经营者集中审查总体情况与效率 - 2025年国家市场监管总局共审结经营者集中案件706起，同比增长9.8% [1] - 案件平均受理时间为17.9天，平均审查时间为26.8天，体现了全球领先的审查效率 [1] - 无条件批准案件中，涉及民营企业244起、国有企业379起、外资企业297起，支持了各类所有制企业的发展 [1] 审查制度完善与企业服务 - 市场监管总局发布《非横向经营者集中审查指引》等制度，并将试点委托地方审查转为正式委托 [1] - 有效运行经营者集中反垄断业务系统，并上线历史案件查询功能，为企业提供更多便利和透明 [1] 重点领域执法与案例 - 民生领域是监管的重中之重，2026年1月，市场监管总局首次禁止了公用事业领域的经营者集中案件（佛山蓝鸟燃气与佛山南官燃气等新设合营企业案） [1] - 2025年以来，市场监管总局共立案调查13起违法实施经营者集中案件，对5起案件公开作出行政处罚，罚款金额共计870万元 [2] - 处罚案件涉及的企业类型包括：国有企业6起、民营企业4起、外资企业3起 [2] 违法案件特点与处罚裁量 - 公开处罚的5起案件均不具有排除、限制竞争效果，因此处以500万元以下罚款 [2] - 处罚裁量中，1起因“自首”从轻处罚，5起因“首次违法”、“积极配合调查”、“建立反垄断合规制度”等情节下调了罚款数额 [2] - 违法情形主要分为四类：未依法事前申报、审查阶段未经批准实施、违反附加限制性条件审查决定、以及被要求申报但未申报而实施集中 [2] 企业合规经营要求 - 经营者集中达到申报标准的必须履行事先申报义务，未达到标准但被要求申报的也应依法申报，未申报或未经批准均不得实施集中 [3] - 对于附加限制性条件批准的集中，经营者必须严守承诺，违反附条件审查决定和承诺的将依法追究法律责任 [3] - “走出去”企业在海外市场参与国际竞争时，也需严格遵守当地的反垄断法律法规 [3]

成都春节消费市场总体表现 - 2025年春节假期（2月14日-2月22日）全市线上线下消费总额达631.7亿元，同比增长10.3% [3] - 多元场景与政策红利共同撬动消费，展现出强大的内需活力 [4] 消费场景与活动表现 - 全市所有商圈均实现客流与营业额双增长，重点监测的11个商圈合计客流2090.4万人次，实现营业额48.8亿元 [4] - 春熙路商圈以特色IP活动吸引客流超千万人次，实现营业额26.8亿元 [4] - 全市215条特色商街合计吸引客流3787.5万人次，实现营业额65.1亿元 [4] - 春节期间共计推出600余场活动，其中45场重点活动累计吸引客流1456.9万人次，拉动消费11.0亿元 [5] - 街子古镇与时代奥特莱斯的重点主题活动分别带动消费4亿元和1.3亿元 [5] 政策刺激与效果 - 汽车、家电以旧换新政策效果显著，截至2月22日，全省申请量分别达2.56万辆和118.1万件，带动消费43.96亿元和45.3亿元，成都作为核心城市贡献主要份额 [6] - 2026年成都家电以旧换新政策优化，覆盖6大类产品，单件补贴不超1500元；数码智能产品补贴新增智能眼镜品类，单件补贴不超500元 [6] - 有奖发票活动安排资金2100万元，总奖池3亿元，单张发票最高可中800元，春节期间吸引113.9万人次参与，上传发票241.7万张 [6][7] - 以旧换新及新车补贴政策带动部分门店春节期间客流量环比增幅超过60% [6] 入境消费与支付便利 - 在过境免签、支付便利化等措施推动下，春节期间许多外国人选择来蓉，正月初一成都入境航班超60个，位列全国第一梯队 [5] - 成都稳居全国入境消费热门城市第四位 [5]

2025-2026年中国经营者集中审查与执法情况总结 审查概况与效率 - 2025年国家市场监管总局共审结经营者集中案件706起，同比增长9.8% [1] - 案件平均受理时间为17.9天，平均审查时间为26.8天，执行五日内一次告知制度以提升效率 [1] - 无条件批准案件中，涉及民营企业244起、国有企业379起、外资企业297起 [1] - 上线历史案件查询功能并有效运行经营者集中反垄断业务系统，为企业提供更多便利和透明 [1] 执法行动与处罚情况 - 2025年以来，市场监管总局共立案调查13起违法实施经营者集中案件，并对5起案件公开作出行政处罚 [2] - 