截至发稿，赣锋锂业市值为1310亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——海南封关政策红利全解析：零关税、低个税、投资准入放宽、跨境资金自 由、创业扶持…… （记者 王瀚黎） 每经AI快讯，赣锋锂业（SZ 002460，收盘价：62.49元）12月18日晚间发布公告称，李良彬先生及其一 致行动人累计质押股数约为1.07亿股，占其持有股份比例为26.29%，占公司总股本比例为5.1%。 2025年1至6月份，赣锋锂业的营业收入构成为：有色金属冶炼及压延加工业占比56.78%，锂电池和电 芯及其直接材料占比35.52%，其他占比7.7%。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月17日晚间，创新新材发布公告称，公司2025年第四次临时股东大会审议通过《关于 公司及子公司2026年度向银行等金融机构申请综合授信额度及提供担保额度预计的议案》等多项议案。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口维系亏损；宏观上美联储有降息空间但不急于行动，国内明年将实施适度宽松货币政策并扩大内需；LME、COMEX 铜库存增加，SHFE、BC 铜库存下降；日央行会议临近，宏观有扰动，海外金融市场波动或抑制风险情绪，短线需谨慎[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货方面氧化铝价格回落、铝锭现货贴水扩大等；氧化铝企业亏损但放产意愿强，内矿复产供应低、澳矿抢发运致外矿价格下调，氧化铝仍有下行压力；市场铺垫明年降息下铝供弱需强基调，新疆铝锭发运受阻、到库量下滑，贸易商挺价修复现货贴水，预计去库节奏拉长，铝价延续高位运行[1][2] - 镍：隔夜 LME 镍和沪镍上涨，LME 库存增加、SHFE 仓单减少；升贴水方面 LME0 - 3 月升贴水和进口镍升贴水情况稳定；2026 年印尼镍矿石产量计划大幅下降以防止镍价下跌；镍矿基准价格小幅下跌，升水平稳；传统产业链镍铁价格维稳、不锈钢成交氛围好转、库存下降，新能源产业链原料价格受拖累、需求转弱，一级镍国内库存累库；消息面提振镍价，但短期反弹高度有限[2] 各目录内容总结 日度数据监测 - 铜：2025 年 12 月 17 日平水铜价格上涨 440 元/吨，升贴水下降 30 元/吨，废铜等部分价格上涨，库存方面 LME 不变、上期所仓单减少 907 吨等，LME0 - 3 premium 下降 9.3 美元/吨，活跃合约进口盈亏减少 74.1 元/吨[3] - 铅：2025 年 12 月 17 日平均价等部分价格下降，铅精矿到厂价下降，库存上期所仓单减少 25 吨、库存周度减少 2508 吨，活跃合约进口盈亏减少 105 元/吨[3] - 铝：2025 年 12 月 17 日无锡、南海报价上涨 120 元/吨，现货升水下降 10 元/吨，部分原材料价格有变动，库存上期所仓单减少 625 吨、总库存周度减少 3635 吨等，活跃合约进口盈亏增加 105 元/吨[4] - 镍：2025 年 12 月 17 日金川镍等部分价格上涨，镍矿部分价格有变动，库存 LME 不变、上期所镍仓单减少 432 吨等，活跃合约进口盈亏增加 100 元/吨[4] - 锌：2025 年 12 月 17 日主力结算价下降 1.0%，部分价格下降 160 元/吨，库存上期所周度增加 793 吨、社会库存周度减少 0.44 万吨，活跃合约进口盈亏增加 2841 元/吨[6] - 锡：2025 年 12 月 17 日主力结算价上涨 0.6%，部分价格有变动，库存上期所周度增加 526 吨，活跃合约进口盈亏增加 26413 元/吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡 2019 - 2025 年的现货升贴水图表[8][9][10][11] - SHFE 近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡 2020 - 2025 年的连一 - 连二价差图表[14][18][19] - LME 库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡 2019 - 2025 年的 LME 库存图表[21][23][25] - SHFE 库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡 2019 - 2025 年的 SHFE 库存图表[28][30][32] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系 2019 - 