核心观点 - 报告认为A股市场放量走强，情绪升温，未来有望维持偏暖轮动走势，关键在于量能能否持续放大[1][2][7] - 报告认为债市短期调整主要受LPR不变、央行净回笼及股市大涨影响，但中长期宽松基调未变[10][13] - 报告认为商品市场呈现分化上涨格局，供给约束和全球定价品种或持续强势，并关注国内反内卷政策细节[9][13] 市场行情分析 股票市场 - 2025年12月22日，A股市场放量走强，上证指数涨0.69%收于3917.36点，重回3900点上方，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%领涨核心指数[2] - 市场呈现分化特征，红利指数逆势跌0.45%，微盘指数跌0.18%，合计2983只个股上涨，2261只下跌[2] - 市场成交额达1.88万亿元，较前一交易日放量7.6%，量能放大反映场外资金入场意愿增强[2] - 科技板块强势反弹，半导体设备、光模块、覆铜板、HBM、高速铜连接指数分别大涨5.35%、4.82%、4.46%、4.21%、4.02%[5] - 摩根大通大幅上调数据中心资本开支增长预测，预计2026年增速将超过50%，较此前30%的预期大幅提升[5] - 有色金属指数大涨2.53%，通信指数涨4.24%，伦敦金现大涨突破4400美元/盎司创历史新高[5] - 海南自贸港指数大涨9.28%，十余只个股涨停，驱动因素为海南全岛封关运作后三亚免税消费市场持续火爆，连续三日单日销售额突破亿元[5] - 调整板块集中于红利相关，银行指数跌0.54%，电力及公用事业指数跌0.28%[7] - 未来市场有望维持偏暖轮动走势，建议关注量能持续性，若成交能稳定维持在2万亿元上方，赚钱效应或将进一步放大[7] 债券市场 - 国债期货市场全线收跌，长端合约领跌，30年期主力合约跌0.28%，10年期主力合约跌0.09%，5年期和2年期合约分别下跌0.06%和0.02%[10] - 央行当日开展673亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，对冲1309亿元到期逆回购后实现净回笼636亿元[10] - 资金利率短端创阶段新低，隔夜SHIBOR下行0.13BP至1.272%，7天SHIBOR下行1.41BP至1.417%[10] - 2025年12月22日贷款市场报价利率维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%[10] 商品市场 - 南华商品指数收于2584.69点，大涨1.42%，市场呈现显著分化上涨格局[9] - 集运指数(欧线)涨8.77%领涨，贵金属钯、铂、银均大幅上涨超6%，沪镍上涨4.68%，碳酸锂上涨3.98%[9] - 领跌品种包括塑料跌2.38%、多晶硅跌2.08%、聚丙烯跌1.81%、PVC跌1.71%、玻璃跌1.53%、氧化铝跌1.03%[9] - 贵金属板块全线暴涨，沪银主力合约涨6.06%至16210元/千克创历史新高，沪金涨2.10%至1000.86元/克，钯、铂双双涨停[15] - 碳酸锂自9月中旬以来涨幅超60%，未来供给端复产节奏及年末新能源汽车动力电池备货需求或使其价格维持强势[15] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - **红利**：核心逻辑为股息率有吸引力及避险配置，后续关注商品价格走势及企业分红情况[11] - **商业航天**：核心逻辑为商业航天司成立带来政策大力支持，后续关注国内可回收火箭发射情况及海外龙头技术突破[11] - **核聚变**：核心逻辑为中上游环节产业化提速，后续关注项目进展推动情况及行业招标情况[11] - **AI应用**：核心逻辑为以阿里千问、谷歌GEMINI为代表的产品应用加速，后续关注应用场景转化及产品技术升级突破[11] - **人工智能**：核心逻辑为全球科技巨头企业资本开支加速，后续关注美国及国内科技龙头资本开支和订单情况[11] - **大消费**：核心逻辑为人民币升值及市场风格切换，后续关注经济复苏情况及进一步刺激政策[11] - **券商**：核心逻辑为成交活跃及存款搬家，后续关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化[11] 近期核心思路总结 - **权益方面**：外部流动性压力减弱，市场仍将震荡回暖，政策与产业共振强化主线，关注量能放大持续性[13] - **债市方面**：LPR维持不变、央行净回笼及A股大涨或是债市调整主因，中长期宽松基调未变，仍具备配置空间[13] - **商品方面**：供给约束和全球定价品种或将有持续相对强势表现，国内反内卷中央层面近期重点提及，建议关注后续政策落实细节[13]

