纪要涉及的公司与行业 * **韩国市场**：KOSPI指数、三星电子、韩国银行、保险、消费必需品、电信、酒店、国防、能源安全、海外工程总承包企业[1][3][4] * **日本市场与核电**：日本政府、北海道电力（股票代码9,509）、东京电力[1][5][6] * **中国股市**：MSCI中国指数、26只核心标的组合[1][9] * **半导体行业**：存储芯片市场、DRAM、NAND、HDD[2][4] * **外汇市场**：美元、韩元、新加坡元、离岸人民币、印度卢比、菲律宾比索[1][6][7] * **能源与大宗商品**：原油、液化天然气、氦气、硫磺、化肥、丙烷[2][3][10][11] * **其他行业**：科技（IT）、汽车、国内消费、公用事业、交通运输（航空）、工业、材料[1][4][9][10] 核心观点与论据 **韩国市场：政策支撑与结构性挑战** * KOSPI指数在5,000点获得强力支撑，市场波动预计将持续，并对中东地缘政治局势（尤其是油价）敏感[1][3] * 重要支撑因素来自政府强有力的政策支持：已提交26万亿韩元补充预算（预计4月10日前后通过），并积极推动《资本市场法》修订、遗产税修订、反股价操纵法案及企业年金入市等资本市场与公司治理改革[1][3] * 企业改革进程处于早期但方向积极，股东提案数量创历史新高，若改革顺利，目标市净率有望提升至1.2倍左右[1][14][15] * 2026年以来外资流出已超过50万亿韩元，部分源于权重调整和去风险操作，当前市场主要依靠国内流动性（散户和机构通过ETF净流入）支撑[1][3][4] **行业影响与投资策略** * **韩元贬值影响**：美元兑韩元汇率从约1,450升至1,510，具有双重影响[10] * **利好**：科技行业（贡献约55%的营业利润）及汽车等净出口大型企业，外汇转换收益可观[1][10] * **利空**：国内消费、公用事业、交通运输（尤其是航空）及银行板块，因成本上升、转嫁能力有限或损益波动受损[1][4][10] * **供应链与储备**：韩国能源储备相对充足，原油可用约200天，LNG依赖度降至约20%且来源多元化（澳大利亚最大，占27%）[2][11] * **投资布局**：当前积极布局防御性板块（改革相关标的、银行、保险、消费必需品、电信、酒店），若地缘政治风险加剧，可关注国防、能源安全及海外工程总承包企业[4] * **半导体观点**：存储芯片市场当前调整被视为周期中段调整，DRAM、NAND、HDD前景依然看好[2][4] **日本核电复兴** * 高市早苗政府强力支持核电，目标在2040财年将核能发电占比从2024年的约8%提升至20%[1][5] * 关键催化剂：北海道电力（9,509）泊核电站3号机组预计于2027年7月重启[1][5][6] * 未来三到五年内预计有更多机组重启，为满足AI数据中心和半导体工厂的新增电力需求，未来三年内可能出台新建机组政策[5][6] * **LNG角色**：到2040年，燃气发电仍是电力结构的重要组成部分（目标占比30-40%），未来5到10年燃气发电占比预计上升[12][13] **外汇与利率策略** * **美元观点**：短期目标位101-102，中期受增长下行风险压制，若地缘政治缓和，美元有走弱空间[1][6] * **亚洲外汇策略**：最具一致性的相对价值交易是做多新加坡元和离岸人民币，做空印度卢比或菲律宾比索[1][6][7] * 紧张局势缓解时，韩元（贝塔系数高）和新加坡元可能领涨[6] * 印度卢比受外国投资者股票外流和油价导致的贸易逆差扩大影响，中期贬值趋势难改[7] * **亚洲本币利率**：整体保持略偏防御性头寸，因资金流入未完全逆转且油价可能维持高位[8] * **韩国**：市场已充分计入加息预期，可寻找机会布局低收益率资产[8] * **印度**：因高油价带来的通胀与财政压力，可在利率互换价格下跌时买入[8] * **泰国**：倾向于维持收益率曲线陡峭化交易策略[8] **中国股市选股框架升级** * 最新“中国最佳商业模式2.0”框架关键升级：[9] 1. 