报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪深 300 指数股息回报稳健、估值处于低估区域且未来盈利预期乐观，具备中长期配置价值 [3] - 宏利沪深 300 指数增强 A 连续 7 年跑赢沪深 300 指数，超额收益显著、跟踪误差控制优越，资产配置靠近基准，是优秀的增强型指数基金 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 1. 沪深 300 指数介绍 - 沪深 300 指数由沪深市场 300 只规模大、流动性好的证券组成，成份股多为细分领域龙头，银行和非银金融等前五大行业合计占比超 50%，市值更偏向蓝筹股，有助于指数稳定性和代表性 [7] - 股息率方面，沪深 300 处于中等偏上水平，过去五年股息率大多维持在 2.0 - 3.5%之间，兼具成长与价值成分，股息回报稳健，适合偏好稳定现金流的投资者 [12] - 估值水平上，从 2022 年起呈现显著下降趋势，PE_TTM 回落至 11 - 13 倍区间，PB_LF 维持在 1.3 倍左右，当前处于低估区域，有安全边际和中长期吸引力 [14] - 盈利水平上，净利润整体稳步上升，2025 年起盈利修复明确，2026E 与 2027E 预计恢复至 8%以上增长水平，ROE 未来三年持续增长，盈利质量和估值匹配度良好，具备中长期配置价值 [16] 2. 宏利沪深 300 指数增强 A 基金分析 - 该基金成立于 2010 年 4 月 23 日，现任基金经理为李婷婷，定位在沪深 300 增强，投资目标是在跟踪沪深 300 指数基础上结合主动投资获取超额收益 [22][23] - 自 2018 年转型至 2025 年 5 月 14 日，累计净值增长至 1.4 倍左右，高于沪深 300 指数的约 0.98 倍，所有年份实现优于指数回报，年化波动和最大回撤小于指数，夏普比率为 0.24，单位风险下超额回报可观 [23] - 2018 - 2025 年基金年年取得正向超额收益，年度最少 +0.92%，最多达 +14.02%，2018 年以来日跟踪偏离度绝对值平均值为 0.12%，最大值为 2.71%，多数控制在 0.5%以内，年化跟踪误差均在 1.67% - 3.33%之间，在保持较小年化跟踪误差的同时跑赢基准 [30] - 2021 年以来股票总仓位长期维持在 90% - 95%区间，与业绩比较基准高度一致，主动投资比例从 2021Q1 的 14%降至 2025Q1 的 8%左右，但仍保留 8% - 14%的增强头寸，在行业权重偏离层面控制严格，过去 6 个持仓完整披露期相对沪深 300 指数在申万一级行业上的绝对权重偏离不超过 2.5%，多数时期保持在 1%范围内 [35][37][40] - 现任基金经理李婷婷为北京大学金融硕士，有 8 年基金从业经验，现任管理基金数 7 只，在管基金总规模 31.85 亿元 [42]

市场表现与趋势 - 上周港股小幅收涨1.1%，风险情绪改善，市场热度较高[1] - 美港股相关性已降低至13%，外部不稳定或巩固港股承接超配美元资产地位[3] 资金流向 - 截至周三，EPFR口径下外资净流出海外中资股8.1亿美元，主动型外资流出2.2亿美元规模缩窄，被动型外资转为净流出5.9亿美元[4] - 上周南向资金净流入日均35亿人民币、总计流入约175亿，环比前一周上行[4] 市场影响因素 - 港元需求强劲，金管局释放大量流动性，3个月Hibor利率不足2%，可承接大型IPO融资[2] - 海外利率上升更多影响风险偏好，香港本地流动性宽松起到对冲作用[3] 行业与板块 - AH溢价或进一步收窄，建议关注大市值且互联互通占比高的个股，如中国人保等6家公司[2][13] - 港股或仍具相对收益，科技+消费是配置主线，关注人民币升值受益板块[1][5] 风险提示 - 存在地缘不确定性、美国优先投资政策、科技板块拥挤度等风险[6]