公司业务与市场定位 - 公司是光模块行业的主要供应商 [1] - 公司正在加大海外市场拓展力度 [1] - 公司主要客户覆盖电信设备商、数通设备商及互联网厂家 [1]

A股市场表现与前景 - 今日A股主要指数集体收涨，上证指数收于3917.36点，上涨0.69%，深证成指收于13332.73点，上涨1.47% [1] - 两市成交量继续回升，共计接近1.9万亿元，市场上涨个股约3000家，电子、通信行业领涨 [1] - 在积极政策与资金持续流入推动下，A股后市偏积极，有望实现“开门红”行情 [1] 宏观经济与政策展望 - 2026年中国将延续宽松的货币政策与积极的财政政策，总需求有望进一步回暖 [2] - 在经济回暖阶段，A500指数凭借对先进制造、信息技术、通信、医药、原材料等行业的超配，更容易释放相对收益，其年化收益与夏普比率优于主要宽基指数，在成长占优期弹性更强 [2] - 近期资金流向显示，A500ETF位居净流入前列，显示出资金对中证A500指数的持续偏好 [2] 债券市场动态 - 近期资金利率快速下行，隔夜利率稳定在1.27%附近，2年期活跃券250017收益率继续下行至1.372%的新低 [2] - 长端利率受交易盘影响出现反复，10年期利率小幅回升至1.845% [2] - 资金利率维持低位反映央行对债市态度偏呵护，期限利差扩大不利于货币政策传导，在流动性维持宽松环境下，后续长端利率或迎来修复行情 [2] 黄金板块投资逻辑 - 黄金板块今日表现亮眼，美国11月失业率超预期回升显示劳动力市场持续降温，日本如期加息后市场按利空出尽交易 [2] - 随着前期不确定性因素落地，宏观不确定性和避险需求有望支撑黄金价格在高位震荡后重启上行趋势 [2] - 中长期看，“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成支撑 [2] 算力产业链与人工智能发展 - 谷歌推出Gemini 3 Flash模型，相比之前版本更加快速高效 [3] - 自谷歌发布Gemini 3系列模型以来，市场对于2026年算力的预期逐步走高，国内外云厂商资本开支与算力基础设施扩张持续强化，订单与价格预期改善 [3] - A股光模块、服务器等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [3] - 通信ETF(515880)持仓海外算力产业链核心个股，光模块、服务器、光纤、铜连接等核心成分占比超过76%，可较好代表海外算力基本面景气度 [3]

