美联储降息对美元汇率的影响 - 必须摒弃“利率降，汇率贬”的线性思维，汇率是两国经济相对强弱的综合反映，而非单一利率指标所能决定[3] - 美联储降息对美元汇率的影响核心取决于降息的性质，是“预防式降息”还是“衰退式降息”[3] - 预防式降息发生在经济数据出现疲软但整体依然强劲时，旨在延长经济扩张周期，市场信心可能因此提振，美元资产吸引力未必下降，美元指数在周期初期维持强势的情况并不罕见[3] - 衰退式降息发生在经济出现明确严重衰退信号时，是美联储被迫进行的紧急救火行为，虽然降息本身理论利空美元，但全球避险资金可能涌入美元资产，导致美元逆势走强，例如2008年金融危机期间[3][4] - 不仅要观察降息动作，更要精准判断其背后的动机与经济背景，不同的降息性质将引导资本流向截然不同的方向[4] 人民币汇率未来走势 - 人民币汇率像2017年或2021年那样出现大幅单边升值的基础条件在当前及未来一段时期不易重现[6] - 人民币汇率的走势将更多体现双向波动、弹性增强的特征[8] - 中国经济的韧性、庞大的国内市场、完整的工业体系以及稳健的宏观政策为人民币汇率提供了根本支撑[8] - 外部环境的复杂多变，特别是主要发达经济体货币政策的不确定性，意味着人民币难以走出单边趋势[8] - 应放弃对人民币单边大幅升值的幻想，认识到其在新形势下趋于稳定、双向波动的必然性[10] 全球经济联动性与投资启示 - 任何主要经济体的波动都会产生涟漪甚至波浪效应，全球高度一体化[6] - 作为世界第二大经济体，中国的经济转型和政策调整会通过贸易、投资等渠道对全球产生外溢效应，例如2013-2015年转型期间对全球大宗商品需求的影响[6] - 美国由于其美元的国际储备货币地位，其货币政策和经济状况的“溢出效应”最为显著[8] - 在“地球村”时代没有谁能独善其身，要求具备更全局的视野和更动态的分析框架[10] - 投资者应紧盯美国经济“体质”，深度分析就业、通胀、消费等核心数据来判断降息性质，而非仅关注降息时点[9]

大宗商品价格综述 - 9月生意社BPI指数录得865点，相较8月末环比回落0.5% [1][4] - 能源价格指数月环比回落0.6%，有色价格指数月环比上涨3.8% [1][4] - 有色板块中，钴、白银、铜周涨幅靠前，分别为11.22%、3.12%、2.90% [5] 内需定价大宗商品 - 玻璃期货价月环比大幅回升15.2%，焦煤期货价月环比回升2.1% [9] - 化工产品价格指数月环比回落0.9%，水泥价格指数月环比回升0.4% [9] - 南华综合指数月末值环比回升1.5%，月均值同比录得6.0%，高于前值3.3% [9] 房地产市场 - 四大一线城市二手房挂牌价格指数环比分别为-0.7%、-0.4%、1.6%、-0.2% [10] - 北京、上海、广州、深圳二手房价格指数分别录得150.0、189.2、163.9、233.0点 [10] 新兴产业链价格 - 9月光伏行业综合指数环比回升6.9%，其中多晶硅分项上涨15.2% [11] - 碳酸锂期货结算价环比回落6.3% [11] - 表征半导体景气度的DXI指数月环比大幅上涨25.7%，读数刷新历史高位 [11] 消费与物流价格 - 清华大学ICPI月度指数为100.20，略高于8月的99.9，交通通信分项环比上涨2.69% [14] - 中国出口集装箱运价指数环比回落6.0%，对美航线运价进一步下行 [14] - 公路物流运价指数9月月均值同比0.6%，低于前值0.8% [18] 食品价格 - 9月全国猪肉平均批发价环比回落3.1%，28种重点蔬菜价格环比回升1.4% [18] - 7种重点监测水果平均批发价环比回升3.4%，黄玉米期货结算价环比回落2.8% [18][19] 价格信号总结 - 9月价格信号分化，强势领域包括：全球产业趋势及海外降息影响下的有色板块、“反内卷”相关的玻璃与焦煤等内需品种、AI技术迭代驱动的芯片存储 [21] - 消费品价格领域尚未形成趋势性涨价线索，价格全面回稳信号仍待后续确认 [21]