2025 年的社会库存图表[34][36][38] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率 2019 - 2025 年的图表[41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[48] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅[48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上有色板块强势但波动增加，美降息预期兑现，我国重要会议公布下一年政策及经济方向，市场有获利了结意愿，科技股波动，日本加息可能性提升带来避险需求，随着利空消化和市场调整，基本面强势品种有逢低买盘，部分品种受利多消息提振回升；各品种因基本面不同强弱分化，需关注日本加息情况及本周多国重要数据和决议公布[11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：美降息预期兑现，我国重要会议公布下一年政策及方向，市场有获利了结意愿，科技股、日本加息等因素带来波动，随着利空消化和市场调整，有色多现回升走势；中国房地产、消费、工业等数据有不同表现，日本制造业信心新高，LME计划实施持仓限额新规，美国就业和零售情况复杂；关注日本加息及本周多国重要数据和决议公布[11][12] - 各品种分析： - 铜：美就业和失业率数据及市场对日本央行加息预期影响，全球风险偏好回升使沪铜止跌回升，中长期上行逻辑未动摇；基本面美国总统启动人工智能计划打开需求想象空间，国内下游接受度提升，部分终端进入旺季，美国虹吸效应使全球库存结构矛盾难解，出口利润逆周期打开，11月产量环比增1.15万吨，12月预计继续增加，未来铜价中枢有望上移，建议逢低做多，上方压力94500 - 95000元/吨，下方支撑90000 - 91000元/吨[13][15] - 锌：美国降息、日本或加息及科技股调整使市场有阶段调整，锌基本面较好，国内部分检修，矿端利润改善，冶炼端利润转弱，11 - 12月减产供应收缩，下游需求偏淡，开工涨跌互现，进口窗口关闭，LME库存回升，现货升水转贴水，伦锌引导偏空，建议观望，上方压力23500 - 23800，下方支撑22800 - 23000[15] - 铝产业链：沪铝资金微幅流出，主力多头增仓，供应上山西复产、新疆投产，本周理论开工产能增加；氧化铝周运行产能环比增10万吨，整体供应过剩格局未改；需求上国内下游加工龙头企业开工率下降，各板块表现不同，库存上国内铝锭和伦铝库存均增加；建议铝观望或逢低做多，上方压力23000 - 24000，下方支撑21000 - 21300；氧化铝逢反弹适量沽空，上方压力2800 - 3000，下方支撑2000 - 2200；再生铝合金观望，上方压力21500 - 21800，下方支撑20000 - 20400[15] - 锡：基本面供给上国内冶炼厂加工费持平，云南江西开工率环比降0.41个百分点，江西再生原料供应不足，刚果金局势影响矿生产和运输，10月进口量环比降33.49%、同比降22.54%，1 - 10月累计同比降26.23%；需求上11月锡焊料企业开工率小幅增长，华南韧性强，华东受传统领域抑制明显，12月第2周铅蓄电池企业开工率上升，冬季电池更换需求向好；库存上上期所、LME和社会库存均增加；建议暂时观望，上方压力335000 - 340000，下方支撑290000 - 300000[15][16] - 铅：宏观情绪多变使铅价波动，供应上原生铅冶炼厂检修未恢复，再生铅原料紧缺预期减产或停产；需求上12月铅蓄电池企业尤其是汽车用生产好转有采购需求；进出口上进口窗口打开，LME铅库存波动，国内现货库存修复；建议双卖策略，上方压力17200 - 17300，下方支撑16500 - 16600[16] - 镍：宏观情绪影响市场，印尼可能缩减RKAB配额带来提振，供应上矿端强，镍生铁利润下滑，印尼镍矿基准价下调；需求端镍生铁价格下行后成交价暂稳，硫酸镍成本高，供应有改善预期，价格下行；库存上国外精炼镍库存波动，国内期货库存回升；建议短线回升，上方压力120000 - 122000，下方支撑110000 - 112000[16] - 不锈钢：旺季已过，供需偏淡，出口转淡，负反馈延续；供应上12月粗排产328.57万吨，月环比减5.02%，同比减4.55%，中印镍生铁预计12月减产；需求端平淡；期货库存波动回落至6万吨附近；建议暂观望，上方压力12700 - 12800，下方支撑12200 - 