报告行业投资评级 - 给予传媒行业推荐评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年下半年文化以IP为支点拉动消费具杠杆效应，科技以AI为支点从降本增效到寻创新增量，GPT - 5到AI产品迭代推动AI应用，以IP撬动可选消费，可从财务改善、文化软实力建设、AI传媒应用、字节跳动和小红书产业链等维度关注；AI眼镜迭代带来内容供给新范式和传媒新增量；2025年暑假档除院线和线下展览外，GPT5推动多领域发展 [5][46] 各部分总结 行业观点和动态 传媒行业回顾 - 2025年6月30日 - 7月4日，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.40%、1.25%、1.50%；网络游戏指数涨幅大，动漫指数跌幅大；涨幅Top3为吉比特、巨人网络、三七互娱，跌幅Top3为慈文传媒、博纳影业、欢喜传媒 [15] 传媒行业动态 - **游戏**：7月2日《解限机》上线，7月4日《纸嫁衣8千子树》上线；腾讯、网易加强未成年监管；7月约26款新游定档，15款限量测试，以RPG、策略卡牌品类居多 [24] - **电商**：淘宝闪购12个月补贴500亿，联合饿了么提供福利，日订单超6000万；京喜自营连云港专场直播成交约13.5万单；抖音电商灰度测试“赠品后发”功能；美团推出“浣熊食堂” [24][25][26] - **影视**：暑期档剧集市场热闹，上周10部新剧上线；截至7月2日，2025年暑期档票房超20亿，《碟中谍8：最终清算》等暂列前五 [26][28] - **美护**：618后半程美妆护肤品类亮眼，抖音护肤TOP10品牌六成国货，彩妆TOP10八成国货；医美新品有若弋生物肉毒毒素等获批 [29] - **玩具**：618国产IP上升，热门IP类型丰富，衍生周边向实用化转变，泡泡玛特超越迪士尼和万代 [30] 电影市场 - 2025年6月30日 - 7月4日周度分账票房4.56亿，《侏罗纪世界：重生》等排名前三；下周拟上映9部电影 [31][33] 电视剧市场 - 周度收视率靠前的为江苏卫视《书卷一梦》、上海东方卫视《我的世界你好》、北京卫视《狮城山海》 [36] 综艺节目市场 - 周度全网热度榜靠前的综艺有《哈哈哈哈哈 第五季》、《这是我的西游》、《新说唱2025》 [39] 游戏市场 - 截至7月4日，热门页游为《传：四毒高爆》和《冰雪超变版·爆装》；免费榜前三手游为《纸嫁衣8千子树》等，畅销榜前三为《王者荣耀》等 [41][42] 上市公司重要动态 - 2025年7月4日，新华网全资子公司参与投资设立股权投资基金合伙企业 [45] 本周重点推荐个股及逻辑 - **A股**：天舟文化、万达电影、风语筑、蓝色光标、浙文互联、芒果超媒、奥飞娱乐、中信出版、横店影视、华策影视、姚记科技 [6][47] - **港股**：B站、美图、布鲁可、毛戈平 [6][47] 重点关注公司及盈利预测 - 报告给出华策影视、芒果超媒等多家公司2024 - 2026E的EPS、PE及投资评级，部分公司未评级 [10][48]

核心观点 - 报告聚焦小红书平台2025年上半年六大热门行业（服饰穿搭、美妆个护、食品饮料、母婴育儿、家居家装、运动户外）的数据趋势，解析行业风向与内容趋势 [6][7] - 数据来源于千瓜数据平台，时间范围为2025年1月1日至6月5日，经过脱敏及指数化处理 [1] - 报告旨在为行业从业者提供小红书平台营销数据参考，助力把握种草先机 [2][6] 服饰穿搭行业 - 月均种草互动量达1.5亿+，商业笔记数增长超20%，珠宝黄金笔记数增长超5倍，服装下装互动量增长为行业中位数的1.5倍 [9] - 热门趋势包括"浅春系"、"flowfit"、"呼吸感穿搭"等，话题浏览量分别达3亿+和6000万+，南法风格词热度增长60%+ [9][12] - 品类占比：服装43.50%、珠宝配饰35.08%、鞋靴6.70%，配饰类（耳饰、手链等）互动量增长显著 [9][10] 美妆个护行业 - 月均互动量1亿+，爆文率增长超45%，品类占比：彩妆47.63%、护肤28.86%、个护清洁24.09% [16] - 细分品类中美甲（19%+）、面部护理（19%+）、面部彩妆（13%+）、美发护发（12%+）声量较高 [16] - "轻妆感"趋势显著，妆越淡人越美话题浏览量1.7亿+，彩妆挂件类笔记数增长133%+ [20][21] 食品饮料行业 - 月均互动量2.8亿+，商业笔记数同比增长40%+，品类占比：生鲜果蔬28.46%、休闲零食24.44%、粮油干货23.80% [24] - 健康趋势主导，大自然的馈赠（2.9亿+）、低卡零食（2.8亿+）等话题火爆，植物草本成分受关注 [27][28] - 地域特色食材（如宁夏枸杞、云南三七）与文化价值结合成为新增长点 [27] 母婴育儿行业 - 商业笔记数增长25%+，月均分享数增长57%+，品类占比：婴童玩具21.68%、婴童服饰18.45%、儿童读物17.05% [31][32] - "精简育儿"趋势兴起，关键词包括"简单、高品质、必要"，品牌通过"纯净喂养"等概念切入 [33][34] - 细分品类中儿童绘本、音乐玩具、辅食机等互动增长高于行业中位数 [31] 数据与方法 - 数据基于千瓜数据平台抽样，覆盖2025年1月1日至6月5日小红书达人笔记，经脱敏处理 [1][11][14][18][22][26][29][33][35] - 报告版权归千瓜数据所有，引用需获授权 [1]

核心观点 - 上半年国内经济增速大概率高于 5%，7 月市场有更清晰交易抓手但不确定因素增多，定价主线围绕“内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温”，市场波动率或放大，小盘股抱团或松动，市值风格向中盘倾斜，7 月中盘成长风格占优，建议关注中小盘品种，重视金融、成长和消费风格，重点关注银行、券商、TMT 行业 [1] 风格轮动 综合结论 - 7 月中小盘市值、中信金融+成长+消费风格值得关注，市值风格偏中小盘，成长价值风格偏均衡，中信行业风格中消费、金融、成长相对占优，红利风格靠后 [2][12][13] 经济层面 - 上半年经济基本面大致稳定，半年度 GDP 有望达 5%及以上增速，前 5 个月固投、社零、出口累计同比分别为 3.7%、5.0%、6.0%，“两新”政策支撑投资和消费，5 月设备工器具投资和部分消费品类同比加快，但 5 月对美出口同比大降，后续出口或有下行压力，8 月上旬美对华加征关税暂缓期结束，需关注 7 月相关动态 [16][17] - 预计未来三个月中国金融周期上行，库存周期和美林周期趋于震荡，金融周期方面居民中长期贷款转正、企业债融资好转但社融靠财政驱动，库存周期方面企业营收和库存同步回落，美林周期物价有望止跌企稳但地产跌幅扩大等有不利因素 [18][19] - 适配 A 股的宏观友好度指标未来三个月或窄幅震荡，规模风格差异指标显示 7 月市值风格偏均衡，估值风格差异指标显示 7 月先价值后成长 [25] 市场层面 - 前期小微盘股抱团，原因是年中宏观能见度低、缺乏明确交易主线、增量资金有限，中证 1000 拥挤度处偏低位置，国证 2000 和微盘股指数拥挤度在相对高位，大盘品种拥挤度低位回升 [35][37] - 7 月小盘股高拥挤格局可能消化，市值偏大的中盘品种有望吸引资金，因美国关税减免到期、中东地缘冲突走向、美对华关税延期及出口数据等不确定因素增多 [44] 日历效应 - 2010 - 2024 年 7 月，宽基指数中中证 500、科创 50 占优，胜率超 50%且超额收益中位数有优势，中证 1000、国证 2000 等小盘成长指数劣势明显；风格指数中中信金融占优，胜率 67%且超额收益中位数为正，小盘成长和红利指数欠佳；行业指数中军、社服、美护、有色、农牧占优，计算机、传媒、公用事业较弱 [50] 行业配置 行业轮动展望 - 7 月行业打分表中得分排名前十的行业为非银金融、传媒、电子、银行、通信、基础化工、计算机、有色金属、国防军工、电新 [54] 基本面逻辑阐述 - 7 月行业配置思路为“银行压舱石，券商找节奏，看多 TMT”，关注公募欠配方向 [3][56] - 银行受资产荒与公募新规双轮驱动，分子端金融让利实体政策缓和，银行盈利稳定性强，近 10 年归母净利润增速 4.5%，变异系数 78.6%；分母端公募低配银行或迎来价值回归，银行业绩稳健、低波动契合长周期考核需要，以沪深 300 为基准公募低配银行 8.2% [57] - 券商低估值、深调整，赔率合适，国泰君安国际获虚拟资产交易服务牌照，稳定币有望推动券商角色转变和估值提升，近 5 