中三角地区经济表现 - 2024年上半年湘鄂赣三省GDP总量达72528.71亿元，同比净增4999.06亿元（去年同期67529.65亿元）[1] - 分省份增速：湖北GDP29642.61亿元（+6.2%）、湖南26166.50亿元（+5.6%）、江西16719.6亿元（+5.6%），均高于全国增速[1] 工业新动能发展 - **湖南**高技术制造业增加值增长13.7%（比规上工业快5.5pct），电子通信设备制造业+17.8%，航空航天设备制造业+32.5%[3] - **湖北**高技术产业投资+8.8%（高于全省2.3pct），高技术服务业投资+24.6%，计算机整机/智能手机/锂离子电池产量分别增长31.5%/19.9%/62.1%[3] - **江西**规上高技术制造业增加值+13.7%，汽车制造业+18.7%（受置换补贴政策驱动），通信终端设备制造+14.2%[4] - 三省工业企业效益改善：湖南规上工业利润+12.3%（39行业中37个盈利），江西营收17019.7亿元（+6.9%），湖北利润949.06亿元（+12.0%）[4] 消费市场特征 - 三省社零总额29560.44亿元：湖北13073.93亿元（+6.9%）、湖南10391.81亿元（+6.2%）、江西6094.7亿元（+5.3%）[6] - 消费升级趋势显著：湖北服务性消费支出+2.9%（快于商品性1pct），发展享受型消费占比较2019年提升2.5pct，旅游收入+16%[6] - 湖南"以旧换新"类商品高增长：通讯器材+71.6%、家电+55.2%、文化办公用品+35.1%[8] - 县域消费活跃：江西县乡消费品零售额+11.4%，湖北农村服务性消费支出+6.3%[8] 外贸新动能突破 - 中部地区外贸增速11.1%（远超全国2.5%），湖北进出口增速最快（+28.4%）[10][11] - 河南"新三样"出口141.5亿元（+152.8%），其中电动汽车131.1亿元（+275.6%）[11] - 湖北机电产品出口亮眼：电脑零部件+19%、手机+11.8%、锂离子电池+108.7%[11] - 物流基建赋能：鄂州花湖机场货运量增速超60%，南昌国际陆港外贸班列缩短南美物流时间12天[11][12]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价28.85港元 [2][4] 报告的核心观点 - 2025年上半年吉利汽车销量达140.9万辆，下半年新品发布节奏加快，预计全年销量大幅提升，有望超300万辆指引，2025 - 2027年汽车交付量为311/356/400万辆，新能源渗透率56%/57%/65%，EPS分别为1.65、1.91、2.07元/股，给予2025年16倍PE，对应目标价28.85港元，交接覆盖给予“优于大市”评级 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 吉利与极氪合并情况 - 2025年7月15日，吉利汽车与极氪签署合并协议，收购极氪全部已发行股份，总代价约24亿美元，极氪股东可现金或换股，换股有望成主流，私有化后极氪成吉利全资附属公司并从纽交所退市，落实“一个吉利”战略 [5][16] 合并战略意义 - 技术协同效应显著释放，极氪与领克领先技术向吉利、银河等品牌渗透，架构双轮驱动放大研发与生产规模效应 [6][19] - 资源整合与降本增效成效初显，一季度极氪科技集团综合毛利率达19.1%，品牌毛利率达21.2%，预计合并节约研发费用10亿元，SG&A成本降低，生产成本下降超3%，研发效率提升10 - 20% [6][19] - 终结资本分散，统一价值锚点，极氪价值融入吉利汽车整体市值，提升资金使用效率与决策稳定性 [6] - 保障核心资产自主可控，极氪从纽交所退市回归港股，规避国际市场政策与波动风险 [6] 下半年产品周期 - 2025年下半年新车周期密集，覆盖新能源与智能化技术，如银河A7 EM - i、银河M9、极氪9X等多款车型将上市，助推全年300万辆销量目标实现，提升国内市场份额 [7][17][19] 主要财务数据及盈利预测 - 交付量假设：预计2025 - 2027年汽车交付量为311/356/400万辆，新能源渗透率56%/57%/65% [9] - 营业收入及毛利率假设：预计2025–2027年营收达3221/3747/4270亿元，同比增速34%/16%/14%，毛利率逐年提升至16.5%/16.7%/16.8% [9] 财务报表分析及预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年财务指标进行预测，如营业收入、净利润、货币资金等指标变化 [13] ESG表现 - 环境方面，2024年吉利单辆车全生命周期碳排放较2020年降18%，新能源车占比40.8%，有12个绿色和11个零废物工厂，目标2025年减排25% [20] - 社会方面，2024年提供185万小时员工培训，推广多元化清洁出行方案，350辆甲醇混合动力车用于2025年亚冬会 [20] - 治理方面，采用双重重要性披露框架，“吉利碳云”平台扩展到超1600家供应商，获MSCI ESG AA评级 [21]