12300[16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价92820，涨0.98%；锌收盘价22970，跌0.26%；铝收盘价21915，涨0.32%；氧化铝收盘价2558，涨0.67%；锡收盘价328600，涨2.49%；铅收盘价16735，跌0.53%；镍收盘价113800，涨1.34%；不锈钢收盘价12380，涨0.49%；铸造铝合金收盘价21045，涨0.45%[17][18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：碳酸锂主力强空头，净多空持仓差值 - 82303，空头主力减仓；沪银主力强多头，净多空持仓差值23105，多头主力增仓；多晶硅主力空头较强，净多空持仓差值 - 4941，受非主力资金影响；沪锡主力强空头，净多空持仓差值 - 1983，受非主力资金影响；工业硅主力强空头，净多空持仓差值 - 19891，受非主力资金影响；沪镍主力强空头，净多空持仓差值 - 8463，受非主力资金影响；氧化铝主力强空头，净多空持仓差值 - 17875，受非主力资金影响；铝合金主力强多头，净多空持仓差值329，受非主力资金影响；沪铝主力多头较强，净多空持仓差值6347，空头主力减仓；沪金主强多头，净多空持仓差值86153，多头主力增仓；沪铜主力强空头，净多空持仓差值 - 14921，多头主力增仓；沪锌主力强多头，净多空持仓差值2063，多头主力减仓；沪铅主力空头较强，净多空持仓差值 - 1008，受非主力资金影响[21] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格：铜长江有色现货价92340元/吨，涨0.34%；物贸1均价92125元/吨，涨0.32%；中原有色1铜市场价92340元/吨，涨0.34%；锌长江有色0锌现货均价23020元/吨，跌0.65%；长江有色1锌现货均价22920元/吨，跌0.65%；南储佛山0锌锭平均价22780元/吨，跌0.70%；铝长江有色铝现货均价21750元/吨，涨0.51%；南储佛山A00铝锭均价21640元/吨，涨0.56%；LME铝现货收盘价2833美元/吨，涨0.41%；氧化铝安泰科氧化铝全国平均价2771元/吨，跌0.18%；一水铝土矿河南到厂价535元/吨，持平；氧化铝澳大利亚FOB中间价309美元/吨，跌0.32%；镍俄镍上海112840元/吨，涨0.21%，升贴水850元/吨，持平；不锈钢现货价12650元/吨，持平，废不锈钢无锡9050元/吨，持平；锡1锡长江有色现货平均价325900元/吨，涨1.72%，60%锡精矿平均价广西318500元/吨，涨1.76%；铅铅锭（1）17066元/吨，涨0.51%，废铅9900元/吨，跌0.25%；铸造铝合金铝合金ADC12（上海）21650元/吨，涨0.46%，废铝破碎生铝（上海）10350元/吨，跌0.48%[22][23] 第五部分 有色金属产业链 - 包含各品种产业链相关图表：交易所铜库存变化、LME铜库存、铜精矿粗炼费、美元指数与铜价；锌库存变化、锌精矿加工费变化、锌现货市场价格、镀锌板产量季节性；沪铝库存与铝价走势、LME铝库存与LME铝价走势、LME现货升贴水走势、上海有色铝升贴水走势；氧化铝现货价格走势、氧化铝港口库存变化；沪锡价格和现货升贴水走势、LME锡价和现货升贴水走势、沪锡库存与LME锡库存走势、锡精矿加工费走势；铅精矿50%加工费到厂均价、国内外交易所铅期货库存、LME铅0 - 3升贴水、铅现货价；上期所镍期货库存、LME镍库存、精炼镍现货升贴水、LME镍0 - 3升贴水；仓单数量不锈钢、不锈钢现货价等[26][29][32] 第六部分 有色金属套利 - 包含各品种套利相关图表：铜沪伦比变化、沪铜与伦铜升贴水；锌沪伦比变化、LME锌现货升贴水；铝基差与期现价格走势、铝沪伦比走势、沪铝连一 - 连三走势、氧化铝连二 - 连一走势；沪锡基差走势、沪锡连三 - 连续价格走势、锡沪伦比走势；沪锌与沪铅价差、铅沪伦比；镍沪伦比、镍/不锈钢、沪镍跨期、镍 - 镍生铁[59][60][63] 第七部分 有色金属期权 - 包含各品种期权相关图表：铜期权历史波动率、铜期权加权隐含波动率、铜期权成交持仓变化、铜期权持仓量认购认沽比；锌历史波动率、锌期权加权隐含波动率、锌期权成交持仓变化、锌期权持仓量认购认沽比；铝期权持仓成交走势、铝期权认购认沽比走势、铝历史波动率、铝隐含波动率[78][80][83]

有色金属日报 2025-12-18 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 白银价格创新高，铜价上扬，昨日伦铜 3M 合约收涨 1.06%至 10742 美元/吨，沪铜主力合约收至 92860 元/吨。LME 铜库存增加 325 至 166925 吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M 小幅贴水。国内上期所日度 ...

