展会概况 - 第138届广交会第一期在广州开幕 以先进制造为主题 [1] - 展会线下展从10月15日至11月4日 分三期举办 分别聚焦先进制造 品质家居 美好生活三大主题 [2] - 展会规模创历史新高 共设7.46万个展位 吸引3.2万家企业参展 [2] 婺城区企业参展情况 - 婺城区共有12家企业参加第一期展会 全方位展示婺城智造实力 [1] - 婺城区在本届广交会中共有参展企业40家 其中品牌展企业2家 [2] - 当地商务发展促进中心主动服务 指导企业落实准备措施 助力将现场流量转化为订单留量 [3] 代表性企业表现 - 某五金制造公司连续多年参展 今年展会人流量特别大 客户现场签单 公司接收到数十个新老客户意向订单 [1] - 该公司产品以外销为主 海外订单占比超过90% 市场主要布局在欧洲 [1] - 该公司带来最新研发的多功能手推车 历经三年研发首次亮相 获得客户一致好评 [1] - 某车业公司新型电动摩托车成为展会焦点 最高时速可达120公里 续航里程达80公里 [2] - 该车业公司在电动车行业深耕近20年 拥有近100项专利 产品覆盖电动自行车 电动摩托车 电动轮椅和电动滑板四大类 [2] - 该车业公司已形成从核心零部件到整车组装的完整产业链 [2] 企业参展成效与战略 - 广交会被视为外贸的晴雨表和风向标 是婺企抢单全球的重要平台 [1] - 企业通过参展结识更多客户 拓宽业务渠道 把握国外客户与市场需求动向 为产品研发明确方向 [2] - 企业从初次参展到频频拿下国际大单 享受到广交会带来的订单红利 [2]

文章核心观点 - 全球储能市场需求旺盛，大储电芯价格上涨验证下游需求火热，国内政策与海外电价等因素共同推动储能市场增长，建议关注大储及海外户储预期修复 [1][4] - 光伏产业链价格受海外需求支撑维持坚挺，风电海风项目进展显示高景气延续，电动车与充电设施政策推动行业景气度超预期 [2][3][6] - 电网设备、人形机器人及氢能等新兴领域获技术突破或政策支持，行业发展按下加速键 [5][7] 光伏 - 本周硅片、电池片价格继续上行，组件价格保持稳定 [2] - 海外市场需求延续强劲，对电池片价格形成有力支撑，带动上游价格走势 [2] - 海外订单与政策环境是支撑产业链的主要动力，短期价格有望维持坚挺 [2] 风电 - 海南东方CZ8场址500MW海风项目开建，阳江500MW海风项目获得用海前公示 [3] - 中天科技及东方电缆浙江海风某项目±500kV直流海陆缆招标 [3] - 国内海风进展高景气延续 [3] 储能 - 全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证储能下游需求火热 [1][4] - 国内政策频出助力独立储能市场增长 [1][4] - 欧洲补气周期电价上涨，欧洲户储需求持续复苏，新兴市场户储需求超预期 [1][4] 电网设备 - 英伟达发布800V直流白皮书，旨在构建800V直流生态系统，打造高效、可扩展的AI工厂 [5] - 关注AIDC高压直流供电方案 [5] 电动车 - 国家发改委等多部委联合印发充电设施"三年倍增"行动方案 [6] - 9月重卡销量同比增近80%，景气度超预期 [6] - 建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，长期关注受益于固态电池发展的三元正极、电解质和添加剂环节标的 [6] 人形机器人 - 兆丰股份与德国头部人形机器人公司Neura在杭州的子公司正式签署战略合作 [7] - 智元机器人G2正式发布，并启动了向均胜电子超亿元订单的首批交付 [7] - 机器人板块到年底催化不断，重点推荐T链新技术和新订单标的和国内本体代工潜力大的标的 [7] 氢能 - 绿色甲醇项目将获国家补贴，佛燃能源布局绿色甲醇项目 [7] - IMO减排目标+欧洲碳税推动全球船运行业开启绿色转型，绿色甲醇前景可观 [7] - 