宏观政策 - 国务院常务会议研究促进有效投资，将加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具，并着眼于基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域谋划重大项目[1] - 国务院常务会议强调要更好发挥央国企扩投资作用，并加大力度支持民间投资发展，以形成促进有效投资的合力[1] - 中国人民银行等八部门发布通知，明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不应且不能作为货币在市场上流通使用[1] - 国家外汇管理局数据显示，2026年1月末中国官方黄金储备为7419万盎司，较2025年12月末增加4万盎司，为连续第15个月增持[2] - 国家外汇管理局数据显示，截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%[2] - 商务部宣布将搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系，将制定出台家政、汽车后市场、演艺、铁旅融合、入境消费等10多项具体领域支持政策[3] 区域与产业政策 - 上海市发布《支持先进制造业转型升级三年行动方案（2026—2028年）》，目标到2028年新增年产值10亿元以上制造业企业100家，累计突破600家，并带动产业链新增规上工业企业500家[2] - 上海市行动方案聚焦智能终端、商业航天等领域[2] - 工信部发布通知，组织开展国家算力互联互通节点建设，旨在实现不同区域、主体、架构的算力资源标准化互联和高效流动应用[2][6] - 工信部通知提出，区域节点将建设统一服务平台，行业节点将建设各自的服务平台，为算力互联互通提供市场化服务[2][6] 资本市场动态 - 高盛交易部门预警美股本周可能因算法抛售而震荡，标普500指数跌破短期触发点或引发商品交易顾问（CTA）超330亿美元抛售[4] - 国际资管巨头如Point72、摩根资产管理、贝莱德、高盛等近期密集调研A股，调研方向集中在高端制造与科技创新领域[4] - 截至2月5日，2026年已有12家上市公司完成定增募资，融资规模较去年同期增长数倍，易方达、财通等头部公募聚焦硬科技领域参与定增[4] - 2026年以来机构参与港股新股基石投资总额超300亿港元，景林资产、淡马锡等知名机构参与布局，瞄准港股新经济板块[4] - 2026年以来监管趋严，截至2月5日已有至少6家上市公司或其关键人物被立案调查，平均每6天一例；收到行政处罚决定书或事先告知书的公司达13家，平均不到3天一家[5] - 监管处罚力度加大，*ST长药等因严重财务造假面临强制退市，大额罚单和市场禁入措施已成常态[5] 重点行业动向 - 人形机器人量产预期升温，擎天租上线“999元全民机器人体验计划”，机构指出上游材料行业将显著受益[6] - AI医疗领域，国产全栈高性能GPU在医疗AI领域的应用解决方案发布，可助力医疗AI效率提升，推动在影像分析等领域的落地[6] - 2026中国全固态电池产学研协同创新平台年会召开，聚焦全固态电池研发进展与产业化进程[6] - 国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），规定预制菜不得使用防腐剂、保质期不应超一年，并明确了预制菜不包括主食类食品、净菜类食品、即食食品和中央厨房制作的菜肴[6] 公司个股信息 - 杉杉股份公告，若重整成功，公司实际控制人将变更为安徽省国资委，安徽国资和宁波国资组成的联合体拟以不超过71.56亿元取得控股权[7] - 永太科技拟发行股份购买宁德时代持有的永太高新25%股权，交易完成后宁德时代将成为公司股东[7] - 云路股份董事长兼总经理李晓雨已解除留置措施，能正常履职[7] - 天成自控全资子公司武汉天成收到国内头部某汽车企业乘用车座椅定点通知[7] - 林洋能源控股股东启东市华虹电子有限公司拟增持公司股份，金额在5000万元至1亿元之间[7] - 安路科技公告，国家大基金等7家股东拟合计减持不超过4%公司股份，其中国家大基金拟减持不超过2%[7] - 瑞立科密拟发行股份购买武汉科德斯16%股权，公司股票将停牌[7] - 美图公司预计2025年经调归母净利润同比增长60%至66%[7] - 众生药业控股子公司一类创新药昂拉地韦项目两项III期临床试验获积极结果，该药物用于治疗2~11岁单纯性流感[7] - 神剑股份公告，商业航天应用领域收入占公司2025年度营业总收入比例不足1%[7] - 赛力斯与重庆市沙坪坝区人民政府签署合作协议，拟以蓝电汽车相关存量资产剥离出资设立标的公司[8] - 北京市互联网信息办公室对北京快手科技有限公司处警告、并处1.191亿元人民币罚款，同时责令其限期改正、依法依约处置账号、从严处理责任人[8]

