核心观点 - 锂电产业在动力与储能市场“双轮”驱动下，核心驱动力来自下游需求稳健增长、技术迭代加速及供给侧结构优化的多重共振，行业景气度持续分化，2026年部分细分领域有望实现确定性的量利齐升 [1] 市场资金与需求侧 - 2025年1月15日，锂电池板块主力资金净流入达85亿元，在全市场居首 [1] - 2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，连续11年位居全球第一，国内新车渗透率突破50% [1] - 机构预计2026年全球新能源汽车销量有望达到约2600万辆，同比增长约15%，将持续拉动动力电池装机量 [1] - 储能市场成为锂电需求另一大增长引擎，机构预计2026年全球储能电池出货量将达874GWh，同比增长46%，其中源网侧储能因需求刚性成为主要增长动力 [2] 供给侧与技术演进 - 锂电材料供给侧发生深刻变化，前期产能扩张导致的低价竞争使行业经历阵痛，多数企业扩产意愿与能力显著弱化，尾部产能加速出清 [2] - 技术迭代（如高压密磷酸铁锂、超薄铜箔等）提高了行业壁垒，订单进一步向头部集中 [2] - 固态电池兼具巨大市场容量与产业从0到1的拐点特征，是具备持续性的中长期主线，2026至2027年将成为车规级验证与小规模量产的关键窗口期 [2] - 固态电池的产业化将率先带动设备需求，并为新型材料体系（如硫化物电解质）带来增量机会 [2] 机构关注的投资方向 - 需求确定性高的电池龙头：受益于全球动力与储能需求双增长，市场地位稳固的头部电池厂商，如宁德时代、亿纬锂能 [3] - 供需格局优化的材料环节：关注价格已启动修复、行业集中度提升的细分领域 [3] - 强价格弹性品种：六氟磷酸锂（天赐材料、多氟多）、磷酸铁锂（湖南裕能、德方纳米）、隔膜（恩捷股份、星源材质） [3] - 弱价格预期但格局优良的品种：负极（璞泰来、尚太科技）、锂电铜箔（嘉元科技、诺德股份） [3] - 固态电池增量赛道：产业进程加速下有望率先受益的设备厂商以及核心材料供应商，如纳科诺尔、利通科技、厦钨新能、国瓷材料 [3] - 储能扩张受益的锂电设备商：储能电池产能建设有望拉动专用设备需求，关注具备整线能力或核心技术的设备企业，如先导智能、杭可科技、联赢激光 [3]

公司与宁德时代合作协议核心内容 - 容百科技与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购合作协议，协议约定自2026年第一季度开始至2031年，容百科技合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为305万吨，协议总销售金额超1200亿元 [3][8] 交易所问询函核心关注点 - 上交所指出，公司前期公告显示的已建成磷酸铁锂产能与本次协议预计供应量相差甚远，要求公司补充披露协议中关于每年产能的具体约定，并结合拟建、在建产能、产能收购计划、资金储备和战略规划等，明确说明是否具备相应履约能力 [3][8] - 上交所要求公司自查协议周期长达6年、原材料价格波动风险、具体采购需求不确定性、产能储备的不可预期性等因素对公司披露内容准确性的影响 [3][8] - 上交所要求公司补充披露截至目前双方是否签署关于产能建设、产品数量各年交付、产品销售价格调整机制等约定，并全面自查并完整披露协议的全部重要内容 [4][9] - 上交所要求公司补充披露目前是否拥有产品交付的技术、标准、质量等前提条件，以及为达预期所需支出的各项成本费用对公司生产经营和财务状况的影响 [4][9] - 上交所要求公司补充披露协议约定的双方强制性义务及具体违约责任，以及如触发相关违约责任对公司的预计影响 [4][9] 公司对问询函的回应及股票停牌情况 - 容百科技针对问询函中关于“协议未对总销售金额进行约定”的质疑做出说明，称协议未约定采购金额，“1200亿元合同总金额”是公司估算得出，最终实际销售规模需根据实际订单签订时的原材料价格以及数量确定，销售金额具有不确定性 [1][6] - 公司收到问询函后，积极组织管理层及相关方准备答复工作，但因问询函涉及的其他事项需要进一步核实，公司股票于1月16日将继续停牌1日 [4][9] - 公司股票已于1月14日和1月15日停牌2日 [5][10] 公司对合作协议影响的看法 - 容百科技认为，在海外地区，磷酸铁锂动力电池市场仍有较大的发展空间 [5][10] - 公司认为，随着锂电技术的发展，储能电池大规模应用成为可能，进入爆发式成长阶段，磷酸铁锂仍具备巨大的市场空间 [5][10] 协议条款细节 - 协议约定，在满足对方技术、成本、质量、交付需求的前提下，对方给予公司项目开发的优先权，并优先导入、使用公司提供的磷酸铁锂正极材料 [3][8] - 协议约定，对方最终采购量及公司的需求保障以双方后续签订的框架性、年度性的或者单笔采购合同为准 [3][8] - 协议约定，双方未依本协议规定履行任何强制性义务，由违约方承担违约责任，违约方应当向守约方根据协议约定支付违约金 [3][8]

