英伟达CEO黄仁勋访华行程及衍生现象 - 英伟达CEO黄仁勋于1月28日出现在深圳公司办公地 此前已到访上海和北京参加分公司新年活动 [1] 围绕黄仁勋行程的付费合影产业链 - 社交媒体上出现付费与黄仁勋合影的广告 卖家张明棋报价20万元人民币可合影 30万元包签名 预约吃饭名额则“很贵”且“排不上” [1] - 另一卖家刘启成提供更优惠价格 要求每人支付15万元人民币 并声称需在1月28日下午2点半前敲定 当天下午5点可安排会见黄仁勋 [5] - 卖家声称服务有保障 出现意外可全额退款 并可依托“深圳市现代模特艺术协会”或某公司名义开收据 [4] - 深圳市现代模特艺术协会成立于2014年 但据深圳市民政局2017年发布 该协会因累计两年以上未参加年度检查被列入拟限期停止活动名单 [5] 具体交易案例与市场反应 - 卖家刘启成展示据称为1月28日上午在深圳文华东方酒店拍摄的视频 内容为黄仁勋与多人合影、握手及发红包 [9] - 刘启成声称远东股份实际控制人之子蒋承志以100万元人民币购买了与黄仁勋合照的服务 [9] - 远东股份股价在1月28日开盘短暂向下后 于午后录得涨停 1月29日收跌3.87% 公司总市值270亿元人民币 [9] - 远东股份公司工作人员回应称 员工是通过网络视频才知悉合影事件 不清楚其与股价涨停是否有关联 [14] 相关服务提供方 - 卖家刘启成为记者提供的项目合同 其服务主体为摩京时代（北京）文化传媒有限公司 [9]

特斯拉面临芯片供应瓶颈 - 公司首席执行官在2025年第四季度财报电话会议上表示，芯片产能很可能成为限制公司未来中期（3~4年）增长的瓶颈 [2] - 从台积电、三星电子、美光等芯片供应商处获得的数据显示，外部产能不足以满足公司需求 [2] 特斯拉计划建设自有晶圆厂 - 公司认为有必要建设一座自有的TerraFab超大型晶圆厂 [2] - 该设想中的晶圆厂将整合逻辑制程、存储半导体、先进封装等多个相对独立的环节，实现先进芯片制造全流程集成 [2] - 此举有利于公司抵御各类外界风险，但将是一项耗资巨大的工程 [2] 公司战略重心与芯片需求背景 - 作为全球市值最高的汽车制造商，公司已将其未来押注在人工智能、自动驾驶和机器人领域 [4] - 这些项目对芯片的需求近乎无限 [4] - 目前公司主要从三星电子和台积电采购芯片 [4] 自建芯片产能的动因与挑战 - 公司首席执行官认为，台积电、三星、美光等现有供应商无法满足公司的芯片需求 [5] - 过去几个月，公司多次释放信号，可能自行生产芯片以应对供应受限问题，并认为这将是竞争激烈的AI竞赛中最主要的瓶颈 [5] - 去年11月，公司在年度股东大会上表示，预计将需要建立一座“巨型”芯片工厂，以实现其制造自动驾驶汽车和人形机器人的雄心 [5] - 芯片制造行业门槛极高，打造一座尖端芯片工厂需要投入数百亿美元的固定成本，且从建设到全面运营需要耗费大量时间 [5]

希捷2026财年第二财季财报业绩 - 公司2026财年第二财季营收为28.25亿美元，同比增长21.5%，环比增长7.5% [2] - 公司第二财季毛利率为41.6%，显著高于去年同期的34.9% [4] - 公司第三财季业绩展望超出市场预期，预计营收为29亿美元（±1亿美元），调整后每股收益预计为3.40美元（±0.20美元） [4] 公司产能与需求状况 - 公司的近线硬盘产能已全部售罄至2026年全年 [4] - 公司预计将在未来几个月开始接受2027年上半年的订单 [4] - 基于与主要云客户签订的、有效期至2027年的长期协议，产能前景正在增强，客户已开始讨论2028年的预测 [4] 终端市场表现 - 该季度几乎所有终端市场的营收均实现了环比增长 [4]

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公司股份发行与配发 - 公司根据股份奖励计划于2026年1月29日发行合计8807.25万股股份 [1] - 公司根据2025年12月1日签署的协议于2026年1月29日配发1.47亿股新股 [1]

