益率有效消化了这一激 进的降息路径。最新的预测认为，美联储10月降息25基点的概率为91.9%，到12月累计降息50个基 ...

COMEX黄金库存及价格变动 - 9月18日COMEX黄金库存达1220.24吨 较前日增加1.52吨[1] - 同期COMEX黄金价格收于3678.20美元/盎司 单日下跌0.44%[1] - 当日价格波动区间为3660.50-3707.30美元/盎司[1] 北美贸易关系动态 - 加拿大与墨西哥领导人承诺在2026年美加墨贸易协定审议前保持协调[2] - 两国寻求共同说服美国降低钢铁、汽车及农产品进口关税[2] - 此次会晤扭转了此前冷淡的双边关系 展现北美能源农业领域高度整合的贸易现状[2]

经营业绩与质效 - 中央企业资产总额增长至超过90万亿元 [1] - “十四五”期间中央企业创造的增加值预计比“十三五”期间增长40%，利润总额预计增长50% [2] - 2021年至2024年，中央企业累计完成固定资产投资总额19万亿元，年均增速达6.3% [2] - 央企控股上市公司市值超过22万亿元，较“十三五”末增长近50%，“十四五”以来累计现金分红2.5万亿元 [2] - 中央企业承担了约80%的原油、70%的天然气、60%的电力供应，年均采购量超过15万亿元，直接和间接拉动产业链上下游企业近900万户 [2] 科技创新与投入 - 战略性新兴产业领域投资年均增速超过20% [1] - 中央企业研发经费年均增长6.5%，连续3年每年投入超过1万亿元 [4] - 国资央企牵头或参与22个国家重大科技专项，承担了制造业重点产业链高质量发展行动计划中60%的标志性产品研发 [4] - 累计推动近1000户科技型企业实施股权、分红等激励 [4] 改革深化与治理提升 - 中央企业在关系国家安全、国民经济命脉等领域的营业收入占比超过70% [7] - “十四五”期间，6组10家企业实施战略性重组，9家新的中央企业组建成立 [7] - 约97%的符合条件的子企业已建立董事会向经理层授权的管理制度 [7] - 中央企业管理人员与业绩挂钩的浮动工资占比超过60% [7] - 2025年对中央企业考核的个性化指标占比将达到76%以上 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告关注高技术应用落地进展，介绍中观事件及行业上中下游情况，还展示重点行业价格指标跟踪数据 [1][2][3][4][38] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：科技部部长介绍人形机器人整机技术突破，关键技术取得进展，促进与具身智能融合，推动在多场景加速落地应用，为万亿级产业发展奠定基础 [1] - 服务行业：国家卫生健康委、财政部印发《育儿补贴制度管理规范（试行）》，精简申请和审核流程，明确申领资格、程序、发放时点和渠道，加强信息和监督管理 [1] 行业总览 - 上游：黑色领域玻璃价格回落较多，煤炭库存上行；农业领域鸡蛋价格涨幅较多 [2] - 中游：化工领域PX、PTA开工率持稳 [3] - 下游：娱乐行业处于电影票房淡季，航班行业国内国际航班班次均小幅回落 [4] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|价格（9/18）|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2287.1元/吨|-0.87%| |农业|现货价:鸡蛋|8.0元/公斤|9.89%| |农业|现货价:棕榈油|9366.0元/吨|0.13%| |农业|现货价:棉花|15329.5元/吨|0.45%| |农业|平均批发价:猪肉|19.6元/公斤|-1.91%| |有色金属|现货价:铜|80043.3元/吨|-0.19%| |有色金属|现货价:锌|22006.0元/吨|-0.72%| |有色金属|现货价:铝|20906.7元/吨|0.13%| |有色金属|现货价:镍|123016.7元/吨|-0.24%| |有色金属|现货价:铝|17062.5元/吨|1.26%| |有色金属|现货价:螺纹钢|3141.0元/吨|0.56%| |黑色金属|现货价:铁矿石|807.6元/吨|-0.59%| |黑色金属|现货价:线材|3342.5元/吨|1.13%| |黑色金属|现货价:玻璃|14.3元/平方米|1.06%| |非金属|现货价:天然橡胶|14850.0元/吨|-1.38%| |非金属|中国塑料城价格指数|793.3|-0.24%| |能源|现货价:WTI原油|63.7美元/桶|0.05%| |能源|现货价:Brent原油|67.5美元/桶|-0.04%| |能源|现货价:液化天然气|3854.0元/吨|-0.72%| |能源|煤炭价格:煤炭|781.0元/吨|0.51%| |化工|现货价:PTA|4644.0元/吨|-0.11%| |化工|现货价:聚乙烯|7396.7元/吨|0.07%| |化工|现货价:尿素|1672.5元/吨|-0.07%| |化工|现货价:纯碱|1262.5元/吨|0.00%| |化工|水泥价格指数:全国|131.5|0.43%| |地产|建材综合指数|114.0点|0.89%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|91.8点|-0.62%| [38]