市场行情与价格表现 - 沪铜早盘小幅低开后日内回暖，收盘上涨0.4% [1] - 上周五沪铜价格再创新高，近期价格持续高位震荡 [1] - 展望后市，价格可能回归宽幅震荡格局 [2] 宏观影响因素 - 美国11月非农数据喜忧参半，新增就业超预期但失业率攀升至4.6%，为逾四年高位 [1] - 失业率攀升可能受美国政府停摆影响，美国劳动力市场后续表现需跟踪 [1] - 喜忧参半的非农数据一定程度上提振了市场对美联储降息的预期，市场氛围偏暖 [1] - 宏观边际上驱动放缓，短期宏微观驱动出现分化 [2] 供应端基本面 - 国内铜精矿现货加工费低位运行，市场活跃度一般，更多聚焦于长单谈判 [1] - 铜精矿供应紧张局面仍将持续，对铜价形成支撑 [1] - 虽然CSPT小组达成降低矿铜产能负荷等共识，但目前冶炼利润尚有硫酸支撑 [2] - 临近年底，冶炼产量可能仍会回升 [2] - 伦敦金属交易所(LME)注销仓单大幅提升，紧张预期提前反映 [2] 需求端与库存状况 - 高铜价对需求产生压制，精废价差仍然高企，精铜消费受到抑制 [1] - 近期下游消费表现走弱，开工率保持在季节性低位 [2] - 自12月初以来，国内精铜社会库存持续回升，截至周初已升至17万吨之上 [1] - 现货市场呈现贴水状态 [1] 进出口与市场平衡 - 因出口窗口打开，国内可能继续有精铜出口安排 [2] - 国内平衡未呈现过剩压力的主要驱动可能来源于出口 [2] - 海外方面，基本面非美紧张预期持续存在 [2]

12月17日，受美联储降息升温催化，金价铜价走强，白银价格再创历史新高，贵金属有色金属齐涨，截至14:40，黄金ETF华夏(518850)涨0.74%， 有色金属ETF基金(516650)涨2.91%，国城矿业盘中涨停，中矿资源涨超8%，兴业银锡、厦门钨业、天齐锂业等股跟随走强。 据知情人士透露，一直呼吁大幅降息的特朗普定于周三面试美联储理事克里斯·沃勒担任此职位。财政部长斯科特·贝森特表示，预计本周还将进行 一到两次面试，并预计在 1 月初的某个时候宣布结果，新任美联储主席的任命将为明年的货币政策提供进一步信号。 贵金属精炼商 MKS Pamp SA 研究主管尼基·希尔斯预测，到 2026 年，黄金均价预计将达到每盎司 4,500 美元，这与众多看涨预测相呼应。希尔斯 在周二的一份报告中表示，继今年的"抛物线式飙升"之后，黄金短期内可能会盘整，"然后确立一个更温和、更可持续的看涨轨迹。" 有色金属ETF基金(516650)跟踪的中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各 金属权重为：铜30.9%，铝15%，黄金13.5%，稀土9.3%，锂8.8%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属价格表现各异，铜价突破新高后回落，铝价受降息预期扰动回调，锌价上涨，镍价和不锈钢价格下跌，铅价小幅下跌，锡价上涨，工业硅价格震荡，碳酸锂价格震荡偏强 ；各金属品种基本面情况不同，投资策略需综合考虑供需、库存、宏观等因素，部分品种如锌建议观望或关注反套、正套机会，镍和不锈钢关注逢高空配机会 [1][2][6][9][12][13][15][18][20] 各金属品种总结 铜 - 本周铜价突破新高后周五夜盘随贵金属回落 ；2026 年结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区压力大 ；国内高价使实际消费放缓，年内至春节预计小幅累库，月差及进口利润窗口受抑制 ；海外流动性宽松，铜价维持逢低做多思路，12 月价格运行区间参考 1.08w - 1.2w 美金 [1] 铝 - 降息预期交易扰动沪铝盘面，终端需求不及预期，周内两度大幅回调 ；短期内铝锭与铝材表需好，预计震荡偏强走势，26 年初需求或偏弱，之后随需求增长趋紧 [2] 锌 - 本周锌价上涨，LME 锌 0 - 3M 升水震荡下行 ；供应端国产和进口 TC 加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12 