年证券指数市盈率和分位数为 33%和 48%，自 2024 年 10 月 8 日至 6 月 24 日跌幅 -22.8% [62] - 传媒受微短剧和潮玩催化，全球 2025 年一季度短剧应用收入近 7 亿美元是 2024 年同期近 4 倍，中国微短剧市场规模呈上升趋势，预计 2027 年超 1000 亿元，中国 IP 玩具市场规模到 2028 年 CAGR 预计维持 12.7%增长 [63] - 电子半导体销售周期上行，截至 2025 年 4 月全球和中国半导体销售额当月同比分别为 22.7%、14.4%且连续两个月回暖，存储器新一轮周期复苏或已至，五大 NAND 闪存原厂减产，3 月至今 DRAM、NAND 综合价格指数环比回升 [68] - 计算机受香港稳定币草案落地催化稳定币产业链，稳定币有手续费率低、全天候运营、到账时间快优势；市场快速上行时金融 IT 值得关注，回顾“924”行情金融 IT 弹性大 [70] 下月板块配置建议 - 未来一个月相对看好中小市值风格，成长价值偏均衡，行业风格重点关注金融、成长、消费，相对看好银行、券商、传媒、电子、计算机等行业 [5][74] 附录 - 给出中美权益资产、A股大小盘及成长/价值、A股五大行业风格与红利风格的宏观友好度计算公式 [75]

新消费产业趋势核心观点 - 新消费产业趋势已酝酿数年，Z世代经济话语权提升推动消费行为变革，体现为旧秩序坍塌与新纪元破晓[3][4] - 社会结构转型引发深刻思潮变迁，消费范式转向理性主义，生产者、渠道商、消费者均被裹挟其中[4] - 新消费呈现冰火两重天格局，通过五大线索可厘清行业变革方向[5] 线索1：对洋品牌集体祛魅 - 运动服饰行业：耐克阿迪依赖商标溢价但创新不足，滔博财报显示其收入利润四连降，耐克阿迪占收入近9成[7] - 化妆品行业：抖音等兴趣电商打破信息壁垒，2023年国货市场份额首次超越外资达50%[7] - 汽车行业：新能源车三电技术领先带动自主品牌份额突破60%，30万元以上豪华车市场涌现理想、华为系等品牌[9] - 摩托车行业：自主品牌在250cc以上排量段市占率超80%，纯进口份额从40%降至10%以下[10] 线索2：国产品牌K型分化 - 黄金珠宝行业：老铺黄金通过美学设计创新实现单店营收3亿元，市值1370亿元反超周大福，2025年利润预期增长117%[15][16] - 电动两轮车行业：九号公司以高均价产品实现10%市场份额，智能化功能与时尚设计契合年轻人需求[18] - 传统行业变革：空调行业小米线上发力挑战格力，小鹏汽车重生挤压长城市场份额[19] 线索3：渠道效率革命 - 零食量贩模式：4年内颠覆传统渠道，通过压减供应链层级将加价率从60%降至30%，客单价30-40元[23][26] - 渠道创新特征：SKU达2000且月迭代100+新品，1.5km覆盖半径，25%定制化产品，200人选品团队[26] - 传统零售困境：百城商铺租金连续8年下降，ROE持续为负[27] 线索4：悦己消费崛起 - 旅游行业景气：携程2024年收入533亿元创历史新高，增速20%超2018-2019年水平[30] - 消费行为特征：注重精神满足拒绝物质炫耀，表现为穷且精致、自费社交、小众品类兴起[28][29] - 第四消费时代特征：去物质化重体验，主体意识觉醒重构社交模式[32] 线索5：单身经济与宅经济 - 市场规模预测：2025年单身人口突破3亿，即时零售规模将超万亿元，2030年达2万亿元[34][36] - 消费特征表现：倾向一人份产品、情感补偿消费、效率优先服务，腾讯音乐付费率超20%[34][35] - 即时零售发展：美团数据显示21-35岁用户占比70%，30分钟配送成确定性需求[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 618期间美护表现亮眼，头部品牌格局稳定，国货势能增长，韩束抖音全面领跑，可复美、毛戈平上榜天猫，反映国货美妆品牌综合竞争力提升 [1] - 伯希和拟上市有望提振户外板块情绪，其品牌定位偏向时尚户外，规模增长动能强劲 [2][19] - 5月服装零售环比好转，本周原材料价格整体稳定 [2] - 细分行业景气指标显示运动户外、中游代工、美护、医美稳健向上，男装、女装、家纺底部企稳，纺织原材料略有承压，黄金珠宝高景气维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 