报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2280至2340区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，中加贸易关系缓和使盘面短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，后续需关注中加贸易关系发展 [9] - 国内水产养殖进入季节性淡季，需求端短期偏少压制盘面，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，进口量逐渐回升 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期，俄乌冲突使乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 根据相关目录总结 每日提示 - 菜粕RM2605在2280 - 2340区间震荡，基本面受豆粕走势、中加贸易关系等影响，基差升水期货，库存减少，盘面价格在20日均线上方且向上，主力多翻空，后续关注中加贸易关系 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应偏紧，需求端压制盘面，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，进口量回升 [11] - 加拿大总理访华使中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口恢复，等待贸易关系进一步发展 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季，中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口恢复 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差在706 - 771之间波动 [13] - 菜粕期货主力2605价格在2287 - 2312之间，远月2609价格在2356 - 2369之间，菜粕现货（福建）价格在2350 - 2430之间 [15] - 2月27日菜粕仓单增加1000，之后维持1000不变 [17] - 国内油菜籽收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据呈现一定变化趋势 [19] - 国内菜粕期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存等数据呈现一定变化趋势 [21] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棕榈油基本面矛盾有限，关注油价扰动；豆油受美豆成本支撑，关注前高压力；豆粕和豆一维持震荡，分别关注市场情绪波动和两会政策情绪；玉米、花生震荡运行；白糖区间整理；棉花等待新的驱动；鸡蛋维持震荡；生猪库存压力难解，弱势持续 [2][4] 各品种总结 棕榈油和豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9002元/吨，涨0.09%，夜盘收盘价8940元/吨，跌0.69%；豆油主力日盘收盘价8370元/吨，涨0.24%，夜盘收盘价8326元/吨，跌0.53%；马棕主力收盘价4178林吉特/吨，跌0.19%；CBOT豆油主力收盘价63.47美分/磅，涨1.03% [5] - 宏观及行业新闻：马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%；印尼预计2026年将迎来更长、更严重旱季，干旱风险上升；巴西3月大豆出口料为1610万吨，高于上年同期的1570万吨 [6][8] - 趋势强度：棕榈油趋势强度0，豆油趋势强度0 [9] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2605日盘收盘价4693元/吨，涨48（+1.03%），夜盘收盘价4650元/吨，跌16（-0.34%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2829元/吨，跌14（-0.49%），夜盘收盘价2831元/吨，跌4（-0.14%）；CBOT大豆05收盘价1166.25美分/蒲，跌5.25（-0.45%）；CBOT豆粕05收盘价309.4美元/短吨，跌5.8（-1.84%） [10] - 宏观及行业新闻：3月4日CBOT大豆因需求前景担忧略微下跌；中美高级贸易谈判代表预计3月中旬会晤；原油价格高企对农产品市场有一定支撑；美国农业部下周发布3月供需报告，市场关注焦点已转移；巴西马托格罗索州北部降雨过量或致大豆霉变腐烂 [12] - 趋势强度：豆粕趋势强度0，豆一趋势强度0 [12] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2400元/吨，广东蛇口价2500元/吨，较昨日涨10元/吨；C2605日盘收盘价2379元/吨，涨0.21%，夜盘收盘价2383元/吨，涨0.17%；C2607日盘收盘价2390元/吨，涨0.17%，夜盘收盘价2394元/吨，涨0.17% [14] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格2330 - 2360元/吨，部分涨10元/吨；集装箱一等粮集港2380 - 2390元/吨，持平；广东蛇口散船报价2490 - 2500元/吨，涨10 - 20元/吨；东北玉米价格走强，华北玉米上涨居多 [15] - 趋势强度：玉米趋势强度0 [16] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格13.73美分/磅，同比-0.2；主流现货价格5340元/吨，同比0；期货主力价格5308元/吨，同比-13；59价差-13元/吨，同比-2；91价差-124元/吨，同比-8；主流现货基差32元/吨，同比13 [17] - 宏观及行业新闻：截至2月28日，25/26榨季印度食糖产量同比增加12%，批准额外出口50万吨；中国12月进口食糖58万吨（+19万吨）；截至1月底，25/26榨季广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点 [17] - 趋势强度：白糖趋势强度0 [20] 棉花 - 基本面跟踪：CF2605日盘收盘价15205元/吨，跌0.33%，夜盘收盘价15250元/吨，涨0.30%；CY2605日盘收盘价21055元/吨，跌0.21%，夜盘收盘价21105元/吨，涨0.24%；ICE美棉5收盘价64.17美分/磅，涨0.02% [22] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投有所好淡，基差暂稳；纯棉纱价格整体持稳、局部微调，部分纺企新订单下达，市场交投氛围回暖，纺企以执行前期订单为主，内地纺企开机率回升；美棉期货小幅回升后回落，市场关注周四美棉周度出口销售数据 [23] - 趋势强度：棉花趋势强度1 [25] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2604收盘价3209元/500千克，涨0.09%，成交变动-56005手，持仓变动-11990手；鸡蛋2605收盘价3365元/500千克，涨0.15%，成交变动-30349手，持仓变动8573手 [26] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度0 [27] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价10730元/吨，同比100；四川现货价10400元/吨，同比0；广东现货价11160元/吨，同比-50；生猪2605收盘价11130元/吨，同比-20；生猪2607收盘价12245元/吨，同比-125；生猪2609收盘价13230元/吨，同比-90 [30] - 市场信息：广西扬翔等多家企业3月合约注册仓单；3月4日收储竞价1万吨 [31] - 趋势强度：生猪趋势强度-2 [32] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货价9300元/吨，河南白沙通货价7500元/吨，兴城小日本价8760元/吨，河南开封大杂米价8000元/吨；PK604收盘价7844元/吨，跌0.63%；PK605收盘价7878元/吨，跌0.45% [34] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、交易量及价格情况，多数地区价格平稳或稳中偏弱 [35] - 趋势强度：花生趋势强度0 [36]

