中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展 [1] - 双方同意建立磋商机制并将于5月12日发布联合声明 [1] 通信ETF市场表现 - 通信ETF（515880）受消息面利好影响上涨超1.5% [2] - 该ETF涵盖通信设备全产业链并布局人工智能算力及5G/6G龙头 [2] 光模块行业分析 - 出海光模块厂商市盈率分位数处于阶段低点但全球竞争力仍存 [2] - 短期关税豁免可能直接缓解产业链冲击 [2] - 东南亚产能储备充足的厂商对美出口具备税率优势 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块、人形机器人（触觉传感器）、鸿蒙、白酒 - **公司**：新易盛、中际旭创、天孚通信、仕佳光子、博创科技、太辰光、德科立、威腾电气、汉威科技、福莱新材、日盈电子、柯力传感、墨现科技、他山科技、帕西尼、千觉机器人、炜钛机器人、戴盟机器人、软通动力、中国软件国际、梦网科技、新大陆、拓维信息、诚迈科技、麒麟信安、东方中科、捷顺科技、狄耐克、洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、老白干酒 纪要提到的核心观点和论据 光模块行业 - **核心观点**：当前光模块板块估值与基本面双修复，正值布局良机 [1][2] - **论据**： - **产品迭代节奏回归常识**：800G光模块仍为主流，1.6T产业25年起步，26年及以后放量但趋势确定；产业链上下游器件准备等需2 - 3年，400G到800G用约3年，800G到1.6T也将类似；25年一季度新易盛、中际旭创业绩验证800G主流地位，二级市场对1.6T过高预期逐步修正 [3][4][5][6] - **CPO技术的定位与可插拔方案共存**：光模块多种分类方案共存，CPO有接口损耗降低等优势，但封装工艺等有挑战，大规模商用需时间，短期内依赖可插拔方案满足主流需求 [7] - **下游无源器件的价值被低估**：光模块速率升级使无源器件价值量与复杂度提升，2025Q1无源厂商产能爬坡，MPO向MMC升级、AWG定制化需求增长；博创科技、仕佳光子营收和净利大幅增长 [8] - **行业格局与卡位逻辑**：下游CSP集中度高，上游寡头格局已成，各公司深耕细分市场卡位；光通信细分厂商也享受卡位逻辑，强者恒强 [10][11] 人形机器人（触觉传感器）行业 - **核心观点**：触觉传感能力在仓储机械臂应用或加速触觉传感器行业发展 [12] - **论据**： - **Vulcan机械臂优势**：加装触觉能力后，可处理包裹类型增加，能分拣亚马逊Spokane仓库中75%商品；工作时间延长、犯错率降低带动成本下降 [13] - **广泛应用场景**：触觉传感器应用不止人形机器人，在传统工业场景机械臂上也有应用，可完成更多柔性化工作，或先于人形机器人在工业机器臂等落地 [14] 鸿蒙行业 - **核心观点**：华为发布“鸿蒙电脑”，PC市场潜力叠加信创趋势，国产化生态有望加速 [17] - **论据**： - **鸿蒙成果显著**：“鸿蒙电脑”首秀实现国产操作系统在PC领域突破；鸿蒙生态设备超10亿台，300多个融合生态应用完成适配，预计2025年底超2000个；开发者达720万，代码量超1.1亿行，全栈自研 [18] - **发展前景良好**：PC端鸿蒙落地确定，有望提升国产化替代水平，驱动国产基础软件生态建设；华为CPU入选信创测评，信创市场潜力大；领军企业鸿蒙布局加深，如软通动力助力产品接入生态、参与标准发布 [19] 白酒行业 - **核心观点**：25Q1酒企业绩企稳，当前或为底部区间，注重高股息配置价值 [21] - **论据**： - **收入业绩企稳**：25Q1酒企收入业绩稳健增长，集中度向高端/区域龙头聚集；24年行业营收同比增7.7%，25Q1同比增1.8% [22] - **盈利能力变化**：高端产品韧性和大众产品结构上移推动毛利率提升，但24年受费用率影响净利率略有下行；24年/25Q1毛利率同比+0.75/+0.29pct [23] - **费用率情况**：24年和25Q1酒企销售费用率同比增加，管理费用率同比降低，费用投放注重消费者和渠道 [23] - **高股息配置价值**：14家酒企分红率提升，25年股息率预计超4%的有洋河股份等 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光模块行业：5月6日至9日，通信设备ETF（159583）上涨6.3%，新易盛涨超20%，中际旭创和天孚通信分别涨超13%与8%，仕佳光子亦有12.7%的表现 [2] - 白酒行业：24H2以来酒企普遍降速，集中化与分化趋势加剧，合同负债下行、销售费用率上行，渠道减负并注重C端 [27]

