投资评级 - 维持"买入"评级 目标价3.82港元 当前价格2.77港元[4] 核心观点 - 继续看好非洲出海前景及海外盈利成长性 但下调25-27年净利润预测[1] - 非洲人口增速居全球之首 基础设施建设及城镇化发展有望持续提振水泥需求增长[2] - 海外盈利仍处于高位 存在较大增长空间[2] 财务表现 - 上半年实现收入54.2亿元 同比增长46% 净利润7.5亿元 同比增长93%[1] - 扣非归母净利润7.5亿元 同比增长233%[1] - 下调25-27年归母净利润预测至15.8/21.3/29.0亿元（前值17/29/35亿元）[1] 海外业务 - 海外收入23.5亿元 同比增长77.6% 销量417万吨 同比增长178%[2] - 吨均价486元 同比下降34.2% 吨毛利181元 同比下降44.5%[2] - 埃塞地区收入9.0亿元（+141%）销量199万吨（+363%）吨毛利182元[2] - 莫桑比克收入6.6亿元（+32%）销量96万吨（+33%）吨毛利300元[2] - 泛大湖地区收入3.0亿元（+64%）销量42万吨（+5%）吨毛利171元[2] - 乌兹别克斯坦销量80.1万吨 吨毛利44元[2] - 海外水泥产能1230万吨 其中非洲980万吨[2] - 在建项目包括乌干达（300万吨）、莫桑比克（150万吨）、泛大湖区域（120万吨）[2] 国内业务 - 国内收入30.7亿元 同比增长29% 销量665万吨 同比下降8.3%[3] - 吨均价280元 同比增加11元 吨毛利64元 同比增加26元[3] - 受益于供给格局改善及成本下降[3] 资本运作 - 资本开支22.95亿元 同比增长40% 资本承担31.43亿元 同比下降15%[3] - 出售新疆资产总代价16.5亿元 未来12个月将收回15.51亿元[3] - 债务偿还压力有望逐渐减弱[3] 公司基本数据 - 港股总股本5,462.53百万股 总市值15,131.22百万港元[5] - 每股净资产2.55港元 资产负债率59.95%[5] - 一年内股价最高2.85港元 最低0.82港元[5]

8月A股新开户数265万户 同比增长165% 2025年8月A股新开户265万户，同比环比均有大幅增长。从月度对比来看，2025年1月A股新开户总数为 157万户，2月的284万户实现了近翻倍增长，3月突破了300万户，4月因关税摩擦市场震荡环比下降 37.22%，5月受假期影响进一步回落，6月、7月有所回升，8月环比增长35%。与2024年8月新增100万新 开户相比，2025年8月新开户同比大增165%，远超去年同期开户水平。结合2024年全年开户数据来看， 265万户高于去年的10个月份。（智通财经） 机器人板块大举反攻 分析称与一则传闻有关 9月2日午后，浙江荣泰突然直线封板，与此同时，机器人板块大举反攻。分析人士认为，板块的爆发可 能与一则市场传闻有关。据市场上流传的信息指，某机器人龙头上市公司今天应该与特斯拉举行了会 议，特斯拉对明年的产能给出了非常乐观的指引。该传闻指，特斯拉要求该公司明年一季度做好产能爬 坡的准备，明年三季度单周产能可能达1万台。有机构指，这个指引非常"恐怖"。目前这则传闻尚未被 有关方面证实。（券商中国） 浙江荣泰回应特斯拉与某机器人龙头供应商会议一事：无法确认准确性 9月2 ...

买入评级最高的资本货物股票：通用动力公司(GD.US)、派克汉尼汾公司(PH.US)、联合租赁公司 (URI.US)和赛莱默公司(XYL.US)。 智通财经APP获悉，奥本海默公司的分析师认为，近期动量因子因市场广度扩大而表现不佳，是一 个"看涨的自上而下信号"。 该行技术分析主管阿里·H·沃尔德表示："我们将这次战术性下跌视为自下而上买入高动量股票的机会， 并重申其作为具有吸引力的晚期周期因素的地位。" 为了分析哪些行业正在经历高动量，分析师测量了第一五分位数减去第五五分位数的股票百分比。工 业、金融和科技行业在动量排名中表现出最高的行业得分，而医疗保健、房地产投资信托基金和能源的 排名最低。 此外，沃尔德表示，市场权重评级较低的行业(如下图所示)表明，动量因子在未来几个月应继续表现出 色。 其中，资本货物、航空航天和国防、建筑以及工程和电气设备"以牺牲商业服务为代价，重新确立了其 在我们的动量得分中的地位。" 沃尔德称，在银行业内部，大型银行和经纪商相对于日益恶化的保险公司仍持有优先地位，甚至由于小 盘股的复苏，区域性银行也有所上涨。 买入评级最高的银行股票：美国银行(BAC.US)、花旗集团(C.US) ...