5起公开处罚案件罚款金额共计870万元，均因不具有排除、限制竞争效果而被处以500万元以下罚款 [2] - 处罚案件涉及企业类型包括国有企业6起、民营企业4起、外资企业3起 [2] - 案件业务领域涵盖零售、工程建筑施工、半导体、人力资源服务、电力电缆等行业 [2] - 在裁量情节上，有1起因“自首”被从轻处罚，5起因“首次违法”、“积极配合调查”或“建立反垄断合规制度”而下调了罚款数额 [2] 重点监管领域与案例 - 2026年1月，市场监管总局禁止了佛山蓝鸟燃气与佛山南官燃气等新设合营企业案，这是首次禁止公用事业领域的经营者集中案件 [1] - 公用事业领域因与民众生活息息相关，其整合过程中暗藏的垄断风险成为监管的重中之重 [1] 主要违法情形与合规要求 - 主要违法情形包括：达到申报标准未依法事前申报、申报后未经批准实施集中、违反附加限制性条件审查决定，以及未达到标准但被要求申报却未申报而实施集中 [2] - 合规要求强调“应报尽报”，无论是否达到申报标准，若被要求申报则必须依法申报，且未获批准不得实施集中 [3] - 企业需“严守承诺”，对于附加限制性条件批准的集中，违反相关决定和承诺将依法被追究法律责任 [3] - “走出去”企业需做好海外合规，严格遵守当地反垄断法律法规 [3] 制度完善与指引 - 市场监管总局发布了《非横向经营者集中审查指引》等制度 [1] - 已将试点委托地方审查转为正式委托，以优化审查流程 [1]

春节假期消费市场整体表现 - 春节假期消费市场呈现供需两旺态势 文旅、零售、电影等多领域表现突出 [2] - 全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次 铁路与民航客运量预计分别达5.4亿和9500万人次 [2] - 春节消费热潮彰显了中国市场潜力及宏观政策成效 外界对中国经济基本盘仍具信心 [7] 零售与商品消费 - 四川省监测的411家零售企业实现销售额27.8亿元 同比增长10.9% [2] - 四川省120个消费新场景吸引客流超5600万人次 实现销售额超46亿元 [2] - 苏宁易购全国门店客流环比增长78% 智能手表、智能眼镜等产品销售环比增长62% [3] - 家电3C消费加速向智能化、潮流化、场景化方向扩容升级 [3] - 绿色有机食品、智能家电等成为年货的“新标配” [3] 文旅与出行消费 - 广东省接待游客8658.9万人次 实现旅游收入848.9亿元 较去年春节假期（8天）分别增长8.1%和13.9% [2] - 中国传统演出、市集、展览、旅游项目等参与人数大幅增长 [2] - 全国边检机关共计查验1779.6万人次中外人员出入境 日均197.7万人次 较去年春节假期日均增长10.1% [4] - 外国游客春节来华机票预订量同比增长超4倍 [4] - 旅行便利化措施进一步实施 为旅游业带来“乐观数据” [5] 消费结构升级与新增长点 - 消费结构持续优化 新增长点不断涌现 [3] - “电影+”融合发展模式撬动了餐饮、文创等相关行业同步发展 [3] - 各地发放消费券、开展以旧换新、打造新消费场景等对稳定消费预期起到了积极作用 [3] - 消费结构正在从量的复苏迈入质的升级阶段 [3] - 春节经济彰显了中国超大规模市场的韧性 [3] 春节经济的“外溢效应”与对外开放 - 火热消费带来的“外溢效应”日趋显著 中国扩大高水平对外开放的红利惠及世界 [4] - “洋年货”热销中国 带动相关国家产业发展 [4] - 得益于中国市场旺盛需求 2025年秘鲁对华蓝莓出口大幅增长 [4] - 中东椰枣、叙利亚古皂等特色产品通过跨境电商进入中国 为激活当地产业链作出贡献 [4] - 中国游客春节赴泰旅游 带动了曼谷、普吉、清迈等地酒店、餐饮、零售业营业额显著增长 [5] - 春节消费跨越国界 贯通产业链上下游 带动农产品进出口与旅游业增长 也推动了物流、电商、金融等领域的跨国合作 [7] 对经济前景的观察与评价 - 春节经济实现“开门红” 为中国全年经济发展奠定良好基础 [6] - 国际社会持续看好中国经济基本盘 关键原因是中国通过长期积累形成的综合发展优势 [6] - 完备的产业体系、强劲的供给能力和广阔的内需空间为经济平稳运行提供了坚实支撑 [6] - 随着内需潜力不断释放、改革举措持续落地 中国经济有望向更高质量与更可持续的发展迈进 [6] - 科技创新、绿色发展等不断为中国经济注入新动能 [7]

