文章核心观点 - 2026年一级市场情绪经历活跃高点，热度聚焦于符合国家战略导向的科技创新领域，券商凭借“投资+投行+研究”的生态化能力处于资本与产业共振的关键节点 [6] - 国泰海通参设200亿元科创母基金，券商系母基金再添新军 [5][7] - 一级市场已走完一轮狂热，进入冷静与理性回归阶段，IPO节奏放缓、估值回落、出手审慎，但降温未传导至募资端，政府引导基金、产业资本、券商系等主流LP资金仍在释放，钱依然向硬科技加速汇聚 [18] - 市场不再为故事买单，却仍然坚定地为技术投票 [19] 上海领航科创母基金设立 - 10月28日国泰海通证券公告披露，公司通过全资子公司参设规模200亿元的科创母基金 [9] - 国泰海通全资子公司国泰海通开元拟与实际控制人上海国际集团全资子公司上海国际集团资管及其他方共同出资设立上海领航科创基金合伙企业（有限合伙） [9] - 该科创母基金认缴出资总额拟为200亿元，国泰海通开元认缴出资40亿元，担任基金管理人和执行事务合伙人，工银资本共同担任执行事务合伙人，国际集团资管公司及其他投资者作为有限合伙人参与出资 [9] - 基金仅投资于经合伙人会议审议通过的下层基金，下层基金投资方向为新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药、人工智能、数字经济等符合国家战略导向的重点产业 [10] - 基金投资期为自首次交割日起至其对应的5个周年日止，退出期为自投资期届满之次日起至其对应的第7个周年日止，经合伙人会议审议同意可延长 [10] - 参与并管理该基金有助于公司引入全球高端科创资源、培育国际化龙头企业，持续积累跨境科创投资经验，打造全面领先、具有国际竞争力的现代投资银行 [10] 国泰海通母基金布局历程 - 2015年与广东省粤科集团等联合发起设立粤科海通科技创业投资母基金 [11] - 2023年先后签约上海浦东引领区产业引导母基金、安徽海螺工业互联网母基金、海通兴泰长三角合作发展基金，三只合计规模140亿元 [11] - 2024年与福州城投合作落地总规模300亿元的福州产业投资母基金 [11] - 2026年海通开元完成对国泰君安创新投资的控股合并并更名“国泰海通开元”，母基金配置版图推向新体量 [11] 国泰海通一级市场其他出资 - 9月14日国泰海通私募子公司管理的上海并购基金三期完成备案，首关规模9亿元，聚焦高端制造、集成电路、新材料、新能源、信息技术等产业 [11] - 5月国泰海通全资子公司国泰君安创新投资有限公司联合智谱设立上海智谱国泰海通人工智能产业创业投资合伙企业（有限合伙），加速人工智能领域创业投资布局 [11] - 今年4月国泰海通旗下国泰君安创新投与工银投资以及黄海金控集团、盐城战新专项母基金等共同签约设立国泰海通工融绿色战新（盐城）创业投资合伙企业（有限合伙） [14] 券商行业母基金布局动态 - 近两三年主动组建母基金或受托管理地方引导基金的券商私募子数量越来越多，尤其是二三线城市母基金，包括以中信证券为代表的头部券商以及粤开证券、财通证券等，已形成中国创投生态中不可忽视的“券商系”力量 [14] - 今年4月总规模30亿元的信嘉（嘉兴）股权投资基金落地，由中信私募、中信投资控股、中信泰富能源、中信建投证券、中信银行嘉兴分行联合嘉兴高新集团、北京夏初科技共同发起设立 [14] - 中国银河证券成为中国-东盟合作基金的普通合伙人，该基金由中投、印尼投资局、阿塞拜疆国家石油基金联合发起，首关约5.2亿美元 [14] - 此前3月国泰海通旗下海通创意出任长三角数智文化产业基金管理人，这是首只由长三角一市三省国有资本共同出资的数智文化产业基金，总规模100亿元，首关规模30.03亿元，重点投资以人工智能技术为主的核心数字文化技术产业以及AI+、文化+融合领域 [15] - 中金资本受托管理500亿元京津冀创业投资引导基金，国家创投引导基金、中投及中金、新华保险、银河证券、申万宏源、中国银行等相关主体及京津冀区域资本共同出资 [15] 券商系资产配置偏好与行业趋势 - 券商系LP持续扩容，在资产配置上已形成一定偏好：在盲池基金中倾向于与政府、产业方协同作战，自有资金则更偏好配置S份额，但对资产定价与流动性保持较高要求 [15] - 券商系创投的募资与投资活动已呈现活跃态势，通过设立新基金、扩大管理规模，正加速布局一级市场股权投资 [16] - 执中ZERONE数据显示，2026年上半年超20家券商另类子公司参与对私募股权基金的出资，规模合计超46亿元 [16] - 出资活跃的同时行业竞争格局加速分化，头部机构和中小机构营收差距拉大，券商另类子公司正经受更加严格的考验 [16]

中金公司跌停及证券板块整体表现 - 10月29日证券板块持续走弱，券商龙头中金公司罕见跌停，收盘股价报27.12元/股，成交金额25.2亿元，最新市值1900亿元 [1] - 中金公司跌停带动证券板块整体下挫，华鑫股份下跌7.9%，财达证券跌5.25%，湘财股份跌4.18%，首创证券、西部证券、长江证券、第一创业、山西证券跌超3% [1] - 48只券商股中45只个股下跌，仅有三只个股勉强收红 [1] - 中金公司H股报16.520港元，下跌6.19%，H/A折价47.86% [3] - 中金公司当日振幅4.58%，换手率2.25%，量比5.34，外盘42.88万，内盘48.63万 [3] 中金公司跌停原因分析 - 消息面上中金逾11亿股股份迎来解禁上市，占公司总股本14.33%，居当天A股解禁比例之首（剔除当天上市新股），为中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券后的股份上市流通 [2] - 上一次中金公司跌停为2024年10月9日，彼时"924"行情伊始，跌停或为部分获利盘集中兑现所致 [3] - 本次跌停前截至10月28日，中金公司股价已自7月15日高点跌超14%，年内股价大跌近22%，本次跌停或为解禁后的踩踏出逃 [3] 中金公司财务数据 - 2024年EPS为1.04，2025年为1.88，2026H1为1.62 [3] - 2024年ROE为5.52%，2025年为9.39%，2026H1为7.60% [3] - 2024年ROA为0.87%，2025年为1.34%，2026H1为0.93% [3] - 2024年净利率26.60%，2025年34.41%，2026H1为42.84% [3] - 2024年负债率82.86%，2025年84.11%，2026H1为85.72% [3] - 2025年收入285亿元，2026E为388亿元（同比增36.2%），2027E为410亿元（同比增5.61%） [3] - 2025年净利润97.9亿元，2026E为148亿元（同比增50.9%），2027E为155亿元（同比增4.77%） [3] - 总股本79.31亿股，流通股本40.60亿股，自由流通21.24亿股，流通值1101亿元 [3] 其他个股解禁情况 - 10月30日还将有14股迎来解禁，其中索辰科技解禁3987.31万股，解禁比例44.75%；美利信解禁8608.88万股，解禁比例40.88% [4] - 索辰科技主营业务为CAE软件研发、销售和服务；美利信主营业务为汽车、通信和储能等领域铝合金精密压铸件以及半导体设备精密零部件的研发、生产和销售 [4] - 其余解禁个股包括世纪数码（192万股，4.175%）、理奇智能（356.55万股，0.826%）、世嘉科技（191.17万股，0.758%）、海森药业（99.61万股，0.654%）、伟隆股份（115.79万股，0.460%）、无锡振华（140.70万股，0.402%）、联德股份（49.25万股，0.205%）、银河微电（5.21万股，0.036%）、海通发展（41.18万股，0.030%）、康恩贝（11.02万股，0.004%）、洲明科技（3.35万股，0.003%）、正邦科技（16.82万股，0.002%） [6]

文章核心观点 - A股科技板块估值处于高位是A股与美股科技股走势背离的核心根源，A股AI概念PE为非AI板块的四倍，而美股AI板块PE仅较非AI板块高出1% [8] - 美股市场不存在科技股溢价概念，上市公司股价更多反映企业真实内在价值，价值依托于实际业绩而非题材概念 [8] - A股科技股在一定程度上受纳斯达克指数及费城半导体指数影响，但今日出现背离——纳指与费城半导体指数收涨，A股以半导体元件为代表的科技板块却大幅下跌 [4] 盘面整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.82%收报3651.43点，深证成指跌2.92%收报11138.20点，创业板指跌4.45%收报2517.59点 [3] - 沪深京三市成交额1.57万亿，较昨日缩量713亿 [3] - 全市场上涨个股764家，下跌个股4467家，中位数为-2.6%左右，成交量为1.55万亿元 [7] - 跌停及跌幅超10%个股合计119家，涨幅超10%个股仅44家，跌停家数规模重现7月大跌时期的情景 [7] 科技板块（AI硬件） - 元件板块下跌6.99%，半导体板块下跌5.55%，通信设备下跌5.53%，机器人板块下跌5.51%，消费电子下跌5.05%，跌幅榜几乎被AI硬件占据 [4] - 电子化学品、光学光电子等相关板块同步下跌 [4] - “易中天”成为杀跌主力：天孚通信跌幅19.77%接近跌停，中际旭创下跌8.53%，新易盛下跌11% [7] - 源杰科技下跌11%左右，联讯仪器跌幅7%左右 [7] - 上证方面“纪联海”跌幅相对较小：工业富联下跌7%，寒武纪下跌4.7%（若无尾盘拉升跌幅将达5.5%左右），海光信息下跌3.54% [7] - 长鑫科技下跌3.36%，兆易创新下跌4.79%，江波龙下跌7.4%，德明利下跌6.58% [7] - 披露三季报的佰维存储大跌15.79% [7] AI应用板块 - 软件开发、互联网电商、营销广告、IT服务等AI应用相关板块均出现明显回撤 [4] 能源金属与汽车零部件 - 以电池为代表的能源金属板块紧随科技板块之后回调，汽车零部件同步回调 [4] 金融板块 - 银行板块涨幅接近2%，呈现加速上行态势，保险板块紧随其后 [5] - 中国平安、中国太保披露三季报后走出低开高走行情，分别大涨3.89%、上涨1.70%左右，演绎“利空出尽是利好” [5] - 证券板块大幅下挫跌幅达2.2%，龙头券商中金公司跌停，或与当日巨额解禁股份上市直接相关 [5] 其他领涨板块 - 市场上涨板块数量稀少，领涨板块依次为航天、合力发电、金融板块 [5] 指数护盘与ETF动态 - 上证指数依靠权重护盘，外加“两瓶酒”以及四大保险股托举，集合竞价阶段尚上涨0.08%，最终收跌0.82% [6] - 科创50依靠寒武纪、海光信息集合竞价尾盘快速拉升出现翘尾，但最终依旧收跌4.27% [6] - 深证成指、创业板缺少护盘力量，两大指数基本以日内最低点收盘，深证成指下跌2.93%，创业板指下跌4.45%，从技术形态看尚未出现企稳信号 [6] - 科创50ETF华夏（588000）盘中共计出现四次放量，但放量时长逐次缩短、量能逐级衰减，拉升效果不断减弱 [6] - 沪深300ETF华泰柏瑞（510300）仅在收盘前十分钟短暂放量，后续冲高回落 [6] - 盘中创出阶段新高的品种延续昨日格局，集中在四大行 [7] 海外科技股与港股联动 - 美股收盘后两份公告：谷歌盘后大跌11%，微软盘后一度上涨6% [8] - 谷歌云业务增速达103%，但相关数据未达到华尔街分析师预期，尤其是现金流出现较大出入，即便三季报同比增幅亮眼依旧难以逃脱砸盘命运，一定程度上可看作今日科技股受到的外部因素影响 [8] - 港股互联网巨头普遍走弱：阿里巴巴、腾讯控股、美团跌幅均接近3%，恒生指数尾盘明显下探，恒生科技指数跌幅接近3% [8]