行业定位与发展方向 - 建筑业是山东省支柱产业 [1] - 行业需向工业化、数字化、绿色化转型升级 [1] - 加快构建现代建筑产业体系并开辟新赛道 [1] 政策支持与产业优化 - 政府聚焦强企业、促产业、扩市场、优环境 [1] - 积极为企业排忧解难并打造"齐鲁建造"升级版 [1] - 强化科技人才支撑推动行业做优做强 [1] 监管与质量保障 - 加强工程质量、市场秩序、安全生产等行业监管 [1] - 坚持系统观念加强组织领导 [1] - 为经济社会高质量发展提供坚实支撑 [1]

涨跌 (%) 收盘 指数 1月 名称 (点) 1日 5日 -0.45 8.38 -0.26 上证指数 3828 | 风格指数 (%) | FEE | 近１个月 近６个月 | | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | -0.57 | 11.37 | 16 | | 中盘指数 | -2.13 | 13.14 | 17.92 | | 小盘指数 | -2.48 | 9.84 | 16.95 | | 涨幅居前 行业(%) | 바람들 | 近１个月 近６个月 | | | 衣商行II | 2.54 | 0.41 | 14.95 | | 国有大型银行II | 2.11 | 2.82 | 13.82 | | 股份制银行II | 1.95 | -2.3 | 7.84 | | 白色家电 | 1.78 | 2.14 | 2.45 | | 饰品 | 1.66 | 6.96 | 34.32 | | 跌幅居前 行业(%) | MEE | 近１个月 近６个月 | | | 通信设备 | -6.71 | 46.84 | 94.07 | | 其他电源设备Ⅱ | -5.71 | 14.99 | 22.82 | | 元件 ...

证 券 研 究 报 告 科技制造引领，寻找景气成长 ——北交所25年二季报总结 2025.09.02 证券分析师：刘靖 A0230512070005 研究支持： 吕靖华 A0230124070002 主要内容 2 ◼ 北证二季报盈利压力再现。截至25Q2，北证单季营收增速+4.9%、环比-0.4pct，单季归母净利润增速-16.6%、环比 -8.8pct，ROEttm达+6.0%、环比-0.1pct；拆分ROE来看，25Q2，北证资产周转率TTM达62.6%、环比+0.5pct， 北证销售净利率TTM达5.5%、环比-0.2pct。其中，盈利压力主要源于两方面，1）Q2海外扰动影响显现，我国对美 出口增速大幅下滑，25Q2，北证出口50%以上企业单季扣非净利润增速转负、达-4.4%，环比-21.0pct。2）供给压 力、北证固定资产增速达历史高位，25Q2，北证固定资产增速达+30.2%、环比+2.0pct，处于历史高位，对北证盈 利能力形成压力，25Q2北证毛利率TTM达22.4%、环比-0.3pct，下滑幅度高于其他板块。展望后续，固定资产增速 的拐点有望在下半年出现，关注北证供给优化后的盈利弹性，截至2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.16%，量缩仓增，供需双增基本面未改善，库存增加钢价承压，成本抬升与旺季预期利好，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.36%，量缩仓增，需求有韧性但外需有隐忧、供应收缩难续，基本面未实质改善，预计走势震荡走弱，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅 0.06%，量缩仓稳，需求走弱供应稳中有升，基本面走弱且估值偏高，预计矿价承压震荡走弱，关注钢材表现情况 [4] 各目录关键要点总结 产业动态 - 中指研究院称三季度专项债收购闲置存量土地进度提速，今年各地出台超 420 条房地产政策，8 月多地优化限购等政策，截至 8 月末 26 个省市拟用专项债收购闲置存量土地总金额超 6100 亿元，实际发行约 1752 亿元 [6] - 九大建筑央企 2025 年上半年均盈利，合计营收 33319.29 亿元同比降 4.39%，合计净利润 777.27 亿元同比降 7.52%，中国建筑净利润和营收排名第一，中国化学净利增速和中国能建营收增速最大 [7] - Mysteel 不完全统计 2025 年 8 月有 14 个钢铁项目开工或投产，金鼎钢铁等项目开工，衢州元立金属等项目投产 [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及变动，还有铁矿石相关价格及海运费、SGX 掉期、普氏指数等情况 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价 3117 元，跌 0.16%；热轧卷板收盘价 3298 元，跌 0.36%；铁矿石收盘价 771.5 元，涨 0.06%，还包含成交量、持仓量等数据 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、独立电炉开工率等）相关图表 [13][18][26] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，供应回升至年内高位，需求有改善但仍处低位且改善空间存疑，基本面未改善库存增加钢价承压，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [34] - 热轧卷板供需平稳，供应小幅收缩有短期收缩预期，需求弱稳有韧性但外需有隐忧，基本面未实质改善，预计走势震荡走弱，关注钢厂生产情况 [34] - 铁矿石供需走弱，需求下降供应稳中有升，基本面走弱且估值偏高，预计矿价承压震荡走弱，关注钢材表现情况 [35]

