外汇储备规模与变动 - 截至11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%，创下2015年12月以来新高 [1] - 11月末外储规模较上年末大幅增加1440亿美元，并已连续4个月维持在3.3万亿美元之上 [1][3] - 当月外储规模上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，其中美元指数11月小幅下跌0.29%，带动非美元资产升值，同时美债收益率下行、价格走高也增加了外储估值 [2][3] 外汇储备变动原因分析 - 11月美元指数下跌主要受美联储12月降息概率飙升至80%以上、日本央行短期内加息概率上升等因素影响 [3] - 年初以来外储规模大幅增加，背后主要原因是美元大幅贬值、美债收益率显著下行以及全球主要股指上涨带动 [3] - 我国经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供了根本支撑 [2][4] 未来外汇储备展望 - 综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定 [4] - 适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，并能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石 [4] - 外贸领域，美国将对华关税下调10%有助于对美出口保持稳定；投资领域，资本市场自主开放及对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力 [4] 黄金储备情况 - 11月末官方黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司，为连续第13个月增持 [2] - 但黄金增量已连续9个月处于低位，11月央行增持规模继续处于2024年11月恢复增持以来的最低水平 [5] - 11月伦敦现货黄金价格由10月末的4000美元/盎司震荡上行至4200美元/盎司 [5] 黄金价格驱动因素与前景 - 11月下旬以来美联储降息预期升温、美元贬值直接助推了金价上涨 [5] - 但美国联邦政府结束关门、俄乌谈判重回轨道、中美关系回温等积极因素压制了市场避险情绪，黄金价格未能突破10月中旬4380美元/盎司的高位 [5] - 黄金长期上涨的基础支撑尚未改变，美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETF基金仍在减持美债购入黄金 [6] - 国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌，从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债 [6] - 央行持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号，并能增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件 [6] 黄金价格未来情景展望 - 世界黄金协会展望，若利率下行与美元走弱叠加，配合市场避险情绪升温，2026年金价可能较当前水平上涨5%至15% [6] - 若美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险需求显著叠加，2026年金价有望较当前水平上涨15%至30% [7] - 若美债收益率上升、美元走强以及风险偏好回升，将对黄金构成显著压力，金价可能自当前水平回调5%至20% [7]