证券市场回顾 - 上证综指周内下跌0.57%，收于3348.37点，最高3394.75点 [1] - 深证成指周内下跌0.46%，收于10132.41点，最高10325.92点 [1] - 创业板指周内下跌0.88%，收于2021.5点，最高2077.48点 [1] - 纳斯达克综指下跌2.47%，道琼斯工业指数下跌2.47%，标普500下跌2.61% [1] - 恒生指数上涨1.1%，日经225指数下跌1.57% [1] 新股申购情况 - 上周有2只新股发行：古麒绒材(001390.SZ)和中策橡胶(603049.SH) [2] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为17958.86亿元，较前一周减少51.93亿元 [3] - 沪市两融余额为9138.37亿元，减少16.23亿元；深市两融余额为8820.48亿元，减少35.71亿元 [3] - 两市共有3406只个股有融资资金买入，28只个股买入金额超10亿元 [3] - 融资买入额前三名：比亚迪(52.27亿元)、赛力斯(31.1亿元)、东方财富(31.04亿元) [4] 基金发行情况 - 上周有7只新基金发行，包括工银养老目标2060五年持有混合发起(FOF)Y、华泰紫金稳健养老目标一年持有(FOF)Y等 [5] 上市公司回购金额 - 上周共有24条开始执行回购公告 [6] - 执行金额最多的5家公司：群共玩具(9697.7万元)、天源环保(4139.78万元)、大华股份(3228.37万元)、艾德生物(1810.95万元)、华兰生物(1402.39万元) [7] - 回购金额最高的3个行业：轻工制造、环保、医药生物 [7]

核心观点 - 上周五A股三大股指全线下跌，上证指数收跌0.94%报3348.37点，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.18%；两市A股成交额1.18万亿元，超4200股下跌；申万行业仅汽车、医药生物及基础化工行业上涨，计算机行业领跌；概念板块可控核聚变、CRO概念领涨，兵装重组、中韩自贸区概念跌幅居前；港股恒生指数涨0.24%，恒生科技指数跌0.09%；海外美国三大股指全线收跌，欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌不一 [1][6] - 5月23日央行、外汇局起草《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知（征求意见稿）》，境内企业境外上市相关资金管理适用该通知，相关部门将实施监督管理；同日特朗普建议6月1日起对欧盟征50%关税，美国制造或生产产品无需缴纳 [2][7] - A股一季报业绩边际改善，4月社零总额同比+5.1%，增速环比略有下降 [3] A股一季报业绩边际改善——策略跟踪报告 全部A股 - 2024年全A营收总额同比回落，盈利能力小幅走弱，营收同比减少0.83%，增速较2023年年报下降1.75pct，归母净利润同比下降2.34%，增速较2023年同期下降1.24pct [8] - 2025Q1营收总额环比减少12.37%，单季度增速较24Q4下降20.47pct，为2023年以来最低水平；归母净利润同比增长89.76%，增速较24Q4提高138.22pct，环比表现明显改善 [8] 宽基指数 - 2024年A股主要宽幅指数营收同比表现不一，创业板指营收同比增长0.74%，沪深300营收同比增长0.21%，总体同比增速波动幅度较小 [9] - 2024年大盘蓝筹类指数盈利能力表现稳健，创业板指数归母净利润同比增长5.63%，业绩修复势头转好，基本面整体改善，权重的科技和医药板块景气度向好，盈利弹性增强 [9] 一级行业 - 2024年电子、社会服务行业营收同比增速排名靠前，上游有色金属、基础化工行业营收同比增长幅度较大，中游机械设备、轻工制造行业营收同比实现增长 [9][10] - 2024年12个一级行业归母净利润实现同比正增长，下游汽车、商贸零售实现较高增长，家用电器、食品饮料等行业归母净利润同比增长幅度均超过5% [10] 投资建议 - A股业绩整体呈现改善势头，行业间表现仍有分化，业绩预期改善有助于稳定市场情绪，减少短期波动 [11] - 建议关注科技成长板块、扩大内需方向的大消费产业链头部公司、周期板块中非银和房地产行业 [11] 4月社零总额同比+5.1%，增速环比略有下降——2025年4月社零数据跟踪报告 总体情况 - 2025年4月社零同比+5.1%，增速同比提升2.8pcts，但环比略有下降，社会消费品零售总额37174亿元 [12] - 按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速较上月均有所下降；按地区分类，城镇和乡村社零增速均环比有所下降，城镇增速高于乡村 [12] 细分情况 - 