接下来就是第三代,也就是现在从第二代往第三代走的这个过程中。那现在第三代的话,它是一个高压制流的方案。这个高压制流的话,它直接通过这个电源柜,然后去集成了所有的这个供配电的单元,包括像这个ACDC,然后包括像BPU,包括像超级电容等等的。 各位领导大家晚上好我是国金电信分析师宇文电那么我们最近是发布了AIDC系列深度的3那这篇深度报告的话我们主要想从未来行业的这个高压直流HVDC这块的这个切入去研究未来整个数据中心它的供电架构的这样的一个演变趋势 那我们这篇报告的话分为底下几个部分第一部分的话就是整个行业的背景还有就是各个企业他们现在海外大厂现在布局的这样的一个情况第二部分的话就是整个AIDC它的供电架构演进的一个路径分为海外跟国内的这样的一个分别去阐述然后第三部分的话就是关于供应商这边现在对于HVDC产品上面的布局 那首先是第一部分,那HVDC它之所以最近两年关注度比较高,主要还是因为整个AI的算力需求增长的比较快。那不管是从它的新增的耗电量的绝对额来看,还是说从它的这个占全球用电量的这样一个占比来看的话,未来整个数据中心这边的耗电的这个量以及它的输电效率都会比较影响整个的数据中心这边的成本。 特别是海外的 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AITC行业、IDC行业、服务器冷却以及电源行业、储能行业 - **公司**：润泽科技、奥飞数据、光环新网、世纪互联、万国数据、英维克、森菱环境、高澜股份、科华数据、欧路通、大卫科技 纪要提到的核心观点和论据 AITC行业 - **核心观点**：2024年行业整体处于消化存量产能阶段，收入增长但净利润和净利率下降，部分公司业务影响板块波动 [1] - **论据**：润泽、奥飞含服务器销售业务影响板块波动，光环新网受亚马逊云计算业务影响收入同比下降 [1] IDC行业 - **核心观点**：行业经历产能过剩、价格战和资产重组低谷后走出低谷，预计2026年前建设热潮不停，有望年底单价利好，上架率和产能利用率回暖 [3][4][5] - **论据**：2018 - 2022年固定资产总额KGR为23%，2022 - 2024年提升至25%；预计今年北京及环北京、明年上海及环上海优质资源消耗完；世纪互联和万国数据上架率从2022年起回暖，2024年世纪互联新签订单达437兆瓦同比增长140% [3][5] 服务器冷却以及电源行业 - **核心观点**：2024年AIT上游产业链有增长曙光，机房温控今年表现或优秀，储能业务竞争激烈 [6][7] - **论据**：板块总体营收近200亿同比增长12.6%，规模经营利润11亿同比增长30%；公司表示今年Q1数据中心温控订单处于历史高位；储能业务受国内强配政策取消影响 [6][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - **润泽科技**：2024年4栋楼合计120兆瓦进行存量改造，由常规5 - 7千瓦改造为高功率机柜 [1] - **奥飞数据**：2024年收入同比增长62%，EBITDA约8.3亿同比增长39%；2024年底投产190兆瓦，2025Q1新投产50兆瓦，预计年底投产340兆瓦，2026年底有550 - 560兆瓦产能；给予2025年26倍、2026年25倍估值，对应2025年合理价值29.7元，2026年36.9元 [2][10] - **光环新网**：2024年收入73亿，同比下降7.3%，主要受亚马逊云计算业务影响 [2] - **科华数据**：数据中心电源2025年收入预期几乎成倍增长，产品包括PS、HVDC和少量液冷产品 [8] - **欧路通**：2024年服务器电源收入约14.6亿，一半由高功率电源贡献，21%由AI贡献；苏州新产能已投产3亿多，后续将建设剩下三分之二产能，上架需3 - 5个月 [8] - **大卫科技**：作为黑马品种，此前经历转型重组涉足IDC业务；今年预计交付张北60兆瓦给大型互联网厂商，后续还有60 - 90兆瓦项目在建；内蒙古泰普斯已提交120兆瓦能耗申请，预计近期出结果 [12]