美国最高法院裁定特朗普政府关税违宪 - 美国联邦最高法院以6比3的投票结果裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模全球关税措施违宪[3] - 裁决核心逻辑是征税权属于国会总统不能通过紧急经济制裁法律获得单方面改写关税制度的权力[3] - 裁决直接针对特朗普自2025年初上任后推行的一整套关税体系包括以打击芬太尼为由对中国商品加征的10%关税以及覆盖几乎所有贸易伙伴税率从10%到50%不等的所谓“对等关税”[3] 关税政策的法律更迭与市场影响 - 从美国东部时间2026年2月24日0时01分起美国海关与边境保护局将正式停止征收所有依据《国际紧急经济权力法》开征的关税[4] - 特朗普政府迅速启用《1974年贸易法》第122条宣布自2026年2月24日起对全球进口商品加征10%的“全球进口附加税”有效期最长150天随后在24小时内将税率提高到15%[5] - 全球贸易商经历了一场过山车一项持续近一年总额超千亿美元的旧关税被宣布无效而一项税率更高覆盖范围可能更广的新关税旋即生效[5] 中美贸易关系与“釜山协议”的动摇 - 美国贸易代表公开表示尽管最高法院推翻了一项重要权力但美国与中国等主要贸易伙伴达成的所有协议依然有效并呼吁贸易伙伴信守承诺[8] - 白宫向中方传递信号美国与中国达成的现有经贸协议依然有效对华关税与贸易安排维持不变意在避免全球加税举措引发中美经贸关系波动[10] - 最高法院裁决直接否定了中美“釜山协议”中34%“对等关税”所依据的法律基础协议的合法性随之动摇[11] - 中国商务部发言人表示中方正在全面评估相关裁决同时注意到美国正准备采取贸易调查等替代措施试图维持对贸易伙伴加征的关税[11] 全球贸易伙伴的反应与混乱 - 欧盟迅速反应宣布按下美欧贸易协议的“暂停键”指责美国政府制造了“纯粹的关税混乱”并指出美国的新关税方案构成了对协议条款的明显背离[12] - 印度官员已经推迟了前往美国敲定两国贸易协议的行程[12] - 加拿大政府表示美最高法院的裁决与加方长期以来的立场相吻合即美方根据《国际紧急经济权力法》加征关税“毫无道理”[12] - 巴西媒体援引经济学教授的话表示特朗普政府提高关税的举措造成了“纯粹的关税混乱”[12] 潜在的巨额退税与财政压力 - 最高法院裁决可能导致美国政府需向企业退还此前违法征收的关税总额在1300亿美元至1750亿美元之间[1][15] - 宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家估计特朗普政府基于《国际紧急经济权力法》征收的关税金额已超过1750亿美元[16] - 截至2月21日包括大型零售商开市客在内的数百家公司已提起诉讼要求退还为此前被裁定“越权”的政府关税政策支付的款项[16] 未来政策的不确定性与国内民意 - 根据《1974年贸易法》第122条特朗普新宣布的15%全球关税有效期仅为150天至2026年7月24日期满后若想继续实施必须获得国会批准[17] - 美国政府官员表示正在同步推进《1962年贸易扩展法》第232条和《1930年关税法》第301条调查以期在122条款到期后能有新的法律工具“接力”新的“232关税”可能涵盖大型电池、铸铁和铁配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业[17] - 据《华盛顿邮报》、ABC与Ipsos的联合调查64%的美国人不认可特朗普处理关税的方式仅34%表示认可[18] - 英国民调机构舆观的一项调查显示大多数美国受访者（约60%）支持最高法院推翻特朗普全面关税制度的裁决[18]

