报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 成本端原油大幅下跌，外购单体工艺利润承压；PP和PE供应收缩，库存去化，但7月总量压力仍存；短期关注去库支撑，PP中期在7200 - 7300区间择机布局空单 [2] 尿素产业 - 盘面核心驱动为出口政策与国际事件共振，拉动现货止跌反弹；次要驱动为供应短期收缩及成本下移，影响较弱；后市需跟踪印度标购结果等因素，盘面下行后企稳概率增加 [4] 原油产业 - 油价从地缘驱动回归基本面，市场权衡OPEC + 增产计划等不确定性；供应端宽松，未来一周油价宽幅波动；建议短期观望，WTI运行区间[64,67]，布伦特[65,69]，SC[480,530]；期权捕捉波动收窄机会 [7] 氯碱产业 - 烧碱短期盘面或反复，中期有新产能待投，价格上方空间受限，操作上短期观望，中期高空；PVC短期矛盾未激化，中长线过剩问题突出，供应压力增大，需求内需淡季、出口维持，操作上反弹和新驱动下高空 [11][12] 甲醇产业 - 甲醇市场港口与内地分化，港口累库及装置重启压制价格，内地7月检修增多缓解供应压力；整体上下空间有限，区间操作 [29] 苯乙烯产业 - 纯苯价格或偏弱，苯乙烯市场走稳，基差强势，高价交投有限；中期供需边际有压力，估值有修复预期，关注苯乙烯高空机会 [34] 聚酯产业链 - PX短期高位震荡，PTA自身驱动有限受原料支撑，乙二醇供应宽松价格偏弱，短纤供需偏弱绝对价格随原料，瓶片供需有改善预期 [39] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价7245，L2509收盘价7302，PP2601收盘价7041，PP2509收盘价7103 [2] - **基差与价差**：L2509 - 2601价差57，PP2509 - 2601价差62，华北塑料基差 - 50，华东pp基差60 [2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货7160，华北LDPE膜料现货7250 [2] - **上下游开工率**：PE装置开工率76.4%，PP装置开工率79.6% [2] - **库存情况**：PE企业库存44.8万吨，PP企业库存58.5万吨 [2] 尿素产业 - **期货合约**：01合约1684，05合约1696，09合约2393 [4] - **期货合约价差**：01合约 - 05合约价差 - 12，05合约 - 09合约价差 - 21 [4] - **主力持仓**：多头前20持仓129904，空头前20持仓137154 [4] - **上游原料**：无烟煤小块（晋城）900，动力煤坑口（伊金霍洛旗）431 [4] - **现货市场价**：山东（小颗粒）1810，山西（小颗粒）1650 [4] - **跨区价差**：山东 - 河南价差0，广东 - 河南价差120 [4] - **基差**：山东基差76，山西基差 - 74 [4] - **下游产品**：三聚氰胺（山东）5083，复合肥45%S（河南）2910 [4] - **供需面**：国内尿素日度产量19.56万吨，尿素生产厂家开工率84.49% [4] 原油产业 - **原油价格及价差**：Brent 67.77美元/桶，WTI 65.52美元/桶，Brent - WTI价差2.25 [7] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB 208.98美分/加仑，NYM ULSD 230.72 [7] - **成品油裂解价差**：美国汽油裂解价差22.25美元/桶，欧洲柴油裂解价差27.33 [7] 氯碱产业 - **价格情况**：山东32%液碱折百价2437.5，华东电石法PVC市场价4820 [11] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口405美元/吨，出口利润220.6元/吨 [11] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚680美元/吨，出口利润13.4元/吨 [11] - **供给**：烧碱行业开工率86.9%，PVC总开工率76.8% [11] - **需求**：氧化铝行业开工率80.3%，隆众样本管材开工率38.6% [11][12] - **库存**：液碱华东厂库库存19.8万吨，PVC总社会库存36.2万吨 [11][12] 甲醇产业 - **甲醇价格及价差**：MA2601收盘价2419，太仓基差417 [29] - **甲醇库存**：甲醇企业库存34.155%，甲醇港口库存67.1万吨 [29] - **甲醇上下游开工率**：上游国内企业开工率78.1%，下游外采MTO装置开工率74.96% [29] 苯乙烯产业 - **苯乙烯上游**：Brent原油（8月）67.8美元/桶，CFR中国纯苯740美元/吨 [31] - **苯乙烯现货&期货**：苯乙烯华东现货价7985元/吨，EB2507收盘价7298 [32] - **苯乙烯海外报价&进口利润**：苯乙烯CFR中国921美元/吨，进口利润350.4元/吨 [33] - **苯乙烯产业链开工率&利润**：国内纯苯综合开工率78.0%，苯乙烯一体化利润647.8 [34] 聚酯产业链 - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格7075元/吨，POY150/48现金流 - 83 [39] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX 10670美元/吨，PX基差（09）406 [39] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格5025元/吨，PTA基差（09）247 [39] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格4346元/吨，MEG基差（09） - 11 [39] - **聚酯产业链开工率变化**：亚洲PX开工率74.3%，PTA开工率77.7% [39]

