高质量发展与劳动创新 - 习近平总书记强调要聚焦推动高质量发展，动员激励广大职工和劳动群众建功立业、创新创造 [1] - 全国先进工作者魏文斌表示要珍惜荣誉、保持本色，尽最大努力为患者守住光明 [1] - 全国劳动模范钱栋带领创新团队获得授权专利150余项，表示要将创新成果应用到工作中 [1] 科技行业与创新劳动 - 全国劳动模范余亮表示要让中国的人工智能既有技术突破又能服务老百姓的美好生活 [1] - 全国先进工作者陈照春强调要顺应新一轮科技革命和产业变革，努力成长为知识型、技能型、创新型劳动者 [1] 劳动模范与技能报国 - 全国劳动模范刘伟表示将继续勤奋工作、踏实劳动，走技能成才、技能报国之路 [2] - 全国劳动模范邓晶表示要在急难险重任务中冲锋在前，带动身边更多人通过劳动创造美好生活 [2] 工会改革与职工服务 - 习近平总书记指出要深化工会改革和建设，不断增强引领力、组织力、服务力 [2] - 全国先进工作者王玥丁表示要扎根一线、创新实干，做职工群众信赖的贴心人 [3] - 全国劳动模范李华强调工会工作关乎职工福祉与企业创新发展，要用心用情用力做好工作 [3]

报告核心观点 - 2025Q1主动偏股型公募基金整体权益仓位上升，加仓汽车、化工、地产等，减仓军工、交运等，预计科技、消费、部分周期二季度基金持仓可能回升或维持高位 [1] 一季度主动偏股型公募基金仓位整体上升 主板、创业板和科创板仓位变化 - 2025Q1主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.47%，较2024Q4上升0.40pcts，普通、偏股混合、灵活配置型基金仓位均上升 [1][4] - 主板、科创板持仓比上升，创业板仓位下降，主板仓位升至66.8%，创业板降至18.1%，科创板升至14.8%，北证升至0.3% [1][5] - 一季度基金主板超配比下降5.0pcts，创业板超配比下降0.1pcts，科创板超配比上升4.8pcts，北证超配比上升0.4pcts [5] 行业持仓变化 - 大类行业上，一季度公募增持金融地产、消费、医药、周期，金融地产单季度仓位升幅最大，从3.7%到4.3%，科技成长小幅下降0.78pcts [1][9] - 主动偏股基金加仓汽车、化工、房地产，减仓军工、环保、交运，持仓占比TOP5为电子、医药生物等，持仓增加TOP5为汽车、基础化工等 [1][12] - 百亿级别主动偏股基金加仓有色、家电，减仓非银、食饮，持仓占比TOP5为电子、食品饮料等，持仓增加TOP5为有色金属、家用电器等 [1][19] 重仓股持股集中度 - 一季度基金重仓股持股集中度上升，TOP5至TOP100持股集中度均上升 [1][23] - Top20个股中电子、汽车和通信行业获加仓居多，宁德时代、美的集团、贵州茅台维持TOP 5，部分个股进出TOP 20 [1][25] 预计科技、消费、部分周期二季度持仓可能回升 - 预计科技、消费、部分周期二季度基金持仓维持高位，政策推动成长行业持仓，促消费政策发力，前期政策效果二季度显现 [1][32] - 持仓数据显示消费中的农业、食品饮料，周期中的建材，TMT等板块值得关注 [1][32] - 关注科技、消费、部分周期二季度景气向上，AI和机器人相关科技成长、消费领域、周期板块有投资机会 [1][32][33]

主力资金流向分析 板块资金净流入 - 机械设备板块主力资金净流入30.87亿元，净流入率3.32%，位居榜首 [1][2] - 计算机板块净流入21.51亿元，净流入率1.83%，排名第二 [2] - 交运设备板块净流入18.20亿元，净流入率2.52%，位列第三 [2] - 电子和通用设备板块分别净流入14.43亿元和13.47亿元，净流入率分别为1.15%和3.14% [2] 板块资金净流出 - 银行板块主力资金净流出20.86亿元，净流出率6.54%，流出规模最大 [3] - 基础化工板块净流出14.32亿元，净流出率2.50% [3] - 有色金属板块净流出11.65亿元，净流出率4.18% [3] - 