新消费板块表现 - 新消费板块表现强势，沪深港新消费指数年内涨幅达15.71%，同期消费指数下跌0.31%，沪深300指数下跌1.55% [3] - 港股"新消费三姐妹"泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金股价连创新高 [3] - 重仓新消费的基金业绩亮眼，部分基金年内净值增长率最高达65.18% [1][3] 基金持仓与业绩 - 截至一季度末，182只基金重仓泡泡玛特，持仓总市值达87.8亿元，环比增加897.7万股 [3] - 39只基金重仓老铺黄金，持股总市值为16.55亿元，但持仓环比减少27.36万股 [3] - 重仓泡泡玛特的基金平均净值增长率为13.8%，其中39只涨超20% [3] - 重仓老铺黄金的基金平均净值涨幅为16.94%，其中11只涨超20% [3] 基金经理观点 - 新消费公司仍处于成长中早期阶段，未来有较大成长空间 [1] - 精选个股的重要性高于赛道视角，需关注企业增长逻辑和业绩兑现 [4][5] - 新消费板块短期或有调整风险，但长期发展趋势不变 [5] - 未来增长点包括供给创造需求及国产替代两大逻辑 [6] 重点细分领域 - 基金经理重点关注潮玩、洗护个护、医美保健、宠物经济、黄金珠宝等细分领域 [6] - 泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平等新消费个股被多只基金重仓 [4]

高中教育行业 - 高中教育行业仍有7-8年人口红利期 适龄人口出生日期为2008-2010年（15-17岁） 预计需求将保持稳定 [1] - 政策支持高中阶段教育扩容 从职普分流转向职普融合 中国高中教育普及率显著提升 已接近发达国家水平 [1] 情绪与体验消费产业 - 情绪价值与体验消费快速兑现商业价值 IP潮玩产业本质消费符号与内容价值 核心驱动力为社会阶段底层心理诉求更迭 [1] - 黄金品类工艺创新带动消费属性提升 古法金满足年轻消费者审美及保值需求 古法黄金足金镶嵌钻石与宝石引领行业新趋势 [1] - 茶饮咖啡行业面临产品、渠道和技术迭代 模式与核心能力不同 但均呈现结构性高成长 [1] AI商业化与零售变革 - AI商业化加速 新技术优先应用于AI眼镜、AI玩具等实体设备 在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升显著 [2] - 传统零售渠道核心能力从选址变为选品 在高效聚单、规模效应、规模履约三个维度形成核心竞争力 [2] - 新零售渠道崛起 零食折扣、城市奥莱等折扣业态实现品类规模经济 即时零售依托履约效率优势分流场景 [2]

日美消费社会变迁历程 - 日本消费社会演进分为四个阶段：大正世代及昭和初代引领第一到第二消费社会过渡，新人类一代和部分婴儿潮一代主导第三消费社会，婴儿潮一代子女和新人类一代子女推动第四消费社会 [1] - 美国各世代消费特征鲜明：婴儿潮一代注重产品独特优势，X世代偏好"时间节约型"产品，Y世代热衷绿色消费，Z世代贡献网络社交、数字影音等领域的消费 [1][17] - 世代更迭推动主流消费观念更新，日本新人类一代和美国婴儿潮一代(50年代)的消费偏好具有相似性 [9][13] 中国消费社会现状与提升空间 - 中国90后、95后消费观念与日本新人类一代(60年代)、美国婴儿潮一代(50年代)相似，注重精神满足和个性化消费 [2][21] - 中国服务消费占比仅46.1%，显著低于日美历史同期水平，医疗保健、娱乐等领域存在巨大提升空间 [2][42][43] - 1965-2000年日本"康乐"相关消费占比持续扩大，1959-1980年美国服务消费占比提升前三为医疗保健(+7.9pct)、金融保险(+3.0pct)、娱乐(+2.2pct) [35][38] 第三消费社会特征 - 第三消费社会消费者更注重商品象征价值及情感体验，品牌理念从"教主"转向"配角" [3][10] - 日本1965-2000年家庭消费结构中食品/服装/家居支出占比下降14.8pct，医疗/交通/教育支出显著上升 [35] - 美国1959-1980年服务消费占比提升6.1pct至53.6%，日本1980-1999年提升15.8pct至56.6% [45] 悦己消费三大方向 - 情绪资源供给：宠物经济(食品/药品/供应链)、IP潮玩(盲盒/卡牌)、寺庙经济(精神慰藉) [6][11] - 情绪化解方案：美妆美护(国货美妆/胶原蛋白)、黄金珠宝(精品金饰)、新式食饮(茶饮/健康零食) [6][11] - 情绪释放渠道：户外经济(运动装备)、微醺经济(啤酒/预调酒)、烟草(电子烟) [6][11] 消费观念转变驱动因素 - 日本1980-1990年25-29岁未婚率从23.4%升至39.7%，单身家庭娱乐支出占比达18% vs 