聚酯行业现状 - 6月聚酯月均开工负荷89 80% 较5月下跌0 74个百分点 下跌幅度有限 [1] - 涤纶长丝POY库存16 6天 FDY库存30 2天 涤纶短纤库存10 8天 聚酯瓶片库存17 3天 聚酯切片库存10 2天 整体库存压力有限 [5] - 涤纶长丝占比PTA下游50%以上 若其工厂不减产 聚酯行业整体开工负荷较高 对PTA刚需较好 [5] 聚酯产品盈利情况 - 截至6月27日 涤纶短纤理论亏损211元/吨 聚酯切片亏损210元/吨 聚酯瓶片亏损339元/吨 涤纶长丝盈利95元/吨 [3] - 除涤纶长丝外 其他聚酯产品亏损压力较大 涤纶长丝理论生产利润可能下降 [3] - 聚酯瓶片供应充足 终端软饮料旺季利好被透支 预计难以扭转亏损状态 [3] 产业链利润分配 - 产业链上端PX去库存预期较强 PTA主力供应商挺市 利润集中在PX环节 聚酯产品难以争夺产业链利润 [3] 未来展望 - 7月聚酯成品库存压力不大 但多数产品生产亏损 叠加天气转热 预计减产力度将增大 [1] - 涤纶短纤和聚酯切片因需求淡季无力扭亏 涤纶长丝利润可能下降 [3] - 预计7-8月聚酯开工负荷或跌破87% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，油价窄幅收涨，燃料油主力合约有涨有跌，沥青主力合约收涨，聚酯品种多数收跌，沪胶主力上涨，甲醇期货价格震荡偏弱，聚烯烃价格震荡偏弱，PVC价格震荡 [1][3][4][6][8] - 各品种后续走势预期不同，原油大概率窄幅震荡运行，后续重心有窄幅抬升空间；燃料油市场多空因素交织，维持震荡；沥青受成本和需求影响，价格震荡；聚酯受装置重启和需求淡季影响，价格重心回归低区间；沪胶基本面矛盾偏弱，预计震荡；甲醇期货价格震荡偏弱；聚烯烃价格震荡偏弱；PVC价格延续震荡走势 [1][3][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 8月合约和布伦特8月合约收涨，SC2508收跌，俄罗斯乌拉尔原油价格跌破60美元/桶限制，市场需震荡整理，油价大概率窄幅震荡，后续重心有窄幅抬升空间 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约FU2509收跌，LU2508收涨，新加坡和富查伊拉库存增加，低硫供应受制约，高硫市场获支撑，短期维持震荡 [1][3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约BU2509收涨，本周国内沥青企业出货量和产能利用率增加，受成本和需求影响，价格震荡 [3] - 聚酯：周四聚酯品种多数收跌，江浙涤丝产销清淡，伊朗MEG装置计划重启，乙二醇内外盘将增量，需求支撑不足，后续有降负减产预期，价格重心回归低区间，PX和TA跟随成本原油波动 [3][4] - 橡胶：周四沪胶主力上涨，NR主力上涨，丁二烯橡胶BR主力下跌，5月全球天胶产量增加，消费量微降，宏观氛围转暖，胶价推高走强，基本面矛盾偏弱，预计震荡 [4] - 甲醇：周四太仓现货价格等有相应表现，伊朗装置预计复产，太仓地区纸货价格飙升，恐引发MTO装置检修和跨区套利，期货价格震荡偏弱 [6] - 聚烯烃：周四华东拉丝主流价格等有相应表现，聚烯烃基本面无明显好转，受原油价格下跌影响，短期价格震荡偏弱 [6] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格有相应表现，下游进入淡季，基本面有压力，但套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，价格延续震荡走势 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等，以及价格涨跌幅、基差变动和基差率在历史数据中的分位数等信息 [9] 市场消息 - 美国能源信息署公布库存报告，截至6月20日当周，美国商业原油、汽油、馏分油库存减少，汽油产品供应增至2021年12月以来最高水平 [12] - 伊朗国家通讯社报道，位于伊朗布什尔省的南帕尔斯炼油厂第14期项目的一个受损设施已恢复运行 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][17][20][21][23][25][27][28][31] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [32][36][37][40][43][45] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][49][52][55][56][60][62] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [64][66][68][71] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个品种生产利润的历史走势图表 [73][76] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业 [78] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，在主流财经媒体发表观点 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉，在主流财经媒体发表观点 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [81]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 伊朗与以色列战争缓和致原油市场大幅下跌 化工跟随下跌 聚酯下游负荷虽有降负预期但仍维持在91.3%水平 聚酯实际产量创新高 近期促销助去库 PTA接下来将去库 主流工厂提高基差销售使现货紧张 聚酯快速去库 库存大幅升值 受原油上涨影响市场采购意愿增强 东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 伊朗和以色列冲突缓和 原油大幅下跌 化工整体跟随 乙烯价格上涨推动乙二醇成本端走强 伊朗石油化工出口预计受影响 但国内从伊朗进口乙二醇量有限 煤制乙二醇利润扩张 美国乙烷进口受阻影响国内装置 乙二醇持续去库 到港量减少 聚酯减产冲击市场 某东北大型装置已重启 港口库存变动小 煤制乙二醇装置负荷回升形成压力 后续将进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情下跌 地缘局势缓和使原油价格跌幅明显 利空PTA市场 但PTA现货货少利好仍在 支撑现货基差 [2] - 张家港乙二醇市场本周三（6月下）现货商谈4410 - 4413元/吨 较上一工作日下跌178.5元/吨 下周现货商谈4412 - 4413元/吨 7月下商谈4417 - 4418元/吨 本周三（6月下）现货基差较EG2509升水78 - 81元/吨 下周现货基差较EG2509升80 - 81元/吨 7月下基差较EG2509升水85 - 86元/吨 今日乙二醇期货震荡下行 现货价格跟随走低 基差商谈略有走强 [2] 指标数据变动 |指标|2025/6/23|2025/6/24|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油（元/桶）|574.5|518.6|-55.90|[2]| |PTA - SC（元/吨）|837.1|1007.3|170.23|[2]| |PTA/SC（比价）|1.2005|1.2673|0.0668|[2]| |CFR中国PX|899|859|-40|[2]| |PX - 石脑油价差|253|217|-36|[2]| |PTA主力期价（元/吨）|5012|4776|-236.0|[2]| |PTA现货价格|5260|5100|-160.0|[2]| |现货加工费（元/吨）|393.0|388.1|-4.9|[2]| |盘面加工费（元/吨）|145.0|129.1|-15.9|[2]| |主力基差|264|265|1.0|[2]| |PTA仓单数量（张）|36600|36396|-204|[2]| |MEG主力期价（元/吨）|4501|4332|-169.0|[2]| |MEG - 石脑油（元/吨）|(135.82)|(152.01)|-16.2|[2]| |MEG内盘|4597|4480|-117.0|[2]| |主力基差|75|78|3.0|[2]| |PX开工率|82.70%|82.70%|0.00%|[2]| |PTA开工率|78.56%|78.56%|0.00%|[2]| |MEG开工率|58.33%|55.77%|-2.56%|[2]| |聚酯负荷|90.10%|90.01%|-0.09%|[2]| |POY150D/48F|7225|7225|0.0|[2]| |POY现金流|(62)|114|176.0|[2]| |FDY150D/96F|7515|7515|0.0|[2]| |FDY现金流|(272)|(96)|176.0|[2]| |DTY150D/48F|8470|8480|10.0|[2]| |DTY现金流|(17)|169|186.0|[2]| |长丝产销|38%|25%|-13%|[2]| |1.4D直纺涤短|7020|6915|-105|[2]| |涤短现金流|83|154|71.0|[2]| |短纤产销|49%|44%|-5%|[2]| |半光切片|6110|5950|-160.0|[2]| |切片现金流|(277)|(261)|16.0|[2]| |切片产销|47%|35%|-12%|[2]| 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置目前已投料重启 该装置5.6附近停车检修 [2] - 华东一套300万吨PTA装置已于近日停车检修 预计10天附近 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：聚酯产业链、聚丙烯塑料、苯乙烯、苄乙烷产业链、盐化工（玻璃、纯碱、烧碱、PVC） 公司：裕龙石化、恒力石化、卫星石化、浙石化、中石化、英力士、内蒙古宝丰、万华化学、埃克森美孚惠州、山东新时代、永新、青岛海湾、烟台万华 纪要提到的核心观点和论据 聚酯产业链 - **价格波动因素**：受中美关税政策和地缘冲突影响，4月关税实施与油价下跌致价格下跌，5月关税转折与油价反弹推动回升，6月中东冲突使价格快速上涨[1][3] - **乙二醇表现**：上半年表现较弱，煤价下跌使煤制供应稳定但需求受扰动，价格走势疲软[1][4] - **PX与布伦特油价价差**：处于近五年低位，虽关税取消后回升但整体估值偏低，受汽油裂解价差走弱及甲苯、二甲苯需求减弱影响[1][5] - **美国市场对芳烃需求**：一季度尚可，四五月份同比萎缩，1 - 6月中累计同比萎缩3.2%，从韩国进口甲苯和纯苯量显著减少，导致亚洲地区需求未好转，PX相对油价走弱[6] - **聚酯纤维开工率及库存影响**：年初下滑，PX与PTA开工率下降时其保持高位，二季度PX与PTA去库存效果显著，目前库存水平较低[1][7] - **PTA和PX市场供需**：PX年内无新增产能，PTA下半年新增产能投产产量将提升或面临垒库压力；若聚酯开工率维持高位，PX需依赖进口，供需相对平衡，但对装置稳定性要求高[1][8] - **聚酯行业表现及趋势**：上半年开工率攀升，瓶片开工率从60%以下提升至最高88%以上，近期下降且库存上升，预计7月大厂减产，下半年整体负荷可能下降3% - 4%；短纤负荷下降但库存下降表现较好；长丝负荷下降后有小幅调整；终端需求有韧性，降负可能是阶段性的[11][12] 聚丙烯塑料 - **市场格局**：呈震荡下行熊市格局，受扩产加速、需求偏弱及宏观经济不确定性影响，下半年季节性需求或有支撑，但需警惕投产供应压力[2][23] - **基本面情况**：供需失衡，下游开工率下滑，今年前五个月总供应量同比上涨12.47%，成本端油价影响价格，行业盈利能力改善进程因价格下跌未延续[25] - **聚丙烯市场情况**：处于扩产周期，今年计划投产815.5万吨，实际投放约560万吨，产能增速12.8%；需求下降，关税战抑制出口；不同工艺路线成本影响开工率；价格承压下行，整体亏损；中期供需基本面压力仍存，但三季度后可能改善[26][27] 苯乙烯 - **市场表现及驱动因素**：今年呈熊市格局，价格下跌流畅，供需矛盾突出，此前扩产导致失衡，成本端坍塌，油价下跌及纯苯供应变化是重要原因[30] 苄乙烷产业链 - **市场情况及走势预测**：近年来大量扩能导致供需失衡，产品溢价能力削弱，产业链毛利下滑；开工率方面，纯苄相对稳定，其他品种下降；预计价格在低位区间整理，未来突破关键技术位取决于需求拉动和成本端利好[31][32] 盐化工 - **市场表现及趋势**：今年玻璃、纯碱、烧碱和PVC均呈下行趋势，处于历史低估值和弱驱动格局，成本波动影响大；玻璃和PVC因房地产市场疲软价格走弱，纯碱供给高压库存高，烧碱先涨后回调[33] - **价格走势及库存结构**：截至6月23日，玻璃和烧碱价格下跌超20%，纯碱下跌约19%，PVC跌幅较小；玻璃厂库存高位，纯碱产业链库存压力大，烧碱库存攀升，PVC库存表现较优[34][35] - **持续下跌原因**：受上游原料和燃料价格下降影响，动力煤、原盐等价格下跌使成本支撑减弱[36] - **利润情况**：各品种价格下降但利润未大幅收缩，纯碱工艺实现小幅利润修复，玻璃煤炭产线有小盈利，烧碱和PVC氯碱综合一体利润良好[37] - **各品种供需情况及未来展望** - **玻璃**：产能基本维持，加工商订单减少，需关注沙河地区燃料切换；房地产市场影响需求，未来需解决高库存问题以稳定房价和玻璃需求[38][39] - **纯碱**：产能超4000万吨，周产量大部分时间高于去年，未来仍有投产计划；光伏刚需回升但重碱供给过剩库存压力大；市场供需过剩格局将延续，维持逢高偏空策略[43] - **烧碱**：开工率维持高位，计划投放新产能；氧化铝对烧碱需求增速有限，非氧化铝领域需求较弱，出口表现亮眼；下半年仍面临供需压力[47][49][50][51] - **PVC**：供需压力大，新产能待投放，下半年供给压力高；内需不足，外需受印度因素影响；短期内价格走强，长期预计以低位运行为主[52][53][54][60][61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **乙二醇市场**：上半年乙烯法开工率下滑后回升，合成气法利润良好，7月重启装置增多供应增量显著；进口方面，美国货源进口量下降但台湾货源增长，中东地区出口占比下滑；价格上涨受油价成本和进口货源担忧推动，预计下半年供需格局偏弱，价格在4100 - 4600元之间震荡[14][15][16] - **涤纶长丝市场**：上半年FDY和POY库存持续走高，5月中旬后下游备货放缓进入淡季，6月中东冲突后去库存采购力度不如5月初，下游追涨驱动不足，加工差修复不理想[17][18] - **瓶片行业**：面临新产能大量投放压力，加工差下降创2010年以来新低，7月部分工厂宣布减产，加工差修复取决于上下游减产幅度和库存去化情况[19] - **聚丙烯和聚乙烯价格走势及价差**：聚丙烯价格短期内可能在低位区间整理，未来突破上沿取决于季节性需求和成本端；两者价差今年明显收缩，预计未来区间震荡，长期聚丙烯扩产压力大可能使价差再次扩大[28][29] - **盐化工投资策略**：四个品种处于历史低估值水平，关注成本端推动作用，推荐“低位多玻璃空纯碱”策略[61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种价格大多震荡偏强，PX和PTA现货偏紧，乙二醇供需偏紧、港口库存低，短纤供应偏紧、加工费支撑强，瓶片开工回升但亏损扩大 [7]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX期货价格震荡偏强，利润扩大，7月检修增加开工将回落，建议多PX空PTA [7] - PTA供减需增，库存下降，价格震荡偏强，单边震荡偏强，套利多PX空PTA，期权观望 [7] - 乙二醇供需双增，价格预计高位震荡，单边震荡偏强，套利和期权观望 [7] - 短纤供增需减，加工费抬升，单边震荡偏强，套利空PTA多PF，期权观望 [7] - 瓶片开工回升，库存上升，加工费压缩，单边震荡偏强，套利和期权观望 [7] 核心逻辑分析 聚酯 - 