行业市场表现 - 本周（2月2日-2月6日）电气设备指数（10727）上涨2.2%，表现强于大盘 [1][2] - 细分板块中，光伏板块上涨3.43%，锂电池板块上涨0.77%，发电设备板块上涨0.37% [1][2] - 细分板块中，核电板块下跌0.35%，新能源汽车板块下跌0.12%，风电板块微跌0.01% [1][2] - 涨幅前五个股为杭电股份、三变科技、新动力、通光线缆、晶盛机电 [2] - 跌幅前五个股为中电电机、中际旭创、中材科技、华光股份、晓程科技 [2] 储能行业动态 - 1月储能项目招标规模达36.3GWh，4小时储能系统均价半年内上涨42% [3] - 宁夏地区需求强劲，但累计废止储能项目规模超15GWh [3] - 甘肃零碳园区建设将储能容量占比、绿电直供比例、需求响应能力纳入指标体系 [3] - 国网山东省电力公司进一步优化储能等项目接入管理 [3] - 全球储能装机预计在2026年增长60%以上，未来三年复合增长率30-50% [5] - 美国市场因《大美丽法案》后2025年抢装超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发 [5] - 欧洲户储去库存完成，出货恢复，工商储需求开始爆发 [5] 人形机器人行业动态 - 上海一家人形机器人企业获得近亿元Pre-A+轮融资 [3] - 湖北在训练“机器人大脑”方面取得进展，斩获全球第二 [3] - 人形机器人完成首个百米“飞人”测试，并获得首轮超7亿元市场化融资 [3] - Tesla Gen3人形机器人预计于2026年第一季度推出，2027年推向市场，2030年产量目标100万台有加速趋势 [5] - 2025-2026年是国内外人形机器人量产元年，看好核心供应链 [5] 电动车与锂电池行业动态 - 1月全国乘用车厂商新能源批发销量预估为90万辆，同比增长1% [3][5] - 1月份智利碳酸锂总出口2.3万吨，同比减少11%，环比减少25% [3] - 维远股份公告其25万吨/年电解液溶剂项目已打通全部流程 [3] - 浙江一年产4GWh半固态磷酸铁锂电池项目进行环评公示 [3] - 楚能新能源斩获海外11.5GWh订单 [3] - 宁德时代拿下欧洲10GWh储能项目 [3] - 宁德时代钠离子电池将首次装车长安乘用车并开启冬季测试 [3] - 马斯克宣布干法电极实现规模化量产 [3] - 恩捷股份与恩力、国轩高科连签两份固态电池合作协议 [3] - 蔚来汽车CEO李斌承诺公司将在2025年第四季度实现首次盈利 [3] - 2026年本土电动车销量仍有望实现5%以上增长，且带电量预计提升10% [5] - 电池排产受春节影响，2月环比下降10%以上，但3月排产预计创新高，环比增长15%以上 [5] - 电池散单价格已调至0.38元/wh，材料端对中小客户涨价已落地，大客户预计3月后逐步落地 [5] 关键产品市场价格 - 碳酸锂价格：国产99.5%电池级碳酸锂价格13.30万元/吨，周环比下跌1.8万元/吨，跌幅11.9%；工业级碳酸锂SMM价格13.10万元/吨，周环比下跌2.60万元/吨，跌幅16.6% [3] - 磷酸铁锂（动力型）价格13.45万元/吨，周环比下跌2.60万元/吨，跌幅16.2% [3] - 正极材料：钴酸锂SMM价格4.98万元/吨，周环比下跌0.63万元/吨，跌幅11.3% [3] - 电池：圆柱18650-2500mAh电池价格0.391元/wh，周环比上涨0.015元/wh，涨幅4.0% [3] - 六氟磷酸锂价格12.6万元/吨，周环比下跌1.65万元/吨，跌幅11.6% [3] 光伏行业动态 - 光伏协会发布信息，银价上涨推动组件全成本至0.8元/W左右 [3] - 