报告核心观点 - 中观景气呈现分化格局，AI硬件产业增长中枢继续上行，而传统基建地产需求仍偏弱 [1][4] - 上游资源品价格分化，地缘风险降温导致原油价格大幅回落，而有色金属和煤炭价格因需求及成本支撑表现偏强 [1][4] - 内需消费景气边际有所回升，体现在地产销售数据改善和生猪价格反弹 [1][4] 上游资源：价格分化，原油回落而有色煤炭偏强 - **原油与化工**：地缘局势阶段性降温，原油供给担忧缓解，布伦特原油期货结算价环比下跌5.1%至90.4美元/桶，国内化工品价格指数环比微降0.1%至5297.0点，但部分化工品如华南市场钛白粉（锐钛型）价格环比上涨2.8%至1.5万元/吨，显示韧性 [4][7] - **煤炭**：受国际燃料价格上涨及国内化工需求预期抬升影响，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比上涨1.1%至769.0元/吨，但下游电煤需求依然偏弱 [4][8] - **有色金属**：贵金属和工业金属价格环比回升，COMEX黄金价格环比上涨1.9%至4879.6美元/盎司，SHFE铜和铝价格分别环比上涨3.9%和3.7%至10.2万元/吨和2.6万元/吨 [4][10] 中游周期与制造：AI产业高景气，建工需求偏弱 - **科技制造**：AI产业景气中枢继续上行，亚洲半导体产业产值增速高位攀升，2026年3月韩国半导体出口额TTM达2190.0亿美元，同比增长52.4%，其中存储芯片出口额同比增长80.6% [4][14] - **科技制造**：2026年第一季度，中国大陆PCB出口额同比增长32.7%，3月出口均价升至52.8万美元/百万块，接近历史新高，同期台股半导体公司营收同比增长33.5%，IC制造和存储是核心增长支撑 [4][14] - **基建地产链**：建筑开工需求偏弱，钢铁价格因成本支撑小幅上涨，螺纹钢和热轧板卷价格周环比分别上涨1.6%和1.2%，而建材价格小幅下滑，国内浮法玻璃均价周环比下降0.8%，全国水泥价格指数环比下降0.5% [4][19][26][30] 下游消费：地产销售边际改善，猪价反弹 - **房地产**：销售数据边际回暖，截至04月19日当周，30大中城市商品房成交面积同比增长6.8%，其中一线城市增长22.8%，10大重点城市二手房成交面积同比增长10.3% [4][33] - **农业**：生猪价格周环比大幅反弹6.7%至9.7元/千克，主要因养殖端惜售叠加节前备货需求提升 [4][35][36] - **服务消费**：电影票房和旅游景气边际下降，截至04月17日当周，国内电影票房为1.81亿元，同比下降18.5%，北京环球影城平均拥挤度指数同比下降49.4% [38] 人流物流：货运需求改善，干散运价提升 - **人流出行**：市内出行景气提升，10大主要城市地铁客运量周环比增长5.3%，同比增长4.0%，但长途出行需求边际走弱，百度迁徙规模指数环比下降3.7%，国内航班执飞架次同比下降3.9% [40] - **货运物流**：货运需求同环比提高，全国公路和铁路货运量同比分别增长1.2%和5.4%，全国邮政快递揽收和投递量同比分别增长0.7%和1.3% [46] - **海运与港口**：干散货运价大幅提升，波罗的海干散货指数（BDI）周环比大幅增长16.6%，中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量环比分别增长4.1%和3.0% [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对生产和服务行业中观事件及上、中、下游行业情况进行了梳理 ，指出能源上游回落 ，部分商品价格和开工率有变化 ，如国内成品油价格下调 ，鸡蛋、棕榈油价格上行 ，国际原油价格回落等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 生产行业 - 4月21日24时国内汽、柴油零售价格每吨分别下调555元、530元 ，92号、95号汽油及0号柴油折升价分别下调0.44元、0.46元、0.45元 ，用92号汽油加满50升油箱少花22元 ，为年内第八次调价且是今年首次下调 [1] - 工信部办公厅公布万兆光网试点项目完成情况 ，试点建设有序推进 ，目标完成良好 ，在多场景实现试点部署 ，培育出多种业务应用 [1] 服务行业 - 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》 ，到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶 ，要全链条补强生产性服务业薄弱环节等 [2] 行业总览 上游 - 农业方面 ，鸡蛋、棕榈油价格上行 [2] - 能源方面 ，国际原油价格回落 [2] - 化工方面 ，聚乙烯价格回落 [2] 中游 - 化工方面 ，PX、聚酯开工率偏低 [3] - 能源方面 ，电厂耗煤量中位 [3] - 农业方面 ，生猪制品开工上行 [3] 下游 - 地产方面 ，三线城市商品房销售季节性回落 [3] - 服务方面 ，国内航班班次回落 [3] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|4月21日价格|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2328.6元/吨|0.25%| |农业|现货价:鸡蛋|8.3元/公斤|5.48%| |农业|现货价:棕榈油|9616.0元/吨|4.02%| |农业|现货价:棉花|17345.3元/吨|2.44%| |农业|平均批发价:猪肉|14.8元/公斤|1.30%| |农业|现货价:铜|102190.0元/吨|1.10%| |农业|现货价:锌|23954.0元/吨|1.61%| |有色金属|现货价:铝|24686.7元/吨|0.93%| |有色金属|现货价:镍|141416.7元/吨|1.82%| |有色金属|现货价:铝|16693.8元/吨|1.10%| |有色金属|现货价:螺纹钢|3192.3元/吨|1.97%| |有色金属|现货价:铁矿石|790.4元/吨|1.88%| |有色金属|现货价:线材|3347.5元/吨|1.36%| |有色金属|现货价:玻璃|13.2元/平方米|-2.37%| |非金属|现货价:天然橡胶|16983.3元/吨|2.21%| |非金属|中国塑料城价格指数|997.5|-2.81%| |能源|现货价:WTI原油|87.4美元/桶|-11.77%| |能源|现货价:Brent原油|95.5美元/桶|-3.90%| |能源|现货价:液化天然气|5082.0元/吨|6.99%| |能源|煤炭价格:煤炭|827.0元/吨|0.49%| |化工|现货价:PTA|6497.7元/吨|1.64%| |化工|现货价:聚乙烯|8321.7元/吨|-4.99%| |化工|现货价:尿素|1880.0元/吨|0.27%| |化工|现货价:纯碱|1240.7元/吨|0.06%| |化工|水泥价格指数:全国|128.8|0.66%| |地产|建材综合指数|/|1.69%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.0|-0.01%| [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球金融市场受美伊地缘博弈和美联储换届叠加高利率周期的政策博弈主导，中东地缘局势是全球市场波动的核心根源，国内金融市场展现独立韧性，各行业受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注地缘政治、政策变化、供需关系等因素对市场的影响 [2] 各行业总结 金融期货 - 全球金融市场受美伊地缘博弈和美联储政策博弈主导，中东地缘局势是核心根源，国内金融市场具独立韧性 [2] - 人民币汇率受美伊局势和美元指数影响，建议出口企业在 6.85 附近择机结汇，进口企业在 6.78 关口附近滚动购汇 [3][4] - 股指阶段性调整不改中期偏强，业绩预喜率超 80%，中东地缘风险缓和，政策发力强化底部支撑 [5][7] - 国债不宜追涨，多单保留少量底仓观望 [7][8] - 集运欧线小幅震荡，处于“远期旺季预期”与“现货基本面疲软”的拉锯格局，5 月涨价落地取决于船司揽货和挺价情况 [9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂震荡回落，具备抗跌属性，后续可把握回调补货时机，中长期需求增长逻辑未变 [11][12] - 工业硅与多晶硅表现分化但均承压运行，工业硅预计在 8200 - 9000 元/吨区间震荡，多晶硅需关注 60 日线压力位 [12][13] 有色金属 - 铝产业链受宏观避险压制，内外强弱分化，价格区间博弈为主 [16][18] - 铜价因沃什偏鹰论调高位调整，下方支撑坚固，关注 4 月美股财报，建议按需采购和分批买入套保 [19][22] - 锌价受宏观压制，基本面矛盾不一，震荡为主 [23] - 镍 - 不锈钢寻求新的震荡中枢，关注美伊战争影响和印尼相关政策 [24][25] - 锡价受宏观偏空压制，整体走势震荡，注意回落风险 [26][27] - 铅价震荡为主，区间操作 [28] 油脂饲料 - 油料现货企稳后资金驱动天气升水提前启动，短期可回调买入 M09 或 RM09，但反弹持续性有限 [29][31] - 油脂市场基本面转弱，近弱远强，远期天气隐患和需求扩张提供乐观预期 [32][33] - 豆一震荡偏强，基层粮源见底，种植成本上涨，农户惜售，需求端补库节奏偏缓 [34] - 玉米&淀粉种植成本支撑底部价格，本周走强但下游需求低迷，后市看空 [35][36] 能源油气 - SC 因伊朗拒绝谈判盘面溢价再起，冲突再升级可能性低，短期 brent 维持 85 - 110 区间运行 [38][40] - 燃料油跟随成本走强，高硫燃料油价差结构和裂解价差走弱，低硫燃料油跟随市场情绪偏弱运行 [41][43] - 沥青等待绝对价格反弹抛空机会，地缘扰动是核心主导因素，油价将区间震荡 [44][45] 贵金属 - 铂钯因沃什主张货币归本回调，策略上维持战略看多，关注内外套利机会 [47][49] - 黄金&白银因中东地缘担忧和沃什维护美联储独立性回调，维持战略性看多，关注 20 日均线支撑 [50][52] 化工 - 纸浆 - 胶版纸现货维稳，期价高位回落，纸浆可区间交易，双胶纸可由低多转高空 [55][56] - 纯苯 - 苯乙烯关注地缘走向，市场将目光转回基本面，单边暂观望 [56][57] - LPG 市场处于宏观主导状态，4 月 22 日是关键节点，预计高位震荡，等待谈判结果 [58][59] - PP 丙烯供需双弱，维持高位震荡，关注 PDH 装置开工和美伊谈判进展 [60][63] - 塑料关注装置转产驱动，近端支撑较强，月差维持 9 - 1 正套，关注 L - P 价差机会 [64][65] - PVC 小幅走强，海外供应减量，价格有支撑，中长期需求平淡，观望为主 [66] - 橡胶局势反复，BR 下跌后反弹，天胶关注天气变化，合成橡胶关注局势进展，给出相应策略建议 [67][73] - 玻璃纯碱继续低位震荡，纯碱供应压力持续，玻璃供需双弱，价格弹性有限 [74][75] 黑色 - 螺纹&热卷下方有成本支撑，关注上方压力，螺纹主力合约价格区间 3000 - 3200，热卷主力合约价格 3200 - 3400 [77][78] - 铁矿石震荡运行，供应扰动待验证，需求有韧性，预计价格区间偏强震荡 [78][80] - 焦煤上方有压力，供应宽松、口岸库存偏高，需求平稳，关注反套机会 [81] - 硅铁&硅锰成本支撑，下方空间有限 [82][83] 农副软商品 - 生猪止涨回落，短期内近月合约预计震荡运行 [85][86] - 棉花强势运行，美棉产区旱情持续，棉价有支撑，但需警惕抛储风险，回调布多不宜追涨 [87][88] - 鸡蛋涨势放缓，短期内维持震荡走势 [89][90] - 花生现货暂稳，盘面小幅震荡，逢高卖套保 [97][99] - 红枣震荡运行，国内供需宽松，价格上方有压力，关注产区气温变化 [100] - 原木期价震荡延续，现货价格维稳，库存回落，期价底部有支撑，可回归区间交易 [101]

报告行业投资评级 |品种|评级| | --- | --- | |股指（IH）|谨慎偏多| |股指（IF）|谨慎偏多| |股指（IC）|谨慎偏多| |股指（IM）|谨慎偏多| |国债(TF)|谨慎偏多| |国债(TS)|谨慎偏多| |原油|谨慎偏多| |甲醇|谨慎偏多| |橡胶|谨慎偏多| |PTA|谨慎偏空| |乙二醇|谨慎偏空| |螺纹|谨慎偏空| |热卷|谨慎偏空| |铁矿|谨慎偏空| |焦煤|谨慎偏多| |焦炭|谨慎偏多| |锰硅|谨慎偏多| |硅铁|谨慎偏多| |黄金|谨慎偏多| |白银|谨慎偏多| |铜|谨慎偏多| |锌|谨慎偏多| |铝|谨慎偏多| |碳酸锂|谨慎偏多| |苹果|谨慎偏空| |集运欧线|谨慎偏多| [5] 报告的核心观点 - 美伊临时停火协议到期后延长，美军继续海上封锁，伊朗不参加原计划会谈，影响原油、贵金属等市场走势 [1][2][3] - 各品种受自身供需、地缘政治、宏观经济等因素综合影响，走势分化，部分品种短期有波动，中长期有特定趋势 [2][3][11] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国参议院银行委员会就美联储主席提名举行听证会，候选人沃什表示若任职将保持货币政策独立性，希望改革美联储并建立新“通胀框架” [6] - **国内新闻**：4 月 21 日 24 时起国内汽、柴油零售价格每吨分别下调 555 元、530 元 [7] - **行业新闻**：去年全球太阳能光伏发电量新增 600 太瓦时，在全球能源供应增量中占比超 25%，可再生能源首次引领全球能源供应增长，电池储能新增装机创纪录并超越天然气，化石能源需求增速全面放缓 [8][9] 外盘每日收益情况 |品种|4月20日|4月21日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500（点）|7109.14|7064.01|-45.13|-0.63%| |欧洲STOXX50（点）|5131.42|5074.48|-56.94|-1.11%| |富时中国A50期货（点）|15472.00|15550.00|78.00|0.50%| |美元指数（点）|98.05|98.38|0.32|0.33%| |ICE布油连续（美元/桶）|93.80|99.06|5.26|5.61%| |伦敦金现（美元/盎司）|4822.29|4719.70|-102.59|-2.13%| |伦敦银（美元/盎司）|79.69|76.63|-3.06|-3.84%| |LME铝（美元/吨）|3547.50|3531.00|-16.50|-0.47%| |LME铜（美元/吨）|13245.00|13154.50|-90.50|-0.68%| |LME锌（美元/吨）|3414.00|3437.00|23.00|0.67%| |LME镍（美元/吨）|18235.00|18150.00|-85.00|-0.47%| |ICE11号糖（美分/磅）|13.63|13.71|0.08|0.59%| |ICE2号棉花（美分/磅）|80.04|80.83|0.79|0.99%| |CBOT大豆（美分/蒲式耳）|1180.75|1190.50|9.75|0.83%| |CBOT豆粕当月连续（美元/短吨）|321.10|321.30|0.20|0.06%| |CBOT豆油当月连续（美分/磅）|69.32|71.64|2.32|3.35%| |CBOT小麦当月连续（美分/蒲式耳）|605.00|613.50|8.50|1.40%| |CBOT玉米当月连续（美分/蒲式耳）|460.00|462.00|2.00|0.43%| [10] 