A股市场整体表现 - A股市场放量上行，两市成交额达3.64万亿元，刷新历史新高 [1] - 上证指数上涨1.09%报收4165.29点，深证成指上涨1.75%报收14366.91点 [1] - 两市超过4100只个股上涨，传媒、计算机行业出现涨停潮，超过200只个股涨停 [1] - 上证指数已累计录得17连阳，市场进入量价共振阶段，预计后市行情将进一步扩散 [1] 游戏行业 - 游戏板块演绎“困境反转”逻辑，游戏ETF(516010)当日上涨7.52% [2] - 行业政策环境显著改善，版号发放常态化且数量稳步增长 [2] - 游戏公司盈利能力加速修复，得益于降本增效策略及高毛利新产品的贡献，行业利润增速表现亮眼 [2] - 在宏观流动性预期改善与行业基本面向好的背景下，游戏板块仍具备较高配置价值 [2] 黄金市场与黄金股 - 国际现货黄金价格盘中突破4600美元/盎司，续创历史新高 [2] - 本轮金价上涨受“流动性宽松”与“避险需求”双轮驱动 [2] - 投资黄金股具备“戴维斯双击”放大效应，金价上涨时，黄金矿企享受存货升值和利润率非线性扩张，弹性通常优于金价本身 [2] - 黄金股票ETF(517400)覆盖沪深港三地龙头，是分享金价上涨红利的有力工具 [2] 软件行业 - 软件板块由“政策催化+产业趋势加速+春季躁动风格”共振驱动 [2] - 短期板块β仍在，但需注意短期过热风险 [2] - 中期看，“AI+制造”落地或把行情从“算力竞赛”推向“应用兑现” [2] - 软件ETF在2024年及2025年涨幅分别为1.82%和14.43%，当前仍具备一定配置价值 [2] - 宏观经济修复叠加AI大模型驱动，软件行业有望迎来修复 [2]

市场整体表现 - 2026年1月12日A股市场大幅上涨，上证指数收涨1.09%报4165.29点，实现连续17个交易日上涨，刷新十年新高[2][4] - 当日A股成交额超过3.6万亿元，连续第二个交易日突破3万亿元，较前一交易日放量4787亿元，创下历史最高成交纪录[2][5] - 市场呈现普涨格局，全市场超过4100只个股上涨，涨停个股超过200只，市场做多情绪高涨[2][5] 行业与板块动态 - 商业航天和AI应用两大方向领涨市场，脑机接口、电商、短剧游戏等板块表现活跃[5] - 商业航天概念走强，消息面上，我国于2025年12月25日至31日期间向国际电信联盟集中申报了20.3万颗卫星的频率与轨道资源，覆盖14个卫星星座，这是迄今规模最大的一次国际频轨集中申报行动[6] - AI应用成为市场热点，受智谱和Minimax上市、豆包上春晚、马斯克宣布开源X推荐算法以及后续DeepSeekV4等事件催化[5] - 具体个股方面，引力传媒实现6天5板，蓝色光标、易点天下、昆仑万维等多只个股20%涨停[5] 市场观点与后市展望 - 业内人士指出市场呈现“资金流入—市场上涨—驱动资金进一步流入”的强烈正反馈[3] - 有观点认为，2026年开年的连续上攻和放量大涨确立了牛市走势，大盘已放量突破4150点，逐步脱离底部形成向上走势[3][7] - 从中长期看，此轮行情被定性为慢牛长牛行情，持续时间可能达到3至5年，甚至5至10年[3][7] - 预计2026年行情将从2025年突出的科技股、银行股进一步扩散至消费白马股、新能源龙头股、有色金属、军工等更多板块，市场赚钱效应和投资机会将增多[3][7] - 有研究团队认为市场已提前实现“春季躁动”抢跑，年末ETF成交活跃且出现放量，12月个人新开户数量明显回升，显示投资者入市意愿提前改善[7] - 综合判断春季行情仍有演绎空间，市场将保持震荡上移格局，建议重点关注半导体设备、有色、化工、军工、AI应用、国产算力等行业，主题关注商业航天、人形机器人、量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、第六代移动通信等[8]

