2025年公募基金业绩排名与市场格局 - 2025年公募基金年度业绩排名收官，以人工智能算力为核心的科技成长主线强势崛起，成为主导全年排名格局的关键力量 [1] - 跻身全市场业绩前二十强的主动权益类基金收益率均超过125%，且绝大多数为明确指向科技、数字经济等方向的主题产品，与A股市场显著的“科技牛”结构性特征高度契合 [2] 领先基金业绩表现 - 永赢科技智选混合A以239.78%的年内收益率大幅领先，位居第一 [1][2] - 中航机遇领航混合A以176.65%的年内收益率位居第二 [1][2] - 恒越优势精选混合A和红土创新新兴产业A分别以153.31%和153.27%的收益率紧随其后，位列第三和第四 [1][2] 领先基金的投资策略与持仓 - 多数排名靠前的基金投资组合高度集中于人工智能算力、半导体、光通信、数字经济等科技领域 [3] - 冠军产品永赢科技智选A在三季度末前十大重仓股中，5只属于通信行业，5只属于电子行业，合计占股票市值比例达73.25%，前三大重仓股“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）均为光模块板块龙头 [3] - 该基金基于对全球算力投资进入长期景气周期的判断，在二季度果断换仓至AI算力产业链，并在三季度科技行情爆发后规模迅速突破百亿 [3] - 中航机遇领航A前五大重仓股覆盖英维克、新易盛、中际旭创、胜宏科技、源杰科技等AI算力产业链企业，合计占基金股票投资市值比例超50% [4] - 红土创新新兴产业A前十大重仓股中，新易盛、中际旭创、天孚通信等AI算力核心标的合计占股票投资市值49.76% [4] - 中欧数字经济A通过优化持仓，在减仓AI基础设施的同时，增配智能机器人（新泉股份、三花智控）与端侧AI（腾讯、阿里），实现了从纯算力向“算力+应用+机器人”生态的拓展 [4] 驱动科技板块行情的核心因素 - 全球人工智能应用爆发带来的算力基础设施需求激增，直接利好服务器、芯片、光模块等硬件环节 [5] - 半导体行业周期在经历底部徘徊后进入复苏阶段，国产替代逻辑在设备与材料领域持续深化 [5] - 国内政策对于培育新质生产力、推动数字经济与实体经济融合的大力支持，为相关行业营造了长期向好的发展环境 [5] 基金管理能力差异与业绩分化 - 科技板块内部经历了剧烈的轮动与分化，并非所有细分领域均同步上涨 [6] - 排名第一的基金与后续产品收益率拉开了较大差距，排名前列的基金之间收益率梯度也较为明显，反映了不同基金管理人在产业趋势判断、个股精选以及交易节奏把握上的差异 [6] - 有的基金更早布局人工智能应用端公司，有的则坚守算力硬件核心环节；灵活配置型基金可能利用仓位调整优势更好应对市场波动，而偏股混合型基金则更多依赖于对成长股的深度研究与长期持有 [6] 对高收益可持续性的关注 - 单一年度接近或超过150%的收益率通常是多重周期共振下的结果，通常不可复制 [7] - 市场关注收益的来源是来自于估值扩张、行业景气还是企业盈利的真实增长 [7] - 当前部分科技领域公司的估值水平已经处于历史较高区间，未来的业绩增长需要更扎实的盈利落地来消化估值 [8] - 基金管理人面临的挑战在于如何在高基数背景下，重新评估持仓公司的长期价值与短期价格之间的关系，并做出相应调整 [8]

核心观点 - 美股百年市值变迁史本质是全球产业与技术革命的更迭史，资本始终追逐时代最前沿的生产力载体，龙头公司呈现出显著的“强者恒强”特征 [1] - 当前美股市值集中度达到前所未有的高度，2024年前1%公司市值占比飙升至47.5%，前10%公司市值占比高达86.3%，源于数字经济时代平台经济和AI技术固有的强大规模与网络效应 [2] - 科技泡沫虽难以避免，但其遗产为下一轮创新奠定基础，当前AI浪潮正处于“股价快速走高”的中期，未来2-3年技术商业化的实际成果将是决定其能否避免严重泡沫破裂的关键 [3] - 对于A股市场，着眼于2026年，代表AI、新能源等前沿科技的优质公司仍具配置价值，创业板50指数是布局A股核心科技资产、分享创新红利的优选工具 [4] 美股百年历史看科技龙头强者恒强 - **1925-1965：基础设施奠基与“硬资产”黄金时代**：AT&T几乎长期霸占美股“市值王”宝座，其市值从1929年约29.4亿美元攀升至1964年的356.5亿美元，通用汽车在战后繁荣期曾短暂登顶，1955年市值达127.7亿美元，这一时期特征是“得基建者得市场” [15][16] - **1967-1989：大型机时代开启与滞胀中的能源对冲**：IBM于1967年以351.8亿美元市值超越AT&T成为新王，1985年市值一度逼近957亿美元，石油危机期间埃克森美孚在1989年以625亿美元市值登顶，反映了资源股的避险价值 [17] - **1990-2008：PC互联网革命与旧经济的最后荣光**：微软在1998年登顶，1999年市值创下5964亿美元的世纪之巅，互联网泡沫破裂后，通用电气在2000年市值达4761亿美元，埃克森美孚在2007年市值突破5042亿美元 [18] - **2012-2024：移动互联与AI的绝对统治——赢家通吃**：苹果于2012年以4998亿美元市值登顶，2024年市值高达3.78万亿美元，软件行业总市值从2010年约1.5万亿美元飙升至2024年近6.9万亿美元，半导体行业市值跃升至7.5万亿美元量级 [19] - **史无前例的市值集中度**：当前美股正处于百年来最极致的“寡头化”进程中，2024年前1%公司市值占比飙升至47.5%，前10%公司市值占比高达86.3%，美股的上涨已演变为“巨头指数”的上涨 [21] 泡沫终结与尾声追赶 - **科技泡沫的共同规律**：由革命性技术引发，经历概念萌芽、资本狂热后，或因流动性收紧、盈利无法兑现而崩溃，但泡沫破裂后往往留下宝贵的基础设施、技术和商业模式遗产，推动社会进步 [25][27] - **历次主要科技泡沫梳理**：报告系统梳理了英国铁路狂热、咆哮20年代电气化、日本经济泡沫、互联网泡沫、清洁科技泡沫及加密货币泡沫等六次主要科技泡沫 [27] - **当前AI浪潮的阶段判断**：正处于“股价快速走高”的中期阶段，市场共识强，估值已包含较高预期，未来2-3年技术商业化的实际成果将是决定其能否避免严重泡沫破裂的关键 [3][28] - **对A股AI板块的启示**：在科技强者恒强的参考下，A股相关AI代表性公司在2026年仍有配置价值 [29] 聚焦新质生产力：创业板50指数 - **长期风险收益特征**：创业板50自2013年以来年化回报整体不弱于其他创业板宽基指数，在2022-2025年期间，其夏普比率在创业板各类指数中多数年份排名第一，表现出更优的风险收益匹配关系 [30][32] - **区间收益与胜率优势**：自2020年以来，在多轮上涨区间内，创业板50的平均涨幅明显高于其他创业板宽基指数，显示出更强的上涨弹性，在上涨行情中的胜率普遍维持在50%以上 [33] - **成长风格下的超额收益**：在成长风格占优环境下，创业板50与创业板指的累计收益均远超同期国证成长指数，从日度平均收益来看，创业板50强于创业板指，两者显著强于国证成长和各类宽基指数 [35] - **成分聚焦与产业主线**：创业板50在行业与个股层面集中度高，前十大重仓股合计权重近70%，主要覆盖宁德时代、中际旭创、阳光电源等行业龙头，对市场情绪及资金偏好的反映更为灵敏 [37] - **行业分布高度集中**：一级行业层面，电力设备、通信、电子、非银金融合计权重占比近80%（79.2%），显著高于创业板指（72%）、创业300（63.5%）等指数，聚焦战略新兴产业 [40] - **二级行业聚焦科技成长**：权重主要集中于电池、通信设备、光伏设备及证券等二级行业，电池与通信设备占比居前，科技创新属性更好，更能代表战略性新兴产业和新质生产力 [42] - **高研发投入支撑成长**：创业板50成分股的研发投入占营业收入比例已提升至5%-6%区间，且近三年呈现回升趋势，高于创业板指及沪深300等宽基指数 [43] - **高盈利质量筑牢根基**：创业板50的ROE水平整体与上证50指数相近，自2020年以来大致维持在17%-20%区间，明显优于多数代表性宽基指数 [45]

