纪要涉及的行业或者公司 涉及的公司为建业达，所处行业为教育信息化和智慧轨道行业 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024年公司总体实现营业收入1.83亿，同比增长17.58%；规模性利润4269万，同比增长321.88%；规模扣费性利润由亏转盈，为3855万，同比增长802.53%；毛利率46.19%，净利率回升到8.85%，同比上升6.38个百分点；2025年一季报收入和利润均有百分之十几的上涨 [1][4] - **市场与投入**：2024年启用上海、广州等六大区域总部，增设全国区域总部中心，形成以北京为核心，七大区域总部加二十多个分支机构和办事处的营销网络；挂牌北京、成都AICC机制生产力中心；2024年销售费用同比增长18.81%，区域总部新增教学订单同比增长超四倍 [2][3] - **研发情况**：过去几年研发投入保持10%以上，2024年研发投入5682万，占营收比例11.77%，同比增长5.6%；技术人员占比超50%，研发人员占比超27%，同比增长10%；报告期内新增专利18个，累计82项；持续深耕AI大模型技术 [3] - **现金流与应收账款**：过去几年全年经营现金流量金额为正，业务回款良好；2024年加强应收账款回收，信用减值损失减少72%，坏账风险可控，实际坏账率小于0.1% [3][4] - **AI大模型成果**：自主研发的星空教育大模型通过国家网信办备案，七类算法已备案，七种模型和其他算法在提交备案；支持32K上下文本解析和多模态融合，集成多种能力，可应用于多个领域 [5] - **业务应用效果** - **智慧教学**：大模型可在10分钟内完成课堂分析报告，人工替代率达90%；生成知识图谱降低80%成本，内容准确度达80% [8] - **考试**：基于AI视频分析实现智能巡考，2024年在高考、研考等重要考试全国试点铺开；AI体考产品和服务实现零投诉 [8][9] - **智慧轨道**：业务收入同比增长141.32%，新增北京、济南核心城市订单，期末在手订单超3.6亿；AI视频数据治理节省90%存储成本 [9] - **商业模式创新**：从传统系统解决方案销售转向系统解决方案加服务销售；2024年推出AIBC系列诊断报告，落地20多个地市数十所院校，租资转化率超50%；联合市区级教委提供区域化服务 [10] - **竞争优势** - **技术与数据**：积累海量训练数据，建立数据采集、模型迭代、商用散布机制；全国有40万间教室、60亿条轨道线路数据沉淀 [12] - **市场与服务**：全国营销网络和全流程交付能力，能为用户提供完整解决方案 [12] - **未来展望** - **技术研发**：加大研发投入，优化星空教育大模型，提升轻量化部署能力 [13] - **业务拓展**：复制场景规模化，拓展职业能力培训业务，2025年收入规划千万级；扩大AIC服务全国市场覆盖，未来三年覆盖百万级师生 [16][17] - **股东回报**：2024年度向全体股东每10股派发现金股利3.2元，每10股转增4股 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **政策与市场反应**：2024年教育口投入上升，学校对AI赋能智慧教学意愿积极，新用户需求逐步释放；2025年高校扩招，将带动行业格局变化 [19][20] - **AI对内部效率提升**：AI分析报告人工替代率提高，减少人工投入和成本，提升报告产值率和产品交互效率 [23] - **订单情况**：2024年底在手订单4.5亿，同比增长10.99%；交付订单3.6亿，同比增长11%；教学订单同比增长6%；2025年一季度订单数据未到统计阶段 [24] - **轨道交通业务**：全国覆盖30个城市六七十条地铁线路，业务从订单到收入转化周期两到三年，2024年恢复正常交付验收节奏，2025年回款预计3.6亿且可能有小增长；AI与轨交结合产品在多地落地，可平滑收入波动性 [26][27] - **国产替代趋势**：智慧招考产品线已完成全国产替代化，教育领域国产替代是必然趋势，公司全力投入布局 [29] - **研发方向**：重点投入AI底层核心技术和应用研发，包括大模型、智能体与主营方向结合；探索巨神智能、人形机器人与教育结合；推进新创和国产化相关产品研发 [30][32][33] - **模型合作与规划**：DeepThink为辅助手段，与星空大模型并行使用，未来两类大模型共存，为用户提供全方位服务 [34][36] - **行业竞争格局**：教育信息化行业从单点向全链模型结合方向发展，建业达全局全站产品方案有竞争优势 [37][38] - **智慧教学业务增长预期**：国家政策和AI带动市场机遇，公司加大投入，期望智慧教学与校园板块业务实现更多订单和收入 [39]