中国央行黄金储备动态 - 11月末黄金储备报7412万盎司 环比增加3万盎司 为连续第13个月增持 [1] 中国外汇储备动态 - 截至2025年11月末 外汇储备规模为33464亿美元 较10月末上升30亿美元 升幅0.09% [1] - 外汇储备连续四个月增加 11月小幅增加30.29亿美元 [4] - 11月外储规模上升受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 当月美元指数下跌0.3% 带动非美元资产升值 [4][5] - 美联储降息预期升温带动美债收益率下行 美债价格走高 增加外储月末估值 [5] - 2025年以来外汇储备保持增长势头 前6个月连续增长 7月减少251.87亿美元 8月至11月恢复增长 [4] 全球黄金市场趋势与央行行为 - 各国央行和ETF基金仍在不断减持美债购入黄金 [2][3] - 世界黄金协会指出 投资者与各经济体央行纷纷增持黄金以寻求资产多元与稳定 央行购金需求仍是黄金表现的重要支撑 [2] - 央行购金决策通常更多取决于政策考量 而非单纯的市场条件 [2] - 新兴市场作为购金主力 其黄金储备占比仍远低于发达国家与地区 [3] - 若地缘政治紧张局势升级 新兴市场购金步伐有望加快 从而强化对黄金的结构性支撑 [3] 黄金价格驱动因素与市场展望 - 11月金价走势一波三折 受美国联邦政府停摆 就业数据 美联储降息预期反复及官员鹰派言论等因素影响 [2] - 黄金作为全球广泛接受的最终支付手段 是投资组合多元化工具与资产稳定器 [2] - 回收金供应量相对低迷 与黄金作为贷款抵押品的使用大幅增加有关 [3] - 展望2026年 持续的地缘经济不确定性将继续影响黄金市场前景 [3] - 若经济增长放缓且利率进一步下行 黄金或将实现温和上涨 若全球风险攀升导致经济严重衰退 黄金则可能迎来强劲涨势 [3] - 若特朗普政府政策推动经济加速增长且地缘政治风险下降 则将带动利率上升与美元走强 从而对金价构成压力 [3] - 黄金长期上涨的基础支撑尚未改变 美元信用持续受损 地缘政治风险此起彼伏 [3]

文章核心观点 - 美联储降息预期升温是推动近期贵金属价格重回升势的关键因素 市场对美联储12月降息的概率预期已升至80%以上 [1][3] - 贵金属价格在11月迎来显著修复行情 伦敦金和伦敦银价格大幅上涨并刷新历史纪录 [1] - 黄金市场自2015年底以来已进入一轮长达近十年的牛市周期 其价格走势受多重复杂因素影响 不能简单与美联储货币政策划等号 [4][5][6] 近期价格走势与驱动因素 - 2025年11月 伦敦金价格上涨5.51%至4223.1美元/盎司 伦敦银价格大涨15.91%至56.397美元/盎司 再次刷新历史纪录 [1] - 10月中旬至11月中旬 贵金属市场出现宽幅震荡 伦敦银价格曾出现超过16%的最大回撤幅度 主要与美联储鹰派论调、地缘局势趋缓及做多力量分化有关 [1] - 11月下旬以来 贵金属价格重回升势 与美联储官员接连释放鸽派论调关系密切 [1] - 11月初 由于美联储官员对12月降息存在分歧 导致市场预期悲观 美联储12月降息概率一度低于40% 引发股市和商品市场显著回落 [2] - 11月20日美国劳工局发布9月非农就业数据后 市场对降息预期转向乐观 新增非农就业人口11.9万人远超预期的5.0万人 9月失业率略微抬升至4.4% 9月PPI同比上涨2.7% 数据表明通胀形势平稳且劳动力市场降温 [2] - 美联储副主席威廉姆斯在11月下旬暗示利率可能进一步调整 其鸽派论调主要源于劳动力市场降温及就业市场下行风险抬升 同时认为关税使通胀率上升0.5-0.75个百分点但未发现第二轮效应 [2] 黄金市场周期分析 - 黄金价格周期漫长且复杂 其属性涵盖金融、商品和避险 不能仅依据美联储货币政策简单判断走势 [4] - 1971年至1980年 黄金出现长达9年的牛市周期 价格峰值达850美元/盎司 期间涨幅突破20倍 [5] - 1980年至1999年 黄金经历三轮熊市和两轮牛市 整体震荡走弱 熊市周期接近5年 牛市周期基本接近3年 1999年金价回落至约250美元/盎司 [5] - 1999年至2011年 黄金走出波澜壮阔的牛市行情 2011年价格峰值接近1900美元/盎司 该轮牛市涨幅接近6.6倍 [5] - 2011年至2015年 黄金步入熊市周期 2015年低位接近1050美元/盎司 最大跌幅接近45% [5] - 2015年12月以来 黄金再次进入牛市阶段并持续至今已近十年 本轮牛市可划分为三个阶段：2015年底至2020年8月为收复前高并突破2000美元阶段 2020年8月至2022年10月为震荡阶段 2022年10月以来为连续三年大涨的主升浪行情 [5] - 历史上最长的黄金牛市周期长达12年 上一轮大牛市（1999-2011年）持续12年涨幅达6.6倍 本轮牛市即将满十年 最大涨幅已超3倍 [6] - 未来金价能否保持强势需要更强的逻辑支撑 本轮牛市受美联储货币政策、地缘局势、央行购金及黄金金融属性强化等多重因素影响 [6] 相关上市公司 - 根据iFinD金融数据终端 黄金板块上市公司包括山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金、恒邦股份、四川黄金、招金黄金等 [6]

