公司股价表现 - 中宠股份股价再创历史新高，近一个月累计有10个交易日股价刷新历史纪录 [2] - 截至09:50，该股上涨5.32%，股价报60.01元，成交348.95万股，成交金额2.03亿元，换手率1.18% [2] - 该股最新A股总市值达177.04亿元，A股流通市值177.04亿元 [2] - 两融数据显示，该股最新（5月6日）两融余额为2.79亿元，其中融资余额为2.77亿元，近10日增加1.04亿元，环比增长60.69% [2] - 近10日共有27家机构对该股进行评级，国泰海通证券给予公司目标价为75.00元 [2] 行业表现 - 中宠股份所属的农林牧渔行业整体涨幅为0.64% [2] - 行业内目前股价上涨的有89只，涨幅居前的有安德利、中宠股份、*ST绿康等，涨幅分别为9.99%、5.32%、5.03% [2] - 行业内股价下跌的有16只，跌幅居前的有ST景谷、秋乐种业、天邦食品等，跌幅分别为1.74%、0.89%、0.60% [2] 公司财务数据 - 一季度公司共实现营业收入11.01亿元，同比增长25.41% [3] - 一季度实现净利润9115.53万元，同比增长62.13% [3] - 基本每股收益为0.3094元，加权平均净资产收益率3.65% [3]

国外 1. 高盛：黄金的表现将继续优于白银 周一，高盛在一份报告中称，黄金将继续跑赢白银，央行需求强劲是推高金银价格比的一个因素。因 此，该行预计白银不会赶上目前正在持续的黄金涨势。高盛还表示，如果经济衰退发生，估计ETF资金 流入的加速将推动黄金价格到年底达到3880美元。该行重申对黄金的结构性看涨观点，基本预期年底金 价为每盎司3700美元，到2026年中期则达4000美元。 2. 高盛：美联储不太可能因为"软数据"疲弱就降息 美国消费者和企业调查显示出一种焦虑的经济情绪，但基础数据尚未显示经济严重放缓。高盛经济学家 写道，美联储不太可能仅根据"软数据"就放松政策，尤其是因为在最近的过去，软数据错误地预示着衰 退即将来临，比如美联储在2022年抗击通胀期间。高盛的团队写道，美联储"在降息之前，也希望看到 劳动力市场和其他硬数据的证据"。这家投行和华尔街其他机构一样，相信美联储将在周三的利率决议 中保持利率不变。 3. 大摩：美联储不会先发制人 摩根士丹利由首席美国经济学家Michael Gapen领衔的分析师团队在一份研报中写道："鉴于美联储预计 通胀将保持坚挺，且关税冲击可能会产生持续的通胀效应，美联储 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：美联储流动性指数模型** - 模型构建思路：结合数量维度和价格维度构建美联储流动性指数，用于判断市场流动性状态[7] - 模型具体构建过程：通过量化美联储政策工具（如资产负债表规模、利率等）和市场反应（如高收益债利差、新兴市场权益表现等）合成指数，指数>0代表宽松，<0代表收缩[7][9] - 模型评价：对高收益债和新兴市场权益等流动性敏感资产具有显著预测能力[7] 2. **模型名称：CDS-AH股择时模型** - 模型构建思路：利用中国主权CDS（信用违约互换）与AH股收益的负相关性构建择时信号[12][13] - 模型具体构建过程： 1) 计算CDS的20日差分 2) 当差分下行时触发看多信号 3) 结合港股历史数据优化阈值[12][13] - 模型评价：年化超额收益5.7%，与港股收益拟合度优于A股[12][15] 3. **模型名称：利率债收益预测模型** - 模型构建思路：通过拆解利率债收益来源，预测不同久期债券的未来回报[17][20] - 模型具体构建过程： 1) 利率建模：$$ r_{t} = \alpha + \beta X_{t} + \epsilon_{t} $$，其中X为宏观经济变量 2) 蒙特卡洛模拟利率路径 3) 计算持有期预期收益[17][20] - 模型评价：短久期策略卡玛比率达2.94，优于长久期配置[19] 4. **模型名称：A股收益预测模型（GK模型）** - 模型构建思路：基于股息率、盈利增长、估值变化等要素预测宽基指数收益[22][26] - 模型具体构建过程： $$ R_{t+1} = D_{t} + \Delta E_{t} + \Delta P/E_{t} $$ 其中D为股息率，ΔE为盈利增速，ΔP/E为估值变化[26] - 模型评价：对沪深300与中证500的收益差预测能力稳定[22][23] 5. **模型名称：赔率+胜率策略** - 模型构建思路：结合资产赔率（估值）和胜率（宏观因子）构建风险预算组合[65][70] - 模型具体构建过程： 1) 赔率指标：股债风险溢价（权益）、CCB定价误差（转债） 2) 胜率指标：货币/信用/增长/通胀/海外五因子评分 3) 风险预算加权[65][70] - 模型评价：2011年以来年化收益6.9%，最大回撤2.8%[72] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：质量因子** - 构建思路：筛选盈利稳定、财务健康的股票[46][48] - 具体构建过程： 1) 计算EPS稳定性、ROE波动率 2) 标准化后加权合成[48] - 因子评价：当前呈现"高赔率-中等趋势-低拥挤"特征[46] 2. **因子名称：成长因子** - 构建思路：捕捉营收/净利润高增长股票[47][49] - 具体构建过程： 1) 计算净利润同比、营收TTM同比 2) 行业中性化处理[49] - 因子评价：当前估值吸引力下降，拥挤度较高[47] 3. **因子名称：小盘因子** - 构建思路：利用市值效应获取超额收益[53][55] - 具体构建过程： $$ Size = \ln(MCap) $$ 其中MCap为总市值[55] - 因子评价：当前拥挤度0.3倍标准差，风险较高[53] 4. **因子名称：行业轮动三标尺因子** - 构建思路：结合景气度、趋势、拥挤度筛选行业[60][63] - 具体构建过程： 1) 趋势：过去12个月IR 2) 拥挤度：换手率比率+波动率比率 3) 景气度：分析师预期修正[63] - 因子评价：2011年以来信息比率1.12[61] --- 模型的回测效果 1. **美联储流动性指数模型** - 宽松区间年化夏普比率：标普500（1.52）、纳斯达克（1.78）、高收益债（1.21）[9][11] 2. **CDS-AH股择时模型** - 年化收益：11.8% vs 基准6.1% - 最大回撤：19.1% vs 64.1%[15] 3. **利率债收益预测模型** - 短久期策略年化收益：6.8% - 卡玛比率：2.94[19] 4. **A股收益预测模型** - 沪深300预测收益：19.7% - 中证500预测收益：-27.8%[26] 5. **赔率+胜率策略** - 2014年以来年化收益：7.6% - 夏普比率：3.48[72] --- 因子的回测效果 1. **质量因子** - 当前赔率：1.3倍标准差 - 拥挤度：-1.1倍标准差[48] 2. **成长因子** - 当前趋势：0.5倍标准差 - 赔率：-1.1倍标准差[49] 3. **行业轮动因子** - 2019年以来超额收益：9.3% - 信息比率：0.88[61]

