宏观与地缘政治 - 美元指数受地缘局势推动，全周上涨1.6%至100.5，创去年11月以来新高[2][9] - 布伦特原油受美伊局势升级催化，价格站上103美元/桶，3月9日曾触及119.5美元/桶高位[2][11] - 10年期美债收益率因通胀担忧大幅上行14.2个基点至4.27%[13] 大宗商品与债券 - 贵金属价格承压，伦敦金全周下跌2.9%，白银全周下跌4.6%[2][11] - 中国10年期国债收益率上升1.58个基点至1.809%[13] - 尿素价格在中东局势扰动下大幅上涨，2025年化肥指数上涨20%[43] 港股与A股资金流向 - 南向资金（3/9-3/12）转为大幅净流入524亿港元，成交占比升至23%[2][23] - 港股外资（3/5-3/11）维持净流入54亿港元，但年初至今累计净流出250亿港元[2][29] - A股两融资金上周转为净流入191亿元人民币[16] - A股ETF资金分化：宽基ETF净流出257亿元，行业ETF净流入97亿元[16] 行业与板块观点 - 油价上行强化煤化工替代逻辑，煤炭板块被判断已开启新一轮上行周期[36][44] - 算电协同首次写入两会政府报告，利好算电一体化、智能调度、绿电运营等产业链环节[37] - 储能需求激增，导致锂资源供给偏紧[48] - 印度股市部分板块估值趋于合理，Nifty IT板块较其3年平均估值折价约24%[37]

全球市场表现与地缘政治影响 - 美股全线下挫，道指周跌1.99%，纳指周跌1.26%，标普500指数周跌1.60% [1] - 欧洲三大股指，英国富时100指数周跌0.23%，德国DAX 30指数周跌0.61%，法国CAC 40指数周跌1.03% [1] - WTI原油近月合约周涨8.59%至98.57美元/桶，布伦特原油近月合约周涨11.27%至103.14美元/桶，连续第四周上涨 [4] - COMEX黄金期货周跌2.65%至5022.11美元/盎司，白银期货周跌3.46%至80.914美元/盎司 [4] 全球主要央行政策前瞻 - 市场普遍预期美联储将维持联邦基金目标利率在3.50%–3.75%不变，为连续第二次会议按兵不动 [2] - 市场已完全定价美联储今年全年仅降息一次 [2] - 汇丰经济学家预计美联储2026年全年将维持利率不变 [2] - LSEG数据显示，货币市场已完全定价欧洲央行在7月前加息 [5] - 市场预期英国央行极大概率维持利率3.75%不变，LSEG数据显示货币市场定价年底前加息概率约70% [5][6] - 澳大利亚储备银行、日本央行、加拿大央行及英国央行均计划公布利率决议 [1][7] 关键公司事件与财报 - 英伟达全球AI与GPU技术开发者大会（GTC）将于3月16日至19日举行，预计吸引全球190多个国家和地区超3万名现场参会者，CEO黄仁勋预计发布多项AI相关重磅消息 [1][3] - 下周公布财报的公司包括：美光科技、通用磨坊、联邦快递、美元树、Lululemon、嘉年华邮轮、阿里巴巴、拼多多等 [3][7] 宏观经济数据看点 - 美国下周关键数据包括：2月工业产出、2月生产者价格指数（PPI）、当周初请失业金人数、1月新屋销售数据等 [2][7] - 欧元区重点数据包括：欧元区及德国3月ZEW经济景气指数、意大利2月CPI终值、欧元区2月调和CPI等 [5][7] - 英国可关注周四公布的就业及薪资数据及周五公布的2月公共部门财政数据 [6][7] 地缘政治与大宗商品市场动态 - 霍尔木兹海峡运输遇阻引发原油市场持续担忧，国际能源署（IEA）32个成员国一致同意从紧急储备中释放4亿桶石油 [4] - 美国财政部长呼吁组建国际联盟为油轮护航通过霍尔木兹海峡，但伊朗新任领导人已誓言将继续封锁该航道 [4] - 美元因避险属性走强，油价上涨加大了通胀压力卷土重来的可能性，并影响市场对美联储降息路径的预期 [5]