主要品种早盘评论 - **金融** - **股指**：美国三大指数下跌，上一交易日股指小幅波动，美伊冲突影响下降，煤炭板块领涨，综合板块领跌，市场成交额 2.43 万亿元，4 月 18 日融资余额增加 291.49 亿元至 26803.56 亿元，美伊冲突缓解后资本市场回暖，成长型板块获资金青睐，二季度季报披露期行情逻辑转变，后续上涨或放缓转震荡 [11] - **国债**：普遍上涨，央行逆回购地量操作但满足需求，LPR 连续 11 个月不变，Shibor 短端品种分化，隔夜利率回落至 1.22%，市场资金面宽松，伊朗不参加谈判，特朗普延长停火维持封锁，一季度 GDP 增长，工业、消费、投资等有改善，中东局势扰动市场，但央行货币政策支持，资金面宽松，短端利率新低，支撑国债期货价格 [12][13] - **能化** - **原油**：SC 夜盘上涨 2.72%，伊朗不参加谈判，特朗普延长停火但海上封锁有效，霍尔木兹海峡未解封，核浓缩问题未解决，上周美国原油库存在连续三周增长后下降 440 万桶，汽油和馏分油库存也减少 [2][14] - **甲醇**：夜盘上涨 0.96%，沿海地区甲醇库存 105.22 万吨，较 4 月 9 日略涨 0.4 万吨、涨幅 0.38%、同比上升 52.43%，可流通货源约 36 万吨，预计 4 月 17 日至 5 月 3 日进口船货到港量 38 - 39 万吨，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 81.14%，环比下降 1.02%，国内甲醇整体装置开工负荷 78.82%，环比下降 1.03 个百分点、较去年同期提升 5.31 个百分点 [15] - **橡胶**：国内外新胶陆续开割，国内产胶区高温降水少，新胶供给放缓支撑原料胶价格，泰国产区部分试割，原料胶价格下跌，波水节后预计产出增加，青岛天胶总库存累库增加供应压力，需求端全钢胎开工平稳，短期高温少雨支撑胶价，走势预计震荡上行 [16] - **聚烯烃**：夜盘反弹，线性 LL 和拉丝 PP 部分价格下调，中东聚焦谈判，聚烯烃驱动回归基本面，宏观影响反复，终端对上游价格敏感，现货价格松动，上周终端开工率下降，5 月合约进入估值短期修复周期，关注装置开工和库存水平，关注美伊后续进展 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃期货整理运行，上周生产企业库存 6853 万重箱，环比增加 161 万重箱，纯碱期货小幅反弹，上周生产企业库存 169.7 万吨，环比持平，玻璃库存高位待消化，日融量回落，存量消化重要，纯碱供给端收缩，利润低位，供需偏宽有库存消化压力，今年供需消化缓慢，价格或低位整理 [18][19] - **PX**：夜盘主力合约涨 1.15%，现货价格下跌，华南某 80 万吨装置降负停车，PX 供需双降，去库力度加大支撑价格，中东局势不确定但原油风险溢价递减，预计价格成本带动下震荡回落，关注中东局势演变 [20] - **PTA**：夜盘主力合约涨 1.37%，现货市场商谈氛围一般，基差变动不大，恒力大连 220 万吨装置 4 月 20 日停车，合计 470 万吨停车中，PTA 开工震荡下行，供需趋紧支撑价格，但绝对价格预计近强远弱，重心震荡回落，关注中东局势演变 [21] - **乙二醇**：夜盘主力合约涨 1.36%，现货重心震荡抬升，交投一般，基差在 05 合约升水 28 - 34 元/吨，商谈 4901 - 4907 元/吨，下周现货商谈在 05 合约升水 35 - 37 元/吨，截至 4 月 20 日，乙二醇部分华东主港库存 97.7 万吨，环比 -1.0 万吨，进入去库通道，供应收紧支撑价格，但中东局势缓和预计价格近强远弱，重心震荡下移，关注中东局势演变 [22] - **金属** - **贵金属**：偏弱震荡，特朗普延长停火但美伊谈判悬而未决，伊朗不参加会谈，市场情绪受扰动，短期承压，中长期价格中枢上移，地缘政治风险、美国财政可持续性担忧、特朗普干预美联储独立性等因素推动去美元化，全球央行增加黄金储备，黄金长期上行，白银等波动更大 [3][23] - **铜**：夜盘主力合约收低 0.04%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定，汽车、家电产销负增长，地产疲弱，铜价短期可能宽幅区间偏强波动，关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游需求变化 [24] - **锌**：夜盘主力合约收涨 0.27%，锌精矿加工费低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长，镀锌板库存下降但总体高位，基建投资增速回升，汽车、家电产销负增长，地产疲弱，锌价可能区间偏强波动，关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游需求变化 [26] - **铝**：夜盘沪铝下跌 0.44%，国内铝锭社库 145.3 万吨，环比增长 3 万吨，库存创新高压制价格，特朗普宣布美伊停火延期但海峡封锁，短期有色板块承压，中期中东铝产业链原料供给受限，海外供应担忧支撑价格，国内进入消费旺季，铝水比例回升，季节性需求支撑，但短期累库压制，中期供给紧缺有上行驱动 [27] - **双焦**：夜盘震荡，焦煤总持仓环比基本持平，焦煤供应高位，4 月中旬蒙煤通关同期最高，铁水产量增幅缩小，钢厂盈利率回落，双焦刚需增量受限，上游去库、下游补库，基本面数据偏中性，环保限产、节前补库、地缘溢价支撑煤价，关注铁水产量、矿山供应和地缘政局走势 [28] - **农产品** - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕偏强震荡，美国 2026 年春季播种展开，截至 4 月 19 日当周美豆种植率 12%，符合预期，去年同期和五年均值分别为 7%和 5%，市场预期美豆种植面积超预期，巴西大豆丰收压制美豆期价，国内豆粕近月受巴西大豆到港压力，远月受美豆种植成本支撑 [29] - **油脂**：夜盘上涨，厄尔尼诺预计使棕榈油主产国干旱，产量下滑支撑期价，印尼将提高棕榈油基生物柴油掺混比例，受消息影响棕榈油大幅走高，地缘局势不确定，油脂波动大，关注中东局势和印尼生柴政策变化 [30] - **白糖**：郑糖主力区间偏强运行，国际油价高和巴西新榨季开始预计制糖比下调，国际糖价受油价大跌影响下调但空间有限，国内本榨季增产拖累糖价，当前糖价低位预计震荡运行 [31][32] - **棉花**：郑棉主力隔夜创新高，价格中枢上移，中长期新年度减产预期、消费增加、去年结转库存低位，供应紧张，关注政策调控和抛储情况，短期国内纺企、织厂原料去库，市场情绪好，走势偏强，关注上方压力位 [33] - **生猪**：全国生猪均价 9.68 元/公斤，较昨日下跌 0.19 元/公斤，屠宰端窄幅调整，猪源供应充足，屠宰采购顺畅，仔猪市场报价上涨但成交积极性不佳，补栏量级未提升，生猪市场供应宽松，终端需求支撑有限，短期行情预计震荡 [34] - **航运指数** - **集运欧线**：EC 上涨 1.37%，马士基新开舱第 19 周大柜报价 2500 美元，环比上涨 400 美元，高于 4 月底船司均价，HPL 公布 5 月 15 日起大柜宣涨至 3500 美元，参考往年季节性，4 - 7 月底货量渐回，旺季拐点渐近，关注货量拐点 [35]