市场整体表现 - 今日A股主要指数全线上涨，沪指涨0.69%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.23% [1] - 沪深两市成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量1360亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，超2900只个股上涨，其中105只个股涨停 [1] 算力硬件板块领涨 - 算力硬件板块涨幅居前，光模块龙头新易盛盘中一度涨超7%，股价创历史新高 [1] - 新易盛股价自4月9日盘中最低46.56元起，至12月22日盘中最高466.66元，8个多月时间完成十倍涨幅，市值突破4600亿元 [1] - 中际旭创涨超6%，天孚通信涨超4% [1] 相关ETF表现强劲 - 多只通信及人工智能主题ETF当日涨幅显著，通信ETF涨4.72%，5G50ETF涨4.35%，5GETF涨4.18%，5G通信ETF涨4.15% [3] - 通信设备ETF涨3.89%，通信ETF广发涨3.55% [3] - 多只创业板人工智能ETF涨幅在3.05%至3.54%之间 [3] - 通信ETF光模块含量占比超48%，服务器含量超20%，核心环节成分占比超76% [3] - 通信设备ETF是全市场唯一跟踪通信设备主题指数的ETF，高度聚焦AI相关的光模块和算力硬件龙头企业 [3] 机构观点与行业展望 - 中信建投认为，AI大模型持续迭代升级，算力需求旺盛，继续看好AI算力板块，并建议重视国内链公司 [4] - 兴业证券认为，2025年AI算力投资高景气驱动通信板块跑赢大盘，展望2026年，海外算力有望进入“空中加油”新阶段，增速有望提升 [4] - 国投证券指出，光模块产业正经历技术快速迭代与需求集中释放的明确周期，800G产品是当前核心增长主线，1.6T规模化商用预计2026年全面启动 [5] - 行业高技术壁垒与规模门槛加速市场份额向头部企业聚集 [5] 重点公司分析 - 中际旭创被建议重点关注，其在800G/1.6T产品量产及硅光、CPO、OCS等多元技术布局上持续引领 [5][6] - 新易盛凭借垂直整合与成本控制能力深度绑定北美云厂商，800G产品实现规模交付，正推进1.6T产能爬坡 [6] - 天孚通信作为上游核心光器件供应商，直接受益于头部客户需求上修，并已切入下一代CPO技术供应链 [6] - 创业板人工智能ETF的权重股包含新易盛、中际旭创、天孚通信 [4]

文章核心观点 - 科技成长板块在今日市场出现显著反弹，以光模块、半导体设备、光伏等为代表的硬科技领域领涨，相关ETF产品表现强势 [1] - 光芯片技术取得突破，叠加AI数据中心发展驱动，高速光模块市场前景广阔，被视为科技创新的核心投资主线 [2] - 双创龙头ETF被定位为布局中国战略新兴产业及新质生产力的高效投资工具，具备高成长、高弹性特征 [3] 市场表现与领涨板块 - 12月22日，创业板指和科创50指数均上涨超过2% [1] - 双创龙头ETF（588330）场内价格一度上涨近3%，最终上涨2.85%，盘中收复10日均线 [1] - 光模块领域：中际旭创上涨超过8%，新易盛上涨超过6%并创下新高，天孚通信上涨超过4% [1] - 半导体设备领域：拓荆科技上涨超过9%，盛美上海上涨超过6% [1] - 其他领域：光伏龙头晶盛机电上涨超过8%，PCB龙头胜宏科技上涨超过3% [1] 光芯片技术与光模块行业前景 - 上海交通大学科研团队在新一代光芯片领域取得突破，实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片，成果发表于《科学》杂志 [2] - 光芯片是光模块的核心上游组件，其性能决定光模块的速率、功耗与稳定性，在不同速率光模块中的成本占比通常在30%至70%之间，且速率越高、越高端，成本占比越高 [2] - 根据LightCounting预测，2026年800G和1.6T光模块将快速放量，预计到2030年，800G和1.6T以太网光模块的整体市场规模将超过220亿美元 [2] - 随着AI数据中心的快速发展，光模块作为数据中心内外部连接的核心部件，有望保持持续增长 [2] 投资策略与市场观点 - 中原证券认为，2026年应紧跟“十五五”规划建议的政策导向，把握全球货币宽松周期与产业升级浪潮的共振机遇，看好以人工智能技术为代表的科技创新主线 [2] - 华安证券表示，产业趋势不可违，科技依旧是最强主线 [2] - 全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升，“中国版纳斯达克”概念受到关注 [3] 双创龙头ETF产品特征 - 该ETF标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为样本，覆盖新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等热门主题 [3] - 该产品是融资融券及互联互通标的，被描述为一键布局新质生产力的高效工具 [3] - 标的指数实行20%涨跌幅限制，弹性较高，被视为捕捉科技行情的“反弹先锋” [3] - 投资门槛较低，按当前价格计算，不足百元即可开始投资 [3] - 自本轮低点（2025年4月8日）至2025年12月19日，标的指数累计上涨84.08%，表现大幅跑赢创业板指（72.77%）、科创综指（50.87%）和科创50指数（41.60%） [3]

