市场整体展望 - A股市场在10月下旬利好兑现后已处于较高位置，后续可能面临横盘调整 [1] - 市场主线与风格可能出现切换，年底季节效应下大盘价值风格往往占优 [1] 行业配置现状 - 电子行业基金配置比例超过25%，为2010年以来最高水平 [1] - 双创板块基金配置比例超过40%，为2010年以来最高水平 [1] - 成长风格基金配置比例超过60%，为2010年以来最高水平 [1] 11月投资线索：景气方向 - 看好新能源领域，包括储能、固态电池等 [1] - 看好非银行金融领域，包括券商、保险 [1] 11月投资线索：年末调仓方向 - 关注前10个月涨幅最小且基金配置比例偏低的行业，如煤炭、石油石化 [1] - 关注前10个月涨幅最小且基金配置比例偏低的行业，如公用事业、食品饮料、交通运输 [1] 11月投资线索：短期切换方向 - 短期关注今年10月跌幅最大且全年涨跌幅有限的行业，如传媒、美容护理、汽车 [1] - 上述短期关注行业同时具备基金配置比例偏低的特点 [1]

市场整体趋势与指数观点 - 当前4000点指数成色优于2015年同期，估值水平显著更低，无需过度关注指数点位本身 [1] - 市场面临情绪回落压力、利好空窗期和回调整固需求，预计11月将横盘调整，建议暂缓加仓 [4] - 总量增长进入复苏周期，中国资产增长正进入复苏周期 [2] - 短期市场或震荡盘整，但中长期保持乐观，新一轮盈利上行周期已开启 [7] - 突破4000点不意味后续一马平川，但牛市未结束预期不会轻易消散 [10] 结构性机会与行业配置 - 结构性机会仍存，择时重要性有限，建议围绕传统制造业提质升级、中企出海、端侧AI布局 [1] - 投资者恐高心理主要出现在科技板块，但新能源、化工、消费电子、资源、机械等行业存在利润持续增长方向 [1] - 出海逻辑未遭遇实质性挑战，创新药和新消费自8月以来调整幅度足够大 [1] - 三季度全A非金融石油石化业绩增速继续回升，净利率普遍环比改善，景气线索加速扩散 [2] - 科技成长相对价值和周期短期仍处于高性价比状态，A股有效反弹行情需以科技成长领涨 [3] - 配置重点看好景气线索、年末调仓、短期切换三大方向，关注煤炭、石油石化、新能源、非银行金融等 [4] - 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是重要主线，反内卷相关板块中长期投资价值提升 [5] - AI仍为中期产业景气主线，成长板块内部有望轮动演绎，关注有色、AI应用/软件、电源、储能等行业 [6] - 关注低基期板块在明年释放更大弹性，集中在周期、消费领域，价值选手可关注再通胀交易逻辑 [7] - 推荐上游资源（铜、铝、锂、油）、资本品（工程机械、重卡、锂电设备等）及食品饮料、航空、煤炭 [8] - 非牛市主线或有阶段性领涨机会，出海+低位顺周期或成为年内投资最后一搏 [10][11] 科技成长板块与TMT持仓 - 基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平 [4] - 2025年基金三季报显示TMT行业配置比例接近40%，创历史新高，超配比例达到11.3% [9] - 当前或仍处于新一轮机构加速超配TMT的早期，科技成长仍是本轮牛市主线，但短期波动可能加大 [9] - 基金对TMT行业已持续4个季度超配比例环比增幅扩大，短期超配节奏可能放缓 [9] - 三季报A股机构投资者科技仓位达到40.16%，处于非常高水平，后续关注AI配置能否向下游应用转移 [11] 宏观经济与政策环境 - 随着四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完毕，市场焦点转向内部结构优化 [1][6] - 中美经贸磋商取得阶段性成果，缓解市场对外部不确定性担忧，后续宏观政策有望持续加力 [5] - 2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是全年高点，全面牛市条件会越来越充分 [3] - 随着供给出清，2026年A股政策底、市场底、经济底依次出现框架有效性回归 [3] - 四季度提前反映2026年改善行情已在演绎，2026年PPI回升可能由负转正 [3] - 反内卷成为宏观调控重要抓手，推动生产端数据回落可能带来阶段性阵痛 [7] - 中美双方迎来从战略性脱钩转向阶段性合作小周期，对人民币资产风险偏好提升有利 [10] 产能与库存周期 - 三季度产能周期局部复苏特征延续，新兴科技、全球定价资源品及部分顺周期行业产能周期处于复苏和扩张阶段 [2] - 地产链、部分制造和消费行业步入被动去库存复苏阶段，特钢、玻纤、专用设备、小金属等产能利用较为充分 [2] - 资源品和部分出海制造行业处于主动补库扩张阶段，高产能利用率的有色、摩托车、其他电源等高景气有望延续 [2]