政府政策与内需提振 - 2025年政府工作报告将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"列为十项任务之首，提出实施提振消费专项行动并制定专项措施[1] - 上海市政府明确实施提振消费专项行动，扩大服务消费和会展消费，打造文商旅体融合消费场景[1] - 广东省推动消费品以旧换新政策延伸拓展，加大消费补贴和政府采购力度，促进广货国货消费及新型消费[1] - 江西省推进消费品"以旧换新"，打造消费新场景新业态，培育文旅体消费和入境消费增量市场[2] 行业与市场表现 - A股市场内需消费相关股票如一致魔芋、一品红、回盛生物等年内股价大幅上涨[2] - 数据宝筛选出72只绩优低估值消费股，条件为连续三年盈利且净利润同比增长，滚动市盈率低于30倍[2][3] - 柳药集团滚动市盈率最低为8.2倍，2024年营业收入211.82亿元，归母净利润8.55亿元，国家带量集采点配率超97%[3] - 达仁堂滚动市盈率10.3倍，2024年归母净利润22.3亿元，同比增长125.94%，拟每10股派现12.80元[3] 个股增长潜力 - 72只绩优股中9股今明两年机构预测净利润增速均超20%，英诺特增速均值最高达35.49%[3] - 华泰证券看好英诺特呼吸道检测产品市场认可度及渠道拓展，预计2025年核心业务持续向好[3] - 6股当前股价较机构目标价上涨空间超20%，九典制药空间最大达73.83%[4][5] - 九典制药2024年归母净利润5.12亿元，同比增长39.13%，主力品种洛索洛芬钠凝胶贴膏通过集采实现销量快速增长[5]