阳光电源宣布在欧洲建厂，规划逆变器产能20GW，储能系统产能12.5GWh [3] - 德业股份入股液冷温控科技企业哈希温控 [3] - 特斯拉官宣将纽约州布法罗工厂重新调整为光伏组件生产用途 [3] - 陕西发布政策，鼓励2026年分散式风电及小型地面光伏电站项目按不低于装机容量10%配置2小时储能 [3] - 本周光伏产业链价格：硅料57.00元/kg，环比持平；N型210R硅片1.35元/片，环比下跌6.9%；双面Topcon 182组件0.85元/W，环比持平 [3] - 行业预计2026年光伏需求可能首次下滑，但太空光伏带来增量空间，马斯克访谈提出太空和地面各建100GW目标 [5] 风电行业动态 - 欧盟委员会于2026年2月3日宣布对中国风电企业金风科技启动深入调查，怀疑其通过政府补贴获得不公平竞争优势 [3] - 本周风电招标0.8GW，全部为陆上风电 [3] - 本周开/中标均价：陆风1700.67元/KW，陆风（含塔筒）2254.88元/KW，海风（含塔筒）3176.51元/KW [3] - 1月风电招标6.38GW，同比下降19.19%，其中陆上6.38GW（同比降9.44%），海上0GW（同比降100%） [3] - 1月开标均价：陆风1578.60元/KW，陆风（含塔筒）2027.15元/KW，海风2549.22元/KW [3] - 预计2025年国内海上风电装机8GW以上，陆上风电装机100GW以上，同比增长25% [5] - 风机价格预计上涨3-5%，风机毛利率逐步修复 [5] 电网与其他 - 广东肇庆500千伏柑乡变电站投运 [3] - 2025年电网投资增长，变压器出海呈现高景气度 [5] 重点公司动态 - 电科蓝天发行的股票将于2026年2月10日在上海证券交易所科创板上市 [4] - 容百科技因披露与宁德时代1200亿元重大合同存在误导性陈述，公司及两名高管被证监会拟罚款合计950万元 [4] - 天齐锂业拟择机处置所持中创新航不超过1.14%股权及SQM不超过1.25%的A类股 [4] - 比亚迪2026年1月新能源汽车产量232,358辆，同比下降29.13%；销量210,051辆，同比下降30.11%；动力及储能电池装机总量约20.187GWh [4] - 天合光能“天23转债”将于2026年2月13日支付第三年利息 [4] - 爱旭股份与Maxeon签订《专利许可协议》，获授除美国外全球BC电池及组件相关专利5年非独占许可，总费用16.5亿元分期支付 [4] - 欣旺达子公司与威睿电动就重大诉讼达成和解 [4] - 特变电工控股子公司天池能源以27.05亿元竞得新疆库木苏五号井田煤炭普查探矿权 [4] - 国轩高科拟定增募资不超过50亿元，用于动力电池项目及补充流动资金 [4] - 麦格米特向特定对象发行31,325,851股A股，募集资金净额约26.29亿元 [4] 投资策略与建议 - 储能领域：强推大储，看好大储集成和储能电池龙头 [5] - 锂电池领域：强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能等；看好碳酸锂优质龙头 [5] - 固态电池领域：2026年第一季度催化剂众多，龙头企业加快量产线招标，看好相关电解质、材料及设备标的 [5] - 人形机器人领域：全面看好特斯拉产业链确定性供应商和头部人形核心供应链 [5] - 风电领域：继续全面看好海风，推荐海缆、海桩、整机等环节 [5] - 光伏领域：关注太空光伏带来的增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿可能率先受益 [5] - 电网领域：看好具备Alpha的龙头公司 [5] - 报告列出了超过60家公司的投资建议，核心推荐包括宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、亿纬锂能、恩捷股份、科达利等 [6][7][8]