油价大幅上调及其市场反应 - 国内成品油价格迎来2022年3月17日以来最大涨幅，汽油和柴油零售价格每吨分别上调695元和670元，全国平均92号汽油和95号汽油每升分别上调0.55元和0.58元 [6] - 这是2026年成品油调价窗口开启后的连续第四次上调，引发车主在调价窗口关闭前集中加油 [6] - 以油箱容量50升的普通燃油车计算，调价后加满一箱油需多花费至少27.5元 [9] 燃油车主的成本压力与应对策略 - 油价上涨对日常通勤车主影响有限，但对将车作为生产力工具（如网约车、货车司机）或频繁自驾游的车主，额外成本积少成多相当可观 [11][15] - 有车主为应对油价上涨调整用车习惯，例如在调价窗口开启前优先使用公共交通，确需开车时轻踩油门、不开空调以节省燃油 [14] - 重型卡车等商用车运营成本显著增加，一辆百公里油耗38升、月跑10000公里的重型卡车，单月燃油成本将增加上千元 [16] 新能源汽车市场出现涨价趋势 - 在油价上涨同时，新能源汽车行业出现逆风涨价现象，奇瑞星途ET5高配版上调5000元，一汽奔腾悦意03中高配版涨价2000至5000元，极氪透露二季度焕新车型或上调5000至10000元 [22] - 蔚来、小米、理想等品牌也已接连预警成本红线 [22] - 涨价主要受上游原材料成本推动，电池级碳酸锂价格从去年年初每吨约7.5万元飙升至今年3月的每吨17.19万元 [23] 消费者对“油电之争”的理性态度 - 社交媒体上部分新能源车主对油价上涨表示庆幸，但行业观点认为“油电之争”双方在消费端各有烦恼，电动车在汽油涨价面前的“胜利”只是一厢情愿 [19][24] - 油价波动产生多米诺骨牌效应，影响下游物流、建材、纺织、餐饮等多个行业，电车车主省下的油钱仅是其中微小一环 [24] - 消费者行为呈现多元化与务实性，同一家庭或个人可能根据场景同时使用油车和电车，两者车主并非对立阵营 [27][28] - 消费者普遍认为，无论是排队加油省几十元，还是利用夜间波谷电价充电，都是应对生活成本变化的合理方式，无需互相嘲笑 [30][31]

伊朗石油出口基础设施 - 哈尔克岛是伊朗海岸附近的一个小型珊瑚岛[1] - 该岛承担了伊朗90%的石油出口运输任务[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突进入僵持战，原油价格高位大幅波动，商品整体情绪偏多，短期空头操作或不合适，可寻找估值偏低、弹性大的品种短期反弹机会 [19] - 焦煤能源属性被阶段性激发，原油情绪外溢带动焦煤价格，进而带动焦炭价格上移 [19] - 短期内焦煤价格大幅反弹基本面支撑不足，但需注意市场情绪外溢下焦煤价格阶段性向上脉冲可能 [19] - 中长期对焦煤价格保持乐观，更看好6 - 10月安全生产月、消费旺季等因素叠加时的价格表现 [19] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 焦煤盘面价格上周震荡走高，周度涨幅60.5元/吨或+5.28%，受中东局势下原油能源情绪溢价驱动，关注下方1100元/吨支撑和上方1250元/吨压力 [14] - 焦炭价格上周同样震荡走高，周度涨幅47.5元/吨或+2.79%，跟随焦煤价格波动，关注下方1600 - 1650元/吨支撑和上方1800 - 1850元/吨压力 [17] - 焦煤现货方面，山西低硫主焦等不同煤种价格有不同变化，部分升水或贴水盘面；焦炭现货方面，日照港等不同产地焦炭价格环比持稳，部分贴水盘面 [18] - 焦煤主力合约持仓处历史同期高位，4月、6月合约持仓异常，需警惕仓单压力 [18] - 国内钢联口径523家样本矿山精煤日均产量环比增加，累计产量同比减少；314家样本洗煤厂精煤日均产量环比增加，累计产量同比增加 [18][74][76] - 甘其毛都口岸蒙煤通关量处历史同期高位，澳煤进口无优势，窗口关闭 [18] - 247家钢铁企业及独立焦化厂焦炭日均产量基本持平，累计产量同比减少，独立焦化厂焦化利润环比下降 [18] - 247家钢铁企业日均铁水产量环比下降，钢厂盈利率环比上升，五大材表观消费量环比增加、同比减少，钢材总库存环比增加、同比增加且累积幅度放缓 [18] - 焦煤全国日均供应环比回升，供求偏宽松；焦炭供求同样边际宽松，需观察铁水恢复进度 [19] - 焦煤总库存环比增加，焦炭总库存环比减少 [19] 期现市场 - 焦煤不同煤种价格有不同变化，如低硫主焦环比-20.1元/吨，中硫主焦环比+23元/吨等 [23] - 山西低硫主焦、中硫主焦、乌不浪金泉工业园区蒙5精煤、澳大利亚峰景硬焦等现货折盘面仓单价及与盘面升贴水情况 [25][28][31] - 焦炭不同产地价格环比持稳，如日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦等，现货折盘面仓单价及与盘面升贴水情况 [34] - 