非单身家庭9.9% [24][26][28] - 日本劳动时间从1980年135小时/月持续下降，1995年奢侈品市场规模达978亿日元 [31][33] - 中国Z世代在人均可支配收入增速(16%)高于GDP增速(14%)的环境下成长，推动个性化消费 [21][22]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩 [4][38] 根据相关目录分别进行总结 本周表现回顾 - 本周（5.17 - 5.23）传媒行业下跌0.36%，跑输沪深300（-0.18%）和创业板指（-0.88%） [1][12] - 涨幅靠前的有游族网络、昆仑万维等，跌幅靠前的有每日互动、生意宝等 [1][12] - 本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第12位 [1][14] 重点关注 - 豆包App推出实时视频通话功能，支持实时问答互动和联网搜索，模型具备融合视觉与语言输入能力 [2][15] - 5月22日，昆仑万维天工超级智能体刷新GAIA榜单，采用AI agent架构和deep research技术，排名全球第一 [2][17] - 苹果计划在2025年全球开发者大会上向第三方开发者开放其设备上的AI模型 [2][18] - 5月22日，52TOYS向港交所递交招股书，是中国第二大多品类IP玩具公司 [2][18] 本周行业数据更新 电影票房表现情况 - 本周（5月19日 - 5月25日）电影票房2.06亿元，前三名分别为《星际宝贝史迪奇》（0.47亿元，票房占比22.7%）、《水饺皇后》（0.41亿元，票房占比19.6%）、《猎金·游戏》（0.36亿元，票房占比17.6%） [3][19] - 下周有5部电影即将上映，热度前三的《时间之子》《碟中谍8》《私家侦探》，截至5月25日猫眼想看人数分别为20.5、14.4、6.5万 [21] 电视剧(网剧） - 本周网络剧《折腰》《藏海传》《无忧渡》《韶华若锦》和《人生若如初见》居前 [24] 综艺节目 - 本周综艺节目《哈哈哈哈哈第五季》《歌手2025》《奔跑吧第九季》《乘风2025》和《无限超越班第三季》排名居前 [3][25] 游戏 - 2025年4月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、腾讯《PUBG Mobile》和米哈游《崩坏：星穹铁道》 [3][28] - 本周《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》和《崩坏：星穹铁道》在安卓游戏热玩榜上排名居前 [30] 数字藏品（NFT） - 截至2025年5月25日，海外数字藏品市场最近7日成交额前三名为Doodles、Project AEON和Skyborne - Nexian Gems [33] 行业新闻 - Anthropic推出Claude4系列AI模型，性能在多项基准测试中领先，编程任务表现出色 [35] - 苹果计划在2026年底推出集成摄像头、麦克风和先进AI技术的智能眼镜 [36] 上市公司动态更新 - 5月20日，哔哩哔哩发布2025年第一季度财报，净营业额70.03亿元，同比增加24%，净亏损1070万元，同比收窄99% [37] 投资建议 - 短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩 [4][38] - 主题上，持续看好AI应用端机会，把握豆包产业链、AI情感陪护/玩具及垂直应用领域 [38] - 基本面底部改善角度，推荐游戏、影视、媒体、IP谷子产业相关标的，从高分红、低估值角度推荐出版板块 [4][38]

市场整体表现 - A股走势分化，沪指微跌0.05%报3346.84点，深证成指跌0.41%报10091.16点，创业板指跌0.8%报2005.26点，北证50指数涨1.94%，沪深北三市合计成交10340亿元，较此前一日减少近1500亿元 [2] - 港股全线走低，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌近2% [2] - 场内近3800股飘红，核电概念爆发，IP经济概念崛起，智能物流概念拉升，AI应用概念活跃，医药股疲弱 [2] 核电概念 - 核电概念盘中爆发，瑞奇智造、金利华电、哈焊华通等涨停，常辅股份涨超16% [3] - 港股中核国际（02302.HK）盘中暴涨逾180%，收盘涨约130%，中国核能科技一度涨近45%，收盘涨约30% [4] - 美国总统特朗普签署4项行政命令推动美国核能产业改革，包括扩大美国核能规模、核能产业链、缩短核电项目审批周期等 [5] - 浙商证券认为特朗普新政将强化全球核电发展叙事蓝图，带动产业资本开支强度提升，天然铀长牛可期 [5] - 中邮证券表示2022年全球铀产量约为5万吨，预计2030年进入开采末期，铀长期供不应求 [5] IP经济概念 - IP经济概念盘中走势活跃，远望谷、莱绅通灵、京华激光、来伊份、实丰文化等均涨停 [8] - 泡泡玛特旗下独立珠宝潮牌POPOP全国首家正式门店将于5月30日开启试运营 [9] - 52TOYS正式向港交所递交招股说明书，为按2024年GMV计算的中国第二大多品类IP玩具公司 [9] - 机构表示头部IP潮玩公司多元化布局及加快资本化将助力IP新消费延续高景气 [10] 比亚迪 - 比亚迪盘中震荡下探，收盘跌约6%报381元/股，失守400元整数大关，全日成交120亿元 [11] - 比亚迪推出重磅限时促销活动，王朝网、海洋网两大系列共22款智驾版车型参与，最高优惠可达5.3万元 [12] - 机构表示伴随比亚迪等头部车企推出新一轮购车优惠，行业终端需求有望持续释放 [12]

市场整体表现 - A股市场走势分化，沪指微跌0.05%报3346.84点，深证成指跌0.41%报10091.16点，创业板指跌0.8%报2005.26点，北证50指数逆势涨1.94% [1] - 沪深北三市合计成交10340亿元，较前一日减少近1500亿元，场内近3800股上涨 [1] - 港股全线走低，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌近2%，吉利汽车、比亚迪股份均跌约9% [1][10] 核电概念 - 核电板块集体爆发，瑞奇智造、金利华电、哈焊华通等涨停，常辅股份涨超16%创历史新高 [2] - 港股中核国际单日暴涨130%，中国核能科技涨30%，因美国推出核电产业扶持政策 [4] - 行业逻辑：特朗普签署行政令推动美国核能复兴，天然铀供需偏紧格局强化，2030年全球铀矿或将进入开采末期 [4] IP经济概念 - IP经济板块活跃，京华激光、来伊份、实丰文化等涨停，游族网络涨9.97% [5][7] - 行业动态：泡泡玛特旗下珠宝潮牌POPOP首店即将试运营，52TOYS递交港股IPO申请，系中国第二大IP玩具公司 [8] - 机构观点：头部IP公司资本化加速将提升品牌力，推动IP消费高景气 [9] 新能源汽车 - 比亚迪A股跌6%失守400元关口，成交120亿元居首，因推出最高5.3万元限时促销 [10][11] - 促销详情：王朝网12款车型起售价6.38万元，海豹07DM-i智驾版直降5.3万元至10.28万元 [11] - 行业影响：头部车企降价或引发跟进，叠加以旧换新政策刺激需求释放 [12] 其他热点板块 - 智能物流概念走强，中邮科技、智莱科技20%涨停 [1] - AI应用概念表现活跃，中科信息、鸿博股份、浪潮软件等涨停 [1] - 医药股疲软，海辰药业跌近10%，宁德时代、赛力斯均跌超4% [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 大模型厂商基于技术、场景优势互补加强合作，语音/视觉多模态模型、Agent不断迭代推新，助力内容创作、商业活动等领域AI应用渗透率提升和商业化加速，拉动推理算力需求，建议继续布局AI [4] - 新游或驱动相关研发、发行商业绩增长，头部IP潮玩公司多元化布局及加快资本化，助力IP新消费延续高景气，建议继续布局IP [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《英勇之地》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；《无畏契约：源能行动》为安卓和iOS预约榜第一；电影《水饺皇后》获得周票房冠军 [12] 行业新闻综述 AIGC - 火山引擎推出豆包·语音播客模型，实现文本到双人对话式播客秒级转化，有双人对话自然流畅、创作高效快捷、时事热点跟随等优势 [33] - 中文在线AI漫剧业务增长显著，2024年制作近百部作品，累计观看量超30亿次，预计2024年生产300部，未来将深化全球化布局 [35] - Anthropic推出Claude 4系列大模型，为代码生成、高级推理和AI智能体树立新标准 [35] - 腾讯云上线全新智能体开发平台，实现零代码配置多智能体协同构建，对AI体系全面升级 [36] - 盛天网络旗下给麦APP上线“AI虚拟人播客”功能，打破传统播客创作与消费壁垒 [36] - 豆包上线打视频电话功能 [37] 游戏 - 鹰角网络《泡姆泡姆》定档6月2日上线，融合颜色消除、物理解谜及多人协作机制 [37] - 腾讯天美工作室《元梦之星》推进PC端上线，或扩大用户体量 [38] - 紫龙游戏《龙魂旅人》定档6月6日全平台公测，曾登顶中国香港地区iOS畅销榜 [38] - 5月130款国产和14款进口游戏获批版号，包括完美世界《异环》等 [39] 