核心观点 - 多数分析师认为当前市场处于上涨延续与短期波动交织的状态 持股过节的核心逻辑源于对春季行情的坚定信心 资金面充裕、政策催化、日历效应和估值与盈利四大逻辑共振 共同驱动春节前后行情上行 [1][2][3] - 投资策略上应聚焦科技成长与资源品双主线 同时围绕顺周期消费、周期涨价、防御性资产形成多元布局 核心在于避免完全空仓 通过分散配置与止损止盈策略控制不确定性 [1][6][8] 持股过节逻辑 - 历史规律显示春季行情具有较高胜率 过去12年中2月上证指数胜率达75% 中证2000胜率高达83% 中小盘与科技成长风格平均涨幅领先 [2] - 2025年12月中旬至2026年3月初被视作做多窗口期 持股策略的核心机遇在于规避踏空风险 中长期收益率更为稳定 [2] - 流动性宽松与政策预期构成支撑 央行逆回购持续投放跨年资金 “十五五”规划与重要会议政策窗口临近 节前布局可提前锁定红利 [2] - 一季度定期存款集中到期或为市场带来充裕的增量资金 叠加战略投资者制度新规落地、完善发电侧容量电价机制等利好催化 春节前后有望迎来新一轮上涨行情 [2] 推动春季行情的四大因素 - **资金面充裕是核心逻辑**：一季度定期存款将集中到期 叠加宽基ETF抛售潮逐步结束 市场增量资金将明显改善 [3] - **政策与产业催化构成关键驱动**：证监会战略投资者制度新规系统性地完善了中长期资金入市通道 两部门部署完善发电侧容量电价机制补齐了储能产业制度拼图 AI大模型密集突破形成产业端强支撑 反内卷政策由预期转向基本面驱动 国企占比高、行业集中度高的领域将迎来业绩改善 [4] - **日历效应与风格轮动呈现规律性逻辑**：复盘2009年以来春季行情 万得全A平均上涨57天、涨幅20.71% 其中估值提升贡献17.18% 主要源于风险溢价下降0.9个百分点 风格上呈现“节前价值搭台、节后成长唱戏” 春节前家用电器、银行等蓝筹胜率领先 节后环保、电子、计算机等成长板块表现更佳 市值维度则是“节前大盘占优、节后中小盘领跑” [4] - **盈利与估值匹配形成安全边际逻辑**：2026年春节行情与过往的共性是估值驱动 差异在于监管层逆周期调节化解了过热风险 估值分化未达极致 TMT板块交易拥挤度相对适中 市场将从估值驱动转向盈利驱动 盈利修复将成为市场聚焦核心 [5][6] 投资主线与多元化布局 - **科技成长是中长期核心主线**：应长期坚守科技成长与资源品双主线 短期科技赛道受益于资金面、风险偏好与政策催化 重点关注AI、电力设备等领域 2026年AI投资逻辑将从硬件端切换至应用端 需聚焦传媒、计算机、恒生互联网等有业绩支撑的应用领域 同时存储芯片、消费电子等硬件细分仍具吸引力 “AI+”被列为高Beta属性的核心方向 覆盖AI硬件、AI应用、军工、传媒（游戏）、港股互联网、电池等相关方向 [6] - **顺周期与消费板块关注结构性机会**：把握扩内需主线 关注健康、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等新需求领域 旅游、酒店、航空、免税、餐饮等出行相关产业链将受益于春节消费场景复苏 消费板块驱动逻辑已从总量增长转向结构升级 商务部“乐购新春”方案支持的数字消费、绿色消费、智能消费等细分领域 以及白酒、零售等政策受益品种 将成为节前具备防御性、节后具备修复性的重点 [7] - **周期与资源品板块存在涨价与补涨双重逻辑**：周期板块需兼顾涨价逻辑与政策推进的节奏 基础化工、电力设备具备明确的配置机会 大宗商品行情正处于扩圈阶段 工业金属、战略小金属有望出现补涨行情 化工、能源品也具备配置价值 关注PPI改善背景下 光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械等广谱反内卷领域的投资机会 [7] - **防御性配置以高股息资产作为核心底仓**：险资等机构资金正持续加仓红利资产 白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等方向有望参与本轮行情 银行板块股息率超过6% 显著高于10年期国债收益率 节前主力资金连续加仓使其成为避险资产优选 公用事业类资产也因现金流稳定性适合低风险投资者配置 稳定型红利、黄金、经过优化的高股息资产被列为中长期底仓 为投资组合提供安全垫 [8] 策略建议 - 对于中风险偏好者 建议可以一半仓位止盈 另一半采取“哑铃型策略”均衡配置红利与科技资产 或采用“核心+辅线”模式 以宽基ETF为底仓、行业主题为增强 [2] - 风险中性者轻仓持股聚焦高股息与消费 保守者优先持币锁定收益 关键是避免完全空仓 保持对市场的关注 [3]