文章核心观点 - 美联储开启降息周期为大宗商品市场带来结构性机会，但其表现高度依赖于宏观经济背景，不同降息周期类型及不同商品板块的回报差异显著 [1][4] 降息周期中大宗商品的整体表现与价格节奏 - 首次降息后的九个月内，大宗商品价格平均上涨3% [1] - 价格呈现特定节奏：降息后第一个月延续涨势，第二、三个月平均回调，从第四个月开始普遍重拾上涨动能 [1][2] - 以彭博大宗商品指数为例，降息后第四个月平均上涨2.1%，第五个月平均上涨1.8% [3] 宏观经济背景对大宗商品回报的决定性影响 - 在“良性”降息周期（如1995年、2024年），大宗商品在首次降息后9个月内平均回报率高达15% [1][4] - 在“衰退式”降息周期（如1998年、2001年、2019年），大宗商品在首次降息后9个月内平均下跌16% [1][4] - 在衰退情景下，黄金因避险需求成为更受青睐的资产 [4] 不同大宗商品板块的差异化表现 - **能源与贵金属领跑**：首次降息九个月后，BCOM能源指数平均上涨10%，BCOM贵金属指数平均上涨7% [1][6] - **工业金属表现落后**：首次降息九个月后，工业金属平均下跌4%，即使在1995年的“软着陆”周期中也录得下跌 [1][6] - **农产品与畜牧业表现平平**：这两个板块在降息周期中没有表现出明确的规律性 [6] 未来市场情景展望 - **“铜发姑娘情境”**：全球经济保持韧性，大宗商品有望实现强劲回报 [10] - **衰退情景（概率40%）**：大宗商品将面临广泛下行压力，投资策略应转向黄金 [10] - **再通胀情景（概率45%）**：在通胀重燃和制造业PMI反弹环境下，大宗商品月均回报率可达1.6% [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 市场短期面临调整压力，中长期逢低做多为主；内需弱修复和资金宽松预计利率有向下空间，债市有望震荡修复；贵金属维持多头思路，关注白银上涨机会；多数有色金属短期走势震荡，关注相关政策和市场变化；黑色建材板块短期或回调，未来或具备多配性价比；能源化工各品种多空交织，操作建议多为观望；农产品各品种行情受供需等因素影响，操作建议多样 [3][6][8][11][33][56][77] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：商务部回应Tiktok问题；英伟达50亿美元入股英特尔；电影《731》上映票房破3亿；世运电路新产品预计2026年中投产；期指基差比例公布 [2] - 策略观点：AI等高位热点板块分歧，资金高低切换，市场风险偏好降低，短期指数有调整压力，但中长期仍可逢低做多 [3] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约下跌；美联储9月17日降息25个基点；9月22日央行将在香港发行中央银行票据；央行周四净投放1950亿元 [4][5] - 策略观点：8月经济数据放缓，后续出口或承压，央行资金呵护，预计利率有向下空间，债市短期震荡修复 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均下跌；美国经济数据韧性强，美元指数强势，金银价格承压；鲍威尔对货币政策表态偏中性，本次降息为“风险管理式”降息 [7] - 策略观点：联储新主席任命或使降息预期回升，维持多头思路，关注白银价格上涨机会，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜收跌，沪铜相对抗跌；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存下降，基差报价抬升，精废价差缩窄 [10] - 策略观点：美联储货币政策宽松不及预期，产业上海外铜矿有扰动，国内下游旺季，供应过剩压力不大，短期铜价震荡 [11] 铝 - 行情资讯：伦铝收涨，沪铝下探；沪铝持仓量减少，期货仓单持平；铝锭社会库存微增，铝棒社会库存微减，加工费反弹；外盘LME铝库存增加 [12] - 策略观点：美联储表态偏谨慎，产业端下游旺季开工率回升，国内铝锭累库压力不大，铝价支撑偏强，关注20700点位支撑 [13] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌，各基差、价差、库存等数据公布 [14] - 策略观点：锌精矿显性库存上行，加工费分化，进口窗口关闭，预计锌矿TC上行放缓；国内锌锭社会库存累库，海外去库，沪伦比值走弱；国内锌产业端数据边际走强，若出口窗口开启，内盘锌价有支撑，预计短期锌价偏弱运行 [15] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨，各基差、价差、库存等数据公布 [16] - 策略观点：美联储降息表态不及预期，铅精矿显性库存累库慢，TC下行，原生原料紧缺；贵金属价格强势，原生铅和再生铅利润好转；下游蓄企开工边际好转，本周铅锭去库幅度大，预计短期偏强运行 [16] 镍 - 行情资讯：周四镍价弱势震荡，现货市场成交无起色；美联储降息利好有色板块但有兑现压力；印尼供需宽松，成本端矿价下行空间有限；镍铁供给增加有限，需求有支撑，议价区间上移 [17] - 策略观点：精炼镍库存压力拖累镍价，若库存延续增长，镍价或下探；中长期美国宽松预期与国内政策支撑镍价，建议逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [18][19] 锡 - 行情资讯：周四锡价震荡下跌；美联储降息利好有色板块；缅甸佤邦锡矿复产慢，云南地区开工率下滑，江西地区精锡产量低；下游新能源汽车及AI服务器景气，传统消费电子及家电需求低迷；“金九银十”旺季下游消费边际转好；上周国内锡锭社会库存增加 [20] - 策略观点：短期锡供给降幅明显，需求边际好转，预计锡价震荡，建议观望 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价与前日持平；LC2511合约收盘价下跌；本周国内碳酸锂产量创新高，库存环比下降，可流通现货偏紧 [22] - 策略观点：美联储表态低于预期，商品市场承压，但锂电旺季供需双旺，库存改善，碳酸锂底部支撑抬升，基本面无新变化，锂价震荡概率高，关注产业信息及市场氛围，给出广期所碳酸锂2511合约运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月18日氧化铝指数下跌，持仓减少；基差、海外价格、进口盈亏等数据公布；期货仓单减少；矿端价格维持不变 [24][25] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续；美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，关注相关政策，给出国内主力合约AO2601运行区间 