股价表现 - 公司股价午后涨幅扩大至9.07% 报8.66港元 成交额达39.56亿港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年收入15.67亿元 同比增长67.6% [1] - 毛利润10.24亿元 综合毛利率65.4% [1] - 现金储备161亿元 [1] - 硬件出货量达200万件 产品平均售价同比增长超60% [1] 市场份额地位 - 以45.8%市占率蝉联ADAS基础辅助驾驶市场份额第一 [1] - 以32.4%市占率蝉联内地自主品牌整体智能辅助驾驶计算方案市场份额第一 [1] 机构观点与预测 - 里昂证券上调2025-2027年收入预测3%-5% [1] - 目标价由10.5港元提升至11港元 [1] - J6B海外出货量能见度提升 J6P及HSD升级版进展成功 [1] - 预计未来五年在乘用车及Robotaxi领域贡献显著出货量 [1] - 重申"跑赢大市"评级 认为业务发展将成股价催化剂 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩高速增长 收入同比增长67.6%至15.67亿元 毛利率达65.4% 主要受益于产品解决方案量价齐升及智驾普及趋势 [5][6][7] - 公司在中国自主品牌辅助驾驶市场占据双份额第一地位 累计出货突破1000万套 成为国内首家达成该里程碑的智能驾驶科技企业 [12][15][18] - 新一代产品征程6系列推动中高阶解决方案出货激增6倍 占比近50% 同时软件授权业务平稳增长 形成双业务驱动格局 [11] - 公司国际化布局取得突破 获得外资车企海外定点 预计全生命周期交付750万辆 并通过与全球Tier-1合作构建智驾生态 [21][22] - 城区辅助驾驶系统HSD获10+车型定点 被誉为"中国版FSD" 研发投入同比增62% 将打开15万元级市场新空间 [23][24][26] 财务业绩 - 2025年上半年收入15.67亿元 同比增长67.6% [5] - 毛利润10.24亿元 综合毛利率65.4% [5] - 现金储备161亿元 [5] - 产品及解决方案业务收入7.78亿元 较2024年同期翻3.5倍 [11] - 软件及授权服务业务收入7.38亿元 同比增长6.9% [11] - 研发支出23亿元 同比增加62% [24] 业务表现 - 产品解决方案出货量198万套 同比翻倍增长 [11] - 中高阶产品解决方案出货量98万套 激增6倍 占总出货量49.5% [11] - 中高阶解决方案贡献产品业务超80%收入 [11] - 单车价值量提升至2024年同期的1.7倍 [11] - 征程家族累计量产突破1000万套 [12] - 为超30家车企授权算法软件 [11] 市场地位 - 中国自主品牌辅助驾驶计算方案市场份额32.4% [18] - 中国自主品牌ADAS前视一体机市场份额45.8% [18] - 产品获27家OEM（42个品牌）采用 前十大中国OEM均为客户 [18] - 累计获近400项车型定点 含超100款高阶辅助驾驶功能定点 [18] - 上半年超15款搭载中高阶方案车型量产上市 [18] 国际化进展 - 与9家合资车企达成30款车型定点 [21] - 基于征程6B获2家外资车企海外定点 预计全生命周期累计交付750万辆 [21] - 与博世、电装、大陆等国际Tier-1达成战略合作 [22] 产品技术 - 城区辅助驾驶渗透率从2024年底51%升至2025年上半年59% [7] - 中高阶辅助驾驶功能占比从2024年底20%升至32% [7] - HSD采用端到端架构 实现复杂道路精准感知与通行 [24] - HSD已获多家车企10+款车型定点 首搭车型星途E05即将量产 [26] - 被纳入富时全球指数中国大盘股和MSCI中国指数成分股 [26]

