文章核心观点 - 改进传统资产轮动框架问题，对输入变量进行超预期视角处理，采用因子相关性加权计算资产最终得分，提高模型综合性和自适应性；2017 - 2025年1月回测期间行业轮动模型年化绝对收益32%，远超同期沪深300和全行业等权组合，2025年2月末推荐电子、计算机、医药、传媒及通信五大行业 [1] 常见的轮动框架 - 多资产轮动核心逻辑是综合分析多维度指标，选择适配行业或资产类别以优化投资组合实现超额收益 [2] - 基于宏观经济周期划分的策略以美林时钟为代表，将经济周期划分为四个阶段并推荐不同配置，但对经济周期认知理想化，未考虑经济指标领先和滞后关系 [2] - 基于因子打分的轮动框架突出量化综合性和灵活性，指标考虑维度更全面，配置调整更快速灵活，但存在宏观因子时间对齐等操作细节问题 [2] 超预期视角 - 对宏观经济数据采用超预期方式处理，将每月公布数据与市场一致预期对比，用1、0、 - 1表示超预期、符合预期、低于预期 [3] - 因子有效性检测和打分采用计算相关性并加权合成方式，以相关系数为权重对最新一期变量加权计算最终得分 [3] 轮动模型的建立 - 指标选择涵盖经济增长等五个维度共26个指标，采用Wind一致预期数据作基准 [5] - 每月底根据指标历史相关性对最新一期指标加权得综合得分，选综合得分最高的五个行业构建行业轮动配置组合 [5] - 2017年1月 - 2025年1月，超预期策略和原始策略年化收益分别达32%和13%，同期沪深300和全行业等权组合年化收益仅为1%和2%，夏普比率分别为2.05和0.37 [5] - 通过综合得分与阈值0比较构建多空择时模型，2017年9月 - 2025年1月回测期间，多空和只多策略在中信一级行业上均超越行业指数年化收益，多空策略更显著 [5] 2025年3月推荐行业信号强度 - 模型看多行业前五为电子、计算机、医药、传媒及通信 [6] - 模型看空行业前五为煤炭、房地产、交通运输、综合金融及建材 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - AI在金融科技行业各细分场景加速落地，未来空间广阔，报告看好AI技术驱动下的相关投资机会 [7] - 大模型的加速落地有望推动金融行业商业模式的变革 [20] AI重要事件总结 - DeepSeek启动“开源周”，开源首个针对Hopper GPU优化的高效MLA解码内核代码库FlashMLA，该内核专为处理可变长度序列设计，现已投入生产使用，在H800上能实现3000GB/s的内存带宽和580TFLOPS的计算性能 [10] - Anthropic发布全球首个混合推理模型Claude 3.7 Sonnet，并推出用于智能编码的命令行工具Claude Code [10] - 微软发布Phi-4模型家族新成员：多模态模型Phi-4-multimodal和高效语言模型Phi-4-mini [10] - OpenAI正式发布其最大、最强的聊天模型GPT‑4.5研究预览版本 [10] - 2025年政府工作报告提出持续推进“人工智能+”行动，推动人工智能大模型广泛应用 [11] - Monica发布全球首款通用AI Agent产品Manus，其在GAIA基准测试中表现卓越，成为在三个难度级别均刷新最先进（SOTA）记录的AI助手 [7][11] 金融科技公司进展总结 易鑫集团 - 推出汽车领域首个多模态大模型“智鑫多维”，并已正式备案，AI技术已渗透至风控、营销、客服等核心场景 [7][15] - 依托自主研发的Titan-AI云平台，2024年对核心大AI模型进行升级，并注册「鑫智灵犀」和「智鑫多维」为战略技术储备 [15] - 2024年金融科技业务（SaaS服务）收入达18亿元，同比激增290%，占全年收入的18.2% [14] - 通过该平台促成的融资交易额达211亿元，同比增长107% [14] - AI呼叫服务全年使用超8200万次，降低人工成本约70人/月 [15] - 