2025年A股市场表现与风格 - 2025年全年，上证指数累计上涨18.41%，一度收复4000点并创十年新高；创业板指大涨49.57%；中证A500指数上涨22.43%，沪深300指数上涨17.66% [1][8] - “科技牛”行情贯穿全年，通信、存储芯片、有色金属等方向领涨 [1][8] - 2025年最后一个交易日，市场全日震荡，上证综指微涨0.09%至3968.84点，深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.23%，科创综指下跌0.36% [1][7] - 当日全市场成交额2.07万亿元，较前一交易日缩量956亿元，个股逾2700只下跌，风险偏好呈中性偏弱状态 [1][7] 2025年ETF市场发展 - 截至2025年12月31日，中国ETF市场规模达6.03万亿元，较年初的3.73万亿元增长超60%（增幅超6成），年内连续跨越4万亿、5万亿、6万亿三个门槛，且万亿级增长间隔不断缩短 [2][9] - 市场ETF数量达1396只，较年初增加350只，超过90%的ETF实现正收益，超过60%的ETF跑赢上证指数 [2][9] - 通信ETF（515880）成为年度“涨幅王”，年内涨幅达125.81%，其规模年内增长近500%，最新规模约140亿元（截至12月30日为141.98亿元），在同类15只产品中排名第一 [2][9] - 矿业ETF（561330）年内涨幅达106.11%，在全市场ETF中涨幅排名第三，在有色类ETF中排名第一，跟踪中证有色金属矿业主题指数，当前规模为11.55亿元，位居同类指数下ETF首位 [2][3][9] 中证A500指数生态 - 中证A500指数被视为“新一代核心宽基”和“中国的标普500指数”，其设计理念较新，约50%权重为传统价值型行业（金融、原材料、消费、能源、公共事业），约50%为新兴成长型行业（工业、信息技术、通信服务、医药卫生） [3][10] - 该指数自发布以来生态圈日益扩大，已成为资产配置的“新蓝海”，截至2025年12月30日，挂钩中证A500指数的ETF产品规模已接近3000亿元 [3][10] - 国泰中证A500ETF（159338）根据2025年中报，其总户数位列同类产品首位，是第二名的三倍多 [4][11] 债券市场分析与展望 - 近日债市维持偏弱，十年国债ETF（511260）当日微涨0.01%，近5日下跌0.23% [4][12] - 2025年利率债在基本面偏弱与货币政策宽松环境下走出超预期的阴跌行情，但十年期国债的配置属性得到进一步验证 [4][12] - 分析认为，超长债在2025年表现出交易属性强于配置属性的特点，但随着交易盘减持，其定价在2026年将回归理性，不再具有显著α收益，而十年国债品种作为利率债压舱石，有望成为更重要的配置工具 [5][12] - 债市与基本面的脱钩或将在2026年得到缓解，因投机资金的定价能力正在回落，随着赚钱效应走弱、市场拥挤度降低，经济的“K”型分化及地产、消费的疲软或会逐渐被定价 [6][13]

市场整体表现 - 2025年12月31日A股主要股指涨跌互现，上证指数收报3968.84点，上涨0.09%，深证成指收报13525.02点，下跌0.58%，创业板指收报3203.17点，下跌1.23% [1] - 两市合计成交额为20451.42亿元，较上一交易日减少971.83亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出270.79亿元，其中开盘净流出129.42亿元，尾盘净流出36.63亿元 [2] - 最近五个交易日（12月25日至12月31日），两市主力资金持续净流出，净流出额分别为204.39亿元、242.43亿元、482.76亿元、238.28亿元和270.79亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数成分股当日主力资金净流出143.37亿元，创业板净流出119.46亿元，科创板净流出0.68亿元 [4] - 