各位投资者早上好我是长江通信与海宁团队的分析师温晓婷我们之前的一个电话会议讲这个IDC相关的也是进入到了我们4月的一个热门的一个会议中也是趁着这个机会由我们再给大家去做一下目前对整个行业的一些基本面包括观点的一个更新首先从结论上面来看我们认为当前时点可以去看到一个 IDC的这个标的的一个反弹原因的话呢我们也是梳理了一下就首先的话呢从这个3月18号腾讯发完这个业绩这个财报以后其实整个IDC板块不管是这个A股还是美股的那两个标的其实都在做一个比较明显的回调那像国内标的的话呢基本上回调的幅度都已经达到了20%到30%这么一个水平 那美股的话呢回调的这个幅度就更大了基本上都已经调整到了年初的这么一个位置那A股的标的的话呢如果再去算上从高点高点回调幅度来看的话呢整体的话呢当前也是也已经回调了30%-40%了那目前的话 其实有部分标的也确确实实也都已经回到了年初的这么一个位置啊所以这个是从一个位置的角度来看那其次的话呢我们认为呢现在来看过去为什么IDC行业他去他有一个这个回调的一个情况来看主要是因为有三个压制因素 那第一个因素的话呢是因为这个业绩期那也确确实实的话呢今年维度来看尤其是一季报和二季报的情况来看甚至我们觉得全 ...

当造的事情就是卡的这个因素啊那当时的话呢比较典型的这些事情就是呃三大这个互联网两大互联网厂商他们的一个资本开支的一个不及于七啊那当时的话呢就是因为卡的这个因素啊使得啊整个这个大厂的到货啊的这个卡是有一些这个延迟的啊那这块的话呢使得大厂在二季度的这个招标啊部分大厂是有所放缓了啊那当时的话呢 开始的调整主要是来于这么一个因素而那后事的话呢发现IDC调整的在大家的预期是越来越悲观了啊那后面呢有一部分的这个预期就演变成了因为到不了卡啊那可能会影响到IDC今年的一个交付以及这个上架啊那首先我想要给大家强调的一个点啊就是今年的IDC的这个上架以及交付它主要是来源于去年的一个招标啊这个是我们想强调一个点 那首先我们先聊一下我们了解下来的一个行业情况是怎么样的第一个点就是目前我们跟踪每个IDC下的情况是其实大家的这个上下条交付的时间节点都是正常的并没有出现这个延期交付或者上下变慢的这么一个因素啊那在上周日的时候呢我们也是开了一个这个电话会议啊那当时的话呢也是重提醒大家去重视就是世界互联去上调他的这个业绩指引的这个事情 那在这里的话呢我们也是想给大家再强调一下这个事就是世界互联的话呢他是在上周五晚上啊去给到了一个是今年的一个营 ...

英伟达H20芯片重启对华销售影响 - 英伟达宣布重启H20芯片对华销售，A股数据中心、共封装光学、芯片、AI智能体、CPO等英伟达相关产业链概念股全线上涨 [1] - 英伟达股价报170 7美元，较前一交易日上涨6 63美元，涨幅4 04%，市值站稳4万亿美元上方 [1] - 公司创始人黄仁勋宣布美国政府已批准H20芯片销往中国，并将推出专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计的RTX Pro GPU [2] - H20芯片是英伟达为满足美国出口管制政策而专门针对中国市场推出的AI加速器，基于Hopper架构，是H100的简化版 [2] - 花旗分析称H20芯片重返中国有望为英伟达今年增加数十亿美元收入 [2] - Futurum Group认为解除H20禁令对英伟达是重大积极进展，将推动未来几个季度业绩增长 [2] 英伟达市值增长预期 - Melius Research预计H20重启销售将为英伟达2026财年下半年收入加速增长，并给2027财年上半年增长带来巨大推动力 [3] - Melius Research预计H20重启销售可能为英伟达市值突破5万亿美元大关铺平道路 [3] - Wedbush分析师Dan Ives预计英伟达市值可能会在未来18个月内达到5万亿美元 [3] - 2024年英伟达股价上涨逾170%，2023年大涨约240% [3] - 从今年4月7日低点至今，英伟达股价累计上涨超81% [3] A股相关产业链表现 - A股光模块CPO、IDC、PCB、芯片、AI智能体、服务器等英伟达产业链概念股获得一致看好 [4] - 芯片股寒武纪、翱捷科技涨超5%，宏微科技涨超10% [4] - AI智能体板块普元信息、德固特20CM涨停，掌阅科技涨停 [4] - 共封装光学板块新易盛涨超9%，股价创历史新高 [4] - 数据中心概念股潍柴重机涨停封板，鸿博股份拉升涨停 [4] - CPO板块长芯博创涨超12%，锐捷网络、中际旭创等跟涨 [4] 机构观点 - 花旗和杰富瑞分析师表示H20芯片重启销售将对中国互联网数据中心行业产生积极影响，并看好相关个股表现 [4] - 国盛证券表示GPU等高性能芯片需求将带动光模块、PCB、交换机等需求激增，国内龙头厂商将率先受益 [5] - 信达证券认为H20重启或驱动供应链业绩提升，前期悲观预期有望修复，将满足国内积压的部分算力需求 [6] - 开源证券认为合规芯片H20恢复销售有望缓解国内算力"缺芯"问题，利好国产AIDC全产业链 [6]

