违规行为通报 - 国家网络与信息安全信息通报中心通报35款违法违规收集使用个人信息的移动应用，其中包括"台铃电动"App（版本3.3.5）[1] - "台铃电动"App存在多项违规情况，包括未以结构化清单方式列出收集使用个人信息规则、声明与业务功能无关的权限、提前要求用户填写未使用功能的个人信息、收集频率与业务功能无直接关联[1] - 检测时间为2025年4月16日至2025年5月15日，来源为应用宝[1] 公司回应 - 台铃集团官方客服表示违规可能是因为App要求用户填写生日和性别，承诺会保护好用户个人隐私信息不被泄露[1][1] - 目前应用宝及App Store无法检索到"台铃电动"App，只有"台铃智能"App（版本3.3.6），两者均由台铃科技股份有限公司开发，服务备案号一致[1] 产品功能 - "台铃智能"App为电动车用户提供智能解锁、一键寻车、刷卡开启等功能[2]

两轮电动车行业丨 研究报告 核心摘要： 2025年中国两轮电动车行业在新国标《电动自行车安全技术规范（GB 17761—2024）》的推动下，正经历技 术升级与市场格局重塑。新国标通过提高产品安全准入门槛（如电池管理系统、唯一性编码等），加速了行 业向智能化、高端化方向发展，北斗定位、通信及动态安全检测等技术逐渐成为标配。 市场现状： 2024年行业销量约5000万台，受新国标全面落地及消费需求变化影响，市场短暂回调。预计2025年随着新国 标政策红利释放及以旧换新补贴推动，销量将回升至5200万台，但增速受消费降级趋势制约。 品牌竞争： 价格区间分化： 4000元以下市场由传统品牌雅迪、爱玛主导；4000元以上高端市场由九号领跑，连续两年销 量第一。 智能化赛道： 九号凭借全系智能化功能（如远程解锁、 APP互联等）稳居智能电动车销量榜首，雅迪、爱玛 紧随其后，小牛、绿源等品牌位列第三梯队。 资本表现：截至 2025年4月，九号以429亿元市值居上市公司首位，雅迪（421.9亿元）紧随其后，行业集中 度进一步提升。 产业链： 电池技术：锂电池因高能量密度快速崛起，逐步替代铅酸电池，钠离子电池技术尚待产业化突 ...

展会规模与历史发展 - 中国济南新能源电动车三轮车及零部件展览会已成功举办23届，展出面积从1万平方米增长至12万平方米[1] - 第24届展会将于2025年8月22-24日移师济南黄河国际会展中心，标志着规模、品质及影响力的全面跃升[1] 新展馆优势 - 济南黄河国际会展中心是全球综合规模最大的会展中心，具备承接大型高端专业展会的能力[2] - 新展馆将提供"沉浸式"观展体验，实现展会"国际化、高端化、专业化"定位[2] 展会主题与内容 - 2025年展会以"黄河之畔，智电新章"为主题，室内外展场达12万平方米，覆盖全产业链展示[3] - 展示范围包括新能源电动车、微型电动车、休闲三轮车、二轮电动车及电池技术、充电桩解决方案等[3] 观众与展商数据 - 2025年济南春季展创下10万人次观众纪录，覆盖全国30余省市，90%以上展商获益超预期[4] - 移师新馆后预计观众规模将再创新高，加速资源聚合与产业升级[4] 参展品牌与技术 - 整车领域汇聚鸿日、淮海、宗申、金彭等30+知名品牌，展示最新产品与技术[5] - 锂电池企业如南都、雷擎、晶硕等将展示最新电池技术及管理系统[6] 同期活动亮点 - 微型电动车测评大赛从续航、操控、安全等维度进行专业测评，邀请权威专家评审[7] - 设置试驾体验区促进消费者与企业互动，直观感受产品性能[8] 行业交流与合作 - 举办多场行业论坛和技术研讨会，探讨政策走向、市场趋势及技术创新等热点话题[9] - 设立新品发布区和国际贸易区，推动技术交流与国际合作[9] 产业未来展望 - 展会将深化"全产业链高品质展示"定位，强化"科技+绿色+贸易"融合，推动技术升级与国际合作[10] - 目标成为全球新能源电动车产业风向标，为绿色出行注入新动能[10]

据统计，共有306家沪市主板公司被纳入MSCI ESG评级，其中90家公司在最新一次评级中获得等级提升，9家公司评级"跳升"2个至3个等级，包 括新奥天然气股份有限公司、海信视像科技股份有限公司、健康元药业集团股份有限公司等。值得一提的是，8家沪市公司评级获得AAA级，除 4家银行（建设银行、民生银行、招商银行、兴业银行）外，还有爱玛科技集团股份有限公司、新奥天然气股份有限公司、国泰君安证券股份有 限公司、华泰证券股份有限公司，这些公司处于全球领先水平。在连续两年纳入MSCI评级的296家沪市公司中，A等级以上公司数量也由37家增 长至49家，展现出沪市公司在ESG领域的整体提升。 MSCI亚太区可持续与气候产品顾问金书媛表示，ESG评级表现分为不同的档位。AAA公司，即在整体评级结果上面处于领先者的公司，在财务 表现上有更好的结果。如果公司重视ESG实践，在各个时间维度上都有利于抵御相应的风险，从长期来看，对公司的财务表现将带来正向的反 馈。 MSCI亚太区可持续与气候研究部主管王晓书表示，如果企业能够从公司的供应链管理、治理架构、高管层薪资设计等方面重新思考可持续发展 战略如何驱动公司业务长久发展，也将更 ...

