行业投资评级 - 报告对覆盖的可选消费子行业及个股给予明确评级 其中博彩、国内化妆品、奢侈品等子行业表现突出 多数个股获得"优于大市(Outperform)"评级[1] - 具体获得"优于大市"评级的公司包括：耐克、美的集团、京东集团、海尔智家、安踏体育、格力电器、三花智控、中国中免、百胜中国-S、小商品城、TCL科技、申洲国际、安克创新、德业股份、华利集团、科沃斯、石头科技、永辉超市、波司登、李宁、苏泊尔、海信家电、珀莱雅、兆驰股份、华熙生物、海信视像、视源股份、萤石网络、宋城演艺、锦江酒店、稳健医疗等[1] - 仅露露柠檬(Lululemon)获得"中性(Neutral)"评级[1] 核心观点 - 9月博彩板块延续景气度 跑赢其他可选消费子行业 周涨幅达1.8%[4][5][6] - 根据高频数据 9月上半月博彩总收益(GGR)仍坚挺 表现好于淡季预期 各家赌企对9-10月表现乐观积极[6][16] - 旺季十一黄金周到来 叠加NBA赛事、鹿晗及王嘉尔等演唱会催化 10月行业表现可期[6][16] - 国内化妆品板块表现次之 周涨幅0.7% 其中巨子生物上涨5.5%[5][6] - 贾乃亮空降可复美直播间2小时GMV约2600万元 超过去年双十一贾乃亮可复美日销 是7-8月可复美日销的8倍以上[6][16] - 锦波生物上涨5.5% 其"重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维"成功完成药用辅料登记 可适用于注射剂、生物制剂、皮肤外用制剂等领域[6][16] 板块表现回顾 周度表现 - 各板块周涨跌幅排序：博彩(+1.8%) > 国内化妆品(+0.7%) > 奢侈品(+0.3%) > 信用卡(-0.6%) > 美国酒店(-0.8%) > 国内运动服饰(-1.3%) > 海外运动服饰(-3.0%) > 生活用品(-3.3%) > 海外化妆品(-3.4%) > 黄金珠宝(-3.4%) > 宠物(-3.7%) > 零食(-4.1%)[5][13] - 所有国内板块表现低于MSCI China指数(周涨幅3.1%)[4][14] - 信用卡、美国酒店、国内运动服饰、海外运动服饰、生活用品、海外化妆品、黄金珠宝、宠物和零食板块为负增长[4] 月度表现 - 各板块月涨跌幅排序：国内运动服饰(+5.6%) > 奢侈品(+4.3%) > 博彩(+4.3%) > 国内化妆品(+3.4%) > 零食(+2.0%) > 信用卡(+1.8%) > 海外化妆品(+1.4%) > 黄金珠宝(+0.9%) > 美国酒店(-0.2%) > 宠物(-2.1%) > 海外运动服饰(-7.6%) > 生活用品(-7.6%)[13] - 所有国内板块表现低于MSCI China指数(月涨幅6.7%)[4][14] - 美国酒店、宠物、海外运动服饰和生活用品板块为负增长[4] 年初至今表现 - 各板块年初至今涨跌幅排序：黄金珠宝(+167.1%) > 国内化妆品(+60.6%) > 海外化妆品(+46.6%) > 宠物(+38.8%) > 博彩(+32.7%) > 零食(+30.6%) > 生活用品(+20.3%) > 国内运动服饰(+12.2%) > 信用卡(+9.1%) > 美国酒店(+3.3%) > 奢侈品(-8.8%) > 海外运动服饰(-13.6%)[13] - 黄金珠宝、国内化妆品和宠物板块表现优于MSCI China指数(年初至今涨幅34.7%)[4][14] - 奢侈品和海外运动服饰板块为负增长[4] 个股表现分析 涨幅显著个股 - 博彩板块：金沙中国上涨5.8% 美高梅中国上涨3.4%[6][16] - 国内化妆品板块：巨子生物上涨5.5% 锦波生物上涨5.5%[6][16] - 奢侈品板块：拉夫劳伦上涨2.0% 爱马仕上涨2.3% 普拉达上涨1.8%[15] 跌幅显著个股 - 海外运动服饰板块：昂跑下跌5.1% Lululemon下跌4.9%[8][17] - 国内运动服饰板块：华利集团下跌4.6% 李宁下跌4.2%[6][16] - 海外化妆品板块：欧莱雅下跌5.2% 雅诗兰黛下跌5.9%[8][17] - 黄金珠宝板块：老铺黄金下跌7.0%[8][17] - 宠物板块：中宠股份下跌4.9% 乖宝宠物下跌2.6%[8][17] - 