新增AI业务敞口评估维度，聚焦AI赋能者/应用者，排除存在AI颠覆性风险的公司 2. 与全球研究重点领域（AI与技术扩散、能源未来等）对齐，以接触结构性增长驱动因素 3. 采取更积极的行业配置策略，目前超配信息技术、工业和材料 * 选股方法：从约700只股票中，通过盈利能力、资本效率、估值等定量指标初筛，再结合基本面、AI敞口及地缘政治分析，构建高度集中组合[9] * 最终组合包含26只股票，覆盖15个行业，其净资产收益率约17%，是MSCI中国指数的1.5倍[1][9] 其他重要内容 * 韩国对中东的原油依赖度约为70%，LNG依赖度到2025年可能在20%左右[3][11] * 韩国已开始实施能源控制措施，如提升原油紧急储备等级、采用错峰停车系统，并可能实施驾驶侧错峰限制[11] * 日本目前共有33台核电机组，福岛事故后已有14台投入商业运营，另有1台正在试运行[5] * 韩国国防板块近期大幅上涨，市场聚焦防空和空中力量，但需关注无人机带来的成本曲线变化[4]

文章核心观点 - 文章旨在通过精选要闻、研判主题、梳理公告来帮助投资者捕捉投资价值 [1] - 市场重心已从“外部情绪博弈”转向“内部基本面修复” [3] 存储行业 - 存储巨头一年内股价涨幅超过26倍 行业景气度获得验证 [3] 稀土行业 - 稀土精矿价格连续七个季度上调 价格刷新历史新高 [3] - 行业龙头公司业绩有望迎来爆发 [3] 资本市场改革 - 创业板将进行改革 增设第四套上市标准 [3] - A股交易规则将迎来重大调整 [3] 地缘政治事件 - 特朗普称美军将封锁任何试图进出霍尔木兹海峡的船只 [3] 历史表现回顾 - 4月10日提示的储能与锂电主线表现强劲 相关标的如德业股份涨停 宁德时代、阳光电源放量大涨 [2]

光模块与先进封装 - 一家公司涉及光模块、锂电池、存储芯片、玻璃基板、光刻机、商业航天等多个热门概念 其玻璃基1.6T光模块产品已进入送样阶段[1] - 另一家公司拟跨界投资建设高速硅光模块智能制造项目 同时业务还涉及机器人和碳纤维领域[1] 锂电池与数据中心温控 - 一家锂电行业头部企业预计第一季度净利润同比增长超过100%[1] - 该锂电企业业务同时覆盖固态电池、液冷、芯片和数据中心 其数据中心液冷产品已实现批量应用[1]

核心观点 - 全球市场风险偏好因中东局势出现向好迹象而显著回暖，A股市场迎来较大力度反弹，科创方向领涨，创业板指单周上涨9.50%，日均成交额回升至2.1万亿元水平 [4][7] - 当前策略建议维持“合理控制仓位、逢低适当参与、避免盲目追高”的思路，保持足够资金以灵活应对市场变化，并聚焦4月份的一季报业绩行情，关注估值较低且业绩较好、特别是一季报超预期的个股 [4][7] - 短期市场仍受中东局势（美伊谈判）扰动，在结果明朗前市场可能宽幅震荡，但报告对A股长期向好趋势抱有信心 [4][11][12] 近期策略观点 - **国内通胀数据**：3月份CPI环比下降0.7%，同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%，主要受春节后消费需求季节性回落影响，但1-3月CPI累计同比增长0.9%，物价趋势上行的大趋势未变 [7] - **国内工业价格**：3月PPI环比上涨1.0%（为48个月以来最大涨幅），同比上涨0.5%（为连续下降41个月后首次转涨），主要受国际原油价格上涨及国内部分行业供需改善推动，如光伏设备、锂离子电池、光纤制造等价格显著上涨 [8] - **美国通胀走高**：3月美国CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高；环比上涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅，主要受能源价格（环比涨10.9%）尤其是汽油价格（环比涨21.2%）大幅上涨推动 [9] - **政策与事件**：全国服务业大会召开，强调推进服务业高质量发展；美伊首轮谈判未达成协议，但市场已有所预期，只要存在再次谈判预期且局势稳定，对全球市场的冲击可能相对有限 [10][11] A股行情回顾 - **指数表现**：上周（4.6-4.10）上证指数上涨2.74%，收于3986.22点；深证成指上涨7.16%；创业板指上涨9.50%；中小盘股占优，中证500上涨5.77% [13][14] - **行业表现**：通信、电子、机械设备行业涨幅居前 [13] - **市场成交**：沪深两市日均成交额为21264.36亿元，较前一周上升12.86% [13] - **全球市场**：全球主要股指普遍上涨，韩国综合指数当周上涨8.96%，台湾加权指数上涨8.74%，日经225指数上涨7.15% [16] 投资建议方向 - **高股息红利资产**：例如煤炭、油气、海运等 [4][12] - **能源替代方向**：例如新能源、储能、煤化工等 [4][15] - **高景气科技方向**：例如算力硬件、算力租赁、存储芯片等 [4][15] - **消费医药方向**：例如服务消费、创新药领域 [4][15] 重点跟踪事项 - 国内第一季度GDP数据及3月份主要经济数据（工业增加值、投资、消费、出口等）[4] - 3月份主要金融数据（M1、M2、社融等）[4] - 中东局势动向，特别是美伊谈判最新进展 [4]

核心观点 - 人工智能、云端、个人电脑及手机需求将在2024年下半年集中爆发，导致记忆体缺货情况“非常严重”，且此轮缺货潮在未来十年内恐难以完全解决 [1] - 随着AI产业从“算力竞赛”进入“成本与效率竞赛”，“混合云”架构将成为AI真正落地的关键，这将进一步放大对储存的需求，使NAND Flash市场长期处于供需偏紧状态 [2] - 为应对即将到来的严重缺货和价格高涨，公司打破惯例启动大规模筹资计划，总规模超过新台币430亿元，以提高备货量并应对现金流压力 [1][3] 行业需求与供给分析 - AI应用持续推动记忆体需求，AI资料产生速度以百倍推进，但记忆体原厂新建厂房最多仅能增加50%的产能，供需缺口巨大 [1] - 为应对英伟达新款GPU及苹果新机，预计2024年第四季度将出现NAND Flash“有钱也买不到货”的窘境 [1] - 英伟达新一代AI芯片Rubin系列即将开始出货，届时原厂产能将被瞬间吸纳，市场供需失衡恐成常态 [2] - 虽然消费性市场短期疲软，但随着手机与PC储存容量升级趋势确立，预期从9月起消费性电子市场将迎来回温 [3] 价格趋势与产业影响 - 高频记忆体及NAND Flash价格同步飙涨，记忆体原厂毛利率已飙升至80%以上 [1] - 当前记忆体已形成由1美元成本涨至终端90美元的暴利结构，对产业发展不健康，行业呼吁维持价格稳定以让产业链各方均能获益 [1] - Flash价格维持高档，给下游厂商带来了明显的资金压力 [3] 技术发展与市场趋势 - AI产业正从训练走向推论与实际应用，产业焦点由“算力竞赛”转向“成本与效率竞赛” [2] - AI未来落地的关键在于“混合云”架构，该架构将使地端装置、私有云与公有云之间的资料交换更加频繁，从而放大储存需求 [2] - 纯云AI模式存在成本瓶颈，以中国大陆市场“养龙虾”现象为例，用户曾因算力帐单过高而快速退出 [2] - 在美国与中国云端市场同步发展，以及AI云端走向地端的趋势下，NAND Flash市场将长期处于供需平衡甚至偏紧状态 [2] - AI效应将推动存储产业持续发展，“再做20年也做不完” [3] 公司战略与财务举措 - 为应对严重缺货，公司打破过去不借钱的惯例，启动大规模筹资计划，包括发行海外可转换公司债、银行联贷等，计划筹集高达新台币420亿元 [1] - 完整的筹资布局包含：上限8亿美元（约新台币254亿元）的海外无担保可转换公司债、国内第三次无担保可转债新台币60亿元，以及金额新台币120亿元的银行联贷，累计筹资规模冲破新台币430亿元 [3] - 筹资主要目的是提高储存型快闪记忆体备货量，以应对第四季度可能出现的缺货 [1] - 由于Flash价格维持高档，除启动筹资外，亦与客户协议预付货款机制，共同承担备货压力 [3] - 公司库存规划已高度精准化，主要针对已取得设计导入的各类专案锁定料源，以避免后续拉货时出现缺口 [3]

