科技行业：CES 2026与AI算力演进 - 在CES 2026上，AMD发布了完整的MI400产品线，英特尔则宣布其18A制程正式量产，AMD与英特尔1月6日收盘表现分别下跌约3%与上涨约2% [2] - 报告认为，2026年AI投资重心可能从物理AI转向Agentic AI，并关注推理、实时响应带来的算力需求结构变化，同时可能从数据中心算力扩张转向全场景落地渗透，关注客户端、边缘侧及工业、医疗等垂直场景的需求渗透 [2] - 英伟达在CES 2026上重申了Rubin平台细节，该平台将涵盖Vera CPU、Rubin GPU等六款核心芯片，并强调Rubin将于2026年下半年出货，其计算托盘采用模块化无线束设计，旨在缩短组装周期并提升出货效率 [3] - 英伟达推出BlueField-4与Context Memory平台，将KV Cache从GPU内存中解耦，Tom‘s Hardware测算此举对应每GPU额外获取约16TB分布式上下文存储，以缓解推理阶段主机内存压力 [3] - 英伟达发布Alpamayo开源模型，涵盖AlpaSim端到端仿真框架与Alpamayo-1模型等，旨在加速自动驾驶与物理AI布局 [3] - 本届CES是AI应用在消费端落地的重要观察窗口，AI、机器人等技术正快速向智能终端硬件倾斜，在室内清洁、庭院护理、数据存储、智能穿戴等场景中，智能消费品领域预计将有亮眼产品落地 [6] 医药健康行业：创新药板块 - 步入2026年，港股创新药迎来开门红，报告认为其估值较全球同类产品仍有绝对吸引力，2025年11-12月的下跌主因是流动性折价 [5] - 随着流动性修复、对外BD（业务发展）持续，以及JPM峰会、年报周期的BD旺季和数据披露高峰到来，开年以来的流动性修复有望提振创新药板块β，上涨趋势有望持续 [5] 机械设备行业：阀门 - 阀门行业作为工业流体控制体系的核心环节，正处于市场稳健扩容与技术升级的关键阶段，下游能源、电力、石化及新能源等高景气领域正拉动市场持续扩容 [8] - 海外巨头仍主导高端领域，但中国依托强大的基础设施建设能力及欧美去工业化带来的窗口，在核电、深水油气和特种工况等领域不断实现技术突破，需求增长、技术升级与国产化加速正叠加形成推动行业长期向上、竞争格局重构的核心动力 [8] 重点公司分析 - **天赐材料**：公司计划于2026年3月1日起对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修20-30天，折固约5万吨，预计影响供给2800-4200吨，此举在3月旺季进行或将导致短期供给收缩，加剧产能紧张，有望推动公司跟大客户2026年长协涨价落地 [9] - **新和成**：公司是全球营养品和香精香料领先企业，蛋氨酸、维生素、PPS等多产品销售额全球前五，基于人类/动物营养、香精香料及特种工程材料等新兴需求增量前瞻布局，伴随蛋氨酸、香精香料全球份额提升和生物制造、新材料破局，公司迈入新成长周期 [10] - **万物新生**：公司是中国二手循环产业龙头，纵向整合3C二手循环全产业链，以爱回收、拍机堂、拍拍、AHS Device四大业务线实现C2B回收、B2B流通、B2C零售流量全闭环，首次覆盖予以“买入”评级，目标价7.64美元，基于18倍2026年调整后PE [11] - **广发证券**：公司拟通过H股配售并发行零息可转债的方式募集超过60亿港币，全部用于向境外子公司增资，若募资成功将有效补强公司资本实力，推动深入拓展国际化业务 [12][13] - **雅迪控股**：公司发布正面盈利预告，预计2025年纯利不少于29亿元人民币，同比增长超过128%，同比高增主要系电动两轮车销售增加、产品结构优化 [14] - **华虹半导体**：公司重组草案拟以发行股份方式购买华力微97.4988%股权，交易作价约82.7亿元人民币，对应PB 4.2倍，同时拟募集配套资金不超过75.6亿元人民币，以2024年数据备考，归母净利润预计从3.8亿元增长151%至9.6亿元，EPS从0.22元增长127%至0.50元 [15] 评级变动 - 极智嘉-W：首次覆盖，评级为“买入”，目标价36.39元 [17] - 万物新生：首次覆盖，评级为“买入”，目标价7.64美元 [17] - 华明装备：首次覆盖，评级为“买入”，目标价29.50元 [17] - 新和成：评级从“增持”上调至“买入”，目标价上调49%至38.24元 [17] - 世纪华通：首次覆盖，评级为“买入”，目标价24.52元 [17]