电新行业和医药板块分别净流出9.87亿元和9.56亿元，净流出率分别为1.33%和1.66% [3] 个股资金净流入 - 常山北明主力资金净买入9.89亿元，净流入率48.40%，居个股榜首 [1][4] - 瑞芯微、探路者、赛力斯分别净流入5.84亿元、3.39亿元、3.26亿元，净流入率分别为21.96%、20.86%、12.59% [4] - 南方精工、贵州茅台、海南华铁净流入均超3亿元，净流入率分别为19.72%、9.25%、11.28% [4] 个股资金净流出 - 工商银行主力资金净流出5.38亿元，净流出率13.93%，流出规模最大 [1][5] - 利欧股份、拓维信息、比亚迪分别净流出4.33亿元、3.92亿元、3.64亿元，净流出率分别为12.93%、5.88%、9.85% [5] - 三七互娱净流出3.58亿元，净流出率高达33.51%，为个股中流出率最高 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年4月19 - 25日国盛基本面高频指数同比涨幅回升 利率债多空信号为多头 各分项指标有不同表现 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 总指数：基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数为125.2点 前值125.1点 当周同比增长3.8% 前值增长3.7% 同比涨幅回升 利率债多空信号为多头 信号因子为5.5% 前值5.8% [1][10] 生产：电炉开工率小幅回落 - 工业生产高频指数为125.0 前值125.0 当周同比增长3.8% 前值增长3.7% 同比涨幅上升 当周电炉开工率为64.1% 前值64.7%；聚酯开工率为91.8% 前值91.0%；半胎开工率为78.1% 前值78.4%；全胎开工率为62.5% 前值65.4%；PTA开工率为80.0% 前值76.7%；PX开工率为77.4% 前值78.2% [10][17] 地产销售：新房销售同比持续为负 - 商品房销售高频指数为45.4 前值45.5 当周同比下降13.2% 前值下降13.5% 同比降幅收窄 当周30大中城市商品房成交面积为22.0万平方米 前值20.5万平方米；100大中城市成交土地溢价率为4.3% 前值6.4% [10][31] 基建投资：石油沥青开工率小幅回升 - 基建投资高频指数为116.6 前值116.4 当周同比下降0.8% 前值下降1.5% 同比降幅缩窄 当周石油装置开工率为30.7% 前值28.7% [10][39] 出口：出口商品价格小幅回升 - 出口高频指数为144.9 前值145.0 当周同比上升6.1% 前值上升6.7% 同比涨幅下降 当周CCFI指数为1122点 前值1111点；RJ/CRB指数为296.5点 前值292.0点 [10][49] 消费：电影票房持续低于往年同期 - 消费高频指数为119.4 前值119.4 当周同比上升0.9% 前值上升0.7% 同比涨幅上升 当周乘用车厂家零售日均为54522辆 前值43704辆；当周日均电影票房为3562万元 前值3158万元 [10][60] CPI：猪肉价格小幅回升 - CPI月环比预测为0.1% 前值 - 0.1% 最新一期猪肉平均批发价为20.9元/公斤 前值20.8元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.6元/公斤 前值4.7元/公斤；7种重点监测水果平均批发价为7.6元/公斤 前值7.5元/公斤；白条鸡平均批发价为17.3元/公斤 前值17.3元/公斤 [2][68] PPI：有色金属价格回升 - PPI月环比预测为 - 0.3% 前值 - 0.3% 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为658元/吨 前值664元/吨；布伦特原油期货结算价为67美元/桶 