文章核心观点 - 文峰光电10月29日股价下跌5.36%，因换手率达35.15%触发龙虎榜披露条件，当日龙虎榜呈现总净买入1363.73万元、机构席位净卖出的资金分化格局 [1][4] - 游资营业部为当日买入主力，机构专用席位则位列卖出榜首，显示短线资金与机构资金方向背离 [1][5] 股价与交易表现 - 10月29日文峰光电跌5.36%，日振幅值达9.42%，日换手率达35.15%，收盘价27.04元 [1][4] - 当日成交额1.91亿元，总市值21.63亿元 [1][4] - 因换手率达20%的证券标准登上龙虎榜 [1][4] - 今年以来文峰光电已5次登上龙虎榜，上一次登上龙虎榜为10月28日 [2][6] 龙虎榜买卖总体数据 - 龙虎榜当日总买入额3530.07万元，总卖出额2166.34万元，总净买1363.73万元 [1][5] 买入前5营业部 - 中信证券（山东）德州湖滨中大道买入830.56万元，卖出0.00万元，净额830.56万元 [2][6] - 国信证券深圳红岭中路买入814.48万元，卖出47.58万元，净额766.90万元 [2][6] - 中信建投证券北京东城分公司买入497.94万元，卖出4.00万元，净额493.94万元 [2][6] - 国信证券北京分公司买入290.95万元，卖出69.73万元，净额221.22万元 [2][6] 卖出前5营业部 - 机构专用买入263.29万元，卖出585.80万元，净额-322.52万元 [2][6] - 长江证券上海徐汇区天钥桥路买入0.00万元，卖出506.16万元，净额-506.16万元 [2][6] - 浙商证券哈尔滨分公司买入66.86万元，卖出470.25万元，净额-403.38万元 [2][6] - 东方财富证券拉萨团结路第一买入85.64万元，卖出249.84万元，净额-164.20万元 [2][6] - 中信证券上海浦东新区联洋买入54.29万元，卖出232.46万元，净额-178.17万元 [2][6]

核心观点 - 2026年三季度A股市场下跌，中证全指季度下跌13.79%，公募基金资产净值合计39.44万亿元，较二季度末减少0.19万亿元，规模总量小幅缩水 [3][16] - 市场资金风险偏好向低风险防御属性倾斜，债券型基金和货币市场基金逆势增长，混合型基金和权益类基金显著缩水 [19][25][26] - 主动权益基金规模环比下降19.50%，持股比例和前十大重仓股集中度均有所下降，头部基金公司集中度较高 [29][30][34] - 固收+基金在电子、通信行业重仓占比下降明显，在银行和非银行金融板块相对权益基金超配显著 [67] 基金规模：规模总量小幅缩水 - 2026年三季度末全市场公募基金资产净值合计39.44万亿元，较二季度末减少0.19万亿元；非货币市场基金总规模23.61万亿元，较上季度末减少0.42万亿元，环比下跌1.73%，同比上涨12.14% [3][16] - 混合型基金规模缩水最为显著，资产净值降至3.83万亿元，较上季度减少8060.06亿元，环比降幅17.38%；其中偏股混合型基金单季缩水6375.15亿元，环比降幅21.03%；灵活配置型基金减少1800.12亿元，环比下降14.42%；偏债混合型基金逆势增长154.31亿元，环比增幅4.64% [25] - 债券型基金规模增长最为显著，最新规模12.87万亿元（128681.08亿元），较上季度增加5740.13亿元，环比增幅4.67%；中长期纯债型基金和被动指数型债券基金分别增长2493.17亿元和2399.41亿元，被动指数型债券基金环比增幅高达12.23%；可转换债券型基金下滑50.53亿元（-9.27%） [26] - 股票型基金资产净值48656.63亿元，环比下降3.39%；货币市场型基金158317.85亿元，环比增长1.47%；QDII基金10071.81亿元，环比下降5.39%；FOF基金3235.28亿元，环比下降3.67%；REITs规模2382.41亿元，环比增长8.94%；另类投资基金4760.73亿元，环比增长8.21% [27] 主动权益基金 - 截至2026年三季度末全市场主动权益基金数4574支，合计规模3.80万亿元，规模环比下降约19.50%，同比下降约3.51% [29] - 主动权益类基金持股比例平均为86.04%，较上季度末的87.56%微幅下降1.52个百分点；前10大重仓股的基金净值占比平均为42.12%，较上季度末的44.67%下降2.54个百分点 [30] - 主动权益基金管理规模前十大的基金公司规模合计占全市场主动权益基金的42.65%，头部集中度较高，前十排名整体保持稳定 [34] - 主动权益基金在医药、银行、汽车、食品饮料、有色金属等行业加仓，在电子、通信、电力设备及新能源、建材、基础化工等行业减仓；电子重仓占比35.96%（季度变化-6.95%），通信15.01%（-1.87%），医药9.43%（+3.90%），电力设备及新能源4.51%（-1.01%） [37][38] - 前十大重仓股主要集中在电子、通信、电力设备及新能源等行业；中际旭创排名首位，重仓持有基金数1302只，重仓持有市值约943.70亿元；新易盛856.68亿元、药明康德433.62亿元、长鑫科技406.76亿元、源杰科技359.17亿元分列其后 [38][39] 固收+基金 - 截至2026年3季度末全市场固收+基金产品共1870只，总规模3.4万亿元；中弹性和低弹性组数量分别为983只、282只，中弹性组在总规模中占比达59.44% [42][45] - 固收+基金管理规模超过1千亿元的基金公司增加到9家，易方达基金以3386.20亿元居首，景顺长城基金3082.09亿元、富国基金2213.53亿元次之；管理数量较多的为易方达基金63只、广发基金58只、鹏华基金55只 [47][49] - 景顺长城基金经理李怡文管理规模达1959.44亿元，为管理规模最大的固收+基金经理；宋倩倩1362.07亿元、张清华1202.95亿元分列其后 [49][53] - 三组固收+基金季度收益均值随权益占比上升而上升：高弹性均值-3.43%，中弹性-1.43%，低弹性-0.24%；收益率分布随权益占比上升逐渐分散 [56][59] - 