公司概况 - 苏州汇川联合动力系统股份有限公司由A股上市公司汇川技术分拆新能源汽车相关业务而来，是汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体 [2] - 公司具备独立且完善的车规级产品研发、生产、销售体系，是新能源汽车动力系统的龙头企业之一 [2] - 公司控股股东汇川技术为国内工控行业巨头，2024年实现营业总收入370.41亿元，同比增长21.77%，归属于上市公司股东的净利润达42.85亿元 [3] 业务发展 - 公司主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件，下游客户主要为新能源汽车主机厂 [4] - 2021年至2024年，公司实现营业收入29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元和161.78亿元，近三年营收复合增速达79.39% [4] - 在2024年中国新能源乘用车市场中，公司电控产品份额约10.7%，电机产品份额约10.5%，驱动总成产品份额约6.3%，车载充电机产品份额约4.5% [4] 技术实力 - 公司已形成26项产品核心技术及6项平台核心技术，取得98项发明专利及407项实用新型专利 [6] - 主导参与编制并发布超过20项国家标准，牵头参与多项国家级、省级重大科研项目 [6] - 通过自主研发实现了IGBT/SiC功率模组、电机定子转子、减速器等核心部件及软件算法全自主、国产控制芯片的大规模应用 [6] 分拆上市影响 - 分拆上市旨在利用资本市场支持进一步增强技术储备、突破关键核心技术、完善全球布局 [7] - 分拆有助于展现联合动力的价值，更有利于上市公司的估值，利好上市公司股价 [7] - 分拆后上市公司汇川技术的主业结构将更加清晰，可以加强专业化经营水平，降低多元化经营带来的潜在风险 [7] 股权结构 - 联合动力5.49%的股份由员工持股平台（联益创投、联丰投资）持有，核心运营高管通过持股平台间接持有公司权益 [8] - 员工持股设计体现了深度绑定核心人才、激发创新活力的长期治理策略 [8] - 分拆上市将构建起联合动力独立的融资渠道和平台，有利于减轻上市公司资金负担 [8]

报告核心观点 - 年初两会报告定调人工智能+设备更新，无人化装备行业和机械行业设备更新需求有望释放，设备更新+科技赋能或为下半年机械行业投资主线 [3][4] 各部分总结 新兴产业方向 机器人 - 2025年是机器人产业化元年，行情分三阶段，今年关注特斯拉产品迭代、巨头布局、机器人应用落地三条主线 [26][27][28] - 重点标的有三花智控、北特科技、鸣志电器等 [38] 低空经济 - 低空经济司成立完善职能，多地有建设规划和投资规模预期 [39][43][44] - 重点标的有万丰奥威、卧龙电驱、宗申动力等 [46][47][48] 无人物流 - Robovan推动无人物流规模化，快递行业形成闭环，未来发散空间广 [51][53] 设备更新方向 轨交 - 2025年铁路投资确定，高铁投产里程预计约3000公里，客流和车辆招标增长 [58][60][61] - 重点标的有中国中车、时代新材、时代电气等 [62] 通用激光 - 渗透率提升、功率升级等因素驱动行业快速增长 [63][66] - 重点标的有柏楚电子、锐科激光、杰普特 [67] 工控 - 需求端自动化渗透率增长，供给端国产品牌突破，国产化率超50% [69][70] - 重点标的有汇川技术、伟创电气、信捷电气等 [72][73] 机床刀具 - 高端机床及零部件国产化率待提升，政策与库存周期共振，看好存量替换及高端化需求 [75][79][80] - 重点标的有纽威数控、海天精工、豪迈科技等 [80] 工程机械 - 开工小时数回升，内外需有望共振，内需进入更新周期，外需有提升空间 [81][84][88] - 重点标的有徐工机械、恒立液压、三一重工等 [89][90][91] 新技术设备方向 锂电专用设备 - 下游扩产、新技术发展和海外出口驱动需求触底，固态电池有优势和应用场景 [95][96][101] - 重点标的有先导智能、联赢激光、杭可科技等 [105] 光伏专用设备 - BC电池工艺复杂，设备价值量高，多家厂商布局，钙钛矿技术有进展 [106][108][118] - 重点标的有帝尔激光、海目星、英诺激光等 [110][111][112] 重点个股 - 报告给出机械行业重点公司估值表，包含联赢激光、帝尔激光、柏楚电子等公司 [127]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降有望带动成本及售价下降、刺激需求，5C快充推进改善里程焦虑，复合集流体等新技术临近量产，新能源车渗透率有望提升，重视充电桩行业及相关企业，关注新技术的0 - 1过程，建议关注宁德时代等多家企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成为电网投资大年，AI等新兴产业用电需求增加、新能源发展带来消纳压力，带动电网配套建设和升级更替需求，全球电网进入成长大周期，建议关注思源电气等企业；储能25年有望保持高增态势，大储商业模式有望打通，工商业储能有丰富收益模式，户储下游去库存尾声叠加夏季用电旺季或刺激需求，分别给出对应投资标的建议 [2][3] 光伏 - 欧洲需求高景气、库存积压缓解，国内地面电站和新兴市场需求旺盛，产业链低价刺激全球市场需求，成本降低加快装机落地，新技术迭代为新能源发展注入新动能，重点推荐美畅股份等企业，建议关注通威股份等企业 [3] 工控&人形机器人&低空经济 - 工控方面，新一轮工控周期渐近，企业去库存、库存处于低位，叠加宏观经济支持政策，制造业有望复苏，刺激企业补库，重点推荐汇川技术等企业，建议关注良信股份等企业；人形机器人方面，智能化趋势下工厂场景有望率先落地，国内各地成立产业联盟加速产业化落地，推荐汇川技术等企业，建议关注鸣志电器等企业；低空经济方面，政策催化密集，eVTOL落地加速，推荐宁德时代等企业，建议关注万丰奥威等企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周上涨1.03%、近一个月上涨0.56%、2025年初至今下跌3.50%；沪深300本周上涨0.88%、近一个月上涨1.11%、2025年初至今下跌1.55%；创业板指本周上涨2.32%、近一个月上涨2.15%、2025年初至今下跌4.77% [7] 新能源汽车行业 - 电池级碳酸锂99.5%周度价格上涨0.8%，电池级氢氧化锂56.5%周度价格下跌2.1%，湿法9um隔膜周度价格下跌6.3%；2025年4月新能源汽车销售122.6万辆，同比上涨44.2%，环比下跌0.9%，新能源乘用车销售113.3万辆，同比上涨40.2%，环比上涨0.4%，4月动力电池装机54.1Gwh，同比上涨54.6%，环比上涨55.0% [8][11] 光伏行业 - TOPCon电池片 - 182 - 183.75mm周度价格下跌1.8%，单晶硅片 - 182mm/130μm元/片价格下跌1.8%，其他光伏产业链产品部分价格有不同表现 [15][16] 风电行业 - 2025年1 - 4月风电新增装机量19.96GW，同比上升18.5%；中厚板周度价格 - 0.79%，铸造生铁周度价格 - 1.14%，本周电解铜周度价格 + 0.81%，液体环氧树脂周度价格 - 1.06% [17][18]

报告行业投资评级 - 新能源车-增持 [12] - 工控-增持 [13] - 储能-增持 [14] - 光伏-增持 [19] - 风电-增持 [21] 报告的核心观点 - 蔚来充换电产业布局活跃，充电网络扩大、换电站增多，看好充换电模式发展及产业链增量；各子行业如新能源车、工控、储能、光伏、风电均有积极进展和投资机会 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 蔚来充换电产业布局动作多，充电上极氪与蔚来能源合作扩大充电网络，蔚来充电桩超26万根；换电上蔚来能源实现天津换电县县通，全国建成换电站3337座，看好充换电模式覆盖扩大及产业链环节增量 [1] 子行业观点 - 新能源车充换电板块进展积极；工控关注AIDC板块机会；储能中国企业出海热潮持续，看好欧洲大储与工商储起量；光伏绿电直连政策或释放需求，继续看好板块；风电国内海风招标中标推进，装机高增可期 [2] 重点公司及动态 - 