在此背景下，黄金作为终极避险资产的货币属性被彻底激活。投资者用真金白银投票：美元指数周一低 开0.55%，刷新四个月低点至96.93，上周暴跌1.92%，创半年最大周跌幅。黄金与美元的负相关性在极 端地缘环境下被放大到极致。 另外，美国银行(Bank of America)分析师Michael Hartnett给出最激进预测：参考过去四个黄金牛市平均 43个月内300%的涨幅规律，金价有望在2026年春季冲刺6000美元/盎司。该行强调，只要看到利率进入 下行通道(即使不是每次会议都降息)，黄金平均涨幅可达13%，供应趋紧与通胀高企将让黄金成为2026 年最强对冲资产。独立分析师罗斯.诺曼更乐观，预计年内高点可达6400美元，年均价5375美元。 同时，近年来新兴市场央行虽持续增持黄金储备，但报告数据并未显示在2022年制裁潮后出现任何突然 加速，足以解释黄金、白银、铂金和钯金价格近乎垂直的上涨。这四大市场的全面飙升，反而指向杠杆 基金、实物支撑的ETF及散户账户作为边际定价者。 上周黄金市场周初高开在4627.8的位置后行情先回落给出4617.5的位置后行情受到美国总统强势言论的 避险消息影响强势拉升，周线 ...

稀有金属、工业金属、镍金属、钴金属等板块均大幅上扬，钒钛股份、翔鹭钨业、永杰新材、兴业银锡 等强势涨停。 Wind实时监测数据，截至午间收盘，有色金属行业获得逾133亿元主力资金净流入，超过其他行业净流 入总和。其中紫金矿业获得逾24亿元净流入，铜陵有色、湖南白银均获得超10亿元净流入。 早间，有色金属期货主力合约全线大涨，白银开盘一度直线飙升逾17%，创历史新高，黄金大涨逾4%， 同样刷新历史纪录，沪铜、沪锡、铂金、钯金等均大幅上攻。 另据上海有色网数据显示，钨精矿价格2025年从14.3万元/吨，一路狂飙到45.9万元/吨，仲钨酸铵也从 21.05万元/吨涨到67.5万元/吨，均涨超200%。进入2026年涨势延续，截至目前，钨精矿价格在53万元/吨 —54万元/吨波动。 今日早盘，A股小幅震荡，主要股指涨跌互现，大盘蓝筹股反弹，上证50盘中一度涨近2%，沪深300、 上证指数也微幅飘红，科技成长股略有调整，科创50、创业板指、北证50等均小幅飘绿，市场成交呈放 大趋势。 盘面上，有色金属、大金融、油气开采、动物保健等板块涨幅居前，航天装备、玻璃基板、博彩概念、 人工智能等板块跌幅居前。 有色金属集体涨价 ...

1月26日，大盘走势震荡，主要股指涨跌互现，大盘蓝筹反弹，券商、银行携手发力。财通证券一度冲 击涨停，现涨逾4%；宁波银行涨超5%，兴业证券、杭州银行涨超3%，农业银行、华泰证券涨超2%。 热门ETF方面，389亿顶流券商ETF（512000）场内价格一度上探2%，现涨0.7%；规模最大银行ETF （512800）场内价格一度涨逾1%，现涨0.91%，近4日连续吸金合计4.14亿元。 随着行业的活跃，成交量的激增，券商股业绩普遍大幅增长。国泰海通证券指出，非银板块仍处于欠配 状态，总体欠配3.08个百分点。中长期增量资金加速入市，看好居民资金入市带来财富管理主线券商的 投资机会。 中信证券表示，可以逢低增配非银金融，在宽基ETF集中赎回期间，投资者有充裕的时间窗口去做配置 而无需追高，一旦投资者预期汇金等机构的宽基ETF持有量持续缩小，主动买盘可能会不断增加。此 外，人民币升值也可能促使资本账户跨境管制放松，加速非银金融企业出海和全球化。 银行方面，首批上市银行快报发布，业绩呈现平稳修复。关注政策成效进一步释放。资金面、低利率环 境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持， ...