日本房地产泡沫经济背景 - 20世纪80年代日本经济飞速增长成为全球第二大经济体 经济发展过热导致日元被低估 [4] - 1985年广场协议促使日元大幅升值 日本政府借此抑制经济过热并提升出口竞争力 [4][5] - 协议后日元升值降低进口成本 推动消费投资多元化 但加大经济调整压力 [5] 房地产泡沫形成机制 - 银行放宽贷款政策 提供大量低利率贷款 刺激房地产需求爆发 [5] - 东京等大城市房价飙升至全球之最 住宅市场脱离供需平衡 [6] - 投机性购房占比激增 投资者短期转手获利成为主要动机 [5][6] 泡沫破裂过程 - 1992年政策调整引发市场信心动摇 房价开始断崖式下跌 [8] - 待售房产激增导致供需失衡 资产价值缩水形成"负资产"状态 [8][9] - 银行追缴贷款使家庭陷入债务困境 破产率与失业率飙升 [9][11] 行业冲击与经济影响 - 建筑业金融业零售业遭受毁灭性打击 企业破产潮持续蔓延 [11] - 制造业与出口行业因资本错配长期失血 削弱经济竞争力 [7] - 政府降息与公共支出刺激政策未能扭转经济下行趋势 [13] 社会结构变迁 - 中产阶级家庭因房产贬值损失90%以上财富 债务负担持续数十年 [14][16] - 低收入群体因房价回落获得购房机会 生活成本压力缓解 [16] - 自杀率创历史峰值 反映经济危机对社会心理的深层冲击 [13]

公司股价表现 - 截至2025年7月22日收盘，公司股价报收于21.67元，上涨5.55% [1] - 换手率3.64%，成交量163.91万手，成交金额34.83亿元 [1] - 主力资金净流入3.25亿元，占比成交额9.33%，其中超大单净流入3.60亿元、占比10.34% [1] 资金流向 - 大单净流出3541.27万元、占比1.02% [1] - 中单净流出4222.76万元、占比1.21% [1] - 小单净流出28263.72万元、占比8.11% [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入159.33亿元、同比减少18.58% [1] - 归属净利润259275.05万元，同比减少229.56% [1] - 扣非净利润260769.49万元，同比减少230.01% [1] - 流动比率1.321、速动比率1.069、资产负债率72.25% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1995年，位于成都市，从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本450197.3746万人民币，实缴资本450197.3746万人民币 [1] - 法定代表人刘舒琪 [1] 公司投资与知识产权 - 对外投资59家企业，参与招投标项目213次 [2] - 拥有商标信息250条，专利信息343条 [2] - 行政许可40个 [2]

专利授权 - 浙江吉利控股集团及旗下三家公司（吉利长兴自动变速器、宁波吉利罗佑发动机零部件、极光湾科技）联合获得"动力控制方法、装置、系统及车辆"专利，授权公告号CN120039244B，申请日期为2025年4月 [1] 浙江吉利控股集团 - 公司成立于2003年，总部位于杭州，注册资本10.3亿人民币，主营业务为汽车制造业 [1] - 对外投资38家企业，参与招投标514次，拥有商标及专利信息各5000条，行政许可275个 [1] 吉利长兴自动变速器 - 公司成立于2018年，位于湖州，注册资本2亿人民币，主营研究和试验发展 [1] - 对外投资1家企业，参与招投标137次，专利35条，行政许可5个 [1] 宁波吉利罗佑发动机零部件 - 公司成立于2013年，位于宁波，注册资本2.828亿人民币，主营汽车制造业 [2] - 对外投资1家企业，参与招投标171次，专利995条，行政许可7个 [2] 极光湾科技 - 公司成立于2012年，位于宁波，注册资本5亿人民币，主营铁路、船舶、航空航天等运输设备制造 [2] - 对外投资10家企业，参与招投标62次，商标4条，专利983条 [2]

