文章核心观点 - AI大模型行业正从“烧钱讲故事”阶段转向“降本求生存”阶段，商业化能力成为关键 [48][49] - Kimi近期完成5亿美金融资并声称不着急上市，其真实原因可能是财务状况和用户数据不佳导致当前上市时机不利，而非底气十足 [5][6][8] - Kimi发布代号“Kiwi-do”的新模型，试图以技术突破为商业化转型和等待市场窗口争取时间 [14][15] - 智谱与MiniMax争夺“AI第一股”的IPO竞赛是一场“生死时速”，背后是高估值与低营收的背离以及市场窗口期可能关闭的压力 [16][17][21] - AI大模型普遍面临“商业化困局”，其成本结构（训练成本高、边际成本递增）与传统互联网的规模效应相反，导致用户增长可能加剧亏损 [24][28][30][32] - 对普通人而言，应关注垂直应用、降本增效类工具以及多模态AI的实际应用，以抓住AI行业的真实红利，同时需警惕泡沫 [37][40][41][42][43][44] 一、Kimi不上市：不是底气足，是真不能上 - Kimi近期完成了5亿美金融资，账上现金超过一百亿，并公开表示不急于上市 [1] - 公司去年单月投流费用高达2亿人民币，但月活跃用户从峰值暴跌了70%，目前豆包的月活是其6倍 [7] - 当前的用户流失、高额烧钱及未跑通的商业化模式，使得其若上市将面临严峻的股价压力 [8] - 公司今年聘请了投资人出身的新总裁张予彤负责商业化，凸显其对现金流和盈利能力的迫切需求 [9][10] 二、底牌Kiwi-do：用技术突破买时间 - 融资完成后，Kimi悄然发布了代号“Kiwi-do”的新模型，训练数据更新至2025年1月，在视觉物理推理测试中表现卓越，被猜测为多模态模型K2-VL [2][15] - 此举被视为向资本市场展示技术实力，以弥补商业化进程的不足，并为公司争取转型和等待市场时机的时间 [14][15] - 但技术领先具有时效性，且实验室产品距离商用创收仍有距离，最终仍需接受商业化能力和成本控制的考验 [15] 三、智谱VS MiniMax：IPO之争是生死时速 - 智谱与MiniMax正在争夺“AI第一股”，智谱估值超过460亿人民币，MiniMax估值约400亿人民币 [18] - 两家公司营收规模有限：智谱2024年营收略高于3亿人民币，MiniMax营收为2亿多人民币 [18] - 基于此计算，两家公司的市销率均高达一百多倍，市场在为未来潜力支付极高溢价 [19][20] - 它们急于上市，是因为意识到AI大模型的资本窗口期可能即将关闭，担心若不上市，未来可能面临估值大幅缩水或上市困难，类似昔日的“AI四小龙” [21] 四、AI大模型的致命陷阱：商业化困局 - 训练一次基础大模型的成本约为3亿人民币，且需要每三个月重新训练以保持竞争力，形成持续的高额固定支出 [25][26][27] - 行业存在“边际成本递增”问题，用户越多，算力调用成本越高，这与传统互联网的规模效应背道而驰 [28][30][31] - 因此，一些AI公司开始控制用户增长，因为增长意味着亏损加剧，这也是Kimi停止大规模投流的原因 [32][33] - 突破困局需“降本增效”，DeepSeek以极低成本实现接近GPT-4的效果，成为行业典范 [35] 五、对普通人的3个锦囊：AI红利怎么抓？ - **押注垂直应用，避开通用大模型**：通用大模型普遍亏损，而垂直应用（如快手的可灵AI一个季度盈利2亿多人民币）因解决具体痛点而拥有明确付费需求，相关技能需求将爆发 [41] - **聚焦“降本增效”类AI工具**：企业最关心AI能否省钱提效，因此能明确计算投资回报率的工具（如用于电商的AI生成、分析工具）更具生命力 [42] - **盯紧多模态能力的实际应用**：类似Kiwi-do的强大多模态能力（视觉理解、物理推理）将开启新应用场景，如用AI分析图片视频、智能归档文档等，市场机会巨大但人才稀缺 [43] - **补充：警惕泡沫，抓住真红利**：应通过是否有明确付费用户、商业模式能否跑通、技术壁垒是否够高这三个标准来辨别有价值的AI项目 [44][45][46][47]

