文章核心观点 - 证监会“并购六条”实施一周年，显著提升了并购重组市场活跃度，尤其推动了跨界并购交易升温 [1] - 西南证券作为以并购业务为特色的券商，成功完成“并购六条”后首单跨界并购项目，并分享了其业务打法与行业见解 [1][5] - 跨界并购面临标的资产掌控难、整合能力证明难、供需预期错配及后续整合风险等核心难点 [6][7] - 监管层有望进一步优化审核效率与包容度，为并购市场持续注入新动能 [12][13] 并购市场整体表现与新变化 - 市场参与热情明显提振，今年前8个月全市场披露并购重组定增预案数量达77家，同比涨幅接近5倍，交易金额也大幅增长 [4] - 半导体、AI算力、机器人等科技属性突出的热点领域重组收购方案频次显著增加 [4] - 支付工具呈现多元化趋势，定向可转债、并购贷款、并购基金等工具单独或组合使用增多，缓解了企业现金压力 [4] 跨界并购的实践案例与难点 - 西南证券完成的标志性项目为松发股份重大资产重组，交易规模超80亿元，配套募集资金40亿元，创下近年来民营企业重组规模新纪录 [5] - 项目从启动到注册生效仅用时7个月，是“并购六条”后第一家披露方案并完成注册的跨界并购项目 [5] - 跨界并购核心难点在于对标的资产的掌控难度大，行业规则、技术体系、商业模式差异显著 [6] - 撮合难度主要源于供需预期错配，标的方倾向于参照IPO水平寻求高估值，而上市公司因不熟悉行业希望压低估值 [7] - 后续整合风险集中在企业文化冲突和业务协同不足，导致协同效应难以实现 [7] 优质标的甄别与风险控制策略 - 甄别优质标的主要考察三个维度：行业维度选择国家政策支持的战略性新兴行业；标的维度考察核心竞争力与财务指标；整合维度评估业务人员整合障碍与管理团队留任可能 [8] - 风险控制采取三项措施：分阶段多期支付交易对价；鼓励标的团队自愿延长股份锁定期；对核心人员设置任职年限要求并保留原管理团队以实现平稳过渡 [8] 证券公司并购业务能力要求与竞争策略 - 并购业务要求券商具备全链条服务能力、优质标的储备与专业谈判能力、以及强风控合规能力 [9] - 西南证券的差异化竞争策略包括：发挥本地执业优势，专项开拓重庆国企资本市场业务；以“产业整合并购”为核心服务战略性行业；内部协同兄弟部门挖掘客户需求；利用标杆项目的光环效应实现长效项目储备 [10][11] 并购市场未来展望与政策建议 - 未来市场环境利于并购交易，A股投资者情绪稳定，买卖双方估值预期趋于理性 [12] - 政策支持持续加码，国企改革注入优质资产需求旺盛，保壳类并购需求稳定增长 [12] - 建议进一步提升中小型产业整合项目及大市值公司并购小标的的审核速度，设立“快速审核通道” [12] - 建议在非关联交易中给予更多商业博弈空间，尊重交易双方的商业谈判结果，不过度干预估值或强制要求业绩对赌 [13] - 建议适当提高并购重组的容错度，在强化信披和打击欺诈的前提下，鼓励上市公司通过并购转型升级，并接受并购可能失败的后果 [13]

市场资金结构变化 - A股资金流动性持续增强，板块轮动频繁，市场内部活跃度提升 [1] - 9月以来新能源、储能、AI科技及机器人板块轮番走强，资金流入节奏明显 [1] - 资金结构变化反映投资偏好的阶段性调整及不同类型资金的参与深度 [1] 十大炒股杠杆的行业意义 - 十大炒股杠杆信息是对市场中部分资金管理模式的整体观察，而非具体操作指南 [3] - 通过研究不同资金管理方式可理解资金周转与市场活跃度的关系 [3] - 了解主要资金参与机构的规模与分布有助于判断资金集中度与行业透明度 [3] - 杠杆话题频繁出现往往意味着市场情绪和风险偏好阶段性上升 [3] 市场板块与资金流向 - 9月以来的市场轮动呈现明显结构特征，资金流向并非单一趋势 [4] - 短期资金与长期配置资金正在形成动态博弈 [4] - 新能源与储能板块受政策与需求带动持续获得资金青睐 [7] - AI与算力方向伴随技术突破与企业布局资金流动活跃 [7] - 有色与材料板块受国际市场波动影响短期资金参与度上升 [7] 行业观察的理性视角 - 市场观察重点在于信息整合与理性分析，而非追随热点或盲目解读 [5] - 理性解读信息有助于理解市场内部的运作逻辑 [6] - 资金结构变化往往与政策节奏密切相关 [7] - 正规来源的信息能帮助更全面地理解市场动态 [7]