工程进展 - 广州地铁八号线北延段支线首台盾构机"砺盾先锋号"在桃源至江府区间中间风井始发，标志着全线进入盾构施工阶段 [1] - 中江区间沿广花公路布设，距离江人路隧道主体结构竖向距离约13米 [1] - 盾构机为直径6 69米的土压/泥水双模盾构机，总长约110米，主机长约10米，总重约635吨 [1] - 桃江中间风井总长34 2米，宽24 7米，空间不足，通过分解盾构机分批运输组装解决 [1] 线路概况 - 八号线北延段支线全长约20公里，设11座车站（含8座换乘站），为全地下敷设线路 [2] - 线路起于纪念堂站，终于江府站，跨越越秀区、白云区 [2] - 土建工程累计完成15%，1座车站已三权移交，10座进行土建施工 [2] - 北延段主线全长约20 7公里（不含江府站），设11座车站（含5座换乘站） [3] 战略意义 - 八号线北延段将衔接既有8号线，实现广州北站与白云站地铁直达 [3] - 强化中心城区与花都、白云的联系，填补白云区中北部、花都区中南部轨道交通空白 [3] - 北延段支线贯穿广州传统中轴线、白云新城等重点发展片区，加强主城区与白云区交通联系 [3] 历史沿革 - 广州地铁8号线2010年9月开通首期工程（昌岗站至万胜围站） [2] - 2020年11月开通北延段工程（文化公园站至滘心站） [2] - 现有8号线呈"L字形"走向，起于滘心站，止于万胜围站 [2]

纪要涉及的公司 中国中车 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩增长**：2025年第一季度归母净利润同比增长超200%，因2024年底国铁集团招标订单部分延续交付及2024年第一季度基数低[3]；预计2025年第二季度归母净利润同比增长15%-20%，得益于国铁集团为暑运新增动车组招标及高级修订单交付[2][4] - **发展前景**：短期2025年铁路固定资产投资增长，中车集团预投订单约290组高于2024年；中长期到2035年高铁里程目标7万公里，每年保底招标约200组，老旧车辆更换需求释放，高级修需求稳步释放[2][6] - **业务结构**：主要业务分铁路装备、城轨、新产业和现代服务四大板块，铁路装备占近一半，城轨约20%，新产业约35%[7] - **产业链地位**：处于轨道交通产业链中游，负责装备制造，未来投资重点转向车辆配套，公司有望受益[8] - **市场竞争**：全球轨道交通装备市场占有率超50%，技术领先，国内机车、动车组和货车领域有绝对优势，是铁路固定资产投资复苏唯一受益者[2][15] - **业务增长点**：短期内动车组和铁路装备修理改装业务是增长点，2019 - 2024年相关业务金额增长，2025年招标量预计增加[16] - **动车组业务**：2025年预期增长，每年新增铁路网带来200组基本招标量，早期车型更新需求约100组[17] - **高级修业务**：2024年订单达454亿元，未来几年需求由投放周期和维修规则决定，2025 - 2026年预计释放大量订单[18][19][25] - **其他业务**：客货运车辆业务随客货运量增长稳定增长；城轨业务中长期将复苏；新产业风电、功率半导体、新材料发展良好[21][22][23] - **招标前景**：短期动车组招标增长，长期到2035年有保障；高级修招标短期分批释放，长期随动车组保有量增加有保障[24][25] - **财务预测**：2025 - 2027年归母净利润分别为138亿、149亿和160亿元，当前PE约15倍，股息率不到3%，市场风格转向红利属性时估值可达18 - 19倍，有20%上涨空间[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国铁路固定资产投资2021 - 2025年先降后复苏，十四五计划投资约4万亿元，2025年目标9000亿元，上半年已完成3559亿元同比增长6%[10][11] - 预计2025年中国铁路总运营里程达16.5万公里，其中高速铁路5万公里[2][12] - 国铁集团2020 - 2022年亏损，2023年恢复盈利，为固定资产投资提供保障[2][13] - 一带一路沿线国家轨道交通落后，中国中车技术领先且关系友好，有出海机会，如中吉乌铁路项目[14] - 中国铁路集团下辖18个路局，动车组招标与高铁运营里程相关[9]