行业表现 - A股光模块CPO、AI算力、IDC算力租赁等板块持续上涨，创业板人工智能ETF华夏（159381）涨近3%，持仓股长芯博创涨超12%，新易盛、锐捷网络等跟涨 [1] - 算力板块具备业绩能见性高+景气度高+资金关注度高三重催化，有望反复活跃 [2] 公司业绩 - 光模块龙头中际旭创2025年上半年预计实现净利润36亿元-44亿元，同比增长52 64%-86 57%，扣非净利润35 9亿元-43 9亿元，同比增长53 89%-88 18% [1] - 公司受益于AI基础设施建设、CSP客户资本开支及ASIC芯片和以太网数据中心催生的400G和800G光模块需求，归母净利润和扣非净利润同比环比均快速增长 [1] ETF产品 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，日内涨跌幅限制±20% [2] - 该ETF年管理费率0 15%，托管费率0 05%，场内综合费率在可比基金中最低 [2] - 指数光模块权重超33%，前三大成分股为中际旭创、新易盛、天孚通信，前十大包含北京君正、全志科技等芯片设计公司及软通动力、润泽科技等IDC、云计算龙头 [2]

报告核心观点 - 中短期来看 7 月 15 日市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一 短期大盘或阶段性震荡整固 配置可考虑偏均衡策略 临近半年报披露期可挖掘业绩个股阶段性机会 从中期趋势看 “反内卷” 是推动指数走牛关键力量 “高质量” 股票有望推动指数突破 临近 7 月政治局会议 市场预期后续或有新政策刺激出台 [7] 宏观消息汇总 - 中央发布最新审判工作意见 重点部署金融审判工作 依法严惩操纵市场等违法犯罪 [4] - 统计局数据显示上半年 GDP 同比增长 5.3% 二季度增长 5.2% [4] - 央行开展 1.4 万亿买断式逆回购 连续两月加量续作 税期流动性波动可控 [4] 行业最新动态 - 千亿光模块龙头半年报业绩大超预期 算力产业链或再站风口 相关个股包括仕佳光子、太辰光等 [5] - 产业链龙头加速布局 固态电池行业投资机遇凸显 相关个股包括利元亨、南都电源等 [5] - 机构称数据中心重要组成部分领域有望迎来爆发增长 相关个股包括高澜股份、飞龙股份等 [5] 上市公司聚焦 - 中电港上半年净利润预计增长 55.06%-73.30% [6] - 诺德股份预计上半年亏损金额同比收窄 56% 高附加值产品处于市场导入期 [6] - 宝新能源上半年净利润同比大增 42.08%-58.48% 火电行业迎发展机遇期 [6] - 中金公司预计上半年归母净利润同比增长 55%到 78% [6] 市场回顾及展望 - 7 月 15 日市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一 沪深两市全天成交额 1.61 万亿 较上个交易日放量 1533 亿 市场热点集中在 AI 方向 个股跌多涨少 全市场超 4000 只个股下跌 AI 硬件股和应用股表现活跃 电力股集体调整 [7] - 从中期趋势看 “反内卷” 推动上市公司削减资产开支 出清过剩产能 改善经济供求关系 提升企业盈利能力和内在回报 吸引中长期资金流入 “高质量” 股票有望推动指数突破 [7] - 临近 7 月政治局会议 市场预期后续或有新政策刺激出台 近期指数拉升后市场在高位出现分歧 短期大盘或阶段性震荡整固 配置可考虑偏均衡策略 临近半年报披露期 可挖掘业绩个股阶段性机会 [7]