高频数据核心观察 - 1月螺纹钢需求温和改善，平均开工率39.13%，较12月高1.32个百分点，但价格处于近三年低点[10][11] - 石油沥青需求季节性走弱，1月平均开工率26.47%，较12月低1.3个百分点[12] - 建筑业实物工作量未显著启动，样本建筑工地资金到位率在59.21%徘徊[16] - 30大中城市商品房销售景气度低，1月日均成交面积16.37万平方米，环比下降49.97%，同比下降38.55%[17][18] - 100大中城市拿地意愿弱，周均成交土地面积1054.39万平方米，较前值下降73.83%[20] - 1月出口有望保持韧性，韩国1月前20天出口额同比增长14.9%[33] - 生产活动有所分化，高炉开工率周度均值78.94%，汽车半钢胎开工率环比回落0.37个百分点[35][36] - 广谱价格指数（生意社BPI）环比上行3.8%，升至近一年高位[36] 资产价格表现 - 年初至今（截至1月23日），A股主要指数上涨，科创50指数涨幅达15.59%[9] - 大宗商品中，COMEX白银年初至今涨幅达45.68%，布伦特原油上涨8.27%[9] 宏观风险提示 - 海外主权债务风险走高及政策效果不及预期是主要风险[3]

【纠错】 【责任编辑:刘子丫】 截至2025年底，国开行参与支持的高铁项目运营总里程超过4.25万公里，占"八纵八横"高铁网运营 总里程的85%以上。 国开行交通运输业务部总经理关宏岩表示，下一步，将锚定交通强国建设目标，充分发挥服务基础 设施建设的主力银行作用，聚焦服务铁路重大工程项目，以联网补网强链为重点，持续加大对"八纵八 横"高铁网主通道建设、普速铁路干线通道能力提升、铁路多式联运和数智化升级、高铁"走出去"等领 域支持力度，为完善现代化综合交通运输体系作出新贡献。 新华社北京1月26日电（记者张千千）记者1月26日从国家开发银行获悉，2025年，国开行发放铁路 贷款超过2000亿元，同比增长27.8%，铁路贷款余额首次突破1万亿元。 据介绍，2025年，国开行发挥中长期投融资优势，积极运用中长期贷款、国开新型政策性金融工具 等，全力支持干线铁路、重要支线铁路和铁路枢纽建设，助力沪渝蓉沿江高铁、重庆至昆明高铁等标志 性项目建设。同时，积极参与国铁集团有关债券承销，助力加强多元化资金保障。 ...

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | | --- | --- | | 黄金 | 震荡 | | 美元 | 看跌 | | 美股 | 震荡 | | A股 | 震荡 | | 国债 | 震荡 | [28] 报告的核心观点 - 海外市场避险情绪高且波动大，国内股市慢牛、债市偏空，各类资产走势受地缘政治、经济数据和政策等因素影响 [5] - 不同资产的周度展望以震荡为主，需关注地缘政治进展、美联储动态和监管政策等风险 [28] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 海外地缘政治风险发酵，市场避险情绪难消，对美元信用和发达经济体财政可持续性担忧上升，日美或干预外汇市场致美元指数下跌、日元升值 [5] - 国内12月经济数据多数不及预期，但全年增速达标，年初政策发力或使部分内需数据改善，债市偏空、股市慢牛短期面临监管降温 [5] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球股市震荡调整、涨跌互现，发达国家中韩国KOSPI指数涨幅居前，新兴市场中巴西IBOVESPA指数涨幅领先 [7][8] - MSCI指数表现分化，新兴市场表现优于前沿、全球和发达市场 [8] 货币市场 - 本周美元指数加速走弱，人民币汇率指数小幅升值，新兴市场和发达国家货币多数升值 [9][10] 债券市场 - 全球主要发达国家十年期国债收益率显著抬升，新兴市场国家中中国、印度和巴西国债收益率下行 [15][16] 商品市场 - 本周全球商品市场震荡上涨，能源、贵金属和基本金属价格上涨，国内商品市场多数上涨，贵金属表现最佳 [26] 大类资产周度展望 贵金属 - 美欧局势紧张推动资金流入，短期金价波动或增加，白银价格呈泡沫化走势需注意风险 [28][30][40] 外汇 - 地缘风险上升，美元短期走弱 [28] 美股 - 地缘冲突和货币政策不确定性使市场情绪谨慎，美股延续高位震荡、波动率或加大 [28][44] A股 - 本周A股多数行业上涨，市场分化格局延续，后市或高位震荡 [28][54][58] 国债 - 债市反弹未结束，但长期看空逻辑未变，需警惕风险 [28][61] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - 美国经济维持韧性，通胀预期回升但短期担忧未显著升温，就业市场维持韧性 [77] - 银行间系统流动性有望改善，高收益企业债信用利差回落，市场降息预期变化不大 [84] - 12月CPI符合预期，核心CPI涨幅为2021年3月以来最低，PCE符合预期对短期降息影响有限 [87] 国内高频经济数据 - 房地产交易偏弱，市场观望情绪浓厚，后续或有增量政策出台 [93] - 12月经济数据显示总量走弱、结构供强需弱、内需弱于外需，投资、消费增速走弱，出口超预期 [97] - 12月金融数据结构类似但有积极变化，企业融资需求或改善，直接融资对社融支撑将更明显 [102] - 12月PPI、CPI继续修复，通胀回升方向确定 [109] - 12月进出口同比增速超预期回升，出口韧性和进口增速有望延续和修复 [115]