港股市场表现 - 上周恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌1.72%，恒生指数下跌1.00%，恒生科技指数上涨0.50% [1] - 恒生一级行业中原材料业领涨，医疗保健业领跌 [1] - 南向资金上周净流入222亿港元，8月全月流入超1200亿港元，全年累计流入近万亿港元 [1][2] 流动性状况 - 香港Hibor利率从0.9%快速上升至3.3%，导致港股流动性阶段性收紧 [1] - 香港金管局回收流动性是对前期大幅释放港币的修正，该调整更偏向短期影响 [1] - 随着港币兑美元升值，金管局不必继续回笼资金维持联系汇率，Hibor短期内或不再剧烈变化 [2] 资金流向 - 截至周三EPFR口径下，主动型外资流出港股0.03亿美元，被动型外资流入5.8亿美元 [1] - 南向资金持续流入港股市场，保持高额净流入态势 [1] - 9月美联储大概率重启降息，美元美债或维持震荡，美国资金有望外溢至新兴市场，港股可能承接外资回流 [2] 港股央企红利指数特征 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.98%，显著高于中证红利的4.46% [2] - 该指数PB为0.60倍，PE为6.79倍，估值水平较低 [2] - 全收益指数自2021年初以来累计收益129%，相对恒生全收益指数超额收益达120% [2] 投资前景 - 国内降息周期下的低利率环境和经济弱复苏背景利好红利策略 [2] - 市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强 [2] - 港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高 [2] 指数成分股表现 - 中国有色矿业周涨幅23.3%领涨，东万净外国际周跌幅7.5%领跌 [24] - 涨幅前五还包括中国海洋石油涨4.2%、光大环境涨2.6%、中国人民保险集团涨2.2%、环球医疗涨2.0% [24] - 跌幅前五还包括中远海控跌6.6%、中国联通跌4.8%、中国中铁跌4.6%、农业银行跌4.5% [24] 产品信息 - 华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，反映可通过港股通买卖且第一大股东为内地央企的香港上市高股息证券表现 [22] - 该产品为全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，代码513920 [22] - 场外相关产品包括华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）和联接C（020867） [22]

2026年5月9日至10日，格拉斯哥的SEC展览中心将迎来一场盛大的家居建设与翻新展会——英国苏格兰格拉斯哥国际建筑、房产展览会Homebuilding & Renovating Show。（您所期待的报道，由【盈拓展览】为您整理）这场展会自创立以来已有超过30年的历史，一直致力于为家庭建设者、翻新者和家居改 进者提供灵感、知识和专业建议。每年有超过7万名参观者参加展会，平均每个项目的支出高达15.1万英镑，这充分展示了展会的巨大影响力和吸引力。 此次展会不仅为参展商提供了展示产品和服务的机会，还为他们带来了大量的潜在客户。（【盈拓展览】为您汇总了相关报道 ）据统计，79%的参观者正 在执行实际项目，而82%的参观者在参观后会受到参展商的影响并选择购买他们的产品或服务。此外，面对面交流的重要性也在这次展会上得到了充分的体 现。参展商可以通过现场展示让客户亲身体验产品的质量，从而提高销售效率。 展会还特别强调了品牌效应的重要性。通过与市场领先的品牌以及Homebuilding & Renovating Show品牌的合作，参展商可以提升自己的品牌信誉和认可 度。（内容由【盈拓展览】为您整理报道）展会的成功也得到 ...

财务表现 - 公司2025上半年实现营收3370.5亿元 同比下降5.7% [1] - 收入下滑主要由于建筑行业增速放缓所致 [1] - 利润下降主要由于主要业务毛利率下降 同时公允价值变动收益减少 信用减值损失扩大 [1] 业务运营 - 公司新签合同额保持增长 [1] - 境外业务表现稳健 [1] 行业环境 - 建筑行业竞争加剧 [1] 机构观点 - 开源证券下调公司盈利预测 [1] - 开源证券维持"买入"评级 [1]