市场环境与投资者心态 - 2025年3月市场经历剧烈震荡，上证指数横盘在4000点左右，人工智能与科技赛道在快速上涨后出现明显回调，部分标的短期回撤较大，市场进入结构性分化阶段 [3] - 黄金价格突破5000美元/盎司后震荡加剧，原油价格在高位徘徊但多空分歧加大 [3] - 牛市并非直线上升，而是伴随震荡与逻辑修正的阶梯 [5] - 牛市里亏钱的人通常有两类：一类是在山底轻仓试探、在山顶重仓梭哈；另一类是天天猜顶，在反复止损中把本金磨光 [22] - 投资是克制本能的修行，不应让赌性盖过逻辑 [23] 行业拐点与投资逻辑 医疗器械行业 - 医疗器械板块业绩最差的时候已经过去，但很难回到集采前高歌猛进、超高毛利的时代 [9] - 该行业与光伏有本质区别，其逻辑与房地产类似，在共同富裕和医保控费大背景下，难以重现过往高增长 [9] 光伏行业 - 光伏行业基本面拐点尚未在数据上完全体现，但一旦周期重新启动，依然具备极强的盈利爆发力 [10] 机器人行业 - 机器人板块过去的上涨更多是“梦想驱动”，下一个爆发点在于“量产” [10] - 行业正处于从实验室原型机向工厂生产线过渡的空窗期，下一个周期的王者将是能率先解决供应链成本、实现人形机器人商业化落地的公司 [11] - 具备真实量产能力、自研核心零部件及场景落地经验的企业，在调整期是长期布局良机，它们正加速在仓储物流、汽车产线等B端场景验证商业模型 [11] - 当首条千台级产线投产、首个盈利性订单落地，机器人板块将迎来真正的价值重估 [11] 存储芯片行业 - 存储芯片实业端反馈依然需要溢价拿货，表明基本面已非常热闹，这通常不是股价的绝对低点 [12] - 近期存储芯片价格回调导致部分投资者离场，但行业整体尚未看到基本面见顶的反转迹象 [13] - 三星2025年第一季度业绩将超过2024年全年，是行业爆发的一个缩影 [13] 工业金属与能源 - 原油已进入利润兑现阶段，建议将兑现利润关注到铜或碳酸锂上 [19] - 工业金属的中长期牛市逻辑远未结束，尤其是铜 [19] - 在高油价环境下，新能源产业链（光伏、风电）的全球订单在未来一个季度会有显著改善 [19] 核心资产与投资策略 长期持有策略 - 面对腾讯等核心资产的持续回调，投资者应自问公司基本面是否变坏，而非仅因价格下跌而心慌 [17] - 投资中有一种境界叫“不因下跌而卖出”，除非判断公司已彻底没戏 [18] 仓位与心态管理 - 在牛市周期内应保持“恒时满仓”，以保持对市场的参与感 [23] - 应执行“规律性兑现”，即每赚10%就把利润拿出来存入固收或保险，坚决不返场，使本金逐步抽离，场内博弈的只剩利润，以在波动中保持平和 [24] - 如果指数从4200点跌到3900点，这300点的波动就产生强烈心理不适，那么可能不适合股票投资 [21] 跨境资产配置 日本市场 - 配置日本市场，最核心的是“五大商社”，它们代表了日本在全球产业链中的资源控制力 [26] 韩国市场 - 韩国是一个高度依赖存储芯片的市场，若看好全球存储芯片复苏趋势，应投资韩国最擅长的存储芯片细分赛道，而非泛泛购买综合指数 [26] - 跨境投资有时“抄作业”是最有效的策略 [26]

全球市场表现总结 - 4月9日，港股市场回吐前日部分涨幅，恒生指数下跌0.54%至25,752点，恒生科技指数下跌2.06%至4,822点 [1][3] - A股市场缩量调整，上证综指下跌0.72%至3,966点，深证成指下跌0.33%至2,612点，创业板指下跌0.73%至3,323点 [1][3] - 美股市场延续反弹，标普500指数上涨0.62%至6,825点，纳斯达克指数上涨0.83%至22,822点，均实现七连涨 [1][3] - 欧洲及日韩市场整体偏弱，日经225指数下跌0.73%至55,895点，欧洲STOXX 