券商持仓总览 - 截至2025年三季度末，44家券商出现在361只个股的前十大流通股东名单中，合计持有51.95亿股，对应市值超过666亿元 [1][2] - 券商重仓股行业分布以硬件设备（41只）和化工行业（33只）数量最多，医药生物（26只）和机械行业（20只）紧随其后 [2] - 券商共对118只A股持仓市值超过1亿元，其中中信建投持有牧原股份市值达19.84亿元，为最高持仓 [2] 三季度持仓变动 - 三季度券商新进入206只个股的前十大流通股东名单，主要集中在有色金属、医药生物、硬件设备、化工等行业 [3] - 国泰海通新进入邮储银行前十大流通股东，持仓市值7.27亿元；中信建投新进入神火股份，持仓市值3.52亿元；中信证券新进入汇绿生态，持仓市值3.44亿元 [3] - 三季度共有63只个股获得券商增持，东方证券增持内蒙华电2194万股，市值增长超8800万元；中信建投增持牧原股份50.75万股，持仓市值增加约4.33亿元 [3] 券商自营业务 - 上市券商前三季度合计实现自营业务收入1868.57亿元，占上市券商整体营收比重超过44%，为第一大主营收入来源 [5] - 中信证券前三季度自营收入316.03亿元，同比增长约46%，稳居第一；国泰海通自营收入203.7亿元，同比增长超90%，排名第二 [5] - 中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券的自营收入也均在100亿元以上 [5][6]

整体经营业绩 - 全市场5446家上市公司前三季度合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.7万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [1] - 第三季度营收和净利润同比增长3.82%和11.45%，环比增长2.40%和14.12%，增速较上半年显著提升 [1] - 全市场共4183家公司实现盈利，盈利面近八成，2467家公司净利润正增长，1957家公司营收和净利双增长 [1] 科创板块表现 - 创业板、科创板、北交所前三季度营收分别为32486.28亿元、10142.07亿元、1450.68亿元，净利润分别为2446.61亿元、441.25亿元、92.03亿元，其中创业板营收和净利润增速均超10% [2] - 电子行业总市值位列全市场第一，占比12.42%，较年初提升近3个百分点，通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [2] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.54%、11.22%、4.42%，战略性新兴产业整体研发强度达5.21% [4] 行业发展趋势 - 19个行业门类中17个实现盈利，10个行业净利润正增长，7个行业营收和净利双增长 [3] - 存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [3] - 全固态电池和新能源汽车产业上市公司营收增速超10%，净利润增速超20% [3] - 超硬材料和稀土核心产业营收分别增长10.48%和7.11% [3] - 影视院线、游戏、交通运输行业营收分别增长9.31%、24.40%、0.25%，贵金属行业营收增长22.36%，净利润增长55.96% [4] - 券商和保险业净利润增幅超30% [4] 研发投入与创新 - 全市场上市公司前三季度合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88%，其中168家公司研发投入超10亿元 [4] - 全市场整体研发强度为2.16% [4] 分红与回购 - 全市场共1033家公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [5] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，已完成899单，累计回购金额923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [5] 资本市场改革 - 截至8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 [5] - 资本市场规划将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道 [6]

