报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月聚烯烃市场整体呈现“供减需增”阶段性特点，库存去化，市场整体压力可控，结构层面较前期改善，建议继续持有LP01合约的扩大头寸 [2] - 烧碱企业库存压力不大，现货价格短期或保持坚挺，阅兵后省外订单可能再次启动，不排除部分碱厂拉涨可能，后市关注下游拿货节奏和装置波动 [4] - PVC整体供大于求格局难逆转，9月供应端预计增加，需求延续低迷状态，成本端有一定支撑，预计延续弱势震荡 [4] - 原油供应边际变化预期与地缘溢价支撑油价，但需求抑制上方空间，建议关注OPEC+后续会议情况，短期观望为主，套利端正套思路对待 [7] - 甲醇供应端9月进口较多，需求端传统下游偏弱，港口持续大幅累库，基差表现偏弱，01合约可关注因伊朗限气进口后续回落可能，需重点关注库存消化节奏 [17] - 尿素盘面小幅反弹，受供应端检修带来的阶段性收缩和印度招标消息面扰动影响，但需求疲软限制上行空间 [21] - 9月PX供需紧平衡附近，PX自身驱动有限，涨幅不及油价，PX11关注6800附近支撑 [25] - 8 - 9月PTA装置计划外检修增加，供需预期好转，需求端聚酯及终端负荷回升，短期PTA绝对价格受支撑 [26] - 9月乙二醇进口下修，港口库存维持低位，且进入旺季下游负荷逐步提升，关注4350附近支撑，考虑择低做多EG2601或卖出看跌期权EG2601 - P - 430 [26] - 9月短纤供需存好转预期，但去库幅度有限 [26] - 9月瓶片大厂维持20%减产幅度不变，需求窄幅下滑，上方空间有限，需关注瓶片装置减产情况及下游跟进情况 [26] - 纯苯供应维持高位，需求端支撑减弱，短期绝对价格承压，但油价重心偏强抑制下行空间，BZ2603关注5900 - 6000区间 [34] - 苯乙烯短期驱动偏弱，但9 - 10月供需存好转预期，叠加油价重心偏强，预计进一步向下空间有限，7000以下可轻仓短多，关注6900附近支撑，后续仍以反弹做空为主 [34] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601收盘价7252，较前一日跌18；L2509收盘价7202，较前一日跌2；PP2601收盘价6943，较前一日跌22；PP2509收盘价6858，较前一日跌13 [2] - 基差方面，华北LL基差 - 80，较前一日涨20；华东pp基差 - 120，与前一日持平 [2] - 开工率方面，PE装置开工率78.7%，较前一日跌0.04%；PP装置开工率80.2%，较前一日涨2.03% [2] - 库存方面，PE企业库存42.7万吨，较前一日降7.49万吨；PP企业库存53.9万吨，较前一日降3.38万吨 [2] 氯碱产业 - 海外报价及出口利润方面，烧碱FOB华东港口380美元/吨，与前一日持平，出口利润 - 99.6元/吨，较前一日降48.5元/吨；PVC CFR东南亚670美元/吨，较前一日降10美元/吨，出口利润54元/吨，较前一日涨11.4元/吨 [4] - 开工率及行业利润方面，烧碱行业开工率85.4%，较前一日降0.7%；PVC总开工率73.3%，较前一日降1.7%；外采电石法PVC利润 - 622元/吨，较前一日降15元/吨 [4] - 下游开工率方面，粘胶短纤行业开工率86%，较前一日降0.2%；隆众样本型材开工率42.6%，较前一日涨5% [4] - 库存方面，液碱华东库库存18.2万吨，较前一日降0.5万吨；PVC总社会库存52.2万吨，较前一日涨1.4万吨 [4] 原油产业 - 价格及价差方面，Brent原油69.14美元/桶，较前一日涨0.99美元/桶；WTI原油65.60美元/桶，较前一日涨0.01美元/桶；SC原油483.90元/桶，较前一日涨1.00元/桶 [7] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB 204.30美元/桶，较前一日涨0.02美元/桶；ICE Gasoil 703.50美元/吨，较前一日涨18.50美元/吨 [7] - 裂解价差方面，美国汽油裂解价差20.21美元/桶，较前一日涨1.22美元/桶；欧洲柴油裂解价差26.94美元/桶，较前一日降0.76美元/桶 [7] 甲醇产业 - 价格及价差方面，MA2601收盘价2372，较前一日跌13；太仓基差23，较前一日涨24 [17] - 库存方面，甲醇企业库存33.3393万吨，较前一日涨2万吨；甲醇港口库存129.9万吨，较前一日涨22万吨 [17] - 上下游开工率方面，上游国内企业开工率72.19%，较前一日降1.12%；下游外采MTO装置开工率78.56%，较前一日涨2.13% [17] 尿素产业 - 价格方面，山东（小颗粒）1710元/吨，较前一日涨10元/吨；山西（小颗粒）1610元/吨，与前一日持平 [21] - 供需面方面，国内尿素日度产量18.63万吨，较前一日降0.17万吨；国内尿素厂内库存108.58万吨，较前一周涨6.19万吨 [21] PTA及相关产业 - PX方面，PX期货2601收盘价6782，较前一日跌12；PX - 原油341美元/吨，较前一日降10美元/吨 [24] - PTA方面，PTA华东现货价格4725元/吨，较前一日涨5元/吨；PTA现货加工费185元/吨，较前一日涨15元/吨 [25] - MEG方面，MEG华东现货价格4468元/吨，较前一日降45元/吨；石脑油制MEG现金流 - 83美元/吨，较前一日降12美元/吨 [25] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，CFR日本石脑油601美元/吨，较前一日涨5美元/吨；CFR中国纯苯728美元/吨，较前一日降5美元/吨 [32] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货6880元/吨，较前一日降70元/吨；EB期货2510收盘价6934元/吨，较前一日降79元/吨 [32] - 下游现金流方面，苯酚现金流 - 544元/吨，较前一日降16元/吨；EPS现金流270元/吨，较前一日涨70元/吨 [33] - 库存方面，纯苯江苏港口库存14.90万吨，较前一周涨1.10万吨；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，较前一周涨1.75万吨 [34] - 产业链开工率方面，亚洲纯苯开工率77.9%，与前一日持平；下游PS开工率59.998%，较前一日涨2.4% [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格预计震荡 [1][2][4][6][7] - 油价存在震荡反弹需求，燃料油和沥青价格有上行驱动但取决于成本端油价表现，聚酯价格预计震荡，橡胶价格预计震荡为主，甲醇价格进入阶段性底部区域可关注逢低做多机会，聚烯烃维持窄幅波动，聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心上移，WTI 10 月合约涨 2.47%，布伦特 11 月合约涨 1.45%，SC2510 涨 1.14%；投资者关注 OPEC 及其盟国 9 月 7 日会议，预计不解除部分产油国自愿减产规模；哈萨克斯坦 8 月原油产量增至 188 万桶/日，高于配额；乌克兰无人机袭击影响俄罗斯炼油设施产能；地缘因素抬升原油地缘溢价，OPEC+预计维持 10 月产量不变，油价有震荡反弹需求 [1] - 燃料油：周二主力合约 FU2510 涨 1.13%，LU2511 涨 2.54%；东西方套利经济窗口关闭，9 月西方套利货流入量将减少，伊朗和俄罗斯高硫发货有减少预期，但需求短期无亮点；美国制裁引发高硫燃料油交货担忧，FU 绝对价格短暂走高；价格有上行驱动但取决于成本端油价表现 [2] - 沥青：周二主力合约 BU2510 涨 1.17%；9 月北方赶工需求增加，价格有上涨可能，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角优先消耗社会库库存，华南终端需求或逐步释放；9 月供需矛盾缓和，价格或有上升空间，关注成本端油价波动 [2] - 聚酯：TA601 收跌 0.34%，EG2601 收跌 1.99%，PX 主力合约收跌 0.47%；江浙涤丝产销清淡，PX 供应高位，下游 TA 检修量增加，PX 基本面偏弱，或跟随成本端波动；终端织造订单和开工季节性改善不及预期，TA 价格有支撑；乙二醇现货流动性偏紧，主港到货维持低位，海外装置有意外损失，港口库存预计暂维持低位，但市场在装置重启和新装置投产预期下库存重回累库预期增强，期货价格走弱 [4] - 橡胶：周二沪胶主力 RU2601 涨 10 元/吨，NR 主力涨 30 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力跌 75 元/吨；7 月全球天胶产量微降 0.1%，8 月我国重卡市场销售环比微降 1%、同比上涨约 35%；供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，预计胶价震荡为主 [4][6] - 甲醇：周二太仓现货价格 2235 元/吨，内蒙古北线价格 2042.5 元/吨，CFR 中国价格 255 - 259 美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE 有相应价格；因利润回暖，MTO 装置可能复产，叠加旺季 9 月需求有望回暖；9 月供应边际增量有限，需求边际回暖，总库存预期见顶，预计价格进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝主流 6830 - 7000 元/吨，各制 PP 方式有相应毛利，PE 各薄膜有对应价格，各制聚乙烯方式有相应毛利；9 月供需两旺，库存向社会下游转移，基本面矛盾不大，成本端无大幅波动时预计维持窄幅波动 [6] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南市场价格有不同表现；房地产施工恢复但整体偏弱，对 PVC 下游管材和型材需求支撑有限，印度反倾销税使出口预计下降；9 月基本面有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，需警惕超预期政策炒作 [7] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率及相关涨跌幅、变动情况等数据 [8] 市场消息 - 8 月 30 日俄罗斯对乌 14 个地区发动大规模袭击，乌克兰对俄罗斯炼油厂实施打击；乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油设施产能关闭至少占其石油加工能力的 17%即每天 110 万桶 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20 号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 [12][15][18] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20 号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [29][34][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表 [44][46][49] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W 