月多家冶炼厂检修预计环比下滑 ；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口回升 ；国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心难深跌，单边建议观望，关注反套和 01 - 03 正套机会 [6] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落 ；需求端整体偏弱，金川升水偏强 ；库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱 ；印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [9] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面高位维持 ；基本面整体偏弱，印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [12] 铅 - 本周铅价小幅下跌 ；供应侧原生开工维持高位，精矿开工季节性下行，再生复产出料增加 ；需求侧电池开工率高位但有走弱预期 ；再生开工恢复缓解供需矛盾，下游逢低补库形成支撑，铅价回到 17000 附近区间 ；预计下周内外铅价维持震荡，区间 17100 - 17600，关注低仓单风险 [13] 锡 - 本周受宏观情绪和资金配置影响锡价上涨较快 ；供应端矿端加工费低位维持，海外产量恢复慢但高价刺激库存矿出口，印尼 2026 年出口将恢复正常，刚果（金）与卢旺达风险扰动缓解 ；需求端高价下刚性支撑，下游接单意愿变弱，国内外库存上升 ；短期供应端有边际放量风险，基本面转弱，中长期需求决定上方空间，2026 年注意回调风险 [15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续内蒙、新疆个别硅厂有检修计划，12 月供需预计维持平衡 ；短期价格随成本震荡运行，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [18] 碳酸锂 - 本周宁德复产不及预期，盘面震荡偏强运行 ；原料端流通货偏紧，海外矿山挺价 ；锂盐端上游库存去化，企业以长协和预售订单为主，交仓慢，部分散单高位出货 ；下游周初询盘采购积极，价格反弹后观望情绪浓厚 ；短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强 [20]

12月上半月，锌价逐步抬升，矿端边际收紧使得锌矿加工费快速下移，且受锌精矿供应偏紧提振，沪锌 主力合约最高涨至23730元／吨， LME期锌最高涨至3220美元／吨附近。 美联储12月如期降息25个基点，并启动短期国债购买计划，预计通胀将在明年一季度见顶，美元指数偏 弱运行，整体略利多锌价。日本央行本周加息概率较高，可能引发市场情绪变化。上周五夜盘，前期涨 幅较大的白银、铜、铝期价自高位回落，对锌价有所拖累。 锌矿加工费降至低位 相关数据显示，今年1—9月全球锌矿累计产量936.1万吨，增加6万吨，同比增加7.5%。国内11月锌精矿 产量31.14万吨，较10月下滑1.94万吨，同比增加5.2%；1—11月累计产量336.9万吨，同比减少1万吨， 降幅为1.7%。 近期，北方部分矿山已进入冬季减产状态，国产矿供应持续收紧。进口端，我国10月锌矿进口34.1万 吨，环比大降32.5%，同比增长3.3%，内外比价不佳，锌矿进口亏损较大，进口量缩减，进口主要来源 于秘鲁、澳大利亚和俄罗斯；1—10月累计进口434.89万吨，同比增长37.3%。 由于锌矿加工费快速走低，冶炼厂生产压力明显增大。12月以来，仍有部分炼 ...

证券日报网讯 12月16日，新疆众和在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股孙公司在防城港投资 建设的"年产240万吨氧化铝项目"目前正在正常建设中，预计2026年上半年可以投入试生产运行。 （文章来源：证券日报） ...