报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧盟对俄第19轮制裁落地致布油价格涨，PX、PTA成本抬升；各品种短期走势受供需和油价影响，后期关注需求和油价走弱时逢高空机会，套利建议观望，期权建议卖出虚值看涨期权 [8] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - PX供需双增，现货浮动价偏强、纸货back结构，长短流程装置利润走强，开工率将维持高位；单边短期震荡偏强，后期待需求和油价走弱寻逢高空机会，套利和期权分别观望、卖出虚值看涨期权 [8] - PTA供增需稳，社会库存上升，基差月差弱势，开工率环比提升，加工费降至年内低位，后市累库预期仍存；单边、套利和期权策略同PX [8] - MEG港口提货稳定，基差偏强，本周开工率环比下滑，后期开工预期提升，供应将上升；单边短期震荡，后期待需求和油价走弱寻逢高空机会，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [8] - 短纤供需稳定，工厂和下游库存回落，加工费良好，但后期需求支撑有限；单边、套利和期权策略同MEG [8] - 瓶片开工率稳定，成交良好，加工费小幅走强，后期下游需求转淡，补货力度或不足；单边、套利和期权策略同短纤 [8] 第二章 核心逻辑分析 2.1 聚酯 - 开工稳定，原料价格上涨致加工费压缩，产销在终端补货带动下良好，需求有支撑 [12] - 长丝产销良好，开工环比降0.4%至92.4%，库存天数周环比降6.8天至17.6天 [17] - 瓶片开工率稳定，成交良好，加工费小幅走强，后期需求转淡，补货力度或不足 [19] - 短纤供需稳定，工厂和下游库存回落，加工费良好，内销需求旺盛但新单跟进不足，需求支撑有限 [26] 2.2 PX - 现货浮动价偏强，纸货维持back结构 [27] - 石脑油裂解价差偏弱，PX长短流程装置利润走强，长流程装置利润至240美元/吨附近，短流程装置利润回升至100美元/吨以上 [29] - 开工处于高位，后期多套装置计划重启或检修推迟，四季度开工仍将处高位 [31] 2.3 PTA - 基差月差偏弱，9月下旬起社会库存连续上升 [33] - 供增需稳，开工率环比提升，加工费降至年内低位，后期开工率预计整体稳定 [37] 2.4 乙二醇 - 港口提货稳定，基差整体偏强 [38] - 本周开工率环比下滑，后期多套装置计划重启，开工预期提升，供应将上升 [48] 第三章 周度数据追踪 3.1 PX - 展示了PX产业链价格、亚洲PX与石脑油及布油价格走势等价格相关数据 [52][53] - 涉及品种间价差&利润、歧化调油价差&利润、区域间价差&利润等数据 [55][59][61] - 呈现了中国PX负荷、开工率等供需相关数据 [66] 3.2 PTA - 包含PTA与PX现货价格、PTA现货价格等价格数据 [72] - 展示了PTA基差、月差等价差数据 [76] - 呈现了PTA原油、石脑油现货利润等利润数据 [78] - 涉及PTA负荷指数、聚酯负荷等供需数据 [82] - 展示了PTA社会库存、工厂库存等库存数据 [84] 3.3 MEG - 包含乙二醇现货价格、相关原料价格等价格数据 [86] - 展示了乙二醇内外盘价差、基差等价差数据 [88][91] - 呈现了乙二醇油制、煤制利润等利润数据 [98][101] - 涉及乙二醇负荷指数、华东主港库存等供需数据 [104][106] 3.4 聚酯 - 展示了聚酯加权利润、长丝平均利润等利润数据 [109] - 呈现了聚酯负荷、瓶片负荷等供应数据 [111] - 展示了长丝平均库存天数、短纤库存天数等库存数据 [114] - 涉及江浙印染、织机开工率等需求数据 [117][118] - 展示了纯涤纱负荷、成品库存等需求数据 [122] - 呈现了美国服装批发商库销比、纺织品出口金额等需求数据 [125]

报告行业投资评级 |产品|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|ななな| |甲醇|女女女| |纯苯|女女女| |苯乙烯|★☆★| |聚丙烯|★☆☆| |塑料|★☆★| |PVC|なな女| |烧碱|☆☆☆| |PX|★☆★| |PTA|★☆★| |乙二醇|★☆☆| |短纤|★☆★| |玻璃|ななな| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| |丙烯|☆☆☆| [1] 报告的核心观点 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约日内窄幅波动，丙烯供应端压力难缓解，塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅收涨，供需面整体变化不大，成本端和宏观消息面有一定支撑 [2]；纯苯 - 苯乙烯方面，统苯价格偏弱震荡，港口去库，苯乙烯期货主力合约震荡整理，产业链库存压力大对价格形成长线压制 [3]；聚酯方面，PX、PTA价格先弱后反弹，PTA供应压力大，乙二醇产量增长，短纤现货格局较好但或再度累库，瓶片需求转淡 [5]；煤化工方面，甲醇期货盘面低位波动，尿素行情上涨动力不足，或有阶段性反弹 [6]；氯碱方面，PVC期价低位小幅上行，烧碱低位震荡运行 [7]；纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡偏强运行，玻璃日内窄幅波动 [8]。 