零食板块：万辰集团下跌11.9% 盐津铺子下跌4.6%[8][17] 板块估值分析 估值水平比较 - 各板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE[10][20] - 美国酒店板块估值折扣最大 2025年预期PE为30.3倍 仅相当于过去5年平均预测PE的18%[10][20] - 博彩板块2025年预期PE为34.2倍 相当于过去5年平均预测PE的40%[10][20] - 奢侈品板块2025年预期PE为24.6倍 相当于过去5年平均预测PE的44%[10][20] - 黄金珠宝板块2025年预期PE为26.3倍 相当于过去5年平均预测PE的47%[10][20] - 零食板块2025年预期PE为26.3倍 相当于过去5年平均预测PE的47%[10][20] - 宠物板块2025年预期PE为43.8倍 相当于过去5年平均预测PE的51%[10][20] - 国内化妆品板块2025年预期PE为33.9倍 相当于过去5年平均预测PE的58%[10][20] - 信用卡板块2025年预期PE为28.8倍 相当于过去5年平均预测PE的58%[10][20] - 海外运动服饰板块2025年预期PE为33.4倍 相当于过去5年平均预测PE的59%[10][20] - 生活用品板块2025年预期PE为26.1倍 相当于过去5年平均预测PE的72%[10][20] - 海外化妆品板块2025年预期PE为44.8倍 相当于过去5年平均预测PE的76%[10][20] - 国内运动服饰板块2025年预期PE为14.1倍 相当于过去5年平均预测PE的80%[10][20] EV/EBITDA估值 - 仅生活用品板块2025年EV/EBITDA(17.7倍)高于历史五年平均EV/EBITDA[10][20] - 海外运动服饰板块EV/EBITDA为24.1倍[10][20] - 国内运动服饰板块EV/EBITDA为8.0倍[10][20] - 黄金珠宝板块EV/EBITDA为12.4倍[10][20] - 奢侈品板块EV/EBITDA为14.4倍[10][20] - 博彩板块EV/EBITDA为10.1倍[10][20] - 海外化妆品板块EV/EBITDA为16.0倍[10][20] - 国内化妆品板块EV/EBITDA为24.5倍[10][20] - 宠物板块EV/EBITDA为27.4倍[10][20] - 零食板块EV/EBITDA为15.6倍[10][20] - 美国酒店板块EV/EBITDA为21.1倍[10][20] - 信用卡板块EV/EBITDA为19.1倍[10][20] 解禁提示 - 万辰集团9月22日解禁9.83%[9][18][19]

报告行业投资评级 - 朝云集团未评级 [4] - 科技行业强烈看好 [11] - 数字货币未提供明确评级 [24][25][27] 核心观点 - 朝云集团宠物业务实现翻倍增长 家居护理业务稳健 高派息政策持续回报股东 [6][7][9] - AI应用进入普及拐点 推理应用驱动算力投资需求 中美博弈持续利好国产半导体产业链 [11][15][16] - 数字货币市场受美国PPI数据低于预期推动上涨 比特币创八周新高 [25][27] 公司评论：朝云集团 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.39亿元 同比增长7.2% 毛利润6.60亿元 同比增长14.0% 除税前溢利2.32亿元 同比增长5.3% [6] - 现金及等价物总额26.50亿元 宣派中期股息每股0.0521元 派息率稳定在40.0% [6] 业务板块表现 - 家居护理业务收入12.14亿元 同比增长4.3% 毛利率49.1% 同比提升2.7个百分点 多个品类市场份额第一 [7] - 宠物业务收入0.96亿元 同比增长101.4% 毛利率58.1% 同比提升8.6个百分点 门店收入约5000万元 同比增长82% [7] - 个人护理业务收入0.26亿元 同比下滑25.8% 毛利率40.1% 同比下降2.2个百分点 [7] 渠道表现 - 线上渠道收入5.17亿元 同比增长27.4% 毛利率59.9% 同比提升5.5个百分点 抖音渠道营收同比增长101% [8] - 