港股市场个股表现 - 英皇国际股价涨近6%，公司与所有相关银行达成共识，现有银行贷款安排将根据2025年11月26日已同意的商业条款函件复常[1] - 博彩股普遍上扬，美高梅中国涨3.43%，新濠国际发展涨2.24%，金沙中国涨2.32%，银河娱乐涨1.81%，摩根大通研报指出本月前23天博彩总收入为156亿澳门元，日均6.78亿澳门元[1] - 东岳集团股价涨近5%，百川盈孚数据显示截至11月20日PVDF主流市场价格由11月初的4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨[1] - 优必选股价涨超4%，公司成功中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元，项目将采用最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2[1] - 中国安储能源股价跌超6%，公司与Guo Heng Group Pte. Ltd. 已就策略合作订立不具法律约束力的谅解备忘录[2] - 越疆股价涨超6%，越疆科技与绿源集团签署战略合作框架协议，将共同推动规模达5000台机器狗应用于智慧门店升级计划[2] - 黄金股集体走高，珠峰黄金涨5.8%，中国白银集团涨2.99%，灵宝黄金涨4.66%，赤峰黄金涨3.3%，中国黄金国际涨5.38%，主要受美联储官员讲话及延迟公布的经济数据支持降息预期影响[2] - 黑芝麻智能涨5.41%，均胜电子涨4.14%，双方达成战略合作，将重点围绕机器人域控制器联合研发、智能计算平台协同优化及行业场景解决方案共建等方向推进[3] - 蜜雪集团盘中涨近3%，据报道公司正在进行早餐产品问卷调查，部分城市试新"早餐计划"，产品售价均为5元，目前暂无大面积推广计划[3] - 泡泡玛特股价再涨近4%，近日六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，指出将拓展多元兴趣消费供给[4] 美股市场交易安排 - 受美国感恩节假期影响，11月27日美股休市一日，洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前结束，芝加哥商品交易所旗下贵金属、美国原油合约交易提前结束[5] - 感恩节翌日11月28日，美股市场将提前3小时收市，即提前于北京时间次日02:00休市[5]

俄罗斯央行抛售黄金的原因与背景 - 俄罗斯央行于2025年11月下旬开始出售国家储备中的实物黄金，以弥补国家预算缺口[1] - 直接原因是2022年乌克兰危机升级后，欧盟和七国集团冻结了俄罗斯接近一半的外汇储备，总额约3000亿欧元，其中约2000亿欧元存放在欧洲清算银行等机构，俄罗斯政府无法动用[1] - 西方制裁导致俄罗斯油气收入下滑，2025年上半年油气收入同比下降16.9%，财政赤字迅速扩大至3.69万亿卢布，逼近全年规划上限[3] - 由于大部分外汇储备被冻结，黄金储备成为少数能够自主动用的国际储备资产之一，出售黄金是解决资金短缺的可行方案[3] 俄罗斯黄金市场现状与国内需求 - 俄罗斯是全球第二大黄金生产国，年开采量超过300吨，但自2022年以来其金条被禁止进入西方市场，出口渠道严重受阻[3] - 为应对制裁，俄罗斯政府取消零售黄金购买的增值税以刺激国内需求，过去四年间民众累计购买约282吨黄金[3] - 2025年预计国内黄金购买量将增加62.2吨，国内银行和珠宝商的刚性需求也在增加，可消化部分黄金产量[3][8] - 俄罗斯央行抛售黄金是针对特定困境的应急措施，与其他国家央行的战略决策无关，卢布汇率未因此出现大幅波动[8] 全球央行购金趋势与市场需求 - 与俄罗斯相反，全球央行整体仍在积极购入黄金，高盛预计2025年第四季度至2026年各国央行月均购金量可能达80吨，年购买量接近1000吨[5] - 2025年上半年全球央行净购金量达415吨，世界黄金协会调查显示95%的受访央行预计未来12个月内会增加黄金储备[5] - 