事件概述 - 中国在2025年国庆节前通知澳洲铁矿石巨头必和必拓，暂停所有以美元计价的铁矿石采购，包括已在海上的货船也原路返回 [1] - 恢复交易的条件是必须接受人民币结算 [3] - 此举被视为一场酝酿了二十年的定价权争夺战，而非简单的贸易摩擦 [4] 定价机制与历史背景 - 铁矿石贸易长期被普氏指数和美元结算垄断，使中国作为最大买家成为“价格接受者” [6] - 2009年力拓公司高管胡士泰案导致中国在铁矿石进口上损失超过7000亿元 [6] - 澳洲铁矿开采成本仅20多美元/吨，但卖给中国价格常年稳居100美元/吨以上，每吨净利超过100美元，而中国钢铁行业平均利润率仅为1.5% [4] 中国应对策略与市场整合 - 2022年中国矿产资源集团成立，整合全国钢企采购需求，将中国40%的铁矿石进口量统一谈判 [6] - 2025年前八个月，中国从澳洲进口铁矿石的比例已下降12个百分点 [8] - 必和必拓一年60%的铁矿石销售依赖中国市场，采购暂停使其面临生存危机 [11] 替代供应渠道多元化 - 巴西淡水河谷已开始用人民币结算铁矿石采购 [8] - 几内亚西芒杜铁矿（储量超50亿吨）预计2025年底投产，年产量将达1.2亿吨 [8] - 俄罗斯290亿吨高品位铁矿正通过同江铁路桥直运中国东北 [8] 人民币定价体系发展 - 大连商品交易所铁矿石期货以人民币计价，成交量是新加坡市场的20多倍 [9] - 北京铁矿石交易中心推出的“北铁指数”正逐步挑战普氏指数的权威 [9] - 2020年中国宝武集团与全球三大矿山实现人民币跨境结算，区块链技术应用让交易效率提升70% [11] - 2025年9月，建龙集团与力拓完成约1.45亿元的铁矿石贸易人民币跨境结算，标志该模式进入常态化 [11] 人民币结算进展与影响 - 中俄铁矿石贸易中45%使用人民币结算，巴西淡水河谷对华人民币结算比例升至28%，南非库博矿业宣布“全人民币定价” [15] - 全球金属贸易中人民币结算占比从2020年的2.1%升至2025年第三季度的9.2% [15] - 人民币结算可为中国企业每年节省数十亿美元的汇兑成本，并为境外矿企形成“资源-产业-金融”的闭环 [13]

中国股市整体表现 - 主要股指在节后第二个交易日大幅回调，沪指跌0.94%至3897.03点，失守3900点，深证成指跌2.7%，创业板指跌4.55%，科创50指数跌5.61% [1] - 市场总成交额较前一日减少1378亿元，至25345亿元 [1] - 港股市场同步下挫，恒生指数跌近2%，恒生科技指数跌逾3%，富时中国A50指数期货跌约2% [1] 半导体板块深度调整 - 半导体板块大幅跳水，翱捷科技和东芯股份跌近13%，华虹公司和晶合集成跌逾11%，中芯国际跌近8% [2][3] - 板块调整主因是短期涨幅过高引发资金止盈，但分析认为未动摇行业中长期发展的核心根基，国产替代仍是确定性方向 [4] - 国内晶圆厂正积极推进设备国产替代，已在蚀刻和沉积工艺取得突破，预计2025年扩产需求稳定，2026年新产线落地将带动设备及零部件需求加速成长 [5] 资源类板块逆市走强 - 燃气、煤炭、钢铁、石油等资源股集体拉升，燃气板块中大众公用、洪通燃气等涨停，长春燃气等涨约6% [6][7] - 煤炭板块中宝泰隆、大有能源涨停，陕西黑猫等涨约4% [8] - 四季度煤炭供给受安全监管等因素约束，需求端进入冬季旺季后供给或再现缺口，煤价有望进一步上涨，板块四季度反弹概率增加 [8] 金融板块表现分化 - 券商板块盘中强势拉升，国信证券一度触及涨停，收盘涨约6%，广发证券、华泰证券等涨超3% [9][10] - 券商板块配置价值提升的逻辑在于政策支持、市场资金面改善及行业向财富管理等高附加值业务转型 [10] - 保险、银行板块当日亦有所表现 [2]

