7月24日，港股三大指数午后回落，恒生科技指数微幅收跌0.05%止步5连涨行情，恒生指数、国企指数分别上涨0.51%及0.18%，均录得5连升。此外，三大 指数盘中均刷新近期高位。 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 恒生指数 | Mrsm | 25667.18 | +129.11 | +0.51% | | 800000 | | | | | | 国企指数 | While | 9257.62 | +16.42 | +0.18% | | 800100 | | | | | | 恒生科技指数 | Wirmy | 5743.00 | -2.74 | -0.05% | | 800700 | | | | 早同盟 | 盘面上，大型科技股午后多数转跌，百度、网易跌超3%，快手跌超2%，京东、阿里巴巴均走低，腾讯、美团、小米小幅上涨；大金融股多数上涨，中资券 商股、内险股集体活跃，中国银河、中信建投、中国太平、中国人寿涨幅居前；纸业近期迎来密集调价潮，玖龙纸业继续大涨超9%领衔纸业股上涨；半导 体芯片股持续活跃，龙头中芯国际涨3%。另一方面，现 ...

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收27.7亿美元，高于业务展望区间中点5600万美元 [6] - 二季度毛利率33.5%，与业务展望区间中点一致 [6] - 二季度毛利润2600万美元，同比下降28.5% [18] - 二季度总净运营费用（不包括重组费用）8.69亿美元，同比下降6% [19] - 二季度运营亏损1.33亿美元，包含1.9亿美元的减值、重组费用及其他相关逐步淘汰成本 [19] - 二季度净收入为负9700万美元，去年同期为正3.53亿美元；摊薄后每股收益为负0.11美元，去年同期为正0.38美元 [20] - 二季度经营活动净现金流入同比减少49.6%至3.54亿美元 [21] - 二季度净资本支出4.65亿美元，2024年二季度为5.28亿美元 [21] - 二季度自由现金流为负1.52亿美元，去年同期为正1.59亿美元 [21] - 二季度末库存32.7亿美元，2024年二季度为28.1亿美元 [21] - 二季度末库存销售天数为166天，略高于预期，主要受汇率影响 [21] - 预计三季度库存天数将较二季度显著减少 [22] - 2025年二季度向股东支付现金股息总计8100万美元，执行股票回购9200万美元 [22] - 截至2025年6月28日，公司净财务状况保持稳健，总流动性56.3亿美元，总金融债务29.6亿美元 [22] - 预计2025年三季度营收31.7亿美元，上下浮动350个基点；中点较二季度增长14.6%，同比下降2.5% [22][23] - 预计三季度毛利率约33.5%，上下浮动200个基点，包含约340个基点的闲置产能费用 [25] - 2025年全年净资本支出计划维持在20 - 23亿美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 二季度营收环比增长约14%，主要受亚太（不包括中国）和美洲地区推动 [6] - 二季度订单出货比降至低于1，受特定客户动态影响 [6] - 一季度是汽车业务营收低点，预计三季度环比增长 [7] 工业业务 - 二季度营收高于预期，环比强劲增长，同比持续改善，确认一季度是底部 [10] - 二季度通用微控制器恢复同比增长 [11] - 二季度分销渠道库存方面，中国已恢复正常，其他亚洲国家接近正常化，其他地区有所改善但仍高于正常水平 [11] - 二季度订单出货比保持在1%以上，订单量持续环比增加，预计三季度环比继续增长 [11] 个人电子、通信设备和计算机外设业务 - 二季度营收高于预期 [13] 各个市场数据和关键指标变化 汽车市场 - 市场规模约9000万辆汽车，其中3000万辆为电池电动汽车和混合动力电动汽车 [42] 工业市场 - 部分通过分销渠道销售，二季度分销商销售点（POS）营收环比和同比均增长，产品出货点（POP）低于POS [77] - 亚太（不包括中国）库存已完全恢复正常，中国恢复正常，欧洲、中东和非洲（EMEA）和美洲仍略高于正常水平 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行汽车电气化战略，在碳化硅和硅器件及模块、智能电源和智能保险丝解决方案等方面取得新设计胜利 [8] - 推进汽车数字化，汽车微控制器产品组合取得进展，多个新产品计划在2025年和2026年推出 [9] - 与英伟达合作开发用于人工智能数据中心的新型高功率密度DCDC架构 [12] - 执行公司范围的计划，重塑制造足迹，调整全球成本结构，目标是到2027年底实现高额数百万美元的年度成本节约 [26] - 针对中国市场实施“中国为中国”战略，涵盖本地化制造、设计、应用实验室、客户支持和能力中心 