高弹性组在国债、可转债和同业存单上投资市值环比上升，在金融债、股票、企业债、中期票据上下降；中弹性组在国债上投资市值环比上升约30.9%，低弹性组环比上升约35.7% [59][61][63] - 固收+基金在电子、通信行业重仓占比分别下降9.1%和2.3%，有色金属重仓占比环比上升1.6%；相比权益基金，固收+基金在银行板块超配3.2%，非银行金融板块超配2.8% [67] 固收基金 - 截至2026年三季度末固收基金数量2430只，其中短期纯债基金391只、中长期纯债基金2039只，总规模23.48万亿元，5%为短期纯债基金、95%为中长期纯债基金 [74] - 2026年三季度新成立短期纯债型基金0只，中长期纯债型基金新成立1只，份额合计23.64亿份 [77] - 短期纯债基金中管理规模靠前的为长城基金667.58亿元、易方达基金586.08亿元、嘉实基金530.88亿元；中长期纯债基金中广发基金2660.94亿元、招商基金2013.51亿元、富国基金1931.05亿元居前 [79] - 2026年三季度90%的短期纯债基金季度收益率分布在0.21%至0.65%之间，均值0.43%；90%的中长期纯债基金收益率分布在0.27%至1.21%之间，均值0.68%，中长期纯债基金收益表现优于短期纯债基金 [81] - 过去一年90%的短期纯债基金季度收益率分布在1.25%至2.84%之间，均值1.98%；中长期纯债基金分布在1.60%至4.31%之间，均值2.82% [81][82] - 中长期纯债基金债券平均仓位109.26%，短期纯债基金107.85%；短期纯债基金债券平均仓位环比下降0.57%，中长期纯债基金环比下降2.59% [88][93] - 绩优短期纯债基金在违约、凸度和利率水平因子上暴露较高，绩优中长期纯债基金在凸度、斜率和利率水平因子上暴露较高 [95] 货币基金 - 截至2026年三季度末货币基金共358只，合计规模15.80万亿元，较二季度末的15.62万亿元增加1794.72亿元，环比增长1.15% [100] - 管理规模靠前的基金公司为建信基金8398.8亿元、易方达基金8386.0亿元、天弘基金7079.7亿元、南方基金7073.1亿元；规模增量靠前的为易方达基金796.1亿元、建信基金703.8亿元、交银施罗德基金388.3亿元 [100][110] - 基金规模排名靠前的为天弘余额宝6451.36亿元、建信嘉薪宝A 4200.22亿元、华夏财富宝A 3044.40亿元 [105][106] - 规模增量居首的为易方达天天理财A增加579.64亿元，景顺长城景丰A增加388.54亿元、银华日利增加285.47亿元 [108][109] FOF基金 - 截至2026年3季度末FOF基金共670只，数量环比增长8.2%；总规模3202.14亿元，较上季度3357.96亿元环比下降4.64%；偏债混合型FOF数量最多为371只，规模占比71.75%；2025年9月末至今FOF规模上涨1267.26亿元，同比上涨65.50% [112] - 2026年3季度FOF基金新发60只，环比下降39.53%，发行份额286.49亿份，环比下降33.57% [114] - 在管FOF规模超过100亿元的基金公司有9家，前5为易方达331.33亿元、兴证全球258.44亿元、广发220.53亿元、富国205.15亿元、南方186.91亿元；数量上易方达40只、华夏33只、南方32只居前 [115][116] - FOF重仓主动权益类基金中易方达瑞通C被重仓市值最高2.65亿元；被动权益基金中永赢中证沪深港黄金产业股票ETF被重仓市值3.57亿元最高；固收+基金中华夏鼎泓A被重仓市值3.84亿元最高；固收基金中东方添益被重仓市值13.45亿元最高 [119][120] - 被FOF重仓次数最多的：主动权益基金易方达供给改革21次，被动权益基金永赢中证沪深港黄金产业股票ETF 24次，固收+基金华泰保兴尊合A 18次，固收基金兴全稳泰A 27次 [121][123] 非货币ETF - 截至2026年9月30日市场上共有1682只非货币ETF，合计规模47111.96亿元，其中股票型1525只，规模占比90.67%；债券型基金和另类投资基金规模环比分别提升15.97%、14.17%，2025年Q3以来规模提升最明显分别为66.79%、65.62% [126][127] - 规模相比上季度变动排名前十中，华夏上证科创板50ETF规模941.29亿元，增加247.06亿元居首；易方达创业板ETF增加181.75亿元、华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF增加177.13亿元、华安黄金ETF增加164.08亿元次之 [131][132] - 2026年Q3单季度回报率最高的为华夏中证港股通医疗主题ETF 33.20%，前十多跟踪港股通医疗、港股创新药，市场风格较为鲜明 [134][136][137] - 全市场规模第一为易方达基金6237.06亿元，华夏基金6202.86亿元次之；非债券ETF管理人中易方达基金以5643.65亿元位居市场第一 [137][138] 商品型基金 - 截至2026年9月30日18只商品型基金合计规模3007.13亿元，较二季度末增加361.96亿元，环比增长13.68%；其中14只黄金基金规模合计2770.15亿元，占比92.12%，较二季度末增加333.76亿元 [139] - 三季度各类商品基金平均收益均为正，能源化工类涨幅最高24.23%，饲料豆粕11.56%、有色金属4.83%、白银4.06%、黄金2.18% [144][145] - 华安基金规模居首1026.16亿元，博时基金422.89亿元、易方达基金366.42亿元次之；华夏基金和建信基金各有2只产品，其余公司各1只 [145][148] QDII基金 - 截至2026年三季度末QDII基金共339只，其中334只取得期末规模，合计10285.97亿元；股票型基金数量占比66.67%，规模占比83.41%为主要类别 [149][151] - 本季度商品型基金平均回报11.06%，其中原油商品型33.99%；股票型平均回报0.46%，混合型-7.86%，不同投资方向表现分化 [149][151] - 建信新兴市场A规模增加42.54亿元居首，建信纳斯达克100A人民币增加33.34亿元次之 [152][153] - 季度回报居前的为易方达原油A人民币34.67%、南方原油34.09%、嘉实原油33.21%，广发中证香港创新药ETF上涨31.67% [152][157] 量化型基金 - 截至2026年9月30日量化基金共855只，较Q2末增加33只，规模合计5333.65亿元，环比下降3.52%，同比上升36.01%；主动型2294.57亿元（环比-7.60%），指增2992.32亿元（环比-0.35%），对冲46.76亿元（环比+11.00%） [159][160] - 主动量化基金中银华海外数字经济量化选股A规模最大79.43亿元，博道成长智航A 78.43亿元、国金量化多策略A 70.57亿元次之；国金基金主动量化管理规模315.47亿元居各家之首，约占全市场13.7% [161][163] - 前10大规模基金公司管理规模占全市场58.73%，规模管理集中；博道236.13亿元、中欧138.50亿元、万家112.36亿元、华夏111.67亿元紧随国金之后 [163][164] - 宽基类主动量化超额收益排名前3的基金均跟踪中证500指数，鑫元鑫锐量化选股A季度超额收益37.06%居首 [165] - 指数增强基金中易方达上证50增强A规模最大143.23亿元；前10大规模基金公司管理规模占全市场54.16%，汇添富基金235.15亿元居首，易方达229.00亿元、富国190.42亿元次之 [170][171][175] - 对冲型基金中汇添富绝对收益策略A规模最大21.46亿元，华宝量化对冲A 9.38亿元、申万菱信量化对冲策略5.49亿元次之；前5大规模基金公司管理规模占全市场86.49% [180][181] - 2026年Q3新成立33只量化基金，其中14只为指数增强型，合计发行规模132.76亿元，较上季度下降305.89亿元 [186] REITs市场 - REITs市场三季度延续调整，中证REITs指数下跌4.02%，跌幅较二季度的6.12%收窄，一季度下跌0.32%；截至9月30日指数收于699.34点，年内累计下跌10.18% [189] - 个券中中航北京昌保租赁住房REIT上涨8.23%、中金重庆两江REIT上涨6.57%、中金安徽交控REIT上涨4.62%；工银蒙能清洁能源REIT下跌19.80%、招商科创REIT下跌19.32%、博时津开产园REIT下跌18.73% [189] - 有完整季度价格的86只产品中15只上涨、71只下跌；三季度新上市3只REITs，上市交易份额合计17.00亿份；截至9月30日市场共有89只已上市产品，对应上市交易份额合计523.78亿份 [192][195] - 中金安徽交控REIT三季度日均自然车流量21838辆，较Q2增加15.36%，通行费收入23560万元环比增加11.64%，可供分配金额19209.73万元较Q2增加13.33% [197] - 中金普洛斯REIT三季度末出租率85.57%，较Q2末下降6.77个百分点，月度平均租金30.72元/平方米环比下降0.94%，可供分配金额7163.01万元环比下降1.13% [197] - 中信建投国家电投新能源REIT三季度结算电量24754.25万千瓦时环比下降0.38%、同比增加17.36%，含税结算电价0.820元/千瓦时较Q2下降2.67%，可供分配金额21942.33万元较Q2的-1121.24万元转正 [197] - 东吴苏园产业REIT三季度末出租率64.28%，较Q2末下降2.37个百分点，租金单价1.68元/平方米/天环比下降0.59%，可供分配金额3048.83万元环比增加12.78% [197]

核心观点 - 报告为粤开市场日报，聚焦2026年10月29日A股市场表现，核心结论是当日市场多数指数下跌、个股涨少跌多、成交额缩量，行业与概念板块呈现明显分化，煤炭、银行等防御性板块领涨，通信、电子等科技成长板块大幅回调 [1][11] - 市场风格上，央企、中特估、银行精选等低估值防御方向表现活跃，而光模块(CPO)、光芯片、光通信、先进封装等前期热门科技概念集体回调 [2][12] 指数涨跌情况 - 沪指收跌0.82%，报3651.43点 [1] - 深证成指跌2.92%，报11138.2点 [1] - 创业板指跌4.45%，报2517.59点 [1] - 科创50指数跌4.27%，报1228.09点 [1] - 沪深两市今日成交额合计15565亿元，较上个交易日缩量720亿元 [1] - 全市场仅780只个股上涨，4724只个股下跌，68只个股收平，全天个股涨少跌多 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨少跌多，煤炭领涨，涨幅2.21% [1] - 银行涨幅1.97% [1] - 食品饮料涨幅1.17% [1] - 石油石化涨幅0.95% [1] - 公用事业涨幅0.62% [1] - 通信领跌，跌幅7.56% [1] - 电子跌幅5.47% [1] - 美容护理跌幅3.39% [1] - 建筑材料跌幅3.26% [1] - 机械设备跌幅3.23% [1] 概念板块涨跌情况 - 涨幅居前的概念板块为银行精选、冰雪旅游、央企银行、保险精选、煤炭开采精选、央企煤炭、大飞机、卫星互联网、央企、饮料制造精选、电力股精选、白色家电精选、航母、中船系、中特估 [2] - 光模块(CPO)、光芯片、光通信、先进封装等概念板块回调 [2][12]