投资策略 - 基金经理孙迪采用右侧交易，专注于产业趋势确立后确定性最高、弹性最大、势头最强的部分[1] - 投资策略为“低换手、长持仓、高集中”，重点挖掘“从1到10”阶段酝酿的爆发机会，以充分发挥主动管理基金的弹性优势[1] - 倾向于配置偏白马特质的行业龙头，不参与特别早期的主题投资，相信深度研究的价值发现能带来可持续的投资周期和可观的个股收益[2] - 认为“从0到1”阶段偏主题，机会难把握且波动大，而“从1到10”阶段投资信号多、确定性强，是估值扩张和业绩爆发最快的阶段[2] - 其管理的广发先进制造基金近一年回报达106%[1] 对AI产业的看法 - AI产业趋势正处于“从1到10”的起步阶段，产业趋势中的引导买入信号非常清晰[3] - 北美云厂商云业务增速在AI驱动下已创出新高，资本开支持续增加，逐步形成商业闭环[3] - 认为AI科技浪潮还处在上半场，爆款应用尚未大量出现，Agent和机器人也未大规模推出，这是一轮持续几年的投资机会[3] - 回顾移动互联网产业趋势，龙头股曾连续多年有超预期表现，长期持股预计能给组合贡献良好收益[3] 估值观点 - 市场对科技股估值的容忍度正在提升，公司明年增速预计能翻倍的情况下，30到50倍的估值能被高增长消化[4] - 认为没必要机械、静态地看待估值，估值是交易出来的结果，在不同上涨趋势和流动性环境下，市场给的估值空间不一样[4] - 随着未来AI算力投入增加，互联网大厂云相关收入快速增长并形成产业闭环，市场愿意给出更合理的定价[4] - 优先布局有估值扩张机会的方向和公司，科技产业的需求扩张和景气度上行将带来估值扩张[5] 看好的行业方向 - 看好AI科技浪潮中的受益者，包括基础算力投资、偏应用的机器人、汽车智能化等公司[7] - 硬件基础设施方向如海外算力链，产业空间大、格局好、业绩兑现度好、爆发性增长，细分领域包括PCB、光模块、液冷、电源、机柜等值得关注[7] - 看好半导体自主可控相关机会，判断半导体周期从2023年上半年开始拐头向上，目前或处于向上周期的后半段，此轮周期由AI产业等新科技驱动[7] - 在半导体内部更看好晶圆制造方向的龙头股，因先进制程供不应求，壁垒高，资本开支巨大，竞争格局极具投资吸引力[7] - 也关注卡位较好的芯片设计领域，如国产算力、SoC、存储等[7] 增长驱动力 - 未来引导AI科技产业链及其他新事物的增长逻辑包括出海驱动力[8] - 借鉴上世纪90年代日本，在出海方面有作为的行业多集中在具有工程师红利和先进科技制造业优势的行业，如信息技术、通信、可选消费等[8]

市场反弹性质 - 当前市场行情被视为大反弹而非反转 AI科技是主要矛盾 [1] - 反弹结构遵循ABC波浪理论 当前处于b浪回调阶段 后续预计出现c浪反弹 [2] AI科技板块分析 - AI科技是行情主导板块 CPU为领导分支 中继通信为CPU龙头股 [1] - 中继通信股价走势与创业板指数呈现同步关系 其技术形态对创业板有指引作用 [1] 技术分析要点 - 中继通信在9月5日出现锯齿形回调 9月9日完成c浪调整后出现地量反弹 [1] - 反弹需满足ABC结构 目前处于b浪回调 后续c浪反弹时间窗口指向9月18日前后 [2] 外部影响因素 - 美联储9月18日降息窗口期可能引发海外科技股利好兑现回调 [2] - 国内CPU、液冷、PCB、电源等板块依赖出口逻辑 可能受海外AI回调拖累 [2] 技术指标关注点 - c浪反弹后需重点关注15分钟顶背离 30分钟顶背离及日线级别顶背离信号 [2]