中国、波兰等国央行持续增持，购买规模远超俄罗斯的抛售量，各国央行将黄金视为去美元化的重要工具，战略方向未变[5][12][13] - 稳定币巨头Tether在第三季度增持26吨黄金，总储备量达116吨，相当于全球黄金需求的2%，机构投资者参与提供额外需求来源[8] 黄金价格影响因素与市场动态 - 2025年以来现货金价上涨超50%，美联储降息预期对金价形成支撑，因利率下降时持有黄金的机会成本降低[5] - 地缘政治紧张和全球债务水平高位强化了黄金的避险属性和抗通胀功能，投资者仍视其为资产配置中的重要安全垫[7] - 黄金定价受多重因素影响，包括美元汇率、实际利率、通胀预期等，单一事件的冲击效应往往会被其他因素抵消[15] - 技术面分析显示金价关键支撑位在每盎司2200美元附近，交易员正观察价格能否守住这一水平以判断短期市场情绪[21] 黄金市场结构与供需平衡 - 全球黄金储备分布呈现多元化，美国持有超8000吨，德国、意大利、法国等欧洲国家持有量均在2000吨以上，俄罗斯位居全球第五[17] - 全球主要金矿平均全部维持成本约每盎司1200美元，当前金价远高于开采成本，矿业公司有持续生产动力[17] - 矿产金供应增长乏力，过去十年全球黄金产量基本持平，新发现大型金矿有限，制约供给端快速增长[23] - 再生金供应对价格敏感度高，金价高位时再生金供应量会增加，一定程度上平衡市场需求[23] 市场机制与未来展望 - 俄罗斯不是中央银行黄金协议的签约国，其售金行为不受每年400吨售金上限的协议约束，增加了市场不确定性[23] - 黄金期货市场期限结构呈现backwardation状态，近月合约价格高于远月合约，表明现货供应偏紧[27] - 区块链技术和数字黄金产品发展提供新的投资渠道，可能改变传统黄金投资方式[27][28] - 历史经验表明黄金市场对短期消息的反应会被长期趋势平滑，2008年后央行从净卖方转为净买方支撑了金价长期走强[17]

居民存款与货币供应 - 2025年前三季度中国住户存款增加12.73万亿元，远超同期居民收入增速[2] - 9月末广义货币M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%，货币供应量增速显著高于工资增长水平[2] - 人民币存款总量增加22.71万亿元，其中住户存款占比超过一半，平均每人存款新增近9000元[5] 物价与购买力 - 2025年CPI持续低迷，9月同比下降0.3%，核心CPI仅上涨1.0%[7] - 货币超发带来隐性贬值，货币总量扩张稀释了单一货币单位的价值，居民实际购买力缩水[2][5] 传统资产保值渠道表现 - 2025年北京二手房均价从年初4.3万元/平方米跌至11月4.18万元/平方米，西城区高端盘从12.5万元/平方米跌至12.2万元/平方米[9] - 全国百城二手住宅均价13727元/平方米，环比下跌0.34%，同比下跌3.21%，10月北京二手住宅成交量环比下滑明显[9] - 国际金价剧烈震荡，11月现货黄金一度突破4000美元/盎司后迅速回落，中国黄金基础价11月7日达915元/克，但回收价仅880元/克[11] 金融市场投资表现 - 2025年前三季度上证指数涨15.84%，创业板指涨51.20%，沪深300涨幅17.9%，但10月后震荡加剧[13] - AI概念、生物医药等板块个股出现暴涨暴跌，散户赚钱效应有限[13] - 银行理财产品市场规模超30万亿元，但破净率居高不下，固收类产品收益率跌至3%以下[16] 储蓄与投资环境 - 居民存款利率持续下降，三年定期利率普遍跌至2%以下，10万元存三年利息不足6000元[7] - 经济复苏节奏放缓，企业盈利能力减弱，居民收入预期趋于谨慎，导致预防性储蓄意愿强烈[4][5] - 资本市场波动加剧，消费信心不足，资金在金融体系内空转[5][7] 新兴金融工具 - 数字人民币试点累计交易金额14.2万亿元，个人钱包开立2.25亿个，试点地区扩展至26个[15][16] - 数字人民币与人民币1:1兑换，并无额外保值属性，本质是更便捷的支付工具[15][16]