日钢准一级焦到厂价环比-50元/吨，3月6日焦炭第一轮提降落地 [38] - 山西低硫主焦升水盘面85元/吨，环比-67.5元/吨；金泉蒙5贴水盘面28元/吨，环比-55元/吨 [42] - 焦煤5 - 9价差报-99元/吨，环比-4元/吨，维持近月低、远月高的Contango结构 [45] - 日照港准一级湿熄焦贴水盘面12元/吨，环比-42元/吨；吕梁准一级干熄焦贴水盘面27元/吨，环比-42元/吨 [48] - 焦炭5 - 9价差报-74.5元/吨，环比-8元/吨，维持近月低、远月高的Contango结构 [51] 持仓及品种比价 - 截至2026/03/13，焦煤单边总持仓59.93万手，环比-8.3万手；焦炭单边持仓4.21万手，环比-0.02万手 [60] - 焦煤主力合约持仓处历史同期高位，4月、6月合约持仓异常，需警惕仓单压力 [61] - 本周JM/I环比+0.01，HC/JM环比-0.09，焦煤较铁矿、成材偏强，JM/I处于历史低位，焦煤估值相对铁矿石偏低 [66] - 本周J/I环比-0.04，HC/J环比-0.01，JM/J环比+0.02，焦炭稍弱于铁矿石，稍强于成材，J/I处于历史低位，焦炭估值相对铁矿石偏低 [69] 供给及需求 - 钢联口径523家样本矿山精煤日均产量77.7万吨，环比+2.92万吨，累计产量同比减少约26.32万吨或-0.40% [74] - 钢联口径314家样本洗煤厂精煤日均产量23.08万吨，环比+3.18万吨，累计产量同比增加约146.86万吨或+9.40% [76] - 甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位，2025年1 - 12月我国累计进口蒙古焦煤同比增加 [79] - 澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为-265元/吨，进口窗口关闭，2025年1 - 12月我国累计进口澳大利亚焦煤同比减少 [82] - 2025年1 - 12月我国累计进口俄罗斯焦煤、加拿大焦煤同比增加，进口美国焦煤同比减少且受关税影响处于停滞状态 [85][89] - 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量110.90万吨，环比-0.04万吨，累计产量同比减少约65.8万吨或-0.77%，独立焦化厂焦化利润-3元/吨，环比-20元/吨 [92] - 247家钢铁企业焦炭日均产量47万吨，环比持稳；独立焦化厂焦炭日均产量63.90万吨，环比-0.04万吨 [95] - 247家钢铁企业日均铁水产量221.2万吨，环比-6.39万吨；钢厂盈利率水平41.13%，环比+3.03pct [98] - 测算螺纹、热卷盘面利润分别为-210元/吨及-162元/吨，环比延续回落 [104] - 五大材表观消费量798.08万吨，环比+106.73万吨，同比-85.78万吨；可获取部分钢材总库存为3326.92万吨，环比+19.44万吨，同比+383.44万吨，库存累积幅度放缓 [108] - 焦煤全国日均供应154.41万吨，环比回升，供求偏宽松；焦炭供求同样边际宽松，需观察铁水恢复进度 [110] 库存 - 截至2026/03/13，焦煤总库存环比+13.24万吨，其中样本矿山库存环比-8.58万吨、独立焦化厂库存环比+19.98万吨、钢厂库存环比+1.99万吨、港口库存环比-0.15万吨 [114] - 焦炭总库存环比-0.31万吨，其中独立焦化厂库存环比-9.87万吨、钢厂库存环比+16.29万吨、港口库存-6.73万吨 [114]

美国对委内瑞拉能源政策的最新调整 - 美国财政部进一步有条件放松与委内瑞拉油气等能源行业相关的交易 [1] - 美国财政部下属外国资产控制办公室发布3份通用许可文件，有条件允许美国实体进行与委内瑞拉石油或石化产品相关交易 [1] - 授权允许向委内瑞拉提供商品和服务用于油气和石化产品开发或生产 [1] - 授权允许与委内瑞拉就油气、石化或电力领域进行谈判或签约 [1] 政策调整的具体内容与影响 - 此次授权扩大了美方在委内瑞拉能源行业投资和活动的范围 [1] - 授权允许委内瑞拉直接向美国出口化肥 [1] - 今年1月底，美国政府已解除了对部分涉及委内瑞拉石油交易活动的限制 [1] 政策背景与相关事件 - 政策调整的背景是面对伊朗局势升级带来的能源等商品价格上涨压力 [1] - 今年1月3日，美军对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委总统马杜罗及其妻子并将他们带到美国 [1] - 美国总统特朗普称，美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，美大型石油企业将进入委内瑞拉投资 [1]