核心事件概述 - 容百科技公告与宁德时代签署长期采购协议后，因披露信息问题收到上交所问询函，并再次延期回复导致股票继续停牌 [2][5][6] - 公司披露与宁德时代签署的协议约定，自2026年第一季度至2031年，合计供应磷酸铁锂正极材料预计305万吨，协议总销售金额超1200亿元 [5] - 上交所问询函要求公司就履约能力、协议具体条款、金额确定依据及风险影响等进行补充披露和说明 [5][6] 协议与问询函关键内容 - 协议未约定具体采购金额，公司公告的“1200亿元合同总金额”为估算得出，最终实际销售规模需根据实际订单签订时的原材料价格及数量确定，销售金额具有不确定性 [2] - 上交所指出，公司已披露的建成磷酸铁锂产能与协议预计供应量（305万吨）相差甚远，要求公司结合拟建、在建产能、资金储备等说明履约能力 [5] - 问询函要求公司补充披露协议中关于每年产能的具体约定，并自查长达6年的协议周期、原材料价格波动、采购需求不确定性及产能储备不可预期性对披露内容准确性的影响 [5] - 协议约定在满足技术、成本、质量、交付需求的前提下，宁德时代给予容百科技项目开发优先权并优先导入其材料，但最终采购量以后续签订的采购合同为准 [5][6] - 问询函要求公司补充披露双方是否已签署关于产能建设、各年交付量、价格调整机制等具体约定，并披露产品交付的前提条件、所需成本费用影响，以及协议约定的强制性义务和违约责任 [6] 公司行动与市场背景 - 容百科技收到问询函后积极准备回复，但因涉及事项需进一步核实，公司股票于1月16日继续停牌1日，此前已于1月14日和15日停牌2日 [6][7] - 公司认为，磷酸铁锂材料在海外动力电池市场仍有较大发展空间，同时储能电池的大规模应用进入爆发式成长阶段，磷酸铁锂具备巨大的市场空间 [7]