2025年4月限额以上单位16类商品中，1类商品（石油及制品类）为负增长，其余为正增长；较3月增速来看，8类商品零售额同比增速回落，6类商品保持正增长且增幅扩大，1类商品由负转正增长，1类商品保持负增长且下降幅度进一步扩大 [13] - 必选消费中，日用品类增速有所下降，粮油食品类和中西药品类增速有所上升；可选消费中，部分品类增速回落，部分品类保持正增长且增幅扩大，建筑类由负转正增长，石油及制品类负增长且跌幅扩大 [13] 网上零售情况 - 2025年1 - 4月，全国网上零售额47419亿元，同比+7.7%，较2024年同期-3.8pcts，占社会消费品零售总额的比重为29.3% [14] - 实物商品网上累计零售额为39265亿元，同比增长5.8%，吃类/穿类/用类商品分别增长14.6%/0.5%/5.5% [15] 投资建议 - 4月社零同比增速较去年同期提升，但较3月略有回落，部分品类增速亮眼，预计消费行业会进一步回暖 [16] - 建议关注食品饮料（白酒、大众食品）、社会服务（旅游、免税等）、商贸零售（黄金珠宝、化妆品）、轻工制造（家居、家电）行业相关企业 [16]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 近期非银上市公司业绩延续较高增长，叠加资本市场政策出台，非银板块配置价值提升 业绩基数上移，政策平稳，建议关注板块绩优权重和优质高股息个股 个股层面，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所等，并购主题推荐中国银河，稳健红利类推荐中国财险、中国人保、江苏金租 [6] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数-1.7%，相对沪深300超额收益-1.5%，行业排名27/31 年初至今非银金融指数-7.4%，相对沪深300超额收益-6.0%，行业排名29/31 本周非银板块表现偏弱 [7] - 市场热度回落，两市日均成交额11733.34亿元，环比-7.34%，日均换手率1.49%，环比-10.83BP 杠杆资金规模回升，两融余额1.81万亿元，环比+0.03% 股指债指均下跌，万得全A下跌0.6%，中债总全价指数下跌0.1% 长端利率上行，10年期国债收益率+4.15BP至1.7208% [7] 重点行业新闻&公司公告 - 新闻：金监局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见；证监会同意铸造铝合金期货和期权注册 [8] - 公司公告：国海证券完成法定代表人工商变更登记，现法定代表人为王海河；新华保险完成签署《国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金基金合同》 [8] 指数与板块表现 - 截至5月23日，沪深300指数下跌0.2%，中小板指上涨0.6%，创业板指下跌0.9% 非银板块整体震荡，证券板块下跌2.2%，保险板块下跌0.4%，多元金融板块下跌2.2% [20] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025年3月累计保费收入21745亿元，同比+0.93% 产险收入5155亿元，同比+5.10%；人身险收入16590亿元，同比-0.29% [24] - 截至2025年3月末，行业资金运用规模34.93万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较2024年末分别-0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [24] - 2025年3月，保险公司总资产37.84万亿元，环比+2.61% 寿险公司总资产33.06万亿元，环比+1.97%，占比-0.54BP至87.37%；产险公司总资产3.08万亿元，环比+2.92%，占比+0.03BP至8.14% 3月行业净资产规模3.52万亿元，环比+5.29% [28] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为+1.86%（前值+4.19%）、+19.13%（前值+10.54%）、+5.91%（前值+0.95%）、-0.92%（前值+4.19%）、-5.99%（前值+8.34%） 新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [29] 国债收益率回落，信用利差走阔 - 截至5月23日，5年期债券收益率下跌幅度在0.03BP到5.45BP之间，公司债下跌幅度最大，为5.45BP [34] - 截至5月23日，各债券5年期信用利差变动幅度在-4.25BP到+1.17BP之间，公司债下跌幅度最大，为4.25BP；各债券5年期期限利差变动幅度在-3.27BP到+2.46BP之间，企业债上涨幅度最大，为2.46BP [34] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回落 - 截至5月23日，两市日均成交额11733.34亿元，环比-7.34%，日均换手率1.49%，环比-10.83BP 本周日均成交额高于2024年中枢、换手率低于2024年中枢 佣金费率企稳，行业经纪业务盈利逐步修复 [40] 投资业务：权益市场整体回落 - 截至5月23日一周内，沪深300指数下跌0.18%，创业板指数下跌0.88%；中债企业债总全价指数环比上涨0.11% 券商投资资产中，权益类占比10%-30%，债券类占比70%-90%，2024年券商自营收益需关注股债市场变动 [44] 信用业务：两融规模有所回升 - 截至5月22日，两融余额1.81万亿元，环比+0.03%；截至5月23日，股票质押股数3128亿股，质押市值2.65万亿元 本周两融余额高于2024年日均余额 预计2025年股票质押规模收缩，业务收入表现或优于规模表现 [47] 投行业务：4月股债融资规模回落 - 2025年4月，股权融资规模247.75亿元，环比-56.4%，IPO融资规模82.69亿元；债券融资规模7.85万亿元，环比-9.7% 4月股权融资规模高于2024年均值、债券融资规模高于2024年均值 后期股票承销规模或增加，债券承销关注利率变动 [49][50] 资管业务：4月集合资管新发回升 - 2025年4月，券商集合资管发行份额27.53亿份，环比+8.4%，低于2024年均值 资管新规后行业规模收缩，预计进入恢复性发展阶段 [52] - 2025年4月，新发基金规模814.36亿份，环比-16.7%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为300.17、19.92、423.30亿份，低于2024年均值 需关注新发基金市场情况 [52] 衍生品业务：4月期货成交回升 - 2025年4月，期货市场成交金额60.77万亿元，环比+18.11%，商品期货49.86万亿元，环比+25.86%，占比82.04%；金融期货成交金额10.91万亿元，环比-7.80%，占比17.96%，三大股指期货成交金额6.07万亿元，环比-10.91% 4月成交额高于2024年均值 [57] - 2025年4月，场内期权成交4682万张，环比-5.0%，上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权成交量分别为2157、2050、292、183万张，低于2024年均值 [57] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 5月23日，金监局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，《办法》共六章三十五条，规范资产管理产品全生命周期信息披露要求 [60] - 5月23日，证监会同意上海期货交易所铸造铝合金期货和期权注册，将督促做好准备工作，确保平稳推出和稳健运行 [62] 公司公告 - 5月20日，国盛金控股东雪松信托持有的3.1亿股公司股份（占总股本16.11%）全部累计冻结，本次2.3亿股被冻结续期，占其所持股份总数74.70%，占公司总股本12.03%，冻结到期日延长至2028年5月11日 [63] - 5月22日，新华保险签署《国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金基金合同》，基金成立规模200亿元，公司出资100亿元认购份额 [64] - 5月22日，东北证券拟以23.4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.70元（含税），合计派发现金股利1.6亿元，不送红股，不以公积金转增股本 [65] - 5月22日，赵慧文女士担任国泰海通合规总监事宜获证监会相关派出机构认可，即日起正式任职 [66] - 5月22日，国海证券完成法定代表人工商变更登记，现法定代表人为王海河，《营业执照》其他登记事项不变 [67] - 5月23日，永安期货首席风险官吕仙英女士因工作调整辞职 [68] - 5月23日，西南证券战略与ESG委员会委员江峡女士因到龄退休辞职 [69]