农业农村经济总体表现 - 2024年农业农村经济保持总体平稳、稳中向好发展态势，为经济社会高质量发展提供有力支撑 [1] - 第一产业增加值91414亿元，实际增长3.5%，对GDP实际增长贡献率为5.3% [1] - 农林牧渔业固定资产投资增长6.4%，农副食品加工业和食品制造业固定资产投资分别增长18.0%和22.9% [1] 粮食生产与贸易 - 2024年粮食总产量达70649.9万吨，增长1.6%，首次突破7亿吨 [2] - 粮食单产5921.1公斤/公顷，增长1.3%，其中小麦、玉米产量增幅最大，分别增长2.6%、2.1% [2] - 农产品贸易逆差1121.5亿美元，同比下降16.7%，玉米进口大幅下降49.7%至1364万吨 [2] 农村消费与收入 - 乡村社会消费品零售总额增长4.3%，占社会消费品零售总额比重升至13.7% [1] - 农村居民人均可支配收入23119元，实际增长6.3%，脱贫县农村居民收入17522元，实际增长6.5% [2] - 农民工月均收入4961元，增长3.8% [2] 涉农工业与物流 - 涉农工业增速全面恢复，增长动力源于出口复苏和固定资产投资增速加快 [2] - 农产品物流总额5.5万亿元，增长4.0% [2] 2025年展望 - 预计粮食产量稳定在7亿吨左右，玉米价格小幅回升，小麦、稻米价格保持稳定 [3] - 猪肉价格小幅回落，牛羊肉价格企稳回升，生鲜乳价格有望下半年触底反弹 [3] - 涉农工业增速预计达5%左右，涉农服务业市场集中度、连锁化水平提升 [3] - 农村居民人均可支配收入预计增至2.4万元，城乡居民收入比降至2.3左右 [3]

| 行业名 | 成交量（亿 | 成交量较昨日增减 | 换手率 | 涨跌幅 | 今日主力资金净流入（亿 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 称 | 股） | （%） | （%） | （%） | 元） | | 计算机 | 80.08 | 16.11 | 4.54 | 3.65 | 56.72 | | 电子 | 73.37 | 23.97 | 2.68 | 2.64 | 46.98 | | 非银金 融 | 42.19 | 31.55 | 1.02 | 1.38 | 24.29 | | 机械设 备 | 90.99 | 18.74 | 3.40 | 3.04 | 22.76 | | 有色金 属 | 43.08 | 42.69 | 1.97 | 2.57 | 20.75 | | 通信 | 31.97 | 41.66 | 1.85 | 3.59 | 20.12 | | 电力设 备 | 54.55 | 8.54 | 2.26 | 2.16 | 15.08 | | 汽车 | 53.94 | 4.84 | 2.51 | 2.20 | 13.02 | | 传媒 | 41.10 | 1 ...

服务业情况 - 4月ISM服务业PMI从3月的50.8反弹至51.6，超出预期的50.2，对应年化GDP增速为1%[2] - 物价指数从60.8升至65.1，扩张速度创22年末以来新高[2] - 11个行业扩张较上月减少3个，6个行业收缩较上月增加3个[2] 制造业情况 - 4月制造业PMI从3月的49降至48.7，好于预期的47.9，对应GDP增速约为1.8%[2] - 产出指数从48.3大幅收缩至44，为20年5月以来新低[2] - 11个行业扩张较上月增加1个，6个行业收缩较上月增加1个[2] 关税影响 - 短期关税推升成本作用超降低需求效应，预计对未来两季度美国PCE通胀推升幅度达0.6个百分点[1][2] - 远期价格上升和信心冲击将使需求紧缩效应超成本推升作用，通胀下降[2] 美联储政策 - 数据公布后，美国10年国债利率升4bp至4.36%，市场对全年降息幅度预期降3bp至76bp[1] - 5、6月美联储或保持政策利率不变，下半年或7月或9月、11月或12月各降息一次[1][2]

华金证券：聚焦科技，部分消费可能也有配置机会。 关于5月行业配置，华金证券认为： （1）5月科技和消费可能是配置主线。 一是复盘历史，5月消费旺季下消费、大金融行业相对占 优，同时政策导向和产业趋势上行的行业也表现偏强。 二是今年5月来看，消费和科技可能相对占 优： 首先，"五一"假期期间出行和消费火爆，相关的社服、 食品饮料 等表现可能相对偏强； 其 次，当前政策支持的方向是提振消费、科技创新，相关的消费和科技表现可能相对占优。 （2）5月科技可能有超额收益。一是历史经验上，5月科技行业大概率有超额收益，且主要受产业和政 策催化驱动。二是今年来看，5月科技可能相对偏强：首先，5月科技产业大会密集召开，DeepSeek R2 发布，科技相关产业趋势不断上行；其次，政治局会议再次强调支持科技创新。 （3）5月一季报较好的行业可能表现占优。 （4）5月建议逢低配置：一是一是政策和产业趋势向上的计算机（国产软件、AI大模型）、机器人、 传媒（AI应用）、通信（算力）、电子（半导体）、创新药、电新等；二是政策和旺季催化下的食 品、社服（旅游、酒店、餐饮）、商贸零售、家电、建材等；三是大金融、电力等低估值红利行业。 展 ...