线下渠道收入8.22亿元 同比略降2.6% 毛利率42.6% 同比微升0.1个百分点 [8] 发展战略 - 宠物业务预计全年增长40%-50% 通过食品矩阵完善和门店生态闭环搭建实现双线驱动 [9] - 积极关注宠物和个护领域并购机会 强化盈利能力和现金流稳定性 [9] 行业评论：科技行业 算力需求与投资机会 - Oracle剩余履约义务同比大增359%达4550亿美元 反映AI巨头中长期旺盛需求 [12] - 2026年1.6T光模块预期出货超1000万只 800G光模块预期出货超4000万只 [12] - 推荐关注光模块龙头中际旭创 新易盛 应用光电 [12] 技术升级趋势 - 柜内GPU scale-up趋势下定制化PCIe交换机需求增长 A公司台积电5nm晶圆投片量从2025年6k升至2026年30k [13] - 国内连接器巨头CPC方案单柜价值量5-10万美元 已打入美国GPU大厂供应链 [14] - 推荐关注Astera Labs 澜起科技 立讯精密 [13][14] 国产算力发展 - 国产算力卡脖子环节逐步攻克 中美博弈加速国产替代进程 [15] - 字节跳动 阿里等企业存在智能算力真实需求 推动推理用算力高速增长 [15] - 推荐关注寒武纪 中芯国际 华虹半导体 [16] 存储与芯片机会 - NAND Flash模块报价上涨10% 产能排挤效应导致价格挤压 [17] - 模拟芯片国产替代加速 终端价格出现10-20%上涨 [17] - 推荐关注德明利 兆易创新 香农芯创 华虹半导体 纳芯微 思瑞浦 南芯科技 [17] 消费电子复苏 - iPhone 17系列出货预期从同比下滑9%上修至同比持平 Apple Intelligence推送有望进一步改善预期 [18] - 推荐关注立讯精密 领益智造 恒铭达 [18] 数字货币市场 价格表现 - 比特币从11.2万美元攀升至116,300美元 创八周新高 [25] - 以太坊从4300美元上涨至4500美元以上 [27] 资金流动 - 比特币ETF上周净流入2.503亿美元 以太坊ETF创历史新高净流出7.876亿美元 [30][32] - 美联储降息预期为市场提供上行动力 [33][34]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [6] 核心观点 - 生猪养殖需关注短期猪价演绎和长期产能政策变化 [2][3] - 宠物板块关注月度排名靠前品牌 品牌创新从取悦宠物主向关注宠物健康方向转变 国产品牌创新力整体更强 [4] - 种植板块秋收在即 需关注粮食收成情况、玉米种子田间表现及特殊作物成熟进度 [5] 重要行业数据一览 - 农林牧渔板块指数为3103.24 周环比涨4.81% 月环比涨9.43% 年同比涨43.60% [11] - 生猪价格14.10元/kg 周环比跌1.25% 月环比跌0.28% 年同比跌28.16% [11] - 仔猪价格31.24元/kg 周环比跌2.11% 月环比跌1.66% 年同比跌18.22% [11] - 行业平均自繁自养盈利16.84元/头 周环比跌68.02% 月环比跌41.63% 年同比跌96.93% [11] - 白羽肉毛鸡价格6.84元/kg 周环比涨2.21% 月环比跌7.00% 年同比跌11.48% [11] - 玉米价格2366.08元/吨 周环比涨0.13% 月环比跌1.17% 年同比跌0.74% [11] - 豆粕价格3079.43元/吨 周环比涨0.22% 月环比跌0.56% 年同比跌1.17% [11] 生猪养殖板块 - 上周猪价13.56元/kg 环比下降0.37元/kg 两广地区降幅最为明显 一周价格下降接近1元/kg [8] - 90kg以下出栏比例小幅增长至3.71% [8] - 调运政策变化和养殖疫情对短期价格产生影响 [8] 白羽肉鸡板块 - 商品代鸡苗价格2.60元/羽 周环比涨34.72% 月环比跌10.11% 年同比跌24.81% [11] - 白鸡父母代鸡苗销量3,655.73套 周环比涨10.12% 月环比涨17.31% 年同比涨14.61% [11] - 白鸡在产父母代鸡存栏2,183.02万套 周环比涨0.60% 月环比跌2.58% 年同比涨6.12% [11] 黄羽肉鸡板块 - 