春节假期消费市场整体表现 - 全省消费市场整体呈现供需两旺、运行平稳的良好态势 [1] - 全省95家重点监测零售企业累计实现销售收入1.1亿元，同比增长6.8% [1] - 全省29家重点餐饮企业实现销售收入489万元 [1] 政府促消费政策与措施 - 商务系统通过有奖发票、以旧换新、发放消费券等惠民措施激活消费潜力 [1] - 持续优化消费品以旧换新政策，加大补贴投放力度，统筹线上线下渠道 [1] - 西宁市有奖发票试点活动累计吸引12506人次参与，上传发票19900张，发票总金额达1023.4万元，带动线下零售、餐饮、文化娱乐等行业消费增长 [1] - 持续开展“购在青海 双节添彩”“网上年货节”活动，联动电商及本地生活平台，发放消费券、打造青海好物专场等 [2] 餐饮消费促进活动 - 加大“青海家宴”品牌推广，推出互动话题、推荐菜单、美食地图等，带动餐饮消费升温回暖 [1] 线上线下消费场景与活动 - 各市州立足地域特色、民俗文化，推出一系列年味十足的主题促消费活动 [2] - 重点商业综合体、步行街、商贸企业同步联动，推出形式多样、年味浓郁的主题营销活动 [2] - 省内重点监测商业步行街客流量同比增长11%，销售额同比增长6% [2] 代表性商业实体营销案例 - 王府井大象城开展年货特惠、满额赠礼、品牌折扣等让利活动 [2] - 唐道637推出“萌趣动物城 唐道贺新岁”活动 [2] - 吾悦广场推出非遗社火表演、“吾悦有好戏”等沉浸式年味消费场景 [2] - 中石油推出“情暖回家路 油礼贺新年”专项优惠，为节日出行提供保障 [2]

春节假期青海省消费市场表现 - 全省消费市场整体呈现供需两旺、运行平稳的良好态势[1] - 2月15日至22日，全省95家重点监测零售企业累计实现销售收入1.1亿元，同比增长6.8%[1] - 同期，29家重点餐饮企业实现销售收入489万元[1] 促消费政策措施与效果 - 通过有奖发票、以旧换新、发放消费券等惠民措施激活消费潜力[1] - 优化消费品以旧换新政策，加大补贴投放力度，统筹线上线下渠道[1] - 西宁市有奖发票试点活动累计吸引12506人次参与，上传发票19900张，发票总金额达1023.4万元，有效带动线下零售、餐饮、文化娱乐等行业消费增长[1] - 持续开展“购在青海 双节添彩”、“网上年货节”活动，联动电商及本地生活平台发放消费券、打造青海好物专场[2] - 各市州因地制宜推出年味主题促消费活动，并统筹投入促消费资金发放消费券[2] 消费场景与活动营造 - 加大“青海家宴”品牌推广，推出互动话题、推荐菜单、美食地图，带动餐饮消费升温[1] - 海东市举办“青海年·最海东”年货大集、冰雪运动等活动；海西州开展“礼约柴达木·暖冬嗨购季”新春年货节；其他自治州推出非遗展演、民俗市集等活动[2] - 重点商业综合体、步行街、商贸企业推出主题营销活动，全省重点监测商业步行街客流量同比增长11%，销售额同比增长6%[2] 市场供应保障措施 - 启动生活必需品日监测机制，提前投放储备肉菜，引导重点保供企业拓宽货源渠道[3] - 全省重点保供企业日均储备粮油7367吨、蔬菜1810吨、水果1615吨[3] - 西宁市在145个平价销售网点启动6种平价蔬菜供应，累计供应蔬菜600多吨[3]

核心事件概述 - 2026年2月20日，美国最高法院以6比3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模全球关税缺乏法律授权并立即废止 [1] - 同日上午，白宫宣布美国总统特朗普将于3月31日至4月2日访问中国，这是其自2017年以来首次正式访华 [1][3] 司法裁决与关税政策 - 最高法院裁定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收关税，宪法征税权属于国会，总统不能通过“紧急状态”获得无限征税权 [3] - 被裁定违法的关税是特朗普第二任期经济核心，对全球主要贸易伙伴加征10%至50%不等的关税，截至2025年12月累计征收约1335亿美元，裁决日总额或超1750亿美元 [4] - 裁决导致超过1750亿美元的税款自始无效，引发数百家企业（如开市客、比亚迪）提起诉讼要求退还已缴关税，相关诉讼可能持续五年 [4] - 裁决后特朗普启动“B计划”，援引《1974年贸易法》第122条对所有国家商品加征进口关税，税率从最初宣布的10%提高至15%并立即生效 [6] - 新启用的《1974年贸易法》第122条有严格限制：税率最高不超过15%，期限最长150天，到期后需国会批准才能继续征收 [8] 经济与行业影响 - 牛津经济研究院测算，此次裁决将使美国实际关税税率从12.8%降至8.3% [11] - 高盛指出，尽管最高法院裁定，但关税担忧未大幅减缓，因特朗普已宣布依据第122条征收15%全球关税，并可能后续启动第301条调查征收更长期限的更高关税 [11] - 中国商务部表示正全面评估裁决影响，反对单边加征关税，并将对美方贸易调查等替代措施保持关注并维护自身利益 [11] - 中国握有反制工具：2025年收紧稀土出口管制影响美国军工（如F-35战斗机材料）和新能源汽车行业，截至2025年11月累计减持美债超5000亿美元，持有量降至6000多亿美元历史低点 [13] 全球贸易伙伴反应 - 欧盟呼吁美方维持贸易关系可预测性，德国工商总会称美国再度肆意启动新关税可能会更困难 [9] - 加拿大政府对裁决表示欢迎，认为美方依据《国际紧急经济权力法》加征关税毫无道理 [9] - 日本政府高度警惕对美出口出现混乱，正在向美方确认详细信息 [9] 政治与外交背景 - 特朗普访华主要目标包括：获取经贸成果以稳固农民票仓并影响中期选举、希望中国继续购买或稳定持有美债（美国国债规模已突破35万亿美元）、获取可炫耀的外交成绩单 [11] - 最高法院裁决被视为司法系统对行政权力的关键制衡，六位赞成票大法官中包括两位由特朗普本人提名的保守派大法官 [6] - 法律专家指出新关税（第122条）适用前提“重大国际收支失衡”可能站不住脚，因其基于对经济的陈旧观点，可能再度面临法律挑战 [8] - 美国贸易代表办公室同日宣布将启动依据《1974年贸易法》第301条的新一轮“不公平贸易行为”调查，但流程漫长，需数月时间 [9]

春节假期全国消费市场总体表现 - 2026年春节期间，全国消费相关行业日均销售收入同比增长13.7%，消费市场旺盛[1] - 超长假期、以旧换新政策显效及部分城市有奖发票试点共同带动消费热情高涨，为巩固经济稳中向好势头奠定基础[2] 消费产品趋势 - 智能化、绿色化消费趋势凸显，消费者青睐高品质、高技术含量产品[1] - 日用家电（如扫地机器人、投屏电视）销售收入同比增长19%[1] - 机动车充电销售收入同比大幅增长163.9%，反映充换电设施完善及绿色出行需求[1] 文旅市场消费 - 旅游相关服务销售收入同比增长39.6%，超长假期促进旅游消费需求释放[1] - 冰雪经济核心地区（黑龙江、吉林、辽宁、新疆）旅游相关服务销售收入合计同比增长62.4%[1] - 海南自贸港迎来封关后首个长假，景区服务销售收入同比增长70.9%[1] - 数字文化服务销售收入同比增长38.8%，艺术表演场馆销售收入同比增长136.6%[1] 餐饮与零售消费 - 餐饮收入同比增长31.2%，其中正餐服务增长26.5%，小吃服务增长42.1%[2] - 百货零售同比增长39.3%[2] - 互联网零售在去年高基数基础上同比增长10.4%[2]

市场表现概览 - 2026年2月25日数据显示，石油石化、建筑材料、基础化工、有色金属、煤炭为昨日涨幅前五行业，涨幅分别为5.526%、3.707%、3.445%、3.308%、3.102% [1] - 传媒、计算机、商贸零售、食品饮料、非银金融为昨日跌幅后五行业，跌幅分别为-3.198%、-1.812%、-1.465%、-0.856%、-0.423% [2][8] 地产建筑行业观点与数据 - 核心观点：楼市延续低位盘整行情，政策面整体宽松，地产配置处于历史低位，布局时点已至 [3][12] - 2025年下半年以来销售市场表现平淡，2026年春节期间新房市场整体较弱，市场供需两面都较差，二手房市场相对平稳，土地市场供需整体收缩 [3][9] - 2026年除夕前一周，40城市合计一手房成交133.68万平米，同比下降31.5%；除夕至初六当周成交5.73万平米，同比下降20.4% [9] - 2026年除夕前一周，23城市合计二手房成交130.07万平米，同比下降0.7% [9] - 二手房价格逐步企稳，2026年2月8日冰山100城市指数达阶段性低点10025元/平米后，已反弹至10034元/平米，其中北京、上海、深圳、广州、杭州、南京较底部已反弹0.3%、0.6%、0.3%、0.1%、0.1%、0.3% [10] - 2026年1月土地市场供需双弱，中指300城全部类型土地总推出面积1.41亿平米，同比下降16%；住宅类型土地推出3915万平米，同比下降9% [11] - 2026年1月，中指300城全部类型土地成交总价1215亿元，累计同比下降39%；住宅土地成交总价735亿元，累计同比下降47%；土地成交溢价率仅2.1% [11] - 