核心观点 - 地平线2025年上半年业绩表现强劲 营收同比增长67.6%至15.67亿元 毛利率达65.4% 股价累计涨幅超120% 市值突破千亿[1][3] - 公司增长源于智驾行业高渗透率背景下的量价齐升策略 通过技术壁垒和模式创新巩固市场地位[4][5][7] - 短期受益于资本市场纳入国际指数 中期依赖400项车型定点转化 长期通过全球化合作和产品升级实现可持续增长[11][12][14] 行业环境 - 2025年上半年中国自主品牌车企销量占乘用车市场63%以上 辅助驾驶渗透率达59%[4] - 中高阶辅助驾驶功能占比升至32% 每10辆乘用车中超6辆配备辅助驾驶 其中超2辆具备中高阶功能[4] - 行业呈现智能化升级、产业链分工协同、全球化布局三大趋势[14] 财务表现 - 上半年营收15.67亿元 同比增长67.6% 毛利润10.24亿元 综合毛利率65.4%[1] - 产品解决方案收入7.78亿元 为去年同期3.5倍 授权及服务收入7.38亿元 同比增长6.9%[7][8] - 产品出货量198万套 同比翻倍 平均售价达去年同期1.7倍[7] 产品与技术 - 征程6系列支持灵活配置低中高阶辅助驾驶场景 实现软硬件一体化和量产体系[7] - 中高阶产品占比49.5% 贡献超80%产品解决方案收入[7] - 高阶辅助驾驶方案HSD获10多款车型定点 被誉为"中国版FSD"[11] 市场竞争 - 累计出货量突破1000万套 成为国内首家千万级智驾科技企业[7] - 前十大中国OEM是核心客户 同时拓展外资车企及博世、电装等全球Tier 1供应商[4][14] - 通过质价比方案和工程落地效率构建竞争护城河[7] 增长驱动 - 短期：纳入富时全球指数和MSCI中国指数 吸引国际资本关注[11] - 中期：累计获近400项车型定点 其中超100款具备高速辅助驾驶以上功能 上半年15款车型量产[11] - 长期：通过全球化合作和规模效应持续扩大市场份额[12][14]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲 收入同比增长67.6%至15.67亿元 毛利率达65.4% 现金储备161亿元 [1] - 智能驾驶行业进入普及拐点 自主品牌车企市场份额超63% 辅助驾驶渗透率升至59% 中高阶功能占比达32% [1] - 公司产品及解决方案业务收入翻3.5倍至7.78亿元 出货量198万套同比翻倍 中高阶产品占比49.5%贡献超80%收入 [1][2] 财务表现 - 上半年收入15.67亿元 同比增长67.6% [1] - 毛利润10.24亿元 综合毛利率65.4% [1] - 现金储备161亿元 [1] - 研发支出23亿元 同比增加62% 主要用于云服务及城区辅助驾驶系统投入 [2] 业务运营 - 产品及解决方案业务收入7.78亿元 同比增长3.5倍 [1] - 总出货量198万套 同比增长100% [1] - 中高阶产品解决方案出货98万套 同比增长6倍 占总出货量49.5% [2] - 征程家族累计量产突破1000万套 成为国内首家达成该里程碑的智能驾驶企业 [2] 行业趋势 - 自主品牌车企市场份额占据中国乘用车市场63%以上 [1] - 辅助驾驶渗透率从2024年底51%上升至2025年上半年59% [1] - 中高阶辅助驾驶功能占比从2024年底20%上升至2025年上半年32% [1] - 城区辅助驾驶解决方案车型价格区间下探至15万元级别 [2] 技术发展 - 新一代征程6系列推动出货结构优化 [2] - 城区辅助驾驶系统已被纳入多家车企十余款车型供应链 [2] - 全球首发搭载HSD的星途E05车型即将量产 [2]