市场走势分析 - 节后沪指三连阳放量冲高至3342点 但周五缩量回调 创业板跌近1% [3] - 科技股集体下跌 半导体和军工板块表现疲弱 银行和电力等高股息板块逆势上涨 [3] - 市场呈现跷跷板效应 资金在政策暖风与外围风险间摇摆 [3] 下周重点关注事件 - 美联储5月15日议息会议 市场预期不加息 但需关注鲍威尔讲话 [3] - 周二美国4月CPI数据 若通胀超预期可能引发全球市场波动 [3] - 国内5月PMI和社融数据将公布 中美关税谈判进展可能成为行情催化剂 [3] 投资机会分析 科技成长赛道 - AI算力和半导体国产化是政策力挺方向 回调后存在机会 [3] - CPO光模块龙头中际旭创获北向资金持续加仓 业绩确定性高 [3] 消费复苏赛道 - 五一假期数据超预期 旅游、免税和家电板块值得关注 [3] - 格力电器和中国中免估值处于低位 性价比显著 [3] 防御配置赛道 - 银行股走独立行情 建设银行创历史新高 [3] - 高股息策略在震荡市中表现稳健 长江电力和工商银行股息率超4% [4] 操作策略建议 - 建议保持五成仓位 进可攻退可守 [4] - 科技股若跌破20日均线可分批低吸 但需避开纯概念炒作标的 [4] - 消费股可等待回调至年线附近抄底 中国中免已跌超20% [4] - 防御板块重点配置长江电力和工商银行等现金流大户 [4] 关键点位提示 - 沪指若跌破3330点且成交量缩至万亿以下 需减仓避险 [4] - 若放量突破3360点 科技成长股可能迎来上涨机会 [4]

通信行业整体业绩 - 2024年通信全行业170家公司实现归母净利润2082.91亿元，同比+4.4%，剔除三大运营商后归母净利润278.76亿元，同比-4.2% [2] - 2025年Q1通信全行业170家公司归母净利润525.13亿元，同比+5.4%，环比+88.3%，剔除三大运营商后归母净利润104.12亿元，同比+13.7% [2] 子行业2024年业绩表现 - 光模块子行业2024年归母净利润122.97亿元，同比+113%，增速最高；物联网子行业归母净利润11.78亿元，同比+69%；AI供应链子行业归母净利润435.92亿元，同比+37% [3] - 运营商子行业2024年归母净利润1804.15亿元，同比+6%；服务器供应链子行业归母净利润146.94亿元，同比+3%；光纤光缆子行业归母净利润62.83亿元，同比-4% [3] - 主设备、连接器和线束线缆、IDC、交换机子行业2024年归母净利润同比分别-7%、-7%、-9%、-30% [3] 子行业2025Q1业绩表现 - 北斗导航子行业2025Q1归母净利润1.28亿元，同比+193%，增速最高；光模块子行业归母净利润44.95亿元，同比+110%；AI供应链子行业归母净利润128.20亿元，同比+65% [4] - 物联网子行业2025Q1归母净利润3.38亿元，同比+18%；光纤光缆子行业归母净利润13.36亿元，同比+11%；服务器供应链子行业归母净利润39.44亿元，同比+4% [4] - 运营商子行业2025Q1归母净利润421.01亿元，同比+4%；企业通信子行业归母净利润6.79亿元，同比+0%；连接器和线束线缆子行业归母净利润18.96亿元，同比-6% [4] 通信行业头部公司业绩 - 中国移动2025Q1归母净利润306.31亿元，同比+3%；中国电信归母净利润88.64亿元，同比+3%；中国联通归母净利润26.06亿元，同比+7% [5][8] - 中际旭创2025Q1归母净利润15.83亿元，同比+57%；新易盛归母净利润15.73亿元，同比+385%；中兴通讯归母净利润24.53亿元，同比-11% [5][8] 通信行业高增长公司 - 博创科技2025Q1归母净利润0.90亿元，同比+322652%；锐捷网络归母净利润1.07亿元，同比+4544%；广哈通信归母净利润0.09亿元，同比+1034% [9] - 仕佳光子2025Q1归母净利润0.93亿元，同比+1004%；永鼎股份归母净利润2.90亿元，同比+961%；移远通信归母净利润2.12亿元，同比+287% [9]