政策发布与核心内容 - 四部门联合发布《第三批工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单》推荐了73项工业产品碳足迹团体标准 [1] - 清单涵盖石化、化工、钢铁、有色、建材、纺织、轻工、机械、包装、汽车、船舶、电子、通信等13个重点行业 [1] - 截至目前累计发布三批清单共推荐了111项重点产品碳足迹核算规则标准覆盖了上述13个重点行业 [5] 标准体系进展与转化 - 三批推荐的111项标准中高炉—转炉长流程钢铁产品、电炉短流程钢铁产品、乙烯、水泥、电冰箱等24项团体标准已同步立项国家标准 [6] - 岩（矿）棉及其制品、光缆等15项团体标准已同步立项行业标准阴极铜、铅锭、锌锭、移动通信手持机等4项团体标准已完成行业标准转化并发布 [6] - 相关团体标准的研究为缩短相应国家标准和行业标准的研究周期、提升标准的供给质量发挥了重要作用 [6] 标准应用与行业实践 - 三批推荐的产品碳足迹核算规则团体标准已在产品碳足迹标识认证、产品碳足迹因子数据库建设、碳足迹信息披露等领域得到广泛应用 [6] - 中国建筑材料联合会发布的22项产品碳足迹团体标准入选推荐清单其中水泥、石灰等7项团体标准已转化为国家标准墙体材料、岩（矿）棉及其制品等7项团体标准已转化为行业标准 [7] - 建材行业已实现主要产品碳足迹标准的全覆盖并与国际通行规则接轨为行业绿色低碳转型提供了重要技术支撑 [7] 重点行业碳排放背景 - 建筑材料工业是中国能源消耗和碳排放最大的工业部门之一碳排放量占全国碳排放总量超过10% [6] - 其中水泥、石灰、墙体材料、建筑卫生陶瓷、建筑技术玻璃碳排放约占整个建材工业直接排放的96.5% [6] 未来工作方向 - 持续完善产品碳足迹标准体系推动已发布的团体标准有序转化为国家标准或行业标准 [8] - 推动产品碳足迹数据库及核算平台建设加快制定统一的产品碳足迹数据库建设标准规范 [8] - 推动完善锂离子电池、汽车动力电池、光伏等细分行业的产品碳足迹数据库及核算平台建设工作搭建工业和信息化领域统一的产品碳足迹核算服务平台 [8] - 丰富产品碳足迹核算结果的应用场景推动产品碳足迹管理在碳排放双控、零碳工厂建设、低碳技术推广等场景的应用 [8] - 在建材行业将继续扩大行业产品碳足迹标准覆盖范围围绕有进出口贸易需求的产品、有碳排放数据基础或能耗限额标准的产品等继续征集并下达一批碳足迹团体标准研制计划 [9]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。其理论基础在于，价格接近历史高点的股票往往表现出更强的动量效应，未来收益可能更高[11]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算过去250个交易日（约一年）的收盘价最大值。 2. 用最新收盘价除以该最大值。 3. 用1减去该比值，得到“250日新高距离”。 具体公式如下： $$250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$ 为最新收盘价，$ts\_max(Close,250)$ 为过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正，表示回落幅度[11]。 2. **因子/模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[25][27] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出价格路径相对平滑、趋势延续性好的股票。其理论基础是研究显示，遵循平滑价格路径的高动量股收益，相较遵循跳跃价格路径的高动量股收益更高[25]。 * **模型具体构建过程**：该模型是一个多步骤的筛选流程，具体步骤如下： 1. **初选股票池**：筛选出过去20个交易日创出过250日新高的股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[27]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场前20%[27]。 4. **股价平稳性与持续性综合筛选**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]。 * **价格路径平滑性**：使用“股价位移路程比”指标。该指标的计算公式在报告中以图示形式给出，但未列出具体公式，其核心思想是衡量价格变动的平滑程度[25][27]。 * **创新高持续性**：使用过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[27]。 5. **趋势延续性筛选**：计算过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并最终选取该指标排序靠前的50只股票作为“平稳创新高股票”[27]。 