指数表现 - 沪指涨0.18%，收报3461.15点；深证成指涨1.17%，收报10534.58点；科创50涨0.24%，收报984.95点；创业板指涨1.90%，收报2164.09点[2] 个股情况 - 全市场3270只个股上涨，1863只个股下跌，282只个股收平[2] 成交额情况 - 沪深两市今日成交额合计13097亿元，较上个交易日缩量672.34亿元[2] 行业涨跌 - 申万一级行业中电子、电力设备、医药生物等行业领涨，煤炭、交通运输、钢铁等行业领跌[2] 板块涨跌 - 概念板块中电路板、万得预增、消费电子代工等板块上涨，BC电池、水产、深海科技等板块回调[14]

市场表现 - 本周A股主要宽基指数均收涨，创业板指、中证500涨幅靠前，上证50、上证指数涨幅靠后 [3] - 市场风格方面，小盘成长、中盘成长涨幅居前，大盘价值、大盘成长涨幅靠后 [3] - 行业层面，计算机、国防军工涨幅靠前，石油石化、食品饮料跌幅靠前 [3] - 2025年上半年上证指数上涨2.2%，呈"N型"走势，分为震荡上行、震荡调整、震荡上行三个阶段 [4] 行业分化 - 年初至6月27日，有色金属、银行、传媒涨幅靠前，分别达18.0%、13.5%、9.7% [5] - 煤炭、食品饮料、房地产跌幅靠前，分别达12.6%、7.8%、7.4% [5] - 年初至3月中旬市场风格偏成长，计算机和机械设备表现较好 [5] - 3月下旬至4月上旬市场风格偏防御，农林牧渔、公用事业跌幅较小 [5] - 4月中旬至年中市场风格回归成长，通信、国防军工表现较好 [5] 资金动态 - 上半年A股日均成交额超1.3万亿元 [6] - 股票型ETF资金净流入16亿元 [6] - 偏股型基金发行份额超2500亿份，同比显著回升 [6] - 融资余额呈"W型"走势，6月26日为1.83万亿元，较去年年末下降275.8亿元但仍处历史高位 [6] 投资主线 - 内需消费为政策重点，未来将持续迎来催化 [8] - 国产替代需关注业绩确定性与主题投资两条线索 [8] - 基金低配方向受《推动公募基金高质量发展行动方案》影响，中长期值得关注 [8]

报告核心观点 - 2025年上半年A股走势震荡呈“N型”，上证指数小幅收涨2.2%，行业分化明显，资金交易活跃 预计短期内指数整体维持震荡，关注内需消费、国产替代、基金低配三条主线 [2][3][5] 2025年上半年市场回顾：蓄势跃升 本周A股收涨 - 本周A股主要宽基指数均收涨，创业板指、中证500等涨幅靠前，上证50、上证指数涨幅靠后 创业板指、中小100等指数2010年以来PE(TTM)估值分位数低于40% [15] - 本周小盘成长风格占优，主要风格指数均收涨，小盘成长、中盘成长涨幅居前，大盘价值、大盘成长涨幅靠后 申万一级行业大多收涨，计算机、国防军工等涨幅靠前，石油石化、食品饮料等跌幅靠前 [17] 2025年上半年市场回顾 - 上半年A股走势分三阶段：年初至3月中旬，AI产业发展与政策共振，市场震荡上行；3月下旬至4月上旬，受特朗普“对等关税”影响，市场震荡调整；4月中旬至年中，政策发力叠加贸易摩擦缓和，市场震荡回升 [21][22] - 年初以来行业分化明显，有色金属、银行等涨幅靠前，煤炭、房地产等表现不佳 不同阶段市场风格不同，年初至3月中旬和4月中旬至年中偏成长，3月下旬至4月上旬偏防御 [3][31] - 上半年资金交易活跃，A股日均成交额超1.3万亿元，股票型ETF资金净流入16亿元，偏股型基金发行份额超2500亿份，融资余额呈“W型”走势，截至6月26日为1.83万亿元 [4] 预计短期内指数整体将维持震荡，关注三条主线 - 市场有支撑但海外扰动制约上行，预计指数维持震荡 短期外部风险缓解，但需警惕特朗普政策反复，国内政策发力，出口或高增，消费是经济修复动能 [62] - 关注三条主线：内需消费有望迎政策催化，业绩具韧性；国产替代关注业绩确定性与主题投资；基金低配方向中部分行业中长期值得关注 [65][67][68] 市场表现与核心数据 市场表现回顾 - 本周全球大类资产走势分化，主要宽基指数、风格指数均收涨，中证500涨幅居前，大盘价值风格相对占优 申万一级行业大多收涨，计算机领涨 [73][77][79] - 本周A股日均成交量、主要宽基指数日均成交额、非银金融和银行等行业日均成交额环比上周回升 [89][90] 资金与流动性概览 - 本周10年期国债收益率小幅回升，央行净投放10672亿元，偏股型基金发行份额回落，A股融资余额小幅回升，南向资金维持净流入 [95][94][97] 板块盈利与估值 - 万得全A当前PE(TTM)估值高于2010年以来均值，PB估值显著低于均值，股债性价比高于均值 创业板指、中盘指数2010年以来估值分位数相对较低，消费风格PB估值分位数处于低位 [102][103][107] - 农林牧渔、有色金属等行业2010年以来PE估值，石油石化、农林牧渔等行业PB估值位于历史低位 [109][113]