全球央行资产配置趋势 - 2025年秋全球央行黄金总市值首次超过美国国债[2] - 2022年乌克兰危机后全球央行已连续28个月净买入黄金每年购买量超过1000吨[8] - 世界黄金协会调查显示95%的央行表示未来一年将继续购买黄金[8] 中国外汇储备结构变化 - 中国美债持仓从2013年峰值1.32万亿美元降至2025年7月的7307亿美元缩水近45%[4] - 同期黄金储备从2020年底1948吨增至2025年10月2304吨价值3007亿美元[4] - 黄金在外汇储备中占比从2015年1%升至近7%五年内黄金资产增值153%[4] 去美元化进程 - 美元在全球外汇储备占比从2000年71%降至2024年57%创30年新低[13] - 2025年第二季度全球央行黄金总市值超过美债表明去美元化进入实质行动阶段[10] - 非西方国家持有黄金达18643吨占全球46%即将过半[15] 黄金储备的地理转移 - 到2024年78%全球官方黄金储备不再存放于纽约联储或伦敦英格兰银行[11] - 相比1972年51%黄金存于欧美当前趋势反映对美元和欧元信用担忧[11] 中国黄金战略优势 - 中国为全球最大黄金生产国2024年产量377吨同时是最大消费国年消费985吨[20] - 自产自销优势使中国在增持黄金时不易被卡脖子且能稳定国内金价[20][21] - 央行购金讲究策略如2025年9月仅增1.24吨为11个月最低在金价高位保持冷静[18] 中国黄金增持空间 - 中国黄金储备2304吨全球排名第六距第五名俄罗斯仅差22吨[6] - 对比发达国家德国黄金占比26%法国28%美国77%中国7%仍有较大提升空间[15] - 若将黄金占比提至15%-20%需再购买2500-3000吨黄金为未来多年操作留足空间[17] 黄金增持的战略意义 - 增持黄金可为人民币国际化提供信用支撑促进贸易中人民币结算[25] - 黄金作为非主权货币资产可增强外汇安全避免被冻结或受他国政策影响[6] - 有助于中国从被动应对国际金融变化转向主动参与全球金融秩序重构[29]

行业投资评级 - 对有色、钢铁行业的投资评级为“看好”，且为“维持”状态 [8] 核心观点 - 央行连续第12个月增持黄金，10月增加3万盎司至7409万盎司，以美元计的黄金资产价值为2972.09亿美元，环比增加139.18亿美元 [8] - 尽管高金价下央行增持速度略有放缓，但连续增持表明提升黄金在外汇储备中的占比仍是重要目标 [8] - 黄金占中国央行外汇储备比例已提升至8.89%，环比增加0.5个百分点，但远低于世界主要国家水平，未来仍有较大提升空间 [8] - 中期看好金价上涨，逻辑在于去美元化持续推进及美元信用恶化，预计金价有望突破4500美元/盎司并冲击5000美元/盎司 [8] - 短期金价或因降息预期减弱、美元走强而维持震荡，但基本可确认金价左侧企稳 [8] 投资建议与关注标的 - 建议关注全球铜金矿企龙头紫金矿业(601899)，其矿产金产量同环比持续提升，且2026年铜板块或迎来显著增长 [8] 近期行业动态 - 新版《钢铁行业产能置换办法》公开征求意见，预示供给侧变革或将临近 [7] - 矿端与冶炼均存利好，重申铜板块的中期投资价值 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计黄金仍有反复，前期缺口回补仍有概率；中长期利好逻辑仍在，包括美联储降息、美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金等因素，黄金中长期上涨观点不变；操作上建议黄金剩余多单中期持有并设好止盈，期权上等待机会再次买入看涨期权 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 走势：2025年以来伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为51.55%和49.17%；上周伦金和沪金涨跌幅分别为 -0.64%和 -0.07% [4][17] - 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%后温和下行，PCE也于2022年6月见顶回落，核心CPI和核心PCE呈下行趋势；2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升；8月PCE同比2.74%，核心PCE同比2.91%温和上升，创2月以来新高；9月美国CPI通胀小幅回升，核心CPI小幅回落，低于预期 [4][20] - 