模型的回测效果 *本报告未提供量化模型（如选股模型或组合策略）的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告内容主要为特定时点（2026年2月6日）的截面数据统计和股票列表展示。* 因子的回测效果 *本报告未提供量化因子（如“250日新高距离”）的因子测试结果（如IC值、ICIR、多空收益、分组收益等）。报告内容主要为该因子在特定时点（2026年2月6日）于不同市场维度（指数、行业、个股）的截面取值情况。* 因子在特定时点的截面取值 1. **250日新高距离因子** * **主要宽基指数取值（2026年2月6日）**：上证指数 2.39%，深证成指 3.69%，沪深300 3.07%，中证500 5.29%，中证1000 4.95%，中证2000 3.67%，创业板指 4.48%，科创50 8.58%[12][32]。 * **中信一级行业指数取值（较近，2026年2月6日）**：纺织服装 0.35%，石油石化 2.83%，建材 2.16%，轻工制造 1.15%，机械 3.20%[13][32]。 * **中信一级行业指数取值（较远，2026年2月6日）**：银行、综合金融、医药、食品饮料、农林牧渔行业指数距离250日新高较远[13][32]。 * **概念指数取值（较近，2026年2月6日）**：万得微盘股日频等权、家居用品、HJT电池、新能源、光伏、石油天然气、造纸等概念指数距离250日新高较近[15][32]。 2. **平稳创新高股票筛选模型输出结果** * **筛选结果（2026年2月6日）**：模型最终输出50只股票，例如明阳智能、环旭电子、亨通光电等[28][33]。具体列表包含股票代码、名称、行业、细分板块、流通市值、最近创新高日期、250日新高距离、过去250日涨跌幅、过去20日涨跌幅、过去3个月推荐研报数量等信息[31]。

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。其理论基础在于，研究表明股价接近其52周（或250日）最高价时，未来收益往往更高[11]。 * **因子具体构建过程**：对于每个标的（个股、指数或行业指数），计算其最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价之间的相对距离。具体公式如下： $$250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Closet`代表最新收盘价，`ts_max(Close,250)`代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。若最新收盘价创出新高，则该因子值为0；若价格从高点回落，则该因子为正值，表示回落的幅度[11]。 2. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[25][27] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出价格路径相对平滑、趋势延续性好的“平稳创新高”股票。其依据是学术研究发现，遵循平滑价格路径的高动量股收益，相较遵循跳跃价格路径的高动量股收益更高[25]。 * **模型具体构建过程**：该模型是一个多步骤的筛选流程，具体步骤如下： 1. **初选股票池**：筛选上市满15个月，且在过去20个交易日内创出过250日新高的股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[27]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场前20%[27]。 4. **股价平稳性与创新高持续性综合打分**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]： * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比进行衡量。位移为过去120日的涨跌幅绝对值，路程为过去120日日涨跌幅绝对值的加总[25]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[27]。 5. **趋势延续性筛选**：对经过上一步筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该值排序靠前的50只股票作为最终输出[27]。 模型的回测效果 *本报告未提供量化模型（如平稳创新高股票筛选模型）的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）。