分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -2% 7% 16% 24% 33% 41% 50% 58% 2025.06 2025.10 2026.02 2026.06 上证指数 深证成指 【行业公司】 | 国内市场表现 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 4,031.51 | 1.12 | | 深证成指 | 14,963.41 | 0.75 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 4,777.32 | 1.16 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 4,644.67 | 1.45 | | 中证 500 | 8,106.20 | 0.88 | | 中证 1000 | 6,116.76 | 0.33 | | 国证 ...

6月15日消息，近期伦交所发布最新ESG评级结果，南京证券获得B-级，相较于上一年的B+级，评级下 降。 近四年来看，2023年南京证券伦交所ESG评级为B，2024年评级为C+，2025年评级为B+，2026年评级为 B-。 | 排名 | 股票简称 | 市值（亿） | 评级日期 | ESG评级 | 环境评分 | 社会责任评分 | 治理评分 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 西南证券 | 265.14 | 2026/06/13 | A- | 66.20 | 78.70 | 77.10 | | 2 | 华泰证券 | 1802.66 | 2026/06/13 | B+ | 88.20 | 64.00 | 75.40 | | 2 | 中金公司 | 1584.31 | 2026/06/13 | B+ | 43.00 | 53.30 | 88.60 | | 2 | 东方证券 | 785.09 | 2026/06/13 | B+ | 68.50 | 56.40 | 80.90 | | 2 | 国联民生 | 534.54 | 2026/06/ ...

广发证券联席首席金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 因子开发迭代更新越来越重要： 近几年来，随着传统多因子模型在市场的应用逐渐广泛，因子的波动特征逐渐加大，因子拥挤等原因造成了因子的收益逐渐下降。 为了能够寻找更好的Alpha收益来源，在多因子模型框架中，因子作为底层Alpha来源输入的基础，因子的开发、迭代、更新就显得越来越重要。低频相关的数据的 因子开发目前难度越来越大，增量的信息越来越有限。本篇专题探讨财务附注中的信息用来寻找低频Alpha中的增量。 财务附注中研发投入信息挖掘： 通过对财务附注中研发投入相关数据进行建模，测试相关因子在A股市场的选股能力，以申万一级行业分类为基准，覆盖33个细分 行业及全市场范围。 财务附注因子实证分析： 本篇专题报告共挖掘了18个研发支出相关因子，详细测试了在季度调仓和半年调仓两种调仓频率下的效果。实证分析中人均研发产出、研 发资本化规模、研发资本费用比、资 ...

证券研究报告 2026 年 06 月 15 日 | 市场数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 收盘 | 涨跌(%) | | 上证指数 | | 4,031.51 | +1.12 | | 深证成指 | | 14,963.41 | +0.75 | | 创业板指 | | 3,830.35 | +0.50 | | 科创 | 50 | 1,663.22 | +0.05 | | 北证 | 50 | 1,242.57 | -0.78 | | 沪深 | 300 | 4,777.32 | +1.16 | 涨跌幅比较 资料来源：财汇，财信证券 | 何晨 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号：S0530513080001 | | | hechen@hnchasing.com | | | 胡跃才 | 分析师 | | 执业证书编号：S0530525070001 | | | huyuecai@hnchasing.com | | 晨会聚焦 财信研究观点 重要财经资讯 【宏观经济】5 月金融数据出炉 【经济要闻】我国成功研制出三维多层片上电容，可直接应用于 AI ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 您可点击今日推送内容的第1条查看 【有色】国内电解铜社会库存创2026年年内新低——铜行业周报（20260608-20260612） 小结：海外硫磺供应紧张尚未有效缓解，湿法炼铜供应扰动预期仍存；国内线缆企业开工率达到年内高 位，铜社库继续下降；COMEX-LME铜价价差为正，或导致美国继续虹吸全球铜库存。2026年供需偏紧的 矛盾依然未变，继续看好铜价上行。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【策略】关注市场风格阶段性切换——策略周专题（2026年6月第2期） 短期A股或偏震荡，中长期来看，在基本面及产业趋势的双重支撑下，有望逐渐震荡上行。一方面，基本 面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来 ...