伯希和4月提交上市申请，有望在港交所上市，截至2024年营收17.66亿元，同比增长94.5% [10] - 伯希和发展分初创期（2012 - 2018）、成长期（2019 - 2022）、爆发期（2023 - 2025）三个阶段 [10] - 近三年营收从2022年的3.78亿元增长至2024年的17.66亿元，CAGR为116%，归母净利润从0.24亿元增长至2.83亿元，CAGR为243%，销售费用投入高 [11] - 服装产品矩阵围绕四大系列，2024年经典系列营收占比82.7%，专业性能系列和山系列快速崛起 [12] - 核心增长渠道来自线上，采用“自营旗舰店 + 平台分销”模式，线下聚焦高潜力市场，通过战略分销商下沉 [17] 行业数据跟踪 - 5月社零同比增长4.0%，环比4月改善，剔除影响因素终端消费力环比4月相似，建议关注服装板块投资机会 [20] - 本周328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为0.25%/-0.77%/0.00%/3.76%/-1.53%，内外棉价差周涨幅为55.21% [2][23] 投资建议 - 服装品牌推荐海澜之家、李宁、安踏体育、比音勒芬、稳健医疗等 [4][31] - 上游制造推荐浙江自然、申洲国际等龙头企业，建议关注晶苑国际等 [31] - 美护板块推荐巨子生物、锦波生物，建议关注上美股份 [4][31] 上周行情回顾 - 2025年6月16日 - 20日沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.45%、-1.16%、-0.51%，纺织服装板块下降5.12%，位列28个一级行业板块第28 [5][27][30] - 个股方面，李宁、凤竹纺织、鄂尔多斯涨幅居前，金鹰股份、锦泓集团、稳健医疗跌幅居前 [5][27][32] 行业新闻动态 - 六部门提出到2027年规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超70%，到2030年实现纺织工业全价值链跃升 [33] - 天猫618有453个品牌成交破亿，数量同比增长24% [33] - 棒杰股份新东家斥资取得控制权，2025年将聚焦无缝服装主业，推进化债和引进战略投资人工作 [33] - 618部分商品价格不降反涨，大促乱象或损害消费者体验和商家生态，平台需完善大促机制 [34] 公司动态 - 开润股份年度跟踪评级维持主体及债项上次评级结论，信用水平未来12 - 18个月将保持稳定 [36]

新消费板块表现 - 泡泡玛特股价今年以来涨幅超过190% 老铺黄金股价涨幅超过280% [2] - 申万菱信乐融一年持有期混合基金今年以来收益为65.81% 恒越匠心优选一年持有期混合基金收益达到62.56% 海富通消费优选混合基金收益超过35% [2] - 申万菱信乐融一年持有期混合基金前十大重仓股包括中宠股份 泡泡玛特 万辰集团 潮宏基 老铺黄金等 [2] 新消费崛起逻辑 - 新消费标的通过结构性变量如抓住新消费人群或进入新渠道 从行业中捕捉阿尔法机会 获得较快增速 [3] - 宠物和潮玩品类涨幅较大的内在逻辑是对存量市场的替代 背后驱动力量是人口结构变化 [3] - 量贩连锁零食通过低渠道成本 高周转模式抢占市场份额 [3] 未来投资方向 - 新消费研究重点集中在产品 需更多关注人群分析 不同产品核心消费群体喜好背后的共性因素 [4] - 美护行业对新消费投资有引领意义 未来更多行业产品思路和营销打法会类似化妆品行业 [4] - 看好渗透率持续提升且呈现持续高景气的新消费方向 包括潮玩 美妆 金饰等领域 [5] - 依靠竞争力持续提升份额获取成长的优秀个股集中在饲料 整车 个护等领域 [5] 估值与机会 - 部分新消费公司盈利预测持续大幅上修 股价上涨由基本面驱动 仍有较好投资机会 [5] - 纯涨估值的公司可能提前兑现未来多年发展潜力 存在一定泡沫风险 [5] - 新消费公司中长期仍处于成长中早期阶段 未来有较大成长空间 [4]