A股低价股市场概况 - 截至10月9日收盘，A股市场收盘价低于2元的股票仅剩30只，较去年同期的近百只数量大幅下降近七成 [1][2] - 30只低价股中，*ST苏吴股价最低，报1元/股，当日成交金额约4553万元 [2] - 30只低价股均为主板上市企业，其中ST股和*ST股共计13只，占比超四成 [2] 低价股行业分布 - 按申万一级行业划分，房地产行业低价股数量最多，共8只 [4] - 建筑装饰行业有4只低价股，钢铁行业有3只低价股 [4] - 交通运输、医药生物、商贸零售、基础化工行业分别有2只低价股，煤炭、建筑材料、环保等行业则各有1只低价股 [4] 低价股财务表现 - 30只低价股中，上半年共计22股净利亏损，占比超七成 [1][4] - *ST金科上半年亏损额最高，归属净利润约为-75.23亿元，营业收入约23.63亿元，同比下降85.28% [4] - 绿地控股、荣盛发展、北辰实业、金隅集团4股上半年亏损额也超过10亿元 [4] 低价股市值特征 - 30只低价股中，总市值低于100亿元的股票有19只，占比63.33% [5] - *ST元成和*ST苏吴总市值均低于10亿元，分别约为5.6亿元和7.11亿元 [5] 盈利低价股个案分析：永泰能源 - 在30只低价股中，仅有8股上半年净利为正，永泰能源是其中净利降幅最大的个股 [6] - 永泰能源上半年实现营业收入约106.76亿元，同比下降26.44%，实现归属净利润约1.26亿元，同比下降89.41% [6] - 业绩变动主要受煤炭业务焦煤产品市场价格下行及电力业务发电量临时下降影响 [7] - 公司股价自2024年12月11日至2025年10月9日连续199个交易日收盘价低于2元/股，10月9日收于1.7元/股，当日上涨4.29% [7] 市场影响与专家观点 - 低价股数量大幅减少被视为市场上涨的自然结果，也是退市制度与注册制改革深化下的垃圾股出清 [2] - 低价股数量减少有助于提升市场整体质量，增强市场稳定性和吸引力，使市场估值更加合理 [3]

项目投产与经济效益 - 兰鑫钢铁集团120万吨焦化项目及配套焦炉煤气高附加值利用项目正式供电并投入运行 [2] - 项目投产后预计每年可生产120万吨冶金焦炭、8万吨LNG、10万吨合成氨以及4000万标方氢气等产品 [2] - 项目预计新增工业总产值50亿元，并新增就业1000余人 [2] 项目战略意义与产业影响 - 该项目是落实国家"三新一高"战略、实现"双碳"目标的重点工程 [2] - 项目将有力提升产业链、供应链现代化水平，吸引更多企业入驻园区，促进产业集群发展 [2] 电力供应保障措施 - 国网兰州供电公司提供专项服务，将原串联环节优化为"并行推进+专人盯办"模式，实现安全供电 [4][7] - 为配合线路改造，采用"分批停电+负荷转移"最优方案，在不影响企业生产情况下顺利完成供电 [7] - 供电公司的专业高效服务为企业后续发展奠定了基础 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受需求偏弱和煤炭供应端收缩预期共同影响，预计保持区间震荡，操作可卖出虚值看跌期权 [1] - 铁矿处于平衡偏紧格局，但成材偏弱拖累原料，单边震荡偏弱，可逢高做空铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空焦煤 [4] - 焦炭期货弱势下跌，投机建议逢高做空焦炭2601合约，套利多铁矿空焦炭 [6] - 焦煤期货呈弱势下跌走势，单边建议逢高做空焦煤2601合约，套利多铁矿空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材相关 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌10元至3240元，热卷05合约跌22元至3298元 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，部分成本和利润有变动，如江苏电炉螺纹成本涨1元至3342元，华北热卷利润涨1元至60元 [1] - 产量：日均铁水产量增1.0至242.0，五大品种钢材产量增9.4至864.9，螺纹电炉产量降4.0，转炉产量增4.0，热卷产量降2.3 [1] - 库存：五大品种钢材库存降9.1至1510.6，螺纹库存降14.0至636.3，热卷库存增2.5至380.5 [1] - 成交和需求：建材成交量降0.4至11.0，五大品种表需增23.7至874.1，螺纹钢表需增10.4至220.4，热卷表需基本不变 [1] 铁矿石相关 - 价格及价差：仓单成本和现货价格多数下跌，如卡粉仓单成本降4.4至840.7，日照港卡粉降4.0至917.0，部分价差有变动 [4] - 供给：45港到港量降314.5至2360.5，全球发运量增150.6至3475.4，全国月度进口总量增61.5至10522.5 