2026年第一季度A股上市公司业绩概览 - 截至4月21日，当日有近130家A股上市公司发布2026年第一季度业绩报告 [1] - 多家公司归母净利润同比增长率超过100% [1] 业绩表现突出的公司 - **华绿生物**：归母净利润达1.10亿元，同比大幅增长7014.32%，主要因金针菇销售价格同比大幅上涨 [1] - **雅创电子**：归母净利润为6842.33万元，同比增长642.29%，受益于汽车智能化与人工智能领域需求持续攀升 [1] - **紫金矿业**：归母净利润为200.79亿元，同比增长97.50%，主要因主营金属品种价格上涨及矿产金、碳酸锂产量增长 [1] - **恒誉环保**：归母净利润为0.43亿元，同比增长414.07% [1] - **利尔达**：归母净利润为0.15亿元，同比增长396.67% [1] - **獐子岛**：归母净利润为0.03亿元，同比增长263.86% [1] - **中学实业**：归母净利润为8.21亿元，同比增长256.61% [1] - **广电计量**：归母净利润为0.17亿元，同比增长251.01% [1] - **父兴国业**：归母净利润为1.63亿元，同比增长237.55% [1] - **奥来德**：归母净利润为0.80亿元，同比增长214.86% [1] - **博众精工**：归母净利润为0.28亿元，同比增长191.93% [1] - **阳普医疗**：归母净利润为0.22亿元，同比增长177.64% [1] - **智光电气**：归母净利润为0.23亿元，同比增长161.55% [1] - **中信金属**：归母净利润为13.77亿元，同比增长141.13% [1] - **全志科技**：归母净利润为2.03亿元，同比增长121.77% [2] - **中威电子**：归母净利润为0.02亿元，同比增长114.68% [2] - **蠡湖股份**：归母净利润为0.15亿元，同比增长113.69% [2] - **远东股份**：归母净利润为0.97亿元，同比增长110.36% [2] - **川美国际**：归母净利润为13.94亿元，同比增长100.89% [2] - **恒力石化**：归母净利润为39.10亿元，同比增长90.65% [2] 业绩表现稳健或温和增长的公司 - **必创科技**：归母净利润为-0.01亿元，同比增长91.93% [2] - **恒达新材**：归母净利润为0.25亿元，同比增长89.14% [2] - **长青股份**：归母净利润为0.31亿元，同比增长84.10% [2] - **清水源**：归母净利润为-0.01亿元，同比增长80.02% [2] - **新黄浦**：归母净利润为1.38亿元，同比增长78.26% [2] - **华正新材**：归母净利润为0.31亿元，同比增长68.04% [2] - **悦心健康**：归母净利润为-0.03亿元，同比增长59.57% [2] - **罗普特**：归母净利润为-0.10亿元，同比增长59.38% [2] - **瑞芯微**：归母净利润为3.29亿元，同比增长57.15% [2] - **兴通股份**：归母净利润为1.11亿元，同比增长51.11% [2] - **威博液压**：归母净利润为0.09亿元，同比增长51.11% [2] - **塞分科技**：归母净利润为0.35亿元，同比增长49.66% [2] - **康泰生物**：归母净利润为0.33亿元，同比增长48.61% [2] - **艾迪精密**：归母净利润为1.51亿元，同比增长48.39% [2] - **唯特偶**：归母净利润为0.30亿元，同比增长36.72% [2] - **药石科技**：归母净利润为0.49亿元，同比增长36.59% [2] - **华峰化学**：归母净利润为6.69亿元，同比增长32.58% [2] - **东方电缆**：归母净利润为3.72亿元，同比增长32.26% [2] - **龙净环保**：归母净利润为2.44亿元，同比增长31.89% [2] - **惠泉啤酒**：归母净利润为0.08亿元，同比增长30.20% [2] - **佰仁医疗**：归母净利润为0.41亿元，同比增长27.29% [2] - **日源食品**：归母净利润为0.66亿元，同比增长25.73% [2] - **芯导科技**：归母净利润为0.30亿元，同比增长24.47% [2] - **好太太**：归母净利润为0.41亿元，同比增长21.37% [2] - **万马科技**：归母净利润为0.06亿元，同比增长21.00% [2] - **铁大科技**：归母净利润为0.19亿元，同比增长20.34% [2] - **王子新材**：归母净利润为0.10亿元，同比增长19.80% [2] - **史丹利**：归母净利润为3.42亿元，同比增长18.54% [3] - **中诚咨询**：归母净利润为0.42亿元，同比增长17.92% [3] - **亿联网络**：归母净利润为6.56亿元，同比增长16.68% [3] - **大连重工**：归母净利润为2.08亿元，同比增长16.17% [3] - **平高电气**：归母净利润为4.15亿元，同比增长15.75% [3] - **同惠电子**：归母净利润为0.11亿元，同比增长15.40% [3] - **爱科赛博**：归母净利润为-0.18亿元，同比增长13.91% [3] - **英联股份**：归母净利润为0.13亿元，同比增长13.41% [3] - **西部建设**：归母净利润为-2.25亿元，同比增长11.17% [3] - **新农股份**：归母净利润为0.46亿元，同比增长10.52% [3] - **皇马科技**：归母净利润为1.12亿元，同比增长10.47% [3] - **飞凯材料**：归母净利润为1.31亿元，同比增长9.57% [3] - **东宏股份**：归母净利润为0.45亿元，同比增长4.15% [3] - **三字新科**：归母净利润为0.06亿元，同比增长3.01% [3] - **山东墨龙**：归母净利润为0.06亿元，同比增长2.96% [3] - **福龙马**：归母净利润为0.65亿元，同比增长2.84% [3] - **中电鑫龙**：归母净利润为0.43亿元，同比增长1.73% [3] - **先达股份**：归母净利润为0.22亿元，同比增长1.27% [3] - **稳健医疗**：归母净利润为2.51亿元，同比增长1.18% [3] 业绩出现下滑的公司 - **天富能源**：归母净利润为1.75亿元，同比下降3.00% [3] - **苏能股份**：归母净利润为1.96亿元，同比下降3.04% [3] - **光华股份**：归母净利润为0.25亿元，同比下降3.75% [3] - **珀菜雅**：归母净利润为3.67亿元，同比下降6.05% [3] - **云煤能源**：归母净利润为-0.97亿元，同比下降6.26% [3] - **沧州明珠**：归母净利润为0.44亿元，同比下降8.45% [3] - **天顺股份**：归母净利润为0.02亿元，同比下降8.65% [3] - **天富龙**：归母净利润为1.10亿元，同比下降9.02% [3] - **電電微电**：归母净利润为1.00亿元，同比下降10.32% [3] - **上海机电**：归母净利润为1.78亿元，同比下降12.32% [3] - **宝信软件**：归母净利润为3.81亿元，同比下降14.25% [3] - **福耀玻璃**：归母净利润为17.12亿元，同比下降15.68% [3] - **苑东生物**：归母净利润为0.51亿元，同比下降16.11% [3] - **中国联通**：归母净利润为21.37亿元，同比下降17.99% [3] - **长城科技**：归母净利润为0.45亿元，同比下降18.79% [3] - **新里程**：归母净利润为0.20亿元，同比下降20.22% [3] - **中触媒**：归母净利润为0.32亿元，同比下降22.31% [4] - **富奧股份**：归母净利润为1.25亿元，同比下降23.64% [4] - **立华股份**：归母净利润为1.55亿元，同比下降24.85% [4] - **威奥股份**：归母净利润为0.12亿元，同比下降26.07% [4] - **科拓生物**：归母净利润为0.15亿元，同比下降26.46% [4] - **易德龙**：归母净利润为0.31亿元，同比下降26.92% [4] - **芯瑞达**：归母净利润为0.30亿元，同比下降33.78% [4] - **众望布艺**：归母净利润为0.14亿元，同比下降40.43% [4] - **长春高新**：归母净利润为2.76亿元，同比下降41.67% [4] - **浙江大农**：归母净利润为0.06亿元，同比下降53.00% [4] - **康力源**：归母净利润为0.09亿元，同比下降53.77% [4] - **映翰通**：归母净利润为0.09亿元，同比下降58.28% [4] - **长虹美菱**：归母净利润为0.70亿元，同比下降61.33% [4] - **凯美特气**：归母净利润为0.11亿元，同比下降66.20% [4] - **陆家嘴**：归母净利润为1.99亿元，同比下降68.41% [4] - **中国 