宏观经济表现 - 上半年GDP同比增长5.3%，高于全年5%的增速目标[1] - 消费对经济增长贡献率达52%，二季度社会消费品零售总额增速5.4%，较一季度加快0.8个百分点[4] - 工业生产保持旺盛，工业增加值增速持续高于GDP增速[9] 消费市场分析 - 上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%[4] - 以旧换新政策带动商品零售增长突出，但餐饮收入增速从4月5.2%骤降至6月0.9%，二季度平均增速4%较一季度5%明显走弱[4] - 消费品以旧换新政策效力可能递减，需寻找新内需发力点[4] 房地产市场动态 - 房地产投资累计同比降幅从3月-9.9%扩大至6月-11.2%，成为投资主要拖累[5] - 新建商品房销售面积累计同比降幅从3月-2%扩大至6月-3.7%，二手房价格环比降幅自2025年4月再次扩大[5] - 北京朝阳区"换新"房入市价格6万元/平方米，反映市场关注度[5] 投资领域表现 - 制造业投资累计同比增速从3月9.1%下滑至6月7.5%[5] - 基础设施投资累计同比增速从3月11.5%回落至6月8.9%[5] - 1-5月债务发行6.3万亿元，同比大幅增加，但下半年财力受限可能影响财政支出[9] 对外贸易情况 - 二季度对美出口同比-24%，但对东盟和印度出口分别增长17.5%和14.3%[7] - 中美"对等关税"暂缓期8月1日到期，特朗普政府拟对25个经济体加征20%-50%关税[7] - 巴西面临最高50%关税，缅甸和老挝40%，菲律宾最低20%[7] 政策建议方向 - 建议额外发行2.3万亿元政府债券扩大公共投资，以城市更新为突破口[9] - 需降低政策利率，供需两端发力稳定房地产市场[10] - 财政支出是扩大内需关键，力争实现广义财政全年增长目标[9]

宏观经济表现 - 湘鄂赣三省上半年GDP总值达72528.71亿元，同比净增4999.06亿元，湖北、湖南、江西分别实现6.2%、5.6%、5.6%的增速，均高于全国平均水平 [1] - 三省社会消费品零售总额达29560.44亿元，湖北、湖南、江西分别增长6.9%、6.2%、5.3%，消费政策如以旧换新显著拉动需求 [1][4] 工业与新兴动能 - 湖南高技术制造业增加值增长13.7%，电子及通信设备制造业、航空航天器及设备制造业分别增长17.8%、32.5% [2] - 湖北高技术制造业增加值增长14.4%，计算机整机、智能手机、光纤、锂离子电池产量分别增长31.5%、19.9%、25.7%、62.1% [2] - 江西高技术制造业增加值增长13.7%，通用设备、汽车制造、通信终端设备等行业增速均超14% [2] - 1～5月三省工业企业效益改善，湖南、湖北利润总额分别增长12.3%、12.0%，江西营业收入增长6.9% [3] 消费升级与结构变化 - 湖北居民服务性消费支出增长2.9%，发展享受型消费占比提升2.5个百分点，文旅相关消费价格涨幅达0.2%～4.9% [4] - 江西体育娱乐用品、化妆品、代步工具零售额分别增长6.2%、19.1%、29.3%，住宿餐饮业营业额增长超9% [5] - 湖南以旧换新类商品销售激增，通讯器材、家电、文化办公用品零售额分别增长71.6%、55.2%、35.1% [6] - 县乡消费活力增强，江西县乡消费品零售额增长11.4%，湖北农村居民服务性消费支出增长6.3% [6] 外贸与物流创新 - 中部地区外贸增速达11.1%，湖北进出口增长28.4%，河南新能源汽车出口增长275.6%，带动"新三样"出口额增长152.8% [7] - 湖北电脑零部件、手机、集成电路出口分别增长19%、11.8%、25.3%，锂离子电池出口增长108.7% [7] - 鄂州花湖机场货运航班量全国第四，货邮吞吐量增速超60%，南昌国际陆港外贸班列货值达17亿美元 [8]

三季度经济供需趋势 - 二季度GDP实际同比5.2%，名义同比3.9%，名义增速下滑明显，预计二季度名义增速为年内底部，三季度供需趋于平衡推动名义GDP增速回升[2][4] - 6月工业增加值当月同比6.8%，出口交货值当月同比4%，硬科技相关行业延续高增，上游行业表现偏弱，物价上涨或推动名义增长触底回升[7][9] 投资与消费情况 - 二季度固定资产投资当季同比1.8%，6月当月同比-0.1%，基建、制造业与房地产投资广泛收缩，下半年政府投资有增长空间[11] - 6月制造业投资当月同比5.1%，民间投资当月同比-2.6%，企业长期投资意愿受关税扰动，预计供给侧调整幅度温和[13] - 6月房地产投资当月同比-12.9%，销售面积当月同比-5.5%，行业量价齐跌，今年对经济拖累将减轻[16] - 二季度社零名义增速4.5%，6月当月同比4.8%，下半年“国补”延续，消费有支撑，服务消费修复或被忽略[19][20][21] “反内卷”政策与市场表现 - 权益市场“反内卷”相关行业涨幅靠前，通胀底部或已确认，关注主动信贷扩张和工业品价格变量[24] - 短期低通胀和资金宽松对债券有利，年底基本面修复和通胀回升或推动债券收益率上行[27] 美国经济数据与政策 - 6月美国CPI同比2.7%，零售和食品服务销售额同比3.9%，消费者信心指数回升，预计7月美联储按兵不动[29][31] - 市场预期2025年美联储降息2次，幅度44BP左右，关税对市场冲击阶段或已过去，美股有望偏强[33]