市场行情与交易概况 - 2月6日市场低开高走后尾盘回落翻绿，沪深两市成交额2.15万亿元，较上一交易日缩量305亿元 [1] - 全市场超2700只个股上涨，化工板块集体走强，沧州大化、金牛化工、百川股份、百合花涨停 [1] - 固态电池概念震荡走高，科森科技、鼎胜新材涨停；人形机器人概念活跃，五洲新春、联诚精密、天奇股份涨停；油气股回暖，准油股份涨停 [1] - 大消费板块集体下挫，白酒、旅游酒店方向跌幅居前，皇台酒业跌停；AI应用端走弱，浙文互联触及跌停 [1] - 截至收盘，沪指跌0.25%，深成指跌0.33%，创业板指跌0.73% [1] 机构核心观点与配置策略 - 中信建投认为外部冲击影响有限，市场调整较为到位，春节后春季行情有望延续，建议持股过节 [2] - 中信建投建议行业配置重点关注AI算力、化工、电力设备与储能，并依托地方两会政策前瞻布局全国两会潜在催化板块 [2] - 中信证券维持“资源+传统制造”打底低吸非银，增配消费和地产链的配置建议 [3] - 中信证券指出化工、有色、电新行业具备中国份额优势、海外重置成本大、供给弹性被政策抑制的特点，长期ROE有巨大修复空间 [3] - 中信证券预计消费链和地产链的躁动还会在春季持续，消费链关注免税、航空、酒店、景区、现制茶饮等，地产链关注优质开发商、建材、REITs等 [3] - 国金证券建议关注具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、工程机械、晶圆制造 [4] - 国金证券提出实物资产重估逻辑切换至产业低库存和需求企稳，关注原油及油运、铜、铝、锡、锂、稀土 [4] - 国金证券建议关注国内制造业底部反转品种，如石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等 [4] - 国金证券建议抓住资金回流等趋势下的消费回升通道，关注航空、免税、酒店、食品饮料，以及受益于资本市场扩容的非银金融 [4] 市场分析与行业逻辑 - 中信建投分析近期A股调整核心是内因主导、外因催化，内因包括主动降温和宽基ETF遭遇抛售潮，外因包括特朗普政治行为、美联储主席换届等多重扰动 [2] - 中信证券认为“资源+传统制造”板块的配置逻辑不依赖弱美元假设，商品价格剧烈波动不影响其底层逻辑，回撤有利于出清短线投机资金 [3] - 中信证券指出对于“涨价”线索，节奏上需等待商品波动率下降，从过往经验看需要1~2周，波动率回落后料将吸引增配资金 [3] - 国金证券认为全球AI产业周期交易步入第二阶段，科技链表现可能不同，而海外制造业修复趋势强化，人工智能投资核心矛盾转向以能源为代表的基础设施 [4] - 国金证券指出无法被AI颠覆的全球实物资产重估悄然开始，随着出口企业资金回流开启，内外需开始共振，中国资产重估蓄势待发 [4]

五维行业比较框架介绍 - 构建了一个综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度的行业比较框架[4] - 在非财报季，对五个维度进行等权打分；在财报季，则给予基本面更高权重，并降低市场风格及估值维度的权重[4] 框架历史回测表现 - 回测2016年至2025年2月期间，得分越高的行业股价表现往往更好[5] - 按得分高低分为五组，年化收益率分别为：第1组11.8%、第2组1.3%、第3组-1.4%、第4组-7.5%、第5组-10.5%[5] - 各组年化夏普比率分别为：第1组0.53、第2组0.06、第3组-0.07、第4组-0.35、第5组-0.51[5] - 构建做多第1组、做空第5组的多空组合，年化收益率为23.7%，年化夏普比率为1.69[5] 2月主观因素判断 - 市场风格维度：预计经济弹性可能一般、市场情绪震荡抬升，对应成长风格[6] - 资金面维度：预计公募资金将净流入，未来主导资金或为融资资金[6] - 估值维度：预计市场情绪可能走强，对应高估值行业表现会更好[6] 2月行业配置观点 - 预计市场风格或主要偏向成长，高估值板块相对更值得关注[7] - 电子、电力设备、机械设备、有色金属、通信、计算机等行业得分较高，未来或值得重点关注[7][8]