投资评级与估值 - 报告对快手-W（01024.HK）维持“买入”评级 [3][5] - 基于2026年18倍市盈率（PE）进行估值，对应合理价值为4,048亿元人民币（CNY），折合4,499亿港元（HKD） [3][10][11] - 目标价为103.20港元/股，以2026年1月9日74.7港元的股价计算，存在显著上行空间 [3][5] 核心观点与业务亮点 - 可灵（Kling）2.6版本的动作控制功能在海外市场“出圈”，显著提升了产品影响力 [2][9] - 该功能可将视频中的动作、手势和表情嫁接到新主体上，相关“宠物跳舞”等视频在海外社交媒体引发病毒式传播 [9] - 海外下载量激增：第一波增长（2025年12月下旬至元旦）主要来自韩国和印度，韩国单日下载量从12月1-17日的日均425次增至1月1日的5.9万次（增长138倍），印度从日均6,022次增至25.7万次（增长42倍）[9] - 第二波增长（元旦后）扩展至印尼、越南、土耳其、俄罗斯、美国等地 [9] - 根据Sensor Tower数据，2026年以来可灵移动端日均收入较2025年12月1-17日均值增长171%，日活跃用户（DAU）增长152%，下载量增长1385% [9] - 报告认为，尽管移动端收入增长对总收入大盘影响有限，但此次传播有效提升了可灵的品牌势能，并证明了其在“精确控制和稳定性”上的碾压式优势，有利于未来C端功能模板的开发 [9] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2026年总收入同比增长9%至1,549亿元人民币，其中广告业务同比增长10%，其他业务同比增长21% [9] - 预计2026年经调整净利润为225亿元人民币，同比增长10% [9] - 长期盈利预测：预计2025-2027年经调整归母净利润分别为204亿、225亿、259亿元人民币 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为1,420.53亿、1,548.73亿、1,675.18亿元人民币，同比增长率分别为11.9%、9.0%、8.2% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为182.87亿、214.57亿、247.70亿元人民币，同比增长率分别为19.2%、17.3%、15.4% [4] - 盈利能力持续改善：预计毛利率从2024年的54.6%稳步提升至2027年的56.8%；预计净利率从2024年的12.1%提升至2027年的14.8% [4]

A股走到今天，我们应该要明白一点，那就是股市已经往大牛市的预期去走了，夸张点甚至可以说是有点像15年大牛市，今天两市成交额为3.64万亿，突破 此前"924行情"创下的3.49万亿最高纪录，要知道今天证券、"易中天"、新能源等权重股都没怎么表现，纯粹是商业航天、AI应用等题材堆出来的；然后今 天上证指数续写17连阳记录；最后周末的20万颗卫星，这个消息周五就有了，周末高度发酵，按以往来说涨这多后资金肯定会借机出货，但今天商业航天依 然暴涨。 种种迹象表示A股做多热情彻底被点燃了。 周末大家应该有看到这张图，今天这么一暴涨，估计晚上又要发酵了，这会不会进一步强化大水牛的预期？ 周末中信证券的策略写的比较好： 很多机构去年年度减仓了、准备等开年大盘调整再上车，但谁知道年初增量资金强劲指数继续连阳，这里机构就慌了被迫追回来了，另外去年的赚钱效应、 和年初指数的连阳强势信号，又吸引了更多的资金进场。 周末的文章有跟大家提过，除了商业航天外，AI应用是最热门的板块，特别是geo概念。我在周五的文章特地写过：机构认为互联网流量红利已完成三 次关键迭代:2000年起搜索流量时代催生SEO、淘宝客机遇;随后推荐流量时代成就短 ...

AI产业链投资逻辑迁移 - AI产业链投资逻辑正由“算力竞赛”向“应用价值”迁移 [1][3] - 传媒应用端看数字营销GEO承接AI红利 [1][2] - 2026年将有望成为AI应用商业变现元年 [1][2] AI营销GEO概念与市场表现 - GEO是一套专门针对生成式AI内容分发和推荐机制进行内容优化的营销策略体系 [1] - 其核心目标是让品牌、产品或服务在AI生成内容中被优先提及、引用或推荐，提升在AI搜索结果中的可见度 [1] - 1月12日A股开盘后，AI应用板块集体爆发，易点天下、中文在线、天龙集团上涨20%，值得买、卓易信息等多股封在涨停板 [1] - ETF方面，传媒ETF华夏二级市场价格上涨超8%，恒生互联网ETF上涨近3% [1] 行业趋势与数据支撑 - 随着消费者倾向于向豆包、DeepSeek、元宝等AI助手提问，品牌在AI搜索结果中的可见度将左右消费者决策 [2] - 根据QuestMobile去年12月统计数据，原生AI市场中，豆包1.55亿周活稳居榜首，DeepSeek超8000万、元宝超2000万分别位列二三席 [2] - 阿里“千问”周活已逼近千万 [2] - 根据Gartner报告，到2028年品牌方来自搜索引擎的流量将减少50%，消费者将接受人工智能驱动的生成式搜索 [2] - 用户信息获取入口已被AI重塑，过去的流量争夺战场已转移到AI这个信息制高点 [3] AI商业化场景与挑战 - AI应用与内需双轮驱动仍可期，大模型上市后面临商业化问题 [2] - 从数字营销到电商再到内容及体验经济均是AI商业化的较好场景 [2] - GEO在实践中面临诸多挑战，若利用不当可能会沦为“网络水军” [3] - 必须警惕变现的逻辑，避免GEO被滥用生成虚假失实的信息 [3] - 最大的变现机会属于那些利用AI技术更高效地向消费者传递真实价值的品牌 [3]