市场整体表现 - 2026年1月5日A股市场迎来开门红，上证指数涨1.38%至4023.42点，强势收复4000点，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1][12][29] - 市场成交量显著放大，三市全天成交额达25674.85亿元，较上一交易日放量5015.63亿元 [1][12][29] - 市场做多情绪高涨，全市场超4100只个股上涨，共计128只个股涨停 [12][29] - 沪指自2025年12月17日至2026年1月5日实现日线12连阳，创下自1992年3月以来的最长连阳纪录 [1][2] - 高盛建议2026年在亚太范围内高配A股和港股，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20%，驱动因素包括人工智能应用、“出海”趋势和“反内卷”政策，且当前估值相比全球同业存在显著折价 [8] 行业与概念板块表现 - 科技风格全面走强，脑机接口、国产芯片、AI大模型、航天等概念板块一齐发力 [12] - 脑机接口概念领涨两市，板块内近30只个股涨停，三博脑科、美好医疗、翔宇医疗等多股20cm涨停 [12] - 国产芯片板块大幅走强，存储芯片领涨，业内认为存储周期超预期 [12] - 航天板块延续强劲势头，雷科防务收获4连板，德立股份实现8天4板 [13] - AI大模型板块持续拉升，南兴股份3连板，利欧股份、蓝色光标均实现2连板 [13] - 从行业资金动向看，电子、医药生物、电力设备、计算机、非银金融是主力资金净流入前五大行业，净流入额分别为141.99亿元、166.97亿元、47.69亿元、67.46亿元、32.48亿元 [29] - 汽车、交通运输、银行、商贸零售、石油石化是主力资金净流出前五大行业 [29] 脑机接口产业链梳理 - 文章梳理了A股多家公司在脑机接口领域的布局，涵盖非侵入式和侵入式技术路径 [6] - **非侵入式领域**：倍轻松正研发融合脑电波检测的头部按摩器；博拓生物参股了脑机接口公司青石永隽；麒盛科技子公司迈动数康的失眠数字疗法系统获二类医疗器械证；南京熊猫开发多模态交互系统，已推出脑控轮椅、智能假肢等原型产品；熵云脑机（糖基科技子公司）在虹膜识别、眼动追踪及脑电分析算法领域有成果；优刻得为脑机接口项目提供云端GPU算力等资源支持 [6] - **侵入式领域**：汉威科技的新型脑机接口微纳传感器处于研究阶段；东微半导与中科院围绕医疗级侵入式BCI展开全栈布局；诚益通将现有康复设备与脑机接口结合，并探索教育等非医疗场景；成都华微聚焦提供信号处理的基础硬件器件；伟思医疗在非侵入式脑机接口电极方面拥有多项专利和技术储备 [6] - **综合布局**：中科信息、翔宇医疗、三博脑科等公司引进脑机接口技术作为辅助工具，或推进相关合作与产业投资 [6] - 行业催化方面，马斯克宣布旗下Neuralink将于2026年大规模量产脑机接口设备并推出全自动手术流程，同时国内格式塔科技正式成立，资金博弈产业迎来从0到1的质变 [12] 其他热点主题与市场观点 - **马斯克主题对比**：一份研报对比了机器人与商业航天两大主题的市场空间与催化 [7] - **机器人**：短期市场空间（100万台，单价30万元）达3000亿元；中期假设10亿台，单价15万元，市场空间达150万亿元；催化包括2026年Q1宇树招股书发布、2026年Q3特斯拉机器人周产目标爬升至3000台等 [7] - **商业航天**：短期市场空间（卫星、火箭、终端服务合计）约3400亿元；中期市场空间约4.72万亿元；催化包括2026年Q1特斯拉卫星零部件定点、多家民营火箭首飞及回收验证等 [7] - **春季行情规律**：研报发现，以一级行业、二级行业春季躁动期间涨跌幅的方差衡量的“分歧度”较高的年份（如2013、2015、2019、2021、2024年）往往是长周期熊牛转换的标志 [7][8] - **存储芯片**：Trendforce持续上修存储涨价预期，DRAM上修明显，NAND亦在上修；据报道，三星、SK海力士寻求将服务器DRAM价格上调70% [13][20] - **AI硬件**：字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，起步价预计控制在2000元以内；2026年国际消费电子展（CES 2026）预计将聚焦可穿戴设备的AI化 [21] - **地产政策**：摩根大通认为，地产政策或从局部调整转向系统性支持，旨在扭转市场下行趋势，主要依据是《求是》杂志评论文章明确提出政策要“一次性给足” [9] 公司业绩与公告 - **中材科技**：预计2025年归母净利润为15.50亿元～19.50亿元，同比增长73.79%～118.64% [23] - **鼎泰高科**：预计2025年归母净利润为4.1亿元-4.6亿元，同比增长80.72%～102.76% [23] - **华友钴业**：预计2025年归母净利润为58.50亿元-64.50亿元，同比增长40.80%至55.24% [23] - **赤峰黄金**：预计2025年归母净利润为30亿元-32亿元，同比增加约70%-81% [25] - **惠而浦**：预计2025年归母净利润5.05亿元左右，同比增加150%左右 [25] - **富临精工**：子公司拟合计87亿元投建年产50万吨高端储能用磷酸铁锂等项目 [25] - **旭升集团**：收到北美新能源汽车厂商定点通知，预计生命周期总销售金额约78亿元 [25] - **智元机器人**：截至2025年底整体出货量超过5100台，预计2026年出货量可达数万台 [25] - **良信股份**：受原材料价格上涨影响，决定自2026年1月10日起对中低压元件产品价格上调5%~30% [19]

文章核心观点 2025年AI大模型行业竞争焦点从单纯的能力竞赛转向可持续性比拼，行业在技术范式、市场格局、应用形态与全球治理四大维度发生深刻转变，共同重塑发展轨迹[1] 技术范式演进 - 训练范式发生关键拐点，从依赖主观反馈的RLHF全面转向客观可验证的RLVR，模型通过自我检验实现推理能力飞跃[1][27][28] - 混合专家架构强势回潮，以稀疏激活模式平衡参数规模与计算成本，追求极致性价比[1] - 多智能体自我博弈与合成数据微调成为常态，模型减少对人类标注数据的依赖[1][29] - 检索增强生成成为企业级应用标配，有效解决幻觉与知识时效性问题[1][61][63] - 模型能力呈现“锯齿化”结构，在数学、编程等形式化智力领域突飞猛进，但在常识推理上仍存短板[1][32][33][34] 市场格局变化 - 市场格局呈现集中化与民主化的双重张力，谷歌Gemini 3凭借自研TPU v5芯片与多模态优势，终结了OpenAI的长期领先地位[1][2][10][14] - 中国模型凭借成本效益实现弯道超车，市场向头部集中，Anthropic等顶尖初创企业获巨额融资，二三线玩家面临出清[1][2] - 开源浪潮形成制衡，阿里通义千问、01.ai Yi-34B等开源模型性能逼近闭源产品，中国厂商成为开源生态主力军[1][2][19] - 科技巨头加速构筑全栈生态闭环，通过芯片、模型、平台、应用的垂直整合形成护城河，竞争焦点转向生态控制权[1][2] 应用形态发展 - 应用形态从通用聊天助手进化为专用工具与自主智能体，深度嵌入编程、办公等专业流程，“AI原生应用层”崛起[1][2][53] - “氛围编程”重塑软件开发模式，开发者角色从编码者转向系统设计师与AI驯导师[1][2][57] - 智能体成为生态博弈核心，例如字节跳动豆包手机助手可实现跨应用复杂操作，引发与超级App的流量控制权之争[2][60] - 部署模式呈现“云+端协同”趋势，本地部署因隐私合规需求兴起，开源工具与硬件进步让大模型在个人手机和企业私有服务器上运行成为可能[2][67][68] 全球治理动态 - 全球治理进入差异化竞争阶段，欧盟《AI法案》以安全优先实施严格监管，美国侧重行业自律与国际主导，中国坚持发展与安全并举的审慎包容路径[3] - 全球统一规则难以达成但多边协作萌芽显现，监管竞赛背后是技术标准制定权的争夺[3] - AI安全暗战持续，对齐与越狱的攻防常态化，自动化对抗与长期安全机制建设提上日程[3] - 社会层面初步显现就业结构调整、教育模式变革等震荡，人与AI协作成为新趋势[3]