策略观点 - 2026年2月行业配置观点为关注成长板块 市场风格或主要偏向成长 高估值板块相对更值得关注 [5] - 五维行业比较框架下 电子 电力设备 机械设备 有色金属 通信 计算机等行业得分较高 未来或值得重点关注 [5] 金工量化 - 截至2026年2月7日当周 全市场股票池中杠杆因子获取正收益0.38% 市值因子 Beta因子和非线性市值因子分别获取负收益-0.83% -0.45% -0.43% 市场小市值风格显著 [5] - 动量因子获取负收益-0.32% 市场表现为反转效应 [5] - 截至2026年2月8日当周 A股市场震荡回落 主要宽基指数量能持续收缩 量能择时指标维持谨慎信号 [5] - 股票型ETF资金延续净流出 但净流出幅度环比上周大幅收窄 被动资金情绪或有缓和 [5] - 受黄金等重要资源品价格回落影响 A股资源品相关板块周度表现不佳 TMT整体表现亦受拖累 消费 金融等表现相对占优 [5] 固收研究 - 2019年至2025年“固收+”基金回报表现大致可分为三个阶段 2025年“固收+”基金整体加大了股票资产的配置 [7] - 2024和2025年二级债基是“固收+”基金发行重点 其次是一级债基 [7] - 2026年2月2日至2月6日当周 信用债共发行432只 发行规模总计3993.32亿元 环比减少15.10% [7] - 产业债发行规模达1660.15亿元 环比减少30.88% 城投债发行规模达1414.97亿元 环比增加19.61% 金融债发行规模达918.20亿元 环比减少17.94% [7] 石油化工行业 - “三桶油”集团近期召开2026年度工作会议 总结2025年工作和“十四五”发展成就 研究提出“十五五”发展思路和目标任务 [8] - 2026年“三桶油”集团将做强做优做大油气主业基本盘 深入推动炼油化工结构调整和提质升级 建设世界一流能源资源集团 [8] 基础化工行业 - 中央一号文件强调加快建设农业强国 稳定粮油生产并推进大面积提单产 [9] - 2026年2月5日发改委出台化肥保供稳价通知 围绕生产 运输 储备 进出口等提出具体指引 [9] - 农化行业将受益于长期稳定的政策环境 磷肥看好磷矿资源稀缺与产业链一体化龙头优势 钾肥关注全球供需紧平衡及中资企业海外找钾 产能释放 [9] - 农药处于底部磨底阶段 景气边际改善 关注创制农药放量 [9]

北交所IPO审核提速与专精特新企业申报热潮 - 2025年第四季度以来，北京证券交易所IPO发行审核会议召开频次显著提升，聚焦培育专精特新硬科技企业[1] - 2026年2月首周（2月2日-2月6日），有十多家新三板挂牌公司完成北交所上市辅导备案[1] - 部分公司目前尚未进入创新层，且挂牌尚不满12个月，而相关规则要求挂牌公司须进入创新层后方可申报[1] 近期申报北交所的专精特新“小巨人”企业案例 - **天南电力**：国家级专精特新“小巨人”企业，2023年、2024年扣非后归母净利润分别为7760.27万元、1.27亿元，加权平均净资产收益率分别为14.67%、22.21%[2] - **宝银特材**：国家级专精特新“小巨人”企业，2023年、2024年归母净利润分别为7818.51万元、8871.47万元，加权平均净资产收益率分别为7.02%、7.34%，尚不符合北交所上市的财务条件[2] - **永志股份**：国家级专精特新“小巨人”企业，2023年、2024年归母净利润分别为247.92万元、6008.64万元，加权平均净资产收益率分别为0.60%、13.27%[3] - **超牌新材**：国家级专精特新“小巨人”企业，2023年、2024年归母净利润分别为3723.04万元、4955.81万元，加权平均净资产收益率分别为8.62%、10.80%，已进入创新层但挂牌尚不满12个月[3] - 2月以来，还有浙阿波罗、深鹏科技、海宏液压等多家新三板挂牌公司完成北交所上市辅导备案，且大多数为国家级专精特新“小巨人”企业[3] 新三板挂牌公司变更上市板块至北交所 - **深达威**：基于自身主营业务、经营规模及战略发展方向，将上市计划从深交所创业板变更为北交所，辅导机构仍为广发证券[4] - **林泉股份**：经综合考虑自身战略规划，决定将拟上市板块从深交所主板变更为北交所，辅导机构仍为国金证券[4] - **京博农科**：预计符合北交所板块定位及申报条件，为更好促进公司发展，将申报上市辅导板块从上交所主板变更为北交所[5] - 宏亿精工、全盛座舱、诚丰新材、帝盛科技等挂牌公司也纷纷变更上市备案板块至北交所[6] 市场生态与展望 - 随着市场生态持续优化，一个“优质企业聚集—流动性改善—制度赋能—业绩兑现”的正循环已在北交所逐步形成[6] - 北交所正从聚焦“小而美”企业的市场，聚力迈向“强而久”的新发展阶段[6]