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收跌，持仓增加；现货价格部分持平部分下跌；原料价格持平；期货库存减少，社会库存环比减少 [27] - 策略观点：期货盘面承压，青山钢厂限价政策影响成交；美联储降息利好已消化，预计不锈钢维持震荡运行 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周四下午3点，AD2511合约下跌，持仓微降，成交量放大；AL2511与AD2511合约价差微缩；国内主流地区ADC12平均价下调，成交偏弱；国内主流地区铝合金锭库存增加 [29] - 策略观点：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，特征不明显，国内外废铝供应扰动加大成本支撑，交易所下调保证金比例提升市场活跃度，短期价格或延续高位运行 [30][31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量增加；现货市场价格部分下跌 [33] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格震荡走弱；美联储议息会议后市场情绪短期降温，长期全球流动性宽松或带动钢材需求；出口量小幅回落；螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存累积；卷螺需求均偏弱，钢厂利润收窄，若需求难修复，钢价有下探风险；关注四中全会政策动向 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收至800元/吨，持仓减少；现货青岛港PB粉价格及基差公布 [34] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运回升，近端到港量回落；需求端日均铁水产量上升，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率下降；库存端港口库存下降，钢厂进口矿库存增加；终端数据五大材表需回升，库存斜率放缓；短期铁水产量偏强，矿价有支撑，整体震荡运行，关注中美会谈结果及下游需求恢复和去库速度 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收跌，华北大板报价持平，华中报价上调；浮法玻璃样本企业周度库存下降；持仓氛围偏空 [37] - 策略观点：现货市场走势分化，行业供应上升，企业库存下降，节前备货带动去库，但市场货源充裕，终端需求乏力，预计短期震荡运行 [37] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降；纯碱样本企业周度库存下降；持仓方面多单增仓，空单减仓 [38] - 策略观点：纯碱需求一般，下游国庆前订单询单增加，成交刚需，期现成交改善，市场交投氛围不温不火，缺乏利好支撑，预计窄幅波动 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：9月18日美联储降息后市场回调，铁合金受淘汰落后产能消息影响冲高回落；锰硅主力合约收跌，现货升水盘面；硅铁主力合约先涨后跌，现货贴水盘面 [39] - 策略观点：锰硅、硅铁日线级别均维持区间震荡格局，投机套利空间有限，建议观望；黑色板块短期或回调，未来或具备多配性价比，锰硅、硅铁基本面不理想，大概率跟随板块波动，操作性价比低 [40][41][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓增加；现货市场报价持平，主力合约基差公布 [44] - 策略观点：价格短期预计震荡，注意风险控制；基本面产能过剩、库存高、需求不足问题未改变，产量上升，下游需求有支撑，库存高位运行；关注行业去产能及供给端复产情况 [45][46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少；现货市场报价部分上调，主力合约基差公布 [47] - 策略观点：硅料盘面价格偏向政策叙事，关注产能整合政策及下游顺价进展；基本面周度供给接近同期高位，硅片产量上行，库存去化空间有限；价格方面部分现货报价提涨，组件环节僵持；产能整合落地预期持续，盘面走势振幅大，注意仓位和风险控制，关注平台公司及下游顺价进展 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶下跌，技术破位；或因泰国降雨量预报下降，供应利多变小；多空观点分歧；山东轮胎企业全钢胎开工负荷上升，半钢胎开工负荷上升但出货有压力；中国天然橡胶社会库存下降；现货价格下跌 [50][51][52] - 策略观点：中期多头思路，短期技术破位下跌，预期弱势，暂时观望 [53] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，维持多配观点，基本面支撑价格，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙价格及盘面01合约价格下跌，基差、1 - 5价差公布 [56] - 策略观点：盘面增仓下跌，化工板块多数品种走势偏弱，甲醇高库存下价格压力大；基本面供应端开工回落、利润好，需求端港口烯烃装置重启、传统需求开工回升但利润低，需求边际好转；港口库存走高、累库放缓，内地紧平衡；基本面多空交织，建议观望 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地区现货及盘面01合约价格下跌，基差、1 - 5价差公布 [57] - 策略观点：盘面增仓下跌，价格回到前期运行区间下边沿；基本面国内供应回归、开工走高、利润低位，需求端复合肥走货不畅、农业需求淡季，企业库存走高；尿素估值偏低，缺乏驱动，难有单边大级别趋势，建议观望或逢低关注多单 [58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货及活跃合约收盘价下跌，基差、BZN价差、装置利润、连1 - 连2价差等数据公布；供应端上游开工率下降，港口库存去库；需求端三S加权开工率上升 [59] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端苯乙烯开工上行，港口库存去库；需求端三S开工率震荡上涨；长期BZN或将修复，港口库存去库拐点出现时苯乙烯价格或反弹；建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [60] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价下跌，基差、1 - 5价差公布；成本端电石、兰炭、乙烯价格持稳，烧碱价格下跌；PVC整体开工率上升；需求端下游开工上升；厂内库存下降，社会库存上升 [61] - 策略观点：企业综合利润高，估值压力大，检修量少，产量高，下游开工回暖但出口预期转弱，成本端整体估值偏高；国内供强需弱且高估值，出口预期转弱，基本面差，关注逢高空配机会，提防反内卷情绪回归带动上行 [62][63] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5价差公布；供给端负荷持平，部分装置重启或降负，海外部分装置重启或检修；下游负荷下降；进口到港预报及华东出港量公布；港口库存累库；估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯、榆林坑口烟煤末价格上涨 [64] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口库存偏低，中期将转为累库；估值同比偏高，建议逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [65] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货上涨，基差、1 - 5价差公布；PTA负荷持平，部分装置重启或检修；下游负荷下降；9月5日社会库存去库；估值和成本方面现货加工费、盘面加工费上涨 [66] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但终端恢复慢；估值受终端和意外检修影响，向上需终端好转或原料端检修驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌，PX CFR下跌，基差、11 - 1价差公布；PX负荷中国和亚洲均上升，部分装置提负、重启或检修；PTA负荷持平，部分装置重启或检修；9月上旬韩国PX出口中国量下降；7月底库存下降；估值成本方面PXN下降，石脑油裂差上升 [68][69] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA意外检修多、负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预计累库周期持续，缺乏驱动，PXN难有上行动力；估值中性，关注终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望 [70] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强；上游开工下降；周度库存生产企业和贸易商均累库；下游平均开工率上升；LL1 - 5价差缩小 [71] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑；现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应端计划产能少，库存高位去化；季节性旺季来临，需求端农膜原料备库，开工率低位震荡企稳；长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [72] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强；上游开工上升；周度库存生产企业和贸易商去库，港口库存累库；下游平均开工率上升；LL - PP价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，库存压力高，无突出矛盾，仓单数量高压制盘面 [74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价下跌加速，需求端表现一般，部分地区养殖端挺价 [76] - 策略观点：9月供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理；盘面近月下跌且贴水现货，追空性价比不高，关注低位反弹及弹后短空机会，远月反套思路延续 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格部分稳定部分走低，供应尚可，下游采购谨慎，走货减慢 [78] - 策略观点：供应基数大，冷库蛋积累多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，降温后囤货条件变好，若现货下跌不及预期，可能触发反向备货限制跌幅，建议观望，遇回落后增仓较多时可考虑远月短多 [78] 豆菜粕 - 行情资讯：周四美豆小幅回落，国内豆粕现货下跌，成交尚可，提货处于高位；上周下游库存天数上升，国内压榨大豆量本周预计增加，大豆、豆粕库存环比几乎持平，同比处于近年同期高位；美豆产区未来两周降雨量正常，USDA下调单产但上调收割面积；巴西升贴水回落；进口大豆成本有支撑也有压力 [79] - 策略观点：大豆进口成本近期偏弱，关注企稳后表现；国内豆粕9月可能去库，支撑油厂榨利；关注美豆格局及巴西种植季节交易能否改善供大于求格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作，等待驱动选择方向 [81]