路易威登"路易号"项目 - 路易威登在上海静安南京西路商圈开设"路易号"，总面积1600平方米，融合展览、精品店和餐饮三种业态，成为热门打卡地 [1] - "路易号"是路易威登品牌19世纪硬箱传奇的当代延续，也是外资品牌深度拥抱中国市场的标志性项目 [3] - 南京西路商圈是上海高端品牌密度最高的地区，集聚2000多个国内外知名品牌 [3] - 静安区认为"路易号"项目对推动外资企业扩大投资、做大做强"首发经济"、提升商圈消费能级和打造现象级时尚地标具有重要意义 [4] 静安区营商环境建设 - 静安区发布营商环境建设六大行动十二大创新举措，通过持续服务、赋能和开拓助企业前行 [2] - 六大行动包括提升惠企服务效能、规范涉企监管检查、深化企业出海服务等，十二大创新举措聚焦知识产权、行政执法、企业服务等方面 [7][8] - 区政务服务中心实现企业开办"3小时极速办结"，推行14个业态"一业一证"改革，让企业更快投入生产经营 [9] - 设立首批10个"全球服务商计划"海外服务点，覆盖东南亚、中东、欧洲、非洲等关键区域，提供属地化支持 [11] 企业服务案例 - 卡斯柯信号有限公司近三年引进3名博士后、5名博士、190名硕士，得益于静安区的人才服务和支持 [7] - 蕾虎品牌从"小门面"成长为将中国设计师品牌带向西方商业语境的大平台，获得静安区出海政策扶持 [11] - 静安区通过"企业吹哨、部门报到"机制，为"路易号"项目优化流程、解决实际难题 [6]

评级结果 - 深圳市地铁集团有限公司2025年度第二期中期票据(品种二)获"AAA"评级 [1] 区域经济财政实力 - 深圳市政治经济地位重要 经济财政实力及增长能力在国内领先 [2] - 深圳市作为我国首个经济特区 地理位置优越 经济高度发达 [2] 公司战略地位与业务竞争力 - 公司在深圳市轨道交通领域发挥重要作用 战略地位显著 [2] - 公司构建"轨道+"业务发展格局 具备极强竞争力 [2] - 公司是深圳市轨道交通建设和运营的重要主体 [2] 政府支持与资本实力 - 公司持续获得政府在政策和项目资本金拨付等方面的大力支持 [2] - 公司资本实力极强 [2] 运营表现 - 截至2025年3月末 公司已开通地铁运营线路15条 运营里程546.28公里 [2] - 2024年客运总量28.54亿人次 同比增长14.5% [2] - 客运强度1.49万人次/公里日 居行业前列 [2] 财务与债务状况 - 公司债务规模增长较快 对外融资需求持续增加 [2] - 公司在建及拟建项目量丰富 投资规模较大 未来面临资本支出压力 [2] - 2024年公司净利润出现重大亏损 [2] 业务风险 - "轨道+物业"开发是公司重要收入利润来源 但盈利水平有所下滑 [2] - 物业开发易受房地产市场行情变化及国家调控政策影响 [2] - 需关注万科股份经营变化及关联交易事项对公司的影响 [2]

