核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为76分，处于“较热”状态，随着市场情绪好转及政策支持，市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][9] 热点主题追踪 - 稀土主题：稀土是十七种金属元素总称，稀土永磁材料综合性能高，在工业和新材料领域地位重要，中国稀土产业世界第一，相关标的有中国稀土（000831）、金力永磁（300748） [6] - 机器人主题：中科院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人，有望为下肢偏瘫患者提供服务，相关标的有振江股份(603507)、光大同创(301387) [6] - 减肥药主题：美国糖尿病协会第85届科学年会将举行，将展示GLP - 1类药物多靶点升级与减重治疗新策略，相关标的有众生药业（002317）、瀚宇药业（300199） [6] 资金流向情况 个股资金流向 - 主力资金前一交易日净流入前十个股：光线传媒（300251.SZ）净流入147,038.53万元等 [10] - 主力资金前一交易日净流出前十个股：通源石油（300164.SZ）净流出47,904.68万元等 [12] - 融资前一交易日净买入前十个股：贵州茅台（600519.SH）净买入56,885.25万元等 [12] - 融券前一交易日净卖出前十个股：宁德时代（300750.SZ）净卖出603.81万元等 [12] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW传媒净流入278154万元等 [15] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW国防军工净流出211175万元等 [16] - 融资前一日净买入前十行业：SW医药生物净买入128568万元等 [18] - 融券前一日净卖出前十行业：SW银行净卖出2302万元等 [18] 市场交易分析 - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高有过度投机风险，市场调整时高杠杆投资者可能亏损甚至强制平仓 [20] - 融券净卖出表明投资者悲观，是高风险策略，市场走势相反时可能无限亏损，还涉及高交易成本和法律风险 [20] - 期间净买入额=融资净买入 - 融券净卖出 [20] 市场情绪指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，市场出现趋势时可能钝化 [20] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100） [20] 不同市场情绪下策略建议 - 过冷：找价值投资机会，注意风险控制 [19] - 较冷：谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [19] - 中性：根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [19] - 较热：适度增加投资，警惕市场过热风险 [19] - 过热：适时减仓，避免高点买入，关注市场泡沫风险 [19]

美联储政策与市场反应 - 美联储主席鲍威尔表态"经济比预期更好"激活多头热情 标普500突破6086点 道指站上45000点 纳斯达克逼近19735点 三大股指同步创新高 [1] - 鲍威尔采用"鹰鸽平衡"策略 既承认通胀缓解又强调不急于降息 既肯定经济韧性又暗示政策灵活性 被EvercoreISI分析师称为"表述艺术" [1] - 褐皮书显示企业乐观情绪升温 与政策预期形成共振 构成牛市基础 [1] 科技板块表现 - 科技七巨头领涨 AI与芯片板块双星闪耀 赛富时单日暴涨10.99% 反映市场对AI商业化落地的认可 [2] - 迈威尔科技涨幅达23.19% 印证"得芯片者得天下"逻辑 英伟达涨幅3.48% 单日市值增长超多数上市公司总市值 [2] - 百度与苹果就文心模型合作 可能改写全球AI产业格局 [4] 数字货币领域动态 - 特朗普提名数字货币支持者阿特金斯执掌SEC 数字货币交易app突破9.9万美元 Coinbase等交易所股票大涨 [2] - 数字货币交易所APP(OKEx)交易量激增 反映传统金融与数字货币边界模糊化 [2][7] 中概股分化行情 - 纳斯达克中国金龙指数逆势下跌1.38% 阿里 京东等电商巨头疲软 拼多多微涨 金山云暴涨8.51% 显示价值重估 [4] 医药行业竞争 - 礼来替尔泊肽比诺和诺德司美格鲁肽多减重47% 推动股价上涨2.03% 千亿美元减肥药市场竞争白热化 [6] 突发事件影响 - 联合健康保险CEO遇刺 市值5600亿美元医疗巨头突然失去掌舵人 投资者日活动取消 [6]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为39分，处于“较冷”状态，随着市场情绪好转及政策支持，市场渐入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][9] 热点主题追踪 - 