氢能融资难度降低，国家支持新技术持续研发，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [7]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕电力设备行业多个细分领域的积极进展展开，重点包括大储电芯价格持续上涨验证下游需求旺盛、国内海上风电项目高景气度延续、以及AI发展驱动下电网设备技术革新等 [1][3][4][5] 细分领域总结 光伏 - 产业链价格持稳，硅片、电池片价格继续上行，组件价格保持稳定 [3] - 海外市场需求强劲，对电池片价格形成有力支撑 [3] - 青海省启动新能源机制电价竞价，机制电量总规模22.41亿千瓦时，其中光伏16.08亿千瓦时，竞价上限为0.24元/千瓦时，下限为0.18元/千瓦时，执行期限12年 [14] - 协鑫科技三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤显著上升 [16] - 投资建议关注BC技术产业趋势及相关标的 [19] 风电 - 国内海上风电进展高景气延续，海南东方CZ8场址500MW项目开建，阳江500MW项目获得用海前公示 [4][20] - 中天科技及东方电缆中标浙江海风某项目±500kV直流海陆缆，每个标段海缆约110km [20] - 华电阳江三山岛六海上风电场项目规划装机容量500兆瓦，拟布置31台单机容量16.2兆瓦风电机组 [20] - 龙源电力海南东方CZ8项目规划总装机容量500兆瓦，拟安装42台海上风电机组 [21] - 投资建议关注低估值、海风及主机毛利率修复标的 [21] 储能 - 大储电芯价格延续上涨，314Ah储能电芯均价为0.308元/Wh，环比上涨0.001元/Wh [25] - 9月储能电池出口量实现环比19%增长，国内市场9月新型储能新增装机3.08GW/9.17GWh，同比增长205%（功率）/171%（容量） [25][26] - 美国PJM电网未来7至15年需部署16-23GW储能以应对30GW负荷缺口，未部署储能可能导致用户用电成本上涨30% [27][29] - 投资建议关注大储及海外户储预期修复 [30] 氢能 - 绿色甲醇和可持续航空燃料生产项目将获中央预算内投资支持，支持比例为核定总投资的20% [31][32] - 三一氢能2025年累计中标容量达149MW [35] - 中石化启动首个绿氢合成氨项目，制氢能力2万吨/年、制氨能力不少于10万吨/年 [36] - 佛燃能源布局20万吨/年绿色甲醇项目 [37] - 投资建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [39] 电网设备 - 英伟达发布800V直流白皮书，旨在构建高效、可扩展的AI工厂供电生态系统 [5][40] - AI数据中心功率密度和负载波动率提升，推动高压直流供电方案发展，单GPU功耗增加75%，单机柜功率提升3.4倍 [40] - 投资建议关注特高压、一次升压设备及配网电表环节相关标的 [41] 电动车 - 多部委联合印发充电设施"三年倍增"行动方案，目标到2027年底全国充电设施达2800万个，公共充电容量超3亿千瓦 [45] - 9月重卡销量超10万台，同比增近80% [45] - 六氟磷酸锂行业自律会议召开，散单价站上8万元/吨 [42] - 投资建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，长期关注固态电池产业链 [46] 人形机器人 - 兆丰股份与德国Neura正式签署战略合作，探讨成为核心零部件供应商及本体代工商 [47] - 智元机器人G2发布，并启动向均胜电子超亿元订单的首批交付 [49] - 投资建议关注有新技术和新订单催化的标的，以及执行器、灵巧手等关键零部件 [50] 产业链价格观察 - 碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂均价7.30万元/吨 [55] - 三元前驱体价格在硫酸钴价格上涨带动下延续上行趋势 [56] - 磷酸铁锂材料10月需求向好，增速有望维持5%以上 [57] - 隔膜市场供需紧张，头部企业产能接近饱和，价格有进一步上涨空间 [60] - 电解液成本承压，后续有提价预期 [61] - 储能直流侧电池舱价格整体波动较小，5MWh直流侧平均价格为0.423元/Wh [61]