整体业绩表现 - 2025年前三季度上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [2] - 全市场共4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成，1957家公司营收和净利润同比双增长 [2] - 第三季度上市公司营收和净利润同比分别增长3.82%和11.45%，环比分别增长2.40%和14.12%，增速较上半年显著提升 [2] - 专家观点认为净利润增速显著高于营收增速显示企业盈利能力增强，第三季度净利润环比大幅增长14.12%表明经济内生动力正在增强 [3] 分红与回购 - 全市场共1033家上市公司公布现金分红预案，现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [2] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，已完成899单，累计回购金额923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [2] 研发投入与科创企业 - 前三季度上市公司合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88%，其中168家公司研发投入超十亿元 [5] - 创业板、科创板、北交所上市公司分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元、1450.68亿元，净利润2446.61亿元、441.25亿元、92.03亿元，其中创业板营收和净利润同比增速均超10% [5] 行业结构与市值变化 - 截至2025年10月31日，全市场总市值达107.32万亿元，电子行业市值规模超过银行业，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [6] - 通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [6] - 19个门类行业中，17个行业实现盈利，7个行业营收和净利润同比双增长 [6] 新兴与先进制造业 - 存储芯片产业上市公司营收同比增长16.08%，净利润同比增长26.44% [6] - 全固态电池技术和新能源汽车产业上市公司营收同比增长超10%，净利润同比增速超20% [6] - 光伏设备和水泥等重点行业通过控产提质实现减亏 [6] 消费与服务行业 - 影视院线、游戏、交通运输行业营收同比分别增长9.31%、24.40%、0.25% [7] - 全国快递业务量再创新高，5家上市公司营收同比增长9.11% [7] - 贵金属行业上市公司营收同比增长22.36%，净利润同比增长55.96% [7] - 券商和保险业净利润同比增幅超30% [7]

市场整体趋势与指数观点 - 当前指数4000点的估值水平显著低于2015年同期，指数成色更优，无需过度关注点位本身[1] - 市场在前期上涨动能透支后，11月面临情绪回落和回调整固需求，预计将横盘调整[4] - 短期市场或因政策空窗期而震荡盘整，但中长期维持乐观，新一轮盈利上行周期已开启[7] - 突破4000点后市场波动性或增强，但牛市并未结束的预期不会轻易消散[11] 行业景气度与结构性机会 - 三季度全A非金融石油石化业绩增速继续回升，净利率普遍环比改善，景气线索加速扩散[2] - 科技成长结构占优的特征明显，但出海加速与反内卷落地推动景气扩散[2] - 明年新能源、化工、消费电子、资源、机械等大类行业存在利润持续增长的方向[1] - 产能周期局部复苏，新兴科技、全球定价资源品及部分顺周期行业处于复苏和扩张阶段[2] - 地产链、部分制造和消费行业步入被动去库存的复苏阶段，如特钢、玻纤、专用设备等[2] - 资源品和部分出海制造行业处于主动补库的扩张阶段，如有色、摩托车、其他电源等[2] 投资主线与配置策略 - 