文章核心观点 - 中信证券2026年前三季度整体业绩创历史新高，但第三季度营收和净利润环比、同比均大幅下滑，主因是权益市场深度回调叠加高基数效应导致自营投资收入骤降 [1][4] - 收费类业务（经纪、资管、投行、利息净收入）保持增长态势，成为第一增长引擎，部分对冲了投资类收入的下滑 [8][23] - 投行IPO储备项目数量虽居行业首位，但项目质量存在争议，第三季度多个保荐项目因财务造假、欺诈发行被处罚或起诉，执业质量受到质疑 [2][11][12] 整体业绩表现 - 2026年前三季度，公司实现营收665.9亿元，同比增长18.6%；归母净利润310.22亿元，同比增长32.66% [1][3] - 前三季度归母净利润已超过2025年全年300.76亿元的水平，再创历史新高 [4][20] - 第三季度营收168.98亿元，环比下降36.32%，同比下降26.59%；归母净利润76.79亿元，环比下降41.5%，同比下降20.19% [1][4] - 第三季度业绩大幅下滑主要因三季度A股权益市场深度回调及上半年、去年三季度的高基数效应叠加 [4][20] 投资业务（自营盘） - 第三季度公允价值净收益为-0.41亿元，同比由正转负；投资净收益37.55亿元，同比下降68.55% [4][20] - 前三季度投资净收益179.78亿元，同比下降45.25%，公司表示主要因处置金融工具投资收益减少 [4][20] - 第三季度"投资净收益+公允价值变动净收益"为37.14亿元，较去年同期127.04亿元同比下降70.77% [1][4] - 2026年上半年证券投资业务收入198.54亿元，占总营收约40%；按"投资净收益+公允价值变动净收益-对联营合营企业投资收益"口径计算，上半年投资收入269.27亿元，占总营收约54% [5][21] - 投资收入占比四五成，权益市场重大变动时业绩波动更剧烈，固定成本与经营杠杆在顺风时放大收益、逆风时放大回撤 [6][22] - 第三季度沪指区间下跌约6%，创业板指回撤超27%，科创50指数回撤超30%，自营盘是单季业绩下降主因 [6][22] 收费类业务（经纪、资管、投行、利息净收入） - 前三季度经纪业务手续费净收入147.30亿元，同比增长34.65% [8][23] - 投行业务净收入51.24亿元，同比增长38.90% [8][23] - 资管业务净收入108.67亿元，同比增长24.86% [8][23] - 利息净收入32.23亿元，同比大增319.68%，主要来自两融及客户存款利息增加 [8][23] - 手续费及佣金净收入合计326.31亿元，同比增长32.86%，是第一增长引擎 [8][23] - 前三季度公允价值变动净收益增长近32倍 [2][17] 跨境布局与机构观点 - 公司完成H股增发8.04亿股，募资160亿元，用于国际化业务，做实海外资本平台 [9][24] - 招商证券研报认为公司作为航母级券商以规模扩张为导向，收入体量远高于其他头部券商，财富管理转型进展喜人，投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，国际化业务进展遥遥领先 [9][24] - 招商证券下调投资收益率、市场成交额等假设，预计公司26/27/28年归母净利润分别为380亿/391亿/408亿，同比+26%/+3%/+4% [9][24] IPO储备项目情况 - 截至2026年10月28日，公司保荐的IPO储备项目数量最高，为49家；国泰海通46家紧随其后；中信建投29家、中金公司23家、国联民生22家、华泰联合21家位列第3-6名 [10][26] - 49家储备IPO项目中有29家处于中止审查状态，多因财务资料过期等技术性原因，但华龙证券、湖北银行等受理三年仍未推进的属"僵持项目" [11][27] - 华龙证券自身曾因保荐项目执业问题被监管追责，其作为发行人的IPO进程长期停滞 [11][27] - 公司保荐上市IPO企业数量常年高居榜首，但终止数量也高居业内前列 [11][27] 投行保荐项目质量问题 - 第三季度保荐IPO上市的左江科技（已退市）与佳缘科技因财务造假收到行政处罚告知书，保荐的可转债公司思创医惠因欺诈发行证券罪与违规披露、不披露重要信息罪被起诉 [2][12][18] - 左江科技招股书2017—2019年上半年分别虚增营业收入38%、37%、37%，虚增利润总额85%、68%、121%；上市后2019年、2020年、2021年虚增营业收入11409.59万元、10677.51万元、3215.72万元，占当期披露营业收入52%、53%、27%，虚增利润总额占当期披露利润总额绝对值114%、102%、1993% [12][28] - 左江科技首发募资3.65亿元，公司承销及保荐费3018.87万元 [14][29] - 佳缘科技2019年至2022年营业收入分别虚增2015.60万元、虚减687.65万元、虚增2803.38万元、虚减2562.47万元，占当期披露营业收入绝对值15.39%、3.61%、8.85%、9.51%；2026年8月21日收到行政处罚事先告知书，8月25日起变更为"ST佳缘" [13][29] - 佳缘科技募集资金总额10.80亿元，公司获得保荐承销费6478.98万元 [14][29] - 思创医惠2021年1月发行可转债募集8.17亿元，公司担任保荐机构及主承销商；2019年虚增营业收入3492.94万元、虚增利润3302.17万元（占当期利润总额20.03%），2020年虚增营业收入9646.88万元、虚增利润8394.14万元（占当期利润总额67%）；浙江证监局对思创医惠罚款8570万元，对董事长章笠中罚款750万元并采取10年市场禁入 [15][30] - 2020年10月至2026年7月，公司与投行保荐业务直接相关的监管措施有16单，事由词频高的包括关联交易/关联方/资金占用、收入确认与经销模式、内控有效性等 [15][31] - 辉芒微IPO项目属"一查即撤"且两次被查：2021年12月申报科创板，2022年1月7日被抽中现场检查，1月21日撤回（距抽中仅14天）；2023年5月转战创业板再次被抽中，2024年1月3日撤回；公司因未充分核查经销收入内控有效性、核查意见不准确、对资金流水核查不到位、未关注生产周期披露准确性，被深交所采取书面警示的自律监管措施 [16][32]