核心观点 - 小微盘占优行情特征或将延续，主要依据包括资本市场无系统性风险、A股风险偏好回升、工业品价格收缩、流动性宽裕等 [6] - LPR迎来年内首降，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，六大行同步调降存款利率5-25bp [3] - 特朗普政策不确定性仍是大类资产配置主线，黄金仍是最具确定性资产，美股胜率偏低 [5] - 港股短期或缺少上攻催化剂，情绪修复至去年10月高点但缺乏基本面支撑 [7] - 存款利率下移为债券等资产端利率下行腾挪空间，短端利率债配置价值突出 [22] 焦点锐评 - 5月20日LPR下调10个基点至1年期3%、5年期3.5%，为去年10月以来首次下调 [3] - 六大行同步下调人民币存款利率5-25bp，整存整取1年/2年/3年/5年期利率分别降至0.95%/1.05%/1.25%/1.3% [3] - 北京、上海跟随下调房贷利率10个基点，本轮降息对银行息差改善幅度预计有限 [3] 权益市场 - 特朗普政策不确定性下，美债或维持4%-5%区间震荡，黄金确定性最高，美股胜率偏低 [5] - 小微盘占优行情延续的判断依据：A股风险偏好回升、工业品价格收缩、流动性宽裕、新质生产力发展 [6] - 港股情绪修复至高位但缺乏催化剂，南向资金流入放缓，外资持续流出 [7] - 万得全A周涨2.47%，上证指数周涨1.47%，深证成指周跌0.46%，创业板指周涨4.83% [9][10] - 恒生指数周涨1.10%，恒生科技周涨7.10%，标普500周跌2.61%，纳斯达克周跌2.47% [10] 行业研究 - 航天航空板块景气向好，中国军贸占比仅5.8%但技术优势凸显，国际军贸中飞机导弹占比达60% [13] - 美股核能板块暴涨或映射国内核电板块，核电在能源转型中具清洁安全高效优势 [14] - 医药生物周涨1.78%、有色金属周涨1.26%、汽车周涨1.24%涨幅居前，计算机周跌3.02%、机械周跌2.48%、通信周跌2.31%跌幅居前 [15][16][18][19] - 医药生物PE历史分位30.82%偏低估，有色金属12.47%低估，汽车61.90%偏高估，国防军工74.39%偏高估 [16][18][19] 宏观与固收 - 存款利率调降对资金出表扰动有限，债市通常提前抢跑预期但实际影响有限 [21] - 存款利率下移为债券利率下行腾挪空间，短端利率补降可能延续 [22] - 黄金配置应避免短期预测，适当比例可分散风险，但今年已积累较大涨幅或延续高波动 [23] 资产配置 - 建议从反弹幅度较大的科技成长板块切换至大金融、中字头、红利板块以平滑净值曲线 [25] - 推荐关注沪深300红利低波动ETF和国企红利指数增强基金 [25]

北京辖区上市公司总体概况与市场地位 - 截至2024年4月30日，北京辖区上市公司数量为476家，占A股上市公司家数的8.8%，总市值达267,488.17亿元，占A股总市值的27.5% [1] - 2024年，北京辖区上市公司营业收入总额为257,462.43亿元，占A股上市公司总营业收入的35.87%，净利润总额为27,794.53亿元，占A股上市公司总净利润的49.72%，两项指标均位列全国第一 [1] - 2024年，北京辖区有153家上市公司实现了收入与利润的双重增长 [1] 央企控股公司的核心地位 - 北京辖区476家上市公司中，有135家为中央企业控股，占比达28.36% [2] - 2024年，这135家央企控股上市公司营业收入总额为23.55万亿元，占北京辖区上市公司总营业收入的91.48%，净利润总额为2.71万亿元，占北京辖区上市公司总净利润的97.42% [2] 金融行业的支柱作用 - 2024年，A股银行和非银金融行业共126家上市公司，其中北京辖区有21家 [2] - 北京辖区金融行业上市公司的营业收入和净利润总额，分别占到A股金融上市公司总量的58.82%和63.4%，较2023年保持稳健发展 [2] 研发投入与创新能力 - 2024年，北京辖区上市公司研发投入总额为5,142亿元，占A股市场总研发投入的27.93%，专利总量为37.15万个，占全市场的16.71% [2] - 2024年，北京辖区有55家上市公司研发投入超过10亿元，有265家上市公司的研发强度（研发投入占营业收入比重）超过5% [3] - 研发投入超10亿元且研发强度排名前十的公司，主要集中于电子、计算机、医药生物以及汽车等行业，例如寒武纪、百济神州、四维图新、北汽蓝谷、广联达等 [3] 产业结构与新质生产力 - 计算机、医药生物、机械设备、国防军工、传媒、通信是北京辖区上市公司较为集中的行业 [3] - 这些重点行业的研发投入占比远高于其营收贡献占比，创新投入倾斜明显，在培育新质生产力方面成效显著 [3]