1、 美国总统特朗普表示，美国与伊朗协议已达成，特此全权批准霍尔木兹海峡免费通行， 同时也授权 立即解除美国海军对伊朗封锁。巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫表示，经过密集谈判，美国与伊朗和平协 议已达成。双方宣布立即、永久停止所有战线军事行动，黎巴嫩境内战事亦同步终止。协议正式签署仪 式将于6月19日在瑞士举行。 2、 美国总统特朗普对以色列空袭黎巴嫩首都贝鲁特表示不满，并指责以色列总理内塔尼亚胡此举"缺 乏理智"，称这一军事行动直接干扰并延迟美伊相关协议进程。 伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗最高国 家安全委员会已经作出继续开展谈判的决定。 3、 伊朗谈判团队负责人战略顾问迈赫迪·穆罕默迪披露拟议中的伊朗与美国谅解备忘录部分细节， 涉 及停火安排、资产解冻、制裁解除以及后续核问题谈判等议题。第一是停止冲突与安全保障。要全面停 止针对伊朗和黎巴嫩的军事行动，并防止任何新的军事行动。第二，解冻部分伊朗被冻结资产。第三， 解除海运和贸易限制，使伊朗海上贸易恢复正常状态。第四，核问题谈判将在后续阶段展开。第五，解 除制裁与重建。在最终阶段，将重点讨论取消美国一级和二级制裁以及建立相关机制，对战争损失进行 赔偿并进行重建。这是 ...

2026 年 06 月 15 日 开源晨会 0615 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2025-06 2025-10 2026-02 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 有色金属 4.293 非银金融 3.243 美容护理 3.169 钢铁 2.616 交通运输 2.282 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 综合 | -3.178 | | 电子 | -1.096 | | 通信 | -0.978 | | 家用电器 | -0.878 | | 机械设备 | 0.036 | | 数据来源：聚源 | | | 吴梦迪（分析师） | | --- | wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】先阶段性再平衡，但长期主线或还是科技——投资策略周报-20260614 【固定收益】PPI 同比延续超预期高增——2026 年 5 月价格数据点评-20260612 【金融工程】AI 赋能投研体系：工具 ...

2026.06. 14 本文字数：3523，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财 经 亓宁 5月金融数据出炉，"存款搬家"话题再度引发市场关注。 央行近日公布的数据显示，继4月减少1.94万亿元后，5月居民存款继续缩水1100亿元，两个月合计减少2.05万亿元，这是近10年来居民存款罕见 连续两个月负增长；同期，非银金融机构存款合计增加3.61万亿元，"跷跷板"效应持续。 另一个备受关注的现象是，居民部门降杠杆持续，5月居民贷款减少1412亿元，同比多减1952亿元（去年同期为增加540亿元）。居民部门一边存款 "搬家"，一边缩表是何逻辑？多少资金将流入股市？今年已行至近半，市场对这些问题密切关注。 对于"存款搬家"，央行此前已释疑。业内专家也多次提示，居民存款流向非银只是改变了银行存款结构，这种趋势恰恰反映了我国金融市场在不断深 化。一个更值得关注的积极信号是，随着居民存款增速持续回落，其与M2（广义货币）增速的"剪刀差"持续收缩，且已连续5个月为负值，显示出资 金边际活化趋势。有机构人士认为，从居民到企业和非银的资金循环正在重启，为经济内循环的改善积蓄动能。 存款"两连降"，非银"两连增" 央行最新数据显 ...