12 星**：归母净利润为-0.43亿元，同比下降77.07% [4] - **新恒汇**：归母净利润为0.10亿元，同比下降80.72% [4] - **梅花生物**：归母净利润为1.18亿元，同比下降88.42% [4] - **贝斯美**：归母净利润为0.03亿元，同比下降88.59% [4] - **广大特材**：归母净利润为0.05亿元，同比下降92.91% [4] - **海兰信**：归母净利润为0.02亿元，同比下降95.17% [4] - **光线传媒**：归母净利润为0.23亿元，同比下降98.85% [4] - **航天南湖**：归母净利润为-0.04亿元，同比下降106.86% [4] - **雄帝科技**：归母净利润为-0.22亿元，同比下降109.48% [4] - **瑞泰科技**：归母净利润为-0.03亿元，同比下降119.39% [4] - **牧原股份**：归母净利润为-12.15亿元，同比下降127.05% [4] - **万隆光电**：归母净利润为-0.09亿元，同比下降143.10% [4] - **钱江摩托**：归母净利润为-0.39亿元，同比下降144.89% [4] - **温氏股份**：归母净利润为-10.70亿元，同比下降153.15% [4] - **矽电股份**：归母净利润为-0.10亿元，同比下降190.39% [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为10.3亿美元，同比增长6.2% [10] - 第一季度营业利润为1.556亿美元，营业利润率提高190个基点至15.1% [10] - 第一季度摊薄后每股收益为5.51美元，同比增长27.5% [10] - 第一季度运营现金流为1.035亿美元 [13] - 季度末现金余额为1.602亿美元，净债务杠杆率约为1倍 [14] - 公司提高2026年全年每股收益指引，预计摊薄后每股收益在21.50 - 23.50美元区间，中值代表营收增长4.8%，调整后每股收益增长17.9% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施板块销售额为8.06亿美元，同比增长14.1% [11] - 北美公用事业销售额增长27.4% [11] - 北美照明与交通销售额下降4.4% [12] - 北美涂料销售额增长13.3% [12] - 北美电信销售额下降3.9% [12] - 国际基础设施销售额增长6.9% [13] - 基础设施板块营业利润为1.43亿美元，占净销售额的17.8%，利润率提高110个基点 [13] - 农业板块销售额为2.27亿美元，同比下降15.1% [13] - 北美农业销售额同比增长1.5% [13] - 农业板块营业利润率提升至14.8% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美公用事业需求强劲，客户正在实施多年期的资本支出增加计划，美国公用事业公司计划到2030年投资约1.4万亿美元，较此前预期大幅增加 [6][34] - 北美涂料业务受益于基础设施活动和数据中心建设需求增加 [6] - 北美照明与交通市场状况喜忧参半，照明需求受住房活动和商业开发疲软影响，交通市场则得到稳定基础设施支出的支持 [6] - 欧洲和亚太地区的国际基础设施市场环境仍然疲软但稳定 [7] - 北美农业种植者情绪保持谨慎，春季销售季节没有明显加速 [7] - 中东地区面临物流限制和运营能力下降的挑战，迪拜工厂目前暂停运营 [8] - 巴西短期需求受信贷紧张和政府支持融资延迟影响，但长期仍是具有吸引力的增长市场 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是抓住基础设施浪潮、为农业增长定位以及执行严格的资源分配 [17] - 通过有针对性的产能和运营效率投资，推动基础设施业务实现超越市场的增长 [17] - 在农业领域，公司正在扩大在新兴市场的存在，并投资售后市场和技术，以改善高利润业务组合 [17] - 在北美公用事业市场，公司是市场领导者，提供关键任务产品和解决方案，行业在定价方面保持纪律性 [41] - 公司正在推进产能扩张计划，2026年资本支出预计在1.7亿至2亿美元之间，大部分用于公用事业 [28] - 公司通过持续改进、精益生产活动和劳动力优化等多种举措提高产能和吞吐量 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公用事业基础设施需求强劲，由负荷增长、电网现代化以及日益增长的数据中心需求驱动 [6] - 行业供应仍然紧张，交货期延长，定价和利润率有利 [6] - 农业市场在2026年预计将保持挑战性环境，种植者盈利能力面临压力 [35] - 公司对2026年业绩和实现长期价值驱动目标充满信心 [17] - 预计2026年全年公用事业业务将实现中高双位数增长 [34] - 2026年全年销售额指引为42亿至44亿美元，其中基础设施销售额提高至33亿至34.5亿美元，农业销售额预计为9亿至9.5亿美元 [14][15] 其他重要信息 - 公司变更了基础设施产品线收入报告方式，将北美基础设施业务单独报告，并将国际基础设施和全球太阳能合并为一条产品线 [11] - 公司完成了对Rational Minds的收购以及ConcealFab剩余少数股权的购买，总对价为2000万美元 [14] - 本季度通过股息和股票回购向股东返还了7100万美元，并在2月份将季度股息提高了13%至每股0.77美元 [14] - 公司解决了之前讨论的巴西重大法律事项，并在现有应计费用内了结 [13] - 公司计划于6月16日举行投资者日，分享更多细节 [17] - 新的232关税已于4月6日生效，主要影响部分从墨西哥采购的北美公用事业产品，公司通过主要使用美国熔铸钢来减轻大部分影响，将增量关税限制在10% [16][25][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于232关税的影响及缓解措施 [24] - 公司已将新规理解纳入指引，关键在于最大化使用美国熔铸钢，公司一直在这样做并将继续 [25] - 公司的目标是实现关税成本利润中性，这已反映在指引中 [26] - 10%的关税是新规的一部分，适用于从墨西哥出口到美国的产品，具体金额每年不同 [48] - 通过调整供应链以最大化使用美国熔铸钢，将减少关税敞口和成本 [48] - 随着业务增长，关税总额会增加，但公司在墨西哥的工厂利润率很高，无需担忧 [51] 问题: 关于公用事业业务产能扩张与资本效率 [27] - 公用事业业务增长超过27%，得益于市场强劲和产能投资 [28] - 产能提升是一个系统工程，包括资本、运营和商业能力 [28] - 除了资本投入，还通过持续改进、解决瓶颈、优化流程和劳动力管理来提高产出 [29] - 预计第二季度及全年公用事业业务将保持强劲增长 [30] - 资本投资带来了超过1:1的产能回报 [30] 问题: 关于订单积压情况 [33] - 订单积压环比相对持平，但同比有所增长 [33] - 公司目前拥有行业最佳交货期，投标市场交货期为42-44周 [33] - 许多与联盟客户的合作项目并未显示在订单积压中，这有利于公司管理钢材定价等风险 [33] 1.4万亿美元的投资计划显著高于此前约1.1万亿美元的预期，增幅约27% [34] - 预计今年公用事业业务将实现中高双位数增长，市场状况是数十年来未见的强劲 [34] 问题: 关于化肥价格上涨对灌溉设备需求的潜在影响 [35] - 对2027年的能见度不高 [35] - 化肥是重要的投入成本，会影响农民利润，给其带来更大压力 [35] - 预计2026年农业环境仍具挑战性，公司专注于通过售后市场和技术帮助农民提高盈利能力 [35] - 农业市场长期基本面强劲，待市场改善时公司将做好准备 [35] 问题: 关于北美公用事业业务的定价能力和竞争格局 [41] - 市场环境仍然非常强劲，公司是市场领导者，提供关键任务产品和解决方案 [41] - 整个行业在定价方面保持纪律性 [41] - 公司采取定价领导策略，第一季度业绩中价格贡献显著，证明了在当前环境下无需担忧定价问题 [41] 问题: 关于农业板块利润率在销售面临阻力下的可持续性 [42] - 第一季度农业利润率达到14.8%，得益于有利的定价、产品组合和区域组合改善 [42] - 展望今年剩余时间，业务向国际（利润率较低）倾斜的季节性影响，以及迪拜工厂固定成本杠杆的影响，将对利润率构成压力 [42] - 预计今年农业利润率将在中低双位数区间 [42] 问题: 关于232关税成本的量化影响 [47][49] - 提问者估算基于约2.2亿美元从墨西哥进口的产品和10%关税，增量成本约为2000万美元 [47] - 管理层回应其估算思路大致正确，但未给出精确数字 [50] - 随着业务增长，相关产品价值将增至约2.5亿美元，支付的关税总额也会增加，但公司在墨西哥的工厂利润率很高，无需担忧 [51] 问题: 关于公用事业业务价格与销量增长的具体构成 [52] - 第一季度27%的增长主要由价格驱动，但销量也有两位数的重要贡献 [53] - 预计2026年全年增长将是价格和销量的平衡 [53] - 部分价格是依据合同对材料和物流成本上涨的传递，公司对整体定价环境有信心 [53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游持续分化，各行业生产、价格、开工率及销售情况有不同表现，且面临政策和国际形势变化 [1][3][4][5] 中观事件总览 生产行业 - 国家发展改革委主任4月20日召开民营企业座谈会，后续将提升宏观政策效能，扩大国内有效需求等巩固经济稳中向好态势 [1] - 国务院20日进行以“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”为主题的专题学习，强调推进能源结构优化调整等，推进电力领域全国统一大市场建设 [1] 服务行业 - 4月17日商务部向欧委会提交对欧盟《网络安全法》修订草案的评论意见，若欧方执意成法并歧视性对待中国企业，中方将采取反制措施 [2] 行业总览 上游 - 化工方面，聚乙烯价格回落，PTA价格上行 [3][38] - 农业方面，鸡蛋价格回升 [3][38] - 能源方面，WTI原油价格回落 [3][38] 中游 - 化工方面，PX、聚酯开工率低位 [4] - 能源方面，电厂耗煤量中位 [4] - 农业方面，生猪制品开工上行 [4] 下游 - 地产方面，二线城市商品房销售季节性回落 [5] - 服务方面，国内航班班次回落 [5] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|更新时间|价格|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|4/20|2328.6元/吨|0.12% [38]| |农业|现货价:鸡蛋|4/20|8.4元/公斤|9.54% [38]| |农业|现货价:棕榈油|4/20|9354.0元/吨|-0.99% [38]| |农业|现货价:棉花|4/20|17303.8元/吨|1.96% [38]| |农业|平均批发价:猪肉|4/20|14.7元/公斤|0.62% [38]| |有色金属|现货价:铜|4/20|102871.7元/吨|4.04% [38]| |有色金属|现货价:锌|4/20|24098.0元/吨|3.00% [38]| |有色金属|现货价:铝|4/20|25173.3元/吨|2.92% [38]| |有色金属|现货价:镍|4/20|142850.0元/吨|5.80% [38]| |有色金属|现货价:铝|4/20|16650.0元/吨|0.95% [38]| |黑色金属|现货价:螺纹钢|4/20|3176.8元/吨|1.66% [38]| |黑色金属|现货价:铁矿石|4/20|787.1元/吨|1.66% [38]| |黑色金属|现货价:线材|4/20|3317.5元/吨|0.45% [38]| |非金属|现货价:玻璃|4/20|13.3元/平方米|-1.48% [38]| |非金属|现货价:天然橡胶|4/20|16825.0元/吨|1.41% [38]| | |中国塑料城价格指数|4/20|1003.0|2.78% [38]| |能源|现货价:WTI原油|4/17|94.7美元/桶|-3.25% [38]| |能源|现货价:Brent原油|4/17|99.4美元/桶|3.62% [38]| |能源|现货价:液化天然气|4/17|4992.0元/吨|4.09% [38]| |能源|煤炭价格:煤炭|4/17|824.0元/吨|0.12% [38]| |化工|现货价:PTA|4/20|6508.1元/吨|2.71% [38]| |化工|现货价:聚乙烯|4/20|8425.0元/吨|-4.89% [38]| |化工|现货价:尿素|4/20|1880.0元/吨|0.27% [38]| |化工|现货价:纯碱|4/20|1240.7元/吨|0.06% [38]| |地产|水泥价格指数:全国|4/20|128.8|0.43% [38]| |地产|建材综合指数|4/20| |1.16% [38]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|4/20|90.0|-0.14% [38]|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品品种的市场情况进行分析并给出走势预测 包括宏观因素对市场的影响以及各品种自身基本面情况 如美伊谈判影响市场情绪 各品种受供需关系等因素影响呈现不同走势[2][3][4] 各品种总结 宏观 - 海外方面 伊朗考虑是否参加美伊谈判 美国扣押伊朗货船使霍尔木兹海峡通行接近停摆 美股收跌0.2% 金银铜收跌 油价收涨5% 美元指数站稳98关口 10Y美债利率在4.25%震荡 需关注美伊谈判、停火到期情况、霍尔木兹海峡通行及美国经济数据[2] - 国内方面 4月LPR报价维持不变 A股放量上涨 债市延续偏强走势 资金面宽松 10Y、30Y国债利率分别收于1.756%、2.255% 关注年报披露期业绩对市场的影响[3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货普遍收跌 COMEX黄金期货跌0.79%报4841.00美元/盎司 COMEX白银期货跌2.41%报79.87美元/盎司[4] - 美伊临时停火协议将到期 谈判前景不明 投资者谨慎 预计短期贵金属价格走势承压 金银比价有望向上修复[4][5] 铜 - 周一沪铜主力震荡 伦铜围绕13300美金一线震荡 国内远月转向B结构 