权益市场回顾 - 上周（2025 07 28-2025 08 01）市场调整，主要指数多数下跌，上证指数跌幅0 94%，沪深300跌幅1 75%，中证500跌幅1 37%，创业板指跌幅0 74%，恒生指数跌幅3 47%，全周A股日均交易额18096亿元，环比下降 [12] - 上涨热点聚焦于PCB和创新药，国防军工穿插轮动，其他行业处于退潮期 [3][12] - 市场处于中短期投资者交易热情与实体经济弱现实对立状态，活跃资金推动风险偏好提升，但基本面缺乏清晰产业趋势线索 [12] AI算力行业 - 海外科技巨头上修资本开支，验证北美算力需求合理性，热钱开始追逐CoWoP等新技术概念，行情可能从产业趋势进入资金接力阶段 [4][13] - 国内政策推动"人工智能+"行动，强调算力、算法和数据供给，国产算力自主可控趋势加速，海外芯片安全漏洞促使国内云厂商适配国产芯片 [13] - 产能瓶颈和"人工智能+"商业化进度可能制约行业持续性 [4][13] 创新药行业 - 7月创新药主题大幅上涨，万得创新药指数单月涨幅达25 61%，市场围绕临床新进展、海外技术突破映射及临床前资产挖掘方向发散 [4][14] - 头部药企BD落地验证中国创新药企在肿瘤外领域的全球竞争力，CXO公司中报业绩回暖提振产业链信心 [14] - 资金涌入临床前资产显示板块热度已达极致，未来可能面临情绪退坡 [14] 公募基金动态 - 截至2025年8月1日，主动权益类基金平均收益13 50%，大幅跑赢沪深300（3 05%），4126只基金中91 81%实现正收益，374只收益超30%，62只超60% [15] - "翻倍基"主要布局创新药领域，受益于该板块今年强势表现 [15] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周收跌0 16%，成立以来超额收益12 44% [5] - 价值股基优选指数上周收跌1 88%，成立以来超额收益-3 30% [6] - 均衡股基优选指数上周收跌0 15%，成立以来超额收益7 52% [7] - 成长股基优选指数上周收涨0 63%，成立以来超额收益20 58% [8] - 医药股基优选指数上周收涨3 48%，成立以来超额收益23 02% [9] - 消费股基优选指数上周收跌1 78%，成立以来超额收益15 16% [9] - 科技股基优选指数上周收涨0 83%，成立以来超额收益18 14% [9] - 高端制造股基优选指数上周收涨1 32%，成立以来超额收益-1 24% [9] - 周期股基优选指数上周收跌2 31%，成立以来超额收益0 22% [9]

市场整体表现与机构观点 - A股市场三大股指在屡创今年以来新高后出现回调 但支撑市场上涨的核心逻辑未出现变化 短期扰动带来震荡休整 建议坚定多头思维 [1] - 8月为中报集中披露期 市场或处于局部热点轮动行情之中 建议把握业绩确定性较强的机会 [1][6][7] 政策动态与影响 - 央行提出综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 推动科技型中小企业贷款较快增长 [2] - 国家发展改革委表示今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 将于10月下达第四批690亿元资金 [3] - 国家外汇管理局要求优化完善境内企业境外上市资金管理 推动取消外商投资企业境内再投资登记 便利科技型企业跨境融资 [4] 机构后市配置建议 - 中信证券建议聚焦产业趋势确定及受外部扰动较少板块 关注AI算力 AI应用 医疗出海 军工 固态电池等方向 [4] - 兴业证券认为支撑市场上涨的三个核心逻辑未变化 建议短期布局低位成长主线 把握"反内卷"政策导向下的长期机会 [5] - 中国银河建议把握业绩确定性较强机会 关注成长板块较高景气度 军工板块 银行等高股息板块调整后配置机会 政策提振下的大消费板块 [7] - 富国基金建议权益市场重点关注估值受益宽松环境品种与低利率下盈利预期改善品种 [8] - 汇添富基金认为市场共识集中在"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"两条主线 军工板块拥挤度回落至中等水平 AI板块整体修复但内部分化 [9] - 华泰柏瑞基金认为下半年上市公司盈利或有改善潜力 消费 顺周期等方向关注度有望提升 新质生产力方向或同样受益 [10]

