记者丨 赵云帆 编辑丨朱益民 近日，A股历史最大的智能驾驶行业重组事项，花落"图商"四维图新（002405.SZ）。 公告显示，四维图新拟以现金及支付资产形式，对鉴智机器人协议控制主体 PhiGent Robotics Limited（以下简称"鉴智开曼"）进行增资及提供财务资助，获得鉴智开曼39.14%股份，并成 为其第一大股东。 公开资料显示，鉴智机器人是中高阶智驾量产的软件算法公司，其提供基于英伟达，地平线等 国内外头部中高阶算力平台的智驾解决方案，与 Momenta 同为国内头部的第三方智能驾驶全 栈方案供应商。 另据21世纪经济报道记者从知情人士处获悉， 鉴智机器人为"绝对领先的第一梯队"地平线中 高算力智驾系统全栈方案供应商，其地平线智驾方案平台占有率超过已经完成独立上市的商 汤、小马智行、筹备上市的轻舟智航等企业。 并且，作为地平线链企业关键合作伙伴，鉴智 机器人有望率先定点地平线国产高算力平台解决方案。 二级市场上，截至10月9日10:22，四维新图股价涨0.42%报9.59元/股。 同时，据记者获悉，随着地平线高算力芯片POC向SOP项目批量转换，高阶智驾普惠下沉至中 低端车型，鉴智机器人高 ...

智通财经APP获悉，黑芝麻智能(02533)早盘涨近9%，截至发稿，涨6.64%，报20.88港元，成交额2.51亿 港元。 值得注意的是，黑芝麻智能首席市场营销官杨宇欣近期表示，跨域融合将迎来市场爆发点，预期在接下 来三至五年时间内L3自动驾驶技术将进入成熟期，整个产业链分工将变得更加有序，而具备成熟量产 经验、技术可持续迭代且获得客户认可的厂商将突围而出。此外，杨宇欣透露，黑芝麻智能即将发布机 器人产品线，希望把在汽车行业积累的技术、成功经验以及生态带到新市场。 消息面上，黑芝麻智能、奇瑞商用车以及中国太保产险近日达成战略合作。三方将携手探索"技术+保 险"创新模式，以先进辅助驾驶技术赋能车险承保环节，构建风险减量与保费优惠的联动机制，为新能 源商用车的安全升级与运营效率提升注入强劲动力。据悉，黑芝麻智能将发挥技术核心优势，为奇瑞开 瑞新能源全系列车型提供覆盖前装与后装场景的PA2.0 商用车主动安全系统。 ...

中国银河近日发布汽车行业双周报：据乘联会数据，9月1-21日，全国乘用车市场零售119.1万辆，同比 1%，较上月同期8%，今年以来累计零售1,595.5万辆，同比9%；9月1-21日，全国乘用车厂商批发130.7 万辆，同比0%，较上月同期16%，今年以来累计批发1,934.9万辆，同比12%。 据乘联会数据，9月1-21日，全国乘用车市场零售119.1万辆，同比1%，较上月同期8%，今年以来累计 零售1,595.5万辆，同比9%；9月1-21日，全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比0%，较上月同期16%， 今年以来累计批发1,934.9万辆，同比12%。新能源方面，9月1-21日，全国乘用车新能源市场零售69.7万 辆，同比10%，较上月同期11%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.5%，今年以来累计零售826.7万 辆，同比24%；9月1-21日，全国乘用车厂商新能源批发72.4万辆，同比10%，较上月同期19%，全国乘 用车厂商新能源批发渗透率55.4%，今年以来累计批发966.8万辆，同比31%。受去年同期以旧换新政策 加力与地方置换补贴陆续出台带来的高基数影响，9月车市销量增速放缓，据乘联会数 ...