核心观点 - 5月全行业景气指数小幅回落，但下行斜率放缓，大金融、TMT和先进制造景气明显回升 [1][11] - 景气改善或有一定持续性的品种包括TMT、制造、消费和其它板块 [1][11] TMT 元件 - 存储链 - 5月华泰策略元件景气指数76.9，较2月爬坡，4月台股PCB营收同比+18.6%，较3月回升，5月DXI指数同比+92.7%，连续3个月回升，DRAM存储器价格同比降幅进一步收窄 [19] - 下游消费电子需求有放缓迹象，5月华泰策略消费电子景气指数68.1，较2月回落，4月国内智能手机出货量、台股手机营收同比均转负，4月台股PC营收同比+28.5%，较3月回落 [21] - 4月北美PCB BB值MA3同比自2月高点连续2个月回落，指引Q2景气仍有韧性，但Q3可能有回落压力 [23] 通信设备（数通链） - 5月华泰策略通信设备景气指数68.0，较2月爬坡，4月移动基站设备产量同比转正，服务器机壳龙头勤诚、BMC芯片龙头信骅营收同比虽回落但仍处于高位，4月智能设备销售量同比+12.1%，较3月回落 [26] - 前瞻来看，CPO发展趋势向好，6 - 7月AI产业链催化密集，海外算力持续表现 [31] 游戏 - 5月华泰策略游戏景气指数74.1，较2月小幅回落但仍处于上行趋势，4月中国移动游戏收入同比+28.4%，较3月爬坡，5月国产游戏审批数量130个，创2022年以来新高，产品周期上行 [32] 软件开发 - 5月华泰策略软件开发景气指数15.1，较2月回升，3月软件收入同比+10.6%，较1 - 2月回升 [34] - 软件业用电量MA12同比自24年8月以来趋势回升，AI Agent渗透率处于7%左右，或已进入“奇点时刻”，to B应用有望加速放量 [34] 制造 通用设备 - 5月华泰策略通用设备景气指数84.4，较2月爬坡，4月国内金属加工机床产量同比+18.7%，较3月小幅回落但仍处于高位 [42] - 4月日本机床出口订单额同比+18.3%，较3月上行，指引机床景气周期或仍上行 [42] 自动化设备 - 5月华泰策略自动化设备景气指数65.6，较2月爬坡，4月国内工业机器人产量同比+51.5%，较3月大幅上行，海外机器人零部件龙头伺服系统订单量同比回正 [44] - 3月日本工业机器人订单额同比+65.4%，较2月大幅上行，指引工业机器人产业周期或仍上行 [46] 风电设备 - 5月华泰策略风电设备景气指数56.2，较2月回升，4月风电新增装机量同比大幅转正，碳纤维进口额同比降幅收窄 [48] - 风电招标量同比增速自24Q1底部回升，指引2025年内风电装机增速或回升 [50] 光伏设备 - 5月华泰策略光伏设备景气指数41.4，较2月回升，4月光伏新增装机量同比+74.6%，较3月大幅回升，4月电池片出口额同比降幅收窄，组件出口量、逆变器出口额同比增速回升 [53] - 5月光伏上游多晶硅价格、EVA树脂价格回落，产能周期拐点有望出现在24Q3 [55] - 5月国内光伏招标量11.1GW，同比+40.8%，较4月回正，但环比下降较多，趋势性拐点仍待确认 [60] 航空装备 - 5月华泰策略航空装备景气指数36.6，较2月回升，5月军工级海绵钛价格同比降幅进一步收窄，4月碳纤维进口额同比降幅收窄 [63] - 截至25Q1，航空装备合同负债 + 预收账款同比降幅收窄，订单层面或已好转 [68] 消费 美容护理 - 5月华泰策略美容护理景气指数45.7，较2月爬坡，4月化妆品零售额+7.2%，较3月回落，4月日用品零售额+7.6%，较3月小幅回落，但仍处于上行通道中 [69] 饰品 - 5月华泰策略饰品景气指数93.6，较2月爬坡，4月金银珠宝零售额同比+28.0%，较3月大幅上行 [73] 啤酒 - 5月华泰策略非白酒景气指数30.7，较2月回升，4月餐饮收入同比+5.2%，年初以来回升，啤酒产量同比-0.6%，较3月降幅收窄，旺季来临啤酒销售或回暖 [75] 调味品 - 5月华泰策略调味发酵品景气指数60.0，较2月回升，4月餐饮收入同比+5.2%，年初以来回升，调味品B端需求或改善 [80] - 成本端大豆、玻璃、PVC价格同比降幅走阔，利润率或改善 [80] 乳制品 - 5月华泰策略饮料乳品景气指数34.1，较2月回升，4月乳制品产量同比-3.1%，较3月小幅回落，但拐点或已出现 [82] - 5月牛奶零售价同比-0.4%，较4月降幅继续收窄，且降幅小于生鲜乳平均价，乳企利润率或继续改善 [82] 周期 贵金属 - 5月华泰策略贵金属景气指数80.4，维持高位，5月COMEX金价同比+39.5%，较4月继续上行，金价阶段性调整后重拾升势，中国央行连续7个月增持黄金 [90] - 5月COMEX银价同比+12.9%，较4月回落，6月初以来银价回升，银金比企稳回升 [90] 保险 - 报告未详细提及保险板块具体数据，但指出保险景气回升 [1][11] 电力 - 报告未详细提及电力板块具体数据，但指出电力景气回升 [1][11] 医药 - 4月医药制造业工业增加值累计同比回升，5月全球医疗健康领域投融资额同比回正，商业保险和BD行情催化 [5]