投资评级与核心观点 - 报告对天赐材料维持“买入”评级，并上调目标价至80.50元人民币[1][5][6] - 报告核心观点认为，公司计划于2026年3月对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，此举可能导致短期供给收缩，加剧产能紧张，有望推动公司与大客户的2026年长协涨价落地，实现量利齐升[1] - 报告看好六氟磷酸锂在供需收紧下维持高价，以及公司布局双氟磺酰亚胺锂为公司打开新增长曲线[1][4] 近期业绩与经营表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润为11.00-16.00亿元，中值同比增长178.97%，扣非净利润中值同比增长237%，均超出报告此前预期[2] - 2025年第四季度业绩表现强劲，归母净利润中值同比/环比增长538%/509%，扣非净利润中值同比/环比增长877%/569%[2] - 报告推测公司2025年第四季度电解液出货约22万吨，环比增长16%，电解液单吨净利约4000元，折算到六氟磷酸锂单吨盈利超3万元，环比大幅增长，主要系六氟磷酸锂价格快速上升[2] 产品价格与订单分析 - 截至2026年1月5日，六氟磷酸锂报价已上涨至18.0万元/吨，较2025年第三季度和第四季度的5.35万元/吨、13.63万元/吨继续提升[3] - 公司订单分为逐月滚动定价订单与长协订单两部分，报告看好2026年六氟磷酸锂联动订单出货价跟上报价以及长协涨价谈判落地，将为公司带来较大利润弹性[3] - 公司计划对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行为期20~30天的停产检修，报告测算折固约5万吨，检修将影响供给2800~4200吨[1] 新业务布局与增长前景 - 公司预计后续将加速双氟磺酰亚胺锂添加比例的提升，目标从2%提升到3%-4%，远期目标是与六氟磷酸锂相当的添加比例[4] - 报告看好公司对双氟磺酰亚胺锂的布局，认为这将为公司打开新的增长曲线，并助力公司在电解液溶质上获得更多市场份额[4] 财务预测与估值调整 - 考虑到六氟磷酸锂行业供需偏紧及报价持续上行，报告上修了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为13.52亿元、71.27亿元、89.66亿元，较前次预测值分别上调27%、38%、37%[5][12] - 报告相应上调了毛利率预测，预计公司整体毛利率2025-2027年分别为20.9%、36.0%、36.1%[12] - 基于可比公司2026年平均市盈率23倍，报告给予公司2026年23倍市盈率估值，对应目标价80.50元[5] - 根据报告预测，公司2026年预期每股收益为3.50元，预期市盈率为13.71倍[10]

租赁行业框架 - 报告核心观点：监管推动租赁行业进入高质量发展阶段，行业规模分层清晰，头部企业呈现专业化与综合化并存格局 [1][6] - 租赁业务属于重资本领域，利差净收入是主要收入来源 [1][8] - 行业分为金融租赁和商业性融资租赁两大类，2018年监管权统一划转至国家金融监管总局，成为发展分水岭 [6][7] - 2018年前行业规模从2006年的80亿元快速增长至2018年的6.65万亿元，年均复合增长率达75% [7] - 头部企业格局：国银金租、远东宏信凭借多元产业布局与全国性服务网络稳居前列；中银航空租赁、中国飞机租赁聚焦航空细分赛道；江苏金租深耕小微与普惠租赁领域 [1][8] - 展望未来，依托产业升级及经济修复带动的企业扩大再生产需求，行业仍有较大渗透率提升空间 [7] 威高血净公司深度 - 报告核心观点：威高血净是国内血液净化平台型龙头，外延并购突破成长天花板，首次覆盖给予“买入”评级 [2][11] - 公司为国内血透领域领军者，已完成透析器、透析管路、透析机到腹膜透析液等全产品线布局 [11] - 2020-2024年公司收入和归母净利润CAGR分别达8.1%和10.9% [11] - 核心单品血液透析器2024年收入占总营收的51.0% [11] - 2025Q1-Q3公司收入与归母净利润分别同比增长3.5%和7.9% [11] - 公司产品市占率领先，2023年血液透析器、透析机、透析管路国内市占率分别为32.5%、24.6%、31.8%，分列第一、第二、第一名 [13] - 外延并购威高普瑞，拓展生物制药上游业务布局 [2][13] - 预计公司2025/2026/2027年EPS分别为1.08/1.20/1.32元 [2][13] 血液净化行业分析 - 中国血液透析医疗器械市场2019年至2023年市场规模CAGR达5.67%，预计2023至2027年CAGR高达21.52% [12] - 细分品类增速：预计2023至2027年血液透析机、透析器、透析管路市场规模CAGR分别为22.23%、20.83%、28.94% [12] - 需求端：ESRD患者数量增长迅速，2018年至2023年接受血液/腹膜透析的ESRD患者数量从57.9/9.5万人增加到91.7/15.3万人 [12] - 供给端：国产厂商居领先地位，带量采购等政策有望加速国产替代和提升市场集中度 [12] 12月PMI数据点评 - 报告核心观点：12月制造业PMI逆季节回升，产需两端同步扩张，价格指数向好，企业主动补库 [3][15] - 12月制造业采购经理指数为50.1%，环比上升0.9个百分点，时隔8个月重返扩张区间 [3][15][16] - 非制造业商务活动指数为50.2%，环比上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，环比上升1.0个百分点 [3][15] - 生产指数扩张加速，环比表现强于季节性 [17] - 需求明显回升，出口韧性增强，但企业规模分化加剧 [18] - 价格指数向好运行，“反内卷”政策效果深化叠加供需扩张 [19] - 企业主动补库，采购重返扩张 [20] - 非制造业中，建筑业活动指数时隔4个月重返扩张区间，房屋建筑业和土木工程建筑业指数均升至52%以上 [21] - 服务业景气度小幅回升，金融业、电信广播电视和卫星传输服务业指数升至60%以上，但零售、餐饮等行业位于收缩区间 [21] 港股策略展望 - 报告核心观点：2026年港股有望迎来“戴维斯三击”，吹响反攻号角，尤其看好恒生科技 [4][24][28] - 港股优势：作为“离岸中国资产”，是跨境资本回流中国的第一站，能规避直接投资A股的换汇摩擦成本 [4][24] - 恒生科技2025年下半年表现疲软主因：美元流动性收紧和中国消费偏弱导致的“戴维斯双杀” [25] - 2026年展望：美元指数大概率回归下行趋势，美联储降息领跑发达经济体，且可能将RMP升级为QE，全球流动性宽松将打开港股估值弹性天花板 [26][28] - 中国经济有望迎来“冰火转换”：美联储降息驱动跨境资本回流，修复实体部门现金流量表；若美联储QE则为中国央行化债打开空间，修复资产负债表 [27] - 2026年港股将受益于弱美元驱动的估值扩张、中国经济基本面修复带来的业绩回升、规避换汇成本，迎来“戴维斯三击” [4][28][29] - 结构上继续看好恒生科技，2025年相对滞涨的互联网/新能源车等消费敏感型行业具备绝佳赔率空间 [29] 公募销售新规影响 - 事件：2025年12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿 [31] - 认（申）购费调整：正式稿对基金类型重分类，主动偏股型、其他混合型、指数型/债券型基金认（申）购费上限分别为0.8%、0.5%和0.3% [31] - 赎回费调整：针对债券型及指数型基金，对个人投资者持有期满7日的场外指数基金/债券型基金以及对机构投资者持有期满30日的债券型基金可另行约定赎回费标准，对短债利空有所平滑 [32] - 销售服务费调整：持有一年以上的货币基金份额可继续收取销售服务费（上限0.15%/年） [32] - 影响：正式稿较征求意见稿对债市更为利好，将整改期统一调整至12个月，给予行业更充裕缓冲时间 [33][64] 房地产销售数据 - 2025年12月，Top100房企全口径销售金额同比下降28.0%，降幅较上月收窄8.8个百分点，环比上升39.7% [35] - Top100房企全口径销售面积同比下滑26.5%，降幅收窄9.33个百分点，环比上升34.7% [35] - 12月当月，行业Top3房企全口径销售额增速为6.8%，率先实现同比转正 [36] - 2025年1-12月，重仓一二线、均衡布局、重仓三四线的房企销售额同比增速分别为-14.9%、-25.9%、-34.9%，一二线房企降幅较三四线低约20.0个百分点 [36] - 12月单月Top20房企全口径销售额同比下降13.3%，降幅较上月减小19.1个百分点，其中中建东孚同比增速最大，达+182.0% [37] 天赐材料业绩预告 - 事件：公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润11-16亿元，按中值13.5亿元计算，同比增长178.97% [39] - 预计扣非归母净利润10.5-15.5亿元，按中值13亿元计算，同比增长240.67% [39] - 25Q4业绩大幅增长：归母净利润中值9.29亿元，同环比分别增长538.21%和508.57%；扣非净利润中值9.27亿元，同环比分别增长877.27%和568.85% [39] - 增长原因：下游新能源车及储能市场需求增长，锂离子电池材料销量同比大幅增长 [40] - 价格驱动：六氟磷酸锂及电解液价格25Q4大幅提升，六氟磷酸锂（国产）均价25Q4单季度涨幅185.71%，电解液均价单季度涨幅92.41% [40] - 