新华财经杭州9月29日电（记者吕昂）记者从29日举行的第四届全球数字贸易博览会成果发布会上获 悉，会议举办地杭州将承接好数贸会溢出效应，加快成果落地转化，构建以数贸会为牵引、三个自贸区 块和六个数字贸易基地为重点的全球数贸港核心区布局。到2027年，杭州将力争实现数字贸易额4400亿 元。 其中，杭州将发挥大宗商品期货、现货、受托资金、盈利能力、专业人才居全国前列优势，做强大宗商 品期现结合、产业服务和海外拓展功能，培育能源化工、钢材、有色金属等12个千亿级产业集群，打造 全国大宗商品数智贸易第一城。 杭州市商务局副局长陈卫菁表示，杭州将发挥数字贸易额占比高、服务外包示范城市试点评价全国领 先、全国首个跨境电商综试区等多项优势，推动打造全球数贸港核心区。 （文章来源：新华财经） 作为人工智能产业规模占浙江全省七成的地区，杭州还将争取国家支持杭州自贸片区开展人工智能全产 业链改革创新试点，积极探索国际合作，建设人工智能国际合作服务联盟，打造全国人工智能出海第一 城。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月22日 - 9月26日当周，美国8月PCE同比增速符合市场预期，美元指数周度收涨，全球股债回落、商品收涨；中国8月规模以上工业企业利润同比由负转正，国内股市商品周度收涨、债市回落；综合来看，全球和国内均呈现商品＞股＞债态势 [4][7][20] - 近期市场主要关注宏观数据公布情况，国庆期间有非农等重要数据公布，市场不确定性大，节后大类资产价格波动或加大 [4][27] 相关目录总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市概况：近期数据显示美国经济仍具韧性，美元降息预期降温，全球主要股票市场多数回落，美股三大股指周度收跌，亚太地区跌幅较大，新兴市场表现不及发达市场，VIX指数周度延续低位运行 [9] - 全球债市概况：美联储官员对年内美元降息路径有分歧，中长期美债收益率普遍抬升，10年期美债收益率周度抬升6BP至4.2%，债市周度回落，全球范围内高收益债＞信用债＞国债 [16] - 全球汇市概况：美国8月耐用品订单初值环比增速远超预期，美元指数周度上涨0.55%，主要非美货币兑美元普遍贬值，人民币汇率震荡偏弱 [17] - 全球商品市场概况：地缘因素扰动再起，国际油价周度收涨，美元降息预期支撑国际贵金属价格，主要工业金属和农产品价格普跌 [19] 国内大类资产表现情况 - 国内股市概况：市场情绪变化不大，A股主要宽基指数多数上涨，两市日均成交额较上一周回落，科创50涨幅居前，电子、有色金属涨幅居前，消费者服务等表现不佳，上证综指周涨幅0.21% [21] - 国内债市概况：央行公开市场操作净投放9406亿元，资金面边际趋松，债市周度偏弱运行，整体企业债＞信用债＞国债 [25] - 国内商品市场概况：国内商品市场周度延续涨势，主要商品板块中，贵金属涨幅居前，黑色表现不佳 [26] 大类资产价格展望 - 近期市场主要关注宏观数据公布情况，国庆期间有非农等重要数据公布，市场不确定性大，节后大类资产价格波动或加大 [27]

供需与生产 - 石油沥青装置开工率回升至40.1%，较2024年同期增长11.9%[15] - 水泥发运率和磨机运转率分别位于40.3%和38.6%，处于历史中低位[15] - 工业开工整体景气度维持历史中高位，PX开工率达87.1%，焦化企业开工率达71.9%[24] - 汽车半钢胎开工率为73.6%，低于2024年同期5.5%[24] 需求端表现 - 螺纹钢和建材表观需求保持历史低位，线材需求持平2024年同期[33] - 乘用车零售销量同比处于偏低位置，家电线上线下销售额指数大幅下降（如彩电线下销售额同比-58.6%）[37] 商品价格趋势 - 国际大宗商品价格震荡上行，包括原油、铜铝和黄金[38] - 国内工业品价格偏强运行，南华综合指数震荡回升，但铁矿石价格回落[44] 房地产市场 - 全国30大中城市新房成交面积环比回升33%，较2024年同期增长12%[58] - 一线城市新房成交面积较2024年同期增长26%，二手房成交显著转暖（北京+49%，上海+42%，深圳+71%）[63] 出口与流动性 - 9月前28日港口吞吐量同比增长7.3%，多指标模型预测出口同比+6.7%[66] - 资金利率震荡上行，R007为1.64%，央行逆回购净投放1711亿元[71][73]