新消费行业投资逻辑演变 - 新消费投资热度由销量、股价、社交讨论三重指标驱动，反映行业底层逻辑从"渠道为王"转向"为情绪价值买单"[1] - 新消费品牌力构建更依赖产品力而非渠道力，涵盖美护、潮玩、零食量贩等细分领域及部分传统消费/互联网公司[1][5] - 新消费崛起是供需共振结果，需求端来自Z世代个性化表达，供给端依赖传播媒介分散化和电商渠道去中间化[6][8] 品牌力构建框架 - 消费品品牌力=产品+渠道，高品牌力体现为高净利率、快动销和强现金流占用能力，构成ROE核心来源[2] - 快消巨头通过持续营销投入和产品创新维持品牌力，奢侈品牌则依靠渠道布局和产品矩阵优化[2] - 投资机会存在于品牌力建设期的中小公司，该阶段通常伴随最快股价上涨[2] 新旧消费本质差异 - 老消费依赖电视广告+线下铺货模式，渠道精耕能力决定成败，产品差异化非关键因素[6][7] - 新消费产品需具备明确异质化特征，能吸引特定受众主动跨渠道获取，渠道力重要性下降[9][10] - 传播媒介变革使消费者从被动接受转向主动选择，草根品牌瓦解传统大牌市场秩序[8] 新消费研究方法论 - 研究重点从渠道转向产品本身，需通过人群分析理解核心受众偏好共性[11] - 产品异质化程度与生命周期相关，早期产品评价高度依赖核心消费群体审美标准[11] - 美护行业作为新消费标杆，其潮流属性、高营销费用和快速渠道变革将为其他行业提供参照[11]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 端午假期国内旅游量价稳增，祥源控股战略投资海昌海洋公园；TOPTOY、量子之歌加码潮玩业务，茶饮品类边界交叉上新；抖音大促美护国际品牌发力，国货品牌注重高质量增长；本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 出行旅游 - 端午假期国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9%；隐含人均出游消费同比增长0.2% [5][15] - 6月2日海昌海洋公园计划增发新股引入祥源控股集团，交易完成后祥源控股将持有38.6%股权成新控股股东，有助于双方优势互补 [16] 潮玩 - TOPTOY收购Hi TOY 51%股份，该品牌有三大核心IP，明星产品全球销量超300万个，TOPTOY有望整合产业链、丰富IP矩阵 [5][18] - 量子之歌FY2025Q3净利润4115万元，同比增长181.24%，前三季度净利润2.49亿元，同比增长31.58%；2.35亿元收购Letsvan 61%股权发力潮玩业务 [5][26] 茶饮 - 茶百道桃子系列上新首日售30万杯，2025年以来已推超40款产品，约合每周上新2款 [5][34] - 瑞幸推9.9元果蔬茶，古茗推10.9元轻椰拿铁，茶饮与咖啡品类边界交叉 [5][36] 美丽 - 2025年5月抖音美妆类目GMV达234.97亿元，同比增长18%；外资品牌靠达播GMV排名上升，国货头部品牌强化自播矩阵 [6] - 5月彩妆TOP20榜单中，外资品牌占6席，TOP10仅圣罗兰1个外资品牌入围；7个新晋品牌中5个为外资品牌，“抖品牌”环比锐减，新锐国货品牌表现稳定，毛戈平销售上升 [6] 出行数据跟踪 - 本周（6.1 - 6.7）全国日均客运执行航班量14519架次，较2024年同期+3%，环比-2.6%；国内航班环比-3.2%，国际航班环比+0.8%，恢复至2019年同期87% [47] - 本周（5.31 - 6.6）内地访港人次环比+9.4%，全球访港人次环比-1.7%；内地访港日均人数较2024年日均+41.2%，全球访港日均人数较2024年日均+20% [50] 