公司专利动态 - 国开启科量子技术（安徽）有限公司、启科量子技术（珠海）有限公司、国开启科量子技术（北京）有限公司联合取得"分布式量子计算方法、装置、设备和介质"专利，授权公告号CN119783841B，申请日期为2025年03月 [1] 国开启科量子技术（安徽）有限公司 - 成立于2022年，位于合肥市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业，注册资本3731万人民币 [1] - 对外投资1家企业，参与招投标项目12次，拥有专利191条，行政许可2个 [1] 启科量子技术（珠海）有限公司 - 成立于2021年，位于珠海市，从事科技推广和应用服务业，注册资本1000万人民币 [1] - 参与招投标项目1次，拥有商标信息103条，专利245条，行政许可4个 [1] 国开启科量子技术（北京）有限公司 - 成立于2016年，位于北京市，从事零售业，注册资本3587.5万人民币 [2] - 对外投资4家企业，参与招投标项目1次，拥有商标116条，专利509条，行政许可7个 [2]

深圳金融运行情况 - 2025年上半年深圳市本外币各项存款余额14.16万亿元，较年初增长近6000亿元，本外币各项贷款余额9.85万亿元，较年初增长超3500亿元 [1] - 深圳形成科技、普惠贷款余额2个'2万亿'，绿色、数字经济贷款余额2个'1万亿'的信贷格局 [1] - 深圳海洋金融相关贷款余额增速明显，绿色港口和航道、绿色船舶制造、绿色渔业等贷款余额较年初增长25.4% [1][3] - 2025年6月深圳金融机构新发放企业贷款加权平均利率2.85%，同比下降0.52个百分点，处于历史低位 [1] 货币政策实施 - 深圳人行落实降准政策向辖内释放资金614亿元 [2] - 清单内已有超1850家科技企业、89个项目获贷超410亿元 [2] - 深圳25家银行实现服务消费与养老再贷款政策支持行业领域的贷款全覆盖 [2] - 深圳地方法人银行运用支农支小再贷款显著增长 [2] 科技创新金融 - 科技贷款余额2.1万亿元，普惠小微贷款余额近2万亿元 [3] - 102家企业签约"腾飞贷"36亿元，"科技初创通"助力3761家企业获得贷款48.4亿元 [3] - 9家科技型企业和股权投资机构发行科技创新债券14只，规模合计207.5亿元 [2][3] - "种子基金+种子贷"支持体系已助力153家早期科技企业获贷1.3亿元 [3] 绿色金融发展 - 绿色贷款余额1.3万亿元 [3] - 累计发放碳减排贷款187.5亿元，带动碳减排395万吨 [3] - 政策性开发性金融机构和国有大行聚焦海洋电子信息、海洋生物医药、海洋工程和装备等加大信贷支持 [3] 普惠金融与数字金融 - "个体通""小微通""深质贷"累计服务小微企业及个体工商户超11万户，发放贷款超33亿元 [4] - 深圳民营经济贷款余额4.26万亿元，较年初新增849.75亿元 [4] - 数字人民币试点累计开立数币钱包近3000万个，累计签约预付式经营机构3800家、管理预付资金近31亿元 [4] - 地方征信平台促成企业获得融资5744亿元 [4] 跨境金融业务 - 2025年上半年深圳跨境人民币收付金额为27632.8亿元，同比增长24.3% [4] - 货物贸易跨境人民币收付金额为5512.8亿元，同比增长12.5% [4] - 深圳辖内超1700家企业参与跨境贸易投资高水平开放试点，业务规模超1700亿美元 [5] - "跨境理财通"2.0落地以来深圳银行新增个人投资者约3万名，跨境收付金额合计472亿元 [5] 消费金融与跨境支付 - "服务消费与养老再贷款"新发放贷款金额103.78亿元 [6] - "创业担保贷+稳岗扩岗专项贷款"发放贷款余额超290亿元 [6] - 2025年上半年微信支付外卡交易笔数、金额同比分别增长1.6倍、1.5倍 [6] - 港人在深共开立内地银行账户超321万户，其中代理见证开户超41万户 [6] 外籍人员消费 - 2025年1至6月外籍人员在深非现金支付交易8587.54万笔、118.10亿元，同比分别增长29%、35% [7] - 韩国、美国、新加坡位列深圳入境消费市场前三大客源国 [7] - 老挝、蒙古游客在深消费额同比分别激增150倍、23倍 [7]