A股市场表现 - 本周A股市场震荡分化，中小盘股承压，中证2000指数下跌1.43%，中证500指数下跌1.44%，北证50指数跌幅最大达2.15%[5][7] - 市场交投活跃度下降，本周日均成交额为2.50万亿元人民币，环比下降5.52%[5][7] - 周期板块占优，受地缘局势影响，布伦特原油价格突破100美元/桶，能源及防御板块（煤炭、公用事业、电力设备）表现较好[5][7] - 市场短期或维持震荡调整，中东局势是核心变量，建议均衡配置，关注业绩确定性强的周期品种[5][7] 港股市场表现 - 港股三大指数分化，恒生指数累计下跌1.13%至25465.60点，恒生科技指数逆势上涨0.62%至4978.08点，国企指数上涨0.50%至8671.48点[5][8] - 科技板块流动性修复，市场关注腾讯、阿里巴巴等龙头企业的AI资本开支、盈利修复及分红回购计划[5][8] - 港股短期或维持震荡，恒生科技指数估值具备性价比，建议采取“哑铃策略”：配置高股息防御资产（能源、电讯、公用事业）及估值回调的互联网龙头[5][8] 风险提示 - 全球流动性超预期收紧[5][9] - 市场博弈的复杂性超预期[5][9] - 政策变化的节奏复杂性超预期[5][9]

能源安全与新型能源体系建设 - 核心目标为到2030年将能源综合生产能力提升至58亿吨标准煤 [1] - 战略方向为构建清洁低碳安全高效的新型能源体系并建设能源强国 [2] 化石能源保障与低碳化 - 确保原油年产量稳定在2亿吨左右 [7] - 推动煤炭消费量替代达到3000万吨/年 [7] - 完善煤炭价格区间调控政策与储备体系 [7] - 深化天然气价格改革并推进重大管道建设 [7] - 建设鄂尔多斯盆地、新疆、渤海湾等油气基地和川渝、东海等天然气基地 [7] - 实施煤电机组低碳化改造示范项目并全面推动煤化工低碳化改造 [7] 水电及水风光一体化 - 安全有序推进雅鲁藏布江下游水电工程建设 [7] - 推进雅砻江、金沙江上游、澜沧江上游、藏东南等流域水风光一体化基地建设 [7] - 建设茨哈峡等水电站 [7] - 研究论证怒江流域水电规划 [10] 风电光伏等新能源 - 以库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林等沙漠为重点建设大型风电光伏外送基地 [10] - 持续推进新疆、黄河上游、河西走廊、黄河"几字弯"等新能源基地建设 [10] - 在渤海、黄海、东海、南海海域建设海上风电基地 [10] - 目标使海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上 [10] - 新增投产风电光伏装机容量1亿千瓦左右 [10] 核电 - 积极安全有序推进沿海核电建设 [10] - 目标使核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右 [10] - 建成小型压水堆示范工程并稳妥推进四代堆技术研发 [10] 电力系统与资源配置 - 着力构建新型电力系统并基本建成全国统一电力市场体系 [10] - 优化全国电力流向和跨区域通道布局，加快智能电网建设 [10] - 目标使西电东送能力达到4.2亿千瓦以上 [10] - 加强省间电力互济，建设闽赣、皖鄂、鲁苏、渝黔等电力互济工程 [10] - 推动绿色电力与算力协同布局 [10] - 在负荷调节需求大的地区建设一批抽水蓄能电站 [10]

