文章核心观点 - 4月9日沪指上涨，申万行业多数上涨，商贸零售涨幅居前但主力资金净流出，各行业资金流向有差异 [2][3] 市场整体表现 - 4月9日沪指上涨1.31%，申万29个行业上涨，国防军工、商贸零售涨幅居前，分别为6.27%、5.18%，银行、石油石化跌幅居前，分别为0.94%、0.07% [2] - 两市主力资金全天净流入74.27亿元，16个行业主力资金净流入，计算机、国防军工净流入规模居前，分别为36.45亿元、33.72亿元；15个行业主力资金净流出，农林牧渔、医药生物净流出规模居前，分别为32.84亿元、13.56亿元 [2] 商贸零售行业表现 - 商贸零售行业上涨5.18%，主力资金净流出4.93亿元，行业100只个股中94只上涨、7只涨停，6只下跌、1只跌停 [3] - 行业资金净流入个股40只，7只净流入超3000万元，中国中免、王府井、中百集团净流入居前，分别为6.56亿元、2.06亿元、6004.59万元 [3][4] - 行业资金净流出个股中，7只净流出超3000万元，永辉超市、供销大集、华联股份净流出居前，分别为9.21亿元、3.53亿元、5007.86万元 [3][5]

创业板首季业绩预告概况 - 20家创业板公司公布首季业绩预告，其中15家预增、1家预盈、1家预降、1家减亏 [1] - 预增公司占比达75%（15/20），预盈占比5%（1/20），预降和减亏各占5%（1/20） [1] 高增长公司表现 - 翰宇药业净利润增幅中值最高达568.02%，最新收盘价13元，年内涨幅0.85% [1] - 胜宏科技净利润增幅中值319.83%，年内股价上涨45.45%，居电子行业 [1] - 孩子王净利润增幅中值190%，商贸零售行业，年内股价上涨6.68% [1] - 晨光生物净利润增幅中值172.08%，农林牧渔行业，年内股价上涨32.91% [1] 行业分布特征 - 汽车行业有3家公司预增：双林股份（112.69%）、浙江华远（68.70%）、涛涛车业（60.20%） [1] - 电子行业3家公司：胜宏科技（319.83%）、弘景光电（11.65%）、矽电股份（预平） [1][2] - 医药生物行业2家：翰宇药业（568.02%）、佐力药业（28.85%） [1] 股价与业绩关联性 - 双林股份净利润增幅112.69%，年内股价涨幅达92.69%，表现最强 [1] - 弘景光电净利润增幅11.65%，但年内股价下跌36.90%，电子行业 [1] - 汉朔科技净利润预降26%，年内股价下跌21.1%，电子行业 [2] 特殊案例 - 天源环保净利润增幅95.24%，但年内股价下跌10.57%，环保行业 [1] - 金雷股份净利润增幅81.22%，年内股价下跌9.34%，电力设备行业 [1] - C首航业绩预平（6.02%），年内股价下跌7.75%，电力设备行业 [1]

在近期港股市场调整的过程中，南向资金接连抄底买入。 南向资金持续加快流入港股市场的背后，主要是国内无风险利率下行，以及拥有更多AI相关企业的港股市场受益于 产业预期的改善。Wind数据显示，近3个月以来，南向资金净买入的行业包括商贸零售、银行、传媒、通信、医药生 物、电子等。 南向资金"爆买"港股 4月8日，港股三大指数宽幅震荡，恒生指数早盘涨超3%午后一度转跌，尾盘再度拉升。截至收盘，恒生指数涨 1.51%，报20127.68点；恒生科技指数涨3.79%，报4568.38点；恒生国企指数涨2.31%，报7430.62点。 值得注意的是，在港股市场大幅震荡之际，南向资金加码买入。4月8日，南向资金净买入金额达236.34亿港元，刷 新历史单日净买入第五高。 | 日期 | 净买入金额(亿港元) | | --- | --- | | 2025/3/10 | 296. 26 | | 2025/4/3 | 287. 9 | | 2021/1/19 | 265. 93 | | 2025/3/12 | 262. 12 | | 2025/4/8 | 236. 34 | | 2021/1/27 | 235. 3 | | 202 ...