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水增1.4至242.4，45港日均疏港量降2.8至336.4，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存变化：45港库存增69.3至14000.28，247家钢厂进口矿库存增427.0至9736.4，64家钢厂库存可用天数增2.0至24.0 [4] 焦炭相关 - 价格及价差：山西准一级湿熄焦等部分价格不变，焦炭01合约降46至1647，01基差等有变动，钢联焦化利润降11 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.4至66.3，247家钢厂日均产量增1.3至242.4 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量增1.4至242.4 [6] - 库存变化：焦炭总库存增5.2至920.4，全样本焦化厂焦炭库存降3.4，247家钢厂焦炭库存增16.6，港口库存降8.0 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降1.2至 -4.6 [6] 焦煤相关 - 价格及价差：蒙5原煤仓单等价格下跌，焦煤01合约降43至1154，01基差等有变动，样本煤矿利润增31 [6] - 供给：原煤产量增4.1至876.6，精煤产量增1.4至452.0 [6] - 需求：对应焦炭产量需求情况，全样本焦化厂日均产量降0.4，247家钢厂日均产量增1.3 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降10.0，全样本焦化厂焦煤库存增58.7，247家钢厂焦煤库存增5.7，港口库存降16.7 [6]

21碳中和课题组快评：中国在联合国气候峰会上宣布2035年新国家自主贡献，覆盖全经济领域，彰显减 排雄心，为全球气候治理提供中国经验。 2、生态环境部李高：加快建设全国统一碳市场，稳步扩大市场覆盖范围 "中国碳市场经过四年运行，已经成为推动碳达峰碳中和的有力举措，已经成为碳定价的主要方式。"9 月24日，生态环境部副部长李高在2025年中国碳市场大会现场发布了《全国碳市场发展报告 （2025）》，介绍了2024年以来全国碳市场的进展和成效。 21世纪经济报道记者雷椰 李德尚玉 实习生王怡茵 北京报道 碳中和周报关注"双碳"领域的最新前沿动态，包括碳中和政策、地方动态、企业实践等。我们将通过精 选每周碳中和领域的重大事件，并进行点评的方式，提供一个及时全面的碳中和信息平台。 一、碳中和政策 1、中国宣布新一轮国家自主贡献 9月24日，在联合国气候变化峰会上，中国宣布了新一轮国家自主贡献（下称"NDC"）。到2035年，中 国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量 的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持高位震荡走势，螺纹波动参考3100 - 3350，热卷波动参考3300 - 3500元，操作上轻仓做多尝试，关注表需季节性修复情况，做空1月卷螺价差持有 [1] - 铁矿单边震荡看待，区间参考780 - 850，逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空焦炭 [4] - 焦炭投机建议逢高做空焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢现货华东涨10元，华北和华南持平；螺纹钢05合约跌2元，10和01合约涨3元；热卷现货各地区持平，05、10和01合约有不同程度上涨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格持平，江苏电炉螺纹成本涨1元，转炉成本降1元；华东、华北和华南热卷利润有不同变动，螺纹利润同样有变动 [1] - **产量**：日均铁水产量增1.0至242.0，五大品种钢材产量增8.5至864，螺纹产量持平，电炉产量降4.0至22.7，转炉产量增4.0至183.7，热卷产量降2.3至324.2 [1] - **库存**：五大品种钢材库存降9.1至1510.6，螺纹库存降14.0至636.3，热卷库存增2.5至380.5 [1] - **成交和需求**：建材成交量增1.2至10.4，五大品种表需增23.7至874.1，螺纹表需增10.4至220.4，热卷表需降0.1至321.7 [1] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本各品种有不同程度上涨，01合约基差多数上涨，5 - 9、1 - 5价差降，9 - 1价差涨 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港各品种价格上涨，新交所62%Fe掉期持平，普氏62%Fe涨0.3 [4] - **供给**：45港到港量增312.7至2675.0，全球发运量降248.3至3324.8，全国月度进口总量增61.5至10522.5 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水增1.4至242.4，45港日均疏港量增7.9至339.2，全国生铁月度产量降100.5至6979.3，粗钢月度产量降229.0至7736.9 [4] - **库存变化**：45港库存增129.9至13930.97，247家钢厂进口矿库存增316.4至9309.4，64家钢厂库存可用天数增2.0至24.0 [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）持平，日照港涨43，焦炭01、05合约上涨，基差有变动，J01 - J05涨1，钢联焦化利润降11 [6] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤（山西仓单）、蒙煤仓单持平 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产品降0.4至66.3，247家钢厂日均产量增0.5至241.0 [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量增1.4至242.4 [6] - **库存变化**：焦炭总库存增5.2至920.4，全样本焦化厂焦炭库存降3.4至63.0，247家钢厂焦炭库存增16.6至661.3，港口库存降8.0至196.1 [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算降3.1至 - 3.9 [6] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）、蒙5原煤（仓单）持平，焦煤01、05合约上涨，基差有变动，JM01 - JM05降6，样本煤矿利润增17 [6] - **海外煤炭价格**：澳洲峰景到岸价降0.3，京唐港澳主焦库提价、广州港澳电煤库提价持平 [6] - **供给**：原煤产量增11.4至872.5，精煤产量增8.1至450.6 [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降0.4至66.3，247家钢厂日均产量增0.5至241.0 [6] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存降10.3至114.7，全样本焦化厂焦煤库存增58.7至999.1，247家钢厂焦煤库存增5.7至796.1，港口库存降16.7至265.5 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四RB2601合约陷入震荡 宏观上9月央行MLF净投放3000亿，为连续第七个月加量续作 供需上螺纹钢周度产量维持低位，产能利用率45.26%，消费旺季库存继续回落，表需提升 整体钢材市场多空交织，随着长假临近多空博弈，行情或维持区间整理 技术上，RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，绿柱缩小 操作上，短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3167元/吨，环比上涨；持仓量1870449手，环比下降；前20名净持仓-171227手，环比上涨；1-5合约价差-58元/吨，环比上涨；上期所仓单日报277122吨，环比上涨；HC2601-RB2601合约价差191元/吨，环比下降 [2] 现货市场 - 杭州、广州HRB400E 20MM理计价格3340元/吨，天津HRB400E 20MM理计价格3230元/吨，杭州HRB400E 20MM过磅价格3426元/吨，价格均无变化 