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅波动，短期油价风险溢价回升带来成本端支撑，但丙烯供应端压力难以缓解，商品量增加预期压制现货价格 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅收涨，聚乙烯供需面整体大稳小动，成本端和宏观消息面有一定支撑，聚丙烯供应压力持续，下游对市场支撑有限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯价格偏弱震荡，套利货源流向港口，港口去库，油价涨势放缓，市场情绪转弱，中期进口量偏高是主要压力 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡整理，短期原油价格反弹缓解成本端压力，但产业链库存压力大对价格形成长线压制 [3] 聚酯 - PX、PTA价格先弱后反弹，下游需求中期有转弱预期，PTA供应压力大，加工差偏低，基于行业开会消息市场有“反内卷”预期 [5] - 乙二醇产量增长，织造市场好转，短期市场利空减弱，中期累库预期不变 [5] - 短纤现货格局较好，但或再度累库，瓶片需求转淡，加工差预期承压 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面延续低位波动，港口库存小幅增加，需求持续偏弱，行情大概率维持低位震荡 [6] - 尿素行情上涨动力不足，供过于求现状持续，价格跌至低点后或有阶段性反弹 [6] 氯碱 - PVC期价低位小幅上行，供需弱格局延续，未来出口面临政策压力，或底部区间运行 [7] - 烧碱低位震荡运行，供应压力较高，下游需求一般，预计期价低位运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强运行，成本上涨，供应维持高位，下游刚需平稳，长期是供需过剩格局 [8] - 玻璃日内窄幅波动，现货延续阴跌态势，行业继续累库，低估值格局下预计下行幅度受限 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA价格因原油价格回升而小幅反弹，供给端收缩，国内装置因加工费低迷调整，聚酯行业利润受产能过剩制约，但原油上行给予PTA支撑，下游负荷维持高位，产销偏好，需关注中美谈判及海外制裁对PX供给的影响 [2] - 乙二醇华东港口库存低位，周内到货有限，海外进口预计下滑，国内装置投产使价格承压，煤制装置回归，聚酯库存良性，下游织造负荷维持，预计聚酯旺季结束且原油基本面下行时偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA周四尾盘下游涤纶长丝产销火爆，但盘中原油行情微幅回落，PTA行情上涨动力不足，现货基差暂稳，买卖双方僵持 [2] - MEG今日期货区间震荡运行，张家港乙二醇现货价格小幅转弱，近端基差商谈走强 [2] 指标变动 |指标|2025/10/23|2025/10/24|变动值| |----|----|----|----| |INE原油(元/桶)|459.7|464.9|5.20| |PTA - SC(元/吨)|1167.3|1139.5|-27.79| |PTA/SC(比价)|1.3494|1.3373|-0.0121| |CFR中国PX|811|815|4| |PX - 石脑油价差|260|234|-26| |PTA主力期价(元/吨)|4508|4518|10.0| |PTA现货价格|4425|4450|25.0| |现货加工费(元/吨)|82.9|75.9|-7.0| |盘面加工费(元/吨)|165.9|153.9|-12.0| |主力基差|(83)|(83)|0.0| |PTA仓单数量(张)|45734|45734|0| |MEG主力期价(元/吨)|4095|4077|-18.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(123.24)|(124.43)|-1.2| |MEG内盘|4173|4187|14.0| |主力基差|83|83|0.0| [2] 产业链开工情况 - PX开工率84.62%，较前一日无变化 [2] - PTA开工率79.46%，较前一日提升2.51% [2] - MEG开工率61.89%，较前一日无变化 [2] - 聚酯负荷89.38%，较前一日无变化 [2] 聚酯产品情况 |产品|规格|2025/10/23|2025/10/24|变动值| |----|----|----|----|----| |POY|150D/48F|6360|6400|40.0| |POY现金流|(71)|(57)|14.0| |FDY|150D/96F|6620|6655|35.0| |FDY现金流|(311)|(302)|9.0| |DTY|150D/48F|7735|7720|-15.0| |DTY现金流|104|63|-41.0| |长丝产销| - |101%|101%|0%| |1.4D直纺涤短| - |6390|6400|10| |涤短现金流| - |309|293|-16.0| |短纤产销| - |68%|68%|0%| |半光切片| - |5525|5525|0.0| |切片现金流| - |(6)|(32)|-26.0| |切片产销| - |54%|54%|0%| [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供给端收缩,国内装置因价加工费低迷而有所调整,聚酯行业利润受制于新装置投产之下的产能过剩,但原油价格上行给予PTA支撑,价格在低位徘徊后小幅上行 [2] - 