前值66美元/桶；LME铜现货结算价为9371美元/吨 前值9123美元/吨 [2][76] 交运：客运回升，货运持平 - 交运高频指数为126.5 前值126.3 当周同比上升5.9% 前值增长5.5% 同比涨幅回升 当周一线城市地铁客运量为3954万人次 前值3806万人次；公路物流运价指数为1050点 前值1050点；国内执行航班回升至12780架次 前值12648架次 [11][87] 库存：钢材持续去库 - 库存高频指数为159.3 前值159.2 当周同比上升6.6% 前值增长6.4% 同比涨幅上升 当周纯碱总库为169.1万吨 前值171.1万吨 [11][95] 融资：政府债净融资回升 - 融资高频指数为224.7 前值224.3 当周同比上升14.7% 前值增长14.1% 同比涨幅回升 周内地方债累计净融资为1625亿元 前值1227亿元；信用债累计净融资为1159亿元 前值908亿元；6M国股银票转贴现利率为1.07% 前值1.10% [11][108]

一季度工业企业盈利表现 - 一季度规上工业企业营收同比增长3.4%，利润同比由负转正至0.8%，较2024年全年（-3.3%）和1-2月（-0.3%）改善 [1][3][4] - 3月单月营收同比加速至4.2%（1-2月为2.8%），利润同比升至2.6%（1-2月为-0.3%），工业增加值高增7.7%和营收利润率降幅收窄为主要驱动因素 [1][4][7] - 上市公司盈利趋势预计与规上企业同步，与一季度GDP良好开局吻合 [1][2] 行业利润分化特征 - **高增长行业**：有色采选（62.3%）、有色冶炼（33.6%）、交运设备（59.7%）、专用设备（14.2%）、废弃资源利用（133.9%）等，受益于新兴产业需求、"两新"政策及成本下降 [9][12] - **低增长行业**：煤炭（-47.7%）、黑色采选（-52.8%）、家具（-40.1%）、汽车（-6.2%）等，受采掘业价格下行和可选消费疲弱拖累 [9][12] - **增量利润结构**：中游装备制造占比32.2%（同比+3.7pct），高技术制造业如航空航天器、医疗仪器等增速领先；上游采掘占比下降5.0pct [12] 库存与负债动态 - 名义库存同比持平4.2%，实际库存（剔除PPI）同比升至6.7%，显示弱补库特征 [14][15] - 资产负债率同比上升0.3pct至57.7%，负债增速延续回升至5.8%（2024年10月低点为4.5%） [14][16][17] - 负债扩张较快行业集中于高利润领域：交运设备（13.9%）、电气机械（8.9%）、有色采选（9.7%）等 [14] 外需与政策影响 - **关税冲击测算**：若对美国非电子出口下降70%/清零，或拖累全年出口6/9pct，对应GDP拖累1.2/1.7pct，利润增速或降5.3/7.6pct（参照2019年弹性） [19] - **政策对冲方向**：广义财政提速、房地产新模式、中低收入群体消费刺激、"人工智能+"等新兴产业投资 [20] - **避险行业建议**：境外收入占比低的食品饮料、公用事业、通信等；政策支持的必选消费、工业软件、城市更新等领域 [20]

行业比较 - 电子和机械设备对美敞口更大，电子为第一大出口行业，规模超1387亿美元，占中国对美出口比重27.9%，交运设备关税税率最高，加征后达168% [4][5] - 电子与轻工对美出口依赖度较高，美国短期难以找到第三方替代，电子行业美国进口依赖度达22.8%，轻工制造出口规模823亿美元 [5][9] - 家用电器和电子海外收入比重超35%，但毛利率处于中下水平，美容护理与食品饮料毛利率近50%，主要依靠国内市场 [7] 电子行业 - 电子行业营收对美敞口较大，若对美出口全部消失，对行业总营收影响约3.2%，成本传导为主要机制，关键设备材料进口受限导致采购成本上行 [15] - 美国对我国电子行业关税税率从顶点152%回落至65%，集成电路、半导体器件等重点商品被豁免 [13] - 产业政策推动国产替代，财政支持加速集成电路设备国产化，消费端政策补贴提振手机、平板等数码产品需求 [17] 机械设备行业 - 机械设备行业营收对美敞口大，若对美出口全部消失，对行业总营收影响约4.2%，关税税率从10%升至155% [19][21] - 短期利润下降可能加速行业整合重组，长期不利于技术升级，国内设备更新政策前置推出，城市更新政策扩大总需求 [21][23] - 产业升级加速，高端数控机床、工业机器人国产替代推进，上游高耗能产业加强能耗约束推动绿色化设备需求 [23] 交运设备行业 - 交运设备行业营收对美敞口较小，若对美出口全部消失，对行业总营收影响仅1.9%，但供应链受阻可能导致成本上升挤压利润 [25][28] - 美国加征关税涉及油车规模更大，进口非电动车规模达1769亿美元，电动车仅296亿美元 [27] - 国内汽车以旧换新政策促内需，"一带一路"市场拓展船舶、航空航天设备出口，2024年出口占比持续提升 [30][31] 化工行业 - 化工行业营收对美敞口不大，若对美出口全部消失，对行业总营收影响约1.7%，但产业链传导可能拖累盈利，关税税率从12%升至112% [32][34] - 政策推动去产能与绿色转型，"两新"政策加力扩围带动地产、汽车等下游需求回升 [35] 有色金属行业 - 有色金属行业营收对美敞口中等，若对美出口全部消失，对行业总营收影响约2.4%，关税政策通过下游终端需求间接影响 [37][40] - 新能源领域为消费增长点，光伏、风电、电动车需求支撑，供给端严格控制新增产能，推动再生金属产业发展 [41] 钢铁行业 - 钢铁行业营收对美敞口非常小，若对美出口全部消失，对行业总营收影响仅0.6%，关税税率从18%升至163% [43][47] - 产能调控力度或加大，淘汰落后产能缓解过剩，海外矿山布局增强供应链稳定性 [49] 纺织服装行业 - 纺织服装行业营收对美敞口不小，若对美出口全部消失，对行业总营收影响约2.5%，关税或加剧价格竞争，税率从18.2%升至163.2% [51][53] - 政策支持产业升级与跨境电商发展，离境退税优惠吸引海外消费者 [55] 农林牧渔行业 - 农林牧渔行业营收对美敞口较小，若对美出口全部消失，对行业总营收影响约0.9%，关税提升进口价格利好国内农产品 [58][60] - 高标准农田建设和智能农机补贴力度加大，粮食产量目标1.4万亿斤 [61] 医药行业 - 医药行业受关税影响有限，医疗器械对美出口依赖度24.1%，但高端设备进口依赖度较高，医保采购封顶价缓冲关税冲击 [66][68][70] - 原料药和仿制药可能受关税影响较大，创新药因授权模式几乎不受影响 [68] 地产链 - 建材行业玻纤出口或受冲击，对美出口份额约12%，水泥直接影响较小 [73] - 地产作为内需支撑，政策发力有望止跌回稳，收储存量房及降准降息或进一步支持楼市 [74]

@ JIN10.COM 金十数据 | 一个交易工具 JIN10.COM 金十图示：2025年04月28日（周一）富时中国A50指数成分股午盘收盘行情一览：银行、半导体板块走高，保险、汽车板块涨跌 不一 电力行业 互联网服务 长江电力 东方财富 (8) 中国核电 a Action B 7316.00亿市值 1947.79亿市值 3247.09亿市值 13.07亿成交额 10.36亿成交额 20.65亿成交额 29.90 9.47 20.57 +0.38(+1.29%) +0.14(+1.50%) -0.13(-0.63%) 食品饮料 证券 中信证券 国泰海通 海天味业 (D 3733.30亿市值 3030.55亿市值 2326.00亿市值 7.39亿成交额 3.53亿成交额 1.56亿成交额 25.19 17.19 41.83 -0.01(-0.04%) -0.02(-0.12%) -0.17(-0.40%) 消费电子 化学制药 工业富联 立讯精密 恒瑞医药 3572.61亿市值 2252.49亿市值 3183.76亿市值 19.58亿成交额 13.98亿成交额 5.41亿成交额 17.99 31.08 49. ...