政策实施与消费带动 - 云南以旧换新政策发放补贴50.48亿元，直接带动消费393.82亿元 [3] - 国庆中秋假期期间，家电、家装及数码产品补贴14.8万笔，带动消费5.4亿元，汽车报废更新和置换补贴8808辆，带动消费10.7亿元 [3] - 政策被翻译成彝、傣等5种少数民族语言，通过乡村大喇叭和流动宣传车深入农村和偏远民族村寨 [4] 细分市场表现 - 电动车门店销量稳步上升，超过八成的销售通过以旧换新流程完成 [1] - 2025年上半年云南农村居民家具支出同比增长37.5%，家用器具支出增长9.7%，交通工具支出增长18% [5] - 居家适老化改造活动涵盖7大类40小类产品，单件产品最高补贴5000元，单户累计补贴上限1.5万元 [3] 回收与循环产业链 - 昆明主城区构建了高效的“15分钟回收圈”，市民可通过“绿巨能”、“云收收”等小程序预约上门回收 [7] - 中再生（昆明）公司智能化拆解基地拥有9条专业产线，每年处理超过120万台废旧电器 [7] - 2024年资源化利用率突破95%，铜、铝等金属回收率达到98% [7] 监管与风险防控 - 商务部门组建督查组并委托第三方定期开展明查暗访和入企入户核查，对发现的问题坚决严查 [5] - 通过大数据监管预警，及时有效防范处置骗补、套补等行为，确保资金精准有效使用 [5]

全球清洁技术市场格局 - 中国在全球电动车市场占比达到三分之二，在风力发电机市场占比超过六成，在电池产能市场占比超过八成五 [1] - 国际能源署预测中国清洁技术年出口额将在十年内达到3400亿美元，该数额相当于目前沙特与阿联酋石油出口总和 [1] 中国清洁技术出口范围 - 去年中国向联合国192个成员国中的191个出口了清洁能源技术，唯一未出口的国家是中非共和国 [1] - 中国在风电、太阳能和电动汽车领域的出口中，仅有4%流向美国市场 [1] - 在全球销量年增长率达30%的市场中，美国市场的重要性相对有限 [1]

中美贸易与科技对抗态势 - 中美贸易争端已从2018年的关税层面演变为2025年的全面科技供应链对抗 [2] - 美国对中国商品额外征收100%关税的策略适得其反，推高美国国内物价并可能拉低其GDP 1.1个百分点 [6][8] - 中国出口市场高度多元化，对美依赖度从高峰期50%降至11.2%，缓冲能力增强 [2][14] 中国稀土战略与全球主导地位 - 中国控制全球70%的稀土产量和90%的深加工产能，是全球供应链的关键 [4] - 2025年10月9日商务部公告新增五种稀土元素出口审查，并加强对半导体和国防应用的追踪，实施端到端管理 [4] - 全球重稀土几乎全部依赖中国精炼，美国建立替代供应链需5至10年巨资投入 [12] - 稀土管制措施不禁止出口，而是加强审核，符合国际规范，避免极端中断 [14] 稀土在关键行业的应用与依赖 - 美国国防系统高度依赖中国稀土，一架F-35战机需数百公斤稀土材料，其关键部件90%靠中国供应 [4][14] - 战斧导弹导航和核潜艇电机离不开钕铁硼磁铁 [6] - 电动车电池80%的材料和全球77.8%的天然石墨供应来自中国 [6] - 风力发电机依赖稀土永磁体，短缺将导致全球新能源转型放缓 [14] 中国技术突破与产业升级 - 2018年清单中85%的技术瓶颈已被攻克 [10] - 半导体制造从14nm发展到3nm量产，成本降低20%，良率达85% [10] - 固态电池续航从500公里跃升至1000公里，电池寿命延长30%，转化周期从5年缩短至2年 [10][12] - 稀土永磁体磁力强度提高20%，应用于风电和电机，减少能源损耗 [12] - 高端医疗设备自产率达80%，精密加工成本降低30% [12] - 5G集成技术使芯片性能追平对手，低功耗设计领先 [14] 供应链重组与市场多元化 - 中国通过越南和墨西哥等地的合资基地规避关税直接影响，供应链弹性远超预期 [8] - 中国出口转向欧洲和拉美，电动车份额从20%升至40% [8] - 大宗商品进口来源多元化，大豆进口从美国占比30%转向巴西占比70%，价格波动控制在5%内 [6] - 与澳大利亚铁矿合作深化，签订十年长期协议确保稳定供应 [8] - 电池材料回收体系自给率达90%，绿色电解法降低环境成本 [16]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 锂电需求旺盛，电池供不应求，价格已出现上涨，预计第四季度仍有提升空间，材料环节产能打满，涨价诉求强烈 [3] - 储能需求超预期，全球装机未来几年复合年均增长率预计达30-50%，大储集成和储能电池龙头被看好 [3] - 人形机器人产业处于0-1阶段，2025-2026年为量产元年，远期市场空间巨大，看好核心供应链 [3] - AIDC（人工智能数据中心）受益于海外算力升级，高压、高功率趋势明显，国内具备技术和渠道优势的公司迎来出海机遇 [3] - 风电行业国内海风预计翻倍增长，陆风稳定增长，零部件涨价和风机毛利率修复被看好 [3] - 光伏行业面临内卷，政策引导供给侧改革，硅料成为主要抓手，看好逆变器及反内卷受益环节 [3] 行业层面动态总结 储能 - 2025年9月国内新型储能新增装机3.08GW/9.17GWh，同比增长205%/171% [3] - 2025年前三季度国内新型储能新增装机31.77GW/85.11GWh，同比增长19%/28% [3] - 美国大储2025年8月新增装机1085MW，同环比+13%/-25%，对应3489MWh [8] - 美国大储2025年1-8月累计装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46% [8] - 德国2025年9月大储装机28.7MWh，同比+61.24%，1-9月累计装机775MWh，同比+87.88% [16] - 2025年9月国内储能EPC中标规模12.7GWh，中标均价1.07元/Wh，环比上升18% [26] 电动车 - 2025年9月国内电动车销量160.4万辆，同环比+25%/+15%，其中出口21.2万辆，同环比+102%/+4% [3] - 2025年9月国内电池产量151.2GWh，同环比+35%/+8%，累计产量1122GWh，同比+51% [3] - 2025年9月国内动力电池装机76GWh，同环比+40%/+22%，累计装机494GWh，同比+43% [3] - 欧洲9国2025年9月电动车注册31.3万辆，同环比+35%/+76%，累计销量206万辆，同比+30% [33] - 美国2025年1-9月电动车销量127.2万辆，同比+9%，9月注册18.1万辆，同比+42% [37] 新能源（光伏/风电） - 甘肃机制电价竞价结果：风电、光伏同价0.1954元/千瓦时 [3] - 新疆机制电价：风电0.252元/kwh、光伏0.235元/kwh [3] - 本周硅料价格53.00元/kg，环比持平；N型210R硅片1.40元/片，环比-3.45% [3] - 2025年风电招标92.57 GW，同比+17.37%，其中陆上83.42 GW，海上9.15GW [43] - 本月陆风开标均价1620元/KW，陆风（含塔筒）2112元/KW [43] 人形机器人 - 产业资本端进展活跃，多家公司完成融资或获得大额订单 [3] - 特斯拉Gen3预计2025年10-11月定型，2026年初量产，2030年预期目标100万台 [3] 公司层面动态总结 - 思源电气：2025年前三季度营收约138.27亿元，同比+32.86%；归母净利润21.91亿元，同比+46.94% [3] - 容百科技：2025年前三季度营收约89.86亿元，同比-20.64%；归母净利润约-2.04亿元，同比-274.96% [3] - 阳光电源：每10股派发现金股利9.50元，总计19.50亿元 [3] - 