稀土主题：稀土是十七种金属元素总称，永磁材料性能高，在工业和新材料领域地位重要，中国稀土产业居世界第一，相关标的有中国稀土（000831）、金力永磁（300748） [6] - 机器人主题：中科院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人，有望为下肢偏瘫患者提供服务，实现关键康复目标，相关标的有振江股份(603507)、光大同创(301387) [6] - 减肥药主题：美国糖尿病协会第85届科学年会6月20 - 23日举行，将展示GLP - 1类药物多靶点升级与减重治疗新策略，相关标的有众生药业（002317）、瀚宇药业（300199） [6] 资金流向情况 个股 - 主力资金前一交易日净流入前十个股：海能达（002583.SZ）85207.58万元、中际旭创（300308.SZ）38353.80万元等 [10] - 主力资金前一交易日净流出前十个股：比亚迪（002594.SZ）-138102.30万元、五粮液（000858.SZ）-76621.89万元等 [12] - 融资前一交易日净买入前十个股：未详细列出具体数据 [10] - 融券前一交易日净卖出前十个股：五粮液（000858.SZ）609.66万元、用友网络（600588.SH）548.20万元等 [13] 行业 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW国防军工212016万元、SW石油石化75402万元等 [16] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW基础化工 -183785万元、SW食品饮料 -210777万元等 [17] - 融资前一日净买入前十行业：SW银行58492万元、SW食品饮料49854万元等 [19] - 融券前一日净卖出前十行业：SW交通运输799万元、SW石油石化701万元等 [19] 市场情绪策略建议 - 过冷：股价普遍下跌，市场前景不明，是找价值投资机会时期，但需注意风险控制 [21] - 较冷：市场波动小，投资者观望情绪浓，应谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [21] - 中性：市场波动适中，投资者情绪稳定，可根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [21] - 较热：市场活跃，投资者信心强，可适度增加投资，但需警惕市场过热风险 [21] - 过热：市场极度活跃，投资者情绪极度乐观，应考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [21]

报告核心观点 维持对医药生物行业的超配评级，行业业绩有望回归增长、估值后续有望修复，建议关注创新药、减肥药、医美、医疗器械板块个股 [8][110] 2025年1 - 5月走势回顾 市场走势回顾 - 2025年1 - 5月SW医药生物行业指数涨6.61%，居申万一级行业第6，跑赢沪深300约9.02个百分点 [9][17] - 多数细分板块录得正收益，化学制剂和原料药涨幅居前，疫苗和血液制品跌幅居前 [9][18] - 约64%个股录得正收益，约36%个股录得负收益 [22] 估值情况 - 截至2025年6月12日，SW医药生物行业整体PE约50.45倍，较年初上升，相对沪深300整体PE倍数为4.17倍，处于近几年相对低位 [24] 业绩回顾 - 2025Q1，SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别为6037.0亿元和488.6亿元，同比下滑4.8%和12.2%，增速分别降5.5和12.6个百分点；扣非归母净利润428.2亿元，同比下滑18.2%，增速下滑22.7个百分点 [27] - 多数细分板块2025Q1整体归母净利润增速同比回落，收入端仅部分板块同比上升，利润端也仅部分板块同比上升 [28] 2025年下半年政策展望 - 第十批国采4月30日在31个省全面落地，第11批集采有望6月展开 [9][33] - 截至5月上旬，127个未纳入国采品种满足竞争格局条件，12个品种竞争企业在20家及以上，全身用抗感染药是第11批集采主力军 [9][33] 部分细分板块看点 创新药 - 政策全链条支持创新药发展，多地出台地方性支持政策，构建多层次支付体系推动国产创新药发展 [38] - 同质化竞争改善，First - in - Class新药研发占比提升，创新质量提高，行业创新生态优化，审评审批、技术突破、市场表现均有进展 [42][43] - 国内创新药创新实力获认可，出海步伐加快，2024年License out交易活跃，联手出海和自主出海模式兴起 [46] - 恒瑞医药是国内创新药龙头，业绩迎来拐点，创新药业务贡献增量，保持高研发投入，推进国际临床试验 [47][50] 减肥药 - 预计2035年全球超重或肥胖人数超40亿，中国成人肥胖率将达18% [54] - 到2030年，GLP - 1将占据美国相关处方量一定比例，美国市场规模有望超900亿美元，全球多肽类药物市场规模有望达1419亿美元 [56] - GLP - 1药物持续拓展适应症，如司美格鲁肽在慢性肾病、心血管疾病等方面有积极临床结果 [60] - 诺泰生物是国内多肽药物龙头，业绩快速增长，多肽原料药及制剂板块业务放量 [67][68][71] 医美 - 国内医美市场规模有望稳步提升，2030年将达6382亿元，非手术类市场占比不断提升 [72][73] - 多项政策出台促进行业健康发展，提升非手术轻医美市场安全性和规范性，行业集中度有望提升 [76] - 技术创新和新产品催生更多需求，如3D打印、AI技术等应用，推动行业规模扩容 [78] - 爱美客是国内医美龙头，以“嗨体”“濡白天使”为核心产品有竞争力，业绩曾快速增长，2025年一季度承压，后续有望恢复 [79][80] 医疗器械 - 人口老龄化加速，全球医疗器械市场稳定增长，中国市场增长迅速且有较大空间，2024年全球市场规模预计6370亿美元，2027年将达7432亿美元 [84][86] - 设备更新等政策加速我国医疗器械市场扩容，地方政府专项债等资金支持医疗新基建，推动市场长期扩容 [90] - 国家鼓励优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局带动医疗器械需求，资金补助和政策引导资源下沉，扩大市场机遇 [97] - 科技赋能医疗产业数字化转型，医疗AI应用场景增多，预计2026年智能医疗器械市场规模突破千亿元 [101] - 迈瑞医疗是全球领先的医疗器械及解决方案供应商，营收和归母净利润曾稳定增长，2025年一季度承压，持续高研发投入 [102][104][108] 投资策略 维持超配评级，行业业绩有望回归增长、估值有望修复，建议关注创新药、减肥药、医美、医疗器械板块个股 [110]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为 67 分，处于“较热”状态，市场逐渐进入上涨态势，情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑，高于 90 分时出现阻力 [1][7] 热点主题追踪 - 稀土主题：稀土是十七种金属元素总称，永磁材料综合性能高，在工业和新材料领域地位重要，中国稀土产业世界第一，相关标的有中国稀土（000831）、金力永磁（300748） [2] - 机器人主题：中科院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人，有望为下肢偏瘫患者提供服务，相关标的有振江股份(603507)、光大同创(301387) [2] - 减肥药主题：美国糖尿病协会第 85 届科学年会将展示 GLP - 1 类药物多靶点升级与减重治疗新策略，相关标的有众生药业（002317）、瀚宇药业（300199） [2] 资金流向 个股 - 主力净流入前十个股：融发核电（002366.SZ）88437.22 万元、东方财富（300059.SZ）63609.65 万元等 [8] - 主力净流出前十个股：比亚迪（002594.SZ）-69788.93 万元、五粮液（000858.SZ）-48165.04 万元等 [11] - 融资前一交易日净买入前十个股：同主力净流入前十个股 [8] - 融券前一交易日净卖出前十个股：中国平安（601318.SH）719.06 万元、保利发展（600048.SH）627.61 万元等 [11] 行业 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW 通信 67017 万元、SW 传媒 39473 万元等 [14] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW 农林牧渔 -40414 万元、SW 有色金属 -55454 万元等 [15] - 融资前一日净买入前十行业：SW 汽车 64354 万元、SW 医药生物 55866 万元等 [17] - 融券前一日净卖出前十行业：SW 银行 744 万元、SW 传媒 725 万元等 [17] 市场情绪指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅、成交量等 6 大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化，指标长时间维持在 80 附近及以上或 20 附近及以下需重新判断适用 [20] - 市场情绪综合评分分类：过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100） [20] 交易策略建议 - 过冷时找价值投资机会，注意风险控制；较冷时谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高；中性时根据个股和市场信息投资，保持灵活性；较热时适度增加投资，警惕市场过热风险；过热时考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [19]