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计三季度营收将因周期性复苏和客户项目实现稳健环比增长，全年持续同比改善 [25] - 尽管汽车市场竞争格局不稳定，但公司产品组合和客户基础强大，对未来发展有信心 [43] - 工业市场复苏是由实际需求驱动，而非库存补充 [78] - 预计碳化硅业务在2026年实现增长 [119] 其他重要信息 - 5月举行年度股东大会，所有提议决议均获股东批准 [14] - 公司在可持续发展方面获得两项显著认可，连续第二年入选《时代》世界最可持续发展公司名单，在全球排名第25位，在电子、硬件和设备类别中排名第一；还因在气候和水安全方面的领导地位获得全球环境非营利组织CDP的认可，列入其气候变化跟踪A名单，水安全评级为A - [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请拆分三季度毛利率指引中制造重塑计划的一次性影响，并说明后续季度毛利率的演变预期 - 三季度毛利率中点受140个基点的负面影响，主要来自汇率影响和制造重塑计划的非经常性成本，其中约20%与制造重塑计划有关；预计四季度毛利率将改善，主要受闲置产能费用减少、制造效率提高推动，但会部分被美元走弱抵消 [30][31][32] 问题：目前对四季度营收是否有可见性，是否预计进一步改善 - 预计四季度营收将环比增长，但不排除特定客户减少库存的情况 [35][62] 问题：地缘政治环境下，客户订单模式是否有变化，下游是否有潜在客户提前拉货 - 除汽车业务受特定客户影响外，其他业务客户需求基本处于转折点；个人电子、通信设备和计算机外设业务无变化；工业市场处于上升周期，速度取决于宏观经济；未观察到6月有提前拉货情况 [40][44] 问题：与台积电合作的Mobileye项目，公司仍提供哪些部分，该客户未来几年趋势如何 - 从IQ5代开始使用台积电技术，IQ5、IQ6和IQ7由公司进行设计、支持和工程服务；预计未来三到五年营收不受此公告影响 [46] 问题：6月初预计二季度至少达到指引中点，还可能在无关税情况下实现同比增长，但现在三季度同比下降2.5%，6月发生了什么 - Q1同比下降27%，Q2下降4%，Q3中点接近下降2%；8000万美元的差距中，90%是无形资产，即汽车制造商的产能预订费用减少7000万美元；主要是一个客户特定变化影响了三季度预测，但汽车业务三季度环比仍将实现高个位数增长，四季度继续增长 [50][51][53] 问题：该客户变化是市场份额转移、订单库存或预测调整，是短期还是长期 - 并非市场份额损失，是特定客户情况，长期该客户有望恢复 [56] 问题：基于目前情况，四季度公司能否全面实现同比增长，是否受美国新电动汽车规则影响 - 预计四季度营收环比增长，在假设订单动态与一季度和二季度相似的情况下，有望实现同比增长，但不排除特定客户减少库存的风险；美国新税收法案对公司无重大影响，公司关注碳化硅和电动汽车业务动态，需根据市场需求调整制造产能 [62][63][64] 问题：请说明四季度毛利率改善的原因以及外汇的影响，工业市场复苏的驱动因素是库存补充还是实际需求 - 四季度毛利率改善的驱动因素包括闲置产能费用下降、制造效率提高，假设汇率保持与当前水平基本相似，外汇的负面影响大部分已在三季度毛利率中体现；工业市场复苏是由实际需求驱动，分销商销售点营收增长，库存向正常化发展，通用微控制器表现强劲 [72][74][78] 问题：当公司营收达到36 - 38亿美元时，考虑到当前欧元兑美元汇率接近1.2，毛利率改善幅度是否会降低至400 - 500个基点 - 公司之前建模毛利率时假设汇率为1.09，当前汇率变化会产生负面影响，但随着营收达到目标水平，闲置产能费用将大幅减少，制造效率和产品组合也将改善，仍有提升毛利率的空间 [85][87][88] 问题：中国汽车制造商倾向使用国产芯片，公司对中国OEM和一级供应商的销售敞口如何，“中国为中国”战略能否抵消潜在不利影响 - 公司对中国客户的营收占总营收的13% - 14%，汽车业务类似；“中国为中国”战略涵盖制造、设计、支持等方面，有望减轻影响，但如果是特定国有企业严格执行相关规则，可能难以避免影响 [90][94][95] 问题：通用微控制器的定价模式以及下半年是否因地区而异，800伏DCDC电源供应的准备时间以及是否有信心达到规格要求 - 通用微控制器定价呈低个位数变化，各地区动态略有不同；与英伟达合作的800伏DCDC项目是一项具有挑战性的工作，部分组件已成熟，仍在开发驱动程序，目前未看到无法克服的障碍，但无法确定销售影响时间 [101][104][106] 问题：请量化当前分销渠道的库存水平，中国碳化硅市场的价格走势以及2026年设计量产的预期 - 三季度分销渠道库存向正确方向发展，平均较二季度减少约一个月，但仍有部分产品系列存在库存过剩情况；中国碳化硅市场存在价格压力，公司通过加速新产品推出、扩大制造足迹和拓展工业市场来应对，预计2026年碳化硅业务实现增长 [114][117][119]