核心观点 - 美联储10月议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.75%-4.00%不变，符合市场预期，决议以10:2通过，哈马克与库克投下反对票并主张加息25个基点[3][4] - 本次暂停反映联储开始评估紧缩传导，9月共识是需要收紧，10月分歧是是否立即追加紧缩，支持观望并不等于确认利率见顶[4] - 联储减少与市场沟通后，市场需要重新适应沟通方式，可能带来更多波动[4] - 后续政策仍主要在维持利率与追加加息之间选择，12月再加息25BP仍有较强依据，降息需要更充分的通胀改善或就业走弱证据[8] 政策信号 - 决议以10:2通过，相比7月的9:3，分歧仍存但鹰派减少[4] - 哈马克与库克主张加息25BP，哈马克7月也因支持加息投了反对票，库克的反对票更多是和主张降息的特朗普博弈[4] - 声明强调积累更多信息以判断适当的政策立场，同时保留通胀偏高与实现价格稳定的承诺[3][4] - 沃什表示此前货币政策措施已开始发挥一定作用，但尚不能得出确定结论，部分企业和家庭面对的金融及信贷条件已经收紧，但整体金融条件还不能称为"紧"[4] - 后续制度修改更值得关注：2027年八次会议中有一次只谈策略、不投票，2028年改为两次策略会加六次政策会，这与沃什反对前瞻指引和频繁微调的"体制变革"一脉相承[4] 经济与通胀 - 声明将经济扩张速度由"稳健"上调为"强劲"，继续强调生产率增长与资本投资旺盛，就业增长与劳动力规模同步[5] - 沃什表示本次讨论主要聚焦价格稳定，就业端表现相对积极[7] - 通胀再次重申"通胀仍偏高"，数据仍不支持解除警惕：9月CPI同比由3.4%升至3.7%，环比上涨0.6%，汽油贡献了当月总体涨幅的一半以上[7] - 核心CPI环比连续两个月上涨0.3%，说明价格压力尚未充分缓和[7] - 增长韧性提供维持高利率的空间，生产率改善则保留通胀回落的可能，关键在于资本开支支撑的当期需求与生产率带来的供给改善哪一端更快兑现[7] 后续路径 - 本次会议的核心变化是联储开始认可紧缩效果，但尚未确认收紧程度足够[8] - 政策判断需要同时观察金融条件、需求和通胀，单月数据或一次暂停均不足以确认转向[8] - 若核心通胀持续偏高、涨价范围扩散而就业保持稳定，12月再加息25BP仍有较强依据[8] - 若融资条件收紧逐步压低需求，生产率改善又推动成本回落，联储则有空间延长观察期[8] 资产策略 - 市场初步反应较为克制：盘中美股主要指数小幅上涨，美债2Y利率回落、10Y利率小幅上行，黄金小幅收窄，12月加息25BP的隐含概率仍约为78.4%[9] - 美股：震荡分化，哑铃配置，成长端关注盈利兑现、现金流扎实的科技龙头，防御端配置必需消费、医疗保健等需求稳定板块，增长韧性支撑盈利，高利率约束估值，两端均重视盈利质量[9] - 美债：顶部已现，曲线趋陡，紧缩初见效果有助于缓和连续加息担忧，但收益率见顶仍需通胀与需求数据验证，维持短中久期配置，择机增加长债敞口[10][11] - 黄金：等待修复，逢低配置，避险逻辑下黄金却大跌，主要是加息预期对黄金零息资产压制、科技股调整引发的保证金挤兑，调整后的黄金震荡修复可期，关注4000美元附近支撑，宜分批逢低布局[11]

A 股投资策略报告 A 股行业情绪的监测 ――A 股市场投资策略专题 | 分析师： 严佩佩 | | | SAC NO： | S1150520110001 | 2026 | 年 | 月 10 | 29 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师 |  | [Table_Summary] 在 A 股市场抱团行情逐步极化、行业情绪周期演绎节奏各异等背景下， | | | | | | | | | 严佩佩 | | 对市场情绪的监测有必要细化至行业层面。本报告将总量情绪指标的五 | | | | | | | | | 022-23839070 | | 维度框架下沉至申万一级行业，各维度按行业适配性重新选定 个子指 5 | | | | | | | | | SAC NO:S1150520110001 | | 标：成交额占比变化、涨停家数占比均值、MA20 乖离率、融资余额动 | | | | | | | | | yanpp@bhzq.com | | 量、波动率，各子指标经两年滚动分位数标准化后等权合成[0,100]的行 | ...

文章核心观点 - 10月28日A股市场震荡反弹，全市场股票ETF资金净流入61.58亿元，宽基ETF资金净流入超百亿元，A500ETF、沪深300ETF、中证1000ETF等宽基ETF产品成为“吸金”主力 [2][5] - 宽基ETF资金净流入达100.62亿元，行业主题ETF净流出26.6亿元，宽基ETF规模上升319.14亿元 [5] - 短期市场更多是资金与情绪的反复博弈，或延续震荡格局，中期视角下估值等指标已显示出更多机会 [9] 市场行情与热点板块 - 10月28日创业板指涨超3%，深成指、科创50指数涨超2% [4] - 盘面上热点快速轮动，人形机器人概念股爆发，短剧概念股表现活跃，创新药、CRO概念股盘中走高 [4] ETF资金流向——宽基指数维度 - 中证A500单日净流入居前，达49.7亿元；科创50指数净流出居前，达14.71亿元 [5] - 从5日角度观测，近期资金流入沪深300指数超810亿元，流入中证A500指数超195亿元 [5] ETF资金流向——头部基金公司 - 易方达基金ETF最新规模达6898.1亿元，昨日规模增加120.9亿元 [5] - A500ETF易方达规模为282.47亿元，净流入20.91亿元；沪深300ETF易方达规模为892.74亿元，净流入6.26亿元；机器人ETF易方达规模为186.27亿元，净流入3.76亿元；银行ETF易方达规模为34.14亿元，净流入2.39亿元；证券保险ETF易方达规模为140.93亿元，净流入2.13亿元 [5] - 华夏基金ETF方面，沪深300ETF华夏和中证1000ETF华夏单日净流入居前，分别净流入4.64亿元和4.43亿元，最新规模分别达590.72亿元和94.08亿元，对应跟踪指数近1个月日均成交额分别为16.06亿元和21.74亿元 [6] 资金净流入居前的股票ETF - A500ETF易方达净流入20.87亿元，基金规模282.47亿元，涨跌幅1.40% [8] - 沪深300ETF嘉实净流入15.71亿元，基金规模467.33亿元，涨跌幅0.70% [8] - 中证1000ETF南方净流入11.04亿元，基金规模312.31亿元，涨跌幅2.41% [8] - 中证A500ETF国泰净流入7.96亿元，基金规模274.77亿元，涨跌幅1.14% [8] - A500ETF华泰柏瑞净流入7.26亿元，基金规模415.31亿元，涨跌幅1.17% [8] - 沪深300ETF易方达净流入6.26亿元，基金规模892.74亿元，涨跌幅0.55% [8] - 创业板50ETF华安净流入6.14亿元，基金规模264.70亿元，涨跌幅3.34% [8] - 沪深300ETF华泰柏瑞净流入5.79亿元，基金规模1513.42亿元，涨跌幅0.70% [8] - 沪深300ETF华夏净流入4.64亿元，基金规模590.72亿元，涨跌幅0.70% [8] - A500ETF南方净流入4.61亿元，基金规模322.38亿元，涨跌幅1.19% [8] - 沪深300ETF国联安净流入4.45亿元，基金规模30.67亿元，涨跌幅0.60% [8] - 中证1000ETF华夏净流入4.43亿元，基金规模94.08亿元，涨跌幅2.81% [8] - 中证500ETF南方净流入4.40亿元，基金规模473.47亿元，涨跌幅2.07% [8] - 红利ETF华泰柏瑞净流入4.30亿元，基金规模206.72亿元，涨跌幅-0.41% [8] - 中证1000ETF广发净流入4.16亿元，基金规模81.34亿元，涨跌幅2.46% [8] - 机器人ETF易方达净流入3.76亿元，基金规模186.27亿元，涨跌幅5.48% [8] - 银行ETF华宝净流入3.50亿元，基金规模128.15亿元，涨跌幅-0.46% [8] - A500ETF广发净流入2.45亿元，基金规模112.67亿元，涨跌幅0.76% [8] - A500ETF富国净流入2.39亿元，基金规模76.60亿元，涨跌幅1.10% [8] - 银行ETF易方达净流入2.39亿元，基金规模34.14亿元，涨跌幅-0.82% [8] 资金净流出居前的股票ETF - 科创50ETF华夏净流出8.66亿元，基金规模1154.20亿元，涨跌幅2.58% [9] - 科创芯片ETF嘉实净流出6.98亿元，基金规模383.33亿元，涨跌幅3.81% [9] - 上证50ETF华夏净流出6.73亿元，基金规模360.57亿元，涨跌幅0.14% [9] - 创业板ETF易方达净流出6.33亿元，基金规模925.67亿元，涨跌幅3.36% [9] - 通信ETF国泰净流出5.94亿元，基金规模309.93亿元，涨跌幅5.45% [9] - 半导体设备ETF国泰净流出5.48亿元，基金规模278.12亿元，涨跌幅4.39% [9] - 科创半导体ETF华夏净流出3.71亿元，基金规模324.09亿元，涨跌幅3.38% [9] - 科创50ETF易方达净流出3.06亿元，基金规模405.88亿元，涨跌幅2.42% [9] - 半导体ETF国联安净流出2.97亿元，基金规模172.24亿元，涨跌幅4.18% [9] - 港股创新药ETF广发净流出2.41亿元，基金规模193.98亿元，涨跌幅2.86% [9] - 科创半导体设备ETF华泰柏瑞净流出2.11亿元，基金规模72.50亿元，涨跌幅3.57% [9] - 港股通互联网ETF富国净流出2.05亿元，基金规模298.07亿元，涨跌幅0.60% [9] - 半导体设备ETF广发净流出1.87亿元，基金规模85.85亿元，涨跌幅4.11% [9] - 自由现金流ETF华夏净流出1.77亿元，基金规模140.23亿元，涨跌幅0.00% [9] - 港股通互联网ETF易方达净流出1.58亿元，基金规模51.20亿元，涨跌幅0.12% [9] - 科创50ETF广发净流出1.56亿元，基金规模82.97亿元，涨跌幅2.39% [9] - 创业板人工智能ETF华宝净流出1.42亿元，基金规模58.66亿元，涨跌幅4.45% [9] - 消费ETF汇添富净流出1.40亿元，基金规模155.35亿元，涨跌幅-1.65% [9] - 半导体设备ETF万家净流出1.40亿元，基金规模17.73亿元，涨跌幅4.16% [9] - 港股通非银ETF广发净流出1.31亿元，基金规模93.66亿元，涨跌幅-0.74% [9] - 通信ETF国泰、半导体设备ETF国泰、科创半导体ETF华夏、半导体ETF国联安、港股创新药ETF广发等主题ETF产品资金净流出居前 [8] 机构观点——兴业基金 - 短期市场更多是资金与情绪的反复博弈，或延续震荡格局，市场节奏尚不清晰；从中期视角看，估值等指标已显示出更多机会 [9] - 后续需等待美联储议息会议、重点科技公司财报披露等重要事件逐步落地后，再观察市场环境变化 [9] - 方向上，可考虑关注TMT等方向的修复机会；同时考虑到全球避险情绪升温，A股可对应关注内需相关的医药、非银、房地产等领域 [9] 机构观点——中银基金 - 行业配置方面，边际上增加对科技板块的超跌反弹以及筹码结构较好的主题板块机会的关注，高股息资产建议低位关注 [10] - 在超跌反弹方面，本轮下跌最多、筹码集中卖出的科技在反弹的前期或将弹性可观 [10] - 在市场缺乏主线的环境下，主题行情有望维持活跃，一是AI行情的新叙事，如AI制药、AI影视和物理AI；二是低筹码方向的催化与配置修复，如人形机器人、厄尔尼诺相关板块、智能驾驶等 [11] - 可以关注筹码结构前期已出清的方向，如消费、计算机、军工、非银等 [11]