医药行业表现 - 医药股集体大涨，创新药板块领涨，创业板指数突破3400点 [1] - 医药细分板块如创新药、CRO、减肥药概念反复走强，集采影响已充分反应，新增集采目录可能性低 [1] - 2024年中国创新药对外授权交易总额达519亿美元，同比增长26%，2025年一季度出海交易额达369.29亿美元 [1] - 医药研发成本低叠加工程师红利，医药企业为全球巨头做研发外包，港股医药股吸引资金关注 [1] - 医药股价格仍处低位，具备创新能力的医药股竞争力强 [1] 科技与新消费趋势 - 生物医药属科技板块，科技股行情引领市场，有望贯穿全年 [2] - 人形机器人、英伟达产业链等科技板块反复活跃，开启新机会 [2] - 新消费板块强势但存回调风险，传统消费因居民收入增速下降表现低迷 [2] - 投资者挖掘新兴行业如新消费、人形机器人，反映经济转型趋势 [2] 政策与消费提振 - 中央提出合理提高最低工资标准，稳住股市以活跃资本市场，刺激消费 [3] - 居民储蓄达160万亿元，楼市投资机会减少，资本市场成储蓄转移重要方向 [3] - 消费回升推动经济回升，居民收入增加可投入优质股票或基金，形成良性循环 [3] - 股市活跃提升企业业绩，增强投资者信心，促进产业升级和创新发展 [3] 投资策略 - 坚持价值投资理念，长期布局优质股票或基金 [4]

核心观点 当前市场情绪综合评分为75分，处于“较热”状态，随着市场情绪好转及政策支持，市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][10] 热点主题追踪 - 稀土主题：稀土是十七种金属元素总称，永磁材料综合性能高，在工业和新材料领域重要，中国稀土产业居世界第一，相关标的有中国稀土（000831）、金力永磁（300748） [7] - 机器人主题：中科院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人，有望为下肢偏瘫患者提供服务，相关标的有振江股份(603507)、光大同创(301387) [7] - 减肥药主题：美国糖尿病协会第85届科学年会将展示GLP - 1类药物多靶点升级与减重治疗新策略，相关标的有众生药业（002317）、瀚宇药业（300199） [7] 资金流向情况 个股资金流向 - 主力净流入前十个股：C影石（688775.SH）净流入47,639.58万元、江淮汽车（600418.SH）净流入27,890.10万元等 [13] - 主力净流出前十个股：联化科技（002250.SZ）净流出88,730.25万元、中科曙光（603019.SH）净流出72,890.29万元等 [13] - 融资前一交易日净买入前十个股：C影石（688775.SH）净买入108,711.53万元、东方财富（300059.SZ）净买入86,276.23万元等 [11] - 融券前一交易日净卖出前十个股：贵州茅台（600519.SH）净卖出2,018.69万元、招商银行（600036.SH）净卖出1,289.56万元等 [14] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW非银金融净流入162,879万元、SW汽车净流入150,785万元等 [17] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW基础化工净流出181,517万元、SW医药生物净流出199,088万元等 [18] - 融资前一日净买入前十行业：SW计算机净买入64,206万元、SW有色金属净买入46,950万元等 [20] - 融券前一日净卖出前十行业：SW非银金融净卖出5,074万元、SW食品饮料净卖出2,378万元等 [20] 指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标：从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化 [23] - 市场情绪分类及策略建议：过冷时找价值投资机会但注意风险控制；较冷时谨慎操作关注基本面良好股票；中性时根据个股和市场信息投资；较热时适度增加投资警惕过热风险；过热时考虑减仓避免高点买入关注泡沫风险 [22] - 交易指标含义：融资净买入表明投资者乐观，但余额过高有过度投机风险；融券净卖出表明投资者悲观，是高风险策略 [23]

核心观点 当前市场情绪综合评分为 52 分，处于“中性”状态，随着市场情绪好转及政策支持，市场逐渐上涨，情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑，高于 90 分时出现阻力 [10] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 52 分，处于“中性”，历史市场情绪趋势变化可参考图表 1 [6] - 近一个月行情显示，情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑，高于 90 分时出现阻力 [10] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100） [23] 热点主题 稀土主题 - 稀土是镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，稀土永磁材料是综合性能最高的永磁材料，在工业和新材料领域地位重要，各国将其作为战略储备资源，中国稀土产业世界第一 [7] - 相关标的为中国稀土（000831）、金力永磁（300748） [7] 机器人主题 - 