财务表现 - 2025年上半年收入15.67亿元，同比增长67.6% [2] - 综合毛利率达65.4% [2] - 产品及解决方案业务收入7.78亿元，同比增长3.5倍 [2] - 软件及授权服务业务收入7.38亿元，同比增长6.9% [2] - 产品与软件业务收入占比接近1:1 [2] 业务进展 - 产品出货量198万套，同比翻倍 [2] - 中高阶解决方案出货量激增6倍，占总出货量49.5% [2] - 中高阶产品贡献超80%产品业务收入 [2] - 产品单车价值量提升至去年同期1.7倍 [2] - 征程家族量产突破1000万套，成为国内首家千万级出货智能驾驶企业 [2] 市场地位 - 中国自主品牌辅助驾驶计算方案市场份额32.4%，位列第一 [2] - ADAS前视一体机市场份额45.8%，位列第一 [2] - 产品被27家OEM（42个品牌）采用，覆盖中国前十大OEM [2] - 上半年累计获近400项车型定点 [2] - 超100款车型具备高速公路辅助驾驶及以上功能 [2] - 超15款搭载中高阶方案车型量产上市 [2] 国际合作 - 与9家合资车企达成30款车型定点合作，包括大众汽车和日本最大汽车集团 [3] - 获得2家外资车企海外市场车型定点 [3]

公司市场地位与业绩表现 - 2025年上半年ADAS市场份额45.8%蝉联第一 中国自主品牌整体辅助驾驶计算方案市场份额32.4%蝉联第一 [1] - 车规级处理硬件出货约200万套实现翻倍以上增长 中高阶辅助驾驶方案处理硬件出货约100万套占总出货量50% 为去年同期6倍 [1] - 累计获得近400款新车型定点 中高阶辅助驾驶功能车型超100款 上半年超15款搭载中高阶方案车型量产上市 [1] 财务表现与业务进展 - 中高阶解决方案出货量占比提升推动平均售价同比增长70% 汽车产品及解决方案收入达7.8亿元为去年同期3.5倍 中高阶方案贡献超80%收入 [2] - IP授权及服务收入7.4亿元同比增长6.9% 为超30家车企及合作伙伴授权算法和软件 [2] - 征程系列处理硬件累计出货量突破1000万套 成为中国首家达成该里程碑的智能驾驶科技公司 [2] 行业技术发展与产品规划 - 高阶辅助驾驶转向RoboTaxi技术成熟度加速 全行业未来5～10年将走向全场景无人驾驶 [1] - 地平线HSD将于年底首发搭载奇瑞星途E05开启量产交付 [2]

核心观点 - 公司入选MSCI中国指数并发布强劲财报 收入与毛利率实现两位数增长 中高阶智驾方案热销推动量价齐升 软硬一体技术路线进入收获期 [1] - 公司预计全年出货量达400万套 征程6P和HSD系统将贡献数万套 产品平均单价持续提升 HSD系统将成为未来标配并打开巨大增长空间 [2] - 高阶智驾普及元年到来 行业渗透率达65.6% 其中NOA功能占比32.4% 市场从普及迈向进阶拐点 公司凭借量产交付能力和车型定点优势占据身位 [4][5] 财务表现 - 上半年收入15.67亿元 同比增长67.6% 毛利润10.24亿元 综合毛利率65.4% 现金储备161亿元 [3] - 产品解决方案业务出货量198万套 同比翻倍 其中中高阶产品出货98万套 激增6倍 占比49.5% 贡献该业务收入80% [3] - 产品解决方案业务收入7.78亿元 同比翻3.5倍 单车价值量同比提高70% 软件及授权服务收入7.38亿元 同比增长6.9% 两大业务收入占比近1:1 [3][4] - 研发支出23亿元 同比增加62% 主要投入云服务（增幅三倍以上） 经调整经营亏损11亿元 [7] 产品与技术进展 - 征程6系列投产即成功 中高阶产品成为核心增长引擎 出货结构持续优化 [4] - HSD系统采用端到端架构 具备不依赖高精地图的泛化能力 被誉为"中国版FSD" 已获10+款车型定点 2025年下半年量产 [6][7] - 征程6P算力达560TOPS 具备高集成度与高安全等六大特点 为HSD提供技术基座并支持Robotaxi布局 [6][7] - 累计出货量突破1000万套 国内市占率第一 每三辆搭载智驾的国产车中有一辆采用公司方案 [6] 市场与客户拓展 - 覆盖27家OEM（42个品牌） 前十大中国OEM均为客户 服务600万车主 [9] - 中国自主品牌辅助驾驶计算方案市场份额32.4% ADAS前视一体机市场份额45.8% 蝉联双第一 [9] - 突破9家合资车企（含全球前两大汽车集团） 获30款车型定点 部分车型年底量产 [10] - 出海战略获实质性进展 基于征程6B获2家外资车企海外定点 全生命周期累计交付预计750万辆 [10] 行业趋势 - 新能源乘用车L2+级辅助驾驶装车率达82.6% 16万以下市场智驾装车率增长 城区NOA车价下沉至15万以下 [5] - 合资车企直接进入智驾主赛道 智能驾驶从"本土冠军"争夺转向全球竞赛 [10] - 公司估值逻辑从"本土领先"向"全球硬科技标的"升级 获柏基投资增持并被纳入富时和MSCI指数 [11]