出货量预测：预计25年全年电解液出货量有望突破70万吨，26年有望达到100万吨 [40] - 与大客户签订长期协议：与国轩高科、中创新航分别签订未来三年预计总量87万吨和72.5万吨的电解液供货协议 [41] 紫金矿业绩预告 - 事件：公司发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润510~520亿元，同比增长59%~62% [43] - 预计扣非净利润475~485亿元，同比增长50%~53% [43] - 矿产金：2025年产量约90吨，同比增加17吨；Q4产量约25.1吨，同比增33.7% [44] - 产量规划：2026年矿产金产量目标105吨，同比增15吨，有望提前完成2028年100-110吨的规划 [44] - 矿产银：2025年产量约437吨，同比增1吨；2026年规划产量520吨，同比增83吨 [44] - 矿产铜：2025年产量约109万吨，同比增2万吨；2026年规划产量120万吨，同比增11万吨 [45] - 碳酸锂：2025年当量碳酸锂产量约2.5万吨；2026年规划产量12万吨；计划到2028年实现年产25-30万吨 [45] 家用电器行业动态 - 国补政策：2026年继续实施消费品以旧换新政策，首批预下达资金625亿元 [47] - 补贴范围聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，并支持手机、平板、智能手表、智能眼镜等智能产品购新 [47] - 补贴比例：家电只补一级能效，比例15%，每件补贴1500元以内；数码产品比例15%，每件补贴不超过500元 [47] - 白电动态：美的宣布自1月3日起空调热销机型价格上调2%-4%，以对冲铜价上涨带来的成本压力 [48] - CES科技消费：石头科技展示双轮足扫地机器人；追觅展示机械臂；MOVA展示带飞行模组的扫地机等 [49] 人形机器人材料TPU - TPU（热塑性聚氨酯）具有耐温性优、机械性能突出、易加工、生物相容性佳等优势 [51] - 我国TPU消费量持续提升，19-24年年化增长约10%，24年达72万吨 [51] - TPU有望在人形机器人柔性防护外层、手套织物及各类耐磨配件等场景广泛应用 [52] - 产业动态：小鹏IRON机器人肌肉层采用TPU材料的3D打印晶格结构；傅利叶与巴斯夫合作探索TPU在机器人中的应用 [52] 半导体设备探针卡 - 事件：强一股份于2025年12月30日科创板上市，主营业务为探针卡 [54] - 2025年前三季度强一股份收入6.47亿元，同比增长65.88%；归母净利润2.50亿元，同比增长90.55% [54] - 探针卡用于芯片制造后道CP测试环节，是测试耗材 [54] - 2024年全球探针卡市场空间约26.51亿美元（约186亿人民币），国内市场规模3.57亿美元 [55] - 国产探针卡厂商全球市场份额不足5%，前三大厂商为FormFactor、Technoprobe、MJC，合计占全球超50%份额 [55] - 技术水平与客户资源是主要竞争壁垒 [55] 信用债市场回顾与展望 - 2025年信用债发行量19.62万亿元，净融资3.92万亿元，分别同比2024年增长13791亿元和8686亿元 [58] - 结构：城投债净融资-5780亿元；产业债净融资2.91万亿元，增长5280亿元；金融债净融资1.6万亿元，增长3740亿元 [58] - 后市展望：公募基金销售新规落地有望支持二永债收益率中枢回落，信用债市场或迎来补涨行情，但更多为结构性机会 [59] - 策略建议：一是配置4-5年期信用债；二是把握二永债的利差压缩机会 [59] 固定收益市场展望 - 公募基金销售新规正式稿落地，对债市整体利好 [64] - 2026年Q1地方债计划发行规模较大，截至12月31日28省市披露计划规模合计21275亿元，节奏前置 [64] - 跨年资金面宽松，DR001最低降至1.24%附近，央行通过多种工具呵护流动性 [65] - 投资策略：套息策略占优，小仓位积极参与调整后的波段交易 [65] - 12月债市延续宽幅震荡，收益率波动加大、曲线陡峭化 [66] 宏观财政政策 - 2026年财政政策：预计一般公共预算赤字率维持4%不变，财政支出增速可能延续回升态势 [71] - 政策重点：发挥促进内需作用，支持科技创新 [71] - 消费品“以旧换新”政策资金规模可能不会大幅增长，但结构将进一步优化 [71] A股策略十大研判 - 核心观点：2026年A股牛市“主线”正待启动，中国将回归康波萧条期中追赶国的繁荣期 [74][84] - 中国繁荣回归：美联储降息驱动跨境资本回流，修复现金流量表；若美联储QE则打开中国央行化债空间，修复资产负债表 [74] - 