黄鸡在产父母代鸡存栏1,388.22万套 周环比涨0.21% 月环比涨0.69% 年同比涨4.74% [11] - 黄鸡后备父母代鸡存栏871.75万套 周环比涨0.11% 月环比涨2.31% 年同比涨7.97% [11] 饲料板块 - 猪饲料价格3.4元/kg 周环比持平 月环比涨0.29% 年同比跌1.73% [11] - 肉鸡饲料价格3.51元/kg 周环比持平 月环比持平 年同比跌1.68% [11] - 月度大豆进口量1227.9万吨 月环比涨5.22% 年同比涨1.14% [11] 重点公司推荐 - 生猪养殖推荐牧原股份、温氏股份 [5] - 后周期推荐科前生物、海大集团 [5] - 农产品产业链推荐晨光生物、隆平高科、荃银高科、丰乐种业 [5] - 宠物板块推荐乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [5] - 禽板块推荐圣农发展、益生股份、立华股份 [5]

宠物医疗专业化发展 - 中国农业大学动物医院就诊流程与人类三甲医院高度相似 包括挂号窗口、划价缴费、分诊台叫号及候诊交流等环节 [5][7] - 宠物医疗检查项目覆盖全面 化验单需A4纸完整打印且包含密集项目 需医学专业背景才能解读 [15] - 医疗设备先进度媲美人类医院 可进行CT、X光（覆盖金毛至仓鼠鹦鹉等体型）、超声及雾化治疗 甚至提供乌龟积食注射与小狗针灸等中西结合疗法 [17][19][21] - 治疗成效显著 案例包括针灸治愈神经压迫导致的瘫痪及大小便失禁 以及成功救治17岁老狗的急性肾衰、胰腺炎等多重并发症 [23][25] 宠物服务多元化扩张 - 新兴服务包括宠物健身房 提供跑步机、泳池、瑜伽球及按摩设备 支持减肥塑形与运动康复 [33][39] - 宠物教育出现高端化趋势 课程表安排从早八至晚七 含运动学习护理并配备校车接送 毕业后颁发证书 [42] - 宠物殡葬服务形成完整产业链 按体重分级定价（499元/0-4.9斤至2999元/90-99.9斤） 提供灵车接送、闭店哀思、骨灰盒墓葬及宗教超度（1999元起）等定制服务 [44][45][48][49] 宠物市场规模与增长动力 - 2024年中国宠物猫狗数量达1.24亿只 城镇宠物（犬猫）市场规模超3000亿元 预计2027年突破4000亿元 [46] - 当前国内宠物渗透率较美国等成熟市场存在约3倍差距 显示巨大增长潜力 [47] - 行业服务内卷化加剧 因买单主体为宠物主而非宠物 导致服务设计1:1复刻人类需求逻辑 [50] 宠物消费深层驱动因素 - 宠物与主人间形成高强度情绪价值交换 宠物健康改善（如毛发护理、伤病康复）为饲养者提供正向反馈与对抗生活的心理支撑 [55][57] - 养宠行为部分承载年轻群体自我补偿需求 通过"富养宠物"（健康饮食、定期体检、社交玩乐）实现心理缺失的代偿性满足 [59]

中国线上消费品牌指数(CBI)发布 - 全球首个基于真实消费大数据的线上消费质量监测体系 由北京大学国家发展研究院 北京大学数字金融研究中心 中山大学商学院联合研发[2] - 基于淘宝天猫平台真实销售 价格 搜索 好评等维度对全网商品评分[3] - 填补宏观统计中对消费质量监测的空白 为观察中国消费结构与品质升级提供科学方法[2] 指数编制方法 - 采用12项指标得分加权平均得出综合评分[2] - 通过"一篮子"消费品牌的平均分刻画消费品质变化[3] - 提供全国总指数及地级市 行业细分指数 已发布两期分别体现2025年一季度和二季度品牌消费情况[3] 指数表现趋势 - CBI指数从2023年一季度的59.42增至2025年的65.21 增长约5分 显示线上消费品质持续提升[5] - 3C和家电行业CBI指数最高 反映消费者对这些商品品牌关注度更高[5] - 宠物和珠宝行业CBI指数增长最快 显示品质消费需求快速提升[5] 区域消费特征 - 新一线和二线城市CBI指数较强 平均消费品质最高[5] - 一线城市在总购买力层面占据主导地位[5] - 流动人口比例较高地区消费包容性高 消费品质居中且总购买力较强[5] 全球品牌中国线上500强榜单（2025年Q2前10名） - 耐克(NIKE)以89.06分位列第一[2] - 美的(Midea)94.13分 苹果(Apple)93.98分 海尔(Haier)93.61分位列前三甲[2] - 华为(HUAWEI)92.91分 联想(Lenovo)89.75分 源氏木语88.85分 李宁(LI-NING)86.20分 阿迪达斯(adidas)85.91分进入前十[2] 新锐品牌特征 - 上榜新品牌均具备较强原创能力[5] - 专注于新细分消费场景的产品创新[5] - 产品同时具备实用价值和情绪价值[5] 消费市场基础 - 中国中等收入群体规模超过4亿人 为消费提质奠定扎实基础[6] - 指数显示当前仍处于品牌发展壮大阶段 而非白牌时代[6]