二级市场定增行情 - 近3月（5月2日至8月1日）16家公募旗下基金参与定增资金超45亿元，最高收益项目涨幅超300% [2] - 定增活跃主体为长期聚焦定增策略的中小公募，非头部机构 [2] - 34家上市公司近3月实施定增合计募资超5700亿元，78家年内定增募资总额达6600亿元 [5] 公募参与动态 - 前海开源旗下医疗健康混合基金和中药研究精选基金参与天富龙、汉桑科技等5家公司定增 [3] - 鹏华、国泰、诺安等公募7月密集参与步科股份、芯原股份等定增，单笔认购成本3000万至3800万元 [3] - 财通基金、诺德基金参与定增次数均达38次，资金量各超15亿元，易方达和华夏分别投入7.64亿和1.13亿元 [4] 定增项目收益表现 - 近3月34只定增个股中31只股价上涨，占比超90%，7只涨幅超100%，最高涨幅近400% [5] - 罗博特科定增涨幅达344.29%，诺德基金和财通基金获配金额均超2000万元 [6] - 芯原股份定增获36只基金参与，易方达上证科创板50ETF投入2.23亿元，持股306.63万股 [6] 配套融资新趋势 - 2025年配套融资类预案占比达43%（52家），绝对数和比例均超2024年全年，成定增新增长点 [8] - 半导体、AI算力、新能源等领域定增项目成为产业升级资本枢纽，兼具估值弹性和业绩兑现潜力 [8] - 并购重组配套融资类项目平均回报高于定增市场平均水平，超额收益显著 [8]

核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]

A股市场震荡分析 - 沪指跌破20日均线(3550点)，关键支撑下移至3536-3542点，若跌破将触发技术性止损，3517点缺口回补概率超过70% [1] - 美股"黑色星期五"引发A股震荡，道指暴跌1.48%，纳指跌幅高达2.64%，宣告中期见顶 [1] - 北向资金单日净流出超过500亿，8月1日净流出256.2亿，电子和新能源板块成为重灾区 [5] 美股崩盘根源 - 美国7月非农数据大幅不及预期，新增就业仅7.3万人，远低于预期的10万人，5月和6月数据被大幅下修至1.9万和1.4万，创下五年来最差纪录 [3] - 诺和诺德、惠而浦等巨头下调盈利预测，联合包裹直指"特朗普关税冲击利润" [3] - 美联储理事库格勒突然辞职，市场对特朗普干预货币政策的担忧加剧，美元信用根基动摇 [3] A股行业及公司影响 - 电子和新能源板块受冲击严重，苹果供应链企业如立讯精密、歌尔股份因美国收入占比超过60%首当其冲 [5] - 高估值题材股如动态PE超过50倍的算力股(中际旭创)和缺乏业绩支撑的CPO概念股(剑桥科技)面临腰斩风险 [5] - 创业板在宁德时代等权重股拖累下单日跳水2%，7月涨幅达10%，部分个股浮盈超过30% [5] 政策与市场信号 - 国家发改委明确2025年"两重"建设项目8000亿资金已全部下达，消费品以旧换新特别国债第三批690亿拨付完毕 [8] - 7月重要会议未释放新的刺激政策，"经济前高后低"预期强化 [8] - 高位科技股高管减持计划密集发布，PCB龙头胜宏科技盘后公告多名高管减持 [8] 反弹信号与投资策略 - A股市场反弹需成交量能回归，单日成交额需突破9000亿，政策对冲措施落地尤其关注8月7日中美关税谈判 [9] - 防御性资产配置比例应提高至50%，高股息板块(煤炭、电力、公用事业)可作为现金替代品 [9] - 消费医疗板块(中药板块受保质期新规提振)避险属性强化，投资者可筛选ROE连续三年超过15%、机构一季度增持超过1%的标的 [9] 科技行业竞争格局 - 特斯拉因中国销量腰斩(同比跌49.16%)年内暴跌45%，英伟达、苹果跟跌 [9] - 中国科技崛起打破美国科技巨头垄断，华为昇腾芯片、寒武纪新品及DeepSeek的突破对美股"七巨头"高投入模式提出质疑 [9]