四维图新（002405）拟以现金及支付资产形式，成为鉴智机器人大股东，开启了智能驾驶行业资本重 整，行业出清的序幕。 近日，A股历史最大的智能驾驶行业重组事项，花落"图商"四维图新（002405.SZ）。 公告显示，四维图新拟以现金及支付资产形式，对鉴智机器人协议控制主体 PhiGent Robotics Limited （以下简称"鉴智开曼"）进行增资及提供财务资助，获得鉴智开曼39.14%股份，并成为其第一大股东。 公开资料显示，鉴智机器人是中高阶智驾量产的软件算法公司，其提供基于英伟达，地平线等国内外头 部中高阶算力平台的智驾解决方案，与 Momenta 同为国内头部的第三方智能驾驶全栈方案供应商。 另据21世纪经济报道记者从知情人士处获悉，鉴智机器人为"绝对领先的第一梯队"地平线中高算力智驾 系统全栈方案供应商，其地平线智驾方案平台占有率超过已经完成独立上市的商汤、小马智行、筹备上 市的轻舟智航等企业。并且，作为地平线链企业关键合作伙伴，鉴智机器人有望率先定点地平线国产高 算力平台解决方案。 国产芯片的"盟友" 资料显示，鉴智机器人为全栈自动驾驶方案公司，成立于2021年10月，业务涵盖辅助智能驾驶（ ...

固定收益专题：高息存款重定价对银行及债市影响 - 2022-2024年新增定期存款将集中到期重定价，测算显示今年下半年、2026年及2027年全行业到期规模分别约59.52万亿元、76.69万亿元和35.65万亿元[10] - 仅考虑存款重定价影响，今年下半年、2026年及2027年全行业负债成本预计分别下降8.3bp、9.8bp和3.1bp，有助于缓解10年期国债收益率与银行负债成本倒挂压力[10][11] - 负债成本改善可能提升银行债券配置意愿，若明年10年期国债收益率在1.7%附近震荡，倒挂态势或逐步消除，同时可能驱动部分存款转向理财、基金等资管产品[11] - 金融投资增长带动资产增速反弹，债券投资占比上升，不良率延续下行，关注类贷款占比同比降幅明显[13][14] - 各类型银行存款成本陡峭下降，股份行和城商行降幅较大，净息差处于历史低位但降幅收窄，资本充足指标同比上升[15][16] 策略专题：黄金长期牛市启动 - 黄金定价自2016年从"交易价值"主导切换至"储备价值"主导，美元信用裂痕扩张驱动金价主升浪，当前处于第三浪早期[19][23] - 第一浪（2016年起）因逆全球化动摇"全球贸易-美元结算"体系，第二浪（2022年起）因俄罗斯被踢出SWIFT系统加剧美元信用担忧，金价均逆美联储加息周期上涨[20][21] - 第三浪（2025年起）由美联储9月非常规降息引发，市场担忧其独立性受损，进一步削弱美元信用，类比1971年布雷顿森林体系崩溃后金价10年10倍行情[22][23] - 重启降息预示美联储独立性持续受损，黄金储备价值凸显，长期牛市启动[23] 多元金融：TO C金融科技板块投资机会 - TO C金融科技板块与资本市场景气度紧密关联，具备强贝塔属性，市场上行时弹性优于券商和计算机指数，行情通常遵循先估值扩张、后业绩兑现路径[24] - 2025年上半年6家金融信息服务商合计营收121.82亿元（同比+47%），归母净利润71.81亿元（同比+73%），销售费用增27%，合同负债规模增70%[25] - 增量资金入市有望打开业务成长空间，推动盈利和估值双击，技术与流量是竞争核心驱动，推荐东方财富、湘财股份、九方智投控股，建议关注指南针、同花顺[26] 计算机：佑驾创新智能驾驶与座舱业务双轮驱动 - 预计2025-2027年营收10.0亿元/15.1亿元/21.6亿元（同比增53%/51%/43%），毛利率分别为17%/19%/20%[28] - 公司覆盖L0至L4全等级智能驾驶，DMS及OMS座舱方案已规模化量产，参与超20个V2X项目，与上汽、奇瑞、长安等主流车企合作深化[28] - L4无人小巴向中国电信交付，实现高阶自动驾驶商业化突破，具备高算力、全场景适应能力，未来或成重要增长极[29] 医药生物：凯莱英新兴业务订单加速 - 2025年上半年营收31.88亿元（同比+18.20%），归母净利润6.17亿元（同比+23.71%），在手订单总额10.88亿美元[45] - 小分子业务收入24.29亿元（同比+10.64%），毛利率47.79%，新兴业务收入7.56亿元（同比+51.22%），毛利率29.79%，多肽固相合成产能年底将达44,000L[45][46] - 预计2025-2027年归母净利润11.78/13.43/16.05亿元（同比增24.1%/14.0%/19.5%），新兴业务有望加速增长[46] 电力设备：行业动态与公司表现 - 大全能源2025年上半年营收14.70亿元（同比-67.9%），归母净利润-11.47亿元，硅料价格下跌致业绩承压，主动减产控亏损，单位现金成本降至37.66元/公斤[48][49] - 麦格米特AI服务器电源市场前景广阔，全球规模预计从2024年28.46亿美元增至2031年608.10亿美元，公司已接小批量订单，平台化布局新兴领域[62] - 四方股份电网业务稳健，2025年上半年营收40.20亿元（同比+15.62%），中标多个数据中心项目，固态变压器产品适配800V直流供电架构[65][67] 策略月报：A股风格切换与配置建议 - 美联储降息或驱动外资加仓中国出口优势高端制造业（新能源/化工/医药等），反内卷政策有望修复制造业自由现金流，重塑估值[92][93] - 跨境资本回流助推人民币升值，中国资产迎"再通胀牛"，四季度风格或从科技领涨转向出口"高切次高"，中长期布局大众消费[94][96] - 当前有色金属行业PB处于历史87.7%分位数，铜/铝/锂/黄金分位数分别为96.2%/92.0%/40.4%/83.5%，锂估值提升空间较大[69]