价差，燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值，BU/SC 比值，乙二醇 - PTA 价差，PP - LLDPE 价差，天胶 - 20 号胶价差等图表 [59][60][64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润图表 [68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师及团队奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体评论员 [75] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师及团队奖项，扎根能源行业研究，发表多篇报告并接受媒体采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师及团队奖项，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易经验，通过 CFA 三级考试 [78] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [80]

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 9 月 3 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 | 表1：期货市场行情 | | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别 [3] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略可增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价495，涨6，涨幅1.14%，成交量7.98万手，持仓量3.02万手 [4] - 液化气PG2510最新价4436，涨3，涨幅0.07%，成交量8.19万手，持仓量7.46万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2295，涨16，涨幅0.70%，成交量1.17万手，持仓量3.17万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4362，跌9，跌幅0.21%，成交量0.72万手，持仓量0.93万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6936，涨29，涨幅0.42%，成交量1.51万手，持仓量3.06万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4808，涨26，涨幅0.54%，成交量1.33万手，持仓量5.19万手 [4] - 塑料L2510最新价7267，涨16，涨幅0.22%，成交量1.53万手，持仓量1.41万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7018，涨50，涨幅0.72%，成交量26.21万手，持仓量39.28万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15975，涨30，涨幅0.19%，成交量47.52万手，持仓量14.32万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11940，涨45，涨幅0.38%，成交量10.31万手，持仓量3.13万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6804，跌4，跌幅0.06%，成交量5.30万手，持仓量6.54万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4746，跌10，跌幅0.21%，成交量6.00万手，持仓量12.15万手 [4] - 短纤PF2510最新价6458，跌12，跌幅0.19%，成交量8.68万手，持仓量7.00万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5926，跌8，跌幅0.13%，成交量0.54万手，持仓量0.58万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2653，跌12，跌幅0.45%，成交量3.61万手，持仓量1.73万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1209，涨6，涨幅0.50%，成交量1.20万手，持仓量5.53万手 [4] - 尿素UR2510最新价1697，涨9，涨幅0.53%，成交量0.30万手，持仓量1.15万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR 0.53，持仓量PCR 0.71 [5] - 液化气成交量PCR 0.74，持仓量PCR 0.66 [5] - 甲醇成交量PCR 0.74，持仓量PCR 0.66 [5] - 乙二醇成交量PCR 1.34，持仓量PCR 0.48 [5] - 聚丙烯成交量PCR 1.38，持仓量PCR 0.61 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR 0.38，持仓量PCR 0.31 [5] - 塑料成交量PCR 0.85，持仓量PCR 0.53 [5] - 苯乙烯成交量PCR 0.71，持仓量PCR 0.48 [5] - 橡胶成交量PCR 0.15，持仓量PCR 0.50 [5] - 合成橡胶成交量PCR 0.17，持仓量PCR 0.38 [5] - 对二甲苯成交量PCR 0.35，持仓量PCR 0.90 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR 0.64，持仓量PCR 0.62 [5] - 短纤成交量PCR 0.79，持仓量PCR 0.81 [5] - 瓶片成交量PCR 0.48，持仓量PCR 0.85 [5] - 烧碱成交量PCR 0.71，持仓量PCR 0.85 [5] - 纯碱成交量PCR 0.49，持仓量PCR 0.29 [5] - 尿素成交量PCR 0.17，持仓量PCR 0.39 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位450 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7400，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6800 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4700 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5700 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2520 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1180 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率24.1%，加权隐波率27.54% [7] - 液化气平值隐波率18.265%，加权隐波率20.04% [7] - 甲醇平值隐波率16.235%，加权隐波率18.44% [7] - 乙二醇平值隐波率12.805%，加权隐波率15.06% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.195%，加权隐波率11.06% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.485%，加权隐波率17.22% [7] - 塑料平值隐波率9.475%，加权隐波率12.57% [7] - 苯乙烯平值隐波率16.85%，加权隐波率21.16% [7] - 橡胶平值隐波率20.295%，加权隐波率24.50% [7] - 合成橡胶平值隐波率25.655%，加权隐波率30.57% [7] - 对二甲苯平值隐波率0%，加权隐波率21.32% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.235%，加权隐波率19.13% [7] - 短纤平值隐波率13.03%，加权隐波率17.24% [7] - 瓶片平值隐波率11.215%，加权隐波率20.57% [7] - 烧碱平值隐波率26.875%，加权隐波率28.92% [7] - 纯碱平值隐波率26.78%，加权隐波率31.00% [7] - 尿素平值隐波率17.58%，加权隐波率23.94% [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面OPEC克制挺价，美国炼厂需求回落，页岩油正常波动，基本面健康，裂差强势 [8] - 行情6月冲高回落，7月走弱盘整，8月先涨后跌，短期偏弱震荡 [8] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位600，支撑位415 [8] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面国内供应宽松，需求端夏季燃烧需求低，化工需求下滑 [10] - 行情6月低位盘整后上涨，7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻 [10] - 期权隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR 0.60附近，压力位5400，支撑位4200 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面进口到港走高，库存累至高位，下游需求表现一般 [10] - 行情7月冲高回落，8月走弱偏空下行 [10] - 期权隐含波动率下跌至均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位2600，支撑位2250 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [11] - 行情6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，8月延续弱势盘整 [11] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4600，支撑位4400 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PE、PP生产企业和贸易商库存有去库情况 [11] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月维持偏弱势波动 [11] - 期权隐含波动率下降至均值偏低，持仓量PCR 0.60附近，压力位7300，支撑位6700 [11] - 方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [11] 橡胶期权 - 基本面中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 [12] - 行情6月低位反弹，7月上涨后回落，8月回暖后盘整 [12] - 期权隐含波动率上升后降至均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位18000，支撑位15750 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA社会库存去库，下游负荷上升，8月检修量增加 [12] - 行情6月先涨后跌，7月反弹，8月回落反弹后受阻 [12] - 期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR 0.60附近，压力位5000，支撑位4700 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国部分烧碱样本企业产能利用率有变化 [13] - 行情7月先涨后跌，8月回落反弹后高位震荡 [13] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR高于1.00，压力位3000，支撑位2400 [13] - 方向性策略无，波动性策略无，现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面纯碱厂库和交割库库存有变化 [13] - 行情7月盘整反弹，8月延续弱势盘整 [13] - 期权隐含波动率先升后降仍处较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1640，支撑位1180 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面港口库存和企业库存增加 [14] - 行情7月宽幅震荡后上涨，8月延续宽幅波动 [14] - 期权隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1900，支撑位1700 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [14]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |聚丙烯|★★★| |塑料|★★★| |PVC|★★☆| |烧碱|★★★| |PX|★★★| |PTA|★★★| |乙二醇|★★★| |短纤|★★★| |纯碱|★☆☆| |瓶片|★★★| |丙烯|★★★| |玻璃|★★★| [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约先抑后扬，聚烯烃期货主力合约窄幅波动，丙烯价格上行受限，PP市场行情受基本面拖累 [2] - 纯苯价格延续弱势，苯乙烯期货主力合约震荡收跌，基本面疲弱 [3] - 聚酯产业链中，PX、PTA区间震荡，乙二醇预期区间震荡，短纤供需平稳，瓶片行业产能过剩 [4] - 煤化工方面，甲醇现实偏弱但预期偏强，尿素期现价格持续低位震荡 [5] - 氯碱行业中，PVC期价或震荡偏弱，烧碱或宽幅震荡 [6] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱倾向于反弹高位做空，玻璃可关注煤炭成本附近低多思路 [7] 各品种总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内先抑后扬，生产企业库存压力可控，下游产品成本压力上升限制丙烯价格上行，但刚需支撑仍存 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯下游农膜需求跟进但订单或下滑，聚丙烯市场供应压力增加，基本面驱动力度不足拖累行情 [2] 纯苯 - 统苯价格延续弱势，国内供应增长、需求偏弱，港口小幅累库，三季度有供需改善预期但现实需求弱 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡收跌，原油和纯苯难以支撑，需求弱稳、供应高位、港口库存累库，基本面疲弱 [3] 聚酯 - PX价格震荡，PTA在4800元/吨以下运行，终端订单回升，PX供需预期改善但现实改善有限，区间震荡 [4] - 乙二醇在4500元/吨一线遇阻回落，国内负荷提升，港口库存小幅回升，预期区间震荡 [4] - 短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求回升对行业预期有提振，中期需求改善可考虑偏多配置 [4] - 瓶片行业产能过剩，加工差维持低位，关注石化行业政策 [4] 煤化工 - 甲醇盘面先弱后强，内地供应提升，下游开工下滑、企业累库，港口累库幅度大，但下游开工预期提升，市场预期偏强 [5] - 尿素期现价格低位震荡，日产小幅下降，复合肥企业限产，农业备肥慢，企业库存上升，港口库存增加，关注印度开标前后情绪变化 [5] 氯碱 - PVC走弱，成本支撑不明显，供给压力高，下游采购不佳，内需疲软、外需淡季，库存累加，期价或震荡偏弱 [6] - 烧碱表现偏强，华东有检修预期、企业库存压力小，氧化铝刚需支撑，部分下游抵触高价，预计宽幅震荡 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱继续下行，后续开工将回升，产业链库存均高，光伏需求回升，长期供给高压，倾向于反弹高位做空 [7] - 玻璃期价大跌，现货跌幅收窄，玻璃厂去库，产能小幅回升，加工订单环比改善但同比偏弱，低估值水平下可关注煤炭成本附近低多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月聚烯烃市场整体呈现“供减需增”阶段性特征，库存去化，压力可控，建议继续持有LP01合约扩大头寸[2] - 