制造业PMI数据 - 制造业PMI为50.8%，连续两个月位于荣枯线以上，显示制造业持续扩张 [3] - 新订单指数达到51.2%，表明需求端保持稳定 [3] - 大企业PMI为52.1%，小企业PMI为49.3%，显示政策扶持未充分惠及小企业 [3] 非制造业PMI数据 - 非制造业PMI为54.5%，整体表现强劲 [3] - 旅游和电影行业表现突出，如幸福蓝海股价三连板，反映暑期消费复苏 [3] - 地产销售疲软，政策支持尚未见效 [3] 中长线投资机会 - 生产经营预期指数达57.3%，创年内新高，显示企业信心强劲，消费电子和工业母机行业或受益于后续政策落地 [4] - 科技行业如AI算力板块虽短期调整，但全球算力投资持续增长（谷歌计划投资850亿美元，微软单季投资300亿美元），国产光模块企业已进入亚马逊供应链 [4] - 高股息资产如工行（股息率5.7%）和长江电力在震荡市中受资金青睐 [5] 资金动向与市场情绪 - 资金集中流向影视股，反映情绪修复和业绩拐点预期 [3] - 地产链因政策效果未显，资金暂时回避 [3] - 市场对政策预期差、科技赛道回调和高股息资产配置形成选择性乐观 [5]

市场整体表现 - 7月31日午后A股三大指数集体走弱，截至14:50，创业板指跌1.86%，沪指跌1.39%，深成指跌1.95% [1] - 市场呈现普跌格局，沪深京三市下跌个股超过4400只 [1] 行业板块表现 - 多个行业板块跌幅居前，水产指数跌4.42%，稀有金属精选指数跌3.97%，房地产精选指数跌3.82%，保险精选指数跌3.73%，煤炭开采精选指数跌3.57%，光伏玻璃指数跌3.53% [2] - 稀土永磁概念走弱，包钢股份跌逾7%，北方稀土跌逾5%，中矿资源跌逾4% [3] - 保险板块持续走弱，中国人保盘中跌超5%，中国人寿、中国平安跟跌 [3] - 反内卷指数日内跌幅扩大至2.05%，成分股中通威股份、亿晶光电、福莱特等跌幅居前 [3] - 商品期货市场同步下跌，焦煤期货主力合约跌停报1135元/吨，硅铁期货主力合约触及跌停跌幅7.02%报5672元/吨 [4] 资金面动态 - 杠杆资金加速进场，融资余额逼近2万亿关口，截至7月30日两融余额达19847.48亿元，占A股流通市值2.29% [7] - 两融交易额1950.55亿元，占A股成交额10.43% [7] - 机构资金释放积极信号，6-7月以来市场成交量持续走高，被动产品新发不断发力，主动权益类基金发行量增长 [9] - 产业资本减持规模较上月大幅下降约四成，市场减持压力明显减轻 [9] - 财政部针对保险资金推出一系列长周期考核举措，有望强化险资权益资产配置稳定性并加速险资入市进度 [9] 特定概念与个股表现 - AI算力需求爆发，英维克、南兴股份涨停，寒武纪涨超3% [3] - 消息面上，国家互联网信息办公室于7月31日约谈英伟达公司，要求其对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明 [3] 国际商品市场 - 国际贵金属价格下跌，Nymex铂金期货主力最新报1333美元/盎司，日内跌3% [5] - NYMEX铂现价1333.7美元，跌41.2美元跌幅3.00%，NYMEX钯现价1229.00美元，跌36.40美元跌幅2.88% [6] - COMEX白银现价37.215美元，跌0.524美元跌幅1.39% [6]