战略合作概述 - 电声股份与零眸智能于9月5日宣布共建"AI出海联合创新中心" 聚焦多模态AI与Agentic AI技术的全球化适配 为品牌出海提供一站式营销执行方案 [1] - 合作整合零眸智能的机器视觉 AI大模型 AIoT及软件服务技术与电声股份的营销网络及品牌营销综合服务体系 [2] 技术重点与能力整合 - 联合创新中心将突破多模态AI与Agentic AI技术的全球化适配瓶颈 具体覆盖多模态视觉识别 AIGC内容生产 智能营销Agent 跨地域模型适配与评测等关键AI技术融合应用 [1][2] - 零眸智能的技术能力包括机器视觉 AI大模型 AIoT及软件服务 已应用于零售稽查 陈列优化与线下渠道智能化 业务覆盖70余个国家和地区 [1] 目标行业与解决方案 - 合作聚焦消费品与零售 消费电子 汽车与智能制造 医疗健康等出海核心赛道 提供定制化"洞察-执行-反馈"全流程闭环AI解决方案 [2] - 解决方案具体覆盖市场洞察 策略执行 效果反馈等环节 通过技术赋能降低全球化试错成本 通过本地化运营提升品牌适配度 [1][2] 合作背景与公司优势 - 电声股份为国内领先的体验营销综合服务提供商 拥有二十多年品牌营销服务经验 深刻理解企业国际化面临的策略模糊 执行低效与用户连接薄弱等痛点 [1] - 零眸智能是零售科技领域的准独角兽AI创新企业 已服务可口可乐 百威啤酒 农夫山泉等全球行业龙头 [1] 预期价值与战略意义 - AI核心价值在于打通洞察与执行的闭环链路 实现从市场洞察精准预判到营销执行智能决策再到效果反馈实时优化的高效协同 [2] - 合作旨在将数据与算法转化为可衡量的增长动能 助力中国品牌在全球市场建立长期可持续的竞争优势 [1][2]

财务表现 - 上半年总营收1.81亿元同比增长4.6% 公司拥有人应占亏损1928.6万元同比收窄40.8% [1] - 教育业务收入4064万元同比增长119.3% 家电业务收入1.24亿元较2024年同期1.18亿元增长5.1% [1] 业务战略 - 以白酒和教培为双核心 深度融合AI技术与OMO模式打造AI赋能的OMO新消费平台 [1] - 将酱酒业务定位为主要增长曲线核心引擎 旗下国峰酒业品牌价值超81亿元 [1] - 通过流量入口构建+技术赋能转化双核驱动战略 形成从流量获取到价值变现的全链路协同体系 [2] 技术整合与创新 - 将AI大模型深度植入白酒酿造与产品营销全链路 [1] - 与迈富时共建酱酒产业垂直AI大模型 拟收购AI网络科技公司强化兴趣电商AI赋能服务 [2] - 通过收购的AI技术公司提供大数据分析及销售管理工具 提升流量转化精准度与整体效率 [3] 营销与渠道建设 - 创新落地DOOH数字户外广告模式 以城市CBD与交通枢纽大屏构建全域广告投放战略 [2] - 与君翔订立三年4.5亿元广告协议 覆盖机场航站楼及高铁站广告传媒服务 [2] - 采用股份支付模式优化现金流结构 以胜酒品牌高质平价体验作为引流载体实现客单价提升 [2][3] 发展前景 - 2025年作为商业逻辑验证落地的关键元年 通过三重举措实现多元业务从平行发展走向深度协同 [1][2]

市场指数表现 - 上证指数8月31日上涨0.37%，8月累计上涨7.97% [1] - 深证成指8月31日上涨0.99%，8月累计上涨15.32% [1] - 创业板指8月31日上涨2.23%，8月累计上涨24.13% [1] - 科创50指数8月累计上涨28% [1] - 北证50指数8月31日上涨1.28%，8月累计上涨10.64% [1] - 沪深京三市全天成交额28302亿元，较上一交易日缩量1707亿元 [1] - 全市场近2000只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 锂电池板块集体爆发，宁德时代大涨超10%，国轩高科、先导智能等股涨停 [2] - 白酒股集体反弹，五粮液、老白干酒、泸州老窖纷纷上扬 [2] - AI科技板块午后局部拉升，工业富联涨停总市值突破1万亿元大关 [2] - 创新药、保险、稀土、军工等板块均表现活跃 [2] - 半导体板块有所调整，寒武纪、北方华创、芯源微等均有不同程度下跌 [2] - 半导体、智谱AI、算力租赁、教育板块跌幅居前 [2]