建议围绕传统制造业提质升级、中企出海、端侧AI三个方向布局[1] - AI仍为中期产业景气主线，但部分算力方向可能经历震荡消化，成长板块内部有望轮动[6] - 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是重要投资主线[5] - 反内卷成为宏观调控重要抓手，相关板块中长期投资价值提升[5] - 可关注景气线索、年末调仓、短期切换三大方向，如煤炭、石油石化、新能源、非银金融等[4] - 推荐受益于国内反内卷和海外制造业修复的实物资产，如上游资源及资本品[8] 科技成长板块分析 - 短期投资者恐高心理主要出现在科技板块，但出海逻辑未遭遇实质性挑战[1] - 基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平[4] - TMT行业配置比例接近40%，创历史新高，基金对TMT行业的超配比例达到11.3%[10] - 当前或处于新一轮机构加速超配TMT的早期，科技成长仍是牛市主线，但短期波动可能加大[10] - 三季报A股机构投资者科技仓位达到40.16%，处于非常高水平，后续关注配置向下游应用转移[11] 时间节点与市场展望 - 2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是全年高点，全面牛市条件将越来越充分[3] - 四季度提前反映2026年改善的行情已在演绎，2026年PPI回升可能由负转正[3] - 随着四中全会结束、中美会谈取得成果、三季报披露完毕，往后看结构性机会仍存[1] - 中美经贸磋商取得阶段性成果，有望对国内出口相关板块带来预期提振[6]

政策与宏观环境 - 国务院常务会议研究深化重点领域改革扩大制度型开放，旨在提升商品市场开放水平、优化服务市场准入规则、完善要素市场开放监管制度[3] - 中美经贸关系取得进展，双方同意加强经贸等领域合作，通过对话协商压缩问题清单、拉长合作清单[4] - 商务部表示将对符合条件的安世半导体相关出口予以豁免，以维护全球产供链安全稳定[5][6] - “十五五”规划方向明晰，强调高质量发展与科技自立自强，后续宏观政策有望持续加力，为资本市场注入稳定长期预期[21] 资本市场与监管动态 - 公募基金业绩比较基准指引征求意见稿发布，提出五大要求以压实基金管理人主体责任，包括建立健全全流程管控机制、提高基准选取决策层级、强化内部制约、加强合规管理及规范薪酬考核[7] - 财政部、税务总局公告明确，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售时免征增值税[8] - 证监会主席明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措，夯实市场长期稳健运行基础[21] 重点公司动态 - 寒武纪涉及与前核心技术人员梁军的劳动争议诉讼，被要求赔偿股权激励损失42.87亿元，案件已立案受理尚未开庭，对公司期后利润影响需依据法院生效裁判结果评估[9] - 伯克希尔哈撒韦2025年第三季度净利润307.96亿美元，远超市场预期的127.3亿美元，营业利润达134.85亿美元，现金储备创纪录达3816.7亿美元[10] - 万科获主要股东深圳地铁集团提供本金总额最多220亿元的有担保及无担保贷款[11][12] 券商市场研判与策略 - 多数券商认为A股突破4000点后结构性机会仍存，但市场可能面临横盘调整或风格切换，择时重要性下降[14][15][24] - 科技成长板块经历调整后，短期性价比相对价值和周期仍具吸引力，后续反弹行情更可能由科技成长引领[16][18] - 随着三季报披露完毕进入业绩真空期，市场驱动因素转向政策预期和主题投资，11月呈现“反基本面”和“远期博弈”特征，当期景气对股价影响减弱，资金开始布局来年景气预期[19][22][23][25] - 行业配置建议呈现再平衡趋势，从高度集中的科技板块转向关注传统制造业提质升级、中企出海、端侧AI、煤炭、石油石化、新能源、非银金融、公用事业及低位低估且有盈利回升预期的板块[14][15][24][25]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体金融行业的投资评级，但对各子板块持积极看法 [1][2] - 核心观点认为保险是金融业产业结构转型中最具成长性的方向，头部险企投资价值突出 [1] - 证券行业景气上行趋势不变，是年内相对低估且业绩同比高增的细分资产 [2] - 