美国风险：美股估值与经济均处在“危机边缘”，可能遭遇流动性冲击 [75] - 全球流动性：美联储大概率转向QE，全球流动性将更加泛滥 [76] - 人民币汇率：有望回归中长期升值周期，相继突破6.8和6.3 [78] - 中国优势资产：全球流动性将流向中国“工业力”，其既是稳定现金流的“安全资产”，也是泛AI链重要组成部分 [79] - 大宗商品：正走向类似1978年的超级周期，贵金属、工业金属等有望迎来重估 [80][81] - 顺周期“冰火转换”：先交易PPI（制造业），再交易CPI（消费） [82] - 行业配置建议“有新高”：有色金属、新消费（食品饮料/旅游出行）、高端制造（电力设备/化工/医药/工程机械/国产算力链） [84] A股估值扫描 - 本周A股总体估值扩张，石油石化行业领涨 [86] - 石油石化行业整体PE(TTM)处于历史50.5%分位数 [86] - 创业板估值收缩，主板与科创板估值扩张 [86] - 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE(TTM)从上周4.39倍降至本周4.27倍 [86] - 综合赔率与胜率：农林牧渔、公用事业、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力特征；建筑材料、电力设备、传媒兼具低估值与高业绩增速 [87] ETF与量化基金跟踪 - ETF资金流向：上周净流入前10多为中证A500指数ETF；净流出前10多为沪深300指数ETF [91] - 商品ETF：上周内地黄金ETF合计净流入10.83亿元；美国市场黄金ETF净流入3.25亿美元 [92] - 量化基金年度业绩：2025年公募中证1000指增平均超额收益8.08%，实现正超额收益基金占比89.13%；公募主动量化基金平均收益29.45% [96] - 热门概念机构参与：本周GPU指数、半导体精选指数机构参与占比靠前；新能源指数个人-机构参与水平出现较大背离 [98][99] - 行业机构参与：本周有色金属、建材行业机构参与增速最高 [100]

文章核心观点 - 电解液行业头部企业正从单纯的价格与产能竞争，转向以“海外本地化交付、上游关键原料保障、高附加值产品结构”为核心的组合竞争新阶段，行业利润修复信号明确，竞争焦点转向海外布局与产业链协同[4][10][11] 业绩表现与利润修复驱动因素 - 天赐材料2025年业绩预告显示归母净利润为11亿元至16亿元，同比增幅127.31%至230.63%，扣非后净利润为10.5亿元至15.5亿元，同比增幅175.16%至306.18%[2] - 利润增长主要受新能源车需求延续、储能需求快速增长带动锂离子电池材料销量增长，以及核心原材料产能爬坡与成本管控改善推动[3] - 天赐材料2025年电解液全年销量预计72万吨，超过70万吨目标，且核心产品基本达到满产状态[5] - 利润弹性不仅来自价格，更来自销量增长与产品配方升级，例如LiFSI在电解液中的添加比例从上半年约2%有望提升至2.2%—2.5%[5] - 行业对六氟磷酸锂等关键原料正形成“有序扩产与合理利润”的共识[5] 海外本地化产能布局 - 新宙邦在波兰西雷姆工业园区建设二期项目，总投资不超过2亿元人民币，建设周期不超过2年，通过改造一期并新建车间，新增5万吨/年电解液产能[6][7] - 波兰二期扩产旨在填补欧洲市场产能缺口，强化本地化供给能力，以满足基于客户需求预测的长期供应协议[7] - 新宙邦在中东沙特延布重工业园区投资建设锂离子电池材料项目，计划总投资约2.6亿美元，建设年产20万吨碳酸酯溶剂并联产10万吨乙二醇[8] - 沙特项目将供应链向上游溶剂端延伸，旨在增强海外电解液工厂的原料保障与成本可控性，降低跨区域供应链风险[8] 国内高端产品与结构优化 - 新宙邦对天津二期项目追加投资1.03亿元，使总投资额增至3.2亿元，资金主要用于新增高端产线建设、核心设备购置及配套工程[9] - 追加投资源于华北地区电子信息、光伏、新型显示等产业带动的高端电子化学品需求增长，以及现有产能难以匹配订单预期[9] - 天津项目在2024年末达到预定可使用状态，2025年上半年处于产能爬坡期且受产品价格下行影响未达预计效益，此次追加投资反映了公司对高附加值电子化学品需求的确定性判断，强调产品结构优化而非单纯放量[9] 行业竞争态势演变 - 天赐材料的业绩预告明确了电解液产业链“利润修复已发生”的信号[10] - 新宙邦的三地扩产具体化了下一阶段竞争焦点：欧洲本地化产能、中东关键溶剂供给、国内高端电子化学品与产品结构优化[10] - 行业正从关注“是否见底”转向关注企业“谁能在海外与上游协同上先把确定性做出来”[11]