| 序号 | 交易营业部名称 | | | 买入金额(万) | 占总成交比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 深股通专用 | 759次 50.86% | (2) | 99380.80 | 4.21% | | 2 | 东吴证券股份有限公司苏州相城大道证券营业部 | 11次 72.73% | ﻫ | 57482.04 | 2.44% | | 3 | 开源证券股份有限公司徐州分公司 | 3次 66.67% | | 40415.12 | 1.71% | | 4 | 国泰海通证券股份有限公司上海松江区中山东路证券营业部 | 83次 54.22% | | 39711.13 | 1.68% | | 5 土山人河日 | 中国国际金融股份有限公司 上海分公司 | 140次 42.14% | | 22694.92 | 0.96% | 蓝色光标(300058.SZ)今日20CM涨停，股价创历史新高，换手率34.96%，成交额235.89亿元。龙虎榜数据显示，深股通买入9.94亿元，卖出6.1亿元，净买入 3.83亿元；一家机构买入7716万元，卖出3.61亿元，净卖出2.84亿 ...

市场整体表现 - 1月12日A股三大股指集体收涨超1%，上证综指涨1.09%报4165.29点，深证成指涨1.75%报14366.91点，创业板指涨1.82%报3388.34点 [1] - 北证50指数表现尤为亮眼，大幅收涨5.35%报1605.77点 [3] - 市场交投氛围火爆，沪深两市成交额合计约3.6万亿元，创历史新高，且为连续第二个交易日突破3万亿元 [1][3] - 北交所成交金额435.21亿元，沪深北三市合计成交额约3.64万亿元 [1] 板块与个股表现 - 盘面上板块涨多跌少，Kimi概念板块领涨并掀起涨停潮，AI语料、Sora概念等板块涨幅居前 [3] - 保险、草甘膦、石油行业等板块跌幅居前 [3] - 个股赚钱效应明显，截至收盘A股4144股上涨，其中201股涨停，1182股下跌，其中9股跌停 [6] - 蓝色光标成交额居首，达235.89亿元，股价涨停报20.62元/股，总市值740.3亿元 [3] - 航天发展、中际旭创成交额紧随其后，分别为222.22亿元和221.18亿元 [4] - 除上述3股外，另有新易盛、宁德时代、东方财富等24只个股成交金额破百亿元 [5] 市场观点与展望 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，2026年牛市行情愈演愈烈，赚钱效应明显提高，是2025年行情的延续 [6] - 支撑牛市的因素包括政策支持、居民储蓄向资本市场大转移以及外资对中国科技创新看法日益积极 [6] - 国际投行如高盛发表对中国资本市场看多的观点，为市场带来更多增量资金 [6] - 杨德龙指出，2026年A股市场有望从结构性牛市转向全面牛市，前期滞涨的优质龙头股可能迎来估值提升机会 [6] - 消费白马股、新能源龙头股以及军工、有色等板块未来可能实现轮动上涨 [6] - 东方港湾董事长但斌、重阳投资董事长王庆在资本市场论坛上均认为，“924”行情以来市场已发生变化，当前肯定是个牛市 [6]