报告内容主要为截至特定时点（2026年2月6日）的截面数据展示和名单筛选[12][13][15][19][20][28]。* 因子的回测效果 *本报告未提供量化因子（如250日新高距离）的因子测试结果（如IC值、IR、多空收益、分组收益等）。报告内容主要为该因子在特定时点（2026年2月6日）于不同标的（指数、行业、个股）上的截面取值[12][13][15][31]。* 因子在特定时点的截面取值（截至2026年2月6日） 1. **250日新高距离因子** * **主要宽基指数取值**： * 上证指数: 2.39%[12] * 深证成指: 3.69%[12] * 沪深300指数: 3.07%[12] * 中证500指数: 5.29%[12] * 中证1000指数: 4.95%[12] * 中证2000指数: 3.67%[12] * 创业板指: 4.48%[12] * 科创50指数: 8.58%[12] * **部分中信一级行业指数取值（较近与较远）**： * 纺织服装: 0.35%[13] * 石油石化: 2.83%[13] * 建材: 2.16%[13] * 轻工制造: 1.15%[13] * 机械: 3.20%[13] * 银行: 距离250日新高较远[13] * 综合金融: 距离250日新高较远[13] * 医药: 距离250日新高较远[13] * 食品饮料: 距离250日新高较远[13] * 农林牧渔: 距离250日新高较远[13] * **部分概念指数取值（较近）**：万得微盘股日频等权、家居用品、HJT电池、新能源、光伏、石油天然气、造纸等概念指数距离250日新高较近[15]。 * **部分个股取值（来自平稳创新高股票列表）**： * 百龙创园(605016.SH): 0.0%[31] * 富特科技(301607.SZ): 0.0%[31] * 环旭电子(601231.SH): 0.0%[31] * 中国巨石(600176.SH): 0.0%[31] * 华锐精密(688059.SH): 0.0%[31] * 模塑科技(000700.SZ): 0.2%[31] * 亨通光电(600487.SH): 1.7%[31] * 桐昆股份(601233.SH): 1.9%[31] * 恒立液压(601100.SH): 1.2%[31]

市场新高趋势追踪 - 截至2026年2月6日，主要宽基指数距离其250日新高均较近，其中上证指数距离为2.39%，科创50指数距离相对最远为8.58% [1][6][26] - 在中信一级行业中，纺织服装、石油石化、建材、轻工制造、机械行业指数距离250日新高较近，其中纺织服装行业距离最近为0.35% [1][9][26] - 在概念指数中，万得微盘股日频等权、家居用品、HJT电池、新能源、光伏、石油天然气、造纸等指数距离250日新高较近 [1][11][27] 创新高个股市场监测 - 截至2026年2月6日，共有1641只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][14][27] - 从行业看，创新高个股数量最多的是机械、电子、基础化工行业，分别有238、196、176只；创新高个股占比最高的是有色金属、国防军工、石油石化行业，占比分别为69.92%、63.11%、60.78% [2][14] - 从板块看，制造和科技板块创新高股票数量最多，分别有523只和513只，占板块内股票数量的比例分别为33.31%和36.23% [17] - 从指数看，科创50、中证500、中证1000指数中创新高个股占成份股比例较高，分别为44.00%、41.80%、35.00% [2][17][27] 平稳创新高股票筛选 - 报告根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，从全市场创新高股票中筛选出50只平稳创新高股票 [3][20][27] - 筛选标准包括：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份；过去250日涨跌幅位于全市场前20%；并通过价格路径平滑性和创新高持续性指标综合打分 [20][21] - 在筛选出的50只股票中，制造和科技板块入选数量最多，分别有18只和16只；其中制造板块以机械行业为主，科技板块以电子行业为主 [3][22][27] 平稳创新高股票列表（部分示例） - 明阳智能：属于电力设备及新能源（风电）行业，流通市值547亿元，过去250日涨幅136.96% [25] - 环旭电子：属于电子（消费电子组件）行业，流通市值872亿元，过去250日涨幅141.48% [25] - 亨通光电：属于通信行业，流通市值897亿元，过去250日涨幅143.53% [25] - 盐湖股份：属于基础化工（钾肥）行业，流通市值1714亿元，过去250日涨幅98.65% [25] - 中微公司：属于电子（半导体设备）行业，流通市值2186亿元，过去250日涨幅92.25% [25]