华友钴业：2025年前三季度营收约589.4亿元，同比+29.57%；归母净利润约42.16亿元，同比+39.59% [3] - 当升科技：与博苑股份签署战略合作框架协议，在固态锂电材料等领域合作 [3] 投资策略与建议总结 储能 - 国内容量补偿电价出台，大储需求超预期，今明年预计30-40%增长 [3] - 美国大美丽法案后抢装超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发 [3] - 欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发 [3] 锂电与固态电池 - 2025年国内电动车销量预计增长30%，2026年预计15%以上增长 [3] - 电池供不应求，10月排产进一步提升10%，材料环节6F和铁锂涨价确定性强 [3] - 固态电池中试线2025年下半年密集落地，进入发展关键期 [3] 机器人 - 远期市场空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元 [12] - 当前阶段类比电动车发展早期，核心零部件厂商按100万台规模测算利润 [12] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节 [12] 风电 - 2025年国内海风装机预计10GW+，实现翻倍增长 [3] - 陆风装机预计100GW+，同比增长25% [3] - 铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复 [3] 光伏 - 当前价格下硅料成为供给侧改革主要抓手 [3] - 今明两年全球光伏装机增速预计为15%/5% [3] - 看好逆变器环节以及反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件 [3] 投资建议涉及的重点公司 - 报告列出了超过60家公司的投资建议，重点包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、三花智控、科达利等 [3][4]

引进来：外资研发与投资趋势 - 西门子公司董事会主席博乐仁参加上海市市长国际企业家咨询会议并与中国人工智能企业讨论创新 [2] - 特斯拉上海储能超级工厂投产，雷克萨斯纯电动汽车及电池研发生产项目推进，施耐德电气在中国设立五大研发中心 [4] - 舍弗勒从30多人的小厂发展至在中国拥有1.9万名员工、6大研发中心、17座工厂，其中国区汽车业务供应链本土化率超95% [5] - "十四五"以来上海高技术制造业吸引外资占制造业比重由37.2%跃升至75.4%，江苏制造业与高技术产业实际使用外资占比约四成，海南新设外资企业数量年均增长43.7% [6] 走出去：企业出海与出口表现 - 江苏太仓港前8个月外贸货物吞吐量完成8659万吨，同比增长11.7%，新能源汽车、锂电池、光伏"新三样"出口同比增长45% [7] - 擎朗智能服务机器人在日本、韩国等市场站稳脚跟，全球设立80多个运营中心，中国商用机器人出货量领跑全球 [7][8] - 前三季度中国出口高技术产品同比增长11.9%，其中工业机器人增长54.9% [8] - 华勤技术去年超1亿件智能产品销往海外，并在越南、墨西哥、印度建立三大海外制造基地 [8] - 雅迪1月至7月海外出口业务同比增长超40%，在越南、印尼、墨西哥等地搭建全球十大产研基地 [8] 制度型开放：政策与便利化措施 - 海南实施外资企业登记便利化措施，元素投资（海南）有限公司线上提交注册申请后当天拿到营业执照 [9] - 江苏自贸试验区启动生物医药研发用物品进口"白名单"制度试点，企业通关综合时效缩短50% [10] - 上海累计在境外设立企业达6500家，政务服务中心增设企业出海服务专窗并在海外设立办事处 [11] - 上海自贸试验区对接国际高标准经贸规则总体方案基本落地，江苏自贸试验区推出超450项制度创新成果，海南自贸港全岛封关运作在即 [11]