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） 6月25日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资余额（亿元） | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 非银金融 | 1541.63 | 39.95 | 2.66 | | 计算机 | 1387.36 | 22.77 | 1.67 | | 电子 | 2088.09 | 6.90 | 0.33 | | 国防军工 | 642.56 | 6.55 | 1.03 | | 基础化工 | 786.21 | 3.57 | 0.46 | | 通信 | 603.19 | 3.17 | 0.53 | | 家用电器 | 261.11 | 1.24 | 0.48 | | 电力设备 | 1296.12 | 1.09 | 0.08 | | 食品饮料 | 521.15 | 0.87 | 0.17 | | 环保 | 148.98 | 0.83 | 0.56 | | 美容护理 | 59.97 | 0.69 | 1.16 | | 社会服务 | 96.66 | 0.66 | 0.68 | | ...

报告核心观点 本周美联储维持利率不变，但提升通胀预期，叠加油价上涨强化通胀预期，全球权益市场多数回调，资金流向有变动，A股资产ERP性价比高，市场存在风险警示，全球经济数据显示美国经济冷却、中国部分指标走弱 [3]。 各部分总结 全球资产价格回顾 - 本周美联储维持利率不变但提升通胀预期，油价上涨强化通胀预期，全球权益市场多数走弱 [3][8] - 利率方面，美十年国债收益率降至4.38%，美元指数为98.8 [3][8] - 权益方面，全球权益多数回调，日经225表现较好，欧股、港股回调明显 [3][8] - 商品方面，黄金下跌1.98%，ICE布油上涨0.80% [3][8] 全球资金流向 - 全球资金大幅流入发达市场股市，流出全球货币市场 [3][14] - 固收类基金中，发达欧洲、美国和新兴市场获大幅流入，美国固收类基金流入64.3亿美元 [3][14] - 权益类基金中，美国权益基金大幅流入371亿美元，是发达权益市场资金流入主力 [3][14] - 美股基金资金流入能源、科技和消费，流出公用事业和金融等行业 [3][14] - 中股基金资金流入科技、金融和消费，流出房地产、公用事业和材料 [3][14] - 外资和内资均流入中国股市，内资流入18.87亿美元，外资流入1.04亿美元 [3][14] - 海外主动流出3.01亿美元，海外被动流入4.05亿美元 [3][14] 全球资产性价比 - A股资产ERP性价比显著高于海外市场，沪深300和上证指数的ERP分别位于2006年以来的77%和71% [23] - 标普500和纳斯达克100的动态风险调整收益分位数分别降至33%和23%，沪深300从71%降至68%，恒生指数从86%降至85% [23] - 商品方面，贵金属风险调整收益分位数从98%降至96%，能源从53%升至56% [23] 全球资产风险警示指标 - 美国市场：信用利差方面，投资级企业债利差上升，高收益债利差下降；收益率结构上，美债利率曲线稳定 [28][29] - 美国市场：股票市场中，标普500回到20日滚动均线上方，CBOE波动率震荡，成分股回调明显，期权看跌/看涨比例上升，散户看牛比例下降 [29] - 中国市场：债券市场信用利差上升，中债利率曲线稳定，指数年化波动率略降 [43] - 中国市场：股票市场沪深300成分股弱势，仅30%股价高于多日均线，7月看涨期权4000点以下持仓量增加，隐含波动率略降 [43] 全球经济数据 - 美联储维持利率不变，但提升2025 - 2027年通胀和失业率预期，今年个人消费支出价格指数涨幅预测中值升至3% [3][76] - 美国经济供给端和需求端数据均显示冷却信号，7月降息概率为10.30%，9月为71.8% [3][76] - 中国5月工业增加值和投资增速全线走弱，下周关注美国相关经济数据 [3][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注生产行业新能源上游原材料生产推进和服务行业金融业开放政策推进；国际原油持续回升、鸡蛋价格持续回落等行业动态；医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注新能源上游原材料生产推进，福建省氢能产业规划2025 - 2030年力争形成3万吨/年绿氢生产能力等，2030 - 2035年形成多元应用场景产业体系 [1] - 服务行业关注金融业开放政策推进，国家外汇局起草通知涉及跨境投资、融资外汇管理改革等，央行行长宣布八项上海金融开放举措 [2] 行业总览 - 上游能源国际原油持续回升，农业鸡蛋价格持续回落 [3] - 中游化工PX开工率高位，尿素开工率持续上行 [4] - 下游地产一、二线城市商品房销售与去年同期持平且处近三年低位，服务国内航班班次周期性减少 [5] 市场定价 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [6] 行业信用利差跟踪 展示各行业去年同期、一个月前、上周、本周等不同时间的信用利差及分位数等数据 [51] 重点行业价格指标跟踪 展示农业、有色金属、能源等行业不同指标的更新时间、现值、同比、过去5天趋势等数据 [52]