行业与公司动态 - 大模型行业经历三年军备竞赛后，进入资本价值兑现关键节点，头部玩家正争夺资本市场关注与资源以获取市场话语权和扩张弹药 [1][4] - 智谱AI与MiniMax在48小时内先后向港交所递交招股书，激烈争夺“AI大模型第一股”称号 [1][2][6] - 行业格局从两年前的群雄逐鹿，逐步聚焦到少数具备核心竞争力的头部玩家，按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中排名第一，但市场份额仅占6.6% [4][25] - 本次港股上市将引导AI大模型厂商叙事逻辑从“讲述技术故事”转变为“商业价值兑现”，并为后续企业融资及估值提供依据 [28] - 大模型企业告别资本狂热追捧，迎来资本的苛刻审判，“AI六小虎”的IPO竞速赛已展开 [26] 智谱AI商业模式与财务表现 - 公司以B端、G端服务为核心，商业基调定位为MaaS（模型即服务），形成“开源+API付费”的商业闭环 [3][8] - 收入主要来自企业级API调用、行业解决方案及算力租赁服务，其中面向B端的模型调用与企业服务是核心支柱，2022年至2024年该板块营收占比分别为95.5%、90.4%、84.5%，2025年上半年占比降至84.8% [10] - 2022年至2024年，公司营收分别为5740万元、1.25亿元和3.12亿元人民币，年均复合增长率超130%；2025年上半年营收增至1.91亿元，较上年同期的4490万元同比激增325.39% [8] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50% [11] - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年经调整净亏损分别为9741.7万元、6.21亿元、24.66亿元人民币，2025年上半年经调整净亏损17.52亿元 [18] - 亏损核心原因在于高额研发与算力投入，2022年、2023年、2024年研发投入分别为8440万元、5.29亿元、22亿元人民币，2025年上半年研发投入为15.9亿元，累计研发投入约44亿元 [18] MiniMax商业模式与财务表现 - 公司以C端订阅为支柱，深耕全球化用户市场，走出了一条C端驱动的全球化变现路径 [3][12] - 收入主要来自订阅服务、基于token的应用内购买、线上营销服务及企业级API服务，AI原生产品是营收支柱 [12][13] - 2024年，AI陪伴应用Talkie收入占比近64%，开放平台及企业服务占比约29%，视频生成模型海螺AI占比7.7%；到2025年前三季度，海螺AI收入占比提升至33%，与Talkie共同成为营收双支柱，二者合计贡献超60%收入 [13] - 2023年至2024年，公司营收从350万美元增长至3050万美元，同比增幅高达782%；2025年前三季度营收进一步增至5340万美元，同比增长174.7% [12] - 毛利率明显改善，由2023年的-24.7%升至2024年的12.2%，并进一步升至截至2025年9月30日止九个月的23.3% [16] - 公司尚未实现盈利，净亏损分别为7370万美元、2.69亿美元、4.65亿美元，2025年前三季度为5.12亿美元 [19] - 亏损源于研发与基础设施投入，截至2025年第三季度，累计研发开支约4.5亿美元（约31.6亿元人民币） [20] - 2025年前三季度销售及营销开支同比下降26%，经调整净亏损为1.86亿美元，与2024年同期的1.7亿美元基本持平，亏损呈现收窄趋势 [20] 用户与市场数据 - MiniMax AI原生产品矩阵平均月活用户达2760万，累计用户超2.12亿，覆盖全球超200个国家及地区，海外市场收入贡献占比超70% [15] - 智谱具备清华科研基因，由清华大学技术成果转化而来，CEO张鹏主导研发了技术雏形AMiner [21] - MiniMax团队与商汤基因密不可分，创始人及早期联合创始人曾任职于商汤科技 [21] 技术路线与战略差异 - 智谱选择单点突破，死磕基座模型，强调AGI的核心是底层架构的突破，其原创性提出基于自回归填空的通用预训练范式GLM [21][25] - MiniMax选择多点开花，布局全模态产品，是中国最早推出MoE模型的团队之一，从一开始就决定做多模态模型，围绕AI Agent和交互体验做技术积累 [22][23][25] - 智谱的基座模型技术壁垒高，B端客户黏性强，但商业化节奏较慢；MiniMax的全模态产品迭代快，C端用户增长迅速，但技术自主性相对较弱，受上游算力和底层技术的影响更大 [25] 融资与估值情况 - 智谱在IPO前已完成8轮融资，累计融资规模超83亿元人民币，最新投后估值达243.77亿元人民币，投资方包括阿里、腾讯、红杉资本、高瓴资本等头部机构 [27] - MiniMax公开披露六轮融资，2025年7月融资后投后估值为40亿美元，投资方配置和智谱相似 [27] 面临的挑战与关注点 - 智谱面临商业化规模效应形成、亏损扩大、现金消耗率攀升的挑战，且B端客户合作期多为一年，客户稳定性需关注 [29][30] - MiniMax面临商业化效率持续提升、C端产品面临全球互联网巨头竞争、用户留存和付费转化能力需验证等挑战，此外还面临版权问题，2025年9月被迪士尼起诉海螺AI侵权 [30]

文章核心观点 - 智通财经发布“2025年度超级CEO”榜单，旨在发掘各行业中兼具战略眼光与执行魄力、带领企业实现高质量发展的卓越管理者 [1] - 榜单覆盖年度超级CEO主榜单及金融、新能源、汽车、医疗健康、科技、跨国公司中国区CEO等多个细分行业榜单，全面映射中国经济发展多元动能 [1] - 入选的10位CEO分别来自医药健康、新能源、文化娱乐、汽车、新经济、半导体、AI、网络安全等领域，在复杂经济环境下展现出非凡领导力并创造了卓越业绩 [8] 宏观经济背景 - 2024年中国国内生产总值超过134.9万亿元，同比增长5.0%，在世界主要经济体中名列前茅 [2] - 2024年经济结构持续优化，第一、第二、第三产业增加值占GDP比重分别为6.8%、36.5%、56.7% [2] - 2024年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动国内生产总值增长2.2、1.3、1.5个百分点 [2] - 2025年中国经济增长目标维持在5%左右，新质生产力对落后生产力的淘汰加速 [2] 科技与工业行业 - 中国在6G通信、AI大模型、量子计算等前沿技术持续突破，2024年7月成功搭建国际首个通信与智能融合的6G外场试验网 [3] - 中国AI大模型已跻身国际第一阵营，DeepSeek凭借高性能、低成本和开源模式迅速吸引全球关注 [3] - 2025年3月，中国团队在国际量子通信领域取得重大突破，首次实现星地量子密钥分发 [3] - 全国“5G+工业互联网”项目超1.2万个，半导体国产化替代存在广阔空间，商业航天行业发展势头强劲 [3] 新能源与碳中和行业 - 2024年中国风电、光伏新增装机占全球60%以上，新型储能装机规模突破7000万千瓦 [4] - 宁德时代、比亚迪等企业主导全球动力电池市场，市占率达65.5% [4] - 固态电池技术实现量产突破，能量密度超400Wh/kg [4] 医疗健康行业 - 2024年国家卫生健康领域财政支出高达2.03万亿元，政策支持力度持续加码 [5] - AI辅助诊疗、基因编辑、远程医疗等前沿技术加速突破并落地应用 [5] - 药明康德、迈瑞医疗等头部企业积极布局全球化战略，持续抢占生物医药与高端医疗设备领域制高点 [5] 金融与消费行业 - 2024年中国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5% [6] - 保险行业科技渗透率持续增加，深度应用大数据、区块链、人工智能等技术，保险全流程效率提升 [6] - 招商银行、平安集团通过智能化、数字化财富管理开放平台深化客户黏性 [6] - 消费领域新零售与国潮品牌崛起，瑞幸咖啡、泡泡玛特等企业以“数据驱动+IP运营”重塑市场格局 [6] 新兴及未来产业 - 低空经济作为战略性新兴产业的重要组成部分，据民航局预估，到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [7] - 具身智能作为前沿技术领域，2024年中国市场规模突破4800亿元，预计2031年有望突破万亿元 [7] - 新兴产业和未来产业代表着新质生产力的发展方向，是科技创新的驱动者、产业升级的助推器、就业创业的新平台和国际竞争的制高点 [7] 年度超级CEO个人成就 - **佘昕（安姆科集团大中华区及北亚区总裁）**：领导安姆科大中华区及北亚区业绩自2018年以来始终保持年度平均双位数以上增长，在中国建立起涵盖23个生产基地、5个地区办公室及2个亚太研发中心的完善网络 [20] - **朱义（百利天恒总经理）**：带领公司市值突破千亿，自主研发的肿瘤创新药BL-B01D1以84亿美元潜在总交易额授权出海，创下全球ADC领域单药交易总价纪录 [21] - **陈戈（联合利华大中华区总裁）**：2025年第三季度推动中国市场重回增长轨道，推动广州全品类生产基地建设，凡士林GLUTAGLOW焕亮科技相关产品首发百日销售额突破5000万元，所有在华工厂实现100%使用可再生电力 [22] - **曾毓群（宁德时代总经理）**：公司前三季度出口锂电池120GWh，占全国近六成，支撑“新三样”出口近4000亿元，主导CTP技术、钠离子电池等持续突破 [23] - **陈菲（柠萌影视联合创始人、CEO）**：带领公司打造出25部现象级精品剧集，2025年推出200集长剧、200部短剧及多部影剧联动作品 [24] - **吴华鹏（秦淮数据集团CEO）**：带领公司成为“东数西算”工程中投运规模最大的第三方IDC运营商之一，2025年打造GW级零碳算力园区，海外品牌Bridge Data Centres已成为东南亚区域规模最大的数据中心企业之一 [25] - **梁文锋（深度求索CEO）**：主导开发的DeepSeek-V3以4000万元训练成本实现媲美GPT-4的性能，并将推理成本压缩至每百万token仅1元 [26] - **何小鹏（小鹏汽车CEO）**：公司2020年在纽交所上市，2021年登陆港交所，2024年11月发布首款AI人形机器人Iron，拥有82个主动自由度，搭载3000T算力图灵AI芯片 [27][28] - **马红军（亚信安全副董事长、CEO）**：带领公司成为国内首家突破近百亿规模的“安全+数智”一体化领导厂商，主导公司以科创板“A收H”重大资产重组标杆案例完成对亚信科技的并购，推动公司收入与市值实现翻倍增长 [29] - **刘圣（中际旭创总裁）**：带领公司成长为市值近6000亿的全球光模块龙头企业，2024年营收突破238.62亿元，2025年上半年实现营收147.89亿元、净利润近40亿元，股价四个月内翻三倍 [30]

中国产业政策 - 工信部启动国家新兴产业发展示范基地创建，覆盖新一代信息技术、新能源等9大领域，目标到2035年建成100个园区类和1000个企业类基地，入选主体将获得政策与资源倾斜 [2] - 新一代信息技术、新能源等9大新兴产业企业可通过申报示范基地获取政策与资源支持，其上下游配套行业如供应链、服务类也将间接受益于基地产能扩张 [2] 美国货币政策与科技政策 - 美联储多位官员释放12月降息信号，CME“美联储观察”显示降息25个基点概率达82.9%，纳指单日大涨2.69%，科技股普涨 [2] - 跨境融资依赖度高的行业如外贸、海外投资企业美元融资成本将下降，科技行业尤其是美股上市科技企业估值修复，利于再融资与业务扩张 [2] - 特朗普签署AI“创世纪计划”行政令，开放联邦科学数据集，亚马逊拟投资500亿美元为美政府拓展AI与超算基建 [2] - AI技术研发、算力基础设施行业如芯片、超算设备将获政策与订单双支撑，ToB端AI解决方案企业可对接联邦数据资源，拓展政府及企业客户 [2] 欧盟预算与产业政策 - 欧盟通过2026年1928亿欧元预算，重点投向国防、高端制造，预留7.16亿欧元应急资金，相关产业链可对接采购渠道 [3] - 国防装备制造、高端制造业如精密机械、工业自动化将获欧盟采购订单倾斜，跨境安防技术、配套服务行业也可把握市场机会 [3] 以色列货币政策 - 以色列央行首次降息，基准利率从4.5%降至4.25% [3] - 在中东有贸易、投资布局的行业如基建、跨境电商融资成本下降，可扩大当地业务规模 [3] 中概股与科技行业 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.82%，禾赛科技涨超12%，百度、阿里等科技企业受资本青睐 [4] - 中概互联网、科技行业如自动驾驶、AI大模型估值提升，利于企业融资、并购及海外市场拓展，其供应链企业如零部件、服务提供商也将受益于订单增长 [4] 大宗商品市场 - 现货黄金突破4140美元/盎司，WTI原油站上59美元/桶 [4] - 能源如原油、天然气、贵金属如黄金、白银生产行业利润空间扩大，制造业尤其是原材料依赖度高的行业需做好成本锁定 [4] 加密资产与监管 - 欧央行警示稳定币分流欧元区零售存款风险 [5] - 加密资产、跨境支付行业需强化合规审核，与稳定币相关的服务企业如结算、托管需提前调整业务模式以适配监管要求 [5] - 比特币升破89000美元，泰国Bitkub拟2026年赴港上市融资2亿美元 [6] - 区块链、数字资产服务行业可布局香港市场，把握亚洲数字资产枢纽的政策与业务机会 [6] 国际贸易关系 - 美国施压欧盟修改数字法规以换取钢铝关税下调遭拒 [6] - 钢铝进出口行业面临关税波动风险，需提前制定成本对冲方案，依赖美欧贸易的供应链企业如加工制造需拓展多元市场以分散风险 [6]

市场表现与投资者盈利状况 - 三季度A股主要指数强势反弹，上证综指累计上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指数大涨50.4%[7] - 55%的受访投资者在三季度实现盈利，较二季度增加7个百分点，较一季度增加13个百分点，盈利水平连续两个季度回升[7] - 盈利幅度超过30%的投资者占比为11%，较前一期数据增加3个百分点[8] - 证券资产规模50万元以上的投资者中60.59%实现盈利，50万元以下的投资者中57.42%实现盈利，后者盈利比例较前一季度大幅增加14.31个百分点，高低净值投资者盈利差距显著缩小[8] 投资者仓位与资产配置变化 - 38%的投资者在三季度加仓，较二季度增加5个百分点，期末个人投资者平均仓位为40.24%，较二季度末的37.36%上升2.88个百分点[9] - 证券账户资产占个人金融资产的平均比重为42.2%，较二季度增加0.89个百分点，连续两个季度回升[10] - 证券类资产比重超过60%的投资者占比为31%，比二季度上升3个百分点[10] - 在三季度增加股市投入的投资者中，42%的资金来源于现金存款，31%来自赎回银行理财、货币基金、债券基金[10] - 93%的投资者将考虑定存以外的理财方式，仅6%的受访投资者继续配置定期存款[10] - 24%的投资者考虑将存款分流至权益类资产，较二季度增加3个百分点[11] - 38%的投资者准备继续加大证券账户资金投入，较二季度增加5个百分点[11] 科技股持仓与市场风格展望 - 个人投资者持有科技成长股的平均仓位为26.64%，显著高于金融股的21.19%、周期股的19.96%和消费白马股的19.61%[15] - 投资科技成长股的投资者中49%实现盈利，较二季度的42%增长7个百分点，盈利水平显著高于其他板块[15] - 在科技成长板块的细分领域中，22%的受访投资者看好半导体、芯片等算力硬件板块，19%看好AI大模型企业，17%看好固态电池等储能概念[17] - 展望四季度，31%的投资者认为市场风格将由科技成长转向低估值周期板块，但仍有30%的投资者认为科技成长风格将延续[17] - 坚定看好科技股的投资者中74.21%在三季度持有或增持了科技股，其实际操作与预期较为一致[18] 投资者对后市与外部环境的预期 - 73%的投资者预计四季度A股上涨，较二季度上升3个百分点，其中33%的投资者认为涨幅在5%以上[20] - 在对四季度上证综指波动高点的预测中，30%的投资者认为上限在3900点附近，14%认为在4000点附近，但指数在10月底已站上4000点，实际走势超过多数投资者预期[20] - 45%的投资者认为美联储未来将维持宽松货币政策并多次降息，较二季度增加3个百分点[21] - 31%的投资者认为美联储降息有利于人民币走强，30%看好全球资金分散配置及外资加快流入A股[21] 港股与黄金资产配置意愿 - 24%的投资者在三季度增加了港股投资，较前一期调查上升2个百分点，投资港股的盈利比例升至40%[22] - 在具体港股标的选择上，22%的投资者看好两地同步上市且H股较A股折价幅度较大的股票，20%看好创新药概念[23] - 67%的投资者认为黄金价格还会继续上涨，较二季度上升3个百分点[12] - 42%的投资者有意愿投资或持有黄金资产，较二季度增加3个百分点，其中43%的受访投资者选择黄金ETF作为投资渠道[12] - 证券资产规模在50万元以下的投资者中，47.53%的人有意愿继续配置黄金资产，显著高于高净值投资者的29.24%[13]