业绩表现 - 公司2025年上半年营业收入较上年同期上升 归母净利润亏损收窄12%至27% [1] - 智慧交通业务新增订单持续增加 半导体单晶硅材料业务稳健发展 两大主营业务收入同比增长 整体毛利额上升 [1] - 研发费用同比下降 股权激励费用减少 管理费用较上年同期下降 成本管控成效显著 [1] 业务拓展 - 智慧交通业务覆盖全国28座城市 实施65个地铁及市域铁路项目 累计完成58个自动售检票系统项目 [2] - 成立产业研究院 专注无人机飞行控制与空域管理 拓展空间信息技术应用边界 [2] 战略布局 - 聚焦低空和商业卫星领域 打造"空天地立体交通"主场景 提供关键装备 材料和整体系统解决方案 [2] - 凭借轨道交通领域十余年经验 向低轨领域延伸 为长期高质量发展奠定基础 [2]

高层考察调研 - 总书记在山西考察时强调科技创新、能源转型及产业升级，提出推动煤炭产业向高端发展，构建新型能源体系[5][6] - 国务院副总理丁薛祥在黑龙江和吉林调研水利项目、农场及储备粮项目，强调用足用好财政政策，聚焦国家"五大安全"[6] - 国务院副总理刘国中在北京调研时强调加快农业科技创新和成果应用，实现高水平农业科技自立自强[1] - 国务委员谌贻琴在江西调研时强调扩大文旅和养老服务消费[1] - 国务委员兼国务院秘书长吴政隆在陕西、四川调研经济运行、政务服务等工作，提出努力完成全年经济社会发展目标任务[1] 国有险资长周期考核 - 财政部印发通知，将国有商业保险公司净资产收益率考核指标调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%[2][11] - 资本保值增值率考核指标由"当年度指标"调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%[2][11] 产业政策 - 国资委提出推动国有资本加快向前瞻性战略性新兴产业集中[2][10] - 国家发改委提出"十五五"基建要适度超前、不能过度超前[2] - 国家发改委、工信部印发通知支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，统筹利用现有资金渠道支持建设[2][8] 民生政策 - 人社部等印发通知，2025年退休人员养老金上调2%[3] - 国办印发通知提高相关企业失业保险稳岗返还比例，中小微企业返还比例最高提至90%，大型企业最高提至50%[8][9] - 扩大以工代赈政策覆盖范围和项目实施规模，广泛吸纳重点群体就业[9]

全国统一大市场建设进展 - 市场准入负面清单事项数量由151项压减至106项，压减比例约30% [3] - 外商投资准入负面清单限制措施缩减至29条，制造业领域外资准入限制全面取消 [3] - 截至5月底民营经济组织达1.85亿户，占经营主体总量96.76% [3] - 前5个月新设外商投资企业24018家，同比增长10.4% [3] 民间资本参与关键领域 - 核电项目民资参股比例从2020年2%提升至当前最高20% [2] - 国务院核准的五个核电项目均引入民资且参股比例达10% [2] - 民资参与促进核电产业链协同发展和新质生产力培育 [2] 公平竞争环境优化 - 1-4月民营企业中标率同比提高5个百分点 [4] - 1亿元以下项目民企中标数量占比超80% [4] - 招投标领域取消不合理资质要求，降低企业成本 [4] 跨区域协同发展 - 川渝高竹新区实现跨省域社保办理，企业办事时间从2小时缩短至10分钟 [5] - 新区作为首个跨省域实体化运行省级新区，改革成果显著 [5] 中小企业融资支持 - 全国一体化融资信用服务平台注册企业约5500万家 [6] - 广州"信易贷"平台为生物医药企业提供500万元纯信用贷款 [6] 商贸物流效率提升 - 新西兰鲜奶实现72小时从牧场到中国消费者餐桌 [7] - 创新监管模式推动乳制品从一二线向四五线城市渗透 [7] 特色产业市场拓展 - 东方甄选刺梨原汁累计销售1930万瓶，加工1.15亿颗刺梨果 [8] - 直播电商助力区域特色农产品融入国内大循环 [8] 商业航天创新发展 - 商业航天供应链企业从100余家扩展至1300余家 [9][10] - 银河航天以每3天一颗星的速度构建低轨宽带通信星座 [10] 产业链协同创新 - 复兴号动车组串联6900余家供应链企业，数字化平台提升韧性 [11] - 云南白药联合全国机构开展中药材种业攻关，缩短科研周期 [10]