市场成交额分析 - A股单日成交额突破3万亿元 较前期1万亿元水平大幅增长近6000亿元 [1][3] - 成交额猛增表明场外资金包括机构和散户均开始行动 市场交易热情被点燃 [3] - 资金流动显示市场从低迷状态进入活跃阶段 为关键转折信号 [3] 资金流向特征 - 成交额增长主要集中于AI科技、白酒及卫星导航等主线板块 [3] - 中际旭创和舍得酒业等板块龙头公司股价创出新高 [3] - 大资金形成共识并有逻辑地布局主线赛道 非分散投资 [3] 资金性质判断 - 3万亿元成交属于增量资金进场 非存量资金博弈 [3] - 该规模为自去年10月以来首次出现 历史上仅第二次 [3] - 增量资金表明A股吸引力上升 资金实质性看多市场未来 [3] 投资机会方向 - 资金集中布局科技与消费等明确主线赛道 [3][4] - 中长线投资者可关注资金聚焦领域的持续发力机会 [3][4] - 需警惕高位科技股波动风险 避免盲目追涨 [4]

商品期货市场动态 - "反内卷"政策初期推动碳酸锂、煤炭、钢铁、工业硅等商品价格触底反弹 [1] - 7月需求疲软及数据不理想导致价格回升节奏中断 商品期货转入震荡或下跌 [1] 资源行业投资前景 - 资源行业从4月的情绪和业绩双重低位转为"强预期 弱现实"状态 需谨慎对待 [4] - 供给持续缩减但需求未跟进 尽管A股牛市资金充裕 行业基本面明显走弱 [4] - 有色金属ETF剩余3格清仓（满格18格） 煤炭ETF剩余5格清仓（满格15格） 当前不适合建仓 [4] AI科技股市场反应 - MIT报告显示95%的公司AI投资回报为零 OpenAI CEO警告AI领域存在过度兴奋和泡沫风险 [6] - 言论引发美股AI科技股回调 META、微软、台积电、英伟达均出现下跌 [6] - META、腾讯财报证明AI可优化广告效率并提高收入 但台积电和英伟达可能受其他公司AI收入逻辑证伪影响 [6] - 台积电7月17日业绩公布后股价停滞 市场关注8月27日英伟达财报表现 [6] 白云机场财务表现 - 2025年上半年扣非净利润5.6亿元 同比增长32% [7] - 第二季度扣非净利润3亿元 同比增长24% 创2019年以来单季度最高水平 [7] - 年化净利润预计达12亿元 总市值230亿元 对应PE估值19倍 [7] 网格交易活动 - 科技50ETF、新能车ETF、智能驾驶ETF等14只ETF在8月18日至22日期间触发网格交易 [8] - 有色金属ETF和港股通50ETF分别成交1格和2格 [8] - 科技ETF（515000）当日开盘1.645 收盘1.620 涨幅1.54% 成交额1.26亿元 [9] 投顾组合表现 - 银河战舰组合自2019年12月25日以来收益率2.77% 宇宙奇兵组合自2020年2月11日以来收益率4.79% [9] - 星际穿越组合自2023年2月8日以来收益率0.23% [9] - 行业ETF网格模型显示部分组合收益率波动 如2023年10月27日组合收益率达133.08% [10]

活动概况 - 龙华区投资推广中心主办"链通境外·聚势龙华——2025境外优质项目产业合作交流会" [1] - 15家境外企业代表与深圳市前海德成产业服务、北京中医药大学深圳医院等多领域社会机构参与 [1] - 活动形式包括政策解读、项目路演、实地考察 [1] 产业展示 - 龙华区宣传片集中展示智能制造、电子信息、生命健康、时尚创意四大主导产业 [1] - 活动重点推介"龙舞华章"人才政策，涵盖科研配套、创业扶持、生活保障等全链条支持 [1] 企业路演与对接 - 15家境外企业代表围绕医药、AI科技、生物技术、大健康等领域展开路演 [2] - 企业提出"共建研发中心""生产基地落地"等具体合作方向 [2] - 政企座谈环节深入探讨合作模式、要素保障等议题 [2] 实地考察 - 与会嘉宾走访深圳北站港澳青年创新创业中心、深圳美团科技有限公司及龙华区未来城市展览馆 [2] - 参观内容包括双创服务模式、科技企业成果及城市规划展示 [2]