行业背景与发展方向 - 中国资本市场正从规模扩张向质量提升深刻转型 中央金融工作会议提出的“金融强国”建设目标与新“国九条”明确的券商“功能性定位”为行业高质量发展锚定方向 [1] - 在全球经济环境复杂多变 市场波动加剧的背景下 投资者的财富管理需求已发生深刻迭代 从传统的单一产品配置 短期收益追逐 转向对产业逻辑的深度拆解 长期价值的精准把握 更追求风险可控下的确定性回报与全周期服务陪伴 [1] 公司服务品牌与核心举措 - 招商证券于2025年正式推出《投资中国——走进上市公司》服务品牌 以产业深度调研破解投资信息壁垒 成为券商践行“买方投顾”理念 服务实体经济的生动实践 [1] - 该系列活动以“实地探访 + 产业解码”为核心特色 构建起投资者与优质上市公司的“零距离”沟通桥梁 [3] - 活动通过资深分析师全程带队 企业高管深度对话 生产经营现场实地探秘等多元化形式展开 [3] 活动具体内容与覆盖领域 - 2025年 该服务品牌以9场深度产业调研为桥梁 带领投资者触摸中国产业的真实脉搏 [1] - 调研覆盖领域包括半导体传感器的国产化突围 医药CDMO的全球服务 光伏赛道的绿色动能 AI领域的智能浪潮 医疗健康的民生守护 以及光通信 稀土永磁 新材料的硬核支撑 [1] - 在光通信 稀土永磁材料 化工新材料等多个领域的实地调研中 投资者走进生产线 与一线管理团队交流 [5] 活动价值与客户反馈 - 活动让基本面分析从数据逻辑延伸至实地验证 深化了客群服务的专业深度 传递了财富管理的服务温度 [3] - 投资者通过实地调研 把原先停留在财报与数据层面的理解 转化为对产业逻辑 工艺细节和应用场景的立体感知 从而强化了对产业链价值与分工格局的系统认识 [5] - 活动让抽象的产业趋势转化为具象的认知框架 帮助投资者实现“读懂一家公司 看清一个行业”的深度认知跃迁 [9] 公司战略定位与未来规划 - 招商证券通过整合产业资源 投研能力与客户需求 彰显了“资本与实体价值连接器”的核心使命 契合了证券公司塑造“立足客户价值 服务实体经济”的品牌初心 [9] - 公司将在新的一年持续落地与深耕该品牌活动 以产业调研为纽带 架起资本赋能实体的坚实桥梁 [9] - 公司将继续秉持“以客户为中心”的服务理念 持续升级财富及高净值客户服务体系 拓展产业覆盖维度 深化投研服务深度 [9]

公司近期动态与财务表现 - 公司于2026年1月27日更新并刊发H股发行聆讯后资料集，计划赴港上市，此举在半导体企业扎堆港股IPO的背景下备受关注 [1] - 公司已于2019年7月登陆A股，截至2026年1月28日市值达1986亿元 [1] - 2022年至2025年前三季度，公司营收分别为36.72亿元、22.86亿元、36.39亿元、40.58亿元，归母净利润分别为12.99亿元、4.51亿元、14.12亿元和16.3亿元 [1] - 公司预计2025年度归母净利润为21.50亿元至23.50亿元，较上年同期增长52.29%至66.46% [1] 业务结构与市场地位 - 公司以互连芯片业务为主，2025年前三季度该业务营收达38.32亿元，贡献率超94% [1] - 在内存互连芯片市场，2024年公司、Renesas和Rambus三大厂商合计占据超过90%的市场份额，其中公司以36.8%的份额位列第一 [3] - 在新兴的PCIe Retimer芯片市场，作为新进入者的公司已实现快速突破，2024年以10.9%的全球市场份额排名第二 [3] - 公司为无晶圆厂芯片设计公司，其研发依赖的电子设计自动化软件受美国出口管制条例管辖 [7] 盈利能力与运营效率 - 公司毛利率从2022年的58.7%提升至2025年前三季度的64.8% [1] - 2025年前三季度净利润增长主要得益于内存接口芯片及内存模组配套芯片销售的强劲表现 [1] - 2020年至2025年前三季度，公司的经营性净现金流分别为10亿元、6.8亿元、6.89亿元、7.31亿元、16.91亿元和16.01亿元 [6] 客户与市场分布 - 公司客户主要包括内存模组制造商、服务器OEM/ODM及云服务提供商 [5] - 