中国线上消费品牌指数(CBI)核心观点 - 中国线上消费品牌指数显示消费者在线上选购商品时倾向于优质产品和品牌商品的趋势正在增强 [1] - 指数从2023年一季度的59.42增加到2025年的65.21 意味着全国消费篮子的品牌平均评分增加约5分 [1] - 尽管市场出现"白牌崛起"讨论 但CBI整体走势表明品牌消费仍处于扩张阶段 [1] 行业表现特征 - 3C和家电行业的CBI指数最高 反映消费者对这些商品的消费更加在意品牌 倾向于购买高分品牌 [1] - 宠物和珠宝行业的CBI指数增长最快 消费者在购买这些商品时对品质和品牌越来越看重 [1] 消费趋势变化 - 情绪消费已成为消费市场的重要特征 增长较快的新品牌不仅满足实用需求 更承载情感价值 [1] - 在细分场景下 融合实用性与情绪价值的创新能有效激发消费意愿 [1] 指数开发背景 - 中国线上消费品牌指数由北京大学国家发展研究院 北京大学数字金融研究中心 中山大学管理学院合作开发 [2] - 淘天集团为报告提供数据支持 [2] - 指数刻画中国消费品质的变化 助力宏观监测实现量 价 质的全面覆盖 [2]

政策导向 - 浙江省发布《关于促进宠物经济发展的意见(征求意见稿)》推进宠物经济跨界融合[1] - 政策旨在推动宠物经济与银发经济、文旅经济、悦己经济、会展经济等新业态融合[1] - 政策引导物流运输、食品快消、家居家电、纺织服装等行业企业开展跨界创新[1] 产业拓展方向 - 开展宠物友好型旅游试点以满足"人宠共游"需求[1] - 拓展宠物托运出行、宠物服装时尚、宠物健康食品、宠物智能用品等新领域[1] - 推动宠物经济嫁接传统制造业和服务业实现跨界创新[1] 消费培育重点 - 通过"宠物经济+"系列文章培育消费新热点[1] - 重点融合银发经济、文旅经济等新业态刺激消费需求[1] - 满足多元化消费场景包括出行、服饰、食品及智能用品[1]

行业概况 - 上海宠物消费线下业态涵盖16种类型包括宠物店 宠物医院 宠物殡葬 宠物用品专卖店 宠物主题乐园 宠物药房 宠物托运 宠物服饰 宠物摄影等[1] - 中心城区宠物线下消费业态数量占全市总量32.4%[1] - 业态分布呈现由中心城区向外逐步递减态势[1] 区域分布 - 浦东新区 闵行区 宝山区为宠物消费线下经营业态数量前三区域[1] - 宝山区大场镇以40多万常住人口成为宠物消费线下业态数量最多的镇[1] 消费水平 - 宠物店人均消费平均值431元[1] - 宠物医院人均消费平均值384元[1] - 宠物摄影人均消费平均值782元[1] - 宠物殡葬人均消费平均值816元[1]

**行业与公司** * 行业聚焦中国宠物经济 涵盖宠物食品 医疗 用品及繁育等细分领域 核心公司包括乖宝宠物 中宠股份 新瑞鹏 瑞派 瑞辰等[1][2][4] * 国际对标公司为玛氏（宠物业务收入330亿美元）和雀巢（宠物食品收入200亿美元）[2] **核心观点与论据：市场规模与特性** * 全球宠物市场规模达2000亿美元 其中宠物食品1300亿美元（近万亿人民币） 中国市场总体规模约3000亿元人民币（食品与医疗各占1000亿元）[1][2][4] * 宠物经济具备长青特性 过去20年美国与日本宠物行业复合增长率均超GDP增速 且在经济波动期展现较强韧性[1][2] * 全球宠物食品行业盈利能力突出 前三大公司（CR3）市占率超50% 雀巢宠物食品业务2000至2024年平均EBIT率超20%[1][2][3] **核心观点与论据：中国市场趋势** * 呈现猫经济 线上化 高端化三大趋势 2021年起中国猫数量超过狗（猫数量复合增速约3%）[4] * 线上销售渠道占比高达68%并持续提升 