银行板块建议补仓基本面韧性强、业绩边际改善的优质银行股，以提高收益确定性 [2] 市场表现回顾 - 本周（2025/10/27-2025/10/31）沪深300指数下跌0.43% [9] - 非银金融（申万）指数下跌0.46%，跑输沪深300指数0.03个百分点，其中证券Ⅱ下跌0.53%，保险Ⅱ下跌0.89%，多元金融上涨2.12% [1][9] - 银行（申万）指数下跌2.16%，跑输沪深300指数1.74个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌0.75%、3.67%、1.33%、1.94% [1][9] 保险板块观点与数据 - 2025年前三季度上市险企负债端NBV实现高增长，同比增速为人保寿险+76.6% > 新华保险+50.8% > 中国平安+46.2% > 中国人寿+41.8% > 中国太保+7.7% [12] - 资产端受益于权益市场上涨，2025年前三季度总投资收益率同比提升，新华保险达8.60%（+1.08pct），中国人保达7.20%（+1.07pct） [12] - 归母净利润同比增速为国寿+60.5% > 新华+58.9% > 人保+28.9% > 太保+19.3% > 平安+11.5% [13] - 截至10月31日，10年期国债到期收益率为1.80%，环比下降2.38个基点 [11] 券商板块观点与数据 - 2025年前三季度42家上市券商营收合计4196亿元，同比+43%，归母净利润合计1690亿元，同比+62.4% [16] - 经纪业务和自营业务是业绩修复主要驱动，收入分别为1117.8亿元（+74.6%）和1952.5亿元（+43.3%） [16] - 证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》征求意见，旨在规范行业全流程 [17] - 截至10月31日，证券Ⅱ(申万)PB估值为1.43倍，处于2012年以来29%分位 [18] - 本周A股市场日均成交额23253.54亿元，环比上升29.0%，周度日均换手率1.9%，环比上升0.16个百分点 [45] 银行板块观点与数据 - 2025年前三季度42家上市银行营收同比增长0.91%，归母净利润同比增长1.48%，增速较上半年提升0.7个百分点 [19] - 利息净收入同比下降0.62%，但降幅较上半年收窄0.7个百分点，净息差（测算口径）为1.41%，较上半年略升1个基点 [19] - 手续费及佣金净收入同比增长4.60%，增速较上半年提升1.5个百分点 [20] - 25Q3末上市银行不良率为1.23%，环比基本持平，平均拨备覆盖率236%，环比下降2.3个百分点 [20] - 10月制造业PMI为49%，环比上月下降0.8个百分点 [21] 投资建议 - 保险板块建议关注新华保险A+H、中国平安A+H、中国太平、中国人寿H、中国太保A+H [3][15] - 券商板块推荐国泰海通A+H、华泰证券A+H、东方证券A+H等，并建议关注国信证券、方正证券 [3][18] - 银行板块推荐杭州银行，建议关注中银香港H、中信银行H、建设银行H、招商银行等 [3][22] 流动性及市场数据 - 本周央行流动性净投放14008亿元，环比多投放7934亿元，其中逆回购实现净投放12008亿元 [68] - 截至10月31日，SHIBOR隔夜利率为1.32%，环比提升0.1个基点 [72] - 本周同业存单净融资1706亿元，环比下降50.5%，股份行新发同业存单规模最大，为3545亿元 [81][89] - 本周公司债新发规模551亿元，环比下降68.1%，加权平均票面利率2.30%，环比下降5.2个基点 [90]

市场整体判断 - 11月A股市场可能面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓 [1][3] - 市场调整原因为前期上涨动能透支、10月末三大利好集中兑现后情绪回落及面临利好空窗期 [1] - 沪指在10月上涨突破4000点创近十年来新高 [2] 10月市场回顾与驱动因素 - 10月市场情绪再度高涨受三大利好催化：9月以来的科技股回调接近完成、“十五五”规划出台预期、中美经贸磋商和领导人会晤预期、景气行业三季报披露 [2] - 中美马来西亚经贸磋商和釜山元首会晤结果令人满意，但市场因预期已提前演绎而呈现利好兑现后调整 [2] - A股三季报整体业绩呈现积极复苏态势和明显的边际改善趋势，传统周期行业与科技行业协同增长 [2] 