股价表现 - 小牛电动盘中一度上涨23%，报3.95美元 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营收6.82亿元，同比增长35.1% [1] - 净亏损3884.47万元，较去年同期缩小29.11% [1]

纪要涉及的公司 小牛电动 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2025年一季度总营收6.82亿元，同比增长35%，中国区收入占比89%达6.08亿元，海外市场收入7400万元；预计二季度营收同比增长40%-50%，达13 - 14亿元[2][3][5] - 一季度整车销量20.3万台，同比增长57%，中国区18.3万台，同比增长66%，海外2万台，同比增长4%[3] - 中国区整车收入同比增长39%至5.46亿元，但ASP同比下降16%至2985元，因高端铅酸车型销量增长；海外整车收入同比增长22%至6000万元，ASP从2577元提升至2962元，得益于高价电摩产品销量增加[2][3] - 一季度毛利润1.18亿元，毛利率17.3%，同比下降1.6个百分点，但环比提升4.9个百分点；中国区业务推动毛利，海外滑板车业务受关税和海运费影响拖累毛利[2][5] - 一季度营运费用1.65亿元，费用率从33%降至24%，销售费用占比下降；净亏损3880万元，净亏损率5.7%，调整后净亏损3100万元，净亏损率4.6%；预计二季度盈利达千万级别[2][5] 产品价格与结构 - 2025年一季度国内两轮车ASP下滑，因产品推新节奏波动、涉足铅酸市场及新中端型号影响；预计二季度回升，新品将拉动均价[2][6] - 今年第二季度整车ASP可能接近去年但不一定达到，中国区年化ASP预计在3300元上下[7] - 从3月起每月有新品推出，零售价多在4700元以上，4月起新品将提升整体单价[8] - 迎合铅酸智能化趋势，产品结构更集中，单价相对稳定[9] 海外业务 - 2025年一季度电摩销量1500台，接近去年全年一半，预计全年增长近5倍至15000台；滑板车销量同比仅增长约5%[10][28] - 海外业务目标全年盈亏平衡，取决于电摩增长和滑板车盈利改善[4] - 北美市场因关税豁免到期有毛利压力，计划将产能转移至柬埔寨，部分产品已微调价格，预计7月普调[25] - 滑板车业务以改善盈利为主，不建议主动降低北美占比，通过涨价、减少低价车型比例等措施提升毛利率[26][27] 毛利率与费用控制 - 国内两轮车业务一季度毛利率提升至20.3%，目标全年维持在18%-20%，提升因素为产品研发端结构降本、平台化降本和规模效应[4][11] - 一季度各项费用率下降，归因于收入规模增长带来的规模效应，坏账认领减少，同时通过缩减SKU提高产品毛利率[30] 渠道扩张 - 计划2025年增加约1000家门店，总数接近5000家，一季度已增加300多家，后续按节奏扩展[4][14] - 渠道扩张在铅酸电池市场较顺利，铅酸电摩市场在部分地区较困难，今年推出新系列补足产品端[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新款电摩在设计风格和智能功能上全体系覆盖，价格差异源于电池成本不同[16] - 锂电池设计需考虑更大母线电流，今年开始优化设计降低成本[18] - 高端市场存在功能堆砌现象，并非单纯价格战，是通过配置选择保持毛利体系[19] - 今年推出MT、MMT升级版及U系列女性向产品，围绕新国标还将推出新女性向产品[22] - 公司预计新造型在今年下半年推出，生产时间预计到9月[22] - 回顾2019年新国标落地，U系列在严管市场表现好，顶配版售价高，传统骨架车难溢价[23][24] - 目前公司没有回港股上市的计划，因可能稀释投资人、港股估值低及合规成本高[32]

宁德时代港股上市 - 宁德时代于5月20日在香港联交所主板正式挂牌上市 股票代码03750HK [2] - 公司定位为全球零碳科技开拓者 不仅是电池零部件制造商 更是系统解决方案提供者 [4] - 港股上市有助于获得更多资本支持 为全球化战略提供保障 此前A股发行股票数量有限 [4] 本田2025全球战略 - 智能化领域将自主开发新一代ADAS系统 计划2027年在北美和日本市场广泛应用 中国区与Momenta合作开发本土化ADAS [6] - 混合动力系统"e:HEV"将全面升级 通过提升驱动效率和轻量化打造全球最高效动力总成 目标成本较2023年降低30% [9][10] - 纯电战略调整 因市场增速放缓将2030年销量占比目标从30%下调 但坚持长期看好 首款"Honda 0系列"2026年推出 [10] - 2027年后主力车型将采用全新H标 反映日系品牌面临中国自主品牌竞争压力 战略布局体现电动化转型决心 [10] 智己LS9产品曝光 - 新车定位大6座增程式SUV 预计车长5.2米 采用悬浮车顶和隐藏门把手设计 四季度上市 [11] - 技术配置包括线控转向 第三代线控底盘 后轮转向 可能首发宁德时代钠锂混AB电池 纯电续航450km+ [11] - 竞品锁定理想L9和腾势N9 反映大六座SUV市场竞争白热化趋势 [11]