公司概况与市场地位 - 海辰储能是新能源储能赛道的一匹黑马，自2019年成立以来，仅用五年时间便跻身全球储能电池出货量前三名，与宁德时代、比亚迪等行业巨头并驾齐驱 [2] - 2024年，公司储能电池出货量高达35.1GWh，占据全球11%的市场份额 [2] - 公司目前正朝着资本市场顶峰全力迈进，已向港交所提交IPO申请，估值一度超过250亿元 [2] 核心技术与人员背景 - 海辰储能将“复合集流体技术”列为其核心技术之一，该技术能提升电池能量密度30%以上，并显著改善安全性，被视为下一代动力电池的关键材料 [8] - 公司联合创始人、总经理王鹏程曾于2016年至2020年任职于福建新嵛高分子材料有限公司，担任董事长助理 [8][10] - 公司创始人、董事长吴祖钰曾在宁德时代担任技术职务，2012年7月至2018年11月期间，其作为第一发明人署名了67项涉及储能领域集流体、极片及电池的专利 [8][15] 历史合作纠纷与诉讼 - 2018年3月，福建新嵛与深圳金美新材料科技有限公司（由吴祖钰代表）、自然人许彩霞（以“宁德时代新能源代表”名义）签署《三方合作合同》，约定总投资6亿元，一期投资3亿元，共同研发锂电池材料 [4] - 根据合同，福建新嵛作为主要出资方及项目承接地，出资比例为60%，安徽金美（由吴祖钰代表）负责提供生产技术，出资比例为30%，许彩霞以技术入股占10% [4] - 2025年12月26日，福建省永安市人民法院作出判决，认定金美公司在合作中未履行出资义务，判令其赔偿福建新嵛实控人张瑞明1000万元及利息损失 [3] - 张瑞明指控，原合作项目“ECF项目部”的核心团队成员、技术资料及成果在2019年底至2020年间被转移至新成立的海辰储能，导致合作项目终止 [9][10] - 2026年1月13日，永安市人民法院已受理福建新嵛对海辰储能、吴祖钰及王鹏程提起的新诉讼，原告要求三被告共同赔偿经济损失约4968万元及资金占用利息约4070万元，合计约9039万元 [17][18] 与其他公司的关联与争议 - 在2018年的合作项目中，吴祖钰凭借其宁德时代高级工程师的身份，多次组织宁德时代项目组成员进行技术指导，并提供大量技术图纸与参数，生产出的复合集流体产品于2019年开始向宁德时代交付 [8] - 宁德时代曾以违反竞业限制协议为由，对吴祖钰及多名前员工发起诉讼与仲裁，相关裁决书证据显示，吴祖钰通过其妻子在2023年9月23日向宁德时代支付了100万元违约金 [15] - 海辰储能招股书风险提示章节中提及，公司面临知识产权诉讼风险，部分技术可能存在权属争议 [8] 行业背景与影响 - 锂电池行业具有研发投入大、技术迭代快的特点，核心技术是企业竞争力的关键 [22] - 随着新能源汽车及储能产业快速发展，技术竞争日趋激烈，2023年以来国内已发生多起动力电池领域技术秘密侵权诉讼，涉案金额从数千万元至数亿元不等 [22] - 在资本助推行业高速发展的同时，如何界定技术来源合法性、保护知识产权，已成为影响企业长期稳定发展的重要因素 [22] - 对于正处于IPO关键阶段的海辰储能，根据相关规则，必须披露任何可能对其业务产生重大影响的未决诉讼，保荐人及法律顾问需对相关诉讼风险评估并发表明确意见 [22]

公司公告与问询函 - 公司于2026年1月13日收到上海证券交易所的问询函，涉及与宁德时代签署的日常经营合同事项 [1] - 由于问询函涉及的其他事项需要进一步核实，公司股票于2026年1月16日继续停牌1日 [1] 合同金额说明 - 公司与宁德时代签署的协议中并未对总销售金额进行约定 [1] - 公司公告中提及的“1200亿元合同总金额”是公司估算得出，并非协议约定 [1] - 最终实际销售规模需根据未来实际订单签订时的原材料价格以及数量确定，销售金额具有不确定性 [1]

公司重大事项 - 公司于2026年1月13日收到上海证券交易所的问询函，问询内容涉及与宁德时代签署的日常经营合同事项 [1] - 由于问询函中涉及的其他事项需要进一步核实，公司股票于2026年1月16日继续停牌1日 [1] 合同金额说明 - 公司与宁德时代签署的协议中并未对总销售金额进行约定 [1] - 公司公告中提及的“1200亿元合同总金额”是公司估算得出，并非协议约定金额 [1] - 最终实际销售规模需根据未来实际订单签订时的原材料价格以及采购数量确定，因此销售金额具有不确定性 [1]

