投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 研 究 所 晨 会 观 点 精 [Table_Report] 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-80128600-8630 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 【宏观】海外方面，美国总统表示将在未来两到三周内对许多国家征收新的关税， 美国关税风险重燃；而 ...

| | | | | 现货 | | | 远期 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 地区 | 品种 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 折盘面 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 进口利润 | | 普氏62指数 | | 102.20 | -0.60 | 2.25 | | | | | | | | 纽曼粉 PB粉 | 758 765 | -8 -8 | 10 11 | 810.7 810.8 | 97.35 100.00 | -1.30 -1.35 | 3.10 3.00 | -27.20 -6.10 | | 澳洲 | 麦克粉 | 746 | -8 | 16 | 815.0 | 95.60 | -1.55 | 3.25 | -2.43 | | | 金布巴 | 726 | -10 | 11 | 817.2 | 91.85 | -0.90 | 3.25 | 0.34 | | 主流 | 混合粉 | 680 | -3 | 18 | 805.1 | 86.10 | -1.15 | 2.65 | 1.89 | | | 超特 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场逐渐由强现实向弱现实转变，短线受中美大幅互减关税影响提振，但弱预期可能未实质性改变，操作建议观望，待利空因素计价完毕、充分调整后可尝试逢低做多，谨慎追涨 [2] - 铁矿石短线期价反弹受贸易谈判乐观进展提振，中线下行趋势或结束，进入震荡或反弹阶段，操作建议以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，后市逢低及时离场 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 市场影响因素：中美贸易谈判结果超预期提振市场信心，4月信贷数据差印证降准降息必要性，政策面利多基本兑现，房地产核心城市企稳、低线城市筑底，本周产量上升、厂库和社库回落、总库存下降、表观需求回升，限产传闻提振作用有限 [2] - 操作建议：观望，等待利空因素计价完毕、充分调整后逢低做多，谨慎追涨 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3082元/吨，较上日降36元、降1.15%，较上周涨60元、涨1.99%；热轧卷板主力合约收盘价3226元/吨，较上日降34元、降1.04%，较上周涨69元、涨2.19%等 [2] 铁矿石 - 市场影响因素：钢厂盈利率尚可，钢坯利润好、出口高增速，铁水复产但上周产量环比下降，若推出限产政策将打压需求；供应端全球发运处高位且季节性回升，港口库存降速趋缓、贸易矿库存比例偏高 [4] - 操作建议：以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，后市逢低及时离场 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）745元/湿吨，较上日降9元、降1.19%，较上周涨12元、涨1.64%；DCE铁矿石主力合约结算价728元/干吨，较上日持平，较上周涨32元、涨4.60%等 [4] 产业资讯 - 铁矿库存与疏港量：全国45个港口进口铁矿库存总量14166.09万吨，环比降72.62万吨；日均疏港量323.89万吨，增8.68万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量14746.99万吨，环比降17.72万吨；日均疏港量339.59万吨，增11.08万吨 [6] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周降0.47个百分点，同比去年增2.65个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周增0.44个百分点，同比去年增7.36个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周降0.87万吨 [6] - 焦炭采购价：山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨；部分钢厂对焦炭采购价下调55元/吨 [7] - 钢材库存：本周城市总库存量772.11万吨，较上周环比降41.98万吨；建筑钢材库存总量415.05万吨，较上周环比降26.88万吨；热卷库存总量187.21万吨，较上周环比降12.82万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水产量高位波动，钢厂烧结粉库存较低但刚需有走弱预期，原料端难有持续回升空间；蒙煤通关车数稳定，口岸库存高，供应端过剩明显，期现价格无持续反弹动能 [2][45] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回落117.9万吨至2522.5万吨，非澳巴地区发运量本周回升96.4万吨至606.5万吨左右，预计到港量三季度保持平均水平 [5] 四大矿山发运 - Fortescue FY25Q3铁矿石发运达4610万吨，环比下降7%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷25Q1铁矿石产量6766万吨，同比减少4.5%，全年产量目标3.25 - 3.35亿吨；力拓25Q1铁矿石产量6977万吨，同比减少10%，全年发运维持3.23 - 3.38亿吨；必和必拓FY25Q3皮尔巴拉业务铁矿石产为6780万吨，同比持平，2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨 [15] 需求 - 本周铁水产量维持高位，预计保持高位震荡，本周回落0.87万吨至244.77万吨左右，库存消费比震荡回落，疏港量维持高位 [21] 库存 - 烧结粉库存正常，港口总库存稳中有降，本周回落71.32万吨至14166.09万吨；钢厂进口烧结粉库存稳定，本周回升7.58万吨至1301.03万吨，关注钢厂利润与产量变化 [27][31] 期现货结构 - 期现宽幅震荡，远月价格大幅拉升，预计三季度黑色难有持续冲高表现 [33] 与外汇关系 - 鲍威尔表示美联储需观察市场数据决定是否降息，美元指数有所企稳 [40] 与非主流地区发运 - 未提及具体总结内容 双焦 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计高位震荡，本周稳定，焦炭提涨第二轮难实现，本周有企业提降第一轮50元/吨，焦炭利润承压 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存维持低位，本周回落31.69万吨至884.93吨，钢厂焦化焦煤库存本周小幅回升4万吨至791.21万吨左右，整体位于同期较低水平 [54] 焦煤库存 - 港口进口焦煤库存持续回落，本周企稳回升8.28万吨至306.09万吨，矿山精煤库存整体水平较高且本周继续回升 [57] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，煤炭底部震荡，下游接货意愿差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭提涨第二轮无果，本周有企业提降第一轮50元/吨，焦化利润回升，独立焦化产量回升至均值，钢厂刚需强，焦炭库存可用天数回落，本周焦炭总库存小幅回落，铁水产量平稳，本周回落0.87万吨至244.87万吨，焦化全国平均盈利7元/吨左右 [66][71] 焦炭期限结构 - 焦炭现货低位震荡，期货大幅回落，基差收窄，整体呈现平水结构 [74]

瑞达期货研究院 「2025.05.16」 铁矿石市场周报 发运和库存同降，铁矿石期价重心上移 研究员：蔡跃辉 添加客服 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 「周度要点小结1」 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 价格：截至5月16日收盘，铁矿主力合约期价为728（+32）元/吨，青岛港麦克粉816（+17）元/干吨。 2. 发运：本期澳巴发运总量环比减少117.9万吨。2025年05月05日-05月11日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2422.5万吨，环比减 少117.9万吨。澳洲发运量1797.2万吨，环比增加28.0万吨，其中澳洲发往中国的量1593.8万吨，环比增加75.4万吨。巴西发 运量625.2万吨，环比减少146.0万吨。 3. 到港：本期47港到港量减少64.4万吨。2025年05月05日-05月11日中国47港到港总量2570.0万吨，环比减少64.4万吨；中国45 港到港总量23 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：表需修复但5月环比4月有所下滑，产业端供需双强持续去库，抢出口和抢转口支撑需求，低库存下宏观情绪好转或修复估值，关注终端补库对现货传导及合约区间压力 [1] - 铁矿石产业：09合约震荡运行，5 - 9月差走高，短期铁水维持高位，成材低库存及需求韧性维持，后续铁矿供需压力将增强，宏观预期好转或带来情绪修复，预计短期震荡运行 [4] - 焦炭产业：期货震荡偏弱，宏观利多驱动商品普涨，现货端市场提涨与钢厂提降博弈，供应端开工提升、利润修复，需求端铁水保持高位、钢厂按需补库，库存端各环节库存走低，基本面偏空，关注铁水回落可能 [5] - 焦煤产业：期货震荡偏弱，市场竞拍遇冷，供需宽松格局难扭转，供应端国内煤矿复产、进口煤有变化，需求端下游开工提升但按需采购，关注铁水见顶回落可能，库存端煤矿累库、口岸去库、下游库存低 [5] - 硅铁产业：期货主力合约微幅运行，环保检查进驻内蒙、宁夏大厂减产，供应压力缓解，需求端铁水产量高位、钢厂利润修复，库存处于中高水平，供需矛盾缓解，预计价格企稳反弹 [6] - 硅锰产业：主力合约小幅上涨，维持减产，锰矿发运环比下滑、到港将维持高位，港口贸易商进口利润倒挂，供需矛盾收窄，预计价格震荡企稳反弹 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格有涨有跌，不同地区表现不同 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，各地区螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量持平，五大品种钢材产量下降，螺纹产量增加、热卷产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种、螺纹、热卷表需上升 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本多数下降，09合约基差多数大幅上升，5 - 9价差、9 - 1价差上升，1 - 5价差下降 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格多数下降，新交所62%Fe掉期下降、普氏62%Fe上升 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量均下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量上升，45港日均疏港量下降 [4] - 库存变化：45港库存上升，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数不变 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走弱，现货市场提涨与钢厂提降博弈 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤价格不变，期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走强 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量增加，247家钢厂日均产量不变 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [5] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均下降，钢厂可用天数下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值上升 [5] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤期货主力和远月合约下跌，05、09基差上升，9 - 1价差走强，样本煤矿利润下降 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上升，京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价下降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量增加 [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量增加，247家钢厂日均产量不变 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存上升，全样本焦化厂、港口库存上升，247家钢厂焦煤库存上升，可用天数有变化 [5] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价下降，硅锰主力合约收盘价上升，各地区现货价格有变动 [6] - 成本及利润：硅铁和硅锰生产成本和利润有变动，锰矿价格有涨跌 [6] - 供给：硅铁周产量增加、开工率下降，硅锰周产量下降 [6] - 需求：硅铁和硅锰需求量有变动，高炉开工率上升，河钢招标价下降 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，硅锰63家样本企业库存上升 [6]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 5 月 16 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com | 合约 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 多空 | 偏离度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持仓 | 持仓 | 持仓变化 | 持仓变化 | 对比 | | | RB2510 | 1,285,998 | 1,309,456 | -37,134 | 6,536 | -43,670 | -3.37% | | HC2510 | 1,027,875 | 948,285 | -558 | 18,31 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪缓和，钢价走势震荡，热卷产量及库存环比下降，螺纹需求维持，库存持续去化，关注供给端政策落地情况 [1] - 铁矿基本维持供需两旺，库存保持相对高位，长期呈现供需偏宽松格局，关注供给侧变化对产业链的影响 [3] - 双焦库存相对偏高，市场偏弱运行，焦炭产量供应充足，铁水产量见顶回落，焦煤供给有所提升，关注铁水产量变化 [5][6] - 动力煤港口煤价跌幅放缓，坑口煤价弱势震荡，短期需求支撑不足，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货：螺纹钢期货主力合约收于3118元/吨，热卷主力合约收于3260元/吨，现货成交整体一般偏弱，全国建材成交10万吨 [1] - 综合情况：本周热卷产量及库存环比下降，螺纹需求维持，库存持续去化，五大材周度环比去库，中美关税政策缓和后，成材盘面价格贴水修复，市场重回基本面逻辑 [1] - 策略：单边震荡，关注情绪改善下的贴水修复，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货：铁矿石主力2509合约收于736.5元/吨，跌幅0.07%，唐山港口进口铁矿主流品种价格持稳，市场交投情绪偏弱，全国主港铁矿累计成交100.7万吨，环比下跌18.33%，远期现货累计成交156.0万吨，环比下跌23.53%，本期铁水产量见顶回落，247家钢厂日均铁水产量244.77万吨，环比减少0.87万吨 [3] - 综合情况：中美贸易缓和，市场情绪明显缓和，铁矿石基本维持供需两旺，库存保持相对高位，长期呈现供需偏宽松格局，现实转向宽松取决于未来消费转弱情况和供给侧政策落实情况 [3] - 策略：单边震荡，关注情绪改善下的贴水修复，跨品种、跨期无 [4] 双焦 - 期现货：双焦期货盘面小幅上涨，焦炭2509收于1472元/吨，跌幅0.67%，焦煤2509收于883元/吨，跌幅1.29%，进口蒙煤口岸库存再度累积，蒙5原煤价格弱稳在820元/吨左右 [5][6] - 供需和逻辑：焦炭产量供应充足，铁水产量见顶回落，季节性需求接近尾声，钢厂原料库存处于中高位水平，市场对后市需求预期转差，短期煤价对焦炭形成向下拖累；焦煤供给有所提升，部分钢厂开启首轮提降，市场悲观情绪蔓延，供应延续宽松格局，下游采购谨慎，库存高位持稳，价格持续走低 [6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 期现货：产地港口跌幅放缓，坑口煤价弱势震荡，少数煤矿拉煤车增多，库存压力减缓，价格暂稳，部分终端及站台大户仍在压价，多数贸易商仍偏悲观谨慎；港口市场延续弱势，库存持续累积，疏港压力骤增；进口煤市场稳中偏弱运行，进口煤投标价格继续下探，采购积极性不高 [8] - 需求与逻辑：短期煤炭价格需求支撑不足，随着天气转暖，价格缺乏支撑，中长期供应宽松格局未改 [8] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 现货市场情况 - 澳洲主流铁矿石品种中，普氏62指数纽曼粉最新价格102.80（折盘面819.4），日变化1.55，周变化3.65；PB粉最新价格773（折盘面819.6），日变化 -5，周变化21等[2] - 巴西主流铁矿石品种中，巴混最新价格789（折盘面801.7），日变化0，周变化26；巴粗IOC6最新价格745，日变化 -5，周变化11等[2] - 非主流铁矿石品种中，罗伊山粉最新价格743（折盘面817.9），日变化 -5，周变化21；南非粉最新价格833，日变化 -5，周变化21等[2] - 内矿唐山铁精粉最新价格944（折盘面831.0），日变化5，周变化11[2] 远期市场情况 - 普氏62指数纽曼粉远期最新价格98.65，日变化 -0.20，周变化4.75，进口利润 -28.90；PB粉远期最新价格101.35，日变化 -0.25，周变化4.60，进口利润 -7.71等[2] 盘面市场情况 - 大商所i2601合约最新价格698.0，日变化 -1.5，周变化30.0，月间价差38.5；i2505合约最新价格801.5，日变化6.0，周变化45.5，月间价差 -103.5等[2] - 新交所FE01合约最新价格95.29，日变化1.21，周变化2.22；FE05合约最新价格101.80，日变化1.75，周变化2.45，月间价差 -6.51等[2] 基差/内外盘价差情况 - 大商所i2601合约基差最新价格103.7，日变化1.5，周变化 -1.9；i2505合约基差最新价格0.2，日变化 -6.0，周变化 -17.4等[2] - 新交所FE01合约基差最新价格 -77.6，日变化 -11.3，周变化11.9；FE05合约基差最新价格 -27.1，日变化 -8.2，周变化25.6等[2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 5 月 16 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA5 一线支撑 | 基本面表现弱稳，矿价震荡运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局有所变化，钢厂生产趋弱，矿石需求开始回落，目前降幅有限，仍将给予矿价支 撑，但矿石需求已然触顶，利好效应不强。与此同时，港口到货和海外矿商发运高位回落，而内矿生 产积极，矿石供应维持高位，且回升预期未变。总之，得益于市场情绪回暖，贴水修复逻辑支撑下矿 价低位回 ...