最近五个交易日，沪深300主力资金净流出波动较大，12月30日曾录得净流入3.75亿元，其余交易日均为净流出 [5] - 最近五个交易日，创业板主力资金持续净流出，净流出额在51.51亿元至183.32亿元之间 [5] 行业资金流向 - 国防军工行业当日涨幅为2.15%，获得主力资金净流入71.70亿元，成为净流入最多的行业 [7] - 传媒行业当日涨幅1.48%，获得主力资金净流入57.79亿元 [7] - 计算机行业当日涨幅1.32%，获得主力资金净流入44.61亿元 [7] - 电子行业当日下跌0.23%，遭遇主力资金净流出192.80亿元，成为净流出最多的行业 [7] - 电力设备行业当日下跌0.52%，遭遇主力资金净流出118.33亿元 [7] - 通信行业尽管当日大幅上涨7.01%，但仍遭遇主力资金净流出60.94亿元 [7] 机构交易动态 - 根据龙虎榜数据，机构净买入额居前的个股包括：御银股份（净买入16713.25万元，日涨跌幅10.06%）、天奇股份（净买入11247.47万元，日涨跌幅-3.46%）、久之洋（净买入10968.62万元，日涨跌幅20.00%） [11] - 机构净卖出额居前的个股包括：航天发展（净卖出31837.46万元，日涨跌幅10.00%）、顺灏股份（净卖出8374.60万元，日涨跌幅10.02%）、合兴包装（净卖出5931.41万元，日涨跌幅-9.94%） [11] 机构最新研究观点 - 国泰海通给予圆特维“增持”评级，目标价66.59元，较最新收盘价45.26元有47.13%的上涨空间 [13] - 国泰海通给予能京啤酒“增持”评级，目标价17.75元，较最新收盘价11.23元有58.06%的上涨空间 [13] - 国投证券给予淮河能源“买入”评级，目标价4.6元，较最新收盘价3.40元有35.29%的上涨空间 [13] - 申万宏源给予中国平安“买入”评级，目标价93.8元，较最新收盘价68.40元有37.13%的上涨空间 [13] - 国泰海通给予电科数字“增持”评级，目标价41.35元，较最新收盘价29.64元有39.51%的上涨空间 [13] - 华创证券给予格力电器“强推”评级，目标价49.7元，较最新收盘价40.22元有23.57%的上涨空间 [13]

公司2025年业务回顾与成就 - 公司通过全球员工在极端环境下的专业服务，展现了其坚韧与执行力，例如在44℃高温、七级风浪、海拔4300米及零下15℃严寒等条件下保障网络与能源项目[1] - 公司助力运营商建设5G-A网络，为6000万用户提供极速网络联接体验[3] - 在生态伙伴支持下，鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙5.0以上终端设备超过3600万[3] - 携手车企伙伴，乾崑智驾累计为140多万辆乘用车提供智慧驾驶，辅助驾驶里程近70亿公里[3] - 鲲鹏生态已发展6800多家合作伙伴、380万开发者，openEuler系操作系统累计装机量超过1600万套[4] - 昇腾生态已发展3000多家合作伙伴、400万开发者，Atlas 900超节点服务于互联网、金融、运营商、电力等行业[4] - 公司在医疗病理、炼钢炉温预测、油气勘探等领域探索AI应用落地[4] - 与绿色能源客户合作，累计生产绿电超过2万亿度，节电1500亿度，减排10.6亿吨，相当于种植14.5亿棵树[4] 公司对智能化未来的战略展望 - 公司认为智能化变革浪潮是面临的长期战略机遇，将深刻改变生活生产方式[6] - 5G/5G-A与高速光纤网络将让企业感知无处不在，管理运作更便捷[6] - 人工智能技术正加速与行业知识融合，从单点效率提升转向对企业核心业务的系统性价值重构，涉及组织架构、业务流程到企业文化的深刻变革[6] 公司2026年战略部署与主战场 - 公司2026年将战略聚焦，决胜价值战场，以质取胜，做强组织能力[1][10] - 强化行业垂直作战，发挥综合优势，深耕行业，使能千行百业智能化转型[7] - 构建开源开放的鲲鹏昇腾生态，使能伙伴开发行业产品，推动集群与超节点技术普惠，构筑坚实的AI算力底座[7] - 实施“水战略”激发管道流量，将AI融入通信网络，实现从联接到“智联”的跃迁[7] - 始终从消费者体验出发，繁荣鸿蒙生态，畅享AI体验，为终端消费者带来惊喜[7] - 通过鸿蒙智行和乾崑智驾助力车企规模上量，打造安全舒适的驾乘体验[7] - 重构AI数据中心，提升能效，让每瓦特产出更多Tokens[7] - 发展液冷超快充技术，让有路的地方就有高质量的充电体验[7] - 公司认识到从战略到胜利的道路充满挑战，但必须迎难而上[8] - 公司相信在智能化的不确定性中，胜利属于敢于挺身而出、勇于自我批判的奋斗者[9]