行业业绩表现 - 金融板块中，非银金融业绩单季度环比大涨112.23% [2] - 钢铁行业在政策驱动下实现显著盈利修复 [2] - 在AI、国产替代等主题推动下，电子与计算机行业实现归母净利高增 [2] - 有色金属、传媒行业归母净利润增速居前 [2] - 新能源产业景气明显改善 [2] - 地产链整体仍处于“探底”阶段 [2] 市场风格与配置 - 基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平，可能引发结构性调整 [3] - 从季节效应看，年底盈利多兑现，大盘价值风格往往占优 [3] 11月配置建议与关注行业 - 配置上重点看好“景气线索、年末调仓、短期切换”三大方向 [1][3] - 景气线索重点看好新能源（储能、固态电池等）和非银行金融（券商、保险） [3] - 年末调仓关注前10个月涨幅最小、基金配置比例偏低的行业板块如煤炭、石油石化、公用事业、食品饮料、交通运输等 [3] - 短期切换关注今年10月跌幅最大、且全年涨跌幅有限、基金配置比例偏低的传媒、美容护理、汽车等 [3] - 重点关注行业包括：煤炭、石油石化、新能源（储能、固态电池等）、非银行金融（券商、保险）、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输 [1][3]

核心观点 - 市场在中美元首会晤后出现“利好兑现”的技术性调整，但调整幅度有限，整体仍被视为逢低配置的阶段性机会 [1] - 当前热门板块估值已处于高位，投资经理寻找具有长期回报潜力个股的难度提升，更有确定性的配置机会主要来自前期滞涨的大盘蓝筹板块 [2] - 进入11月后，市场重心将转向12月会议对明年财政和货币政策的预期，尤其是对需求侧发力的预期升温，有望带动市场再度上行 [5] - 行业配置上，大盘蓝筹是阶段性优选，特别是受益于“十五五”提振内需政策的消费与地产方向，以及具备业绩支撑但涨幅有限的券商板块 [5] 市场表现与资金流向 - A股中小盘股本周重新跑赢大盘股，主要受科技龙头与红利蓝筹板块高位回落影响 [4] - 资金在科技内部向低位软件板块切换，并转向前期滞涨的消费板块以及回调后的创新药，反映出市场偏好自高向低切换 [4] - A股成交金额本周由上周的1.8万亿元回升至2.3万亿元，较前期高点3万亿元仍有距离 [4] - 港股本周成交金额回升至2800亿港元 [4] - A股两融余额前四日净流入回升至419亿元，余额升至2.5万亿元，未见明显去杠杆迹象 [4] - A股股票型ETF（剔除规模型ETF）近两周开始小幅流出，共流出约110亿元 [4] - 港股南向资金净流入回升至275亿港元：互联网板块资金流入持续放缓，阿里巴巴本周被净卖出18亿港元；金融板块10月以来净流入已达218亿港元；信息科技与通信服务板块获增量配置，小米与中芯国际分别获净买入11亿港元 [4] 宏观经济与政策环境 - 10月制造业PMI下降至49%，生产与出口需求同步走弱，价格端同步下行 [5] - “十五五”建议对建设金融强国提出更高要求，政策层面持续推动资本市场建设，通过直接融资服务科技创新 [3] - 证监会主席指出“十五五”期间资本市场改革的核心是提升制度的包容性与适应性，更好服务科技创新与新质生产力发展，包括积极发展直接融资、构建多层次市场体系、拓宽中长期资金入市渠道等 [3] - 《公募基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》发布，旨在规范业绩比较基准的设定与披露，强化基金风格约束与投资者保护 [3] 行业配置建议 - 消费与地产方向是受益于“十五五”提振内需政策的主要板块 [5] - 金融板块中，保险公司受益于三季度业绩释放已连续上涨，建议关注同样具备业绩支撑但涨幅相对有限的券商板块，若后续市场放量上行，券商有望补涨 [5] - 科技板块经历前期反弹后的回踩将带来二次参与机会，尤其是港股科技股，可重点关注前期反弹幅度较小、同时受益于“十五五”规划及摩尔等IPO上市的国产算力等方向 [5] 机构动向与市场情绪 - 杨东管理的宁泉资产与陈光明旗下睿远的专户产品相继宣布封盘，杨东指出“在诸些热门的板块及个股中泡沫已清晰可见” [2] - 陈光明的投资风格持仓集中度较高，坚持逆向投资理念，强调估值与安全边际，其封盘举动反映出当前热门板块估值已处于高位 [2] - 这些热门板块或需一定时间对前期涨幅进行消化，待产业趋势与企业盈利进一步明朗后，优质个股的选择空间将重新打开 [2]