市场整体表现 - 本周（2月2日至6日）A股主要指数普遍下跌，上证指数累计下跌1.27%，收于4066点，深证成指累计下跌2.11%，收于13907点，创业板指累计下跌3.28%，收于3236点 [1] - 从单日表现看，周五（2月6日）主要指数延续跌势，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.33%，创业板指下跌0.73% [2] - 科创50指数本周跌幅最大，达5.76%，北证50指数相对抗跌，本周仅下跌0.70%，周五逆势上涨0.90% [2] 个股涨跌与活跃度 - 个股表现分化显著，本周共有8只个股涨幅超过40%，19只个股涨幅超过30% [3] - 民爆光电成为本周最牛股，周涨幅高达115.92%，凯龙高科、泽润新能、杭电股份周涨幅分别为72.80%、70.84%、51.66% [3][4] - 跌幅榜中，20只个股跌幅超20%，航天宏图以周跌33.82%居首，开普云、湖南白银（原文为湖南日银）跌幅分别为32.80%、32.56% [3][4] - 市场交投活跃，本周共有55只个股换手率超过100% [5] - 泽润新能周换手率最高，达233.68%，C世盟、天地在线周换手率分别为226.91%、192.93% [5][6] - 高换手率个股多集中于电力设备、基础化工、传媒等行业 [5] 资金流向分析 - 从行业主力资金流向看，本周煤炭、综合板块获得主力资金净流入 [8] - 电子、有色金属、通信、传媒、计算机、机械设备、国防军工等板块遭主力资金净流出，其中电子板块净流出额近360亿元 [8] - 个股方面，宁德时代获主力资金净流入16.23亿元居首，周涨幅5.46%，美的集团、中超控股主力净流入分别为14.66亿元、9.76亿元 [8][9] - 中际旭创遭主力资金抛售108.44亿元，新易盛、蓝色光标分别遭净流出79.41亿元、67.17亿元 [8][9] 融资交易动态 - 本周融资市场活跃，共有1501只个股获融资净买入，其中618只净买入金额超千万元，71只净买入额超1亿元 [10] - 中际旭创获融资净买入6.38亿元居首，但该股本周下跌16.79%，中国卫星、捷佳伟创、中芯国际融资净买入额居前 [10][11] - 融资净卖出方面，贵州茅台、澜起科技、天孚通信遭净卖出额居前，金额分别为14.15亿元、13.65亿元、13.00亿元 [10][11] 机构调研与关注 - 本周机构共调研129家上市公司，耐普矿机、环旭电子最受关注，均获113家机构调研，大金重工获109家机构调研 [12][13] - 机构调研持续聚焦工业机械、电气部件与设备、集成电路等板块 [12] - 本周机构首次关注47只个股，其中7只被给予目标价 [14] - 昆仑万维获浙商证券给予“买入”评级，目标价74.30元，较最新收盘价54.80元有35.6%上行空间，奥瑞金获国信证券“优于大市”评级，目标价区间6.28至7.25元 [14][15]

个股换手率概况 - 本周共有55只个股周换手率超过100% [1] - 泽润新能周换手率最高，达到233.68% [1] - C世盟周换手率为226.91% [1] - 天地在线周换手率为192.93% [1] 高换手率个股行业分布 - 高换手率个股主要集中在电力设备、基础化工、传媒等行业 [1] 高换手率个股市场表现 - 在周换手率超过100%的个股中，民爆光电、泽润新能、巨力索具本周涨幅居前 [1]

核心观点 - 报告认为，2026年是中国电力全面市场化元年，国内电力体制改革有望推动特高压和配电网建设加速，同时，海外算力投资激增带来的电力需求与国内风电行业高质量发展形成共振，为电力设备行业带来重要投资机遇 [3] 国内电力市场化改革 - 2026年被视为中国电力全面市场化元年，“十四五”期间多项关键政策为“十五五”市场全面展开铺路，电力行业有望迎来高质量发展 [3][7] - 电改核心思想是让电源的电能量、容量、调节和清洁价值均通过市场定价，过去以煤电为主的体系下电能量价值暗含了其他价值，但在新能源占比提升的背景下，各种价值开始分离，导致了一系列问题 [8] - 2026年电力市场将全面铺开，关键政策包括：全面加快电力现货市场建设、新能源全面进入电力市场、提升火电容量电价并探索储能容量电价、以及理顺输配电价机制（如绿电直连项目可实行容量电价）[11][12][13] 