2025年A股市场表现 - 2025年A股收官，上证指数累计上涨18.41%，一度收复4000点，创十年新高 [1] - 创业板指全年大涨49.57% [1] - 中证A500指数上涨22.43%，沪深300指数上涨17.66% [1] - 全年呈现“科技牛”行情，通信、存储芯片、有色金属等方向领涨 [1] 2025年ETF市场发展 - 截至2025年12月31日，中国ETF市场规模达6.03万亿元，较年初的3.73万亿元增长超过60% [2] - ETF产品数量达1396只，较年初增加超过300只 [2] - 超过20%的ETF在2025年实现正收益，超过60%的ETF跑赢上证指数 [2] 2025年领涨ETF产品 - 通信ETF（518800）成为年度“涨幅王”，规模年内涨幅近500%，最新规模约140亿元，在同类产品中排名第一 [2][3] - 矿业ETF（561330）年内涨幅为全市场ETF第三，有色类ETF第一，年内涨幅达106.11% [2][3] 2025年债市表现与展望 - 2025年债市在基本面偏弱与货币政策宽松环境下，长债走出超预期的阴跌行情 [2] - 十年国债ETF（511260）近5日下跌0.23% [2] - 预期2026年债市定价将更加回归理性和基本面，经济的“K”型分化以及地产、消费的疲软或会被逐渐定价 [2] 2025年末交易日市场概况 - 上证综指上涨0.09%，报3968.84点，深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.23%，科创综指下跌0.36% [1] - 全市场成交额2.07万亿元，较前一交易日缩量956亿元 [1] - 板块表现分化，军工、有色及AI应用相关的软件、计算机、传媒偏强，双创、集成电路、芯片等跌幅居前 [1] - 个股逾2700只下跌，市场风格呈现小盘强于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板的特点 [1]

核心观点 - 报告的核心观点是“AI主线多维强化，国产趋势纵深推进”，即2026年通信行业的投资机会将围绕AI算力网络需求的深化和产业链各环节的国产化加速展开 [3][89] AI主线：三大方向趋势强化 - **海外映射**：海外AI算力网络正从Scale out（横向扩展）向Scale up（纵向扩展）倾斜，2026年以太网化、开放化生态是重要增量，封闭与开源两大方向并行，对应光通信、铜连接、电力电源、液冷等布局方向 [4][6][12] - **景气度**：光通信产业链投资正从光模块向上下游延伸，2026年是硅光方案高速爆发、CPO（光电共封装）网络导入起步的关键节点，逻辑扩散至芯片、线缆、OCS（光交换机）、CPO及电信号侧的正交背板、高速铜连接等环节 [6][17][19][27] - **光电技术变化**：长期来看，通信产业链分工与价值分布将深刻变化，光电混合趋势确定，芯片设计、光电协同、算网光连接、新材料等是AI通信的渗透方向 [6][20][27][28] - **技术方案演进**：Scale up网络连接方案趋于多元化，光电并非二元对立，短距高速场景下PCB、有源铜缆和LPO需求高增，800G/1.6T以上高速模块中长距CPO渗透加速 [27][32] - **硅光方案优势**：硅光方案是光通信公司降本和下游AI厂商提升集群性能与投资性价比的重要选择，使用硅光连接方案优化集群后，可提升**6倍盈利能力**或**4倍交互性能** [31][32] - **创新技术应用**：通过光通信技术创新解决算力瓶颈成为共识，如谷歌的OCS光交换机、英伟达和博通的CPO产品，预计2026年是CPO方案重要突破的元年 [33][35][40] - **供电与散热瓶颈**：高密度算力集群对供电和散热提出挑战，HVDC（高压直流）方案将成为最优解，预计2026年开始应用Sidecar等过渡方案，液冷服务器市场预计2024-2029年复合增长率达**46.8%**，2029年市场规模达**162亿美元** [41][43][61] 算力网络：四大环节国产推进 - **芯片环节**：在国产化趋势下，国产光芯片、以太网芯片成长空间巨大，国内企业正积极开发25G及以上高速率光芯片产品 [6][45][51] - **云与基建环节**：本土智算中心供需格局边际改善显著，行业正经历从NV芯片主导到国产算力导入的转型期，有望迎来“第二次拐点”，液冷电源等产业链景气度迅速提升 [6][52][53][59] - **网络环节**：国产Scale up与超节点方案在2025年初具生态，2026年设备环节将迎来爆发，分化为“单柜更多xPU、高密高电”和“多机柜多xPU”两大路径 [6][62][64] - **端侧AI**：随着国产大模型及端侧硬件成本优化，端侧应用作为AI产业闭环的最后拼图，预计2026年端侧及机器人等边缘算力将迎来应用爆发元年，物联网智能模组是核心方向 [6][82][84] - **卫星互联网**：卫星互联网产业链进入规模发射和商业化重要节点，预计2026年发射加速、商业模式开始成熟，初步预测国内2C市场空间将达**千亿级别**，军用、海事等场景达**百亿级** [6][74][79][80] - **国产化优势**：在Scale out（节点外部扩展）领域，本土方案在设备端已具备规模优势，未来芯片端国产替代（围绕以太网生态）是重点，以盛科通信为代表的国产以太网芯片具备全球对标能力 [65][67][69] - **光电混合格局**：通信方案在距离、速率、成本上的不可能三角，决定了较长时间内Scale up将是光电混合、光铜共进的格局，尤其对于国产算力，光、铜不同方案都有较佳成长空间 [70][73] 投资结论与重点环节 - **算力网络主线**：投资机会覆盖“芯、云、网、端”四大环节，包括光通信产业链（如中际旭创、新易盛、源杰科技）、数据/智算中心产业链（如润泽科技、宝信软件、英维克）、设备与芯片产业链（如盛科通信、紫光股份）、以及边缘与智能终端（如乐鑫科技、广和通、美格智能） [93][95] - **6G和卫星互联网产业链**：涉及上海瀚讯、震有科技、信科移动等相关公司 [95] - **其他景气赛道**：包括统一通信（亿联网络）、高精度定位（华测导航）、海缆（中天科技）、控制器（和而泰）、连接器（电连技术）等 [94][95]

核心观点 - 报告为北交所2025年12月31日的市场日报，总结了当日北交所市场的整体表现、行业与个股动态、估值水平及关键指数成分股信息 [1] 市场整体表现 - 2025年12月31日，北证50指数收于1,440.43点，当日下跌0.70%，开盘1,449.56点，最高1,451.78点，最低1,440.43点 [1] - 同日，上证指数上涨0.09%收于3,968.84点，沪深300下跌0.46%，科创50下跌1.15%，创业板指下跌1.23% [1] - 北交所整体成交额为206.88亿元，成交量为7.60亿股，换手率为3.00%，总市值8,694.44亿元，流通市值5,266.06亿元 [1] - 当日成交额206.88亿元，较前一周（12月22日至12月26日）的日均成交额199.76亿元有所回升 [1] 行业表现 - 北交所各行业涨跌互现，通信行业涨幅最大，达+176.1%，主要受新股蘅东光上市影响 [1] - 交通运输（+2.6%）、传媒（+2.1%）和有色金属（+1.6%）行业涨幅居前 [1] - 石油石化（-3.6%）、公用事业（-2.0%）和食品饮料（-1.3%）行业跌幅较大 [1] 个股表现 - 北交所288家上市公司中，114家上涨，6家平盘，168家下跌 [1] - 新股蘅东光（代码920045.BJ）涨幅领先，达878.16%，天铭科技（+29.96%）和立方控股（+24.94%）紧随其后 [1][6] - 跌幅较大的个股包括广道退（-21.82%）、大鹏工业（-12.57%）和丰光精密（-10.52%） [1][7] - 从换手率看，交易活跃的公司有广道退（60.23%）、蘅东光（53.79%）和大鹏工业（39.78%） [1] - 成交额较大的公司有蘅东光（36.48亿元）、天力复合（5.57亿元）和星图测控（5.15亿元） [1] 估值分析 - 本日北交所整体市盈率约为45.86倍，较前一交易日有所回升 [1] - 科创板公司市盈率为71.22倍，创业板公司市盈率为43.28倍，北交所估值持续高于创业板 [1] - 分行业看，有色金属行业平均市盈率最高，为111.4倍，其次是食品饮料（78.6倍）和通信（77.8倍） [1] - 涨幅前十的个股中，市盈率（PE-TTM）差异显著，例如雷神科技为119.80倍，数字人为395.20倍，而立方控股和辰光医疗为负值 [6] - 跌幅前十的个股中，部分公司市盈率为负，如丰光精密为-398.99倍，广道退为-1.61倍 [7] 关键指数成分股 - 北证50指数（899050）包含50只样本股，报告列出了其2024年财务数据，例如贝特瑞营收142.37亿元、归母净利润9.30亿元，锦波生物营收14.43亿元、归母净利润7.32亿元 [12][13] - 北证专精特新指数（899601）包含50只样本股，同样列出了2024年财务数据，例如锦波生物、曙光数创（营收5.06亿元、净利润0.61亿元）等 [14][15]

市场整体表现 - 2025年12月31日A股主要股指涨跌互现，上证指数收报3968.84点，上涨0.09%，深证成指收报13525.02点，下跌0.58%，创业板指收报3203.17点，下跌1.23% [2] - 两市合计成交20451.42亿元，较上一交易日减少971.83亿元 [2] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出270.79亿元，其中开盘净流出129.42亿元，尾盘净流出36.63亿元 [3] - 最近五个交易日（12月25日至12月31日），两市主力资金持续净流出，净流出金额分别为204.39亿元、242.43亿元、482.76亿元、238.28亿元、270.79亿元 [4] - 分板块看，沪深300指数主力资金净流出143.37亿元，创业板净流出119.46亿元，科创板净流出0.68亿元 [5][6] - 最近五个交易日，沪深300主力资金净流出波动较大，12月30日曾录得净流入3.75亿元，其余交易日均为净流出 [6] 行业资金动向 - 国防军工行业涨幅2.15%，主力资金净流入71.70亿元，为净流入最高的行业 [7][8] - 传媒行业涨幅1.48%，主力资金净流入57.79亿元 [8] - 计算机行业涨幅1.32%，主力资金净流入44.61亿元 [8] - 银行行业微涨0.10%，主力资金净流入8.41亿元 [8] - 社会服务行业上涨0.66%，主力资金净流入4.17亿元 [8] - 电子行业下跌0.23%，主力资金净流出192.80亿元，为净流出最高的行业 [8] - 电力设备行业下跌0.52%，主力资金净流出118.33亿元 [8] - 通信行业大涨7.01%，但主力资金净流出60.94亿元 [8] - 机械设备行业微涨0.03%，主力资金净流出60.61亿元 [8] - 轻工制造行业平盘，主力资金净流出54.49亿元 [8] 机构交易动态（龙虎榜） - 御银股份涨停（10.06%），获机构净买入16713.25万元 [12] - 天奇股份下跌3.46%，获机构净买入11247.47万元 [12] - 久之洋涨停（20.00%），获机构净买入10968.62万元 [12] - 蓝色光标涨停（20.00%），获机构净买入3472.52万元 [12] - 航天发展涨停（10.00%），遭机构净卖出31837.46万元 [12] - 