AI产业链投资热度 - AI产业链投资热度持续，市场聚焦算力方向，光模块(CPO)概念股领涨 [1] - 光模块赛道三大热门股表现突出：新易盛和中际旭创大涨超10%，天孚通信涨超7% [3] - 通信和5G相关主题ETF涨幅显著，多只ETF涨幅超过4% [3] - 华西证券指出，国产算力建设加速提振国内市场需求，海外云厂商资本开支预期修复有望带动光模块等子板块估值修复 [6] - 市场关注点仍在AI方向，美国计划修改AI芯片出口限制规则，可能影响全球AI芯片供应 [7] 军工板块表现 - 军工板块持续走强，申万国防军工指数近一个月涨幅达17.4%，位居所有指数首位 [4] - 军工、高端装备、通用航空等主题ETF涨幅居前，多只ETF涨幅超2.8% [4] - 地缘局势紧张和印巴关系恶化推动资金流入军工股，军工板块成为地缘冲突受益对象 [9] - 广发证券认为军工板块以内需为基本盘，国产大飞机和军贸进展有望加速行业景气度 [9] 黄金市场动态 - 黄金价格大幅跳水，黄金相关ETF普遍下跌，多只跌幅超1.5% [5] - 华安黄金ETF下跌1.49%，成交额达129.56亿元，位居所有ETF首位 [5] - 黄金价格回调与获利回吐、美元触底回升及美联储未降息等因素相关 [9] 半导体国产替代 - 中美关税摩擦推动A股市场聚焦国产半导体替代机会 [8] - 银河基金认为半导体国产化趋势不变，模拟板块可能在细分领域中表现突出 [9]

市场表现 - 5月8日市场低开高走，创业板指领涨，全市场超3800只个股上涨 [1] - 沪深两市全天成交额1.29万亿元，较上个交易日缩量1749亿元 [1] - 军工、铜缆高速连接、脑机接口、CPO等板块涨幅居前，PEEK材料、农业、化肥、黄金等板块跌幅居前 [1] 公募基金单日涨幅榜 - 德邦新兴产业A单日净值增长4.8%，近1周回报10.92%，年初至今回报3.48%，规模0.12亿元 [2] - 易方达瑞享I单日净值增长4.58%，近1周回报10.75%，年初至今回报-0.79%，规模6.68亿元 [2] - 易方达先锋成长A单日净值增长4.55%，近1周回报10.67%，年初至今回报-0.09%，规模7.04亿元 [2] - 华夏军工安全A单日净值增长3.06%，近1周回报9.14%，年初至今回报9.79%，规模34.2亿元 [2] 军工行业表现 - 国营科技单日涨幅8.19%，年初至今涨幅25.24% [4] - 广联航空单日涨幅5.77%，年初至今涨幅5.77% [4] - 纳睿雷达单日涨幅4.02%，年初至今涨幅30.99% [4] - 卧龙电驱单日涨幅1%，年初至今涨幅53% [4] CPO（光模块）行业表现 - 新易盛单日涨幅14.6%，年初至今跌幅6.6% [5] - 中际旭创单日涨幅11.36%，年初至今跌幅21.88% [5] - 天孚通信单日涨幅7.27%，年初至今跌幅16.35% [5] - 大辰光单日涨幅5.95%，年初至今涨幅9.49% [5] 公募基金单日跌幅榜 - 财通均衡优选一年持有A单日净值下跌1.88%，近1周回报-3.49%，年初至今回报10.77% [6] - 恒越匠心优选一年持有A单日净值下跌1.77%，近1周回报-3.28%，年初至今回报34.86% [6] - 富国成长优选三年定开单日净值下跌1.63%，近1周回报-2.74%，年初至今回报4.94% [6] 债基表现 - 华商双翼A单日净值增长1.77%，近1周回报3.95%，年初至今回报4.54% [7] - 南方昌元可转债A单日净值增长1.1%，近1周回报3.03%，年初至今回报8.19% [7] - 华商信用增强A单日净值增长1.05%，近1周回报2.76%，年初至今回报8.04% [7] 公司公告 - 中航成飞公告称，公司股票交易异常波动，经营情况正常，无未披露重大事项 [8][9]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度通信行业整体业绩高增长，光模块、北斗导航、AI供应链表现亮眼 [3] - 通信板块存在结构性机会，运营商长逻辑未变仍具价值，部分细分成长赛道向好 [8] 各部分总结 行业整体业绩 - 2024年通信全行业（A股）170家公司归母净利润2082.91亿元，同比+4.4%；剔除三大运营商后归母净利润278.76亿元，同比-4.2% [3] - 2025年Q1通信全行业（A股）170家公司归母净利润525.13亿元，同比+5.4%，环比+88.3%；剔除三大运营商后归母净利润104.12亿元，同比+13.7% [3] 子行业业绩 2024年归母净利润增速 - 光模块122.97亿元，同比+113%；物联网11.78亿元，+69%；AI供应链435.92亿元，+37%；运营商1804.15亿元，+6%；服务器供应链146.94亿元，+3% [4] - 光纤光缆62.83亿元，-4%；主设备88.49亿元，-7%；连接器和线束线缆74.90亿元，-7%；IDC50.09亿元，-9%；交换机16.10亿元，-30% [4] - 企业通信32.51亿元，扭亏；北斗导航-0.51亿元，N/A；网络可视化-3.28亿元，N/A；天线射频-0.05亿元，N/A；卫星通信-4.92亿元，N/A；专网-33.34亿元，N/A [4] 2025Q1归母净利润增速 - 北斗导航1.28亿元，同比+193%；光模块44.95亿元，+110%；AI供应链128.20亿元，+65%；物联网3.38亿元，+18%；光纤光缆13.36亿元，+11% [5] - 服务器供应链39.44亿元，+4%；运营商421.01亿元，+4%；企业通信6.79亿元，+0%；连接器和线束线缆18.96亿元，-6%；主设备23.52亿元，-10% [5] - 交换机3.82亿元，-16%；IDC11.09亿元，-20%；卫星通信0.73亿元，-31%；专网-0.29亿元，-112%；网络可视化-1.74亿元，N/A；天线射频-0.36亿元，N/A [5] 公司业绩 市值前10名公司2025Q1归母净利润及增速 - 中国移动306.31亿元，同比+3%；中国电信88.64亿元，+3%；中国联通26.06亿元，+7%；中兴通讯24.53亿元，-11%；中际旭创15.83亿元，+57% [6] - 润泽科技4.30亿元，-9%；紫光股份3.49亿元，-16%；新易盛15.73亿元，+385%；中天科技6.28亿元，-1%；亿联网络5.62亿元，-1% [6] 2025Q1单季归母净利润前10名公司 - 中国移动306.31亿元，同比+3%；中国电信88.64亿元，+3%；中国联通26.06亿元，+7%；中兴通讯24.53亿元，-11%；中际旭创15.83亿元，+57% [6] - 新易盛15.73亿元，+385%；中天科技6.28亿元，-1%；亿联网络5.62亿元，-1%；亨通光电5.57亿元，+9%；润泽科技4.30亿元，-9% [6] 2025Q1单季归母净利润同比增速前10名公司 - 博创科技0.90亿元，同比+322652%；锐捷网络1.07亿元，+4544%；广哈通信0.09亿元，+1034%；仕佳光子0.93亿元，+1004%；永鼎股份2.90亿元，+961% [7] - 新易盛15.73亿元，+385%；平治信息0.11亿元，+287%；移远通信2.12亿元，+287%；共进股份0.22亿元，+268%；星网锐捷0.42亿元，+265% [7] 投资建议 - 建议重点关注光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信）、PCB（胜宏科技、沪电股份、景旺电子、世运电路等）、铜连接（精达股份、沃尔核材等）、物联网（移远通信、广和通）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通） [8][9]