行业增长与市场规模 - 2025年全球电解液市场保持高速增长，同比增速达46.1%，较2024年的31.3%提升14.8个百分点 [1] - 2025年全球电解液产量为236.7万吨，同比增长46.1% [2] - 2025年中国电解液总产量为221.2万吨，同比增长53.6%，占全球产量的93% [2] - 储能电池产量的快速增长是带动电解液出货量猛增的主要驱动力 [2] - 展望2026年，全球电解液产量预计有望超过300万吨，中国电解液产量预计将超过180万吨 [10] 市场竞争格局 - 2025年龙头厂商市场集中度出现松动，产量CR3（天赐材料、新宙邦、比亚迪）占比为56.1%，同比下降6个百分点 [6] - 第二梯队厂商市场占有率提升显著，但各厂家市场占比相差极小，竞争激烈 [6] - 国内电解液厂家的竞争实力明显高于国外厂家，且实力预计将进一步增强 [7] - 从全球角度看，国外电解液厂仅亿恩科能进入全球前十 [6] 主要厂商表现 - 天赐材料为全球最大的电解液供应商，2025年产量达72万吨，占全球总产量的30.4%，龙头地位短期内难以撼动 [9] - 新宙邦与比亚迪市场份额较为稳定，均维持在13%左右 [9] - 第一梯队（产量≥30万吨）厂商为天赐材料、新宙邦、比亚迪，其2025年同比增速在40%-50%左右 [4][6] - 第二梯队（5万吨≤产量<12万吨）厂商包括香河昆仑、珠海赛纬、石大胜华、中化蓝天、永太科技、瑞泰新材、亿恩科、法恩莱特、威海财金 [6] - 第二梯队部分厂家产量飞速提升，珠海赛纬、香河昆仑、石大胜华、中化蓝天、永太科技的同比增速在70%-95%左右 [4] - 肥东国轩增速最高，达到134% [4] - 联化科技牢牢锁紧大客户宁德时代，实现从零到年产量万吨级别的出货量 [5] - 海外电解液厂家亿恩科同比增速达22%，且已与宁德时代签署为期五年的供应协议，计划在2026年至2030年间交付总计35万吨电解液 [5] 价格趋势展望 - 预计2026年电解液市场价格将小幅上涨，整体或将呈现波浪震荡上涨趋势 [10]

文章核心观点 - 2025年12月31日晚，A股市场迎来一波年度业绩预告“报喜潮”，天赐材料、首钢股份、传化智联、孩子王、光库科技、盐湖股份、华菱钢铁等7家上市公司集体发布2025年度业绩预告，均预计全年业绩将实现同比大幅增长 [2] - 这批公司的高增长预期，不仅反映了特定行业景气度的强劲回升，也显示了企业通过产品升级、成本控制和战略并购穿越周期的能力 [2] 七家公司业绩预告详情 - 传化智联：预计归母净利润54,000万元至70,000万元，同比增长256.07%至361.57% [3] - 天赐材料：预计归母净利润110,000万元至160,000万元，同比增长127.31%至230.63% [3] - 光库科技：预计归母净利润16,879万元至18,219万元，同比增长152.00%至172.00% [3] - 首钢股份：预计归母净利润92,000万元至106,000万元，同比增长95.29%至125.01% [3] - 盐湖股份：预计归母净利润829,000万元至889,000万元，同比增长77.78%至90.65% [3] - 孩子王：预计归母净利润27,500万元至33,000万元，同比增长51.72%至82.06% [3] - 华菱钢铁：预计归母净利润260,000万元至300,000万元，同比增长27.97%至47.66% [3] 各公司业绩增长驱动因素 - 传化智联：增长源于化学业务聚焦高毛利产品、优化营销提升收入，物流业务资产结构优化和战略聚焦，以及年内转让部分子公司股权带来的显著非经常性收益 [4] - 天赐材料：增长核心动力是新能源汽车市场持续扩容与储能行业快速崛起带来的锂离子电池材料需求放量 [4] - 光库科技：增长主要得益于在新产品研发上的持续投入以及对国内外新客户的成功拓展 [5] - 首钢股份：通过坚定不移的“高端化”产品转型实现逆势增长，叠加降本提效 [5] - 孩子王：通过“三扩”战略和大力推行加盟模式，特别是加速布局下沉市场实现增长 [5] - 华菱钢铁：在2025年面临一次性补缴超6.57亿元环境保护税及滞纳金的不利因素下，仍通过强化内部成本控制和持续推进绿色化、高端化、智能化、精益化转型实现正增长 [5] 锂电产业链复苏表现 - 天赐材料的业绩预增是下游需求持续旺盛的明确信号，新能源汽车渗透率提升和储能项目大规模建设形成对电池材料的“双轮驱动” [7] - 盐湖股份业绩回暖直观反映了上游资源品价格的修复，主营产品氯化钾市场价格较上年同期上涨，碳酸锂价格在下半年有所回暖 [7] - 两家公司业绩联动勾勒出锂电产业链复苏链条：终端市场需求拉动中游材料生产景气度，进而向上游资源开采传导，推动产品价格企稳回升 [7] 其他三家较早发布业绩预告的公司 - 