核心观点 - 流动性是理解中国资产的关键，全球流动性“缩圈”交易已传导至国内，并对国内股债资产产生明确影响 [2][3] - 后续市场关注点在于全球流动性“缩圈”交易是否延续，关键变量是美元指数，需重点关注其向上突破的可能性 [2][15] 社融：直接融资扛大梁 - 2026年5月社融存量增速为7.7%，前值为7.8% [2][4] - 新增社融为2.03万亿元，同比少增2607亿元 [2][4] - 结构上，政府债新增1.22万亿元，同比少增2362亿元；贷款（社融口径）新增5010亿元，同比少增913亿元，贷款余额同比增速降至5.5%（前值5.6%）；企业债新增1715亿元，同比多增219亿元 [2][4] - 直接融资正逐渐替代传统信贷，成为支撑社融的主要力量 [2][4] 信贷：票据冲量背后的信号 - 2026年5月信贷新增5200亿元，同比少增1000亿元 [2][7] - 结构上，企业中长贷减少200亿元，同比少增3500亿元；企业短贷新增1000亿元，同比少增100亿元；票据融资新增5570亿元，同比增加4824亿元；居民中长贷减少571亿元，同比少增1317亿元；居民短贷减少840亿元，同比多减632亿元 [7] - 企业中长贷收缩加速，一方面因银行票据冲量使企业获得更多低息贷款，另一方面企业债对信贷产生虹吸效应 [2][7] - 这表明私人部门面临的实际贷款利率仍偏高，为常态化稳住信贷，后续LPR降息的必要性上升 [2][7] 货币：全社会存款略有回落 - 2026年5月M1增速为5.5%（前值5.0%），M2增速为8.6%（前值8.6%） [3][12] - 存款结构上，居民存款减少1100万亿元，同比少增5800亿元；企业存款减少1700亿元，同比少减2476亿元；非银存款增加11400亿元，同比少增500亿元；财政存款新增7100亿元，同比少增1700亿元 [3][12] - 全社会存款略有收缩，表现为居民存款下降的同时非银存款也未放量，这暗示在全球流动性“缩圈”背景下，国内资金有小幅外流迹象 [3][12] 全球流动性“缩圈” - 流动性是理解中国资产的关键，全球流动性“缩圈”交易传导至国内，已对近期国内股债资产产生明确反馈 [2][3][15] - 后续市场关注点在于该交易是否延续，关键变量在于美元指数，需重点关注其向上突破的可能性 [2][15]

宏观：全球流动性“缩圈”与2026年5月金融数据 - 核心观点：全球流动性“缩圈”交易开始传导至国内，对国内股债资产产生明确影响，后续需重点关注美元指数向上突破的可能性 [4][5] - 社会融资规模：2026年5月社融存量增速为7.7%（前值7.8%），新增社融2.03万亿元，同比少增2607亿元，直接融资（政府债、企业债）逐渐替代传统信贷成为主要支撑 [4] - 政府债券新增1.22万亿元，同比少增2362亿元 [4] - 企业债券新增1715亿元，同比多增219亿元 [4] - 贷款（社融口径）新增5010亿元，同比少增913亿元，贷款余额同比增速降至5.5%（前值5.6%） [4] - 信贷结构：5月信贷新增5200亿元，同比少增1000亿元，结构显示企业融资需求偏弱，票据冲量特征明显，后续LPR降息的必要性升温 [4] - 企业中长期贷款减少200亿元，同比少增3500亿元 [4] - 票据融资新增5570亿元，同比多增4824亿元 [4] - 企业短期贷款新增1000亿元，同比少增100亿元 [4] - 货币供应：5月M1增速5.5%（前值5.0%），M2增速8.6%（前值8.6%），全社会存款略有收缩，显示在国内资金有小幅外流迹象 [5] - 居民存款减少1100亿元，同比少增5800亿元 [5] - 企业存款减少1700亿元，同比少减2476亿元 [5] - 非银金融机构存款增加11400亿元，同比少增500亿元 [5] - 财政存款新增7100亿元，同比少增1700亿元 [5] 农业：关注厄尔尼诺发展及种植产业链 - 核心观点：美国宣布厄尔尼诺现象形成，可能对我国农业造成“南涝北旱”影响，看好2026年粮价景气对种植产业链公司的利好 [7][9] - 种植业：厄尔尼诺现象在2026年秋季可能增强至中等或强等级，历史规律显示可能导致长江中下游及华南地区降水增多影响水稻，华北、黄淮及东北南部可能出现高温干旱影响玉米 [9] - 生猪养殖：山东省设定全省能繁母猪保有量稳定在248万头，较2025年末存栏量减少17.9万头，此政策是国家级产能调控方案的省级落实，有望加速行业产能去化 [10] - 宠物行业：中宠股份旗下品牌在5月线上销售额增速显著，顽皮品牌增速超70%，领先品牌增速超40%，618大促期间，具备功能性食品储备的品牌表现突出 [11] - 领先品牌推出“壮壮”系列产品，添加专利益生菌等成分 [11] - 乖宝宠物食品集团发布高端临床营养品牌康弗，布局处方粮市场 [11] 其他行业机会摘要 - 社会服务：强厄尔尼诺预期升温，关注高温天气下带来的相关消费机会 [14] - 医药：下一代减肥药疗法在2026年ADA大会上数据呈现百花齐放态势 [14]