聚酯下游负荷维持在87%以上水平,需求略超预期,近期产销偏好,市场关注中美谈判对纺织服装需求的影响 [2] - 后期海外对国内部分炼厂的制裁或影响PX端供给,需持续关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4425涨至4450,收盘价从4508涨至4518 [2] - MEG内盘价格从4173涨至4187,收盘价从4095降至4077 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6390涨至6400,短纤基差不变 [2] - 11 - 12价差从18变为32,涤短现金流从240涨至246 [2] - 1.4D仿大化价格不变,1.4D直纺与仿大化价差从990涨至1000 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均涨7,外盘水瓶片价格不变 [2] - 瓶片现货加工费从489降至470 [2] - T32S纯涤纱价格、涤棉纱65/35 45S价格不变 [2] - 棉花328价格从14575降至14555,涤棉纱利润微涨 [2] - 原生三维中空(有硅)价格从6945涨至6955 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从564降至548 [2] - 原生低熔点短纤价格从7330涨至7410 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌6,现货市场工厂价格稳定,贸易商价格偏暖震荡,下游采购积极性不高,成交有限 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5670 - 5740元/吨,均价涨10元/吨,市场交投氛围清淡 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从93.90%变为94.40%,涤纶短纤产销从77.00%降至51.00% [3] - 涤纱开机率(周)、再生棉型负荷指数(周)基本不变 [3]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [3] 报告的核心观点 - 暂无明显驱动，预计震荡偏多为主，交易策略建议单边观望，需关注地缘政治风险 [3] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给偏多，国内原油进口受搅扰，部分炼厂和贸易公司受制裁或影响开工，PTA装置供给小幅收缩，PX装置开工率稳定，成本走强，PXN扩张 [3] - 需求偏空，聚酯下游负荷维持90%左右，库存表现乐观，产销高于预期，后续织造负荷待关注 [3] - 库存中性，PTA港口库存本周明显累库，宁波方向实货略紧张 [3] - 基差偏空，PTA基差快速稳定，利润收缩，市场流动性较前期紧张 [3] - 利润偏空，PX与石脑油价差达250美元，PTA加工费维持200元左右且有所收缩 [3] - 估值中性，PTA价格处于中性偏低位，国内检修季结束，重整装置回升，价格随原油回升 [3] - 宏观政策中性，10月25日中美两国经贸团队在马来西亚吉隆坡开始经贸磋商 [3] 油品基本面概述 - 汽油方面，美国政府停摆或在淡季影响需求，北美炼厂负荷下滑使供给收缩，旺季结束后高辛烷值溢价维持，炼厂开工率从92.4%降至85.6%，汽油产量降至日均940万桶，进口减至53.2万桶/日，库存均小幅下降 [8][14][25][26] 芳烃基本面概述 - 芳烃供给收缩，国内公司受制裁影响，跨区域套利空间打开但实货贸易未发生，选择性歧化利润下滑，纯苯价格压制歧化利润，利润下滑致检修增加，汽油重整与芳烃重整利润均回升 [34][45][51][58][67][72] - PX定价与期货联动紧密，PTA加工区间长期维持在500元以下，期权增厚收益方案应用增多，短纤与瓶片产能投放，海外需求成重要变量，“一带一路”带来新机遇 [55][64] - 混合二甲苯市场价格因成本上移走强，价差扩大，市场供需两弱，价格震荡，跨区域价差成焦点 [56] - PX市场短期承压，价格反映悲观预期，走势取决于下游需求恢复及全球能源与贸易政策演变 [65] 聚酯基本面概述 - 乙二醇供给增加，价格弱势运行，华东港口库存低位，到货有限，进口量预计下滑，新装置投产施压价格，煤制开工率回升 [79][85] - 聚酯维持高负荷，织造负荷超预期，产量回升但下游进入淡季 [94][96]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各细分板块的景气度进行了跟踪和判断 [9][15][30][49][57][64] 报告核心观点 - 石油石化板块本周表现强劲，整体上涨4.33%，显著跑赢上证指数，其中油气开采服务指数涨幅最大，达10.04% [9][10] - 原油价格短期受地缘政治因素扰动上涨，但中期将回归供需基本面；美国对俄罗斯石油公司的制裁引发供应担忧，但根据历史经验实际影响有限 [3][15][17][18] - 炼油板块呈现供强需弱格局，汽油市场弱势运行，柴油需求因电商促销和物流运输增加而获支撑；炼油毛利环比下滑 [3][30][31][32][33] - 烯烃产业链底部偏弱震荡，乙烯和丙烯市场供应增加趋势明显，但下游需求疲软，盈利状况不佳 [3][49][52][57][59] - 聚酯产业链底部企稳，原料价格上涨刺激织造企业补货意愿，终端消费在降温和电商节刺激下边际转暖，但PTA行业仍处于亏损状态 [3][64][65][67][68][69][70] 