立讯精密：预计2025年实现归母净利润165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59%，于2025年10月30日晚最先发布预告 [9] - 三花智控：预计2025年度实现归母净利润38.74亿元至46.48亿元，同比增长25%至50%，增长源于巩固制冷空调电器零部件业务龙头地位并把握市场需求，以及拓展新能源汽车热管理领域优质订单 [9] - 紫金矿业：预计2025年度实现归母净利润约510亿元至520亿元，同比增长约59%至62%，增长原因包括主要矿产品产量同比增加（矿产金约90吨，同比增加约17吨）以及矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升 [10] - 紫金矿业A股股价在2025年最后一个交易日大涨3.14%，报收于34.47元/股，总市值超9000亿元，再创历史新高 [10] 整体预告情况汇总 - 截至2025年12月31日，共有10家公司发布了2025年度业绩预告，且全部预增 [9]

核心观点 - 东吴证券认为天赐材料作为电解液行业龙头，受益于六氟磷酸锂价格上涨，盈利弹性显著，同时其前瞻布局的固态电池材料有望打造第二成长曲线，因此维持“买入”评级，并给予26年20倍PE，目标价63.8元 [1] 电解液业务与六氟磷酸锂 - 公司为电解液行业龙头，六氟磷酸锂涨价带来的盈利弹性显著 [1] - 预计到2026年，公司电解液出货量将达到100万吨，市占率将进一步提升 [1] - 2026年六氟磷酸锂价格上涨有望持续超预期，公司六氟磷酸锂完全自供，并已率先锁定下游客户需求 [1] 固态电池材料布局 - 公司前瞻布局固态电池材料，卡位核心材料硫化物及硫化物电解质 [1] - 公司具备技术、研发、生产管理优势，有望复制在液体六氟磷酸锂领域的成本领先技术，打造第二成长曲线 [1] - 固态电池产业进展稳步推进，行业内技术路线聚焦硫化物，技术趋势逐步收敛 [1] - 固态电池核心材料为固态电解质锂磷硫氯及其原材料硫化锂，工艺壁垒高，是量产瓶颈之一 [1] - 公司还布局了半固态电解质材料，以及UV胶框材料、MOFs材料等，聚焦固态电池痛点，打造一体化解决方案，远期空间庞大 [1]

文章核心观点 - 中创新航近期通过签署长期供货协议、参与定增及股权投资等方式，大规模锁定上游原材料供应并布局产业链，以支持其快速扩张的储能与动力电池业务 [1][5][6] - 公司储能业务收入在2025年上半年实现翻倍增长，成为核心增长引擎，同时公司整体业绩表现强劲，但债务规模较高 [8] - 上游供应商盛新锂能通过与中创新航等客户签订长期供货协议，锁定未来销售，并借助战略投资深化合作，以把握新能源行业增长机遇 [1][3] 中创新航的供应链锁定与产业链布局 - 与盛新锂能签署2026至2030年锂盐产品采购框架协议，总量达20万吨，预计协议金额规模超过200亿元 [1][3] - 2025年11月至12月，先后与天赐材料签订2026-2028年电解液产品保供框架协议，预计总量72.5万吨；与诺德股份签订2026-2028年铜箔供货协议，总量37.3万吨，按当前均价测算订单产值近400亿元 [1][6] - 通过旗下基金参与中科电气年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目投资，项目计划总投资约70亿元 [6] - 于2025年11月完成对深交所创业板上市公司苏奥传感的收购，持有其10.94%权益并成为控股股东，切入汽车传感器领域 [7] 中创新航的经营与财务表现 - 2025年上半年储能业务收入57.57亿元，同比增长翻倍，占总收入比重从上年同期的22%提升至35.1% [1][8] - 2025年前三季度营业收入285.38亿元，同比增长49.92%；归母净利润6.85亿元，同比激增279.65% [8] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额53.15亿元，较上年同期的3.38亿元大幅增长近15倍 [8] - 截至2025年9月末，公司货币资金116.8亿元，交易性金融资产2.66亿元，但短期借款199亿元，长期借款292.2亿元 [8] - 根据SNE Research数据，2024年度动力电池装车量同比增长16.6%，排名全球第四、中国第三；根据InfoLink数据，2024年度储能电芯出货量排名全球第五 [8] 盛新锂能的业务动态与合作协议 - 与中创新航签署2026-2030年锂盐产品合作框架协议，约定采购量20万吨 [1] - 2025年10月末发布定增预案，拟募资不超过32亿元，其中中创新航认购9.45亿元，发行完成后将成为公司持股5%以上股东及战略投资者 [3] - 