今日（12月22日）科技成长方向大反攻，创业板指、科创50纷纷涨超2%，覆盖创业板+科创板高成长龙 头的硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）场内价格一度涨近3%，现涨2.85%，盘中收复10日均线。 细分方向来看，光模块三巨头方面，中际旭创涨超8%，新易盛涨逾6%再创新高，天孚通信涨超4%；半 导体设备方面，拓荆科技涨超9%，盛美上海涨逾6%。此外，光伏龙头晶盛机电涨超8%，印制电路板 （PCB）龙头胜宏科技涨逾3%。 图：双创龙头ETF标的指数涨幅前10大成份股 | 序号 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 两日图 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 拓削科技 | 9.13% | 1 | 电子 | 半导体 | 半导体设备 | 1005亿 | 21.06亿 | | 2 | 中标相剧 | | 8.48% ------- | 通信 | 通信设备 | 通信网络设备及器件 | 68911Z | 207.59亿 | | ਤੋ | 晶盛机电 | 8,3 ...

市场表现与成交量 - 市场热度持续攀升，CPO、半导体、光刻机等板块领涨 [1] - 截至13:54，全市场成交额超1.5万亿元，较上日同一时间放量超1300亿元 [1] - 国证成长100指数上涨4.4%，创业板指数上涨2.2% [1] 领涨个股与板块 - 国证成长100与创业板指数共同成分股中，长芯博创涨超13%，中际旭创涨超8%，新易盛涨超6% [1] - 国证成长100指数超70%权重集中于电子、通信与计算机三大高弹性板块 [1] - 创业板指数聚焦电力设备、电子、医药生物等领域，AI硬件与新能源产业链权重高 [1] 核心上涨驱动力 - 上涨核心驱动力源于海外云厂商年底加速部署800G光模块以及对2025年1.6T产品升级的明确指引 [1] - 相关企业订单能见度持续提升，业绩确定性进一步强化 [1] 指数特征与市场环境 - 国证成长100指数以盈利预期为核心筛选机制，动态优化成分结构，在季节性流动性宽松与产业趋势共振下，展现出典型的“年末科技行情”特征 [1] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，聚焦“三创四新”领域，有望持续受益于“科技强国”与“反内卷”两大主线 [1]

液冷产业发展阶段转换 - 液冷产业正从以概念和预期验证为主导的“第一发展阶段”，进入以订单确认、产能落地和业绩兑现为核心的“第二发展阶段” [1] - 市场焦点从液冷概念讨论、技术路线研究及远期市场空间测算，转向业绩兑现 [1] 产业发展的核心驱动力 - AI集群规模化建设推进，100kW+高功率机柜成为新常态，液冷体系开始落地 [2] - 英伟达GB200/GB300 NVL72采用全液冷架构，GB300系列AI服务器机柜自2025年底起量产 [2] - 预计2026年下半年起Vera Rubin平台落地，将进一步推高液冷价值量 [2] - AWS、Meta自研ASIC将自2026年起逐步采取液冷方案，Google、Microsoft的自研ASIC AI服务器亦预计逐步由气冷转为水冷设计 [2] - 液冷应用边界从GPU服务器向交换机、ASIC等设备侧延展，市场空间应被系统性重估 [2] 竞争格局演变 - 竞争焦点从单一零件竞争，拓展为横跨服务器、机柜到机房设备的完整热管理系统 [1][3] - 产业价值不再局限于单一部件，而是冷板、CDU、控制与运维协同的系统能力，客户对方案商依赖度提升 [1][3] - 订单和确定性成为关键，产业格局呈现强者恒强态势 [3] - 行业龙头在全链条布局、系统集成与交付、头部客户认证等领域优势凸显 [3] 龙头企业的核心能力 - 拥有覆盖CDU、冷板、快接头、冷却液等的全链条解决方案能力，实现从部件到整体的完整布局 [3] - 具备全链条自研与系统协同、以及大规模、稳定可靠的生产交付能力 [3] - 在全球交付经验、认证体系、客户协同等方面具备天然优势 [3] - 提前布局，有望切入国内外主流云服务商、服务器厂商或芯片原厂供应链 [3] 投资观点与关注标的 - 具备全栈解决方案能力、已获头部客户认证并拥有大规模交付经验的龙头企业，将成为此轮产业确定性红利的主要受益者 [4] - 看好最具备出海能力的龙头英维克，以及龙头上下游配套产业链，包括泵生产厂商飞龙股份等 [4] - 继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等 [4] - 建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微 [4] - 建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等 [4]