贝莱德增持联想集团 - 全球资产管理巨头贝莱德于2月27日以每股均价9.7193港元增持联想集团普通股2,031.72万股，涉资约1.97亿港元 [1] - 增持完成后，贝莱德持有联想集团股份数量增至7.5亿股，好仓比例由5.88%提升至6.04% [1] - 此次增持为贝莱德在公开市场上的主动加仓行为，持股比例超过5%需进行权益披露，持续提高持仓比例通常被市场视为中长期配置动作 [1] 市场解读与资本风向 - 作为全球规模最大的资产管理机构之一，贝莱德的投资动向往往被视为国际长期资金配置风向标 [1] - 当前全球资本在科技板块内部出现结构性分化，高估值软件及轻资产板块面临估值波动，而具备实体资产支撑与产业链地位的企业，或成为国际资金配置的重要方向 [1] 行业背景与公司战略 - 在全球AI产业持续扩张、算力需求快速增长的背景下，具备硬件制造与算力基础设施能力的企业正重新受到国际资本关注 [1] - 联想集团近年来持续加大在服务器及算力基础设施领域的投入 [1] - 随着AI模型应用加速落地，数据中心与服务器资本开支进入扩张阶段，硬件端企业的订单确定性和现金流稳定性受到市场重视 [1]