美元指数表现 - 周三亚盘早盘美元指数最新价报97.35，较开盘价97.23上涨0.13% [1] - 美元指数正测试关键技术水平，可能形成看跌收盘反转顶形态，若确认可能回调至50%支撑位97.021 [1] - 上行方面，50日平均线98.070及枢轴阻力位98.238构成强劲阻力 [1] 美联储降息对大宗商品影响 - 美联储最近的降息似乎并未对大宗商品价格构成重大影响 [1] - 美国利率下降可能带来的价格提振作用或被其他因素抵消，大宗商品市场基本面普遍疲软 [1] - 美联储降息在多大程度上已被市场消化可能会限制对大宗商品价格的任何额外支撑，甚至可能构成阻力 [1] 原油价格展望 - 由于需求增长放缓以及欧佩克+增加供应，从现在到2026年底油价可能会走低 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周大宗商品指数冲高回落小幅收涨，工业品小幅收涨、农产品继续走弱，宏观因素多空交织，基本面或主导走势，商品市场或维持震荡走势，后续关注宏观政策、贸易谈判、地缘因素、旺季需求变化情况 [3] 各部分总结 PART ONE主要观点 - 本周大宗商品指数受中美经贸谈判进展、美联储降息预期等因素刺激前半周走强，后半周因降息预期落地、美元指数反弹回落 [3] - 海外方面，中美在西班牙马德里会谈达成基本框架共识将继续沟通；美联储下调联邦基金利率至4.00%-4.25%并继续缩减资产负债表；美国8月零售销售额环比增长0.6%超预期，实际零售销售同比增长2.1%连续11个月正增长；欧元区9月ZEW经济景气指数增长，7月工业产出环比回升0.3%、同比增长1.8% [3] - 国内方面，8月工业生产、投资、消费同比增速下行，9月经济增长动能或稳中偏弱，四季度宏观政策有望推出新增量措施，聚焦“稳投资”和“促消费”；税收收入累计增速转正，但地方土地财政有压力，财政政策将双向发力；9部门联合发布扩大服务消费政策措施 [3] PART TWO海外形势分析 - 中美在西班牙马德里举行新一轮会谈，就相关问题达成基本框架共识，后续将继续沟通敲定协议细节 [3] - 美联储9月议息声明下调联邦基金利率至4.00%-4.25%，前期偏紧利率立场进入调整通道 [3][14] - 美国8月零售销售额环比增长0.6%超预期，经CPI调整后的实际零售销售同比增长2.1%连续11个月正增长 [3][17] - 欧元区9月ZEW经济景气指数增长，德国9月ZEW经济景气指数走高，7月工业产出环比小幅回升0.3%、同比增长1.8% [3][20] PART THREE国内形势分析 - 8月工业生产、投资、消费同比增速延续下行，9月经济增长动能或稳中偏弱，四季度宏观政策有望推出新增量措施，确保实现全年“5.0%左右”经济增长目标 [3] - 税收收入累计增速转正，但国有土地使用权出让收入同比下降，地方土地财政有压力，财政政策将双向发力 [3] - 9月16日9部门联合发布扩大服务消费政策措施，提出19条具体措施 [3][29] PART FOUR高频数据跟踪 - 聚酯产业链开工率、高炉开工率等数据展示了相关行业开工情况 [33] - 9月5日POY、PTA相关开工率数据分别为78.28%、87.36% [38] - 厂家批发和零售数据及同比变化情况展示了相关销售情况 [42] - 9月19日28种重点监测蔬菜、猪肉等农产品批发价格及农产品批发价格200指数情况 [47]

来源：市场投研资讯 （来源：万得基金） 市场综述 回顾8月大类资产表现，市场风险偏好整体提升。中国股票持续走强，以7.2%的收益率领涨。上证指数站上3800点，创下近十年新高。市场交投活跃，沪 深日均成交额显著放大，达到22796亿元。美联储降息预期继续升温，推动黄金价格上涨。OPEC+宣布大幅调高产量，在供给增多、需求走弱背景下，原 油表现最差，跌幅达6.53%。 整体来看，资产收益排序为：中国股票>黄金>全球股票>全球债券>农产品>现金>外汇>境内债券>房地产>工业品>原油。 图：全球大类资产收益表现 | | 中国股票 | 全球股票 | 境内债券 | 全球债券 | 黄金 | 原油 | 外汇 | 房地产 | 工业留 | 农产品 | 现金 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年8月 | 7.23% | 1.69% | -0.44% | -0.03% | 4.32% | -6.53% | 0.06% | -0.89% | -2.17% | 0.51% | 0.09% | | 2025年 ...