市场表现与事件驱动 - 12月22日，沪深两市震荡上行，CPO、光模块、光芯片等板块表现强势，截至11点00分，创业板人工智能ETF南方(159382.SZ)上涨3% [1] - 热门个股中，长芯博创、致尚科技等涨幅超过10%，新易盛上涨超过5%，中际旭创上涨超过4%，天孚通信上涨超过3% [1] - 消息面上，上海交通大学集成电路学院课题组在新一代算力芯片领域取得重大突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片 [1] 行业趋势与投资策略 - 兴业证券研报指出，随着春节临近直到两会前，是一段典型的由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口，市场风格转为小盘、科技成长等高弹性板块明显占优 [1] - 投资方向上，建议以景气预期为锚布局躁动行情，根据一致预测，明年高景气行业可概括为AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”、内需结构性复苏四条线索 [1] - 板块受益于全球AI基础设施建设与中国市场产业政策下的贝塔浪潮 [2] 特定金融产品分析 - 创业板人工智能ETF南方(159382.SZ)是布局人工智能、光模块产业趋势的高效工具，其跟踪的创业板人工智能指数“含光量”极高 [2] - 该指数前十大成分股精准覆盖光模块龙头组合“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信），三者合计权重近51% [2] - 该产品不仅覆盖光模块，同时囊括了GPU、存储、SoC等算力全环节的核心企业，完整对标了构建自主AI产业体系的核心需求，中长期配置价值凸显 [2]

文章核心观点 - A股市场科技赛道表现强势，多个细分板块全线上涨，人工智能AIETF及其持仓股涨幅显著，这背后受到深圳等地无人驾驶车辆规模化投放、路权开放以及上海Robotaxi商业化政策推进等多重积极消息的驱动 [1][2] 市场表现 - A股科技赛道午后延续强势，CPO、无人驾驶、人工智能、人形机器人、存储板块全线上涨 [1] - 沪市规模最大的人工智能AIETF（515070）盘中上涨2.08% [1] - 该ETF持仓股新易盛、中际旭创涨幅均超过6%，北京君正、浪潮信息、芯原股份等股涨幅居前 [1] 无人驾驶行业发展动态 - 深圳功能型无人车投放总量已达1218台，其中无人物流车825台，车辆数在全国一线城市中位列第一 [1] - 深圳无人车累计开放运行线路1594条，总里程达5534公里 [1] - 今年以来，深圳等地颁发L4级自动驾驶微型货车测试牌照，标志着自动驾驶货运服务进入多场景、规模化发展阶段 [1] - 中国拥有全球最大的自动配送市场，截至2025年上半年，全国已有103个城市开放无人配送车辆路权 [1] - 全国无人配送车保有量突破6000台 [1] 政策与商业化进展 - 上海发布《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》，明确了L4级自动驾驶的量产时间表和规模化目标 [2] - 政策层面，上海相关政策推进是Robotaxi行业从"示范"走向"商业"的里程碑 [2] - 路权方面，2025年浦东全域开放将提供全球领先的复杂应用场景 [2] - 商业化层面，上海首次发放"示范运营"牌照，允许商业试运营，将加速L4企业构建商业化闭环 [2] 相关金融产品 - 人工智能AIETF（515070）跟踪中证人工智能主题指数（930713） [2] - 该ETF成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端的个股，聚集人工智能产业链上中游 [2] - 其前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、海康威视、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [2]