核心观点 - 近一周（2025.5.19 - 2025.5.23）海外市场整体下跌估值小幅收缩，美国跌幅最大，港股温和上涨，A股核心宽基估值整体小幅收缩，中小市值标的估值继续回落 [2] - 一级行业多数收跌，估值变化方向不一，必选消费行业估值性价比占优，新兴产业整体收跌，黄金与金融板块表现亮眼 [2] 全球估值跟踪对比 - 近一周海外市场整体下跌，美国跌幅最大，港股温和上涨，估值整体变化温和，仅英国富时100指数的PE扩张超过1x，港股指数估值进一步扩张 [9] - 从PE、PB、PS来看，本周除英国富时100和恒生指数有所扩张，其它市场核心宽基指数均收缩，各指数分位数情况不同 [10][18][21] A股宽基估值跟踪 - 近一周A股核心宽基整体下跌，估值小幅收缩，中小市值标的估值进一步回落，规模上中证500与国证2000估值缩减幅度较明显，风格上中证2000指数PE收缩1.95x [27] - 截至5月23日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年50% - 90%分位数，PCF位于80% - 90%分位数，本周估值分位数水平有所下降，大盘成长整体分位数水平占优 [29] - PE方面除国证价值指数几乎不变其它指数均下降，PB方面本周除国证价值和大盘指数几乎不变其它A股主要指数PB微幅收缩，PS方面本周除国证价值指数几乎不变其它主要指数均微幅下降，PCF方面除国证价值指数几乎不变其它主要市场指数均微幅收缩 [30][34][39][43] A股行业&赛道估值跟踪 - 本周一级行业多数收跌，TMT和大金融领跌，一级行业PE变化不一，总体来看估值波动幅度有限，市场风险偏好相对平稳 [49] - 综合看PE、PB、PS、PCF分位数，中游材料&制造行业和大金融板块估值已处于历史高位，下游必选消费行业估值继续徘徊在历史低位，具备中长期配置吸引力，但部分板块短期估值快速抬升 [51] - PE方面长期分位数排名前5的行业分别为房地产、计算机、商贸零售、钢铁、汽车，PB方面排名前5的行业分别为汽车、通信、机械设备、电子、国防军工，PS方面排名前5的行业分别为国防军工、通信、银行、汽车、基础化工，PCF方面排名前5的行业分别为基础化工、银行、钢铁、通信、煤炭 [56][59] - 本周新兴产业整体收跌，数字经济跌幅居前，估值方面呈不对称变化，热门概念方面黄金表现突出，金融板块继续活跃 [60] A股估值性价比 - 报告从PB - ROE视角、一级行业PEG跟踪、二级行业PEG跟踪等方面进行了分析，但文档未详细提及具体结论内容 [63][66][69]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 本周非银金融申万指数下跌跑输沪深 300 指数 资本市场服务科技创新政策举措密集出台 险资长投改革试点规模将扩容 [1][2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 非银金融周观点 市场及板块行情 - 本周非银金融申万指数下跌 1.72% 跑输沪深 300 指数 1.55 个百分点 位列一级行业第 27 名 细分板块中证券、保险、多元金融、互联网金融、金融科技均下跌 华金资本等涨幅靠前 拉卡拉等跌幅靠前 [2][12] 券商 - 科技部等 7 部门印发政策举措 增强资本市场对科技创新企业支持力度 证监会主席表示 A 股市场“科技叙事”逻辑清晰 政策举措深化资本市场改革逻辑 加大服务科技创新力度 [3][13] 保险 - 险资长投改革试点规模将达 2220 亿元 金融监管总局优化保险公司偿付能力监管标准 还联合科技部研究制定科技保险政策文件 截至去年底保险业提供科技保险保障约 9 万亿元 投资科技企业超 6000 亿元 [7][14] 市场指标 - A 股成交方面 本周日均交易额环比减 4.9% 同比增 36.0% 2025 