原油市场短期建议单边观望，关注波动放大后做扩机会，长期供应过剩逻辑未改[4] - 烧碱现货价格短期或保持坚挺，PVC预计延续弱势震荡[6] - 9月纯苯供需预期转弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯后续供需存好转预期，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主[15] - 甲醇需重点关注库存消化节奏[21] - PX11关注6800附近支撑，短线低多；PTA绝对价格受支撑；乙二醇考虑逢低做多EG2601或卖出看跌期权EG2601 - P - 4300；短纤去库幅度有限[25] - 尿素期货盘面上方压力较大，因需求端疲软且高供应压力未扭转[34] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格方面，L2601收盘价7270，较8月29日跌0.23%；PP2601收盘价6965，较8月29日跌0.13%等[2] - 开工率方面，PE装置开工率78.7%，较前值跌0.05%；PP装置开工率80.2%，较前值涨2.6%[2] - 库存方面，PE企业库存42.7万吨，较前值降14.92%；PP企业库存53.9万吨，较前值降5.91%[2] - 供应端，PE上旬检修量高，中旬后缩减；PP呈现“供需双增”态势[2] 原油 - 价格方面，9月2日Brent 68.15美元/桶，较8月29日涨0.99%；WTI 64.56美元/桶，较8月29日涨0.86%[4] - 交易逻辑为地缘政治风险支撑与远期过剩预期博弈，短期库存下降和中国储备吸收缓解压力，长期年底或大幅过剩[4] 氯碱 - 价格及利润方面，烧碱出口利润 - 99.6元/吨，较8月21日降94.9%；PVC出口利润54元/吨，较8月21日降26.8%[6] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.4%，较8月22日降0.8%；PVC总开工率73.3%，较8月22日降2.3%[6] - 库存方面，液碱华东厂库库存18.2万吨，较8月21日降2.6%；PVC总社会库存52.2万吨，较8月21日涨2.7%[6] 纯苯 - 苯乙烯 - 价格方面，9月1日CFR中国纯苯733美元/吨，较8月29日跌0.9%；苯乙烯华东现货7050元/吨，较8月29日跌0.8%[13] - 库存方面，9月1日纯苯江苏港口库存14.9万吨，较8月25日涨8.0%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，较8月25日涨9.8%[15] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率77.9%，较前值持平；国内纯苯开工率79.2%，较前值涨0.2%[15] 甲醇 - 价格方面，9月1日MA2601收盘价2385，较8月29日涨1.02%；太仓基差 - 1，较8月29日降104.76%[21] - 库存方面，甲醇企业库存33.3393%，较前值涨7.27%；甲醇港口库存129.9万吨，较前值涨20.75%[21] - 开工率方面，上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；下游外采MTO装置开工率78.56%，较前值涨2.13%[21] PX - PTA - 乙二醇 - 短纤 - 瓶片 - 价格方面，9月1日PX11 - PX01为72，较前值涨5.9%；PTA华东现货价格4720元/吨，较8月29日跌0.4%等[25] - 开工率方面，9月国内乙二醇开工率高位运行，聚酯及终端负荷较前期回升[25] 尿素 - 价格方面，9月1日动力煤坑口（伊金霍洛旗）510元/吨，较8月29日涨0.99%；山东（小颗粒）尿素1700元/吨，较8月29日跌1.16%[34] - 供需方面，国内尿素日度产量18.63万吨，较8月28日降0.93%；厂内库存108.58万吨，较8月22日涨6.05%[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价以反弹思路对待，油市地缘计价或再度抬升，对俄乌局势反复预期明确，红海安全航运受影响 [1] - 燃料油价格有一定上行驱动，取决于成本端油价表现，东西方套利窗口关闭，9月西方套利货流入量或减少，高硫发货也有减少预期，需求无亮点，关注美国对伊朗制裁后续情况 [3] - 沥青价格9月或有进一步上升空间，北方赶工需求增加，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角消耗社会库库存，华南终端需求逐步释放，整体开工供应压力有限，“金九银十”提振终端开工 [3] - 聚酯TA价格有支撑，整体震荡，PX基本面偏弱，跟随成本端波动，终端织造订单和开工季节性改善，聚酯库存阶段性去化，旺季需求待考验；乙二醇价格短期震荡偏强，现货流动性偏紧，主港到货低位，海外装置有意外损失，装船延迟，港口库存预计暂维持低位 [4] - 橡胶价格震荡，供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，库存小幅去库，基本面矛盾偏弱 [5] - 甲醇价格9月进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会，MTO装置因利润回暖可能复产，叠加旺季需求有望回暖，供应边际增量有限，总库存预期见顶 [5] - 聚烯烃价格继续维持窄幅波动，9月供需两旺，库存向社会下游转移，基本面矛盾不大，取决于成本端波动 [6] - 聚氯乙烯价格9月震荡偏弱，房地产施工恢复但整体偏弱，对下游需求支撑有限，印度反倾销税使出口预计下降，基本面有压力，库存维持高位，需警惕超预期政策炒作 