报告核心观点 2025Q1全A单季营收同比增速回落，单季归母净利同比增速由负转正显著改善，价格和政策有支撑的领域占优 [1] 各部分总结 全A：单季净利同比增速由负转正 - 2025Q1全A单季营收同比增速较2024Q4回落，单季归母净利同比增速由负转正，全A/全A（非金融两油）单季营收同比增速分别为-0.2%/0.7%，较2024Q4分别回落1.7和0.6个百分点；单季归母净利同比增速分别为3.7%/5.6%，较2024Q4分别回升17.5和56.5个百分点 [9] - 分板块看，各板块单季营收同比增速分化，仅主板回落；净利同比增速均改善，创业板改善最显著，主板/创业板（剔除温氏）/科创板/北证2025Q1单季营收同比增速分别为-0.7%/7.9%/2.0%/5.8%，单季归母净利同比增速分别为3.9%/12.4%/-64.2%/-7.5% [10] 杜邦分析：创业板ROE呈现超季节性改善 - 2025Q1各板块单季ROE均回升，主板和创业板改善显著，主板/创业板/科创板单季ROE分别为2.2%/1.8%/0.4%，较2024Q4分别回升1.0、1.7、0.2个百分点 [14] - 各板块单季ROE改善受益于销售净利率回升和杠杆率拉动，销售净利率均回升，总资产周转率均回落，杠杆率均回升 [14] - 剔除季节性因素后，仅创业板单季ROE保持回升，受益于销售净利率超季节性回升；主板虽销售净利率超季节性回升，但ROE未保持回升受总资产周转率拖累 [15] 市值风格：小盘股营收、净利双双改善 - 风格层面，以中证1000为代表的小盘股业绩改善显著，2025Q1沪深300/中证500/中证1000单季营收同比增速分别为-0.3%/-0.8%/1.7%，沪深300和中证500营收同比增速回落，中证1000转正 [21] - 2025Q1沪深300/中证500/中证1000单季归母净利同比增速分别为3.1%/8.8%/5.6%，沪深300小幅回落，中证500和中证1000大幅改善并正增长 [25] - 小盘股营收和净利同比增速双双改善，中盘股营收同比增速回落背景下净利同比增速回升，显示中、小盘股盈利能力改善 [25] 行业：价格和政策有支撑的领域相对占优 - 2025Q1上游资源品归母净利同比增速多数回落，中游材料边际改善，有色金属行业净利增速显著改善，煤炭和石油石化行业回落，钢铁和建筑材料行业、基础化工行业改善 [27] - 中游制造板块，机械设备行业净利同比增速由负转正，建筑装饰、电力设备、国防军工行业降幅收窄但未转正 [27] - 消费方面，提振消费政策效果显著，社会服务、家用电器行业净利同比增速改善，轻工制造行业降幅收窄；必选板块中，农林牧渔行业改善，医药生物等行业降幅收窄但未转正 [27][28] - TMT板块中，AI应用端业绩改善显著，传媒和计算机行业净利同比增速转正，通信行业转正，电子行业回落但仍较快增长 [28] - 大金融板块各行业净利同比增速均回落，房地产行业降幅扩大，非银金融和银行行业受债市波动影响回落；服务板块中，公用事业和环保行业改善，交通运输行业回落 [28] - 一季度行业层面业绩亮点在部分涨价细分领域、提振消费政策下部分可选消费及TMT板块应用端 [29]

报告核心观点 - 对2025年5月6日市场表现进行回顾，展示主要指数、申万一级行业和概念板块的涨跌幅情况 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为1.13%，深证成指涨跌幅为1.84%，创业板指涨跌幅为1.97% [1] - 申万一级行业中计算机、通信、综合在行业涨跌幅榜居前；石油石化、煤炭、农林牧渔在行业涨跌幅榜居后 [1] - 概念板块中稀土、稀土永磁、连板概念表现相对较好；银行、医药商业、富时罗素概念表现相对较差 [1]