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数上涨1.58% 深证成指上涨0.64% 创业板指上涨1.83% 北证50指数上涨4.82% [1] - 沪深两市成交额约16256.43亿元 较前一个交易日放量约378.44亿元 全市场超3200只个股上涨 [1] - 31个申万一级行业中23个行业指数上涨 农林牧渔涨幅居首达7.81% 商贸零售、食品饮料、煤炭分别上涨3.44%、3.37%、3.31% [1] - 电子、汽车、通信行业跌幅居前 分别下跌1.69%、1.63%、0.93% [1] 政策动态 - 中央汇金公司表态坚定增持各类市场风格ETF 央行支持其增持股票指数基金并提供再贷款支持 [1] - 国家金融监管总局优化保险资金比例监管政策 [1] - 国资委推动央企加大增持回购力度 强化市值管理指导 [2] - 全国社保基金理事会公告近期持续增持国内股票 坚持长期投资理念 [2] 机构观点 - 中央汇金被定位为资本市场"国家队" 发挥类平准基金作用 [1] - 申万宏源分析认为A股市场反映长期积极因素正当时 [2] - 中银证券评价多部委政策组合拳标志着资本市场稳市机制建设进入新阶段 [3] 企业行动 - 头部险企和地方国资平台陆续发声支持资本市场 [2] - 龙头上市公司集中发布回购增持公告 [2]

2024年年报业绩总结 - 截至3月30日约70%的A股上市公司披露2024年报业绩舆情，非金融板块全年盈利增速预计承压，沪深300为代表的核心资产相对优势明显 [1] - 2024年全A/非金融板块全年净利润同比增速-0.4%/-13.7%，Q4单季度增速-6.7%/-51.9% [2][3] - 按宽基指数划分，仅沪深300实现盈利正增长（全年5.1%，Q4 6.8%），中证500/1000/2000全年增速分别为-18.9%/-20.2%/-150% [2][3] - 按行业划分，非银/电子/汽车/交运/食品/家电/通信/有色/银行等行业2024全年和Q4均实现正增长，农林牧渔（852.5%）和商贸零售（288.5%）呈现低基数高增速 [2][3] - 地产链、电力设备及新能源（-80.4%）、传媒（-183%）、钢铁（-256%）、房地产（-2054.5%）等行业盈利表现较差 [3] 2025年一季报景气线索 - 上游关注贵金属（COMEX黄金+38%）、工业金属（LME铜+11%/铝+20%）、化工建材（水泥+7%/天然橡胶+24%）等涨价品类 [11][13] - 中游风光储维持高景气：光伏受益涨价与装机增长，风电招标规模有望快速放量，海外储能需求旺盛带动逆变器盈利改善，锂电头部厂商Q1排产超预期 [11] - 消费短期聚焦以旧换新受益品种，汽车/家电内外销稳健增长，后续关注生育补贴等政策对内需的拉动 [11] - 科技板块亮点集中在电子（算力PCB/果链/IoT/CIS/面板）、通信（AI硬件基础设施）、传媒（游戏版号常态化/春节档票房）等重资产制造环节 [12] - 医药板块进入修复窗口：创新药国际授权增多，CXO海外需求温和复苏，医疗设备招采回暖，高值耗材受益诊疗量增长 [12] - 大金融仍是盈利支撑：银行信贷投放积极/息差回落幅度小于预期，保险权益投资弹性显现，券商受益市场成交活跃 [12] 盈利周期与预测调整 - 预计2025年底A股出现盈利周期底部拐点，2024年底社融底部拐点已现且置信度提升 [6] - 2025Q1一致预测净利润小幅下调（类似2014/2022年），反映经济压力与政策发力后置，预计Q1营收增速较2024年修复但仍承压 [14] 退市新规影响 - 2024年4月30日沪深交易所修订退市规则，涉及财务类/分红类/交易类/规范类/重大违法类退市标准 [23] - 2022年以来395家A股公司触发财务类退市标准，其中中证1000/2000及其他小盘股占比达7%/11%/81% [23]

市场情绪模型分析 - 市场情绪结构指标采用20日均线计算 围绕0轴在[-6 6]范围波动 2024年10月突破2后持续抬升但近期两周下降0 6至1 6 发出偏空信号[1] - 分项指标显示行业交易波动率提升 价量一致性得分降至低位 主力资金情绪波动 期权波动率指数发出负向信号 市场缩量导致情绪调整[3] - 科创50成交占比下降显示科技成长板块降温 资金从高估值成长板块流向低估值防御板块趋势明显[5] 行业交易特征 - 申万一级行业涨跌互现 社会服务/基础化工/机械设备等行业成交额靠前但价量一致性低 资金分歧导致确定性下降[9] - 均线排列模型显示公用事业/煤炭/交通运输等防御型行业短期信号偏多 石油石化/交通运输分数涨幅领先 传媒/汽车等板块提示偏空[12] 市场风格判断 - RSI模型显示国证成长/价值比值为0 68 300成长/价值比值为0 61 创业板指/沪深300比值为1 92 均指向价值风格占优[15] - 短期RSI与长期RSI对比显示大盘价值风格切换确定性较强 20日RSI相对60日RSI跌幅达20 45%-28 60%[14]