股价表现 - 5月21日公司开盘上涨3.58%，报3.325美元/股，成交26.87万美元，总市值2.59亿美元 [1] 财务数据 - 2025年一季度收入总额6.82亿人民币，同比增长35.12% [1] - 2025年一季度归母净利润-3884.47万人民币，同比增长29.11% [1] - 2025财年一季报归属股东应占溢利-3884万人民币，同比增长29.11% [1] - 基本每股收益-0.24人民币 [1] 公司概况 - 公司成立于2014年，是全球领先的智能城市出行解决方案提供商 [2] - 致力于为全球用户提供便捷环保的智能城市出行工具 [2] - 中国城市出行领域第一家lifestyle品牌公司 [2] - 品牌理念为科技、潮流、自由 [2] 产品线 - 已推出NQi、MQi、UQi三个系列电动车 [2] - 推出周边文化产品NIU POWER和专业户外运动自行车NIU AERO [2] - MQi、UQi是过去20年唯一获得全球7项主要设计奖项大满贯的出行产品 [2]

中英经贸合作 - 中国英国商会呼吁扩大中国电动车进入英国市场 认为此举符合英国减排政策并为消费者提供优质选择 [1] - 英国脱欧后对华投资政策灵活性提升 特别是在电动车领域合作空间扩大 [1][15] - 中英经济财金对话机制重启 被视为双方恢复高层接触的积极信号 [2] 中国经济前景 - 2025年中国经济5%增速目标被评价为可观且对全球经济贡献显著 [5] - 中国经济需从依赖资本投资和出口转向扩大内需 消费回升是实现目标关键 [5][6] - 中等收入群体扩张推动消费市场潜力 尤其东部沿海及内陆核心城市如重庆、成都 [7] 英国企业在华布局 - 76%英国企业计划维持或扩大在华投资 看重中国消费市场长期增长 [7] - 医疗健康行业因人口结构变化成为重点领域 阿斯利康宣布25亿美元在华建研发中心 [8] - 中国高素质且具性价比的研发人才资源持续吸引英国企业投资 [7][8] 新能源与科技合作 - 中国在电动车、动力电池、太阳能领域全球领先 产品在英国市场接受度提升 [15] - 中英在人工智能和绿色科技协同潜力大 剑桥"硅沼地"与牛津、伦敦科技生态为合作基础 [10] 市场准入与制度开放 - 中国新版《市场准入负面清单》缩减106项 放宽交通物流等领域限制 [12] - 中国申请加入CPTPP和DEPA 展现参与全球经济治理意愿 尤其数字贸易领域优势明显 [13] 服务贸易与投资趋势 - 英国服务业占GDP85% 法律服务与金融支持中企国际化作用突出 [14] - 中国对英投资从国企主导转向民营资本 新能源领域"新质生产力"受市场欢迎 [15]

核心观点 - 理想汽车辅助驾驶"端到端"模型负责人夏中谱近期离职，可能与公司技术路线从"端到端"转向VLA（视觉-语言-动作）模型有关 [3][7][14] - 公司已全面押注VLA技术路线，投入超过预期3倍的训练卡数，并调整团队架构以支持新方向 [7][8][9] - VLA模型相比现有方案具有更强的物理世界交互能力，但技术尚处早期探索阶段 [12][13] 人事变动 - 夏中谱2023年加入理想，负责辅助驾驶系统规划控制模型，2024年11月升任"端到端"模型负责人，职级从19级快速升至21级 [5][6] - 其离职后，VLA技术路线由辅助驾驶技术研发负责人贾鹏主导，团队管理层郎咸朋职级升至24级 [9] 技术路线演变 - 2023年至今技术路径经历三次切换：高精地图→"端到端"→VLA模型 [9] - "端到端"方案2023年11月立项，2024年10月提前两个月向Max用户全量推送，帮助公司跻身辅助驾驶第一梯队 [9][10] - 公司认为"端到端"方案存在局限性，无法处理复杂场景，VLM（视觉语言模型）补充效果有限 [11][12] VLA技术特性 - 新增与物理世界交互的"动作"能力，可通过3D+2D视觉完整感知环境 [12] - 具备语言理解、思维链推理能力，更接近人类决策模式 [12] - 行业趋势显示竞品也在强化系统通识与推理能力（蔚来世界模型、小鹏云端基座大模型） [12] 战略投入 - CEO李想公开表态VLA是"像人类司机一样工作的司机大模型" [7] - 辅助驾驶团队已重组为"端到端"模型、世界模型、量产研发三大部门 [5][9]