机械工业运行态势 - 2025年机械工业经济运行呈高位趋缓、稳中有进态势，全年实现较快增长 [1] - 2026年机械工业有望继续保持平稳运行，预计全年主要指标增速在5.5%左右 [1] 港股市场表现 - 港股消费板块表现亮眼，多只相关ETF涨幅居市场前列 [1] - 恒生科技指数在近日震荡调整中大幅下挫 [1] - 港股消费和红利板块展现出较强韧性，相关基金净值表现水涨船高 [1] - 多家公募机构认为港股仍处于全球估值洼地，短期扰动或不改中长期配置性价比 [1] 自动驾驶行业进展 - 谷歌母公司Alphabet旗下Waymo完成千亿元级别融资，标志其规模化落地迎来关键拐点 [2] - 国内自动驾驶龙头小马智行和文远知行先后宣布Robotaxi车队规模破千辆，加速迈向商业化拐点 [2] 沪市公司分红 - 2026年春节前最后6个交易日内，近20家沪市公司将合计派发约258亿元现金分红 [3] - 从2025年12月至2026年春节前，沪市公司合计发放分红金额将突破3476亿元，有望冲击3500亿元大关，较上年同期的3000亿元再上新台阶 [3] - 截至2月5日，上述现金分红已发放3218亿元 [3] 光伏行业展望 - “十五五”时期，全球与中国光伏新增装机增速预计均明显放缓 [3] - 晶硅光伏技术在提升的同时将逼近极限，降本提效带来的边际收益减少 [3] 生鲜即时零售并购 - 美团将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [4] - 收购后叮咚买菜将成为美团的间接全资附属公司，财务业绩将并入美团报表 [4] - 2月5日美团H股股价报收93.80港元/股，涨幅为1.79% [4] 汽车行业态势 - 2025年中国车企加速电动化、智能化、新能源化及国际化，呈现规模增长与效益下滑态势 [5] - 2025年中国汽车业利润率降至十年来最低 [5] - 企业将利润大规模转化为研发投入，并加速群体性出海，正重构全球汽车业竞争格局 [5] 价格指数与上游原料 - 去年8月以来，以基本金属为代表的上游原料价格大幅飙升，工业品出厂价格指数（PPI）已连续5个月改善 [5] - 2025年12月居民消费价格指数（CPI）创近3年来最高涨幅 [5] - 当前PPI回升主要集中于少数上游行业，如煤炭、黑色金属及有色金属，呈现结构性特征 [5] 锂电行业回暖 - 2025年在供给端“反内卷”及需求端放量驱动下，锂电行业供需面改善，产品价格及企业盈利企稳回升 [6] - 截至2026年2月5日，锂电产业链70家披露业绩的A股公司中，50家实现净利润同比增长（包含减亏），占比超七成；19家实现扭亏为盈 [6] - 业绩预喜公司覆盖上游、中游、下游全产业链，呈现“多点开花”特征 [6] 国有控股上市公司并购 - 今年以来截至2月5日，A股市场国有控股上市公司已发生119起并购交易案例 [6] - 随着国资委明确表态将加快推进国有经济布局优化和结构调整，2026年国有控股上市公司并购重组在数量与质量上均值得期待 [6] 商业航天进展 - 天兵科技酒泉卫星测发技术厂房通过预验收评审，是国内商业航天首个卫星测发技术厂房 [7] - 该厂房标志着天兵科技“一箭36星”规模化发射全流程实现闭环，我国卫星互联网组网任务全线推进 [7] - 该厂房是商业航天发射保障环节的专用新型基础设施，标志着行业从“技术验证”向“工程化应用”转型迈出关键一步 [7] - 我国商业航天正处于规模化发展关键跃升期，行业有望迎来爆发期 [7] 动力电池项目融资 - 国轩高科拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过50亿元，用于“年产20GWh动力电池项目”等及补充流动资金 [7] - 本次发行数量不超过发行前公司总股本15%（即2.72亿股），发行对象不超过35名 [7]