港股红利ETF市场表现 - 港股通红利低波ETF（520550）实现日线十连阳，连续8个交易日获资金净流入，年内份额增幅达119% [2] - 港股红利ETF博时（513690）在6月10日至6月16日期间连续上涨，近三日资金净流入接近6900万元 [2] - 港股红利指数ETF（513630）创下八连阳，收盘价攀升至1.45元，近8个交易日日均成交额达2.38亿元，6月16日单日成交额突破4.79亿元，最新规模达112.97亿元 [2] 标普港股通低波红利指数表现 - 标普港股通低波红利指数近一年累计上涨24.85%，跑赢中证红利指数（-0.26%）和中证红利低波动指数（12.53%） [3] 南向资金与外资动向 - 南向资金自5月27日至6月10日连续10个交易日净买入，年内累计净流入额突破6300亿港元，规模超过2024年全年总额的80% [4] - 南向资金成交占比中枢上行至43.75%，对板块轮动的指示意义显著增强 [4] - 港股红利低波ETF（520550）股息率达7.13%，兼具6%以上股息率与20%以下年化波动率 [4] 政策与市场环境 - 国常会释放地产维稳信号，恒基地产等红利指数成分股领涨市场 [4] - 低利率环境下，恒生港股通高股息低波动指数整体股息率达8.1%，远高于10年期国债收益率 [5] - 央国企在市值管理政策引导下优化分红政策，提升股东回报水平 [5] 基金产品设计优化 - 港股红利低波ETF（520550）采用0.2%全市场最低综合费率，月度分红机制叠加T+0交易特性 [5] - 持仓结构聚焦金融、能源等行业，通过5%个股权重上限分散风险，动态剔除阶段跌幅过大个股 [5] 机构资金配置趋势 - 险资举牌次数接近2024年全年水平，90%以上投向港股 [7] - 险资新进前十大流通A股行业集中在银行、通信、汽车、电子和医药生物等行业 [7] - 港股高分红股可享企业所得税优惠，叠加分红收入免税效应，提升险资投资回报率 [7] 长期配置逻辑 - 红利资产作为稳定低风险稳定分红回报的资产，有望继续得到长线资金的青睐 [7] - 中信建投建议以红利资产作为核心底仓品种，预计A股市场震荡中枢有望逐渐上移 [8]