公司融资与战略规划 - 公司完成超千万美金Pre A+轮融资，由九坤创投领投，BV百度风投跟投，源码资本、奇绩创坛等老股东超额跟进[3] - 本轮融资将主要用于招募全球拓展的顶尖人才、技术研发投入以及新产品线拓展[4] 公司概况与产品演进 - 公司成立于2024年3月，最初是专注于AI角色创作的平台，用户可用自然语言创建虚拟角色，并围绕角色创作图像、漫画、短片和可交互玩法[5] - 创始人胡修涵毕业于北京大学和哥伦比亚大学，曾在Meta负责短视频内容发布平台技术架构，团队成员来自字节跳动、Bilibili、心动TapTap等知名企业[5] - 平台已积累超1200万用户，活跃用户日均互动时长超过110分钟[5] - 平台上创作者已构造584万个虚拟角色，上线了400多个包括场景、规则的虚拟世界和社团空间[5] - 随着技术迭代和用户积累，平台主题已扩充至敦煌、非遗等传统文化，正从“创作角色”升级为“构建世界”[6] - 公司商业化层面，其在国内的收入已覆盖获客与算力成本，实现单位经济模型打正[5] 技术定位与行业愿景 - 公司将世界创作划分为三个阶段：PGC时代（如迪士尼、漫威）、UGC时代（如Minecraft、Roblox）和AI时代（以公司自身为代表）[10][11][12][13] - 公司认为，相比迪士尼、漫威时代，AI时代“造世界”的成本是原有的万分之一[13] - 公司技术能力已从图文生成扩展至交互玩法与视频创作，支持自然语言生成虚拟角色、多角色互动漫画与视频内容创作[13] - 公司开源推出的Neta系列模型于2025年登顶Huggingface文生图模型榜首[13] - 公司在模型之上构建了一套“世界表达协议层”，定义了虚拟世界中角色、物件、场景的资产标准和互动规则，使平台积累的世界资产与创作者生态能持续增强，不因底层模型迭代而失效[13][14] - 公司正在构建可持续实时动态交互世界模型的第一个应用场景，打造让多人参与互动共创的核心玩法和虚拟世界基础设施[14] 市场定位与全球拓展 - 公司正在面向全球推出升级版创作工具，目标人群覆盖Comic-Con、AO3等全球泛创作社区[15] - 公司目前重点招募具有全球视野的产品设计师和文化策略人才[15] - 创始人表示，过去造一个迪士尼级别的虚拟世界需要几十年和几十亿美金，而AI正在将创作门槛降到足够低，让每个有想象力的人都能造出自己的主题乐园[15] - 投资人认为，公司从年轻用户文化和创作需求切入，通过自研多模态模型持续降低个人创作门槛，抓住了全球年轻用户和社区的需求[15]

核心观点 - 市场于3月4日呈现缩量调整，三大指数跳空低开收十字星，空头力量可能开始衰竭，指数接近下方强支撑位[11][12] - 全球移动技术和服务产业预计到2030年对全球GDP贡献显著，达到11.3万亿美元，占比约8.4%[5] - 行业层面关注CCL（覆铜板）涨价、AI应用月活增长及光伏组件综合利用带来的投资机会[7] - 部分上市公司在半导体、AI服务器、染料及存储产品领域有积极业务进展[9] 市场表现与展望 - **市场回顾**：3月4日，两市成交额23658亿元，较前一日缩减7638亿元，大盘资金净流出880.75亿元，上涨1627家，下跌3464家[11] - **指数表现**：三大指数跳空低开后窄幅震荡收十字星，代表中小盘股的黄线相对抗跌，代表权重的白线领跌[11] - **板块资金流向**：电网设备、特高压等板块资金净流入且涨幅较大；油气、贵金属、芯片、人工智能等板块资金净流出且跌幅较大[11] - **技术分析**：上证指数跳空低开惯性下杀靠近4040点，该点位为前期高点突破后形成的支撑位并叠加60日均线，有强支撑预期，下杀时量能大幅萎缩表明空方力量衰竭[12] - **后市展望**：若继续缩量下探有望到达空头衰竭博弈点，与指数关联度较大的进攻性题材如算力、电力板块将迎来左侧博弈点[12] 行业动态 - **CCL（覆铜板）**：三菱瓦斯化学调涨CCL产品价格，板块估值有望提升，相关公司包括生益科技(600183)、华正新材(603186)[7] - **AI应用与产业链**：千问App月活用户突破2亿，关注产业链受益标的，相关公司包括润建股份(002929)、佳力图(603912)[7] - **光伏产业**：六部门力推光伏组件综合利用，行业空间巨大，相关公司包括格林美(002340)、东江环保(002672)[7] - **移动通信产业**：全球移动通信系统协会智库预测，到2030年，全球移动技术和服务产业的经济贡献将达到11.3万亿美元，占全球GDP约8.4%[5] 上市公司动态 - **蓝思科技(300433)**：宣布为得瑞领新(DERA)组装的SSD固态硬盘在湘潭园区实现批量出货[9] - **顺络电子(002138)**：在业绩说明会上表示，公司为各类AI服务器类客户提供一站式元器件解决方案[9] - **先锋精科(688605)**：拟发行可转债募资不超过7.5亿元，用于半导体先进制程核心工艺金属器件扩建项目[9] - **闰土股份(002440)**：公司分散染料黑价格近期已累计上涨约9000元/吨[9]

