今日重点推荐 2026 年 04 月 29 日 政治局会议的八大亮点——4 月政治局会议精神学习理解 事件：中共中央政治局 4 月 28 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济 工作。 ◼ 下一步政策如何定调？以更大力度和更实举措抓好经济工作。 ◼ 风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。 | 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 4079 | -0.19 | 4.21 | -0.16 | | 深证综指 | 2727 | -1.07 | 5.73 | -1.24 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | -0.24 | 5.55 | 0.23 | | 中盘指数 | -1.08 | 7.88 | 12.83 | | 小盘指数 | -1.31 | 4.31 | 8.99 | | 涨幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- ...

投资评级与核心观点 - 报告对安井食品维持“买入”评级 [6] - 核心观点：公司2026年第一季度收入和利润均超预期，经营趋势有望延续，且餐饮供应链行业竞争已触底，公司具备长期竞争力 [6] 财务表现与业绩预测 - 2026年第一季度营业总收入为47.1亿元，同比增长30.84%；归母净利润为5.63亿元，同比增长42.74%；扣非净利润为5.25亿元，同比增长53.04% [4] - 2025年第四季度与2026年第一季度合计，营业收入为95.32亿元，同比增长24.6%；归母净利润为9.73亿元，同比增长16.93% [4] - 报告上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为18.69亿元、21.59亿元、24.15亿元，同比增长率分别为38%、16%和12% [6] - 预计2026-2028年营业总收入分别为187.08亿元、205.28亿元、222.18亿元，同比增长率分别为15.5%、9.7%、8.2% [5] - 当前股价对应2026-2028年市盈率分别为18倍、15倍、14倍 [6] 分业务与分渠道表现 - 分业务看，2026年第一季度速冻调制食品收入27.17亿元，同比增长35.25%；速冻菜肴制品收入11.76亿元，同比增长40.77%；速冻面米制品收入6.59亿元，同比增长0.13% [6] - 分渠道看，2026年第一季度经销商收入37.98亿元，同比增长30.54%；新零售及电商收入3.83亿元，同比增长99.99%；特通直营收入2.74亿元，同比增长22.1%；商超收入2.52亿元，同比下降7.36% [6] 盈利能力分析 - 2026年第一季度整体毛利率为24.99%，同比提升1.67个百分点 [6] - 2026年第一季度销售费用率为6.05%，同比下降0.68个百分点；管理费用率为2.18%，同比下降0.6个百分点 [6] - 2026年第一季度销售净利率为12.05%，同比提升1.12个百分点 [6] - 预计2026-2028年毛利率将稳定在22%左右 [5] 公司战略与增长动力 - 公司优化“B端及时跟进、C端升级换代”的新产品研发策略，提升产品力与质价比 [6] - 渠道端重构定制业务，针对不同渠道提供差异化定制方案，推动小批量多批次柔性生产 [6] - 中长期将通过“安斋”品牌布局清真食品板块，并布局东南亚出海需求 [6] - 股价催化剂包括收入超预期、新品表现超预期、原材料成本下降 [6] 关键市场数据 - 报告日收盘价为99.84元，市净率为2.1倍，股息率为2.44% [1] - 流通A股市值为292.82亿元，总股本为3.33亿股 [1]

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报告投资评级 - 报告覆盖的11家公司中，10家获得“优于大市”评级，1家获得“中性”评级 [1] - 获得“优于大市”评级的公司包括：华润啤酒、海底捞、康师傅、中国飞鹤、颐海国际、优然牧业、现代牧业、达势股份、澳优、九毛九 [1] - 百威亚太获得“中性”评级 [1] 报告核心观点 - 2026年4月，中国必选消费品成本指数延续上行趋势，监测的六类消费品现货与期货成本指数均环比上涨 [3][8] - 软饮料、方便面、调味品等子行业的累计成本压力最为显著 [3][5][6] - 成本上涨主要受能源及部分原材料（如PET、棕榈油、大豆）价格因中东地缘冲突等因素推动，而部分包材（如玻璃、纸）价格有所回落 [9][12][16][24][31] 分行业成本变化总结 啤酒行业 - 4月成本现货指数环比上涨1.96%，期货指数环比上涨3.19% [4][13] - 年初至今，现货与期货成本指数累计分别上涨3.37%和4.98% [4][13] - 主要原材料中，玻璃现货价格环比下跌1.3%，铝材期货价格环比上涨3.8%，大麦价格环比上涨2.7% [4][12] 调味品行业 - 4月成本现货指数环比上涨1.12%，期货指数环比上涨0.95% [4][17] - 年初至今，现货与期货成本指数累计分别上涨9.69%和10.29%，同比分别上涨4.82%和3.71% [4][17] - 大豆期货价格环比大幅上涨7.6%，同比上涨15.5%；白糖价格则同比下跌超9% [4][16] 乳制品行业 - 4月成本现货指数环比上涨1.48%，期货指数环比上涨0.83% [5][21] - 年初至今，现货成本指数累计上涨4.09%，期货成本指数累计上涨8.03% [5][21] - 生鲜乳价格下降至3.01元/公斤，豆粕现货价格同比下跌8.9% [5][20] 方便面行业 - 4月成本现货指数环比上涨2.57%，期货指数环比上涨0.67% [5][24] - 年初至今，现货与期货成本指数累计分别大幅上涨10.66%和11.98%，同比分别上涨10.74%和6.94% [5][24] - 棕榈油期货价格同比上涨16.8%，小麦期货价格同比上涨15.8% [5][24] 速冻食品行业 - 4月成本现货指数环比上涨1.5%，期货指数环比上涨1.55% [6][28] - 年初至今，现货与期货成本指数累计分别上涨1.24%和5.15% [6][28] - 蔬菜价格环比下跌8.8%，猪肉价格延续筑底震荡，白条鸡价格环比上涨1.9% [6][27] 软饮料行业 - 4月成本现货指数环比上涨1.44%，但期货指数环比下降1.89% [6][32] - 年初至今，现货成本指数累计大幅上涨11.2%，同比上涨13.48% [6][32] - PET切片现货价格同比大幅上涨52.9%，是成本上行的主要驱动因素；瓦楞纸价格环比下跌4.3% [6][31]