开工环比走强，利润继续压缩，江浙织机加弹开工季节性下滑，印染开工下降明显 [11][13] - 长丝工厂开工提升，库存累积，下游织机加弹开工走弱 [21] - 瓶片开工回升，亏损扩大，部分装置有减产和停车计划 [23] - 短纤供增需减，库存增加 [28] PX - 浮动价、基差月差走强，汽油库存回升，裂解价差走弱 [30][33] - 6月供应增加明显，7月检修增加，利润先弱后强 [37] PTA - 基差月差走强，社会库存下降，加工费压缩，内外盘价差回升，出口预期下降 [46][48][50] 乙二醇 - 供需双增，基差走弱，月差走强，检修重启开工回升，6月延续紧平衡 [53][55] 周度数据追踪 PX - 价格方面，亚洲PX&石脑油、布油价格走势受关注 [64][65] - 品种间价差&利润涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价等 [66][67] - 歧化调油价差&利润与美国汽油库存等有关 [78][79] - 区域间价差&利润关注甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国价差 [88][89] - 供需方面，涉及中国PX负荷、开工率等 [93][94] PTA - 利润包括原油现货利润、石脑油现货利润等 [101][102] - 供需涉及PTA负荷指数、聚酯负荷 [104][105] - 库存包括社会库存、工厂原料库存等 [106][107] MEG - 价格关注乙二醇现货（华东）等 [108][109] - 价差涉及内外盘价差、华东 - 华南价差等 [110][111] - 利润包括油制利润、煤制利润等 [121][122] - 供需涉及负荷指数、港口库存 [126][127] 聚酯 - 利润包括长丝平均利润、短纤利润等 [128][129] - 供应涉及聚酯负荷、瓶片负荷等 [130][131] - 需求涉及纯涤纱负荷、成品库存等 [134][135]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突或走向停火，市场计价冲突缓和，油价高位大幅回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油方面，低硫供应受中硫调和组分短缺制约，高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内高硫供需强于低硫，但需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续需关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [3] - 橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇因伊朗装置大面积停车远月供给紧张价格反弹，但下游利润降低或停车检修，特朗普宣布停火预计短期价格下跌 [5] - 聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯下游进入淡季基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：伊以冲突可能停火，油价暴跌，WTI 8月合约跌5.33美元至68.51美元/桶，跌幅7.22%；布伦特8月合约跌5.53美元至71.48美元/桶，跌幅7.18%；SC2508跌32.2元/桶至537.7元/桶，跌幅5.65%。停火将分阶段实施，市场计价冲突缓和，油价高位回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油：周一，FU2509收涨0.65%报3385元/吨，LU2508收涨1.69%报4032元/吨。6月新加坡接收低硫燃料油环比增加约20万吨，但中硫调和组分短缺制约供应；高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内市场将持续获得支撑，6月下旬补货船货集中到港，市场将维持充足供应，但伊朗和俄罗斯高硫供应下滑，高硫供需强于低硫，需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青：周一，BU2509收涨0.91%报3781元/吨。价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯：TA509收涨0.68%报5012元/吨，EG2509收跌0%报4501元/吨，PX期货主力合约509收涨0.71%报7126元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，华东PTA装置降负，宁波聚酯厂减产，马来西亚MEG装置重启，华东主港地区MEG港口库存环比上升0.6万吨。抢出口进入尾声，内需进入淡季，需求支撑不足，以伊冲突未结束若堵塞海运通道将影响能源化工进口，短期聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [2][3] - 橡胶：周一，RU2509涨50元/吨至13950元/吨，NR主力跌55元/吨至12010元/吨，BR主力跌55元/吨至11575元/吨。6月22日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库存增加1.27万吨，保税区区内库存减少0.28万吨，合计库存增加0.99万吨。橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇：周一，太仓现货价格2740元/吨，内蒙古北线价格2032.5元/吨，CFR中国价格294 - 298美元/吨，CFR东南亚价格345 - 350美元/吨。