影视/IP - 《星际宝贝史迪奇》海外开画即爆，5月23日登陆内地院线拿下单日票房冠军，公映前夕史迪奇与“七宝”联动 [39] - 52TOYS于5月22日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，是中国第二大多品类IP玩具公司 [40] 公告总结 - 华策影视以1,874,945,101股为基数，每10股派发现金股利0.13元（含税） [41] - 河北广电无线传媒以总股本400,010,000股为基数，每10股派发现金股利3.00元（含税） [42] - 焦点科技拟授出1,532.40万份期权，激励1,153人，2025 - 2027年扣非净利润增长率目标分别为20%、40%、60% [43] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第21周下跌0.16%，强于上证综指、沪深300、深证成指、创业板指；游戏板块表现最好（+2.53%），互联网板块表现最差（-3.20%） [44] - A股传媒互联网个股中，游族网络周涨幅最大（+16.24%），每日互动周跌幅最大（-11.04%）；美股中，迅雷周涨幅最大（+19.87%），微美全息周跌幅最大（-23.72%）；港股中，阿里影业周涨幅最大（+55.56%），天鸽互动周跌幅最大（-4.84%） [44]

行业投资评级 - 传媒行业维持"推荐"评级，IP潮玩板块保持高景气度 [1] 核心观点 - IP潮玩赛道持续高增长，阿里影业战略收缩电影业务聚焦现场演出&IP衍生，大麦（一级票务TOP1）和阿里鱼（IP转授权TOP1）为核心驱动力 [6] - 游戏板块进入配置窗口期，关注苹果EPIC听证会带来的出海催化，重点标的包括恺英网络、ST华通等 [6] - 出版行业具备稳健分红属性，AI教育/研学提供增长期权，推荐南方/中原等地方出版集团 [6] - 互联网板块以腾讯、阿里为核心配置，快手/美团Q1业绩为短期催化点 [6] 市场表现 指数表现 - 传媒(申万)指数周跌0.16%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，位列全行业第14位 [9] - 近1年绝对收益21.6%，相对沪深300超额收益15个百分点 [4] - 个股周涨幅前三：丽人丽妆(+53.87%)、游族网络(+16.24%)、昆仑万维(+15.65%) [12] 港股科技 - 恒生科技指数周跌0.65%，阅文集团(+5.87%)/美团-W(+4.19%)领涨，阿里健康(-14.29%)跌幅居前 [15] 细分领域数据 游戏市场 - iOS畅销榜TOP5均为腾讯系产品：《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等 [17] - 新游动态：网易《命运》5月29日测试，中手游《聊天群的日常生活》5月27日上线 [18] 电影市场 - 2025年总票房恢复至2019年同期的99%，观影人次恢复87% [21] - 周票房TOP3：《水饺皇后》(2737万/占比23.5%)、《猎金·游戏》(2512万/21.6%)、《星际宝贝史迪仔》(1305万/11.2%) [26] - 待映重点影片：《碟中谍8》(想看人数14.3万)、《时间之子》(想看人数20.3万) [28] 行业动态 重大事件 - 52TOYS提交港股IPO申请，2024年授权IP收入占比64.5%，为中国第三大IP玩具公司 [31] - 掌阅科技AI短剧单月产能达3部，《焚星决》验证商业模式可行性 [31] - 5月国产游戏版号发放130款创纪录，完美世界《异环》获移动/PC/PS5三端版号 [32] - 阿里影业更名为大麦娱乐，2023年12亿收购大麦后战略转型 [32] 公司业绩 - 哔哩哔哩1Q25营收70亿元(yoy+24%)，游戏收入同比激增76%至17.3亿元 [33] - 阿里影业1Q25收入67亿元(yoy+33%)，大麦业务收入增长236%至20.57亿元 [38] - 爱奇艺1Q25总收入71.9亿元(环比+9%)，Non-GAAP运营利润4.6亿元 [36]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 大模型厂商加强合作，语音/视觉多模态模型、Agent不断迭代推新，助力内容创作、商业活动等领域AI应用渗透率提升和商业化加速，拉动推理算力需求，建议继续布局AI [4] - 新游或驱动相关研发、发行商业绩增长，头部IP潮玩公司多元化布局及加快资本化，助力IP新消费延续高景气，建议继续布局IP [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《英勇之地》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；《无畏契约：源能行动》为安卓和iOS预约榜第一；电影《水饺皇后》获得周票房冠军 [12] - 重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜排名中，《王者荣耀》本周最高排名维持第1名 [17] - 抖音卡牌爆款榜前10名中《数学速算训练卡牌》本周销量领先 [31] 行业新闻综述 AIGC - 火山引擎推出豆包·语音播客模型，实现从文本创作到双人对话式播客的秒级转化，带来“低成本、高时效、强互动”体验 [33] - 中文在线AI漫剧业务增长显著，预计2024年生产300部，出海表现积极，未来将深化全球化布局 [35] - Anthropic推出Claude 4系列大模型，为代码生成、高级推理和AI智能体树立新标准 [35] - 腾讯云上线全新智能体开发平台，实现零代码配置多智能体协同构建，对整个体系全面升级 [36] - 盛天网络旗下给麦APP上线“AI虚拟人播客”功能，打破传统播客创作与消费壁垒 [36] - 豆包上线打视频电话功能 [37] 游戏 - 鹰角网络《泡姆泡姆》定档6月2日上线，融合多种机制，支持联机 [37] - 腾讯天美工作室《元梦之星》推进PC端上线，或扩大用户体量 [38] - 紫龙游戏《龙魂旅人》定档6月6日全平台公测，曾登顶中国香港iOS畅销榜 [38] - 5月130款国产和14款进口游戏获批版号，包括完美世界《异环》等 [39] 影视/IP - 《星际宝贝史迪奇》海外开画即爆，5月23日登陆内地院线获单日票房冠军，为中国市场做足准备 [39] - 52TOYS向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，是中国第二大多品类IP玩具公司 [40] 公告总结 - 华策影视以1,874,945,101股为基数，每10股派发现金股利0.13元（含税） [41] - 河北广电无线传媒以总股本400,010,000股为基数，每10股派发现金股利3.00元（含税） [42] - 焦点科技拟授出1,532.40万份期权，激励1,153人，2025 - 2027年扣非净利润增长率目标分别为20%、40%、60% [43] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第21周下跌0.16%，表现强于上证综指、沪深300、深证成指、创业板指；游戏板块表现最好（+2.53%），互联网板块表现最差（-3.20%） [44] - A股传媒互联网相关个股中，游族网络周涨幅最大（+16.24%），每日互动周跌幅最大（-11.04%） [44] - 美股传媒互联网相关个股中，迅雷周涨幅最大（+19.87%），微美全息周跌幅最大（-23.72%） [44] - 港股传媒互联网相关个股中，阿里影业周涨幅最大（+55.56%），天鸽互动周跌幅最大（-4.84%） [44]

腾讯一季度业绩表现 - 腾讯2025年第一季度总收入为人民币1800.22亿元，同比增长13% [1] - 经调整净利润为693.20亿元，同比增长18% [1] - 游戏业务收入为595亿元，同比增长24% [1] 游戏行业动态 - 游戏行业2025年Q1营收和归母净利润同比分别增长21.93%、47.08%，拐点向上趋势明显 [2] - 手游《Whiteout Survival》《PUBG Mobile》等表现突出 [2] - Arc System Works据传正为Switch2开发独占格斗大作，引发市场关注 [1] AI技术在传媒游戏行业的应用 - 字节跳动开源深度研究框架DeerFlow，整合语言模型与网络搜索、爬虫等工具 [2] - 扣子空间（Coze Space）开放测试，上线专家Agent满足多领域需求 [2] - Meta发布五项AI感知领域突破性成果，涉及3D空间理解等 [2] - 腾讯优化DeepSeek通信框架，性能显著提升 [2] 动漫及影视行业进展 - 动漫行业在内容多元化和技术创新方面取得显著突破，历史、科幻等题材丰富度提升 [1] - VR/AR技术应用增强观众互动体验 [1] - "五一"档带动观影需求，票房表现良好，期待端午、暑期档表现 [2] 行业投资标的及ETF信息 - 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（代码：930901），反映国内动漫游戏行业整体表现 [3] - 国泰中证动漫游戏ETF联接A（012728）和联接C（012729）可供没有股票账户的投资者关注 [3] 行业景气度与政策支持 - 传媒及游戏行业景气度呈现底部持续改善趋势 [2] - 版号发放保持稳定，促消费政策首次提及游戏消费 [2] - AI应用创新游戏玩法，行业景气有望持续改善 [2]