扫描上方二维码即可报名 北京时间本周日上午9:00，与中国科学院自动化研究所助理研究员夏中谱、 特赞cto丁鑫栋、灵镜保创始人、仲哲深度探讨各领域职业大模型2025最新趋 势。 注意，后续无录播，无文字记录。 驾驶领域，司机大模型的涌现勾勒出智能驾驶从 "功能工具"向"认知伙伴"的跃迁逻辑，不仅能精准响应指令，更能主动理解意图、积累经 验、迭代能力。 2025年7月理想新推出的VLA司机大模型以1秒10次的高频推理实现类人思考，通过自然语言交互理解需求，还能记忆用户偏 好并自动适配，做到了真正的AI驾驶伙伴；2025年8月，理想汽车的"司机大模型"小理师傅已经伴随理想i8的交付而量产交付。蔚来NWM世 界模型通过100毫秒内 216种场景推演与RCM追尾预防，构建全场景安全冗余体系。小鹏AI代驾Agent 学习10条用户路线克隆驾驶习惯，窄 路动态掉头展现灵活操控。从智能交互到自主进化，这些Agent正以技术差异化重塑智能驾驶体验。当AI具备类人的认知闭环与成长能力，智 能驾驶不再是技术的堆砌，而是真正实现了"以用户为中心"的能力重构，为L4级乃至更高阶的智能驾驶奠定了能力基础。 在商业研究与消费者洞察领域， ...

自主品牌智能化发展 - 自主品牌辅助驾驶渗透率从2024年底51%上升至2025年上半年59% [1] - 搭载NOA等中高阶辅助驾驶功能车型份额从20%提升至32% [1] - 中国市场每售出10辆乘用车中超过6辆搭载辅助驾驶配置 其中超过2辆具备中高阶能力 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入15.67亿元，同比增长67.6% [1] - 毛利润10.24亿元，综合毛利率65.4% [1] - 现金储备161亿元 [1] - 产品及解决方案业务收入7.78亿元，同比增长3.5倍 [2][3] - 软件及授权服务业务收入7.38亿元，同比增长6.9% [3] 业务驱动因素 - 产品及解决方案出货量198万套，同比翻倍增长 [2] - 中高阶产品解决方案出货量98万套，同比增长6倍，占总出货量49.5% [3] - 单车价值量提升至去年同期1.7倍 [3] - 辅助驾驶渗透率从2024年底51%升至2025年上半年59% [2] - 中高阶辅助驾驶功能占比从2024年底20%升至2025年上半年32% [2] 市场地位与客户拓展 - 征程家族累计出货量突破1000万套，为国内首家达成该里程碑的企业 [4] - 中国自主品牌辅助驾驶计算方案市场份额32.4% [4] - 中国自主品牌ADAS前视一体机市场份额45.8%，蝉联双市场第一 [4] - 产品获27家OEM（42个品牌）采用，前十大中国OEM均为客户 [4] - 累计获近400项车型定点，其中高阶辅助驾驶定点超100款 [4] - 与9家合资车企达成30款车型定点合作 [5] - 征程6B产品获2家外资车企海外定点，预计全生命周期交付750万辆 [5] 技术研发与创新 - 研发支出23亿元，同比增长62% [6] - 城区辅助驾驶系统HSD采用端到端架构，支持复杂道路场景处理 [6] - HSD已获10+款车型定点，首搭车型星途E05即将量产 [6] - 与博世、电装、大陆等国际供应商达成战略合作 [5] 行业趋势与展望 - 自主品牌占中国乘用车市场63%份额 [2] - 城市辅助驾驶方案价格区间下探至15万元级别 [6] - 公司被纳入富时全球指数中国大盘股、MSCI中国指数等权威指数 [7]