点击小程序查看报告原文 大消费指数年初至今微涨，略好于指数整体表现。 根据wind统计年初以来消费/大消费指数上涨0.5%/1.4%，在科技成长领域广受关注背景下，其整体表现 相对温和，略好于市场整体（沪深300指数同期微跌0.5%）。近期伴随消费领域政策红利及我国经济增长预期边际改善，消费板块关注度有所提升但行情 波动仍大。我们认为结合目前宏观环境，对消费板块的整体配置可能仍处于偏左侧阶段，中短期（3-6月）或仍呈现为阶段性、结构性机会，建议关注细 分景气行业；中期（6-12月）伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，消费领域有望逐步迎来趋势性行情。具体而言： 消费政策密集落地，政策红利提升市场关注 顶层设计注重需求侧支持。 两会期间《政府工作报告》强调将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求" [1]列为今年工作任务的首位，提 出"安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新"。"以旧换新"金额较去年的1500亿元翻了一倍，补贴的品类范围也有所扩大[2]，家电从"8+N"类增 加到"12+N"类，增设了手机、平板、智能手表（手环）"购新补贴"。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提 ...

摘要 1、今天，A股午后跳水，三大指数集体收跌，电力、贵金属、银行等红利板块上涨。 2、土耳其突然遭遇"股汇双杀"，发生了什么？今晚，美联储将公布3月议息决议，对A股影响几何？ 3、外资跑步入场，A股后市怎么走？哪些板块机会更大？ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1320 篇白话财经- - 今天，A股又坐上了过山车，午后又是拉升翻红，又是跳水，折腾一天最终还是回到了起点…… （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/3/19，不作投资推荐） 两市成交额继续缩量，不足1.5万亿，盘面上，电力、贵金属、银行等板块逆势上涨，游戏、汽车等板块回调。 机构分析认为，随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征， 建议把握结构性机 会，兼顾防御与成长。 这里突然大跌，今晚大事要来 要说跳水的原因，主要还是和外围市场的影响有关。 1、土耳其股债双杀。 今天开盘后， 土耳其股市BIST-100指数一度大跌6.87%，触发熔断机制。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/3/19，不作投资推荐） 北京时间今晚凌晨2点，美联储将举行议息会议 。这也是 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周（3/10 - 3/14）大消费全线收涨，各板块表现优于沪深 300 指数，食品饮料、家用电器等板块领涨和领跌个股明确 [4] - 呼和浩特育儿补贴政策率先落地，后续地方政府有望跟进，建议关注母婴零售等相关板块 [4] - 提振消费专项行动方案即将发布，食品饮料板块处于中长期底部区间，配置价值凸显，关注春糖会动销反馈及政策落地节奏 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、市场周度回顾 - 本周大消费全线收涨，美容护理、食品饮料等板块周涨跌幅分别为 +8.18%、+6.19%等，沪深 300 指数上涨 1.59% [4] - 各板块领涨和领跌个股明确，如食品饮料领涨个股熊猫乳品（+18.72%），领跌个股莲花控股（-3.65%）等 [4] 二、行业要闻及重点公司公告 2.1 行业要闻 - 3 月 10 日，TCL 推出旗舰产品 TCL Q10L 系列极景 QD - Mini LED 电视 [17] - 3 月 10 日，小红书公布“小红书电商出海领航计划”，助力商家触达全球用户 [17][18] 2.2 公司公告 - 极米科技全资子公司宜宾极米收到某国内知名汽车主机厂第二个开发定点通知，将成为车载投影零部件供应商 [19] - 3 月 10 日，阿米奥机器人获得新一轮融资，融资规模达亿元级别 [20] - 3 月 11 日，爱美客旗下合资公司拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc. 85%股权 [20] - 3 月 12 日，五粮液集团公布线上渠道授权店名录 [20] - 3 月 12 日，深圳市商务局等发布支持政策，推动会商文旅体融合发展 [20] - 安井食品与江苏鼎味泰食品股份有限公司等签订收购 70%股份协议 [20] - 3 月 11 日，三花智控首次回购公司股份约 19 万股，成交总金额约 581 万元 [22] - 3 月 12 日，张家界全资子公司重整计划草案提交期限延长至 2025 年 6 月 11 日 [22] - 3 月 12 日，华利集团发布 2024 年度业绩快报，控股股东提议利润分配方案 [22] - 3 月 13 日晚间，贝因美全资子公司宜昌基地拟投资 8000 万元建设项目 [22] - 3 月 13 日，红棉股份发布 2024 年度业绩预告 [22] - 3 月 13 日，白云山发布 2024 年年度报告，经营业绩同比下降 [22] - 3 月 13 日，泸州老窖控股股东计划增持公司股份，金额不低于 1.50 亿元，不超过 3.00 亿元 [22]