财报披露率 - 全A 24年报披露率达70.3%，年报+预告披露率达88.3% [1] - 25Q1季报+预告披露率达41.3% [1] 24年全A业绩表现 - 全A业绩小幅下滑，双创业绩压力大，沪深300有韧性 [1] - 消费板块中农林牧渔、商贸表现较好 [1] - 科技板块中电子、汽车增长快 [1] - 金融板块中非银增长快 [1] - 周期行业中交运、公用占优，地产建筑链跌幅居前 [1] 25Q1全A业绩表现 - 全A业绩同比增长显著，科创增速亮眼 [1] - 科技成长复苏，传媒、电子、军工、电新等大幅增长 [1] - 消费板块中农牧、社服增长较快 [1] - 周期行业回暖，钢铁、建材、有色增速居前 [1] - 地产业绩明显提升，非银延续增长 [1] 板块表现总结 - 消费板块：农林牧渔、商贸、农牧、社服表现突出 [1] - 科技板块：电子、汽车、传媒、军工、电新增长显著 [1] - 金融板块：非银持续增长 [1] - 周期板块：交运、公用、钢铁、建材、有色表现较好，地产建筑链前期跌幅居后但25Q1明显提升 [1]

主力成本分析 - 当日主力成本15.66元 [1] - 5日主力成本15.28元 [1] - 20日主力成本16.27元 [1] - 60日主力成本未披露 [1] 技术面分析 - 短期压力位15.74元 [1] - 短期支撑位15.55元 [1] - 中期压力位16.11元 [2] - 中期支撑位13.52元 [2] - 短线及中期趋势均不明朗 静待主力资金选择方向 [2] 资金流数据 - 2025年04月25日主力资金净流入48.68万元 占总成交额6% [2] - 大单净流入48.68万元 [2] - 散户资金净流入8.31万元 [2] - 超大单净流入0元 [2] 关联行业表现 - 交运设备板块下跌0.04% [2] - 铁路基建板块下跌0.01% [2] - 微盘股板块下跌0.05% [2] 财务数据 - 2025年04月25日每股收益0.21元 [2][3] - 营业利润0.19亿元 [2][3] - 销售毛利率23.954% [2] - 净利润18,694,768.65元 [2][3]

贸易战僵持阶段的核心特征 - 超预期的刺激政策和基于妥协的贸易协议均难以达成，双方进入经济韧性比拼阶段 [1][2] - 中国政策工具箱更丰富，包括财政货币政策的克制使用、超额储蓄释放（14.8万亿元居民超额储蓄）及股市楼市稳定措施 [5] - 美国面临通胀反复（10年期美债收益率触及4.5%）、债务到期压力（4-7月累计6.9万亿美元美债到期）及政策空间受限的制约 [6][8] 中美经济政策对比 - 中国拒绝以加杠杆透支资产负债表对冲贸易战冲击，侧重定向扶持受损企业及劳动力市场（如出口商信贷支持） [3] - 美国联储降息需以CPI稳定为前提，与贸易战或美股表现脱钩，政策独立性受特朗普施压可能加剧市场动荡 [6][8] A股市场稳定措施 - 中央汇金增持带动ETF资金大规模流入（4月7-18日大盘宽基ETF净流入1500亿元），叠加上市公司回购贷款加速（4月单月225.96亿元创纪录） [10] - 国务院会议明确"稳定股市"优先级高于房地产，释放长期维护资本市场稳定的信号 [10] 港股市场现状与潜力 - 短期受投资者情绪波动影响，但内地资金低配明显（港股ETF规模2500亿元 vs A股ETF 29000亿元） [12] - 中长期增量资金或来自海外华资回流（2020-2024年境外企业利润留存2.08万亿美元）及全球配置需求 [12] 配置策略建议 - **自主科技**：先进制程、国产算力、医疗设备等 [14] - **欧洲资本开支受益**：铜铝、军工、电力设备等 [14] - **纯内需必选消费**：食品、乳制品、血制品 [14] - **稳定红利**：水电、银行、运营商 [14] - **题材类**：多模态AI、固态电池等不依赖短期业绩的领域 [14]