国内电解铜现货市场成交不畅 LME库存降至39.8万吨 COMEX库存升至59.5万吨[6] - 宏观上美伊停火协议到期情况及美联储政策框架受关注 产业上Codelco拟定2027年铜总产量目标150万吨 预计铜价短期维持高位震荡[6][7] 铝 - 周一沪铝主力收25125元/吨 跌1.49% LME收3548.5美元/吨 涨0.1% 4月20日电解铝锭库存145.3万吨 环比增加3万吨 国内主流消费地铝棒库存29吨 环比减少0.2万吨[8] - 美伊谈判未明确进展 宏观不确定性强 海外LME库存下降 国内社会库存未连续去库 消费增速偏弱 铝价高位震荡[9][10] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2790元/吨 涨0.43% 现货氧化铝全国均价2695元/吨 跌3元/吨 升水35元/吨[11] - 广西某大型氧化铝工厂故障检修 供应扰动和成本支撑使氧化铝短时反弹 但新投产能放量 反弹空间不大 中期逢高偏空[11] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收23770元/吨 跌1.31% SMM现货ADC12价格为24400元/吨 跌200元/吨[12] - 受宏观和铝价回落影响 铸造铝成本支撑松动 现货供需两淡 预计承压震荡[12] 锌 - 周一沪锌主力ZN2605合约期价日内横盘震荡 夜间震荡偏弱 伦锌横盘震荡 3月进口锌精矿54.56万吨 环比增加31.8% 同比增加51.78% 本周一社会库存为26万吨 较上周四增加0.07万吨[13] - 美伊谈判不明 市场风险偏好降温 3月锌矿进口量超预期 国内精炼锌供应高位 海外供应压力小 下游采买不足 预计锌价震荡运行[14][15] 铅 - 周一沪铅主力PB2605合约期价日内震荡偏弱 夜间震荡重心上移 伦铅收涨 3月铅精矿进口为107941吨 环比减少16% 同比增加6.22% 本周一社会库存为6.33万吨 较上周四增加0.2万吨[16] - 终端消费淡季 电池企业采买谨慎 铅锭社会库存高位 但进口盈利收窄 部分再生铅减停产 预计铅价低位震荡[17] 锡 - 周一沪锡主力SN2605合约开盘跳水后横盘震荡 夜间震荡重心上移 伦锡小幅收涨 上周五社会库存为9741吨 周度环比减少120吨 云南及江西炼厂开工率为63.35% 周度环比减少1.45%[18] - 美伊局势增加不确定性 缅甸佤邦炸药厂爆炸影响锡矿山复工 终端消费一般 下游采买谨慎 锡锭进口窗口开启 预计锡价整数关口下方承压震荡[18] 镍 - 周一沪镍主力偏强震荡 伦镍18100美金一线寻求支撑 昨日金川镍升贴水降至1750元/吨 进口镍贴水400元/吨 高镍生铁出厂均价为1090元/镍点 较上一日上涨1.5元/镍点[19][20] - 中东停火期市场恐慌情绪缓和 但风险类资产难反转 印尼修订镍矿计价公式使成本抬升 终端消费回暖 预计镍价短期偏强震荡[20] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力合约收于180200元/吨 涨2.60% 盘面资金大幅流入 日增仓+27138 现货市场上行 原材料价格上涨[21] - 津巴布韦配额制度执行 5月前矿端供应偏紧 江西宜春锂矿整顿 供应端产量增速放缓 需求端乐观 库存累库速度放缓 预计期价维持上行[21] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏强 昨日现货成交14.5万吨 唐山钢坯价格3000（+20）元/吨 上海螺纹报价3250（+20）元/吨 上海热卷3360（+400）元/吨[22] - 终端需求数据不佳 房地产下滑 基建平稳 旺季转淡季 需求预期趋弱 建筑钢材供减需增 预计钢价震荡运行[22] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡反弹 昨日港口现货成交82万吨 日照港PB粉报价779（+6）元/吨 超特粉660（+5）元/吨 4月13 - 19日全球铁矿石发运总量3073.9万吨 环比减少112.3万吨 中国47港铁矿石到港总量2348.0万吨 环比增加174.0万吨[23][24] - 进口矿现货市场分化 海外发运回落 到港增加 下游铁水产量接近去年同期 钢厂利润不佳 预计矿价震荡[24] 双焦 - 周一双焦期货震荡反弹 山西主焦煤价格1367（+3）元/吨 山西准一级焦现货价格1460（0）元/吨 日照港准一级1350（+50）元/吨[25] - 炼焦煤成交好转 焦炭第二轮提涨落地 上游煤矿开工回升 焦炭产量微降 下游按需采购 库存降速放缓 预计双焦震荡[25] 豆菜粕 - 周一 豆粕09合约收跌0.10% 报2967元/吨 菜粕09合约收涨0.30% 报2336元/吨 CBOT美豆7月合约跌0.75收于1180.75美分/蒲式耳 截至4月17日当周 主要油厂大豆库存为546.89万吨 较上周增加31.47万吨 全国港口大豆库存为587.6万吨 较上周增加50.5万吨[26] - 美豆播种进度12% 未来两周降水略高于均值 巴西收割尾声 出口供应高位 国内大豆到港增多 供应宽松 预计连粕震荡运行[27][28] 棕榈油 - 周一 棕榈油09合约收涨0.39% 报9486元/吨 豆油09合约收涨0.17% 报8473元/吨 菜油09合约收涨0.73% 报9514元/吨 马来西亚4月1 - 20日棕榈油出口量减少 截至4月17日当周 全国重点地区三大油脂库存为188.57万吨 较上周增加1.86万吨 棕榈油库存为72.44万吨 较上周减少1.28万吨[29] - 关注美伊谈判进展 能源冲击下马来西亚和印尼推进生柴计划 马棕油产量增加 出口需求走弱 预计棕榈油震荡调整[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球金融市场被美伊地缘博弈和美联储换届叠加高利率周期的政策博弈主导，中东地缘局势是市场波动核心根源，美国政策陷入恶性循环，海外资产定价脆弱，国内金融市场具独立韧性，各行业受不同因素影响呈现不同走势[1] 各行业情况总结 金融期货 - 市场受美伊地缘博弈和美联储政策博弈主导，中东局势是核心波动根源，短期冲突难有突破，地缘风险未消退，美国政策恶性循环，沃什听证会受关注，海外资产定价脆弱，国内金融市场具独立韧性[1] - 人民币汇率与美元指数联动，升值节奏加快，央行稳汇率意图清晰，建议出口企业在6.85附近择机结汇，进口企业在6.78关口附近滚动购汇[2][3] - 股指短期预计偏强运行，受国内外流动性宽松与政策利好预期共振驱动，对外部扰动耐受度提升[3][5] - 国债建议多单止盈或保留少量底仓观望，当前做多性价比低且难度大[6] 集运欧线 - 市场处于淡旺季转换窗口，短期基本面利空释放，5月上旬涨价预期是盘面主要驱动，建议暂时观望[8][9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂具备抗跌属性，后续可把握补货时机，中长期需求增长逻辑未变[10][11] - 工业硅和多晶硅产业链基本面羸弱，政策面暂无新政策，技术面关注60日线压力位[12][13] 有色金属 - 铝产业链维持高位震荡格局，宏观与产业多空交织，国内高库存与海外低库存反差大，氧化铝过剩格局未改，铝合金需求偏弱[15][16] - 铜走势偏谨慎，关注非洲铜矿冶炼产能收缩对远月预期的影响，宏观面关注沃什听证会[17][21] - 锌基本面矛盾不一，震荡为主，关注沃什讲话和美伊局势[22] - 镍 - 不锈钢日内震荡，消化HPM基准价上调余波，关注美伊战争影响和印尼政策落地情况[23][24] - 锡偏强震荡，注意回落风险，关注沃什讲话和美伊局势，供给端原料补充态势和需求端消费情况待观察[25] - 铅震荡为主，区间操作，供给端原生铅生产稳健，进口窗口打开，需求端步入淡季，国内开始累库[26] 