核心观点 - 市场监管总局通过构建高标准体系支撑产业升级与消费扩容 计划围绕十大传统产业转型升级制修订标准 并在2025年已围绕“两新”行动集中出台数百项标准 [1][2] 传统产业标准更新 - 将围绕石化、机械、轻工、钢铁、有色、建材、纺织、船舶、汽车、电力等十大传统产业高质量发展需求 推动标准制修订 [1] - 标准建设坚持智能化、绿色化、融合化方向 以助力产业转型发展 [1] - 标准作为产业发展的“指挥棒”和“催化剂” 将从智能化、绿色化、融合化三个维度系统性推动产业告别旧有发展模式 [2] 消费品标准升级 - 聚焦消费者对安全、质量、绿色、智能、健康等方面的新需求 研究制定加快推进消费品国家标准升级工作方案 [1] - 着力构建与高质量发展相适应的新型消费品标准体系 为增加消费品供需适配性、激发消费潜力提供支撑 [1] - 2025年消费端围绕消费品以旧换新、扩大服务消费、住房改造更新 集中出台230项标准 [2] 服务标准建设 - 研究出台加强服务标准建设的指导意见 围绕生产性服务业、生活性服务业和公共服务等重点领域的迫切需求加强标准建设 [2] - 旨在促进服务业优质高效发展 [2] 强制性标准研制 - 加大涉及生命财产安全的强制性标准的供给 及时将相关重要领域的推荐性标准转化为强制性国家标准 [2] - 对于涉及健康、安全、环保等关键领域的标准 要尽可能提升实施应用的强制性 即“能强则强、应强尽强” [3] - 按照此原则 通过新制定、更新升级、推荐性转强制性一批 加快出台113项强制性国家标准 [3] 2025年“两新”标准出台成果 - 2025年市场监管总局围绕“两新”行动集中出台数百项标准 [1][2] - 生产端聚焦新兴技术融合应用和传统产业更新升级 集中出台174项标准 [2] - 消费端围绕消费品以旧换新、扩大服务消费、住房改造更新 集中出台230项标准 [2] - 围绕二手产品交易、产品回收利用、再生材料使用等循环产业全链条 集中出台66项国家标准 [2]

广州市专精特新企业发展现状与规模 - 截至2025年底，广州市累计培育专精特新“小巨人”企业482家、重点“小巨人”企业74家、专精特新中小企业7175家 [2][6] - 专精特新企业年度营业总收入超过8000亿元，其中“小巨人”企业年度营业总收入达1700亿元 [2][6] - 近三年，广州市专精特新中小企业平均增长率为18.1%，显著高于同行业增速 [6] 企业创新投入与产出表现 - 广州市“小巨人”企业研究与试验发展经费投入强度（R&D）达8.8%，远高于全市平均水平 [6] - 专精特新中小企业平均专利数为8.66件，“小巨人”企业平均专利数为40.93件，远高于同等规模企业 [6] 政策与培育体系支持 - 新版《优质中小企业梯度培育管理办法》拓展了企业主导产品范围，使部分传统产业企业（如矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等）认定专精特新“小巨人”成为可能 [3] - 广州印发实施《广州市促进专精特新中小企业发展壮大若干措施》，提出25条主要行动扶持措施，三年惠企政策资金将超过10亿元 [6] - 广州将持续完善“科技和创新型中小企业—专精特新中小企业—专精特新‘小巨人’企业”梯度培育体系，加快建设培育赋能中心，提供全链条服务 [6] 企业申报策略与导向 - 企业申报“小巨人”需提前布局，将国家战略、企业优势、务实规划三者融为一体 [4] - 企业赛道需与国家战略高度契合，细分赛道的选取对营收排名得分及细分领域财务指标有重要影响 [3] - 企业制定“三新一强”（打造新动能、攻坚新技术、开发新产品，增强产业链配套能力）三年计划时，应遵循投资真实、任务清晰、路径可行、进度可控的原则 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且评级为“维持” [7] 报告核心观点 - 报告核心观点为“低空应用多元，出口仍具优势”，认为低空经济在文旅消费与智慧交通领域展现出显著的融合与创新进展，同时国内机械设备龙头企业出口端仍具备较强竞争优势 [2] 周度行情回顾 - 2026年1月25日至1月30日，上证综指下降0.44%，深证成指下降1.62%，创业板指下降0.09% [2][12] - 同期，申万机械设备指数下降3.49%，跑输沪深300指数3.57个百分点，在31个申万一级行业中排名第24 [2][12] - 细分子行业中，申万通用设备下跌4.15%，专用设备下跌2.79%，轨交设备Ⅱ下跌3.62%，工程机械下跌3.91%，自动化设备下跌3.07% [2][12] - 周度个股方面，九州一轨涨幅最大为32.53%，昊志机电跌幅最大为-22.44% [20][21] 重点板块跟踪：低空经济 - 低空经济在文旅消费领域正从单一空中游览向“体验+服务+多业态联动”的综合性消费生态转型 [3] - 在智慧交通领域，交通运输部首批案例中涌现多项低空应用，如吉林高速的陆空协同巡检、杭州地铁的无人机保护区巡查等，借助AI与无人机技术将巡查效率提升数倍并大幅降低人力成本 [3] - 低空经济正通过“软硬结合”的方式，持续拓宽其商业化与实用化的疆界 [3] 重点板块跟踪：机械设备 - 报告认为无论从供给端还是需求端看，国内机械设备龙头企业出口端仍具备较强竞争优势 [4] - 据中国工程机械工业协会统计，2025年12月升降工作平台出租率指数为633点，环比下降3.8%，同比上涨2.9% [4] - 