公司动态 - 天力锂能全资子公司四川天力锂能有限公司于近日获得高新技术企业证书 [2] - 证书由四川省科学技术厅、四川省经济和信息化厅、四川省财政厅、国家税务总局四川省税务局联合颁发 [2] - 证书编号为GR202551000452 发证日期为2025年12月2日 有效期为三年 [2] - 四川天力本次高新技术企业认定系首次认定 [2]

公司业绩预告 - 天际股份发布2025年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为7000万元至1.05亿元，上年同期亏损13.61亿元，实现扭亏为盈 [2] - 公司主要产品六氟磷酸锂在2025年第四季度销售价格上涨，盈利能力恢复，第四季度实现利润并一举弥补前三季度亏损 [5] - 公司秉持契约精神，依约执行部分长协低价订单，一定程度上影响了盈利水平 [5] - 子公司常熟新特化工有限公司的主要产品次磷酸钠在2025年第四季度市场行情好转，销售价格上升，毛利率提高，结束了该主要产品亏损的局面，对公司整体业绩亦有重要贡献 [6] 公司股价表现 - 2025年，天际股份布局新能源材料业务受到市场热捧，公司股价从2025年年初的8.77元/股起步，年末收于46.43元/股，全年涨幅达429.42%，期间股价最高触及51.25元 [5] 公司收到监管措施 - 天际股份收到中国证监会广东监管局的责令改正决定书以及对公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙出具警示函的决定 [2] - 公司同时收到深圳证券交易所出具的监管函 [2] - 经查，公司存在以下违规行为：2023年度对子公司江苏新泰材料科技有限公司、2024年度对子公司常熟市誉翔贸易有限公司的商誉减值测试不规范 [4][5] - 公司及子公司常熟新特化工有限公司2023年9月至2024年12月未恰当计提销售人员及管理人员薪酬 [5] - 公司2023年9月至2025年8月向非关联方提供的财务资助未按规定履行相关审议程序和信息披露义务 [5]