600指数下跌0.15% [1][3] - 南向资金逆市净买入港股125.93亿港元，主要加仓盈富基金、小米和阿里巴巴，减持中海油 [3] 行业与板块表现 - A股市场中，通信、石油石化和电子板块逆势走强，而美容护理、商贸零售和传媒等板块承压 [3] - 港股市场中，光通信、医药和电力设备板块相对抗跌，新能源汽车、黄金和存储芯片板块偏弱 [3] - 港股分类指数年内表现分化，恒生地产指数年内上涨16.22%，恒生金融指数上涨8.02%，而恒生工商业指数下跌4.81%，恒生科技指数下跌12.59% [1][2] - 欧洲市场中，能源板块在油价反弹带动下逆势上涨，而SAP、LVMH、空客和奔驰等权重股跌幅超过2% [3] - 美股市场中，可选消费、工业和通讯服务板块领涨，能源和医疗保健板块收跌，芯片板块继续领跑，费城半导体指数上涨2.10%并再创收盘新高 [3] 宏观经济与大宗商品 - 美债收益率小幅回落，10年期美债收益率降至4.29%，2年期美债收益率降至3.78% [3] - 美国2025年第四季度GDP增速终值下修至0.5%，2月核心PCE同比上升3.0%，上周初请失业金人数升至21.9万 [3] - 布伦特6月原油期货价格上涨1.23%至每桶95.92美元，但受以黎和谈消息影响，价格较盘中高点明显回落 [3] - 现货黄金价格上涨1.05%至每盎司4,768.63美元，现货白银价格上涨1.58%，比特币上涨1.4%，重返7.2万美元上方 [3] - 人民币汇率偏强，纽约尾盘美元兑离岸人民币报6.8281，仍处于近三年高位附近 [3] 重点公司点评（阿里巴巴） - 报告预计阿里巴巴（BABA US）2026财年第四季度（截至3月）收入将达到2,412亿元人民币，同比增长2%，但较彭博一致预期低3% [4] - 预计调整后EBITA为47亿元人民币，同比下降86%，主要因对即时零售及AI相关业务的投入增加 [4] - 预计云智能集团本季度收入同比增速将从上一季度的36%提升至40%，并预计在涨价的支撑下，这一加速增长趋势将在下一季度延续 [4] - 预计季度即时零售业务的亏损将环比收窄至180亿元人民币，并预计该业务全年亏损将从2026财年的880亿元大幅收窄至2027财年的440亿元，并在2028财年进一步减半 [4] - 报告将阿里巴巴的目标价从203.7美元微调至206.1美元，维持“买入”评级，认为其是AI主题的核心受益者之一 [4]

市场整体表现 - A股四大指数于4月10日集体高开，沪指高开0.49%至3985.46点，深成指高开0.73%至14098.02点，创业板指高开0.96%至3355.07点，科创综指高开1.02%至1742.64点[3] - 市场盘面上逾4400只股票上涨，存储芯片、芯片封装、光伏逆变器、稀土概念板块涨幅居前，油气、海运板块表现低迷[4] 存储芯片行业 - 存储芯片板块高开，睿能科技涨停，德明利、普冉股份、佰维存储、澜起科技等公司股价纷纷高开[4] - 行业价格上涨显著，国际大厂三星电子年内已将DRAM合约价累计上调约160%，部分高端芯片的每克价格比黄金高出45.9%，主流内存芯片价格在本轮涨价周期中最高已上涨超600%[4] 内蒙古地区板块 - 内蒙古本地股大面积高开，内蒙新华、欧晶科技一字涨停，蒙草生态、华能蒙电、骑士乳业、大唐药业、鄂尔多斯等公司涨幅靠前[5] - 股价上涨主要受政策驱动，国务院日前印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》，赋予内蒙古自贸试验区更大改革自主权，鼓励先行先试[5] - 部分内蒙古公司具体涨幅为：蒙草生态上涨16.44%，高士乳业上涨11.45%，内蒙新华上涨10.02%，欧晶科技上涨10.01%，大唐药业上涨9.02%[6] 重点公司动态 - 睿能科技复牌涨停，公司计划收购博泰智能75%股权[6] - *ST华闻开盘涨停，公司披露重整计划草案，海南省国资委将成为实际控制人[7] - 德业股份高开超7%，公司一季度净利润同比预增55.91%至70.08%，主要因储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长[8]