全球资产与市场表现 - 全球股市普遍下跌，标普500、道琼斯和纳斯达克指数周跌幅分别为1.6%、2.0%和1.3%[14][15] - 全球债市收益率多数上行，2年期和10年期美债收益率分别上行17个基点和13个基点[3][14] - 油价大幅上涨，WTI和布伦特原油价格周涨幅分别为18.1%和17.6%[3][14] - 美元指数上涨1.6%突破100点位，非美货币普遍贬值[3][14] 央行政策与利率预期 - 市场对美联储降息预期大幅降温，预计12月前降息概率从一个月前的96.6%降至61%[5][16] - 市场预期欧洲央行今年将加息30至35个基点[5][16] - 多数经济学家预计日本央行3月维持利率0.75%不变，但60%预计6月底前将加息至1.00%[16] 美国经济与通胀数据 - 美国2月CPI同比增速持平于2.4%，核心CPI同比稳定在2.5%[6][20] - 美国1月核心PCE物价指数同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平[6][20] - 为平抑油价，IEA成员国同意释放4亿桶紧急原油储备，美国计划释放1.72亿桶战略石油储备[6][22] 其他地区经济动态 - 欧元区3月Sentix投资者信心指数大幅下滑至-3.1，远低于前值4.2[7][30] - 日本宣布自3月16日起释放约8000万桶原油及成品油，相当于约45天国内供应量[7][35] - 韩国实施燃油价格上限措施，设定汽油批发价上限约1724韩元/升[7][35] 风险与关注点 - 主要风险包括美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期及地缘冲突加剧[9][46] - 下周重点关注美联储、欧央行及日央行的利率决议[8][45]

文章核心观点 - 美国与伊朗在霍尔木兹海峡及哈尔克岛的军事冲突，正引发全球数十年来最严峻的能源供应危机，导致油价飙升及成品油严重短缺，并可能进一步冲击实体经济 [1][2][3] 地缘政治局势与军事行动 - 美军对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛的军事目标发动“猛烈空袭”，并警告若伊朗阻碍船只通过霍尔木兹海峡，将摧毁该岛石油设施 [3] - 伊朗新任最高领袖警告将继续封锁霍尔木兹海峡，并宣称全球应为每桶200美元的油价做好准备 [3] - 伊朗伊斯兰革命卫队高级指挥官提出结束战争的两个条件：伊朗收回所有损失，以及美国离开波斯湾 [4] - 战争已进入第三周，伊朗持续打击海湾地区能源基础设施并实际封锁霍尔木兹海峡，一架伊朗无人机袭击迪拜金融区引发市场恐慌 [7] 市场影响与价格走势 - 布伦特原油自美国发动战争以来已累计上涨约40%，突破每桶100美元关口 [2] - 美国汽油零售价格升至每加仑3.63美元，连续第13个交易日上涨，正逼近每加仑4美元的关键心理关口 [6] - 亚洲、欧洲和北美的能源价格全线飙升 [2] - RBC资本市场预计油价将超越2022年俄乌冲突后创下的每桶128美元高点，并有望挑战2008年约147美元的历史纪录 [7] 供应短缺分析 - 摩根大通分析师预计，到下周末原油供应削减量将接近每日1200万桶，“缺口将在实物市场上高度可见” [5] - 高盛估计，霍尔木兹海峡的石油流量已从正常水平的每日逾1900万桶骤降至约60万桶，这条狭窄水道通常承载全球约五分之一的石油和液化天然气供应 [5] - 市场正面临柴油、航空燃油、液化石油气和石脑油的严重短缺，摩根大通分析师指出“这些产品根本无法消费，因为它们根本不存在” [5] 机构观点与预测 - 摩根大通、高盛、RBC资本市场等华尔街主要机构集体发出警告，预计供应缺口将在未来数日内急剧扩大，油价存在进一步大幅上冲的风险 [2] - RBC资本市场正在修订对伊朗战争持续时间及油价影响的预测，冲突可能“延续至明年春季” [7] - 曾在拜登政府担任副国家安全顾问的Daleep Singh表示，伊朗新任最高领袖显然无意谈判，直到索取更沉重的代价以重建威慑力 [8] 各方应对措施与影响评估 - 特朗普政府已采取多项措施试图稳定市场，包括提议为穿越海峡的油轮提供海军护航和紧急保险、解除对俄罗斯石油的部分制裁，并联合其他G7国家创纪录地释放战略石油储备，但上述举措目前尚未能有效遏制市场的悲观预期 [8] - 亚洲国家因高度依赖经由霍尔木兹海峡进口的能源，受冲击尤为严重，澳大利亚周五宣布将释放国内燃料储备以应对潜在短缺和抢购潮 [9] - 莱斯大学贝克研究所的专家表示，封锁霍尔木兹海峡本应是石油市场的末日场景，而现在的情况可能还会变得更糟 [9] - 战略与国际研究中心高级研究员警告，更高的能源价格将开始影响消费者行为，人们将减少航空和公路出行等可选消费 [9]