油脂饲料 - 油料震荡行情，外盘偏强震荡，内盘短期M05跟随现货走弱，中期M07巴西供应宽松，远月M09转向美豆种植震荡偏强，可逢低试多M09[27][28] - 油脂短线震荡为主，基本面转弱，若国际油价无上涨动力，短期或震荡偏弱[29][30] - 豆一止跌转涨，保持高位震荡，预计后市偏空，关注气候对播种的影响和供需情况[31][32] - 玉米&淀粉盘面价格走强带动现货微涨，近月暂无明显行情，远月关注新季玉米种植情况[33][34] 能源油气 - SC静待局势发展，盘面震荡整理，关注美伊谈判进展，乐观情况达成临时协议框架，基准情况延长停火进行三轮谈判，悲观情况回到冲突状态[35][36] - 燃料油高硫受远期供应收紧预期支撑，低硫受下游需求疲弱主导，关注霍尔木兹海峡航运恢复等情况[38][41] - 沥青等待绝对价格反弹抛空机会，地缘扰动是核心主导因素，油价将区间震荡，投资者注意仓位控制和组合策略[42][43] 贵金属 - 铂钯震荡偏弱，策略上维持战略看多，回调可布多，关注中东地缘政局、美联储官员讲话、钯金试验结果和俄钯双反终裁[45][46] - 黄金&白银维持震荡，等待中东地缘与沃什听证会指引，策略上战略性看多，回调视为布多机会，短期或维持震荡调整[47][49] 化工 - 纸浆 - 胶版纸现货价格普涨，行情反弹，建议观望为主，轻仓短线低多为辅，关注地缘局势和供需情况[51][53] - LPG盘面承压震荡，关注美伊谈判进展，需求疲软与未来进口增加压力构成上方阻力[54][55] - 塑料关注全密度装置生产动态，市场情绪偏缓和，化工板块偏弱震荡，关注美伊谈判、PE库存去化和全密度装置生产情况[56][57] - PVC窄幅震荡，走势企稳，关注海外供应减量和需求情况，观望为主[58] - 橡胶供需预期转好，天胶反弹走强，建议NR、RU观望，短线或偏强，关注宏观情绪和产区天气；BR空单持有构建买权保护，关注局势进展[59][65] - 玻璃纯碱低位震荡，纯碱日产高位，供应压力持续，刚需持稳偏弱；玻璃现货和库存压力大，终端需求偏弱，价格弹性有限[66][68] 黑色 - 螺纹&热卷成本抬升，关注上方压力，炉料端反弹，钢厂盈利率回升支撑钢材，但热卷高仓单临近交割有压力[71][73] - 铁矿石底部支撑，供应扰动待验证，需求有韧性，预期偏弱，现货流动性释放且补库刚性存在，价格区间偏强震荡[73][74] - 焦煤供给担忧，供应宽松、口岸库存偏高，需求平稳且现货边际好转，高库存及仓单问题限制涨幅，可关注反套机会[75][76] - 硅铁&硅锰成本支撑，价格接近成本线，下方空间有限，关注供应和需求情况[77][78] 农副软商品 - 生猪冲高回落，短期内近月合约预计偏强运行，长期供应压力仍存[80][82] - 棉花关注万六关口，美棉产区旱情使市场对全球供给存缩减预期，棉价走势较强，但五月国内需求或季节性转弱，需警惕抛储风险[83][84] - 鸡蛋低开低走，短期内维持震荡偏强走势，库存低位及节日备货支撑蛋价，但供应高位限制上行空间[85][86] - 花生东北现货略反弹，主产区开种，期货盘面博弈新季花生，预计继续小幅震荡，可逢高卖套保[92][94] - 红枣现货持稳，国内供需宽松，价格上方压力仍存，或低位震荡筑底，关注产区气温变化[95] - 原木库存再度回落，现货价格维稳，估值偏中性，可择时轻仓低多，建仓需谨慎[96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势影响市场风险偏好和各类资产价格走势，各行业受宏观环境、供需关系等因素综合影响，呈现不同的投资机会和风险特征，投资者需关注局势变化和行业基本面动态 [14][18][25] 各目录内容总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 沃什强调货币政策独立性和抗击通胀决心，美伊停火期限将至，中东局势不明，黄金延续震荡，短期或波动增加 [9][10][11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 伊朗表态不接受威胁下谈判，特朗普称停火期难延长，美伊谈判前景不明但预计最坏情况可能性低，美元指数维持震荡 [12][14][16] 宏观策略（股指期货） - 国家领导人主张中东海湾停火止战，4月LPR持稳，A股放量收红，美伊谈判大概率推进，股指有上涨动能，建议持有多头策略 [17][18][19] 宏观策略（国债期货） - 4月LPR连续11个月持稳，央行开展逆回购对冲到期量，债市走熊风险不大，调整是买入时机，建议债市小幅调整时短线做多 [20][21][23] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4月20日印尼低卡动力煤价格稳中偏强，海外欧洲市场弱、印尼坚挺，国内下游淡季坑口有压力，预计5 - 6月旺季国内港口现货煤价有反弹风险 [24] 黑色金属（铁矿石） - 力拓一季度铁矿石产量和发运量有增减变化，成材出口好转使原料价格企稳反弹，但供应压力大，矿价105美金以上上行动能不足 [25] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月重点钢企粗钢等产量同比下降，国家安排资金支持重大项目，一季度工程机械开工率有表现，钢价回升但基本面难拉动持续上涨，节前或偏强震荡但空间有限 [26][28][30] 农产品（豆粕） - 上周油厂大豆库存上升、豆粕库存和未执行合同下降，美豆种植率达12%，期价暂时震荡，关注中东、中美关系及美豆天气 [31][32][33] 农产品（玉米） - 美国乙醇产量增长，国内玉米供需与政策博弈，基层售粮、港口库存、下游需求、政策拍卖有不同表现，近月期现价格预计窄幅震荡 [34][35] 农产品（白糖） - 巴西预计2025/26榨季产糖量微增，广西4月食糖预计高产且销量高，我国3月进口糖浆和白砂糖预混粉增加，国内供应宽松，郑糖短期低位震荡 [36][39][40] 有色金属（铜） - 赞比亚铜冶炼厂将停产，盛屯矿业一季度净利润大增，中国3月废铜进口量上升，关注美伊谈判和政策，基本面支撑铜价，关注逢低多配和正套交易 [41][42][44] 有色金属（碳酸锂） - 容百科技拟投资建设产能，中国3月碳酸锂进口量上升、出口有变化，矿端偏紧但未传导到盐端，需求端中游排产好，关注逢低做多机会 [45][46][48] 有色金属（铂） - SMM铂钯均价上涨，宏观和基本面驱动有限，铂钯基本面震荡偏弱，单边观望，关注月差无风险套利和回调做多铂钯比机会 [49][50] 有色金属（铅） - 3月中国铅酸蓄电池出口量降、精铅及铅材进口量增、铅精矿进口量环比回落，基本面供需双弱，关注逢高试空机会 [51][52][54] 有色金属（锌） - 3月锌精矿进口量和镀锌板出口量环比增加，国内库存微增，锌价或震荡偏弱，短期观望，中线关注回调买入，内外正套逢高止盈 [55][56][59] 有色金属（锡） - 4月17日LME0 - 3锡贴水，国内仓单下降，矿端供应改善，需求端有不同表现，供需双弱，宽幅震荡，关注主产地供应和需求增长 [60][61][62] 能源化工（原油） - 伊朗不参加谈判决定未变，部分涉伊朗船只突破美军封锁，油价高位震荡，关注美伊谈判进展 [63][65] 能源化工（液化石油气） - 4月20日山东lpg价格有变化，内外盘高开低走，美伊二次谈判在即，预计价格宽幅震荡 [66] 能源化工（尿素） - 3月尿素进出口有变化，盘面反弹，市场处于现货、需求、出口三重博弈，关注5月企业库存和政策信号 [66][67][68] 能源化工（苯乙烯） - 4月20日苯乙烯华东港口库存减少，价格波动收窄，纯苯去库预期存在，苯乙烯港口后续有望去库，盘面暂以震荡对待 [69][70][71] 能源化工（沥青） - 4月20日沥青炼厂及社会库存双减，地缘博弈下油价震荡、沥青波动小，供应未恢复，价格预计高位震荡 [72][73]