2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，前五大客户收入占比分别高达84.2%、74.8%、76.7%及76.8% [5] - 同期，来自单一最大客户的收入占比分别为25.6%、27.4%、22.9%及28.1% [5] - 2025年前三季度，公司总营收40.58亿元中，韩国市场收入22.16亿元占比54.6%，中国内地及香港市场收入11.37亿元占比28.0%，东南亚市场收入5.25亿元占比12.9%，北美市场收入0.34亿元占比0.8% [6] - 截至2024年度，公司出口美国市场的收入占总收入比例不足1% [7] 行业趋势与增长动力 - 服务器内存模组市场正加速向DDR5过渡，渗透率预计将从2024年的50%跃升至2025年的85%，为公司提供了确定性的市场增长空间 [3] - AI产业趋势将推动下游内存模组需求量的增长，公司内存互连芯片与全球内存模组的出货量呈正相关 [3] - AI应用的快速发展对内存带宽的要求越来越高，有助于推动内存互连相关新产品的应用 [3] 财务状况与资金运用 - 截至2025年三季度末，公司资产负债率仅为10.87%，货币资金高达89亿元，交易性金融资产达5.46亿元 [6] - 公司无短期借款和长期借款，1年内到期的非流动负债仅为0.16亿元 [6] - 公司斥巨资理财，2021年至2024年交易性金融理财产品分别达15.62亿元、16.1亿元、17.03亿元和17.83亿元 [6] 运营风险与挑战 - 公司存货水平急剧攀升，1年内的存货从2024年末的3.5亿元涨至2025年9月末的7.95亿元，9个月增加了约4.5亿元 [3] - 存货中原材料增加最多，从2024年末的0.58亿元涨至2025年9月末的2.18亿元，委托加工材料同期从1.99亿元涨至3.76亿元 [4] - 公司计提存货减值准备，2023年、2024年末分别计提了2.23亿元、2.55亿元，2025年9月末计提了1.97亿元 [4] - 2023年公司因大幅计提存货，导致归母净利润同比大降约65% [4] - 半导体行业的周期性特征可能导致产品需求骤增或锐减，若在需求低迷期存货过剩，将面临存货减值、经营开支增加和利润率下降的多重压力 [4] - 高度依赖少数大客户的业务模式，使公司业绩稳定性与关键客户的采购决策紧密绑定 [5]

全球股指期货与商品市场 - 1月29日美股盘前，三大股指期货齐涨，道指期货涨0.07%至49,049.10点，标普500指数期货涨0.20%至6,992.30点，纳指期货涨0.23%至26,081.60点 [1] - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.88%至24,625.22点，英国富时100指数涨0.67%至10,222.35点，法国CAC40指数涨0.63%至8,117.28点，欧洲斯托克50指数涨0.53%至5,964.75点 [2] - 原油价格大幅上涨，WTI原油涨2.47%至64.77美元/桶，布伦特原油涨2.24%至68.88美元/桶 [3] - 贵金属价格狂飙创新高，黄金现货涨近2%至5524美元/盎司，日内一度逼近5600美元，白银现货涨超1%至118.4美元/盎司，日内一度站上120美元 [4] - 伦铜价格延续涨势站上1.4万美元/吨，LME铜期货涨近6%至1.38万美元/吨，创下历史新高 [5] 宏观与地缘政治动态 - 特朗普政府加大对伊朗军事威胁，推动油价连续第三天上涨，布伦特原油自去年9月以来首次突破70美元/桶，地缘政治紧张局势为油价提供支撑 [7] - 特朗普与民主党就避免政府停摆的谈判取得进展，但关键分歧国土安全预算仍未解决，若无协议，多个联邦政府部门资金将于周六耗尽 [5] - 市场对“货币贬值交易”的忧虑重燃，美元指数微跌至96.38，双线资本CEO表示投资者更青睐黄金等实物避险资产 [7][8] 关键矿产与稀土政策 - 据报道特朗普政府正逐步取消为美国关键矿产项目提供最低价格保障的计划，此举可能使美国政府与G7成员国在相关措施上出现分歧 [6] - 受此消息影响，MP Materials(MP.US)美股盘前跌近5%，USA Rare Earth(USAR.US)跌超8% [6] 科技巨头财报与AI投资 - 微软(MSFT.US)第二财季营收同比增长约17%至812.7亿美元，净利润384.6亿美元，调整后每股收益4.14美元，均超预期，但Azure增速“微降”及资本支出同比大增66%至375亿美元引发担忧，股价盘前跌超6% [9] - Meta(META.US)第四季度营收598.9亿美元，同比增24%，每股收益8.88美元，超预期，2025年全年营收首次突破2000亿美元达2009.7亿美元，公司给出2026年资本支出指引为1150亿至1350亿美元，远超预期，股价盘前涨逾8% [10] - IBM(IBM.US)第四季度营收197亿美元，同比增12%，软件业务增长14%至90.3亿美元，均超预期，公司AI业务订单额已超125亿美元，股价盘前涨超8% [12] - 特斯拉(TSLA.US)第四季度总营收249.01亿美元，同比下降约3%，为首次年度营收下滑，GAAP净利润8.4亿美元，同比下降约61%，但CEO马斯克在AI、FSD、Robotaxi等方面的积极进展提振市场信心，股价盘前涨近3% [11] 半导体与设备行业 - 泛林集团(LRCX.US)第二财季营收53.4亿美元，同比增22%，调整后每股收益1.27美元，均超预期，第三季度营收指引54亿至60亿美元远超市场预期，股价盘前涨近4% [13] - 意法半导体(STM.US)第四季度营收33.29亿美元，同比微增0.2%，超预期，预计第一季度营收30.4亿美元，好于预期，显示模拟芯片需求复苏迹象 [15] 欧洲企业财报 - 德银(DB.US)第四季度归属于股东净利润13亿欧元(15.6亿美元)，创纪录且超预期，但涉嫌洗钱的调查给股价带来压力 [14] - SAP(SAP.US)第四季度总营收96.8亿欧元，云营收56.1亿欧元同比增19%，非IFRS每股收益1.62欧元同比增16%，并宣布100亿欧元股票回购计划，但云积压订单增速放缓，股价盘前跌近15% [16] - 诺基亚(NOK.US)第四季度净销售额61亿欧元，同比增3%，可比营业利润10.6亿欧元，公司预计2026年网络基础设施业务净销售额增长6%至8%，股价盘前跌超6% [17] - 赛诺菲(SNY.US)第四季度销售额113.03亿欧元同比增7.0%，业务每股收益1.53欧元同比增16.8%，超预期，主要受药物Dupixent销售额创纪录达42.46亿欧元推动，公司预计2026年销售额以高个位数增长 [18] 金融业财报与回购 - 劳埃德银行(LYG.US)第四季度税前利润19.8亿英镑，较去年同期增长逾一倍且超预期，并宣布追加17.5亿英镑(约合24亿美元)的股票回购计划，预计2026年基本净利息收入达149亿英镑 [19]

2025年业绩概览 - 公司2025年实现营业收入约6.64亿元，同比增长36.82% [1] - 归属于母公司所有者的净利润约为-1.54亿元，较上年同期的-1.02亿元亏损进一步扩大 [1] - 扣非后净利润约为-1.57亿元，同比呈增亏态势 [1] 营收增长驱动因素 - 半导体封测销售收入增加9432.20万元 [2] - 半导体声光学销售收入增加8889.76万元 [2] - 半导体工艺键合棱镜于2025年11月开始量产交付，预计增加销售收入1096.92万元 [2] - MEMS器件（MicroLED、非制冷红外）实现小批量生产，预计增加销售收入425.58万元 [2] 业绩亏损主要原因 - 因实施股权激励计划，确认股份支付费用约4320.56万元 [2] - 为支撑固定资产投资增加借款，利息费用上升至约4046.75万元 [2] - 新产线投入使用，固定资产折旧费用增至约2.05亿元 [2] - 项目进入量产阶段，人工成本增加至约1.88亿元 [2] - 持续加码研发，研发费用支出约1.37亿元 [2] 客户与业务关系 - 对公司收入贡献较大的下游客户主要包括汇顶科技、京瓷集团、新声半导体等 [3] - 