RB主力合约基差173元/吨，环比下降；杭州热卷-螺纹钢现货价差80元/吨，价格无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨，环比下降；河北准一级冶金焦1490元/吨，唐山6 - 8mm废钢2280元/吨，河北Q235方坯3030元/吨，价格均无变化 45港铁矿石库存量13804.22万吨，环比下降；样本焦化厂焦炭库存42.21万吨，环比下降 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量644.90万吨，环比上涨；唐山钢坯库存量122.5万吨，环比上涨 247家钢厂高炉开工率84.00%，环比上涨；高炉产能利用率90.38%，环比上涨 样本钢厂螺纹钢产量206.46万吨，环比上涨；产能利用率45.26%，无变化 样本钢厂螺纹钢厂库164.41万吨，环比下降；35城螺纹钢社会库存471.89万吨，环比下降 独立电弧炉钢厂开工率67.71%，环比下降 国内粗钢产量7737万吨，环比下降；中国钢筋月度产量1518万吨，环比下降；钢材净出口量901.00万吨，环比下降 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.05，环比下降；固定资产投资完成额累计同比0.50%，环比下降；房地产开发投资完成额累计同比-12.90%，环比下降；基础设施建设投资累计同比2.00%，环比下降 [2] 行业消息 - 9月25日Mysteel资讯显示，本期螺纹实际产量206.46万吨，环比增加0.01万吨；厂库164.41万吨，环比下降0.66万吨；社库471.89万吨，环比下降13.32万吨；总库存636.3万吨，环比下降13.98万吨；表需220.44万吨，环比增加10.41万吨 9月25日，100毫米以上降雨范围主要在广西，2座尾矿库受影响，无“头顶库”；50 - 100毫米降雨范围在广西、贵州、云南，65座尾矿库受影响，1座“头顶库” [2]

公司招标信息 - 上海梅山钢铁股份有限公司发布干熄焦1炉2机年修招标公告 预算金额110万元[1] - 招标项目为设备年修维护类工程 反映公司持续进行生产设施更新[1] - 中国信达持有上海梅山钢铁26.15%股权 通过快查股权穿透数据确认[1] 股权结构 - 上海梅山钢铁股份有限公司由中国信达资产管理公司持股[1] - 信达资产管理公司出资比例为26.15% 属于重要参股股东[1] - 股权关系通过快查APP数据平台进行披露和验证[1]

市场整体表现 - A股整体宽幅震荡 大市值表现占优[4] - 主要宽基指数量能收缩 短线观点转向谨慎[4] - 融资增加额持续为正 股票型ETF转向净流入[4] - 市场从高斜率上涨转向宽幅震荡 主题博弈加剧[4] - 成长板块相对占优 中长线维持震荡上行观点[4] 货币政策动态 - 14D OMO逆回购招标方式调整 采用可变利率招标和多标位中标[4] - 资金价格在央行资金资源配置中发挥决定性作用[4] - 7D OMO利率作为主要政策利率采用固定利率招标[4] 房地产市场 - 北上深楼市政策利好持续叠加 外汇及结汇收入不再限制购房[4] - 上海新房成交放量 政策节点后(8.26-9.19)日均网签套数较节点前(8.1-8.25)提升62.5%[4] 钢铁行业 - 铁矿石价格周内续创近6个月以来新高[5] - 工信部出台《钢铁行业规范条件(2025年版)》推动落后产能有序退出[6] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平 PB有望随之修复[6] 工程机械行业 - 8月国内挖掘机内销"淡季不淡" 非挖品类景气度显著复苏[6] - 挖掘机出口持续增长 工程机械出海仍大有可为[6] - 电动装载机销量维持大幅提升趋势 工程机械电动化有望加速[6] - 两会政策支持力度较大 中期需求持续复苏有保障[6] 医药行业 - 首项脑机接口医疗器械行业标准落地 国家药监局发布《采用脑机接口技术的医疗器械术语》[6] - 为脑机接口产业确立统一技术语言 奠定高质量发展基础[6] 翔楼新材公司分析 - 公司为定制化精密冲压材料领域高新技术企业[7] - 采用自主研发为主、合作开发为辅的协同创新研发模式[7] - 主要产品包括汽车零部件精冲材料及工业用精冲材料[7] - 精冲材料结构逐步优化 布局人形机器人材料第二增长曲线[7]