国证港股通人工智能指数从港股通范围内选取50家业务涉及算力和网络设备、数据和算法服务、场景应 用等人工智能相关领域的上市公司作为指数样本公司，反映港股通人工智能主题上市公司证券的运行特 征。截至6月底，样本公司总市值9.9万亿港元，可投资规模充足，主要分布在数据和算法服务 （49%）、场景应用（47%）、算力和网络设备（4%）等细分领域，汇聚腾讯控股、阿里巴巴-W、小 米集团-W、美团-W和中芯国际等龙头企业。 近年来，指数化投资正逐渐成为市场投资者配置港股优质资产的主流选择。在此背景下，深证信息充分 响应市场投资需求，持续完善港股指数体系建设，推动跨境投资标的扩面提质。截至目前，旗下港股指 数覆盖宽基、主题、策略等主要类型，其中国证港股通科技指数、国证港股通创新药指数跟踪产品规模 分别达到约270亿元和200亿元，较年初增长约2.5倍和18倍，在市场同类指数中处于领先地位。 （文章来源：证券时报网） 7月24日，深交所全资子公司深圳证券信息有限公司（以下简称"深证信息"）发布公告称，将于7月30日 正式发布国证港股半导体芯片指数（简称"港股芯片"，代码980105）、国证港股通资源指数（简称"港 股通资源" ...

港股收盘：恒生指数收涨0.51%，恒生科技指数收跌0.05%。半导体板块持续走强，商汤涨超8%，华虹 半导体涨约7%，中芯国际涨约3%。 ...

靴子落地。在长达三个多月的等待后，昔日"彩电大王"康佳集团（"深康佳A"，000016）的控股权交接 正式完成。 据悉，本次划转实施后，华侨城集团不再持有康佳任何股份，彻底退出；华润系通过磐石润创（深圳） 信息管理有限公司和合贸有限公司，合计持有康佳30%的股权，成为新的控股股东。 另一家下属企业合贸有限公司持有公司B股股份约1.98亿股，占总股本的8.24% 。 公司的实际控制人由华侨城集团变更为中国华润，最终实际控制人仍为国务院国资委 。 这意味着，掌舵康佳多年的华侨城时代正式落幕。市场普遍认为，此次划转并非简单的财务投资，而是 带有深层产业整合意图的战略性重组。 根据康佳集团7月22日发布的公告，原控股股东华侨城集团及其一致行动人已将所持有的康佳集团全部 A股及B股股份，无偿划转至中国华润有限公司（"中国华润"）指定的下属企业。 然而，就在交割完成前一周，康佳发布的一份半年度业绩预告，清晰地揭示了新股东即将面对的严峻挑 战：尽管账面亏损额度较去年同期大幅收窄，但其赖以生存的主营业务，依然处于"失血"状态。 股权交割尘埃落定 本次股权划转自2025年4月29日首次披露，历经反垄断审查与国资委批复，最终于7 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上个季度SK海力士盈利表现超市场预期并创新高，巩固了其在高频宽记忆体（HBM）领域的领导地位，其先进记忆体晶片对辉达处理器在AI发展中的推动作用显著 [1] - 2025年第二季度财务表现出色，收入和盈利能力提升，资产负债表强度增强 [2][7] - DRAM和NAND业务表现良好，出货量增长，需求驱动因素多样 [3][8] - 内存市场复苏，AI内存需求有望增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2025年第二季度收入达22.2兆韩元，创历史最高，环比增长26%，同比增长35%；营业利润达9.2兆韩元，环比增长24%，同比增长68%，营业利润率为41%；EBITDA为12.6兆韩元，利润率57%；净利润总计7兆韩元，净利润率31%；非营业损失为0.49兆韩元 [2][7] - 现金及现金等价物环比增加2.7兆韩元，达17兆韩元；带息负债减少1.5兆韩元，降至21.8兆韩元，净负债减少4.1兆韩元，降至4.9兆韩元；负债对股本比率改善至25%，环比下降4个百分点，净负债对股本比率下降至6%，环比下降5个百分点；折旧与摊销费用为3.4兆韩元，较前一季度略有上升 [2][7] DRAM和NAND业务表现 - DRAM部分：第二季度出货量按季增长中位数20%以上，受伺服器和PC市场强劲需求以及12高HBM3E产品全面生产推动；平均售价环比小幅上升，但因低价常规DRAM销售增加有所抵消；DDR4收入份额在2025年降至单位数，计划逐步淘汰大众市场DDR4，但会持续供应给特定长期客户 [3][8] - NAND部分：出货量环比激增超过70%，涵盖所有应用，尽管ASP因解决方案产品价格压力而环比下降；主要需求驱动因素包括超大规模AI投资推动企业SSD需求、关税相关的零部件拉进需求，以及中国由促销活动引发的移动堆叠建设需求；库存水平在第二季度销售增长后正常化，生产将灵活管理以应对未来需求 [3][8] 指引 - 内存市场复苏：2025年上半年需求和价格超出初期预期，系统构建需求抵消采购驱动的出货量，保持客户库存稳定；下半年需求急剧修正不太可能出现；伺服器需求将通过大型科技公司对AI的投资和通用替换周期增长，PC/智能手机市场将看到受AI驱动的替换需求和每台设备更高的内存含量 [4] - AI内存增长：具备增强推理模型的AI代理推动对高性能内存的需求，各国政府/企业的主权AI投资将成为长期驱动因素；HBM对AI系统性能至关重要，预计需求将保持强劲，增长可能放缓；AI的NAND需求预计将在2 - 3年内随着eSSD向AI推理数据缓存发展而上升 [4]