与佳能、尼康、AMS、舜宇、海康威视、富士康、松下、理光、索尼、AGC、基恩士等企业建立了业务合作关系 [3] 股东减持与未来展望 - 持股5%以上股东香港丰盛佳美(国际)投资有限公司拟自2026年2月2日起的3个月内，减持不超过公司总股本1%的股份（约410.93万股）[4] - 该股东在过去12个月内已累计减持公司股份约1220万股，占当时总股本的3% [4] - 2026年，公司将加大MEMS器件的研发投入与产能布局，重点推进MicroLED、非制冷红外传感器芯片等产品的产业化，以应对人形机器人及AI领域带来的旺盛需求 [4] - 公司将继续深耕半导体与光学交叉融合的创新赛道，重点聚焦超声波指纹识别芯片声学层、图像传感器光路层、半导体工艺键合棱镜等产品 [4] - 半导体工艺键合棱镜已于2025年10月启动量产，产量正快速爬升，预计2026年产能将进一步扩大 [4] - 公司执行“国内深耕”与“海外拓展”并举的战略，通过收购越南工厂、设立韩国子公司，并与日本子公司协同联动，完善全球化产业布局 [4]

全球FDI总体趋势 - 2025年全球外国直接投资增长14%，达到1.6万亿美元，结束连续两年低迷状态 [1] - 增长主要源自全球金融中心的资金流动，贡献超1400亿美元增幅，若剔除金融中转中心资金，实际FDI增幅仅约5% [1] - 2026年FDI流动性增加是大概率事件，但面临高度不确定性 [12] FDI构成与质量 - FDI增长主要得益于跨国企业通过金融中心进行内部资金调拨等金融活动，不对应实体投资 [2] - 构成FDI的主要投资类型大多处于负增长：基础设施国际项目融资额下降16%，交易量下降12%；跨境并购交易额下降10% [2] - 新增已公告的绿地项目交易额接近2024年高水平，但项目数量下降16% [2] 地域分布差异 - 流入发达经济体的FDI总额达7280亿美元，增幅为43%，欧洲及金融中心为主导，欧盟地区增长56% [2] - 德国吸引外资达960亿欧元，较2024年（430亿欧元）翻倍，外资流入总量自2003年以来首次超过德国企业海外投资额（860亿欧元） [3] - 流入发展中经济体的FDI总额下滑2%，缩减至8770亿美元，低收入经济体减少5%，约四分之三最不发达经济体出现停滞或下降 [3] 行业投资分化 - 全球FDI越来越集中于数据中心和半导体领域 [11] - 与数据中心相关的已公告绿地投资项目增加1250亿美元，数据中心绿地投资总额超过2700亿美元，占所有投资项目五分之一以上 [11] - 半导体新项目投资额超过35%，主要投资来源为法国、美国和韩国 [11] - 巴西、泰国、印度和马来西亚等新兴市场跻身数据中心项目十大承载国之列 [11] - 传统制造和可再生能源领域FDI流入明显降温：纺织、电子、机械领域绿地投资项目数下降25%；可再生能源投资项目和融资规模继续下降，拖累全球新增基础设施项目数减少10% [11] 未来投资驱动与展望 - 战略性行业大型项目，特别是数据中心和半导体领域，将支撑总资本支出持续攀升 [12] - 穆迪预计未来五年内全球数据中心将至少吸引3万亿美元投资，继续保持两位数增幅 [12] - 2026年全球经济增速预计降至2.6%，发达经济体需求放缓及财政趋紧是主因，将限制发展中国家基础设施和工业化投资 [14] 贸易政策与成本影响 - 关税是主导2025年全球投资的关键变量，制造业关税平均水平从2024年1.9%上升至2025年4.7% [14] - 农业加权关税水平最高，达6.7% [14] - 自2020年以来全球新增约1.8万项歧视性贸易措施，2025年新增3351项，同期自由贸易措施仅为1280项 [15] - 技术性法规已影响全球约三分之二贸易，推高合规成本 [15] 积极因素与结构性变化 - 服务出口占全球贸易27%，2025年增速约为9%，明显高于货物出口，对制造业和初级产业形成支撑 [16] - 南南商品出口额从1995年约0.5万亿美元增至2025年6.8万亿美元，目前发展中国家57%的出口流向其他发展中经济体 [16] - 亚洲区域价值链发挥引领作用 [16]