本周市场回顾 - 石油石化板块本周上涨4.33%，收盘于2348.03点，表现优于主要市场指数 [9][10] - 细分板块全线上涨，油气开采服务指数（+10.04%）、烯烃指数（+5.56%）、石油天然气指数（+4.69%）涨幅居前 [9][10] - 重点公司中，中国石油股份(0857.HK)周涨幅达9.29%，中国海洋石油(0883.HK)上涨7.58%，中国石油(601857.SH)上涨7.73% [11] 原油市场 - 截至10月23日，WTI现货收于61.79美元/桶，环比上涨4.33美元；BRENT现货收于65.98美元/桶，环比上涨3.9美元 [3][15] - EIA 10月17日当周商业原油库存环比减少96.1万桶，前值为增加352.4万桶；库欣原油库存减少77万桶 [3][15] - 美国原油产量为1362.9万桶/天，净进口数据环比大幅增加61.9%；活跃石油钻机数环比持平于418部 [3][15] - 炼厂开工率环比上升2.9个百分点至88.6%，汽油库存减少214.7万桶 [3][15] 炼油板块 - 国内主营炼厂平均开工负荷为80.89%，较上周下跌0.34个百分点；山东地炼开工负荷为50.04%，较上周下跌0.24个百分点 [3][30][32] - 山东地炼汽油库存51.94万吨，环比上涨1.86%；柴油库存77.56万吨，环比下跌10.58% [3][32] - 山东地炼平均炼油毛利为154.53元/吨，较上周期下跌71.24元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为512.62元/吨，较上周期下跌35.2元/吨 [3][32] - 全国汽油市场均价为7883.60元/吨，较上周下滑114.58元/吨，跌幅1.43%；柴油平均价格为6823.97元/吨，较上周下滑86.97元/吨，跌幅1.26% [31] 聚酯产业链 - 涤纶长丝POY市场均价为6400元/吨，较上周下跌120元/吨；FDY市场均价为6610元/吨，下跌90元/吨；DTY市场均价为7730元/吨，下跌55元/吨 [64] - 涤纶长丝平均行业开工率约为90.09%，供应平稳；江浙地区化纤织造综合开机率为66.52% [64][65] - 涤纶长丝POY150D平均盈利水平为96.02元/吨，较上周下降80.44元/吨；FDY150D平均盈利为-43.98元/吨，下降50.44元/吨；DTY150D平均盈利为130元/吨，上涨65元/吨 [3][67] - PTA行业加工费维持低位，截至10月22日为95.36元/吨，行业处于亏损状态 [3][69] - PX市场开工率在85.16%，PXN价差恢复至240-250美元/吨附近，生产利润较为可观 [68] 烯烃产业链 - 国内乙烯市场均价为6370元/吨，较上周下跌15元/吨，跌幅0.23%；CFR东南亚价格下跌1.28%至770美元/吨 [3][49] - 国内山东地区丙烯主流成交均价为6025元/吨，较上周下跌190元/吨，跌幅为3.06% [3][57] - 乙烯供应呈增加趋势，广西石化120万吨/年裂解装置计划投料开车；下游利润多呈负值，买盘短期难有起色 [49][50][52] - 丙烯下游需求表现不一，多数下游产品处于倒挂状态，下游工厂谨慎询盘，需求有限 [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯板块 - 短期成本重心上移但供需驱动不足，短线跟涨原油积极性受限，需关注地缘局势变化 [30] - 中长期供应预期增加、需求旺季特征不显著，整体承压 [31] 甲醇板块 - 短期供应端小幅收缩、港口高库存问题未解，上行空间有限；MTO亏损加剧、开工负荷下降，传统下游不佳，受煤炭成本支撑，短线区间震荡 [49] - 中长期港口库存拐点是核心要点，关注伊朗限气进口缩量；MTO有新产能释放，若信号向好或回升反弹 [49] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - 美国制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司，海运出口量合计约200万桶/日，占俄原油出口近50%，管道油出口80万桶/日；欧盟通过对俄第19轮制裁，禁止进口俄液化天然气等 [5] - 俄罗斯表示制裁无预期效果，会对欧盟自身造成损害，保留回应权利 [6] - EIA数据显示，10月17日当周美国商业原油库存减少96.1万桶，汽油库存减少210万桶，馏分油库存减少150万桶，能源需求有韧性 [7] - 中美将于10月24 - 27日举行经贸磋商 [7] 期货与现货价格 - 期货方面，WTI原油连续涨7.65%、PX601涨1.88%、TA601涨1.17%等；现货方面，石脑油涨5.07%、PX CFR台湾省涨3.30%、PTA现货基准价涨1.61%等 [9] - 基差方面，PX基差涨192.58%、PTA基差降18.75%、乙二醇基差涨145.95%等；涤纶长丝价格方面，POY150D/48F降1.15%、FDY150D/96F降0.38%、DTY150D/48F降0.32% [9] 各品种供应情况 - **PX**：乌鲁木齐石化10月29日附近重启，福佳大化11月初重启，本周国内周均产能利用率86.33%，环比降1.09%，产量72.4万吨，环比降1.24%；亚洲负荷小幅回落，下周供应小幅增加 [14] - **PTA**：逸盛宁波装置负荷下降但整体产量增加，10月23日国内周产能利用率75.98%，较上周升0.42个百分点，周产量140.55万吨，较上周增0.72万吨；社会库存去库，10月24日恒力石化1220万吨装置重启，供给端有增量 [17] - **乙二醇**：本周国内负荷下降但产量小幅增加，10月23日周均产能利用率68.26%，降0.79个百分点，周产量42.60万吨，增0.63万吨；下周盛虹装置检修，中科炼化短停，供应有小幅减量；本周港口库存小幅去库，下周或小幅累库 [18] - **聚酯**：周度平均开工87.53%，环比降0.25个百分点，下周负荷预期小幅下降 [19] - **甲醇**：截止10月23日，开工率85.65%，环比降1.75个百分点，产量194.35万吨，较上期降3.96万吨，环比降2%；本周检修装置损失产能约85万吨/年，回归装置恢复产能约20万吨/年；下周部分装置计划恢复，恢复产能约290万吨/年，暂无新增检修计划 [42] 各品种需求情况 - **聚酯**：前期减产及检修装置暂无重启预期，新装置投产推迟，需求端驱动有限；终端订单小幅增加，江浙织机负荷提升，10月24日开工率66.45%，订单天数15.68天，坯布库存天数24.08天 [28] - **甲醇**：受利润挤压，整体需求开工负荷持续走弱，MTO是需求主力军，负荷91%左右波动，传统下游表现不佳，预计下周MTO延续走低，传统下游开工平平 [45] 各品种库存情况 - **PTA**：10月23日厂内库存可用天数4.07天，聚酯工厂PTA库6.95天，社会库存量约314.13万吨，均有下降 [17] - **乙二醇**：10月23日华东港口库存总量48.30万吨，较上周减少 [18] - **聚酯**：短纤窄幅累库，长丝周内去库 [22] - **甲醇**：截止10月22日，港口库存151.22万吨，较上期增2.08万吨，环比增1.4%；内地库存36.04万吨，较上期增0.04万吨，环比增0.13% [48] 成本利润情况 - **甲醇**：本周煤制、焦炉气制利润下降，天然气制延续亏损；受煤炭成本支撑价格走强，需求端利润下滑，生产企业亏损严重 [39] 策略推荐 - **聚酯板块**：短期关注地缘局势，中长期供应预期增加、需求旺季不显著，整体承压 [30][31] - **甲醇板块**：短期区间震荡，中长期关注港口库存拐点和伊朗限气，若信号向好或回升反弹 [49] 下周关注点及风险预警 - **聚酯板块**：俄乌局势、宏观市场情绪、特朗普关税政策、上下游装置运行情况 [31] - **甲醇板块**：甲醇高库存压力、烯烃外采量变化、宏观市场情绪 [50]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA博弈加剧，情绪与基本面共振，供给端收缩，但加工费低迷，行业利润受新装置投产下的产能过剩制约，下游负荷高但未累库，后续纺织服装需求或受贸易战影响，开工率可能进一步下滑，且因原油价格下行难走出独立行情 [2] - 乙二醇华东港口库存低位，周内到货有限，海外进口预计下滑，国内装置投产使价格承压，聚酯库存良性，下游织造负荷维持，但聚酯旺季结束且原油基本面下行，预计聚酯偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情上涨，现货基差微幅走强，受美国原油库存下降、能源消费增长及美印贸易协议推动，国际油价上涨推涨PTA行情 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货价格上涨，期货维持偏强走势，基差商谈走强 [2] 指标变动 - INE原油价格从447.2元/桶涨至459.7元/桶，PTA - SC从1232.2元/吨降至1167.3元/吨，PTA/SC比价从1.3791降至1.3494 [2] - CFR中国PX从798涨至811，PX - 石脑油价差从258涨至260 [2] - PTA主力期价从4482元/吨涨至4508元/吨，现货价格从4370元/吨涨至4425元/吨，现货加工费从115.4元/吨降至82.9元/吨，盘面加工费从207.4元/吨降至165.9元/吨，主力基差从(88)升至(83)，仓单数量不变 [2] - MEG主力期价从4051元/吨涨至4095元/吨，MEG - 石脑油从(110.72)元/吨升至(104.91)元/吨，MEG内盘从4107涨至4173，主力基差从72升至83 [2] 产业链开工情况 - PX开工率84.62%不变，PTA开工率76.95%不变，MEG开工率从63.35%降至61.89%，聚酯负荷89.38%不变 [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝中，POY150D/48F从6380降至6360，POY现金流从18降至(71)；FDY150D/96F从6590涨至6620，FDY现金流从(272)降至(311)；DTY150D/48F从7740降至7735，DTY现金流从178降至104；长丝产销从53%升至101% [2] - 涤纶短纤中，1.4D直纺涤短从6365涨至6390，涤短现金流从353降至309，短纤产销从107%降至68% [2] - 聚酯切片中，半光切片从5485涨至5525，切片现金流从23降至(6)，切片产销从141%降至54% [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [2]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价470，涨16，涨跌幅3.48%，成交量15.16万手，持仓量4.32万手 [4] - 