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油SC基差19.86元/吨，基差率4.11%，现货价格涨幅1.40%，期货价格涨幅0.14% [7] - 液化石油气PG基差144元/吨，基差率3.30%，现货价格跌幅2.17% [7] - 沥青BU基差0元/吨，基差率0.00%，现货和期货价格涨幅均为0.00% [7] - 高硫燃料油FU基差115.6元/吨，基差率4.10%，现货价格涨幅2.02%，期货价格涨幅2.40% [7] - 低硫燃料油LU基差85元/吨，基差率2.44%，现货价格涨幅0.76%，期货价格跌幅0.57% [7] - 甲醇MA基差 -136.5元/吨，基差率 -5.79%，现货价格涨幅0.00%，期货价格跌幅0.46% [7] - 尿素UR基差 -37元/吨，基差率 -2.13%，现货价格跌幅1.16%，期货价格跌幅0.74% [7] - 线型低密度聚乙烯L基差 -116元/吨，基差率 -1.60%，现货价格跌幅0.83%，期货价格跌幅0.83% [7] - 聚丙烯PP基差 -69元/吨，基差率 -0.99%，现货价格跌幅0.86%，期货价格跌幅0.61% [7] - 精对苯二甲酸TA基差 -50元/吨，基差率 -1.05%，现货价格跌幅0.36%，期货价格跌幅0.08% [7] - 乙二醇EG基差75元/吨，基差率1.69%，现货价格跌幅0.51%，期货价格跌幅0.72% [7] - 苯乙烯EB基差492元/吨，基差率7%，现货价格跌幅0.53%，期货价格跌幅1.39% [7] - 天然橡胶RU基差 -890元/吨，基差率 -5.62%，现货价格涨幅0.34%，期货价格涨幅0.06% [7] - 20号胶NR基差450元/吨，基差率3.55%，现货价格涨幅0.00%，期货价格涨幅0.04% [7] - 纯碱SA基差15.375元/吨，基差率1.2%，现货价格跌幅0.34%，期货价格跌幅2.16% [7] 市场消息 - 特朗普考虑暂停外交努力，欧洲说服泽连斯基等待更好条件破坏美俄会晤进展，欧盟计划向乌部署多国部队 [10] - 7月印度进口原油中31.4%来自俄罗斯，美施压未影响买家 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片主力合约收盘价图表 [12][13][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片主力合约基差图表 [27][32][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶合约价差图表 [42][44][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶价差图表 [58][63][64] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE生产利润图表 [67][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕为所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，有咨询资格号 [73] - 杜冰沁为原油等分析师，美国威斯康星大学硕士，获多项分析师奖项，扎根能源行业研究，发表多篇报告，接受媒体采访，有咨询资格号 [74] - 邸艺琳为天然橡胶/聚酯分析师，金融学硕士，获多项分析师奖项，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，发表观点，有咨询资格号 [75] - 彭海波为甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国暑运全社会跨区域人员流动量同比增长 7%，公路自驾出行量占比七成；周一 A 股强势震荡，有色、CPO、AI 硬件等板块表现不同[1] - 贵金属受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，整体偏强但黄金上行有约束；股指处于“政策底 + 资金底 + 估值底”共振期，行情延续概率高但需适应板块轮动；碳酸锂短期受情绪影响，后续关注库存去化情况[2][3][4] - 各品种期货走势受多种因素影响，如原油受俄乌局势和 OPEC 政策影响，甲醇短期偏多，橡胶短期回调，聚烯烃关注期货能否带动现货止跌等[13][14][15] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储理事提名人米兰可能在 9 月会议前就职，几位美联储主席人选有望当理事[6] 国内新闻 - 中方愿同各方建设好人工智能应用合作中心，共享人工智能发展红利[7] 行业新闻 - 今年上半年 A 股上市公司归母净利润合计 2.99 万亿元，同比增长 2.45%，近 77%个股盈利，近 46%个股净利润同比正增长，万辰集团业绩增速达 504 倍[8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 8 月 31 日 | 9 月 1 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 富时中国 A50 期货 | 14,965.58 点 | 14,904.15 点 | -61.43 | -0.41% | | 伦敦金现 | 3,447.57 美元/盎司 | 3,478.96 美元/盎司 | 31.39 | 0.91% | | 伦敦银 | 39.67 美元/盎司 | 40.65 美元/盎司 | 0.98 | 2.47% |[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指上涨，通信板块领涨，非银金融板块领跌，市场成交额 