市场结构变化 - 市场结构正从杠铃策略向中间资产过渡 [1] - 创业板指和科创50为代表的科技科创领域迎来周期性拐点 [1] 创业板指表现 - 创业板指市盈率处于近十年23.82%分位数 显著低于其他宽基指数 [1] - 创业板指一季度利润增速达19% 在宽基指数中表现突出 [1] 产业周期拐点 - AI算力 创新药 半导体 新能源等新动能行业相继迎来周期性拐点 [1] - 反内卷等政策推动产能出清和竞争格局改善 [1] 板块基本面支撑 - 科技科创板块兼具估值修复和业绩增长潜力 [1] - 当前正处于新旧动能转换的新胜于旧阶段 [1] 科创创业ETF特性 - 科创创业ETF（588360）单日涨跌幅可达20% [1] - 跟踪科创创业50指数（931643）从科创板和创业板筛选高成长性创新公司 [1] 指数覆盖领域 - 指数样本覆盖信息技术 生物医药 新能源等多个前沿科技领域 [1] - 旨在综合反映中国科技创新型企业整体市场表现 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证科创创业50ETF发起联接A（013306）和C类（013307） [1]

创业板50指数估值与盈利 - 当前市盈率处于近十年23.82%分位数，显著低于主流宽基指数60%-80%的估值水位 [1] - 一季度利润增速达19%，明显优于全A的3.46% [1] - 兼具估值安全边际与盈利弹性，其超额收益的持续性值得关注 [1] 宏观与产业驱动因素 - 长期利率下移放缓叠加"反内卷"等政策推动产能出清 [1] - AI算力、创新药、半导体、新能源车等新动能产业相继迎来周期性拐点 [1] - 指数涵盖的硬科技、生物医药等新兴产业在供需格局改善背景下，正逐步转向景气回升阶段 [1] 市场资金与风格 - 当前市场增量资金共振环境下，机构回补仓位与股债再配置资金共同推动低估值大盘成长风格占优 [1] - 创业板50指数由50家具有高成长性的创业型企业组成，覆盖信息技术、医药卫生、工业等行业 [1] - 指数倾向于选择市值较大、流动性好的公司作为成分股，体现明显的成长风格 [1] 相关投资产品 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数，单日涨跌幅可达20% [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰创业板50ETF发起联接A（023371）和联接C（023372） [2]

煤化工行业 - 煤化工产业运行水平持续提升，主要子行业产能利用率稳步提升 [3] - 煤制合成氨、煤制甲醇产业在"十三五"期间进行供给侧结构性改革，淘汰落后产能，呈现良性发展态势 [3] - 煤制电石、煤制乙二醇产业持续过剩，产能利用率较低 [3] - 煤制油气、煤制烯烃产业项目运营成熟，受益于油价高位运行和国家管网改革，产能利用率持续提升 [3] 炼化-化纤行业 - 国家推动化工行业老旧装置退出更新，供给侧出清有望优化行业格局 [3] - 涤纶长丝作为产量最大的化学纤维，技术工艺成熟，行业格局已较为集中 [3] AI算力与下游应用 - 美股AI算力需求向下沉市场和新兴市场扩展，主权AI算力市场空间广阔 [3] - IT运维/网络安全/数据库等领域短期直接受益于AI算力需求增长，确定性较强 [3] - 长期宽松融资环境和政策倾向有利于AI算力和下游应用需求持续增长 [3] 宝武镁业 - 镁铝价格比近11个月持续小于1，汽车轻量化应用空间逐步打开 [4] - 镁合金在机器人领域提供新增长动能，原料端充裕保障一体化布局优势 [4] 苏交科 - 2025H1营业收入17.8亿元（同比-13.8%），归母净利润1.0亿元（同比-39.5%） [4] - 传统业务下滑，新兴业务增速较快但尚待培育，汇兑损失导致财务费用率明显提升 [4] - 公司持续深化低空业务布局推进转型 [4] 药明康德 - 2025H1营业收入207.99亿元（同比+20.64%），归母净利润85.61亿元（同比+101.92%） [5] - 2025Q2收入111.4亿元（同比+20.37%），归母净利润48.9亿元（同比+112.78%），超出市场预期 [5] - TIDES业务增长强劲，毛利率改善明显 [5] 艾德生物 - 2025H1营业收入5.79亿元（同比+6.69%），归母净利润1.89亿元（同比+31.41%） [6] - 扣非归母净利润1.85亿元（同比+39.97%），业绩表现亮眼 [6] - 国际化持续推进 [6]