液化气PG2512最新价4234，涨30，涨跌幅0.71%，成交量7.35万手，持仓量9.27万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2267，涨8，涨跌幅0.35%，成交量1.76万手，持仓量3.70万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4104，涨18，涨跌幅0.44%，成交量18.89万手，持仓量33.43万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6659，涨20，涨跌幅0.30%，成交量0.85万手，持仓量3.77万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4666，跌13，涨跌幅 -0.28%，成交量0.64万手，持仓量4.16万手 [4] - 塑料L2512最新价6962，涨10，涨跌幅0.14%，成交量0.93万手，持仓量2.67万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6589，涨0，涨跌幅0.00%，成交量20.42万手，持仓量34.53万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15445，涨220，涨跌幅1.44%，成交量22.26万手，持仓量14.88万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价11230，涨125，涨跌幅1.13%，成交量9.94万手，持仓量6.99万手 [4] - 对二甲苯PX2512最新价6542，涨44，涨跌幅0.68%，成交量2.62万手，持仓量2.60万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4518，涨38，涨跌幅0.85%，成交量13.80万手，持仓量5.82万手 [4] - 短纤PF2512最新价6174，涨28，涨跌幅0.46%，成交量15.17万手，持仓量20.51万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5692，涨34，涨跌幅0.60%，成交量2.67万手，持仓量1.77万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2383，涨12，涨跌幅0.51%，成交量30.72万手，持仓量12.36万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1227，跌1，涨跌幅 -0.08%，成交量97.89万手，持仓量139.25万手 [4] - 尿素UR2601最新价1638，涨21，涨跌幅1.30%，成交量14.78万手，持仓量29.88万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量74443，量变化4313，持仓量40028，仓变化 -1388，成交量PCR0.49，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.11 [5] - 液化气成交量194227，量变化14809，持仓量71633，仓变化2165，成交量PCR0.63，量PCR变化0.19，持仓量PCR0.79，仓PCR变化0.09 [5] - 甲醇成交量197661，量变化72447，持仓量291915，仓变化11705，成交量PCR0.57，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.55，仓PCR变化 -0.01 [5] - 乙二醇成交量60345，量变化 -12586，持仓量75697，仓变化 -1521，成交量PCR0.60，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.70，仓PCR变化0.01 [5] - 聚丙烯成交量64039，量变化1782，持仓量126442，仓变化 -6049，成交量PCR0.81，量PCR变化 -0.26，持仓量PCR0.68，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚氯乙烯成交量159978，量变化2702，持仓量350559，仓变化 -1138，成交量PCR0.37，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.26，仓PCR变化 -0.02 [5] - 塑料成交量39443，量变化1902，持仓量82269，仓变化5708，成交量PCR0.90，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.57，仓PCR变化0.01 [5] - 苯乙烯成交量400478，量变化 -2026，持仓量172300，仓变化 -10479，成交量PCR0.81，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.69，仓PCR变化 -0.04 [5] - 橡胶成交量17240，量变化364，持仓量48987，仓变化 -83，成交量PCR0.29，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.51，仓PCR变化 -0.00 [5] - 合成橡胶成交量50529，量变化22432，持仓量31661，仓变化1730，成交量PCR0.42，量PCR变化 -0.20，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.00 [5] - 对二甲苯成交量29361，量变化 -10276，持仓量41054，仓变化1025，成交量PCR0.61，量PCR变化0.18，持仓量PCR0.85，仓PCR变化0.03 [5] - 精对苯二甲酸成交量163761，量变化 -19671，持仓量244635，仓变化1556，成交量PCR0.72，量PCR变化0.12，持仓量PCR0.69，仓PCR变化0.01 [5] - 短纤成交量20484，量变化 -25703，持仓量31047，仓变化 -24，成交量PCR0.58，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.05 [5] - 瓶片成交量2576，量变化 -225，持仓量10035，仓变化388，成交量PCR0.40，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.57，仓PCR变化 -0.00 [5] - 烧碱成交量56643，量变化16266，持仓量61229，仓变化2078，成交量PCR0.86，量PCR变化 -0.19，持仓量PCR0.65，仓PCR变化 -0.04 [5] - 纯碱成交量262727，量变化55611，持仓量641620，仓变化21031，成交量PCR0.57，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.02 [5] - 尿素成交量16984，量变化4685，持仓量93223，仓变化1026，成交量PCR0.47，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价460，压力点590，压力点偏移90，支撑点400，支撑点偏移0，购最大持仓3566，沽最大持仓1515 [6] - 液化气平值行权价4250，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移400，购最大持仓1316，沽最大持仓894 [6] - 甲醇平值行权价2275，压力点2300，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移 -25，购最大持仓6130，沽最大持仓7108 [6] - 乙二醇平值行权价4100，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4050，支撑点偏移0，购最大持仓3788，沽最大持仓3217 [6] - 聚丙烯平值行权价6700，压力点7100，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓4470，沽最大持仓6194 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4700，压力点6200，压力点偏移0，支撑点4700，支撑点偏移250，购最大持仓38430，沽最大持仓3071 [6] - 塑料平值行权价7000，压力点7300，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓5526，沽最大持仓1687 [6] - 苯乙烯平值行权价6600，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓2920，沽最大持仓2379 [6] - 橡胶平值行权价15250，压力点17000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓6040，沽最大持仓1839 [6] - 合成橡胶平值行权价11200，压力点11400，压力点偏移 -600，支撑点10000，支撑点偏移 -800，购最大持仓434，沽最大持仓434 [6] - 对二甲苯平值行权价6500，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6400，支撑点偏移100，购最大持仓2289，沽最大持仓2143 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4500，压力点4600，压力点偏移0，支撑点4300，支撑点偏移0，购最大持仓5554，沽最大持仓5869 [6] - 短纤平值行权价6200，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓1878，沽最大持仓1339 [6] - 瓶片平值行权价5700，压力点6600，压力点偏移0，支撑点5600，支撑点偏移0，购最大持仓2089，沽最大持仓342 [6] - 烧碱平值行权价2400，压力点2600，压力点偏移0，支撑点2280，支撑点偏移0，购最大持仓2620，沽最大持仓1960 [6] - 纯碱平值行权价1240，压力点1400，压力点偏移0，支撑点1100，支撑点偏移0，购最大持仓17177，沽最大持仓8362 [6] - 尿素平值行权价1640，压力点1800，压力点偏移0，支撑点1600，支撑点偏移0，购最大持仓14845，沽最大持仓2700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率28.24，加权隐波率30.66，加权隐波率变化 -0.18，年平均36.16，购隐波率31.38，沽隐波率29.18，HISV2030.35，隐历波动率差 -2.11 [7] - 