量化模型与构建方式 1. **复合行业轮动模型** - 构建思路：通过多因子加权组合筛选受益于政策刺激的行业板块，侧重景气预期与资金流动态[2][3] - 具体构建： - 权重分配：长端景气预期（30%）、主力资金因子（30%）、短端景气预期（20%）、近十二个月反转（20%）[3] - 因子合成： - 长端景气：分析师标准评级均值同比因子，公式： $$ \text{长端景气} = \text{分析师评级调升比例均值} \times \text{同比差分} $$ [15] - 主力资金：周频净流入数据加权（配置盘+交易盘+北向资金）[17] - 短端景气：预期营收调升比例均值同比因子[16] - 反转因子：近十二个月行业收益率截尾处理[16] - 评价：有效捕捉消费与顺周期轮动，但对科技板块分歧解释力较弱[15] 2. **风格复合因子模型** - 构建思路：基于中证1000/800成分股，通过前10%多头/后10%空头测试风格收益[32] - 具体构建： - 质量盈利因子：净资产收益率（ROE）、总资产报酬率等9项细分因子加权[52] - 价值因子：股息率（TTM）、市盈率（PE）等3项因子合成[57] - 波动率因子：过去12个月收益率标准差[37] - 评价：质量盈利和价值因子近期表现最优，反映一季报定价逻辑[32] --- 量化因子与构建方式 1. **长端景气预期因子** - 构建思路：代理景气投资，关注分析师评级与盈利预测上调[15] - 具体构建： $$ \text{长端景气} = \frac{\sum (\text{分析师评级调升比例})}{\text{行业数}} \times \text{同比差分} $$ [15] - 测试结果：多头组合年化超额收益19.26%（有色/钢铁/通信）[16] 2. **主力资金因子** - 构建思路：追踪内资主力资金流向，捕捉高低切换信号[17] - 具体构建：周频净流入数据标准化（配置盘25%+交易盘25%+北向50%）[17] - 测试结果：多头超额收益创历史新高（食品饮料/非银金融）[17] 3. **短端景气预期因子** - 构建思路：反映短期政策刺激下的营收调升预期[16] - 具体构建： $$ \text{短端景气} = \frac{\sum (\text{预期营收调升比例})}{\text{行业数}} \times \text{环比系数} $$ [16] - 测试结果：近一月多头超额6.58%（食品饮料/轻工制造）[16] 4. **反转近十二个月因子** - 构建思路：捕捉超跌行业反转机会[16] - 具体构建：过去12个月行业收益率截尾标准化（剔除极端值）[16] - 测试结果：多头超额5.48%（煤炭/石油石化）[16] 5. **质量盈利细分因子** - 构建过程： - 每股收益（EPS）：$$ \text{EPS} = \frac{\text{归母净利润}}{\text{流通股本}} $$ [52] - 自由现金流市值比：$$ \text{FCF/市值} = \frac{\text{经营性现金流 - 资本支出}}{\text{总市值}} $$ [52] - 评价：盈利稳定性高，但对高成长板块覆盖不足[52] --- 模型回测效果 1. **复合行业轮动模型** - 年化超额收益：22.82%（短周期景气预期）[16] - 信息比率（IR）：1.29（长周期景气预期）[16] - 最大回撤：-12.40%（财报质量因子）[16] 2. **风格复合因子** - 质量盈利因子：近一月多空收益-1.30%，多头超额0.21%[32] - 价值因子：近一周多空收益1.64%，多头超额1.23%[32] - 波动率因子：近一月多空收益3.55%，空头超额-2.01%[32] --- 因子回测效果 1. **长端景气预期因子** - 近一月超额：1.49%（多头）[16] - 年化波动率：5.45%[16] 2. **主力资金因子** - 近一周超额：1.32%（多头）[17] - 空头超额：0.30%[17] 3. **质量盈利细分因子** - 净资产收益率：近一月多头超额-0.60%[52] - 每股收益：近一周多空收益2.71%[52] 4. **价值细分因子** - 股息率（TTM）：近一月多空收益-0.60%[57] - 市盈率（PE）：近一周多头超额-0.60%[57]