A股数据中心板块盘初表现 - 数据中心板块在盘初交易中表现活跃 [1] - 潍柴重机封板涨停 [1] - 鸿博股份拉升涨停 [1] - 长芯博创、电光科技、中恒电气等公司股价跟涨 [1]

摘要 浙数文化投资收益良好，受益于算力板块热度，华通、华数传媒、品质 信息、海康股份等股票上涨，二季报将披露详细持仓变动。 游戏业务作为基本盘，2025 上半年表现稳健，预计全年保持稳定增长， 零售增加销售费用下降趋势有望持续，公司正进行年轻化和手游化转型。 IDC 业务方面，杭州大江东基地项目实质性推进，预计年底完成并表； 北京基地商务拓展需求强劲但未完全释放，上电率提升有限，关注英伟 达恢复 H20 GPU 销售对国内算力需求的积极影响。 公司积极关注 RDA（Real Digital Asset）领域，认为其与数据要素息 息相关，浙江大数据交易中心具备金融机构牌照，有望成为行业先行者。 AI 应用方面，传播大脑省外拓展迅速，与饿了么达成战略合作，预计今 年实现盈利；智慧网络医院落地新项目，文旅板块也有拓展，整体发展 态势积极向好。 IP 卡牌业务上半年主要进行 IP 签约和设计，与阿里通义合作 AI 数字人 项目，下半年将加快节奏推出更多 SKU，全年预计实现正收益。 数字营销业务一季度表现不错，全年预期保持增长，但由于毛利率较低， 全年利润空间有限；公司正在考虑中期分红的可能性，并关注市场反馈。 Q& ...

人工智能与能源基础设施投资 - 美国总统特朗普宣布超过920亿美元的人工智能和能源基础设施投资计划，旨在增强美国在人工智能领域的竞争力 [1] - 投资包括新建数据中心、发电和电网基础设施升级以及人工智能培训计划，部分设施已获许可并开始建设 [1] - 黑石集团承诺投入超过250亿美元建设数据中心和能源基础设施，旗下QTS已在宾夕法尼亚州东北部获得开发用地 [1] - 黑石集团与PPL Corp成立合资企业建设和运营燃气发电厂以满足数据中心电力需求 [1] - 黑石集团2021年以100亿美元收购QTS，目前该业务已发展成为价值600亿美元的巨头 [1] 企业具体投资计划 - CoreWeave计划投资60亿美元建设配备英伟达芯片的数据中心 [2] - Meta Platforms宣布投资250万美元支持农村社区初创企业计划和小型企业培训 [2] - 谷歌将斥资30多亿美元从布鲁克菲尔德资产管理公司购买水力发电用于数据中心，这是全球最大的水电商业清洁能源交易 [3] - GE Vernova将在宾夕法尼亚州工厂新增250个工作岗位生产电网可靠性产品，未来两年投资1亿美元并在全州新增700个岗位 [3] - 第一能源将投资150亿美元扩大宾夕法尼亚州电力分配业务和加强电网基础设施 [3] 能源供给与政策 - 特朗普强调提高燃煤、天然气和核能发电量的重要性以支持人工智能数据中心运行 [3] - 美国政府认为充足电力供应与国家安全相关，对保持人工智能领先地位至关重要 [3] - 到2035年数据中心预计占美国全部电力需求的8.6%，是目前3.5%的两倍多 [4] - 美国能源部动用紧急权力维持两座原计划关闭的发电厂运营，可能采取进一步联邦干预措施 [4] 政府支持与行业参与 - 特朗普政府吸引私营部门投资，放松监管并加快审批流程以促进人工智能创新 [5] - 特朗普此前宣布1000亿美元人工智能数据中心投资计划，涉及软银集团、OpenAI和甲骨文 [5] - 美国政府放松部分先进人工智能芯片贸易限制，英伟达和AMD计划恢复部分芯片在中国的销售 [5]