伊朗装置大面积停车导致远月供给紧张，甲醇价格快速反弹，但下游利润迅速降低，后续存停车检修可能。特朗普宣布停火，预计短期甲醇价格将下跌 [5] - 聚烯烃：周一，华东拉丝主流7230 - 7330元/吨，油制PP毛利 - 819.22元/吨，煤制PP生产毛利1073.13元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 757.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 839.72元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 183.5元/吨。PE方面，HDPE主流价格8107元/吨，LDPE主流价格9976元/吨，LLDPE主流价格7604元/吨；油制聚乙烯市场毛利为 - 826元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为1625元/吨。聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯：周一，华东市场报价窄幅松动，电石法5型料4780 - 4880元/吨，乙烯料主流参考4850 - 5200元/吨；华北市场价格偏强调整，电石法5型料主流参考4650 - 4750元/吨，乙烯料主流参考5120 - 5580元/吨；华南市场价格稳定，电石法5型料主流参考4850 - 4910元/吨，乙烯料主流报价4940 - 5100元/吨。下游进入淡季，基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差率变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - 6月23日，特朗普发文要求能源生产商压低油价，并敦促美国能源部立即增产，美国能源部长回应正在执行 [9] - 6月23日，伊朗武装部队宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，此次行动是对美军袭击伊朗核设施的回应，但伊朗官员提前通知将发动袭击，其报复行动极为克制，投资者对中东地缘局势以及伊朗能否封锁霍尔木兹海峡持观望态度 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等品种主力合约收盘价的历史走势 [11][13][15][17][19][21] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差的历史走势 [24][26][30][32][35][36] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等品种跨期合约价差的历史走势 [38][40][43][46][48][51][54] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差的历史走势 [56][59][62][64] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势 [66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，荣获多个年度上期能源“优秀分析师”等荣誉，带领团队获得多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制风险管理方案及投资策略，曾获郑商所高级分析师，长期担任媒体特约评论员，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，荣获多个年度上海期货交易所优秀能化分析师奖等荣誉，所在团队获得多个奖项，扎根国内外能源行业研究，撰写多篇深度报告，获客户高度认可，长期在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”等荣誉，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖，主要从事天然橡胶等期货品种的研究工作，擅长数据分析，多次在媒体发表观点，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验，期货从业资格号：F03125423 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国轰炸伊朗、以色列冲突升级使市场担忧升级，预计原油继续上涨，化工整体跟随 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯近期快速去库，受原油上涨影响市场采购意愿增强 [2] - 乙二醇延续去库节奏，到港量将减少，聚酯减产有冲击，港口库存变动小，煤制乙二醇装置负荷回升有压力，后续进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情下跌，原油高开低走后PTA冲高回落，午后传闻华东某PX企业可能减少7月长约供应量，PTA行情一度反弹 [2] - 张家港乙二醇市场本周三（6月下）现货商谈4576 - 4577元/吨，较上一工作日下跌11元/吨，期货高位震荡回调，现货价格略有下滑，基差商谈调整较小 [2] 指标数据 |指标|2025/6/20|2025/6/23|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油（元/桶）|566.6|574.5|7.90| |PTA - SC（元/吨）|860.5|837.1|-23.41| |PTA/SC（比价）|1.2090|1.2005|-0.0085| |CFR中国PX|896|899|3| |PX - 石脑油价差|250|253|3| |PTA主力期价（元/吨）|4978|5012|34.0| |PTA现货价格|5275|5260|-15.0| |PTA现货加工费（元/吨）|390.3|393.0|2.7| |PTA盘面加工费（元/吨）|128.3|145.0|16.7| |PTA主力基差|269|264|-5.0| |PTA仓单数量（张）|36804|36600|-204| |MEG主力期价（元/吨）|4501|4501|0.0| |MEG - 石脑油（元/吨）|(138.46)|(138.65)|-0.2| |MEG内盘|4594|4597|3.0| |MEG主力基差|86|75|-11.0| [2] 产业链开工情况 - PX开工率82.70%，较上一统计日无变化 [2] - PTA开工率78.56%，较上一统计日无变化 [2] - MEG开工率57.91%升至58.33%，上升0.42% [2] - 聚酯负荷90.16%降至90.10%，下降0.06% [2] 产品价格及产销 |产品|价格变动|现金流变动|产销变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|7165元涨至7225元，涨60元|(134)升至(62)，升72|33%升至38%，升5%| |FDY150D/96F|7465元涨至7515元，涨50元|(334)升至(272)，升62|未提及| |DTY150D/48F|8430元涨至8470元，涨40元|(69)升至(17)，升52|未提及| |1.4D直纺涤短|6995元涨至7020元，涨25元|46升至83，升37|53%降至49%，降4%| |半光切片|6100元涨至6110元，涨10元|(299)升至(277)，升22|39%升至47%，升8%| [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修 [2] - 华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘冲突引发的成本波动是聚酯产业链走势的核心主导因素，预计市场将维持震荡偏强格局 [2] - 预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：0） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月23日WTI原油期货结算价68.51美元/桶，较前值跌7.22%；布伦特原油期货结算价71.48美元/桶，较前值跌7.18% [1] - 2025年6月23日石脑油CFR日本现货价641.75美元/吨，较前值跌0.70%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价777.00美元/吨，较前值涨1.24% [1] - 2025年6月23日对二甲苯PX CFR中国主港现货价899.00美元/吨，较前值涨0.33% [1] - 2025年6月23日CZCE TA主力合约收盘价5012.00元/吨，较前值涨0.68%；结算价4984.00元/吨，较前值跌0.48% [1] - 2025年6月23日PTA国内现货价5246.00元/吨，较前值跌0.61%；CCFEI价格指数PTA内盘5247.00元/吨，较前值跌0.62% [1] - 2025年6月20日CCFEI价格指数PTA外盘672.00美元/吨，较前值跌1.32% [1] - 2025年6月23日CZCE PX主力合约收盘价7126.00元/吨，较前值涨0.71%；结算价7084.00元/吨，较前值跌0.59% [1] - 2025年6月23日对二甲苯国内现货价7272.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月20日对二甲苯CFR中国台湾现货价899.00美元/吨，较前值跌0.66%；2025年6月23日FOB韩国现货价878.00美元/吨，较前值涨0.46% [1] - 2025年6月23日PXN价差257.25美元/吨，较前值涨3.00%；PX - MX价差122.00美元/吨，较前值跌5.06% [1] - 2025年6月23日CZCE PR主力合约收盘价6208.00元/吨，较前值涨0.39%；结算价6186.00元/吨，较前值跌0.29% [1] - 2025年6月23日华东市场聚酯瓶片市场价6260.00元/吨，较前值持平；华南市场市场价6350.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月23日CCFEI价格指数涤纶DTY 9200.00元/吨，较前值涨0.82%；涤纶POY 7500.00元/吨，较前值涨0.67% [2] - 2025年6月23日CCFEI价格指数涤纶FDY68D 7450.00元/吨，较前值涨1.36%；涤纶FDY150D 7450.00元/吨，较前值涨1.36% [2] - 2025年6月23日CCFEI价格指数涤纶短纤6890.00元/吨，较前值持平；聚酯切片6140.00元/吨，较前值涨0.33% [2] - 2025年6月23日CCFEI价格指数瓶级切片6260.00元/吨，较前值持平 [2] 开工情况 - 2025年6月23日聚酯产业链PX开工率82.70%，较前值持平 [1] - 2025年6月23日PTA产业链PTA工厂负荷率78.56%，较前值持平；聚酯工厂负荷率90.10%，较前值降0.06% [1] - 2025年6月23日PTA产业链瓶片工厂负荷率82.46%，较前值持平；江浙织机负荷率67.64%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年6月23日涤纶长丝产销率39.00%，较前值涨6.00%；涤纶短纤产销率50.00%，较前值降4.00% [1] - 2025年6月23日聚酯切片产销率47.00%，较前值涨8.