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至今年1月，2024年2月以来震荡反弹，临近去年高点后高位附近震荡回落，9月以来跌破24年低点并创新低 [4][24] - 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，主要因投资需求增加；2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求回升，投资需求增加明显，央行购金保持1000吨以上，国内黄金供需仍处紧平衡；2025年上半年投资需求大幅增加 [4] - 美国经济：2025年8月美国增加就业2.2万人，创去年10月以来新低；8月非农企业员工平均时薪比增长0.4%，较上月上升0.1%；7月失业率保持4.3%；8月非农就业数据继续大幅弱于预期 [4] 策略观点与展望 - 展望：上周五黄金主力合约探底回升，30日均线有支撑，预计黄金仍有反复，前期缺口回补仍有概率；此前因美联储降息预期等因素黄金大幅上涨，10月21日晚外盘黄金大跌，一是避险情绪回落，二是技术面超买触发获利了结；中长期利好逻辑仍在 [6] - 操作建议：黄金剩余多单中期持有并设好止盈，期权上等待机会再次买入看涨期权 [6] 期现市场 - 上周黄金止跌，2025年以来伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为51.55%和49.17%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为 -0.64%和 -0.07% [15][17] 黄金供需 - 全球央行购金：2025年二季度全球央行购金量较一季度下降至166.46吨，一季度为248.57吨；2022 - 2024年中国央行多次购金，2024年以来购金44.16吨，2023年购金224.88吨；2025年各季度及10月均有购金 [41] - ETF需求：2023年黄金ETF持有量减持113.69吨，2024年减持28.46吨；截止11月5号，上周增持1.55吨，2025年增持254.68吨 [45] 汇率与美元指数 - 人民币汇率、美元指数及相关货币兑美元汇率有对应走势图表展示，但未提及具体分析内容 [51][54] 黄金内外价差与金银油比价 - 黄金内盘较外盘小幅溢价 [69] - 有金银比和金油比相关图表展示，但未提及具体分析内容 [73]

中国央行黄金储备动态 - 截至10月末中国黄金储备达7409万盎司约2304.457吨环比增加3万盎司约0.93吨实现连续第12个月增持[3] - 此次增持规模略低于近几个月环比增量水平但延续了央行持续配置黄金的战略节奏[3] - 黄金储备余额增加139亿美元至2972亿美元黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.40个百分点至8.89%继续刷新历史新高[4] 央行增持策略与战略考量 - 央行采用"低量多次"的小幅补仓节奏有利于平滑市场波动把握成本窗口降低大规模购入对金价的冲击[3] - 策略能提前对冲全球宏观风险为市场预期提供"稳定器"功效同时折射出人民币国际化与外汇储备多元化的战略考量[3] - 在外部环境不确定性增加背景下中国国际储备资产多元化进程继续稳步推进[4] 黄金市场表现与价格走势 - 10月黄金价格一度触及4294美元/盎司的历史高点创下年内第50次新高此后回调至月末的4000美元/盎司附近[3] - 10月金价全月累计上涨4.9%为连续第五个月收涨[3] - 今年以来国际金价已50次突破新高[5] 全球央行购金趋势与需求驱动 - 三季度全球央行净购金量总计220吨较二季度增长28%较上年同比增长10%[5] - 前三季度全球央行净购金总量达634吨虽低于过去三年的异常高位数值但仍显著高于2022年之前的平均水平[5] - 地缘政治紧张局势加剧通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性推升了投资者对避险资产的需求[5] 黄金市场前景展望 - 美元持续走弱普遍的降息预期以及滞胀风险的存在均可能进一步支撑黄金投资需求市场尚未饱和配置黄金的战略价值依然稳固[5] - 在全球贸易形势不明朗地缘政治不确定性持续市场对美元体系信心走弱背景下各国央行和投资者将继续增持黄金[5] - 黄金的投资需求与避险需求将持续为金价保驾护航[5]