核心观点 - 中国存储芯片制造商已启动12层高带宽内存的大规模生产 标志着国产存储厂商具备了进入最高端AI硬件生产领域的能力 与韩国头部企业的技术差距已显著缩小至不到三年 此举将填补国产HBM空白 并给市场主导者带来竞争压力 [2][4] 行业竞争格局与技术发展 - HBM是AI GPU不可或缺的核心配套芯片 当前市场主要由SK海力士、三星等韩国企业主导 [4] - 国产存储12层HBM产品的落地 给三星、SK海力士等市场头部企业带来了越来越大的竞争压力 后者必须加速推进更先进的制造技术以维持行业领导地位 [4] - 产业专家预测 全球存储产业竞争的下一阶段 将聚焦16层堆叠与混合键合技术的研发与落地 [4] 公司产能与战略布局 - 国产存储公司将DRAM总产能的约20%全部投入HBM制造 完成产能转型后 其HBM月晶圆产能可达6万片 [4] - 公司现阶段生产良率仍低于韩国竞争对手 其核心目标是全面满足国内AI产品的市场需求 同时为未来进军国际市场做战略布局 [4] 产业链影响与机遇 - 国产HBM量产将直接利好上游半导体设备环节 国内存储厂扩产将加速推进设备国产化进程 [4] - HBM等高附加值产品量产 有助于提升国内晶圆厂资本开支意愿 为设备企业带来持续订单预期 [4]

市场行情与表现 - 4月8日，A股与港股市场联袂上演大幅普涨行情，沪指再度朝4000点发起冲击 [1] - 科技板块强势领涨，多只科技主题基金净值大幅上扬，个别产品单日涨幅达两位数 [1] - 科技主题ETF同步大涨，多家公募旗下创业板人工智能ETF涨约10%，线上消费ETF涨超9%，科创创业人工智能ETF涨超8% [2] - 主动权益产品方面，西部利得科技创新涨幅高达10.15%，汇添富港股通科技精选涨幅约为9.98%，另有20余只基金产品涨超8% [2] - 资金踊跃，中证500ETF南方成交额达91.27亿元，创近两个月新高，A500ETF华泰柏瑞等成交额超过60亿元；科创综指ETF景顺换手率超过41%，中证1000ETF华夏换手率逼近三成 [2] 市场观点与驱动因素 - 公募机构普遍认为市场最坏的定价阶段或逐渐过去，内外资共振为市场提供了充沛流动性 [1] - 泓德基金表示，最坏定价阶段可能正在过去，A股回归自身叙事趋势增强，前期受损严重的科技成长类或是修复弹性较大的方向之一 [4] - 财通基金指出，近期AI产业链迎来多重利好共振，形成较强基本面支撑 [3] - 存储芯片方面，海外头部厂商2026年第一季度营业利润同比大幅上行，部分高附加值产品持续放量 [3] - 光模块方面，1.6T光模块进入规模化商用阶段，拉动板块景气度向上 [3] - 国产算力方面，头部厂商国产超节点芯片落地，自主可控逻辑强化 [3] - 南方基金权益投资部基金经理钟贇认为，美伊暂时停火后，全球市场风险偏好已明显回升，后续成长风格有望重新占优 [6] 后市展望与布局方向 - 随着国内资本市场回归自身基本面叙事，红利板块和科技成长等确定性方向再度成为公募机构重点布局方向 [1] - 多家公募基金认为，在中长期视角下，地缘冲突可能加速全球资本对安全资产的配置需求，因此更具估值优势的红利板块和基本面较好的成长股更受关注 [6] - 财通基金建议保持灵活仓位，把握科技产业趋势，静待局势逐步向好 [6] - 中欧基金建议通过均衡策略应对市场震荡，可关注银行板块、化工链条中的煤化工板块、高油价驱动的油气采掘板块、景气度提升的新能源板块，以及AI硬件、自主可控、创新药和商业航天等中长期科技主线 [6] - 诺安基金重点关注保险、券商和电力，并认为涨价是一季度最“锋利的矛”，存在围绕化工、油气、材料等板块的结构性机会 [7] - 华夏基金强调围绕景气投资的做多逻辑，基于对PPI和名义增长的大幅上调，预计2026年全A非金融石油石化盈利增速有望达15%，未来半年市场总体预期有两位数的上行空间 [7]