2025年12月各机型环比出租率指数大多数下降，仅14~16m和30~35m机型出现上涨，其中14~16m机型环比涨幅最大，达到9.9% [4] - 报告看好后续工程机械行业仍将维持稳步增长态势 [4] 行业重要新闻与数据 - 民政部发布科技创新指导意见，提出到2030年广泛应用人形机器人、脑机接口、人工智能等前沿技术于养老服务领域 [22][23] - 国家能源局表示“十五五”期间将推进氢能试点，大力培育未来产业 [23] - 截至2025年底，我国新型储能装机较2024年底增长84%，全国建成投运新型储能装机规模与“十三五”末相比增长超40倍 [24] - 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%，风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9% [26] 投资建议 - **低空经济**：基建方面建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达；整机方面建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充；核心零部件方面关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔；空管及运营方面关注中信海直、中科星图及四川九洲 [5] - **机械设备**：出口链板块建议关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等；工程机械板块建议关注三一重工、徐工机械、安徽合力等；工业母机板块建议关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [5]

核心观点 - 2025年A股盈利已边际企稳回升，主要驱动力源于企业降本增效，但内生性增长动能仍偏弱 [1][2] - 2025年宏观经济与微观企业盈利出现脱钩，源于A股新旧动能切换快于宏观总量，科技与先进制造成为盈利主要驱动力 [1][3] - 基于季节性规律的定量模型预测，中性假设下2026年全部A股归母净利润增速有望达到约10%，结构上科技及高端制造或维持高增，消费地产等领域盈利点状改善有望扩散 [1][4] 2025年A股盈利企稳的驱动与结构 - 全部A股归母净利润累计同比从2024年末的-3.0%回升至2025年第三季度的5.5%，单季度增速从2024年第四季度的-15.2%回升至2025年第三季度的11.0% [13] - 剔除金融两油后，企业盈利改善更明显，归母净利润累计同比从2024年底的-13.9%显著提升16.9个百分点至2025年第三季度的3.1% [14] - 盈利回升主要源自成本压降，销售净利率改善是ROE企稳主因，2025年第三季度全部A股非金融两油企业三费占营收比重为7.5%，较2024年第三季度高点下降0.3个百分点 [2][18] - 收入端复苏缓慢，产能利用率仍处下行通道，上市公司扩表意愿不足，内生增长动能乏力，2025年第三季度全部A股非金融两油资本开支累计同比降幅为-2.8%，较2024年第四季度的-6.2%有所收窄 [2][19] 宏微观盈利脱钩的原因分析 - 2025年名义GDP增速逐季放缓（第一季度4.6%，第二季度3.9%，第三季度3.7%），但A股盈利与工业企业利润增速却呈现回暖态势，出现方向背离 [3][30] - 脱钩根源在于A股行业结构中新经济占比提升更快，2025年第三季度A股剔除金融两油后，科技与制造板块归母净利润合计占比达44%，而消费地产板块合计占比为22% [35] - 科技与先进制造板块是盈利主要驱动力，贡献了全A利润增速的近八成，科技板块归母净利累计同比增速从2024年第三季度的7.0%升至2025年第三季度的21.3% [3][36] - 地产等传统板块拖累减弱，地产利润占全A比重从2024年第三季度的-1.3%收窄至2025年的-0.5%，其对全A增速的负向拉动减弱 [3][37] 2026年A股盈利展望与结构亮点 - 修正减值影响后，A股盈利环比增速呈现明显季节性规律（第一季度偏弱、第二季度回升、第三季度边际下降、第四季度再次回升），基于此进行预测 [4][45] - 中性假设下，模型预测2026年全部A股归母净利润增速约10%，剔除金融两油后增速约8%，盈利有望进一步温和复苏 [4][46] - 科技及高端制造板块有望维持显著增长，参考市场一致预期，计算机、传媒行业2026年利润增速有望分别达到76%和47% [4][51] - 盈利改善有望从点状向其他行业扩散，随着稳增长及反内卷政策发力，房地产链、食品饮料等消费板块以及部分上游资源品在2026年的利润增速预期将出现边际改善 [4][52]