了解到，10月5日，魔视智能向港交所主板更新上市申请书，公司曾于9月28日递表，国泰君安国际、国信证券(香港)为其联席保荐人。该公司开发及交付人 工智能赋能的智能驾驶解决方案，根据灼识咨询，按2024年收入计，该公司在中国智能驾驶解决方案行业国内第三方方案商中排名第八。 2022-2024年，该公司收入复合增速为73.9%，2025年上半年继续高增76.3%，而期内净亏损分别为2亿元、2.28亿元、2.33亿元及1.12亿元，累计亏损7.73亿 元，累计亏损比例高达95.5%。截止2025年8月，该公司拥有现金及等价物仅有1.44亿元，按当前烧钱速度，一年可消耗光，急需补血。 人工智能推动智能驾驶行业高速发展，然而参与者为享受到行业成长红利，以牺牲利润方式换取更高的市场份额。近日一家没有龙头光环，2022年以来累计 亏损超7亿元，智能驾驶解决方案的提供商，魔视智能流血赴港上市。 而此次或为赴港上市补血，但需要注意的是，魔视智能经历了多轮融资，最新一轮为2025年6月的D轮，投后估值为25.43亿元，此次上市也意味着部分财务 投资者有退出需求，那么这家公司值得关注吗？ 业务高增，但连年亏损 了解到，魔视智能是中 ...

天风证券近日发布通信行业专题研究：从营业收入来看，通信设备整体25Q2营收同比增 长12.7%，自23Q4开始反转恢复增长，并且23Q4-24Q3行业增速不断拉大，反映行业新旧动 能切换完成，AI算力成为拉动行业增长的新引擎。从净利润来看，通信设备整体25Q2归母 净利润同比增长19.0%，在24Q4下滑后，25Q1和25Q2同比均实现良好增长，反映新旧动能 切换之下，行业整体实现良好盈利，预计行业趋势有望延续。 3）光纤光缆子行业25Q2收入同比增长16.5%，归母净利润方面，25Q2同比下降9.6%。 其中，亨通光电25Q2营收同比增长26.64%，主要是公司海洋能源与通信、特高压及电网智 能化业务保持稳步增长，工业与新能源智能业务实现了大幅增长，市场综合竞争力进一步提 升，能源传输材料铜导体产能同比有所提升，带动其业务增长。4）IDC&CDN25Q2整体营 业收入同比下滑9.2%，继24Q3以来连续4个季度收入同比下滑，主要是如奥飞数据、光环新 网以及网宿科技呈现同比下滑。归母净利润方面，25Q2整体同比下滑28.8%。 以下为研究报告摘要： 财务总结及分析展望： 从营业收入来看，通信设备整体25Q2营 ...