公司财务表现 - 全年纯利同比增长163.6%至9.02亿港元 [1] - 第四季度收入同比上升31%至42.54亿元 [1] - 派发股息共计1.13港元 [1] 业务与运营指引 - 预计今年第一季度销售收入介于4.7亿美元至5.3亿美元之间 [1] - 以预测收入中位数计，环比下跌1.8%，但同比上升29.5% [1] - 预计毛利率将有所改善，主要受TCB和高端固晶机销量增加推动 [1] - 指引半导体解决方案新增订单增加，反映先进封装需求强劲 [1] 业务部门表现 - 半导体解决方案(SEMI)及表面贴装技术(SMT)两大业务在第四季度均录得增长 [1] - 半导体解决方案分部的毛利率预计将重回40%中位数水平 [1] 市场与分析师观点 - 花旗报告指出公司第四季度业绩高于指引 [1] - 公司对今年第一季度收入指引的中位数(39亿元)高于市场预期的38亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘多数持平，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.03%，10年期T2606上涨0.05%，5年期TF2606上涨0.08%，2年期TS2606上涨0.05% [1] 重要资讯 - 公开市场：周三央行开展405亿元7天期逆回购操作，当日4095亿元逆回购到期，合计当日净回笼3690亿元 [1] - 资金市场：周三银行间资金市场隔夜利率保持低位，DR001全天加权平均为1.27%，上一交易日加权平均1.26%；DR007全天加权平均为1.42%，上一交易日加权平均1.45% [1] - 现券市场：周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行，2年期国债到期收益率下行1.59个BP至1.33%，5年期下行1.32个BP至1.53%，10年期下行0.39个BP至1.78%，30年期下行0.75个BP至2.28% [1] - 2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，前值49.3%；2月生产指数为49.6%，制造业企业生产略有收缩，前值50.6%；2月新订单指数为48.6%，前值49.2%，表明制造业市场需求有所回落；2月份非制造业商务活动指数为49.5%，前值49.4%；2月建筑业商务活动指数为48.2%，前值48.8%；2月服务业商务活动指数为49.7%，连续第四个月落在荣枯线下，上月49.5% [1] - 美国2月ISM服务业指数升至56.1，较上月跳涨2.3个点，创2022年年中以来新高，超出预期；新订单分项指数攀升至58.6，创逾一年新高；订单积压指数单月飙升11.9个点，录得前所未有涨幅，触及近四年最高水平 [1] 市场逻辑 - 中国1月份社融规模增加7.22万亿元，市场预期增加6.51万亿元，比上年同期多增1654亿元，主要是1月政府债券净融资新增9764亿元，同比多增2831亿元 [1] - 1月信贷口径人民币贷款增加4.71万亿元，市场预期增加4.5万亿元，同比少增4200亿元 [2] - 1月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅虽然较上月缩窄 [2] - 1月中国整体通胀水平温和回升，1月核心CPI环比上涨0.3%，1月PPI环比上涨0.4% [2] - 2月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，2月服务业商务活动指数为49.7%，均落在荣枯线下，PMI指标显示2月经济偏温和 [2] - 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 央行表示今年降准降息还有一定空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [2] - 周三万得全A小幅高开，早盘下跌后有所反弹，午后单边下跌，以接近最低点收盘，全天收阴线，下跌2.97%，成交量3.16万亿元，较上一交易日的3.05万亿元小幅放大 [2]

编辑丨刘雪莹 政府工作报告说，《纲要（草案）》着眼建设生育友好型社会，健全人口服务体系；办好人民满意的教育，劳动年龄人口平均受教育年限提高 到11.7年；加快建设健康中国和体育强国，人均预期寿命提高到80岁；积极应对人口老龄化，养老机构护理型床位占比提高到73%；促进高质 量充分就业，完善收入分配制度，健全社会保障体系。 更多相关内容 来源丨新华社 SFC ...

政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完 善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。 来源丨新华社 编辑丨曾静娇 SFC 更多相关内容 ...

2026年经济发展目标 - **核心观点**：政府工作报告设定了2026年经济增长的预期目标区间为4.5%至5%，并强调在实际工作中将努力争取更好的结果 [1]