截至2024年底，管理的汽车金融资产规模达1081亿元，覆盖340多个城市，累计交易量超350万台，合作机构超200家 [15] 九方智投控股 - 升级AI产品，宣布“易知股道”V3.0.6版本上线，新增大盘、行业、个股的主力资金流向分析功能 [7][16] - 升级“AI脑图-AI笔记-AI测评”全链路学习体系，通过AI技术重构投顾服务 [7][17] - 其股票学习机打造了“AI脑图-AI笔记-AI测评”AI智慧学全链路学习体系及全天候智能投资顾问“小九” [17] 宇信科技 - “AI+”业务落地，为某股份制银行开发的新一代智能客服系统成功上线，服务于信用卡业务 [19] - 正式发布AI-SCRM私域智慧运营平台4.0版本，集成DeepSeek等金融大模型，以“AI+RPA+大数据”技术矩阵赋能银行私域运营 [20] 行业投资建议总结 - 看好券商行业智能投研、智能投顾发展前景，推荐同花顺、东方财富、九方智投控股，受益标的恒生电子 [7][23] - 看好消费金融行业中智能客服、智能营销、智能风控场景快速落地，推荐百融云、奇富科技，受益标的易鑫集团 [7][23] - 看好银行和保险行业中依托大模型实现研发提质增效，受益标的长亮科技、宇信科技、中科软、新致软件 [7][23] - 看好大模型在支付行业商户点餐、营销等场景的应用，推荐拉卡拉、移卡 [7][23] - 报告提供了推荐公司的估值表，包括拉卡拉、移卡、奇富科技、东方财富、同花顺、百融云、九方智投控股等公司的股价及预测市盈率 [21]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 报告核心观点 - 2025年2月14日国内市场呈现低开高走、震荡攀升态势，主要股指普遍上涨，万得全A成交额17448亿元 [1][4][8][9] - 行业表现分化，30个中信一级行业中有16个上涨，计算机、医药及汽车板块领涨，而综合金融、房地产及商贸零售板块跌幅较大 [1][4][9] - 2025年1月金融数据表现强劲，社会融资规模增量7.06万亿元，人民币贷款增加5.13万亿元，M2同比增长7%，有利于提振市场做多热情 [10][12][13] - 海外市场方面，美国三大股指涨跌不一，但热门中概股普遍上涨，科技股表现相对强势 [2][4] 国内市场表现 - 上证综指收于3346.72点，上涨0.43%；深证成指收于10749.46点，上涨1.16%；创业板指上涨1.8%；科创50上涨0.53% [1][4][9] - 香港恒生指数上涨3.69%，恒生中国企业指数上涨4.11% [4] - 市场风格指数普遍上涨，中证100上涨1.07%，中证500上涨0.84%，中证800上涨0.86% [4] 行业与概念板块 - 计算机、医药及汽车行业涨幅居前 [1][4][9] - 综合金融、房地产及商贸零售行业跌幅较大 [1][4][9] - 医保改革支付、医疗服务精选及云计算等概念指数表现活跃 [1][4][9] 重要新闻与数据 - 2025年1月金融数据发布：M2同比增长7%，M1同比增长0.4%；社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8% [10][12][13] - 四家重要金融机构股权划转至中央汇金，涉及中国信达、东方资产、长城资产及中证金融公司 [3][14] - DeepSeek接入微信、百度等国民级应用，微信月活近14亿，百度APP月活7.04亿 [3][14] - 川气东送二线东段工程加速建设，预计2027年全线贯通，西段工程焊接220公里，综合进度超70% [3][16] 海外市场与全球经济 - 美国1月零售销售环比下降0.9%，工业产出环比上升0.5% [22][23] - 欧元区2024年第四季度GDP修正值同比上升0.9%，环比上升0.1% [23] - 第61届慕安会闭幕，安全议题持续受关注，美欧关系出现分歧 [3][17][18][19][20]