2.78 万亿元；国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，9 月降息概率增加提升人民币资产吸引力；中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御[3][10] - 国债小幅上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.77%；央行公开市场逆回购净回笼 1057 亿元，MLF 当月净投放 3000 亿元，资金面合理充裕；美债收益率回落，国内经济景气水平扩张，房地产市场仍在调整；国债期货价格企稳，关注权益市场变化[11][12] 能化 - 原油 SC 夜盘上涨 1.1%，俄乌冲突影响石油出口，OPEC 或保持政策稳定，关注增产情况[13] - 甲醇夜盘上涨 0.68%，国内装置开工负荷和库存有变化，短期偏多[14] - 橡胶窄幅震荡，供给端有支撑，需求端偏弱，短期回调[15] - 聚烯烃期货探底反弹，现货行情以供需面为主，关注期货能否带动现货止跌[16] - 玻璃期货下跌，纯碱期货弱势，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注秋季消费和政策面变化[17] 金属 - 贵金属金银强势，受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，但黄金上行有约束，关注本周非农数据[2][18] - 铜价夜盘收涨低，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，多空因素交织，区间波动[19] - 锌价夜盘收涨，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，区间偏弱波动[20] - 碳酸锂短期受情绪影响，供应增加，需求增长，库存有变化，前期走强有回调风险，关注库存去化[4][21][22] 黑色 - 铁矿石需求有支撑，全球发运近期减量，港口库存去化快，下半年发运预计增长，后市震荡偏强[23] - 钢材供应端压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，品种分化，短期回调[24] - 双焦主力合约走势较弱，持仓环比下降，铁水产量支撑需求，政策预期偏暖，但库存、需求等因素形成压力，高位震荡[25] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆产量前景乐观但种植面积下调，国内原料供应宽松，短期窄幅震荡[26] - 油脂夜盘震荡运行，马来西亚棕榈油产量和出口有变化，市场短期驱动有限，延续震荡[27] - 白糖国际市场进入累库阶段，原糖短期下行空间有限；国内市场产销率高、库存低有支撑，但进口加工糖有拖累，郑糖跟随原糖震荡[28] - 棉花国内供应偏紧，需求淡季，郑棉短期震荡偏强但空间有限[29] 航运指数 - 集运欧线 EC 反弹，市场博弈淡季运价空间，9 月上半月或偏弱震荡，9 月底 10 月初或有支撑[30]

能源化工期权 2025-09-01 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025年8月29日 [2] 研究团队信息 - 能源化工研究团队研究员包括彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与展望 - 连塑L2601低开震荡，收7358元/吨，跌31元/吨（-0.42%），成交22万手，持仓增1293手至413567手；PP2601收7020元/吨，跌16元（-0.23%），持仓增1.48万手至49.65万手 [6] - 期货弱势拖累现货心态，贸易商月底去库，报盘弱调；检修影响量缩量，新投产能释放，供应压制市场；需求向旺季过渡，下游开工率有望走高，但原料采购谨慎 [6] - 日内市场情绪和原油走弱，成本支撑下行，聚烯烃弱势震荡 [6] 行业要闻 - 2025年8月28日，主要生产商库存67万吨，较前一日去库3.5万吨（-4.96%），去年同期69.5万吨 [7] - PE市场价格部分下跌，华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在7200 - 7450元/吨、7300 - 7750元/吨、7400 - 7750元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格6550 - 6600元/吨，较前一日涨25元/吨，生产企业出货顺，有挺价意愿，但下游采购能力下降 [7] - PP市场小幅松动，部分走低10 - 30元/吨，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6860 - 7000元/吨、6850 - 7000元/吨、6840 - 7060元/吨 [7] 期货市场行情 |合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料2601|7399|7364|7414|7360|-63|-0.85%|412274|4664| |塑料2605|7407|7365|7421|7365|-68|-0.91%|26767|576| |塑料2509|7344|7310|7360|7309|-63|-0.85%|34910|-7171| |PP2601|7041|7021|7056|7014|-51|-0.72%|481684|7338| |PP2605|7060|7035|7075|7031|-54|-0.76%|39064|980| |PP2509|6987|6963|7006|6961|-51|-0.73%|20395|-6062| [5]