宁德时代电池龙头地位稳固，扩大业务版图；富临精工是高压密铁锂龙头，扩大机器人业务布局 [3] 本周各子行业观点 新能源车 - 蔚来充换电产业布局积极，景气上修催化剂落地，多数环节盈利能力接近底部，部分环节涨价，随着需求回升盈利能力有望改善，建议关注电池龙头及新技术新产业方向 [12] 工控 - 英伟达Q1业绩显示AI领域需求高景气，德州仪器与英伟达合作HVDC，HVDC产业化提速，建议关注产业链相关企业 [13] 储能 - 中国储能企业出海热潮持续，25年已有47家企业签订海外112单，总规模149.65GWh；看好欧洲大储与工商储起量，24年欧洲储能装机21.9GWh，预计25年达29.7GWh，大储与工商储装机快速增长 [14] 光伏 - 绿电直连政策发布或释放绿电需求，国网机制电量竞价平台上线，欧盟可再生能源项目招标新规或促进欧洲本土制造、不利中国企业出口；光伏板块已调整，看好行业自律和供给侧政策改善格局，建议关注龙头企业 [19] 风电 - 多个海上风电项目推进招标/中标流程，国内外海风装机高增可期，建议关注整机、塔桩、海缆环节 [21] 重点推荐 - 宁德时代买入评级，目标价341.24元；富临精工买入评级，目标价26.77元 [6] 行业动态 周行情回顾 - 2025年5月26日至30日，电力设备与新能源板块涨跌不一，充电桩指数、能源互联网指数、燃料电池指数领涨，电力设备指数、光伏、新能源汽车指数领跌 [25] 产业链数据更新 - 锂电产业链各环节价格有变动，如三元材料、钴酸锂、电解钴等部分产品价格下降 [26] 行业新闻概览 - 包含电池“身份证”、光伏人事变动、光储一体化项目等多则行业新闻 [30] 公司动态 - 晶澳科技、大金重工、天顺风能等多家公司有发行备案、项目并网、股份质押等公告 [31][32]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 5月制造业PMI回升至49.5%，环比上升0.5pct，制造业企业生产活动加快，市场需求和用工景气度改善 [6] - 工程机械国内市场进入淡季，5月市场指数同比增19.28%、环比降8.76%，资金面加速好转，预计下游需求带动板块向上 [6] - 机器人关注主链边际变化、产品到客户到场景、从1到10的三大板块三个方向 [6] - 货币及财政政策加码，内需提振，“两新”政策扩围，装备行业有望开启复苏周期 [6] 各部分总结 行情回顾 板块行情回顾 - 本周上证综指涨幅0.0%，深证成指涨幅 -0.9%，沪深300涨幅 -1.1%，机械（中信）板块涨幅 -0.5% [10] - 机械各子板块中，核电设备涨幅最大为17.2%，服务机器人涨幅最小为 -5.8% [11] - 本周涨幅最大的是国防军工为2.5%，涨幅最小的是汽车为 -4.3%，机械行业涨幅为 -0.54% [13] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为合锻智能（49.3%）、云内动力（43.0%）、*ST海核（31.8%）、开勒股份（30.6%）、福龙马（30.5%） [15] - 本周涨幅后五名依次为利君股份（ -21.9%）、华研精机（ -17.4%）、大叶股份（ -12.5%）、利和兴（ -11.3%）、华东重机（ -11.1%） [16] 行业与公司投资观点 博众精工（688097）深度研究报告 - 国内3C自动化设备领先企业，多赛道布局，2018 - 2024年营收CAGR为11.94%，归母净利润CAGR为3.54% [18] - 消费电子业务纵向延伸，受益创新周期；新能源布局锂电设备、充换电站等业务；半导体积极布局封装领域；其他业务布局核心零部件和低空经济 [18][19] - 预计2025 - 2027年营收分别为57.51、70.04、83.92亿元，归母净利润分别为5.17、6.36、7.67亿元，给予2025年30倍PE，目标价34.80元，首次覆盖给予“强推”评级 [20] 思看科技（688583）深度研究报告 - 全球三维视觉数字化综合解决方案提供商，2020 - 2024年收入CAGR为37.9%，归母净利润CAGR为41.7%，2020 - 2025年Q1毛利率超75.5% [22] - 