论坛背景与核心议题 - 2025上海全球资产管理论坛开幕，聚焦“携手推动中欧资管高水平双向开放”，探讨在复杂国际地缘经济格局下构建更具韧性的跨境投资合作体系 [1] - 中国银行作为全球化程度最高的中资银行，是中欧金融合作的坚定参与者和推动者，其境外分支机构覆盖64个国家和地区，包括19个欧洲国家 [1] 上海金融中心地位与政策支持 - 上海2025年上半年实现地区生产总值2.6万亿元，同比增长5.1%，金融业增加值2500亿元，同比增长8.8%，占全市GDP比重达17.2% [3] - 人工智能、集成电路、生物医药三大先导产业产值同比增长9.1%，为国际金融中心竞争力提升提供支撑 [3] - 上海已集聚全国超过1/3的外资法人银行、近半外资保险机构、超过1/4的公募基金，并推动重点对外开放项目优先落地 [4] - 上海证券交易所与瑞士交易所签署合作备忘录，推进跨境双向开放，持续优化跨境金融服务和营商环境 [4] 中国资产吸引力与外资流入 - 外资持股、债券、存款和贷款在上半年实现同步增长，截至6月净流入规模已超过2024年全年总量的60% [5] - 中国市场凭借其独特性和长期吸引力，正成为全球资金青睐的投资目的地，当前正迈入流动性推动的新阶段 [5] - 欧洲主权机构、商业资管及贸易商正积极布局中国股债期市场，人民币作为投资与储备货币的全球关注度攀升 [3] 中欧资管合作机遇与潜力领域 - 中欧金融合作呈现三大趋势：基础设施互联明显加速、政策沟通不断深化、人民币使用场景日趋多元 [8] - 东方汇理资管看好中国市场在制度开放、绿色金融和养老金市场等领域潜力，国内养老金第三支柱仅占0.2%，海外投资比例极低 [6] - 中国通过基金互认、股票通、债券通等机制不断扩大跨境投资通道，香港作为连接中国与全球的枢纽发挥重要作用 [6] 重点行业投资前景 - 2025年与人工智能相关的领域如阿里、小米、腾讯等科技巨头，以及医药、材料等行业迎来亮点，吸引欧洲投资人目光 [7] - 中国临床阶段的创新药物研发成果已占全球总量的50%，在自动驾驶、电动车领域凭借智能化快速推进占据行业主导地位 [7] - 情绪消费（如旅游、游戏、娱乐、宠物）和白色家电等品类的需求正在快速增长 [7] 伦敦金融市场改革与中英合作 - 伦敦证券交易所在2024年推出系列改革举措，包括新的上市规则、优化公募机制、引入双重股权结构等，以提升全球竞争力 [9] - 伦敦作为离岸人民币交易中心，积极开发更多人民币计价的金融工具，以满足中欧市场日益增长的需求 [9] - 通过互联互通机制，多家中国企业如明阳智能、国投电力已通过伦敦市场开展投资，推动绿色经济和储能领域国际合作 [9] 中国银行的桥梁作用与业务实力 - 中国银行在全球的三家债券承分销中心分别位于新加坡、伦敦和卢森堡，为深化与中国资管行业的合作创造空间 [10] - 中国银行全球托管规模达4.7万亿元，服务覆盖100余个国家和地区，全球托管综合实力领跑中资银行 [10] - 中国银行在卢森堡设有资管平台，依托卢森堡UCITS基金业务优势在海外发行资管产品，促进中欧金融互联互通 [10]

《2025年拉丁美洲与加勒比地区可持续交通报告》指出，过去四年拉美地区电动车数量呈指数增 长，其中哥增速尤为突出。但报告也警示，充电站和配套电网的不足，仍是制约行业发展的主要障碍。 截至2024年底，哥在电动车充电站数量上位列拉美第五，但仍与巴西、墨西哥及智利等国家存在较大差 距。 专家指出，哥拥有丰富的镍、铜等关键矿产资源，具备成为电动车及电池零部件生产国的潜力。若 能加大投资、完善政策并推动公私合作，将有望在未来数年巩固其在拉美国家绿色出行转型中的地位。 （原标题：充电设施短缺制约哥伦比亚电动车销售） 据哥伦比亚《时代报》10月15日报道，今年1至9月，哥共登记12366辆纯电动车，同比增长170%； 同期混合动力车销量达46352辆，增长63.1%，创历史新高。然而，充电设施建设远未跟上车市增长步 伐。有关数据显示，目前哥平均每33辆电动车仅对应一个公共充电桩，这一比例或将成为电动车市场扩 张主要瓶颈。 ...