这个国庆长假，私募机构用真金白银表达了对A股的信心。 根据私募排排网的调研，超过六成的私募选择重仓（仓位超70%）过节，而仅有不到6%的机构 轻仓观望。 这一数据创下近五年来的新高，意味着专业投资者对节后市场的乐观态度高度一致。 节前上证指数已站稳3882.78点，距离4000点大关仅一步之 遥，但长假期间全球市场的风起云涌，让这场突破战充满变数。 长假期间，全球科技圈的重磅消息为A股提供了明确风向标。 AMD与OpenAI达成为期四年的AI芯片协议，推动其股价盘前暴涨超37%。 这一事件直接映射 到A股的半导体和算力板块——节前寒武纪、海光信息等公司订单大增，芯原股份三季度新签订单增长85.88%。 特斯拉人形机器人"擎天柱"展示的功夫视频引发热议，马斯克强调这是"AI而非遥控操作"。 人工智能从概念走向应用的加速，使得A股的机器人、智能驾驶 板块获得实质性订单支撑。 例如，天际股份因清华研发604Wh/kg固态电池技术连续涨停，宁德时代5GWh产线落地推动技术规模化。 美联储降息成为假期最关键的变量。 9月18日，美联储宣布降息25个基点，点阵图显示年内可能再降息两次。 历史数据显示，在美联储降息周期中， ...

智通财经APP了解到，10月5日，魔视智能向港交所主板更新上市申请书，公司曾于9月28日递表，国泰君安国际、国信证券(香港)为其联席保荐人。该公司 开发及交付人工智能赋能的智能驾驶解决方案，根据灼识咨询，按2024年收入计，该公司在中国智能驾驶解决方案行业国内第三方方案商中排名第八。 2022-2024年，该公司收入复合增速为73.9%，2025年上半年继续高增76.3%，而期内净亏损分别为2亿元、2.28亿元、2.33亿元及1.12亿元，累计亏损7.73亿 元，累计亏损比例高达95.5%。截止2025年8月，该公司拥有现金及等价物仅有1.44亿元，按当前烧钱速度，一年可消耗光，急需补血。 而此次或为赴港上市补血，但需要注意的是，魔视智能经历了多轮融资，最新一轮为2025年6月的D轮，投后估值为25.43亿元，此次上市也意味着部分财务 投资者有退出需求，那么这家公司值得关注吗？ 人工智能推动智能驾驶行业高速发展，然而参与者为享受到行业成长红利，以牺牲利润方式换取更高的市场份额。近日一家没有龙头光环，2022年以来累计 亏损超7亿元，智能驾驶解决方案的提供商，魔视智能流血赴港上市。 业务高增，但连年亏损 但行业 ...

核心业绩表现 - 2025年第三季度全球电动汽车交付量达497,099辆，同比增长7.3%，远超市场预估的439,600辆 [5][6] - 核心产品Model 3/Y合计交付481,166辆，同比增长9.4% [7] - 储能业务装机量创下12.5吉瓦时的新纪录 [7] - 公司股价达450美元，市值升至1.5万亿美元 [20] 区域市场表现 - 上海超级工厂9月交付量超过9万辆，其中中国市场销量超7.1万辆，环比增长25% [7] - 2025年第三季度特斯拉在中国市场销量创年内新高，达16.92万辆，环比增长31% [17] - 在2025年9月21日至28日当周，特斯拉中国市场周销量达1.93万辆，其中焕新Model Y单周销量超1万辆 [17] 产品与技术进展 - 焕新Model Y全轮驱动长续航版和焕新Model 3长续航全轮驱动版通过新电池化学配方，将CLTC续航提升至750公里 [11] - 推出搭载78.4kWh三元锂电池的Model 3长续航后驱版，续航里程达830公里 [11] - 推出首款六座车型Model Y L，车长4.97米，轴距超3米，CLTC续航751公里，起售价33.9万元，交付已排至11月 [14] - Model Y L在中国市场单周销量超过4000辆，迅速在六座市场建立领先优势 [17] 新业务与服务拓展 - Robotaxi无人驾驶网约车服务在美国得州奥斯汀上线，并扩展至加州，已面向公众开放下载注册 [12] - 灵魂人物马斯克全面回归，深度主持Optimus人形机器人、AI5、AI6芯片等创新工作 [9] - 被视为Model Y青春版的新测试车辆正在进行路测，有望进军20万元左右的平价市场 [19]