三维视觉数字化产品渗透率提升，立足工业级拓展商业级消费级下游，2024年工业级占比96% [23] - 核心软硬件自主研发，2022年以来研发费用率在18%上下 [24] - 预计2025 - 2027年收入分别为4.21、5.34、6.77亿元，归母净利润分别为1.44、1.73、2.09亿元，给予2025年70倍PE，目标价148.35元，首次覆盖给予“强推”评级 [24] 重点数据跟踪 宏观数据 - 展示制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等数据图表 [26][29][31] 中观数据 - 展示我国挖掘机月度销量、月销量同比变化、叉车销量、工业机器人月产量、OPEC原油产量、美国活跃钻机数、我国新能源汽车销量、动力电池装机量、金属切削机床产量、金属成形机床产量、日本出口中国大陆机床金额、我国铁路客运量和货运量等数据图表 [37][46][47]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好人形机器人板块，25年是国内外量产元年，推荐T链确定性供应商和头部人形核心供应链等核心环节 [3] - 看好电动车板块，预计25年国内销量增长25%-30%，欧洲增长20%，推荐锂电龙头公司 [3] - 看好储能板块，预计全球储能装机25-28年CAGR为20-40%，看好储能逆变器/PCS龙头等 [3] - 看好工控板块，25年需求总体弱复苏，锂电需求恢复，布局机器人第二增长曲线 [3] - 看好风电板块，25年国内海风翻倍增长，陆风同增25%，推荐海缆等龙头 [3] - 看好光伏板块，25年需求预计10%增长，看好逆变器环节等 [3] - 看好电网板块，25年电网投资确定增长，推荐AI电气等方向龙头公司 [3] 各目录总结 行业表现 - 本周（5月19日-5月23日）电气设备下跌0.71%，表现弱于大盘，核电涨1.51%，发电设备跌0.25%，新能源汽车跌0.91%等 [3] - 涨幅前五为中超控股等，跌幅前五为京运通等 [3] 行业动态 人形机器人 - 马斯克回归7x24小时工作状态，智元再获融资，特斯拉发布Optimus最新视频 [3] 储能 - 国资控股上海电气储能中标10MW/40MWh全钒液流储能，阳光电源拿下智利储能订单1GWh等 [3] 电动车 - 宁德时代港股上市，比亚迪海洋网促销，小鹏发布财报，宝马全固态电池电动汽车上路测试等 [3] 新能源 - 4月光伏新增装机45.22GW，1-4月累计104.9GW，同比+75%，4月风电新增装机5.3GW，同比+299% [3] 电网 - 前4月内蒙古自治区新能源发电量破1000亿千瓦时 [3] 公司动态 - 宁德时代全球发售H股，参与投资泽远基金；三花智控申请H股发行；万润新能与宁德时代签合同等 [3] 投资策略 机器人 - 看好理由包括远期空间大、处于0-1阶段、放量阶段厂商量利双升等，推荐三花智控等标的 [7][8] 储能 - 美国大储3月新增装机同环比有变化，预计年内翻倍增长；德国大储有望翻番增长；澳大利亚大储在建规模大增 [9][14][19] - 本周有4个储能项目招标，EPC项目3个，25年4月储能EPC中标规模环比下降 [23][25] 电动车 - 4月国内新能源汽车销123万辆，同环比+44%/-1%，预计25年国内销量增长25%；欧洲4月销量超预期；美国25年4月销量环比下降 [27][31][32] - 推荐宁德时代等龙头电池、结构件公司，看好材料龙头和优质资源龙头 [32] 风光新能源 - 光伏方面，硅料价格有望止跌企稳，硅片价格暂时止跌，电池片部分厂家减产，组件环节有挺价趋势 [35][36][37][39] - 风电方面，本周招标0.34GW，本月招标5.37GW，同比+125.46% [42] - 氢能方面，本周新增2个新项目 [44] 工控和电力设备 - 2025年4月制造业数据环比下滑，4月机器人、机床产量数据向好 [45][46] - 25年计划开工“6直5交”特高压工程，预计部分特高压线路核准开工 [51]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降有望带动成本及售价下降、刺激需求，5C快充推进改善里程焦虑，复合集流体等新技术临近量产，新能源车渗透率有望提升，重视充电桩行业及相关企业，关注磷酸锰铁锂、复合集流体等的0 - 1过程，建议关注宁德时代等多家企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成为电网投资大年，AI等新兴产业用电需求增加、新能源发展带来消纳压力，带动电力设备需求和电网配套建设，建议关注思源电气等企业；储能25年有望高增，大储商业模式有望打通，工商业储能因虚拟电厂建设有丰富收益模式，户储下游去库存尾声叠加夏季用电旺季有望反弹，分别给出大储、工商业储能、户储的投资标的建议 [2][3] 光伏 - 欧洲需求高景气、库存积压缓解，国内地面电站需求旺盛，新兴市场需求亮眼，产业链低价刺激全球需求，成本降低加速装机落地，新技术迭代为新能源发展注入新动能，重点推荐美畅股份等企业，建议关注通威股份等企业 [3] 工控&人形机器人&低空经济 - 工控方面，新一轮工控周期渐近，企业去库存后库存偏低，叠加宏观经济政策，制造业有望复苏，刺激企业补库，重点推荐汇川技术等企业，建议关注良信股份等企业；人形机器人智能化趋势下工厂场景有望率先落地，技能逐步丰富、落地渐进，推荐汇川技术等企业，建议关注鸣志电器等企业；低空经济政策催化密集，eVTOL落地加速，推荐宁德时代等企业，建议关注万丰奥威等企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周下跌0.48%，近一个月上涨4.72%，2025年初至今下跌2.32%；沪深300本周下跌0.18%，近一个月上涨2.52%，2025年初至今下跌1.34%；创业板指本周下跌0.88%，近一个月上涨3.71%，2025年初至今下跌5.61% [7] 新能源汽车行业 - 电池级硫酸钴、碳酸锂、氢氧化锂周度价格分别下跌2.0%、3.1%、1.7%，展示了锂电产业链多种产品价格及变化情况；2025年4月新能源汽车销售122.6万辆，同比上涨44.2%，环比下跌0.9%，新能源乘用车销售113.3万辆，同比上涨40.2%，环比上涨0.4%，4月动力电池装机54.1Gwh，同比上涨54.6%，环比上涨55.0%，还给出了新能源汽车产销及相关数据的同比、环比变化 [8][9][11] 光伏行业 - TOPCon电池片 - 182 - 183.75mm周度价格下跌1.9%，展示了光伏产业链产品价格及变化情况 [15][16] 风电行业 - 2025年1 - 4月风电新增装机量19.96GW，同比增长18.5%，中厚板、铸造生铁周度价格分别下跌0.78%、0.10%，本周电解铜周度价格下跌0.91%，液体环氧树脂周度价格上涨0.70%，展示了风电装机及产业链原材料价格变化情况 [17][18]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 继续看好固态电池产业链，关注机器人、AIDC板块机会；美国大储投资补贴提前退坡但或好于预期，光伏补贴提前取消或退坡或影响需求，国内海风交付稳步推进装机高增可期 [2] 各子行业观点总结 新能源车 - 乘联分会预计5月狭义新能源乘用车零售达98万辆，同比+22%，渗透率维持在52.9%左右；5月22日全固态电池新标准出台，推动企业向全固态技术跨越，继续看好固态电池产业链 [15] 工控 - 本周特斯拉展示机器人自学功能，机器人训练有望加速，建议关注机器人板块机会；维谛、纳微半导体与英伟达合作，海外HVDC应用加速，建议关注产业链相关企业 [17] 储能 - 比亚迪、阳光电源获智利储能大单，看好我国储能企业出海；25年4月美国储能新增装机同比高增，需求向好；4月逆变器出口额环比+28.0%，看好未来需求稳定增长；美国众议院通过法案将大储补贴退坡期提前至2029年，或好于此前市场预期，看好储能板块盈利及估值修复 [18][22][24] 光伏 - 美国光伏补贴提前取消或退坡，或影响装机需求及中国企业美国设厂获取补贴；安徽省发布分布式光伏开发建设管理办法；25年4月国内光伏新增装机45GW，同比+215%；BC电池产业推进加速；继续看好光伏板块，建议关注具有成本和渠道优势的龙头企业 [26][29] 风电 - 