报告核心观点 本周消息面扰动因素增加，但市场整体区间震荡趋势不变，3季度有望开启新慢牛行情，建议抓住景气度线索进行投资 [4][5][6] 周度观点 - 本周消息面扰动因素增加，以色列与伊朗冲突加剧使全球对油价担忧提升，黄金价格上涨，市场担心引发通胀风险，但中东冲突对中国直接影响有限，间接影响主要是油价大幅上涨风险，且情绪影响大于实质影响 [4][7] - 6月13日国务院常务会议提出更大力度推动房地产市场止跌回稳，明确政策发力的四个方向，各地有望响应落实，利于地产周期调整，对经济运行有边际改善作用 [4][7] - 市场虽有调整，但区间震荡趋势不变，核心要素是基本面预期向好，市场期待政策与外部因素改善，维持结构性行情可能性大，主流热点围绕产业景气度，创新药、新消费等热点景气度高，3季度有望启动中长期慢牛走势，3400点将成中期慢牛起点，A股资产重估进行中，中国资产具备配置价值 [5][8] - 建议抓住景气度线索，中小盘和成长风格有望延续，小周期可能调整但大周期调整可能性低，大市值公司价值有望上升，中小市值弹性占优，继续看好创新药、新消费等热点，关注低估值高分红价值股逢低布局机会 [6][9] 一周数据 - 本周市场普涨，中小盘股表现较好，上证指数涨1.1313%，科创50涨1.4959%，深证成指涨1.4249%，创业板指涨2.3203%，沪深300涨0.8789%，中证500涨1.6047%，中证1000涨2.0955% [10][12] - 本周TMT行业领跑 [13] - 两市换手率回升，市场成交趋于活跃，融资余额随市场活跃度下降而下行 [15][17] - 目前估值水平除科创50指数明显提升外整体合理，各行业估值分布有差异，如农林牧渔市盈率21.0，市净率2.2等 [19][21]

股东大会召开信息 - 股东大会召开日期为2025年6月20日14点00分，地点在亚泰会议中心会议室 [1][2] - 本次股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [2] - 网络投票时间为2025年6月20日9:15-9:25和9:30-11:30 [2] - 股权登记日为2025年6月13日 [5] 会议审议事项 - 本次股东大会将审议16项议案，主要为公司及子公司提供融资和担保的相关事项 [2][3] - 特别决议议案无，对中小投资者单独计票的议案为第5、8、9项 [4] - 第8项议案涉及关联股东回避表决，关联股东为长春市人民政府国有资产监督管理委员会和长春市城市发展投资控股（集团）有限公司 [4] - 会议将听取公司2024年度独立董事述职报告（非表决事项） [3] 股东参会方式 - 股东可通过现场或网络投票方式参会，网络投票首次需完成股东身份认证 [4][5] - 现场会议登记需持相关证件，异地股东可通过信函或传真方式登记 [5][6] - 登记时间为2025年6月19日上午，登记地点为长春市天泽大路3333号亚泰会议中心 [6] 其他事项 - 会议联系地址为长春市天泽大路3333号亚泰会议中心，联系电话0431-84956688 [6] - 股东大会会期半天，参会者需自理交通、食宿费用 [6]

行业资金流向 - 今日有5个行业主力资金净流入，26个行业主力资金净流出 [1] - 资金净流入金额最大的行业为银行，涨跌幅0.48%，整体换手率0.34%，成交量较前一个交易日变动25.96%，主力资金净流量8.71亿元 [1] - 今日资金净流出最大的行业为电子，涨跌幅-1.65%，整体换手率2.06%，成交量较前一个交易日变动7.18%，主力资金净流量-75.32亿元 [1] 资金净流入行业表现 - 银行行业成交量45.63亿股，换手率0.34%，涨跌幅0.48%，主力资金净流入8.71亿元 [1] - 公用事业行业成交量41.83亿股，较昨日增减42.39%，换手率1.06%，涨跌幅-0.04%，主力资金净流入8.22亿元 [1] - 交通运输行业成交量48.66亿股，较昨日增减36.88%，换手率1.16%，涨跌幅0.17%，主力资金净流入6.35亿元 [1] - 美容护理行业成交量7.13亿股，较昨日增减51.77%，换手率6.38%，涨跌幅1.10%，主力资金净流入0.64亿元 [1] - 房地产行业成交量33.21亿股，较昨日增减29.72%，换手率1.52%，涨跌幅-0.33%，主力资金净流入0.29亿元 [1] 资金净流出行业表现 - 电子行业成交量56.62亿股，换手率2.06%，涨跌幅-1.65%，主力资金净流出75.32亿元 [2] - 计算机行业成交量70.58亿股，较昨日增减6.94%，换手率4.00%，涨跌幅-1.87%，主力资金净流出74.27亿元 [2] - 通信行业成交量38.92亿股，较昨日增减10.93%，换手率2.24%，涨跌幅-1.43%，主力资金净流出41.72亿元 [2] - 国防军工行业成交量24.43亿股，较昨日增减-0.55%，换手率2.27%，涨跌幅-1.97%，主力资金净流出37.69亿元 [2] - 机械设备行业成交量72.60亿股，较昨日增减18.18%，换手率2.69%，涨跌幅-1.08%，主力资金净流出37.13亿元 [2]