12月以来政策面宽松，包括二手房增值税率下调、商业用房贷款最低首付下调、北京再次放宽限购 [3][12] 农林牧渔行业观点与数据 - 核心观点：节前备货进入尾声支撑走弱，由于降重有限且大猪压力未释放，预计节后猪价承压 [4][13] - 截至2026年2月13日，全国生猪均价11.66元/公斤，周环比下跌0.40元/公斤 [4][13] - 供给端，2026年2月12日全国出栏均重126.05kg，较上周环比下降1.35kg，降重幅度较小 [4][13] - 结构端，2026年2月12日肥标差1.06元/公斤，仍处高位，大猪压力仍在 [4][14] - 需求端，白条价格回落至15.80元/公斤，环比下跌0.57元/公斤，毛白价差维持高位 [14] - 库存端，2026年2月6日全国冻品库容率继续回落至17.18% [14] - 二次育肥方面，截至2026年1月30日二育栏舍利用率回落至19.5%，较节前高位明显退潮 [14] - 本周（2月9日-2月13日）农业指数下跌2.10%，跑输上证指数（上涨0.41%）2.51个百分点 [16] - 2月13日全国外三元生猪均价为11.73元/kg，较上周下跌0.41元/kg；仔猪均价为25.5元/kg，较上周下跌0.04元/kg；白条肉均价16.45元/kg，较上周下跌0.21元/kg [17] - 2月13日猪料比价为3.51:1，自繁自养头均利润-98.32元/头，外购仔猪头均利润53.1元/头 [17] 商贸零售行业观点与数据 - 核心观点：马年春节消费稳健恢复，关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 [5][19][26] - 2026年除夕当天，银联、网联共处理支付交易49.31亿笔，较2025年除夕增长21.64% [5][19] - 上海市假期前五天接待游客同比增长5.32% [5][19] - 国内游订单量同比增长60%，出境游订单增长超180% [19] - 陕西省2月20日重点监测的55个旅游景区共接待游客同比增长24.97% [19] - 祥源文旅披露春节假期前四天累计接待游客同比增长20% [19] - 假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% [19] - 假期前三天重点平台国内游消费增长4.5% [19] - 老铺黄金宣布将在2月底调价，驱动春节期间消费热情 [19][21] - 海南自贸港春节期间免税购物额高达10.3亿元 [22] - 本周（2月9日-2月13日）商贸零售指数下跌1.59%，同期上证综指累计上涨0.41% [25] 前沿生物公司更新 - 核心观点：公司与葛兰素史克达成两款siRNA管线独家授权协议，交易总金额最高可达10.03亿美元，维持“买入”评级 [6][27][28] - 2026年2月23日，前沿生物公告与GSK达成独家授权许可协议，GSK将获得两款siRNA管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利 [6][27] - 一款候选药物已进入新药临床试验申请阶段，另一款为临床前候选药物 [6][27] - 公司将负责其中一款产品在中国的I期临床试验推进，并完成另一款产品的IND支持性研究；GSK将负责后续全球开发及商业化 [28] - 交易金额：公司将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款；累计最高还可获得9.5亿美元的里程碑付款，并享有全球净销售额的分级特许权使用费 [28] - 维持公司收入预测为2025年1.43亿元、2026年1.69亿元、2027年2.01亿元 [6][27] - 下调2025-2027年归母净利润预测，预计分别为-2.57亿元、-2.08亿元、-1.99亿元（不含首付款及里程碑付款） [6][27] - 当前股价对应市销率（PS）为59.3倍（2025年）、50.2倍（2026年）、42.1倍（2027年） [6][27] - siRNA管线布局丰富，包括治疗IgA肾病的FB7013（国内IND申请已获受理）、FB7011，治疗ASCVD的FB7023，治疗MASH的FB7033等 [29][30]