中国科学院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人，有望为下肢偏瘫患者提供运动功能重建与行为辅助服务，研究方法有效实现关键康复目标 [7] - 相关标的为振江股份(603507)、光大同创(301387) [7] 减肥药主题 - 美国糖尿病协会第 85 届科学年会将于 6 月 20 - 23 日在美国芝加哥举行，期间将有超 200 场专题报告展示糖尿病科学，尤其是 GLP - 1 类药物的多靶点升级与减重治疗新策略 [7] - 相关标的为众生药业（002317）、瀚宇药业（300199） [7] 资金流向 主力资金 - 前一交易日净流入前十的股票为中文在线（300364.SZ，56860.86 万元）、汇洲智能（002122.SZ，47759.59 万元）等 [11] - 前一交易日净流出前十的股票为东方财富（300059.SZ，-76779.84 万元）、浪潮信息（000977.SZ，-54923.29 万元）等 [13] - 前一日净流入前十的行业为 SW 交通运输（32010 万元）、SW 公用事业（15112 万元）等 [17] - 前一日净流出前十的行业为 SW 计算机（-641666 万元）、SW 电子（-458317 万元）等 [18] 融资资金 - 前一交易日净买入前十的股票为海光信息（688041.SH，62787.79 万元）、东山精密（002384.SZ，21631.95 万元）等 [13] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十的股票为交通银行（601328.SH，645.65 万元）、招商银行（600036.SH，428.69 万元）等 [14] 投资策略 - 市场情绪处于中性时，市场波动适中，投资者情绪稳定，可根据个股表现和市场信息进行投资，保持灵活性 [22] - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高可能有过度投机风险，市场调整时高杠杆投资者可能亏损甚至强制平仓，加剧市场波动 [23] - 融券净卖出表明投资者悲观，是高风险交易策略，市场走势相反时投资者可能无限亏损，还可能涉及高交易成本和法律风险 [23]

市场指数表现 - 沪指午间收盘涨0.11%至3403.52点，深成指跌0.23%至10226.55点，创业板指跌0.36%至2053.94点 [1][2] - 沪深300涨0.16%至3891.60点，中证500跌0.23%至5792.27点，科创50跌0.61%至991.55点 [2] - 全市场近3400股下跌，万得全A跌0.11%至5189.33点 [2] 板块涨跌情况 - 医药股走强，CRO概念涨1.80%，毛发医疗涨2.45%，美容护理涨2.25%，减肥药涨2.22% [4][5] - 银行、电力设备、公用事业获主力资金净流入，计算机、电子、国防军工遭净流出 [5] - 算力、AI应用、半导体、新能源车题材走弱，华为昇腾概念跌1.72%，Sora概念跌1.60% [4][5] 个股资金流向 - 工商银行、乐山电力、中国银行分别获主力净流入7.42亿元、6.58亿元、4.84亿元 [6] - 慧博云通、浪潮信息、拓维信息遭抛售3.23亿元、3.18亿元、3.09亿元 [7] 亚太市场表现 - 日经225指数涨1.01%至38473.97点，72只成分股涨幅超1%，基恩士涨3.15%，软银集团涨2.81% [9] - 韩国综合指数涨0.75%至2877.23点，韩华宇航涨6.82%创新高，KB金融集团涨3.43% [9] - 澳洲标普200指数涨0.79%至8582.7点，新西兰标普50指数涨0.26%至12571.73点 [10] 市场策略观点 - 当前市场量能维持在1.2万亿水平，缺乏突破性政策刺激，指数级上攻难度较大 [11] - 指数处于密集成交区，震荡行情或延续，建议从经济数据角度挖掘智能制造、军工、医药等板块机会 [12]

A股市场表现 - 三大指数集体回调 沪指跌0.94% 深证成指跌0.85% 创业板指跌1.18% [1] - 全市场成交额11826亿元 较上日增加429亿元 [1] - 医药板块逆势走强 CRO 减肥药 化学制药等方向领涨 [1] - 沪深300ETF量能显著放大 华泰柏瑞沪深300ETF成交额近34亿元 [1] - 可控核聚变 贵金属 创新药 维生素等板块涨幅居前 [1] - 港口 游戏 算力 电力等板块跌幅居前 [1] 赛力斯股价表现 - 赛力斯涨停 全天成交额超100亿元 [2] - 汽车行业基本面持续向好 2025年一季度全球新能源车销量402万辆 同比增长39% [3] - 赛力斯申请港股主板上市 对股价形成提振作用 [3] 黄金概念股表现 - 黄金概念午后活跃 莱绅通灵 西部黄金等领涨 [3] - 现货黄金日内涨超1% 站上3300美元/盎司 [4] - 晓程科技涨4.60% 登云股份涨4.23% 湖南黄金涨3.99% 浩通科技涨3.97% 赤峰黄金涨3.16% 曼卡龙涨2.88% [4] 黄金行业分析 - 美国债务和赤字率 再通胀风险 地缘局势 央行购金等因素支撑金价 [5] - 黄金具备战略配置价值 长期基本面利好因素仍存 [5] - 分析师预计黄金价格年底或达3700美元/盎司 未来12个月内或达4400-4500美元/盎司 [5] - 白银价格有望突破100美元/盎司 [5]