2025年11月与华友控股集团签署合作框架协议，约定2026年至2030年供应锂盐产品22.14万吨 [3] - 截至2025年11月末，与中创新航累计发生关联交易金额1.2亿元；预计2026年日常关联交易金额不超过30亿元 [4] - 公司已建成锂盐产能13.7万吨/年，其中中国产能约8万吨/年，中创新航的锁单规模约相当于其中国年产能的一半 [4] 行业背景与市场情况 - 全球新能源汽车和储能行业快速发展，锂产品市场需求持续增长 [3] - 2025年12月17日，富宝电池级碳酸锂市场价格为9.72万元/吨至10万元/吨，相较于年中的低点，涨幅超过五成 [2] - 中创新航泰国基地已经建成，欧洲基地计划于2025年一季度开工，围绕国际化战略加速布局 [1]

市场整体表现 - 午盘主要股指涨跌不一，沪指上涨0.17%，深成指上涨0.83%，创业板指上涨1.21% [1] - 市场呈现普跌格局，两市合计超3700只个股下跌 [1] - 市场交投活跃，两市合计成交额达1.02万亿元 [1] 行业与板块表现 - 海南板块大幅调整，午盘下跌3.62%，京粮控股、海南瑞泽等多股跌停 [3] - 电子化学品、军工、电网设备等板块跟随调整 [3] - 锂矿概念走强，金圆股份4天2板，盛新锂能涨停 [3] - 电解液概念震荡反弹，天际股份涨停 [3] - 算力硬件概念表现活跃，环旭电子涨停，光模块三巨头集体上涨 [3] - 零售、乳业概念探底回升，庄园牧场直线涨停，利群股份2连板 [3] 个股动态 - 高位股大面积退潮，博纳影业、太阳电缆、中源家居等多股触及跌停 [3] 重要消息与数据 - 12月核聚变行业迎来密集中标潮，核聚变投招标进程加速推进 [3] - 国家医保局表示，2026年将深入推进智慧医保，引导医疗机构、医药企业、科研机构等广泛参与推动医保领域人工智能发展 [3] - 广期所碳酸锂主力合约盘中涨超6%，突破106000元/吨，价格创2年多新高 [3]

市场整体表现 - 今日A股市场午后急速拉升，沪指涨1.19%报3870.28点，深成指涨2.40%报13224.51点，创业板指涨3.39%报3175.91点 [2] - 市场全天成交额达1.8万亿元，两市上涨个股超3600只，共57股涨停 [1][2] - 沪深300ETF等多只宽基ETF大幅放量，券商等大金融股冲锋带动市场人气 [1] 券商板块动态 - 午后券商板块集体异动，华泰证券一度大涨超9%，广发证券一度涨超5% [1] - 中金公司正通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，预计停牌时间不超过25个交易日，分析认为三家公司复牌可能给券商板块带来较大助力 [1] - 社保基金会党组会议强调，将充分发挥长期资金、耐心资本作用，积极服务国家发展需要，更好支持科技创新和产业创新深度融合 [1] 行业与概念热点 - 锂矿概念走强，金圆股份4天2板，盛新锂能涨停；电解液概念震荡反弹，天际股份涨停 [2] - 算力硬件概念活跃，环旭电子涨停，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [2] - 零售、乳业概念探底回升，庄园牧场直线涨停，利群股份2连板 [2] - 主力资金重点抢筹通信设备、电池、能源金属等板块，净流入居前的个股包括英维克、中际旭创、新易胜等 [3] - 下跌方面，海南、军工等板块跌幅靠前 [2] 焦点个股 - 沐曦股份收盘涨近700%，股价突破800元，总市值达到3320亿元 [2] 人工智能与科技产业动态 - 重庆市发布《推动“人工智能+”行动方案》，提出到2026年形成一批AI赋能综合应用场景，新一代智能终端、智能体等普及率超过70% [4] - OpenAI据报正与亚马逊谈判，拟融资至少100亿美元并使用亚马逊AI芯片，此次投资可能使其估值突破5000亿美元 [5] - 我国侵入式脑机接口临床试验取得新进展，实现从二维光标控制到三维物理世界交互的转变，使用者可通过“意念”接近常人操作手机电脑的速度 [6] 氢能产业政策 - 四川省表示将持续加大对氢能产业支持力度，采取有力措施破解产业难题 [7] - 《重庆市加氢站行业发展规划》印发，提出适度超前推进加氢站及配套设施建设布局 [7] 机构后市观点 - 信达证券认为风格切换可能会越来越强，建议关注低位价值板块，非银金融弹性增加，成长中关注低位的电力设备、AI应用端 [7][8] - 银河证券认为临近年底市场震荡结构特征或将延续，行情轮动快，应关注明年政策红利与景气方向，主线包括人工智能、具身智能、新能源等“十五五”重点领域，以及制造业、资源板块的盈利修复 [2][9] - 招商证券展望2026年，认为投资机会围绕“内需复苏”与“科技自立”展开，顺周期风格有望持续占优，可关注有色金属、机械设备、电力设备、电子等行业 [10]