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来源：金十 正当市场喜迎金价触及曾被视为不可思议的每盎司5000美元关口时，美国银行（Bank of America）已将 其近期黄金目标价上调至每盎司6000美元——这是所有主要机构中对黄金最为激进的预测。 "历史虽不能完全预示未来，但过去四轮牛市中金价的平均涨幅约为43个月内上涨300%，这暗示着黄金 将在2026年春季达到每盎司6000美元，"美国银行分析师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）在给客户 的一份报告中写道。 他预测金价将在今年春季达到每盎司6000美元，这将使金价比目前的历史高位再高出20%以上。 1月5日，美国银行金属研究主管迈克尔·威德默（Michael Widmer）曾表示，黄金今年仍将是投资者投 资组合中的关键资产。 "黄金作为对冲工具和阿尔法收益来源的地位依然突出，"威德默写道。美国银行认为，趋紧的市场状况 和强劲的盈利敏感性使黄金成为2026年的关键对冲工具和潜在回报驱动力。 美国银行的2026年展望基于其对黄金行业供应下降和成本上升的预测。威德默预计北美13家主要金矿商 今年将生产1920万盎司黄金，比2025年下降2%，并补充说大多数市场对产量的预测过于乐观 ...

上周市场整体走高，但各大指数表现分化。其中中证500、科创50等指数涨幅领跑，沪深300、上证50却小幅走低。 中信行业板块方面：建材、石油石化、钢铁指数涨幅居前；银行、通信、食品饮料指数跌幅居前。 | | | 估值水平 (PE TTM) | 周涨跌幅 | 近一李度 涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | A股主要 | 中证500 | 39. 06 | 4. 34% | 18. 35% | 15.06% | | | 中证1000 | 51.81 | 2. 89% | 14.17% | 11. 53% | | | 科创50 | 180. 18 | 2. 62% | 6. 26% | 15. 59% | | | 深证成指 | 33. 62 | 1. 11% | 8. 66% | 6. 76% | | | 上证综指 | 17.13 | 0. 84% | 4. 70% | 4.22% | | 证券指数 | 创业板指 | 43. 64 | -0. 34% | 5.61% | 4. 57% | | | 科创创业50 | 59. 10 | 0. 54% | 3. 49 ...

核心观点 - 摩根大通认为招商银行2023年第四季度业绩表现强劲，利润增长超预期，且其资产质量指标在行业中保持领先，市场预计将对此作出积极反应，因此重申对招商银行的“增持”评级，并将其列为行业首选股之一 [1] 财务业绩 - 2023年第四季度纯利同比增长3%，超出摩根大通预测2个百分点，并大幅超出市场预测7个百分点 [1] - 2023年第四季度经营收入同比增长2% [1] 资产质量 - 截至2023年第四季度末，不良贷款覆盖率为392%，较上一季度下降14个百分点 [1] - 截至2023年第四季度末，不良贷款比率维持在0.94% [1] - 招商银行在中国商业银行及国有银行中拥有最高的坏帐覆盖率 [1] 市场预期与评级 - 投资者预期招商银行在2026年将实现收益复苏，同时资产质量保持稳定 [1] - 摩根大通重申对招商银行的“增持”评级，目标价为61港元 [1] - 摩根大通继续将招商银行列为行业首选股之一 [1]