行业行情回顾 - A股：本周（6.2 - 6.6）社会服务指数+2.09%，跑赢沪深300指数1.21pct，排名第9；2025年初至今指数+1.32%，强于沪深300指数 [54] - 港股：本周（6.2 - 6.6）消费者服务指数+1.64%，跑输恒生指数0.51pct，排名第19；2025年初至今指数-6.77%，弱于恒生指数 [67] 推荐标的 - 旅游：长白山 [7] - 教育：好未来、科德教育 [7] - 餐饮/会展：特海国际、米奥会展 [7] - 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁 [7] 受益标的 - 旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S [7] - 教育：凯文教育、有道 [7] - 美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份 [7] - 运动：力盛体育 [7] - IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技 [7] - 新兴消费：赤子城科技 [7] - 即时零售：美团-W、顺丰同城 [7] - 眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息 [7] - 餐饮：百胜中国、蜜雪集团 [7]

中美经贸与稀土出口 - 中共中央政治局委员何立峰将于6月8日至13日访问英国 期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [2] - 商务部表示随着机器人 新能源汽车等行业发展 各国对中重稀土需求量持续增长 中国已依法批准一定数量的合规出口申请并将持续加强审批工作 [3] 央行与黄金储备 - 中国人民银行5月末黄金储备报7383万盎司 约2296.37吨 环比增加6万盎司 约1.86吨 为连续第7个月增持 [8] - 东方金诚首席宏观分析师王青表示央行增持黄金主要因全球政治经济形势变化 国际金价可能长期易涨难跌 优化国际储备结构需求上升 [8] 稳经济政策与消费数据 - 多项稳经济增量政策近期有望陆续出台 涉及"两新""两重" 稳外贸等领域 专家称增量政策尽早出台有助于稳定预期 [10] - 手机等数码产品购新补贴带动销售超1400亿元 家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长 前4个月设备工器具购置投资同比增长18.2% [10] 新能源汽车与车企动态 - 比亚迪回应"常压油箱"争议 称2021-2023年采用的常压油箱方案符合法规要求 现已全部切换为高压油箱方案 [13][14] - 吉利控股集团董事长李书福表示汽车工业存在严重产能过剩 吉利决定不再建设新工厂或扩大现有产能 将充分利用全球过剩产能展开合作 [21] 上市公司资本运作 - 泡泡玛特创始人王宁身家达203亿美元 约1460亿元人民币 成为河南新首富 泡泡玛特市值达3288亿港元 约3012亿元人民币 [15] - 石头科技拟发行H股并在香港联交所主板上市 以提升全球品牌知名度 优化资本结构 [23] - 蓝色光标筹划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 需取得中国证监会等相关机构批准 [24] 行业热点与创新 - 上市公司抢滩美护赛道 创新活力驱动行业升级 [17] - 我国成功研制P波段大功率速调管 实现国产化 [17] - 脑机接口加速从实验室迈向市场 "人机共生"即将照进现实 [17] 新能源与电力投资 - 华银电力拟投资建设三个新能源项目 装机规模共计230兆瓦 总投资约13.98亿元 [23] - 环旭电子获得重要客户智能眼镜产品N-in-one模组订单 将作为核心供应商取得优势份额 [23] 市场行情与策略 - A股6日上证综指涨0.04% 深证成指跌0.19% 创业板指跌0.45% 贵金属 通信服务 工业金属等板块涨幅居前 [17][18] - 中国银河证券认为安全边际较高的低估值 高股息资产契合中长期资金配置需求 科技仍是中长期配置主线 [19] - 光大证券建议关注扩内需政策下的消费行业 如家居用品 食品加工等方向 [19]