年二季度至今及至今日均成交额较 2024 年同期均有增加 [1][16] - 投行方面 本周发行和上市新股各 2 家 2025 年至今 A 股 IPO 上市 42 家 2024 年上市 100 家 [1][16] - 两融方面 截至 2025 年 5 月 22 日 两市两融余额环比增 0.03% 较 2024 年日均水平增 15.44% 融券余额占比 0.67% [1][16] - 自营业务方面 本周沪深 300 等指数有不同表现 [16] - 股票质押方面 截至 2025 年 5 月 23 日 市场质押股数 3136 亿股 占总股本 3.9% 市值 26717 亿元 [17] 行业资讯 - 5 月 22 日国新办发布会提及 证监会将优化科技企业境内上市环境等 [32] - 5 月 21 日八部门联合印发措施支持小微企业融资 [32] - 2025 年 5 月 20 日起国有大行下调人民币存款利率 [33] - 5 月 20 日国家发改委表示将完善稳就业稳经济政策工具箱 [33] - 5 月 19 日证监会副主席表示将提高境外上市备案管理质效等 [33] - 5 月 19 日数据显示 4 月我国主要经济指标平稳运行 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美发布联合声明，美对华商品平均加征关税降至30%，中对美商品降至10%，5月7日国新办召开发布会，再度全面降准、降息，维持市场流动性充裕，增量政策落地巩固经济回升向好基本面，建议指数多头配置182506及IP2506，且当前114年化基差率较高，可多配IM2506 [5] - 美5月继续暂停降息，鲍威尔重申美联储无需急于降息，中美联合声明内容超市场预期；国内经济数据改善是未来持续反弹重要因素，政府工作报告确立2025年经济增长预期目标为5%，赤字率拟按4%，拟发行长期特别国债1.3万亿、特别国债5000亿，央行等三部门出台政策支持多领域；工作报告延续优化“新国九条”及此前政策，深化资本市场投融资综合改革，推动中长期资金入市，加强战略力量储备和稳市机制建设，财政部5000亿定增落地，金融监管总局再度释放2000亿，扩大险资长期投资试点范围，调降股票投资风险因子10%；“国家队”再度增持，汇金发挥“类平准基金”功能，证监会、央行等支持，证监会改革强化公募基金与投资者利益绑定，完善基金收费模式 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 国内指数本周震荡走弱，美股大幅下跌，截至2025年5月23日，纳斯达克指数下跌2.47%、标普500指数下跌2.61%，恒生科技指数下跌0.65%，上证指数下跌0.57%，中证1000指数下跌1.23%，上证50指数下跌0.18%，创业板指数下跌0.88%，科创50指数下跌1.47% [11][13][14] - 本周申万一级31个行业指数走势分化，医药生物、有色金属及汽车等行业板块涨幅居前，计算机、机械设备及电子等行业板块跌幅居前 [14] 流动性 - 4月社融增速显著提升，M2增速回升，4月MLF净投放5000亿元，十年期国债收益率至1.65%附近 [19][24] - 4月社融增速超预期，社会融资规模存量同比8.7%，环比提升0.3%，1.16万亿社融增量中超八成来自政府债券融资新增，信用扩张依赖政府财政支持 [24] - M2增速明显反弹，M1增速环比回落，M1 - M2剪刀差走扩至 - 6.5%，经济活力仍显不足 [24] 交易数据及情绪 - 资金利率维持低位，两市成交额继续回落至万亿附近，本周成交缩量，股指窄幅震荡 [24][27][37] - 一月新开户数157万，二月新开户数283万户，三月新开户数306万户，四月新开户数回落至192万户 [37] 指数估值 - 指数估值位于中位数区间，截至2025年5月23日，上证指数最新PE14.48，分位数62.56，万得全A最新PE为18.95，分位数59.90，主要股指估值分位数中证500<中证1000<沪深300<上证50 [31][53] 指数行业权重 - 上证50银行、食品饮料及非银金融权重占比较高，依次为19.4%、16.57%及13.07%，电子行业为第四大权重行业 [54] - 沪深300权重占比较分散，前三大权重行业依次为银行、非银金融及电子，海光信息、寒武纪等纳入指数 [54] - 中证500及中证1000前三大权重行业一致，依次为电子、医药生物、电力设备，中证1000电子行业权重更高 [54]