青洲五、国信大丰交付稳步推进，多个海上风电项目推进中标流程；25年4月国内风电新增装机5.3GW，同比+299%；丹麦启动3GW海风招标并提供补贴；国内外海风装机高增可期，建议关注整机、塔桩、海缆环节 [30][32] 重点公司及动态 宁德时代 - 电池龙头地位稳固，5月20日在香港联合交易所主板挂牌上市，看好公司加速全球化布局，维持买入评级，目标价341.24元 [9][33] 富临精工 - 高压密铁锂龙头，扩大机器人业务布局，24年扭亏为盈，看好多业务共振，维持买入评级，目标价26.77元 [3][33] 行业动态 周行情回顾 - 2025年5月19日至5月23日，电力设备与新能源板块普遍下跌，光伏/机器人/风电指数领跌，跌幅分别为3.46%/2.15%/1.83% [34] 产业链数据更新 - 锂电产业链各环节价格多数下跌，如三元材料、钴酸锂、六氟磷酸锂等 [37] 行业新闻概览 - 包含全固态电池新标准出台、小米投资固态电池企业、美国商务部裁定中国关键电池组件存在补贴等新闻 [40] 公司动态 - 多家公司发布公告，如许继电气参加投资者网上集体接待日活动、尚太科技股权激励计划限售股份上市流通等 [41]

报告行业投资评级 - 机械设备行业维持“强于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 华为、腾讯等巨头与机器人厂商合作，赋能其模型训练、研发效率和应用场景开拓，加速人形机器人商业化落地，看好大厂合作赋能后机器人厂商发展 [1][2][11] - 中证发布科创创业机器人指数，首批样本涵盖34家公司，预计更多资金流入机器人板块，行情持续 [1][2][11] - 看好具身智能方向，建议挖掘“AI＋机器人”投资机会，如外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗等方向 [1][2][11] 专用设备重点子行业观点 工程机械 - 国内市场：5月上半月内销数据不佳致头部公司回调，但上半月数据不代表整月，今年内销销量有望两位数增长；4月挖机内销增长16%，温和复苏且结构向好；看好国内市场周期回升，包括周期位置、新增投资和更新换代等因素 [21] - 海外市场：美国关税影响有限，4月挖机出口销量超预期；海外市场是利润主要来源，全年出口维持15%增速；总体看好内需未来三年上行，国内海外共振 [22][23] - 重点推荐：徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、中联重科、安徽合力、恒立液压、浙江鼎力等 [24] 半导体设备 - 半导体自主可控逻辑增强，美国出口管制使国内高端芯片自主可控需求提升，模拟芯片自主化率有望提高；国产设备能较好替代，经济性明显，看好国产化率加速提升 [25] - 行业基本面：2025年前道CAPEX仍有增长，先进制程和成熟制程表现良好，后道封装复苏；国产替代诉求强，设备厂推进供应链国产化；预计设备国产化率快速提升，头部整机设备企业订单有望增长 [26] - 重点推荐：正帆科技、中微公司、华峰测控、华海清科、盛美上海、中科飞测、精测电子、新莱应材、富创精密等 [26] 3C设备 - 美国“对等关税”影响消费电子预期判断，但国产厂商领先，与大客户合作紧密，预计仍具竞争优势 [27] - 产业发展趋势：2025年iPhone17深化AI应用，推动产线自动化升级，全年需求值得期待；2026 - 2027年折叠屏手机、智能眼镜有望发布，景气度向上；部分公司切入人形机器人领域 [27] - 重点推荐：博众精工、兆威机电、杰普特；关注领益智造 [28] 油服设备 - 后续催化：经济性和环保性使美国页岩油、气开采公司关注新型压裂装备，渗透率有望加速提升；中东市场布局充分，大额订单落地有望加速 [30] - 行业情况：2024 - 2025年一季度油服装备板块景气度高，国内厂商出海步伐加快，海外渗透率提升；短期关税缓和，估值有望提升 [30] - 重点推荐：杰瑞股份、纽威股份 [30] 电梯 - 政策情况：2024年各地开工更新电梯3.3万台，部分省份推出2025年更新方案，补贴持续；住建部推进住宅老旧电梯更新改造 [31] - 公司情况：电梯企业现金流好、现金充足，分红有吸引力；受地产需求下滑影响，但龙头表现优于行业 [31] - 重点推荐：广日股份，建议关注上海机电 [31] 轨交设备 - 行业情况：2023 - 2024年铁路投资向好，2025年1 - 4月全国铁路投资增长5.30%，景气度高位；车辆环节好于线路建设环节 [32] - 公司情况：中国中车2025Q1营收和归母净利润大幅增长；全年铁路市场高景气，城轨市场待拐点，动车组五级修高峰，新能源机车有望批量交付 [32] - 关注：整车环节龙头中国中车，牵引变流系统环节时代电气，信号系统环节中国通号、思维列控 [32] 矿山机械 - 行业情况：2025年一季度煤机板块公司经营稳定，体现龙头应对能力和需求稳定性；分红比例提升，后续有望持续回馈投资者 [33] - 需求情况：煤机需求以存量更新替换为主，煤炭地位不变，整体需求有望稳定，分红有望保持高位 [33] - 重点推荐：三一国际、郑煤机、同力股份、天地科技 [33] 温控设备 - 行业趋势：AI &云计算发展带动数据中心建设需求扩张，温控系统重要；长期看好平台化、跨行业布局标的，关注高弹性个股 [34] - 重点推荐：同飞股份、英维克 [35] 锂电设备 - 行业情况：宁德时代港股发行价格已定，先导智能筹划赴港上市；2024年9月以来头部电池厂稼动率提升，2025年招标量有望增长，但二三线电池厂情况不佳，招标分化；头部锂电设备公司海外订单持续，国内向好 [35] - 新技术：复合集流体行业路试，大圆柱电池有望扩产，固态电池技术路线渐清晰 [35] - 建议关注：先导智能、联赢激光、先惠技术、海目星等；复合集流体设备的东威科技、骄成超声等 [35] 光伏设备 - 行业情况：短期国内新增扩产需求有限，海外客户推进光伏一体化产能建设，关注设备自动化、智能化，头部企业有望受益 [36] - 发展趋势：高效产能是重点，BC、HJT等组件产品渗透率有望提升，结构性扩产需求将释放，利好新技术布局厂商 [36] - 建议关注：奥特维、帝尔激光、迈为股份、晶盛机电、京山轻机、微导纳米、高测股份、捷佳伟创 [36] 通用设备重点子行业观点 人形机器人 - 行业动态：特斯拉发布Optimus流畅跳舞视频，人工智能进化；中证发布科创创业机器人指数，首批样本涵盖34家公司；华为与优必选、腾讯云与越疆科技合作，推进具身智能和人形机器人发展 [37][38][40] - 观点：巨头与机器人厂商合作加速人形机器人商业化落地，看好厂商发展；挖掘“AI＋机器人”投资机会；指数发布有望吸引资金，推动板块行情 [41] - 相关标的：特斯拉等头部客户Tier 1零部件供应链、其他零部件、腱绳、产业链整机、产业链生产设备、传感器等相关标的 [40] 工控 - 内资厂商：4月订单同比平稳增长，贸易战冲击小于预期，但需关注后续进展 [42] - 外资厂商：ABB传动4月低压收入同比-6%；安川3月伺服收入1.5亿，变频收入0.7亿；松下1 - 3月伺服收入1.78亿 [42] - 重点推荐：雷赛智能、汇川技术、信捷电气等 [42] 注塑机 - 行业情况：4月头部企业订单恢复增速，景气度延续；看好全球制造业产能再分布对注塑机的需求 [43] - 国内格局：行业景气，龙头市占率提升；海外趋势：需求有望持续5年以上，龙头全球化布局深化 [43] - 推荐：海天国际、伊之密 [43] 机床刀具 - 行业基本面：2025年3月中国金属切削机床产量同比增加23%，头部企业一季度订单增长，汽车、港口等下游表现好 [44] - 需求情况：关注自主可控及人形机器人带来的新增需求，如机床数控系统、丝杠、高端五轴机床国产化，以及丝杠、减速器加工工艺带来的机床需求 [44][45] - 建议关注：自主可控、产品/地区结构较优、刀具等相关企业 [45] 工业气体 - 行业情况：市场规模稳步提升，下游冶金、石化顺周期，新兴行业涌现，外包渗透率提升；盈利模式为管道气托底，零售气贡献弹性 [46] - 价格情况：本周零售液体价格环比小幅提升，与去年同期有收敛空间；零售液体价格下降，对利润影响边际转弱 [46] - 公司情况：杭氧股份管道气制气规模增长带动业绩提升；福斯达、中泰股份海外市场需求向好，利润大幅增长 [46] - 重点推荐：福斯达、杭氧股份、陕鼓动力 [46] 仪器仪表 - 电测仪器：国产替代政策和产品高端化是长逻辑，全球需求回暖，国内企业一季度收入双位数增长；美国“对等关税”加速国产化率提升 [47] - 公用事业仪表：燃气表受益于设备更新和老旧管网改造，金卡智能短期利润降幅扩大，长期逻辑不变 [47] - 自动化仪表：下游资本开支偏弱致需求下滑，川仪股份利润承压，2025年下半年煤化工项目招投标有望支撑订单业绩 [48] - 重点推荐：普源精电、鼎阳科技，关注优利德、金卡智能、川仪股份 [47][48] 检测服务 - 行业情况：政策与市场推动检测服务行业稳定增长，新兴领域需求增长高于行业增速 [49] - 公司情况：头部企业通过丰富业务线和布局，具备更强接单能力和实验室利用率，加强管理提质增效 [49] - 推荐：华测检测、广电计量、苏试试验、谱尼测试 [50] 本周涨跌幅情况 涨幅前10标的 - 利君股份、花溪科技、七丰精工等10只标的周涨跌幅居前 [51] 跌幅前10标的 - 运机集团、金沃股份、山东墨龙等10只标的周涨跌幅居后 [52] 重大公告摘要 投资与收购兼并公告 - *ST宝实拟进行资产重组，瑞晨环保、鼎智科技等发布资金投向公告，博杰股份、航天科技等发布收购兼并公告 [53][55][57] 其他重大公告 - 汇洲智能、江特电机等发布股份增减持、质押冻结、回购股权、股权激励、增发发行等公告 [77][78][81] 本周重要宏观数据/新闻 - 2025年5月11 - 14日，涉及中瑞自贸协定、中国—拉美论坛会议、外贸企业圆桌会、央行政策等宏观数据和新闻 [143][144][146]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降带动成本及售价下降刺激需求，5C快充推进、新技术量产前夕，新能源车渗透率有望提升，重视充电桩行业及相关企业，关注新技术0 - 1过程及相关企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成电网投资大年，AI等新兴产业用电需求和新能源发展带来的消纳压力增加电力设备需求，全球电网进入成长大周期，建议关注相关企业 [3] - 25年储能有望高增，大储商业模式有望打通，工商业储能因虚拟电厂建设有丰富收益模式，户储下游去库存尾声叠加夏季用电旺季有望反弹，各领域均给出投资标的建议 [4] 光伏 - 欧洲需求高景气、库存积压缓解，国内地面电站和新兴市场需求旺盛，产业链低价刺激全球需求，成本降低加速装机落地，新技术迭代为新能源发展注入新动能，给出重点推荐和建议关注企业 [4] 工控&人形机器人&低空经济 - 新一轮工控周期渐近，企业去库存、工业企业库存偏低，叠加宏观经济政策，制造业复苏或刺激企业补库，给出重点推荐和建议关注企业 [6] - 人形机器人智能化大势所趋，工厂场景有望率先落地，Optimus展示跳舞场景证明其再进化，给出推荐和建议关注企业 [6] - 低空经济政策催化密集，eVTOL落地加速，“全国低空交通一张网”项目启动，给出推荐和建议关注企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周上涨1.43%，近一个月上涨8.28%，2025年初至今下跌1.86%；沪深300本周上涨1.12%，近一个月上涨3.10%，2025年初至今下跌1.16%；创业板指本周上涨1.38%，近一个月上涨6.85%，2025年初至今下跌4.77% [8] 新能源汽车行业 - 电池级氢氧化锂56.5%周度价格下跌0.8%，三元前驱体523和811周度价格均下跌0.1% [10] - 2025年4月新能源汽车销售122.6万辆，同比上涨44.2%，环比下跌0.9%；新能源乘用车销售113.3万辆，同比上涨40.2%，环比上涨0.4% [14] - 2025年4月动力电池装机54.1Gwh，同比上涨54.6%，环比上涨55.0% [15] 光伏行业 - 多晶硅致密料周度价格下跌5.1%，单晶硅片 - 182mm/130μm周度价格下跌4.3% [18] 风电行业 - 2025年1 - 3月风电新增装机量14.62GW，同比 - 5.7% [20] - 中厚板周度价格 + 0.51%，铸造生铁周度价格 + 0.03%，废钢周度价格 + 1.17%，本周电解铜周度价格 + 1.66%，液体环氧树脂周度价格 - 0.35% [20]