活动概述 - 清科控股旗下投资界平台连续第八年发起「F40中国青年投资人」评选活动 旨在挖掘40岁以下年轻杰出投资人[1] - 活动旨在探寻独角兽公司背后的投资人 记录科技和商业世界的激荡故事[1] - 2025年度的活动于10月24日启动 征集期至11月15日 结果将于11月28日发布[3] 青年投资人成就 - 青年投资人对前沿高新技术有敏锐判断 早期捕捉了宇树科技 智元机器人 智谱AI 摩尔线程等现象级项目[1] - 青年投资人兼具对产业的前瞻性观察 投出寒武纪 影石创新 地平线 英诺赛科等市值达百亿千亿的公司[1] - 从字节跳动 SHEIN 小红书到泡泡玛特 蜜雪冰城 老铺黄金等爆款案例背后均有青年投资人的参与[1] 平台背景与行业关注 - 投资界是清科控股旗下创业与投资资讯平台 具有强大的行业影响力与传播力 深耕创投领域十余年[4] - 平台高度关注半导体 新能源 新材料 先进制造 工业4.0 AI大模型 机器人等硬科技高壁垒行业[4] - 清科控股专注于为创业与投资行业提供综合服务 其构建的线上线下矩阵式产品和服务已成为中国创投市场的"基础设施"[5]

活动核心信息 - 清科控股旗下投资界平台连续八年发起「F40中国青年投资人」评选活动 旨在挖掘40岁以下拥有前瞻力的年轻杰出投资人 [2] - 活动于2025年10月24日启动 征集期至2025年11月15日 最终名单将于2025年11月28日发布 [2] - 候选人要求为1985年1月1日后出生 担任投资机构副总裁及以上职位 并拥有典型投资案例 [2] 青年投资人行业影响力 - 青年投资人凭借对前沿高技术的敏锐判断 早期捕捉到宇树科技 智元机器人 智谱AI 摩尔线程等现象级项目 [2] - 青年投资人兼具对产业的前瞻性观察 投出寒武纪 影石创新 地平线 英诺赛科等市值达百亿千亿的公司 [2] - 从字节跳动 SHEIN 小红书到泡泡玛特 蜜雪冰城 老铺黄金等爆款案例背后均有青年投资人的参与 [2] 主办方背景与行业关注点 - 活动主办方投资界是清科控股旗下创业与投资资讯平台 清科控股于2020年在香港交易所上市 股票代码01945 HK [2][4] - 投资界深耕创投领域十余年 高度关注半导体 新能源 新材料 先进制造 工业4.0 AI大模型 机器人等硬科技高壁垒行业 [3] - 清科控股二十余年构建的线上线下矩阵式产品和服务 已成为中国创业与投资市场的基础设施 [4]

市场表现与历史对比 - 上证指数于10月9日高开高走站上3900点，创近十年新高，收盘点位距4000点整数关口相差不到2% [1] - A股历史上上证指数首次突破4000点仅发生过两次，分别为2007年5月和2015年4月，此后均在不到半年内触及6124点和5178点大顶 [1] - 从历史表现看，4000点处于一轮行情的半山腰甚至接近山顶的位置 [1] 当前行情的基本面驱动因素 - 当前行情底层逻辑是中国经济转型升级活力迸发，多个行业全球话语权明显提升 [2] - 以DeepSeek-R1为代表的AI大模型以颠覆性性能和超低训练成本打破海外巨头垄断 [2] - 中国在创新药、人形机器人、影视文化及潮玩娱乐等领域均迎来突破 [2] - 科技创新与新消费企业走在世界前列，是相较以往的基本面重要变化 [3] 市场结构性特征与资金面变化 - 本轮行情呈现鲜明结构性特征，龙头科技类公司全面领涨，板块间分化显著加大 [3] - 相比2017年前A股“同涨同跌”格局，当前结构性行情特征突出 [3] - 市场参与者结构发生深刻变化，机构化程度不断加深，投研体系转向产业趋势和公司基本面 [3] - 从“散户市”到“机构市”是本轮行情相较以往的重要资金面变化 [4] 政策环境与战略定位 - 2024年9月24日“一行一会一局”联合推出支持资本市场发展的政策组合拳，成为重要转折点 [4] - 2025年政府工作报告将“稳住楼市股市”写入总体要求，体现中央呵护资本市场的决心 [4] - 股票市场作为居民财富“蓄水池”，成为稳定预期、激发经济活力的主要抓手 [4] - 资本市场在国家战略中的地位被提升到前所未有的高度，是本轮行情的重要政策面变化 [5]