国内电网投资 特高压建设 - 特高压建设节奏与电力供需变化相关，“十四五”后期供需缓和导致建设放缓，但“十五五”电改全面铺开和绿电需求上升有望推动特高压建设重新提速 [3][24] - 新版输配电价定价机制允许特高压直流工程采用容量电价，有助于稳定项目收益预期，提高建设积极性，而绿色电力消纳考核加强也使得特高压输送新能源成为刚需 [3][26] 配电网建设 - “十四五”期间配电网投资占比持续下降，从2019年高位回落，到2024年已低于电网总投资的50%，但同期最高用电负荷增长较快，导致配网容载比持续下降，供电可靠性面临挑战 [3][28][34] - 2025年初开始的配网集中采购短期内对相关公司业绩造成压力，但部分区域集采价格已出现反弹，例如华东区域柱上断路器和成套环网箱的中标单价环比分别上涨19.7%和23.6% [39] - 2025年9月的新政策明确绿电就近消纳项目可探索实行容量电价，且自用电部分无需缴纳输配电价，此举既能降低高负荷率用户的成本，也能保障电网收益，有望大力推动配电网投资 [41] 电力设备出海机遇 美国电力需求激增 - OpenAI计划到2033年部署超过250GW的算力中心，大幅拉动美国电力需求，预计到2030年美国最高用电负荷可能接近1000GW（目前约820GW）[3][49] - 根据EIA规划电源列表测算，若维持2024年17.2%的系统备用率，到2030年美国电源侧缺口可能达到182GW；即使现有机组不退役，缺口也可能达到89GW [52] - 为解决电力缺口，燃气轮机和核电是主要选项，但核电建设周期长，因此2030年前预计将以建设周期较短（1-2年）的燃气轮机为主 [55] 出海投资方向 - **燃气轮机**：美国气电需求旺盛，GEV等国际厂商订单大幅增长，2024年GEV新增燃气轮机订单达20.2GW，同比翻倍以上，中国企业有望出海 [3][61] - **电网设备出口**：美国电网投资持续增加，2024年首次突破300亿美元，同时中国变压器对美出口金额从2021年的15.5亿元快速增长至2025年前三季度的39.9亿元（同比增长33%），对非美国国家和地区的出口也大幅增长 [3][68][73] - **固态变压器（SST）与800VDC架构**：为应对GPU功耗提升和机柜功率密度增加的问题，英伟达提出800VDC供电架构，其传输功率相比415VAC提升约157%，长期解决方案是采用SST直接将中压交流电转换为800VDC，英伟达牵头推动行业标准化有望加速SST降本和应用 [3][83][87][92] 风电设备行业 行业基本面改善 - 国内风电招标量维持高位，2024年达到164.1GW，同比增长90%，2025年前三季度为102GW，招标价格自2024年9月以来震荡回升，2025年9月风机投标均价达1610元/kW，较2024年9月上涨超9% [3][102] - 报告判断2026年整机成本端仍有改善趋势，风机盈利能力有望恢复，主要因风机大型化速度放缓，减少了“首单不赚钱”的新产品推出压力，同时零部件产能扩张后折旧摊薄，成本压力有望减小 [3][104][123] 竞争格局与技术壁垒 - 风电整机环节集中度持续提升，CR4从2016年的44%升至2024年的64%，实际供货厂家数量从2016年的25家减少至2024年的13家，且近十年无新厂家成功进入市场，表明该环节存在较高技术壁垒 [112][113] - 在电力现货市场，风电均价普遍高于光伏，主要因风电出力曲线更平滑，调峰成本更低，在全社会综合成本上具有优势 [95][97] 海上风电与出海 - 国内海上风电2022-2024年新增装机（5.1GW、6.3GW、4.0GW）较2021年抢装潮（16.9GW）大幅回落，但江苏、广东、上海等地储备项目丰富，有望进入密集开工期 [130] - 中国风电整机企业加速出海，在海外陆上风电市场的占比从2023年起快速爬升，2024年出货5.2GW，占比已达17%，凭借成本优势，海外市场有望成为重要利润来源 [3][136]