核心观点 - 2026年1月9日，A股市场呈现量价齐升的普涨格局，主要指数均上涨，成交额达31524亿元，市场情绪积极[1][4][8] - 国内最新经济数据显示物价环比回升，2025年12月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI环比连续3个月上涨，有利于提振市场热情[9][19][20] - 政策层面，国常会部署财政金融协同促内需一揽子政策，旨在通过财政与金融联动扩大有效需求，支持消费和民间投资[10] - 全球太空资源竞争加剧，中国新增超20万颗卫星星座申请，美国SpaceX获准再部署7500颗星链卫星[3][12] - QDII额度使用迎来新规范，监管引导将更多额度用于公募产品，要求在2027年底前将用于专户的额度占比调整至20%以内[3][13] 国内市场表现 - **指数表现**：2026年1月9日，上证综指收于4120.43点，上涨0.92%；深证成指收于14120.15点，上涨1.15%；科创50指数上涨1.43%；创业板指上涨0.77%；万得全A成交额达31524亿元，较前一日上升[1][4][8] - **行业表现**：30个中信一级行业中28个上涨，传媒、国防军工及计算机行业涨幅居前，仅银行及非银行金融行业小幅下跌[1][8] - **个股与概念**：当日3920只个股上涨，1349只下跌；拼多多合作商、小红书平台及Kimi等概念指数表现活跃[8][9] 宏观经济与政策 - **物价数据**：2025年12月，中国CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上；CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%；PPI同比下降1.9%，降幅收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，连续3个月上涨[9][19][20] - **促内需政策**：国常会部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，旨在加强财政与金融政策联动，引导社会资本参与促消费、扩投资，具体措施包括优化服务业及个人消费贷款贴息、实施中小微企业贷款贴息、设立民间投资专项担保计划等[10] - **公共服务政策**：国常会研究推行由常住地提供基本公共服务，以推进基本公共服务均等化，完善随迁子女教育、公租房保障、就业地参保等政策[11] 产业与行业动态 - **汽车行业**：2025年12月，全国乘用车市场零售226.1万辆，同比下降14%；全年累计零售2374.4万辆，同比增长3.8%；12月新能源乘用车零售133.7万辆，同比增长2.6%，全年累计1280.9万辆，同比增长17.6%；预计2026年车市零售量将持平，新能源汽车将增长10%左右[20] - **能源行业**：截至2025年底，中国抽水蓄能装机规模超过6600万千瓦，连续10年位居世界首位，其中超80%的单站规模为100万千瓦及以上[20] - **太空产业**：全球太空资源竞争加速，中国向国际电信联盟申报了总规模超20万颗的卫星星座计划；美国SpaceX获联邦通信委员会授权，可再部署7500颗第二代星链卫星[3][12] 海外市场与事件 - **美国市场**：2026年1月9日，美国三大股指全线收涨，道琼斯指数涨0.48%，标普500指数涨0.65%，纳斯达克指数涨0.81%；英特尔股价涨超10%，家得宝涨超4%[2][4] - **美国经济数据**：美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期的6万人；失业率降至4.4%；数据公布后，市场预期美联储2026年1月降息的可能性几乎为零[20] - **中美关系**：美国商务部撤销了一项旨在限制中国产无人机的计划；中国进口无人机在美国商用无人机市场占主导地位，超一半来自大疆[3][14][15] - **地缘政治**：美国总统特朗普发表言论称，美国需要得到格陵兰岛[3][17] 金融市场与监管 - **QDII额度管理**：监管层对QDII额度使用提出新规范，要求基金公司调整公募与专户产品的额度使用比例，在2027年底前将用于专户的QDII额度占比调整至20%以内，2026年底前需至少完成一半调整任务，以引导金融资源向普通投资者倾斜[13] - **外汇市场**：2026年1月9日，美元指数报99.1368，上涨0.28%；美元兑人民币中间价报7.0128，下调0.10%[4] - **大宗商品**：黄金价格报4518.40美元/盎司，上涨1.29%；布伦特原油报63.02美元/桶，上涨1.66%；LME铜报12998.00美元/吨，上涨2.18%[4]