香港的IPO市场已迎来复苏，今年以来已经有51家公司在港上市，融资额达到了1240亿港元，另有超过200家公司正筹备在港上市。高盛近日发布了报告 FAQs about Hong Kong IPO resurgence（《关于香港IPO复苏的常见问题》），总结了投资者关注的核心问题。 Q1. 香港IPO市场为何重现活跃？ 2025年以来，香港IPO市场显著复苏：年初至今已有51 家公司上市，融资1240亿港元（2024年全年为77 家、880亿港元），其中10家为A+H双重上市，另 有超200家公司在筹备上市。这一复苏源于多重因素： 左：2016-2025年香港与其他市场IPO融资规模对比；右：香港主板IPO申请数量及通过情况变化 前期低迷后的反弹：2022-2024 年香港年均 IPO 仅 75 宗、融资 100 亿美元，远低于此前五年的年均 150 宗、超 300 亿美元，当前回暖是对低迷期的 修复。 市场行情驱动：港股上半年表现创十年最佳，恒生指数、恒生科技指数年初至今分别上涨 20%、17%，企业融资意愿回升。 A 股 IPO 放缓：中国证监会 2024 年 4 月推出 "九项措施" 从严监管 A 股 ...

欧洲最大规模芯片制造商之一意法半导体(STM.US)公布了2025年第二季度业绩报告，财报数据显示，这家聚 焦于MCU与模拟芯片的半导体巨头第二季度录得超1亿美元营业亏损，整体业绩逊于市场预期，主要受重组成 本以及MCU芯片仍处于库存过剩导致的需求寒冬所拖累，但是业绩展望显示出该巨头预计MCU与模拟芯片复 苏周期即将到来。在去年，这家芯片巨头宣布一项削减成本计划，拟全面重组其制造设施并在2027年前节省数 亿美元支出。该计划包括未来三年在法国和意大利的大型芯片工厂裁员5,000人。 这家法国与意大利政府合资的芯片制造商产品覆盖范围广泛，包括为特斯拉(TSLA.US)的高性能电源芯片以及 传统系统芯片，为苹果(AAPL.US)旗舰iPhone机型提供eSIM模块核心芯片。意法半导体第二季度营业亏损约 1.33亿美元，而LSEG调查汇编的华尔街分析师平均预期为营业利润5,620万美元。 意法半导体在业绩声明中表示，第二季度营业亏损中主要包括大约1.9亿美元的减值、重组费用及其他经营成 本。若剔除重组和减值支出，意法半导体表示其营业利润可达5,700万美元。 按产品组部门划分，意法半导体Q2模拟、功率和分立、MEM ...

国投证券指出，创业板指为代表的低估值大盘成长板块在当前流动性充沛环境下正迎来估值修复机会。 创业板指PE为33.89倍，处于近十年23.82%分位，是主流宽基指数中估值水位最低的方向之一，同时其 Q1利润增速达19%，显著优于全A的3.46%。产业层面，AI算力、创新药、半导体、新能源等新动能行 业相继迎来周期性拐点，为创业板指占优提供支撑。当前市场正处于"新旧动能转换"第二阶段，科技科 创维持占优推荐，创业板指或成为最受益方向。 没有股票账户的投资者可关注国泰创业板50ETF发起联接A（023371），国泰创业板50ETF发起联接C （023372）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅可达20%。该指数由深圳 证券交易 ...

米兰上市的意法半导体股票开跌11.1% ...