全球首例机器人地铁配送 - 深铁集团与万科合作运营全球首例机器人自主搭乘地铁配送货场景，机器人由万科旗下万纬物流集成研发[1] - 机器人于7月14日在深圳地铁2号线湾厦站完成首次试跑，利用AI调度算法+机器人技术实现无人化配送[1] - 机器人满载补给商品，自主规划最优线路，为7-Eleven地铁门店配送货[1] 深圳机器人产业基础 - 深圳工业机器人产量占全国20%，消费级无人机市场份额占全球71.3%，服务机器人产能占全球58.6%[2] - 深圳拥有1600家机器人公司，涵盖生产、医疗、安防等多领域应用场景[2] - 2025年深圳发布《具身智能机器人行动计划》，推进全域全行业机器人应用场景开放[3] 地铁配送机器人技术细节 - 机器人集成AI调度算法、全景激光雷达、机械底盘等技术，智能调度系统可规划全域最优路径[4] - 全景激光雷达实现站内全景建模，底盘机械结构支持自主乘电梯、进出站台、识别列车到站[4] - 测算显示41台机器人可覆盖深圳地铁所有7-Eleven门店旺季配送需求[4] 深铁与万科战略合作 - 合作基于地铁商户物流配送痛点，结合轨道交通与无人配送技术开辟新应用场景[3] - 万科物流业务向科技驱动转型，深铁探索科技赋能轨道物流的新实践[4] - 双方未来将在"轨道+物流"、TOD开发、长租公寓等领域深化合作[5] 7-Eleven门店应用前景 - 7-Eleven深圳地铁门店超百家，机器人配送可解决地面交通停车难、高峰配送成本高问题[3] - 7-Eleven成为国内首家使用机器人自动配送货的便利店[3] 深圳地铁运营数据 - 7月11日深圳地铁客运量达1047.02万人次，为年内第24次单日客流破千万[2] - 深圳地铁线网密度、客运强度、智慧出行等指标稳居内地城市第一[2] - 地铁站厅内现有300余座商铺，日均服务近千万客流[2] 万纬物流业务布局 - 万纬物流为全国领先多温区物流服务商，服务全球超千家头部客户[5] - 未来将基于地铁车站、车辆段等资源拓展城市物流配送新模式[5]

超导电动高速磁浮列车技术进展 - 时速600公里的超导电动高速磁浮列车首次亮相第十七届中国国际现代化铁路技术装备展览会[1] - 第一阶段的工程样车已于2024年7月圆满完成研制[1] - 利用车载超导磁体与轨道线圈间的电磁感应实现磁浮运行[1] - 具有高效、安全、节能环保、智能舒适的特点[1] 技术优势与定位 - 可有效填补高铁(300公里/小时)和飞机(800-900公里/小时)之间的速度空白[1] - 定位为干线跨省大城市之间的点对点交通工具[3] - 适合2000公里以内的运输距离[4] - 京沪行程有望从4小时压缩至2.5至3小时[1][4] 商业化应用前景 - 更适合规模较大、有较多高端客流的都市群之间[4] - 长距离运输综合效益和优势更明显[4] - 短距离频繁启动制动难以发挥技术优势[4] - 未来票价预计高于高铁[4] 安全评估与认证 - 需进行型式试验和认证、安全评估和认证等工作[2] - 600公里/小时速度下需从材料、系统结构设计等多方面严格评估[2] - 比飞机离开地面的速度高很多，安全要求极高[2] 行业意义 - 展现中国磁浮技术从理论研究到工程实践的实力[5] - 彰显高端装备制造领域的全产业链自主创新能力[5] - 有望在未来交通运输体系中发挥重要作用[5]