液化气平值隐波率17.76，加权隐波率19.15，加权隐波率变化 -1.18，年平均23.66，购隐波率18.58，沽隐波率20.04，HISV2018.91，隐历波动率差 -1.15 [7] - 甲醇平值隐波率15.72，加权隐波率17.98，加权隐波率变化 -0.60，年平均21.50，购隐波率18.19，沽隐波率17.60，HISV2018.11，隐历波动率差 -2.39 [7] - 乙二醇平值隐波率11.7，加权隐波率13.89，加权隐波率变化 -1.11，年平均16.51，购隐波率13.98，沽隐波率13.75，HISV2014.40，隐历波动率差 -2.70 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.365，加权隐波率13.25，加权隐波率变化0.74，年平均12.56，购隐波率13.30，沽隐波率13.19，HISV2011.86，隐历波动率差 -2.50 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.15，加权隐波率18.69，加权隐波率变化2.77，年平均19.21，购隐波率19.01，沽隐波率17.83，HISV2015.96，隐历波动率差 -2.81 [7] - 塑料平值隐波率10.915，加权隐波率12.76，加权隐波率变化0.12，年平均13.79，购隐波率12.53，沽隐波率13.02，HISV2011.89，隐历波动率差 -0.97 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.225，加权隐波率21.17，加权隐波率变化0.75，年平均23.45，购隐波率21.64，沽隐波率20.59，HISV2019.26，隐历波动率差 -2.03 [7] - 橡胶平值隐波率17.695，加权隐波率22.30，加权隐波率变化 -1.37，年平均24.59，购隐波率22.95，沽隐波率20.00，HISV2021.54，隐历波动率差 -3.84 [7] - 合成橡胶平值隐波率21.66，加权隐波率27.74，加权隐波率变化1.50，年平均30.41，购隐波率28.66，沽隐波率25.50，HISV2024.74，隐历波动率差 -3.08 [7] - 对二甲苯平值隐波率14.525，加权隐波率16.91，加权隐波率变化 -0.15，年平均24.18，购隐波率15.80，沽隐波率18.78，HISV2017.71，隐历波动率差 -3.18 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.93，加权隐波率17.31，加权隐波率变化 -0.05，年平均23.48，购隐波率17.47，沽隐波率17.10，HISV2017.35，隐历波动率差 -1.42 [7] - 短

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内部分重整装置降负荷致PX装置负荷下滑，PTA供给端收缩，加工费延续低迷，行业利润受新装置投产下产能过剩制约 [2] - 聚酯下游负荷维持在90%以上，虽金九银十结束但纺织服装需求尚可，聚酯未大累库 [2] - 后期PTA开工率或进一步下滑，原油价格反弹使PTA跟随上涨，瓶片和短纤继续跟随成本波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 2025年10月21 - 22日，PTA现货价格从4320涨至4370，MEG内盘价格从4075涨至4107，PTA收盘价从4414涨至4482，MEG收盘价从4004涨至4051 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6340涨至6365，短纤基差从218降至184，11 - 12价差从8涨至10，涤短现金流从240涨至246 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从940涨至965，华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均涨69，外盘水瓶片从740涨至745，瓶片现货加工费从535涨至551 [2] - T32S纯涤纱价格、1.4D仿大化价格、原生三维中空（有硅）价格、原生低熔点短纤价格持平，T32S纯涤纱加工费从3940降至3915 [2] - 泽棉纱65/35 45S价格持平，棉花328价格从14530涨至14560，涤棉纱利润从1654降至1626，中空短纤6 - 15D现金流从661降至608 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货涨78至6136，现货市场贸易商价格偏暖运行，下游采购少，期现补货为主，成交放量 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场价格区间分别为6120 - 6460、6240 - 6580、6100 - 6400现款现汇含税 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5620 - 5720元/吨，均价较上一工作日涨30元/吨，供应端报盘多数上调，下游终端采购刚需，市场交投气氛一般 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%涨至94.40%，涤纶短纤产销从72.00%降至66.00%，涤纱开机率（周）持平于63.50%，再生棉型负荷指数（周）从51.00%涨至51.50% [3]