顺灏股份涨停（10.02%），遭机构净卖出8374.60万元 [12] - 合兴包装跌停（-9.94%），遭机构净卖出5931.41万元 [12] - 鹭燕医药跌停（-9.99%），遭机构净卖出5457.39万元 [12] 机构最新关注个股 - 圆特维获国泰海通给予“增持”评级，目标价66.59元，较最新收盘价45.26元有47.13%上行空间 [14] - 北京啤酒获国泰海通给予“增持”评级，目标价17.75元，较最新收盘价11.23元有58.06%上行空间 [14] - 淮河能源获国投证券给予“买入”评级，目标价4.60元，较最新收盘价3.40元有35.29%上行空间 [14] - 电科数字获国泰海通给予“增持”评级，目标价41.35元，较最新收盘价29.64元有39.51%上行空间 [14] - 中国平安获申万宏源给予“买入”评级，目标价93.80元，较最新收盘价68.40元有37.13%上行空间 [14] - 格力电器获华创证券给予“强推”评级，目标价49.70元，较最新收盘价40.22元有23.57%上行空间 [14] - 神农集团获国泰海通给予“增持”评级，目标价33.58元，较最新收盘价29.32元有14.53%上行空间 [14] - 倍加洁获国泰海通给予“增持”评级，目标价36.00元，较最新收盘价30.08元有19.68%上行空间 [14]

2025年A股市场整体表现 - 市场整体涨势如虹，涨幅较2024年进一步扩大，超过500只A股实现翻倍，多项指标刷新历史纪录 [2] - 主要指数走势强劲，年度涨幅进一步扩大，创业板指领跑，累计上涨49.57% [3] - 上证指数上涨18.41%，创最近6年来最大年度涨幅，并一度突破4000点整数关口 [3] 主要指数表现 - 创业板指2025年累计上涨49.57% [3] - 北证50指数2025年累计上涨38.80% [3] - 科创50指数2025年累计上涨35.92% [3] - 中证2000指数2025年累计上涨36.42%，跑赢中证500和中证1000指数 [3] 市场交投活跃度 - 2025年全年A股市场合计成交额约420万亿元，较2024年增长逾六成，接近2023年的两倍，首次突破400万亿元创历史新高 [5] - 2025年多达20只个股全年成交额超过1万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛等股票全年成交额超过2万亿元 [5] 两融市场情况 - 截至2025年12月30日，A股市场两融余额达25553亿元，再创历史新高，年内累计增长约6907亿元 [7] - 2025年8月5日两融余额达20003亿元，为时隔10年重返2万亿元以上，此后在2025年10月29日历史性首次突破2.5万亿元 [7] - 两融余额增长主要由融资余额贡献，融券余额全年累计增长不到100亿元，绝对值仍处低位 [7] 行业板块表现 - 主要行业板块呈现普涨格局，超过一半的行业板块年度涨幅超过30% [9] - 有色金属板块在贵金属价格大涨助推下，全年涨幅居行业首位 [10] - 国防军工、通信、机械设备、汽车、电力设备、电子等板块年度涨幅也居于前列 [10] - 食品饮料、煤炭、银行等板块年度表现相对较弱，但均有小幅上涨 [10] 个股表现 - 2025年合计有超过4200只A股股价上涨，上涨个股数量超过全部A股总数的3/4 [12] - 剔除2025年上市新股后，仍有逾500只A股实现翻倍，其中年度股价涨幅超过200%的股票超过100只 [12] - 上纬新材、天普股份在考虑权息因素后的年度涨幅均超过10倍 [12] - 从2025年最低价的最大涨幅统计，有更多A股股票在2025年期间一度上涨超过10倍 [12] 新股表现 - 2025年全年有116只新股上市，上市首日普遍上涨，其中99只新股上市首日收盘涨幅超过100% [14] - 大鹏工业、蘅东光、三协电机、沐曦股份-U、江南新材、广信科技上市首日收盘涨幅均超过500% [14] - 沐曦股份上市首日股价盘中一度达895元/股，按此计算中一签浮盈接近40万元，为2025年最高 [14]