市场整体表现 - 上证指数收涨1.09%，实现17连阳，再度刷新逾10年新高 [1] - 沪深两市成交额达3.6万亿元，连续第2个交易日突破3万亿元，较上一交易日放量4787亿元，刷新2024年10月8日创下的历史纪录 [1] ETF市场表现 - 1月12日，20只ETF涨幅超过10%，59只ETF涨幅超过8% [2] - 涨幅超过10%的ETF主要集中在科创创业人工智能、创业板人工智能、软件、通用航空、航空、传媒、影视、大数据、卫星产业等主题领域 [2] 市场结构性特征 - A股市场呈现明显的结构性特征，科技板块成为领涨主力 [3] 券商后市观点 - 广发证券认为，从基本面看，2026年A股整体ROE可能时隔5年再次回升，受新兴产业利润占比提升、海外收入占比提升、PPI下行放缓、海外财政货币双宽松、海外库存低、AI投资继续高增等因素影响 [5] - 广发证券指出，资金面上，监管资金、保险资金、银行理财、中高净值存款搬家这4类增量资金较为确定，构筑了A股行情基础 [5] - 广发证券认为，2024年至2025年估值拔升幅度较为克制，中美竞争力格局对比的变化为估值对比提供安全边际，因此2026年A股估值有望打破历史规律，连续3年提升 [5] - 广发证券分析，在中小盘抢跑春季躁动的历史案例中，只有2020年1月下旬的年报预告窗口有一定程度调整，但不论如何，2月份的躁动行情都会延续，今年1月下旬若出现中小盘调整，可能是较好的布局时点 [5] - 兴业证券认为，上证“十六连阳”、突破关键点位、成交额破3万亿等一系列标志性事件有助于强化趋势和信心，提升市场参与积极性，为本轮春季行情奠定良好开局 [6] - 兴业证券判断，结合基本面、情绪、结构、日历效应等维度，当前市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口，上行收益可能远大于下行风险 [6] - 兴业证券指出，商业航天作为近期边际变化较大、资金共识度较高的板块，交易情绪或仍有进一步抬升空间，中长期看，其基本面、政策面和产业趋势均在出现积极变化，是今年值得重视的新动能主线 [6] - 兴业证券提示，随着上市公司年报预告陆续披露，业绩将成为阶段性主导市场的重要因素，市场或将围绕业绩进行结构上的调整，前期热点板块面临业绩验证，同时部分低位绩优板块也有望承接新一轮资金流入 [6]

宏观经济与市场环境 - 2025年12月中国CPI同比上涨0.7%，环比上涨0.2%，创2024年3月以来新高 [1][7] - 2025年12月中国PPI同比降幅继续收窄，环比由平转涨，PPI-CPI剪刀差收敛至约-2.6个百分点 [1][7] - 当前国内基本面处于“弱复苏+低通胀”阶段，核心CPI持续稍弱说明内需复苏仍属弱弹性 [1][7] - 2025年美国非农就业累计增加58.4万人，月均约4.9万人，较2024年的月均16.8万人大幅减少逾七成 [2][8] - 2025年12月美国非农就业人口仅增加5万人，失业率维持在4.4% [2][8] 政策动态 - 全国商务工作会议明确2026年首要工作是深入实施提振消费专项行动，包括培育服务消费、优化以旧换新、发展数字消费等 [3][9] - 政策端通过财政金融协同、扩大公共服务、引导产业升级等多维手段托底经济 [1][7] - 会议同时部署推进全国统一大市场建设、推动贸易创新发展、塑造吸引外资新优势等八个方面重点任务 [3][9] 市场表现与资金 - 1月12日A股三大指数放量上涨，上证指数报4165.29点涨1.09%，深证成指报14366.91点涨1.75%，创业板指报3388.34点涨1.82% [4][10] - 当日两市成交额突破3.6万亿元，达36449.71亿元，创历史新高 [1][6][7][11] - 当日申万一级行业中，传媒、计算机、国防军工涨幅靠前，分别上涨7.80%、7.26%、5.66% [4][10] - 当日3905只个股上涨，1196只个股下跌 [4][10] - 两融余额上周五收报26276.01亿元，较前一交易日上涨 [6][11] 行业与产业动态 - 中国在2025年12月25日至31日期间集中提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，为迄今规模最大的一次国际频轨集中申报 [2][8] - 此次卫星频轨申报主体包括无线电创新院、中国星网、中国移动等多元机构 [2][8] - 从申报到实际发射部署通常有2-7年的周期，此举有望为国内卫星制造、火箭发射、地面设备及运营服务等全产业链带来长期订单预期 [2][8] - 全国商务工作会议强调的服务消费、以旧换新、数字与绿色消费等方向，为大消费板块（如文旅、家电、零售）提供了清晰的政策预期 [3][9] 市场策略与展望 - 对权益市场而言，“风险偏好提升+盈利预期边际改善”引导市场热度提升 [1][7] - 配置上或可关注“科技成长为主+顺周期为辅”的策略 [1][7] - 建议密切跟踪1月中下旬即将公布的社融、信贷及春节消费数据，以验证复苏成色 [1][7] - 美国12月非农数据显示就业市场继续降温，新增就业中枢下移，美联储短期或将对降息节奏保持克制 [2][3][8][9]