核心观点 - 报告核心观点认为，新股次新板块的震荡波动已呈现收敛迹象，虽然整体修复动能尚不强势，但结构性亮点凸显，板块向上活跃周期或依然在途[1][2][12] - 报告指出，本轮新股向上活跃周期自元旦前后开启，持续时间可能尚短（约1个月余），且经过近两周震荡盘整，1月中上旬冲顶的定价和情绪指标已有所平抑，短线顶部过热特征得到明显消化[2][12] - 考虑到本周是春节前最后一个交易周，资金交投意愿可能略微清淡，但结构性活跃依然可期，建议灵活跟踪以相对性价比和热点主题为两端的结构性轮动行情[1][2][12] 新股市场表现总结 - **上周整体表现**：上周沪深新股次新板块平均涨幅为0.0%，实现正收益的个股占比约33.3%，较此前交易周平均涨幅-4.0%和正收益占比13.8%有明显改善[1][12] - **新股发行表现**：上周共有3只新股网上申购（1只科创板，2只北证），平均发行市盈率为39.8X，平均网上申购中签率为0.0218%[5][23] - **新股上市表现**： - 上周共有2只新股挂牌上市（1只科创板，1只主板），沪深新股上市首日平均涨幅约144.8%，较此前交易周平均涨幅210%有所降温[5][27] - 主板公司世盟股份上市首日涨幅不足110%[5][27] - 上周上市沪深新股在首日之后的平均涨幅约为-10.4%，较此前交易周边际下行[5][27] - **2025年以来上市新股表现**： - 2025年至今上市的96只沪深新股上周平均涨幅为0.0%，33.3%的个股上涨；31只北证新股上周平均涨幅为-2.3%，12.9%的个股上涨[6][28] - 涨幅居前的个股主要集中于光伏储能、商业航天及能源消费产业链；跌幅居前的则集中于首日定价充分的即期新股、价格波动加剧的有色资源产业链以及受海外扰动的算力半导体产业链新股[6][29] 市场周期与结构分析 - **周期位置判断**：新股向上活跃周期可能仍在途中，初始阶段的短线过热已得到消化，顶部特征尚不明显[1][2] - **结构性亮点**：以光伏为代表的结构性亮点开始凸显，同时商业航天等前期热点主题在休整后有重回活跃迹象[2][12] - **具体投资方向**： - 长期聚焦科技方向，如算力AI、机器人、商业航天等具备持续事件催化且空间巨大的新质生产力主题产业链，建议寻找有业绩支撑的标的并配合高低切换[3][12] - 关注人气阶段性关注但近期表现平抑的主题行业，如创新药、新消费、新型能源等，可把握节奏适度轮动布局[3][12] 本周市场动态与新股信息 - **即将上市新股**：本周（截至2月8日）有5只已完成申购待上市（2只科创板、1只主板、2只北证）[7][35] - 以2024年归母净利润计算，待上市科创板新股发行市盈率为57.1X，待上市主板新股平均发行市盈率为18.7X[7][35] - 待上市新股发行市盈率边际略有走高，可能对冲首日涨幅收敛，需警惕上市初期的波动风险，但行业主题热度升温可能提振股价活跃度[7][35] - **即将申购/询价新股**： - 本周有1只北证新股将开启申购，申购赚钱效应继续凸显[7][35] - 本周有1只创业板新股（固德电材）将开启询价，该公司是新能源车动力电池热防护部件及电工电线绝缘产品供应商[7][36] - **重点新股业绩预览（部分）**： - **电科蓝天**：2024年营业收入31.27亿元，归母净利润3.37亿元，预计2025年归母净利润变动-3.18%至6.81%[39][42] - **林平发展**：2024年营业收入24.85亿元，归母净利润1.53亿元，预计2025年归母净利润增长17.76%至30.84%[39][43] - **易思维**：2024年营业收入3.92亿元，归母净利润0.86亿元，预计2025年归母净利润变动-7.77%至6.86%[39][44] 建议关注的股票池 - **近端新股（2025年5月以来上市）**：短期建议灵活关注具备估值性价比或热点事件催化的标的，如同宇新材、丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等[8][46] - **次新股（2023年7月至2025年4月上市）**：中期建议关注市场关注度尚可且涨幅未被明显透支的个股，如骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等[8][46] - **股票池关键指标示例**：报告列出了近端与次新股池中公司的代码、名称、行业、当前市盈率（PE-TTM）、当前市值（亿元）、2025年第三季度净利润增速及销售毛利率等详细数据[47][48][50]