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 伊朗表示会议初步通过封锁霍尔木兹海峡的决定后无后续动作跟进，日内油价持续回吐涨幅，近期原油价格大幅波动影响PX走势，月底仍有部分检修计划，PX基本面好于PTA，刚需支撑有效，中期PX仍处去库存节奏，6月23日PX CFR中国价格为899美元/吨，地缘政治关系紧张，油市高位运行，成本支撑仍存，听闻国内一大PX供应商削减7月合约量，供需紧张预期延续 [2] - 原油高开低走，PTA行情冲高回落，午后传闻华东某PX企业可能减少7月长约供应量，PTA行情一度反弹，地缘局势升级利好原油，成本端支撑使PTA恢复到一季度水平，多数聚酯产品理论生产亏损，但聚酯装置检修计划有限，刚需偏稳，PTA货少利好延续，主力供应商挺市，成本端强势驱动使产业链利润分配向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6250 - 6330元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，盘中原油行情下跌，部分聚酯工厂减产利空市场心态，预估PTA行情下跌，瓶片成本端支撑转弱，近期瓶片供应端或下降，远期货源或收紧，下游终端刚需小单补库，市场心态谨慎 [2] 交易策略 - PTA跟随原油波动，TA2509合约以5012元/吨收盘，日内成交量144万手；PX受原油影响较大，PX2509合约以7126元/吨收盘，日内成交量34.96万手；PR跟随成本运行，2509合约以6208元/吨收盘，日内成交量5.92万手 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：0） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：近期中东地缘反复，油价高位震荡，PX短期受支撑但下游减产和需求偏弱或有拖累，PX09谨慎偏空；PTA短期受拖累，谨慎偏空；乙二醇预计回调；短纤加工费有修复预期；瓶片供需有改善预期，加工费筑底[2] - 聚烯烃产业：烯烃利润压缩，供需双弱库存分化，PP单边偏空[25] - PVC、烧碱产业：烧碱单边寻底，建议观望；PVC短期反弹受限，中期高空思路[34] - 尿素产业：盘面驱动回归供需基本面，单边不建议过早逢低多[39] - 原油产业：油价隔夜回落，短期波动或减弱，单边建议等待局势明朗[43] - 甲醇产业：海外供应不确定大，内地供应高位需求淡季，短期观望[46] - 苯乙烯产业：原油回落对化工品形成压制，苯乙烯供需边际转弱，偏空对待[53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：6月23日部分产品价格有涨跌，如POY150/48价格跌7.2%，现金流跌59.7%等[2] - 上游价格：布伦特原油等价格有变动，PX相关价格及价差也有不同表现[2] - 开工率变化：亚洲PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化[2] 聚烯烃产业 - 期现价格：L2601等合约收盘价有涨跌，基差和月差也有变动[25] - 库存和开工率：PE、PP库存有分化，开工率有不同变化[25] PVC、烧碱产业 - 现货&期货：山东液碱、PVC等价格有涨跌，期货合约价差和基差有变动[30] - 海外报价&出口利润：烧碱和PVC海外报价部分持平，出口利润有变化[30][31] - 供给：烧碱和PVC开工率有小幅度变化，利润有不同表现[32] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同程度变动[33][34] - 库存：液碱和PVC库存有去化或累库情况[34] 尿素产业 - 期货价格和价差：尿素期货合约收盘价有涨跌，合约价差有变动[39] - 主力持仓和仓单数量：多头和空头前20持仓有变化，郑商所仓单数量降为0[39] - 上游原料和现货价格：无烟煤等原料价格持平，尿素现货市场价有涨跌[39] - 下游产品和化肥市场：三聚氰胺等下游产品价格持平，部分化肥价格有变动[39] - 供需面：国内尿素日产量、开工率等有变化，库存和订单天数也有不同表现[39] 原油产业 - 价格及价差：原油和成品油价格有涨跌，价差有变动[43] - 裂解价差：美国、欧洲和新加坡等地成品油裂解价差有不同表现[43] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价有涨跌，基差和区域价差有变动[46] - 库存和开工率：甲醇企业、港口和社会库存有下降，开工率有不同变化[46] 苯乙烯产业 - 上游价格：Brent原油等上游原料价格有涨跌，价差有变动[50] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价和期货价格有涨跌，基差和月差有变动[51] - 海外报价&进口利润：苯乙烯海外报价有涨跌，进口利润增加[52] - 产业链开工率&利润：国内纯苯等开工率有变化，苯乙烯一体化利润下降[53] - 产业链库存：纯苯等库存有不同程度变动[53]