碳酸锂价格走势回顾与核心特征 - 碳酸锂价格在2025年1月至2026年1月15日期间呈现“深V+开年暴涨+高位回调”的走势 [5] - 期货主力合约（LC2605）价格从2025年1月的约7.7万元/吨，跌至6月23日的低点5.84万元/吨，随后在2026年1月13日冲高至17.41万元/吨，1月14日回调至16.19万元/吨，较年内低点最大涨幅超过198% [5][6] - 电池级现货价格走势相似，从2025年6月低点约5.8万元/吨，上涨至2026年1月14日的约16.13万元/吨 [7] - 市场核心特征为上半年过剩寻底、下半年供需修复与情绪共振、2026年初加速暴涨后回调，成交量与持仓量在下半年显著放大，资金博弈白热化 [8] 碳酸锂价格暴涨的核心驱动因素 供需关系 - 2025年全球锂电池出货量达到2028.2GWh，同比增长46.8%，预计2030年将达5303.2GWh，其中动力电池3298GWh，储能电池1800GWh，未来五年市场将保持高速增长 [10] 政策调控 - 新能源电池反内卷政策以产能管控、价格与质量监管、行业自律、技术与碳约束为核心，2025年从行业自律升级到行政督导，2026年1月四部门联合会议强化执行，政策转向“刚性落地” [11] - 2024年工信部修订《锂离子电池行业规范条件》，设定产能利用率≥50%、研发投入≥营收3%的红线 [12] - 2025年7月新《矿产资源法》实施，锂矿纳入战略矿统一审批，开采门槛提升，宜春等地核查矿权，宁德时代枧下窝矿区到期停产成为供应端收缩标志 [12] - 2025年12月30日工信部推动动力电池碳足迹申报，计划2026年底建立体系并与国际互认 [12] - 2026年1月7日，工信部、发改委、市监局、能源局四部门联合召开座谈会，政策升级为多部门协同与刚性执行 [13] - 政策核心方向包括：动态摸排产能与利用率以管控产能；建立基于成本的价格监控机制以反低价竞争；协会牵头建立成本核算与价格自律体系；通过研发投入与碳足迹要求促进高质量发展 [14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 政策影响已显现：2025年第三季度起部分项目主动终止，锂盐/材料端供给收缩；电池产能利用率触底回升；2025年第四季度起储能/动力电池低价订单减少，价格逐步回归成本线；头部企业表态反对价格战，研发投入同比增长300% [24][25][26] 成本上涨与其他金属联动 - 全球锂资源开采成本上升，锂资源丰富国家如阿根廷、智利将锂资源国有化，导致开采或进口更复杂 [29] - 2025年铜价大幅上涨，LME铜全年涨幅约41%-43%，沪铜涨幅约33.2%，受宏观政策、供需紧平衡、库存错配与供应扰动共振驱动 [30] - 2025年国际现货黄金全年涨幅约64%-70%，COMEX黄金主力涨幅超72%，沪金AU9999涨幅约58.6% [31][32] - 2025年伦敦现货白银全年涨幅超170%，COMEX白银主力涨幅超175%，沪银主力合约涨幅约150% [33] - 2025年LME镍全年涨幅约15%，长江现货1钴全年涨幅超175% [34][35] 全球货币环境与下游需求 - 2025年全球货币宽松，G10央行累计降息32次共850基点，新兴市场（18国）累计降息51次共3085基点 [37][38] - 美联储全年累计降息75个基点，缩表0.31万亿美元，但自12月起每月购买400亿美元短债进行流动性调节 [38][39] - 2025年全球储能系统集成出货量达510GWh，同比增长50%；全球大型储能备案新增装机容量达456GWh，同比增长51.39% [41] - 储能需求增长由发电侧、电网侧及用户侧三大场景协同驱动，预计2030年全球储能系统出货量有望达到2260GWh [42] 地缘政治与资源争夺 - 锂矿作为新能源战略资源，成为中美争夺的关键，南美/澳洲锂矿占全球2/3 [42] - 中国锂储量占比从6%升至16.5%，居全球第二；美国本土储量约1430万吨LCE [44][51] - 中国在阿根廷、智利、澳大利亚等地控制的锂产能超过30%，中资锂盐产能占全球65% [44][51] - 美国推动“去中国化”供应链，目标在2027年前将锂依赖度从92%降至50%以下 [44][51] - 美国推进《战略锂储备》（SLR）立法，计划在2026-2030年储备17-30万吨LCE [45][52] - 中国策略包括本土增储（2025年新增储量超2000万吨LCE）、海外布局（如在阿根廷控制42%盐湖项目）以及通过长协锁定70%以上的原料供应 [47][54][55] - 美国策略包括运用IRA补贴（每车最高3750美元）、提供DOE贷款（如向美洲锂业提供22.6亿美元）、与盟友协同（如G7+欧盟+澳大利亚+印度会议）以及开发本土锂矿 [49][56][58][59] 替代技术影响 - 钠离子电池产业链市场规模与锂电相比还小很多，短期难以对锂价上涨产生大的抑制影响 [66]

项目签约与投资 - 湖北允升科技工业园有限公司与随县人民政府成功签约“年产2.0GWh高性能低空经济锂电池项目”投资协议 [2] - 该项目为公司在开发区原有布局基础上的重大增资扩建，总投资额为10亿元人民币 [2] - 项目占地约84.5亩，规划新建总建筑面积约60020平方米 [2] 项目定位与市场前景 - 项目聚焦低空经济赛道，产品为高性能锂电池，技术前沿且附加值高 [2] - 项目全部建成达产后，预计到2031年可实现年新增产值超10亿元，年新增税收超5000万元 [2] - 该项目标志着随县在培育低空经济新质生产力上迈出关键一步 [2] 行业动态与活动 - 宁德时代在沙特有布局，并拟作为战略投资者入股富临精工 [3] - 蜂巢能源发布了全球最大电量的插电混动电池 [3] - 2026年第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会将于4月在深圳举办，主题涉及全极耳技术跃升与大圆柱市场 [3][6]