市场概况 - A股市场收盘共105股涨停，剔除ST板块后66股涨停，封板率为78.36% [1] - 29股封板未遂，显示市场活跃度较高 [1] 涨停个股分析 封单量与金额 - 山子高科封单量最高达55.07万手，中超控股、豪尔赛、跨境通紧随其后，封单量分别为53.88万手、34.7万手、31.39万手 [1] - 20股封单资金超亿元，豪尔赛、中航成飞、奥普光电封单金额居前，分别为4.79亿元、4.12亿元、3.97亿元 [1][2] 连续涨停天数 - 中超控股、*ST东易、润贝航科等12股4连板，山东墨龙、麒盛科技、春光科技等8股3连板，豪尔赛、奥普光电、成飞集成等9股2连板 [1] - *ST宇顺18日16板、*ST交投10日9板，显示部分个股持续强势 [1] 行业热点 智慧灯杆 - 豪尔赛智慧灯杆解决方案已应用于苏州高铁北站、福建漳州龙海区道路智慧照明项目，涵盖智慧停车、智慧社区等多场景 [1] 军工板块 - 航天南湖聚焦防空预警雷达主业，确保2025年履约任务 [5] - 中航成飞为国内航空整机装备重点企业，以科技创新驱动发展 [6] - 奥普光电光电测控仪器及碳纤维制品主要应用于航空航天及国防军工领域 [7] 机器人概念 - 中超控股正与科技公司及高校合作，计划拓展机器人零部件业务 [8] - 侨银股份成立AI科技子公司，组建AI+无人驾驶+机器人技术团队 [9] - 荣泰健康探索将按摩椅技术延伸至家用机器人行业 [9] 算力与数据中心 - 佳力图展示智算中心全场景解决方案及智控节能系统 [4] - 沃尔核材高速通信线应用于数据中心、高性能计算等领域 [4] - 剑桥科技通过收购增强光模块研发与生产能力 [4] 龙虎榜数据 - 海能达、沃尔核材、东华软件龙虎榜净买入额居前，分别为2.42亿元、2.32亿元、1.94亿元 [11] - 机构净买入前三为狄耐克、红墙股份、东华软件，金额分别为3594.84万元、2983.74万元、2661.58万元 [11] - 深股通净买入海能达6055.91万元，沪股通净买入华胜天成1.07亿元 [11]

山东上市公司2024年业绩表现 - 山东309家上市公司中307家披露2024年年报 仅玉龙股份提交终止上市申请 ST新潮未如期披露[1] - 营业总收入达2 95万亿元 244家企业实现盈利 占比近80% 140家净利润超1亿元[1] - 千亿营收阵营扩容至7家 百亿利润队伍新增1家至4家 区域经济呈现多点开花态势[1] 千亿营收企业分析 - 7家千亿营收企业合计贡献1 39万亿元 占山东上市公司总营收47 2%[2] - 海尔智家2859 81亿元 潍柴动力2156 91亿元突破两千亿大关 万华化学1820 69亿元 兖矿能源1391 24亿元 山东黄金825 18亿元[2] - 浪潮信息1147 67亿元首次跻身千亿阵营 歌尔股份重回千亿行列 行业分布涵盖高端制造2家 能源化工3家 信息技术2家[2] 盈利能力与行业亮点 - 整体盈利1567 47亿元 海尔智家 兖矿能源 万华化学稳居净利润前三 潍柴动力净利润114 03亿元使百亿净利企业增至4家[3] - 青岛啤酒高端化收入占比超20% 华鲁恒升通过智能化改造实现效率 成本 盈利三重提升[3] - 中际旭创 杰瑞股份等新兴企业在光模块 油气装备细分领域展现强劲盈利能力[3] 区域经济发展特征 - 济南 枣庄 潍坊 济宁新增上市公司 实现山东16地市A股全覆盖[4] - 济南中创股份为基础软件中间件龙头 枣庄腾达科技专注特种合金紧固件 济宁键邦股份为高分子材料环保助剂领军企业 潍坊博苑股份为碘化物隐形冠军[4] - 新增企业呈现专精特新特色 覆盖国防 金融 能源 交通 建筑幕墙 轨道交通 通讯技术等多个行业领域[4]

场内超3800股飘红，CPO、PCB概念等AI产业链股集体拉升，剑桥科技涨停，新易盛涨近15%；军工板 块再度活跃，润贝航科斩获4连板，中航成飞、航天南湖等涨停；压缩机概念崛起，鑫磊股份、汉钟精 机等涨停；智能电网概念走强，沃尔核材、通达股份等涨停。值得注意的是，多只高位股大幅跳水，精 进电动跌超10%，迪生力、鸿博股份（维权）、汉商集团等跌停，红宝丽、中欣氟材一度跌停。 港股方面，截至收盘，理想汽车涨近5%，吉利汽车涨超4%；地平线机器人跌近4%。 AI产业链股活跃 CPO概念盘中强势拉升，截至收盘，新易盛涨近15%，中际旭创涨超11%，剑桥科技涨停，德科立、天 孚通信涨超7%。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 军工股再度爆发。 A股今日再度拉升，沪指小幅走高，创业板指一度涨超2%；港股亦走强，恒生指数盘中涨超1%，恒生 科技指数一度涨近2%，随后涨幅逐渐收窄。 具体来看，沪指盘中震荡上扬，深证成指、创业板指走势强劲。截至收盘，沪指涨0.28%报3352点，深 证成指涨0.93%报10197.66点，创业板指涨1.65%报2029.45点，沪深北三市合计成交1321 ...