主要受益于抖音等兴趣电商发展[4][13] * 高端化趋势显著 推动龙头企业盈利能力提升 乖宝宠物2024年净利润率达12% ROE为16%且有望提升至20%以上[4] **核心观点与论据：增长驱动与竞争格局** * 核心增长驱动来自专业宠粮渗透率提升 中国猫狗平均渗透率仅30% 远低于海外成熟市场的80%-90%[2][7][8] * 中国市场竞争格局分散 美国前五大公司（CL5）市占率65% 中国仅25% 集中度提升空间巨大[5] * 国货品牌凭借产品力 渠道力（兴趣电商）和品牌力实现弯道超车 抖音平台2025年618前十宠物食品品牌中仅一个非国货品牌[13][14] **其他重要内容：细分领域发展** * 宠物食品市场增速回落 未来五年预计复合增速10%（终端口径超千亿 出厂口径近600亿）[7] * 宠物医疗市场处于高增长阶段（市场规模近千亿）但盈利能力尚处培育期 未来3-5年复合增速预计约10%[7][15] * 宠物医疗发展核心要素包括医师质量与激励 供应链集采管理以及分级诊疗体系建设[15] **其他重要内容：公司战略与投资机会** * 龙头企业通过清晰品牌迭代逻辑实现升级 如乖宝从代工到麦富迪（国货第一）再到弗列加特（高端第一大猫粮）[11][12] * 宠物业板块投资存在轮动现象 呈现龙头领涨 龙二接力 主题外溢三阶段[16]

报告投资评级 - 报告对覆盖的多数消费子板块及公司给予积极评级 其中耐克 美的集团 京东集团 海尔智家 安踏体育 格力电器 中国中免等24家公司获得"优于大市(Outperform)"评级 仅露露柠檬(Lululemon)获得"中性(Neutral)"评级 [1] 核心观点 - 报告强调关注消费各板块中风险收益比占优的底部投资机会 指出大多数消费子板块估值仍低于过去5年平均水平 呈现较好的投资价值 [4][9] - 黄金珠宝板块表现突出 本周上涨4.0% 年初至今涨幅达175.3% 主要受金价大涨4.9%推动 [5][12] - 海外运动服饰板块大幅下跌4.2% 主要因露露柠檬(Lululemon)公布疲软业绩并大幅下调财年展望 股价单周暴跌17% [6][15] 板块表现回顾 周度表现 - 黄金珠宝板块涨幅居首达4.0%(周大福涨7.4% 老铺黄金涨5.5%) [5][12] - 海外化妆品板块涨1.7%(E.L.F. Beauty涨7.2% 美国市场份额提升90个基点至16%以上) [6][15] - 国内化妆品板块涨1.4%(巨子生物涨8.6%) [6][15] - 海外运动服饰板块跌幅最大达4.2%(露露柠檬跌17%) [5][12] 月度表现 - 海外化妆品板块涨幅居首达8.8% [12] - 国内运动服饰板块涨6.8% [12] - 零食板块涨6.4% [12] 年初至今表现 - 黄金珠宝板块涨幅惊人达175.3% [12] - 国内化妆品板块涨57.9% [12] - 海外化妆品板块涨44.8% [12] 估值分析 市盈率(PE)估值 - 海外运动服饰板块2025年预期PE为34.3倍 为过去5年平均的61% [9][18] - 国内运动服饰板块2025年预期PE为14.1倍 为过去5年平均的80% [9][18] - 黄金珠宝板块2025年预期PE为27.1倍 为过去5年平均的48% [9][18] - 奢侈品板块2025年预期PE为24.3倍 为过去5年平均的44% [9][18] - 博彩板块2025年预期PE为30.2倍 为过去5年平均的35% [9][18] EV/EBITDA估值 - 海外运动服饰板块EV/EBITDA为24.1 [9][18] - 国内运动服饰板块EV/EBITDA为8.0 [9][18] - 黄金珠宝板块EV/EBITDA为12.4 [9][18] - 奢侈品板块EV/EBITDA为14.4 [9][18] - 博彩板块EV/EBITDA为10.1 [9][18] 个股表现亮点 - 露露柠檬(Lululemon)美国同店增速剔除汇率影响后下降3% 对比第一财季下降1% 管理层预期约220个基点关税冲击(此前预期40个基点) 约50个基点利润率逆风(此前预期10-20个基点) [6][15] - 万辰集团9月22日解禁9.83% [8][16] - 周大福年初至今涨幅达138.0% 老铺黄金涨幅达218.2% [12]