核心观点 - 该晴雨气候表是一个多资产、多维度的市场监控仪表盘，覆盖股票、外汇、大宗商品、加密货币四大类资产，通过技术指标和量化信号提供趋势、反转、波动、超买超卖等状态的判断依据 [1] - 工具旨在为交易者提供综合判断框架，需结合多指标共振和宏观事件使用 [5] 资产分类与指标维度 - 股票覆盖全球主要股指，包括美国、中国、日本、韩国、新加坡、马来西亚、印度、澳大利亚、英国、欧洲、德国、巴西、阿根廷、南非、以色列、俄罗斯等 [2] - 外汇包括美元指数、G10货币、新兴市场货币、主要货币对如USD/JPY、EUR/USD等 [2] - 大宗商品覆盖能源、贵金属、工业金属、农产品、软商品等 [2] - 加密货币包括BTC、ETH、SOL、TON、XRP、BNB等 [2] - 核心指标包括价格、EMA20、EMA100（趋势判断基础）、趋势提示、价值提示、反转提示（定性信号）、乖离率20D%（偏离均线程度）、波动状态（Vol%、VolRank、Range%、ATR%）、市场表现（RollMax、Drawdown、Drawup、RollMin等回撤与反弹幅度）、多周期涨跌幅与Sigma值（5D、20D、60D超买超卖状态） [2] 重点品种与关注理由 - 股票中SP500_US和Nasdaq100_US作为全球风向标，科技股波动大，易出现趋势延续或反转 [1] - 中国股指CSI300_China和SSE_China因政策敏感、估值低位，具备反弹潜力但波动大 [1] - 外汇中USDJPY和USDCNY因央行政策差异大、汇率波动性强，适合趋势跟踪；EURUSD和GBPUSD因欧美经济对比明显，适合宏观对冲 [1] - 商品中Gold和CrudeWTI受避险与通胀预期双驱动，地缘政治敏感；CopperHG和Soybean对经济周期敏感，中国需求影响大 [1] - 加密货币BTCUSD和ETHUSD因高波动性、资金流向指标，适合波段操作 [1] 潜在交易机会类型 - 超跌反弹机会：当品种Sigma20D或Sigma60D为极低值（如<-2）且反转提示出现，可能迎来反弹，示例如中国股指、部分新兴市场货币、白银、农产品 [5] - 趋势延续机会：当EMA20 > EMA100、趋势提示为"上涨"且乖离率适中（未过度偏离），可考虑顺势操作，示例如美股、美元指数、黄金 [5] - 波动率策略机会：当VolRank高且ATR%(7)上升，适合期权策略或突破交易，示例如VIX、加密货币、天然气 [5] 操作框架建议 - 多资产对比：优先在同一类别内横向比较，如股票中选强势市场，外汇中选趋势明确品种 [5] - 多指标共振：需结合趋势、乖离、波动、市场表现综合判断，不依赖单一指标 [5] - 风控优先：所有交易必须配合止损，可参考ATR%、Drawdown等设定 [5] - 宏观结合：该表为技术面工具，需结合美联储政策、地缘政治、经济数据等宏观事件使用 [5] 工具与资源提供 - 完整版EXCEL表格需通过扫码加入交易理想国知识星球获取 [7] - 知识星球提供VIP服务，包括全面升级版报告、期货市场日报、大类资产周报、商品投研框架、嘉宾在线问答、专属交流群、周度直播、月度线上展望、内部电子书单及投资管理工具等 [11][12] - 额外服务包括1v1私教服务、期货交易训练营和交易员孵化计划，旨在帮助用户建立交易理念和系统体系 [13]

市场核心驱动力 - 美国疲软的劳动力市场数据成为市场核心驱动力 包括远逊预期的非农就业报告和创下四年新高的初请失业金人数 [1] - 疲软数据为美联储在下周开启降息周期铺平道路 [1] - 美元指数应声走弱 为全球风险资产提供强劲顺风 [1] 全球股市表现 - 标普500指数全周累计上涨约1.6% 创月度最佳单周表现并触及历史新高 [1] - 科技股持续受到追捧 以人工智能为代表的板块推高纳斯达克指数 [1] - 欧洲STOXX 600指数录得上涨但表现温和 受全球风险偏好改善和欧洲央行维持利率不变双重影响 [1] - 日经225指数再创历史新高 受益于全球风险情绪向好和日元走弱双重利好 [2] - 日本半导体和AI相关股票成为指数上涨主要动力 [2] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货与伦敦现货金双双创下历史新高 [2] - 黄金上涨受美联储降息预期 美元走弱和实际收益率下行推动 [2] - 全球央行持续购金和地缘政治不确定性提供额外支撑 [2] - 原油市场多空交织 WTI和Brent油价在多空拉锯中勉强收高 [2] - 利空因素包括经济放缓担忧和OPEC+增产决定 [2] - 利好因素包括美元走弱和中东地缘政治紧张局势 [2] 市场逻辑与展望 - 市场主旋律为押注美联储降息 该预期压倒一切推动风险资产上涨 [3] - 坏数据等于好行情逻辑取决于即将到来的美联储会议 [3] - 美联储利率决议和政策声明可能引发市场剧烈波动 [3]